Este documento resume el origen y función de las bolsas de valores, incluyendo la primera bolsa establecida en Brujas en el siglo XIII. Explica que las bolsas proveen un mercado donde los inversionistas pueden comprar y vender acciones y otros productos financieros. También describe los requisitos para que las compañías coticen en bolsas como la de Nueva York o el NASDAQ.

1. Por: Luis Andrade-Coba
B.B.A en Finanzas e Inversiones

2. Origen de la bolsa de valores
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¿Cuál es la función de la bolsa de valores?
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¿Qué es una acción?
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Las bolsas de valores más importante del mundo
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Requerimientos de subscripción
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Otros tipos de bolsas
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El futuro de las bolsas de valores
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3. A finales del siglo XIII los comerciantes en Brujas (Bélgica) se
reunieron dentro de la casa de un hombre llamado Van der Burse
y en 1309 institucionalizaron lo que hasta el momento era una
reunión informal y se convirtió en la “Bolsa de Brujas”. La idea se
propagó rápidamente en los alrededores de la región de Flandes
y de los condados vecinos y otras “bolsas” pronto abrieron en
Gante y Ámsterdam.
A mediados del siglo XIII, los banqueros de Venecia comenzaron
a comerciar con los títulos de valores del gobierno. En 1351, el
Gobierno Veneciano prohibió la difusión de rumores
intencionados para disminuir el precio de los fondos del
gobierno. Hubieron personas en Pisa, Verona, Génova y Florencia
que también comenzaron a intercambiar los títulos de valores
del gobierno durante el siglo 14.

4. Los holandeses luego crearon las primeras compañías de sociedad
anónima, las cuales permitían que los accionistas invirtieran en
oportunidades de negocios y obtuvieran una parte de los rendimientos,
o pérdidas. En 1602, la Compañía Holandesa de las Indias Orientales
ofrecieron sus primeras acciones en la Bolsa de Valores de Ámsterdam.
Fue la primera compañía en ofrecer acciones y bonos. En 1688, la
compraventa de acciones comenzó en una bolsa de valores en Londres.
El 17 de mayo de 1792, veinticuatro intermediarios de provisiones
firmaron el acuerdo Buttonwood en la afueras de 68 Wall Street en Nueva
York. El 8 de marzo de 1817, las propiedades recibieron el nuevo
nombre de Comité de Intercambio & Valores de Nueva York.

5. Las bolsas de valores cumplen varias funciones en la
economía entre las que se encuentran las siguientes:
Buscar capitales para los negocios
1.
Crear un espacio para la movilización de los ahorros hacia
2.
nuevas inversiones
Facilitar el crecimiento de las empresas
3.
Redistribuir las riquezas
4.
Gobierno corporativo
5.
Crear oportunidades de inversión para los pequeños
6.
inversionistas
Crear un espacio para la recaudación de capitales por
7.
parte del gobierno para nuevos proyectos de desarrollo
Barómetro de la economía
8.

6. Es un tipo de título de valor que otorga derechos de propiedad en
una corporación y representa una reclamación de parte de los
activos y utilidades de esta.
Tipos de acciones
Las acciones normalmente toman la forma de títulos de Acción
Común o Acción Preferente. Como una unidad de propiedad, las
acciones comunes normalmente contienen derechos de votación
que pueden ser ejercitados en las decisiones corporativas. Las
acciones preferentes se diferencian de las acciones comunes en
que típicamente no contienen derechos de votación pero estan
legalmente designadas para recibir cierto nivel de pagos de
dividendo antes de que cualquier dividendo sea entregado a los
otros accionistas.

7. Derivados de acciones
Un derivado de acciones es cualquier instrumento que tiene un valor que es
dependiente del precio de la acción subyacente. Los futuros y las opciones
son los tipos más importantes de derivados sobre acciones. El titulo de valor
subyacente puede ser un índice bursátil o la acción de una compañía
individual.
Los futuros de acciones son contratos en donde el comprador toma la
obligación de comprar en la fecha de maduración del contrato y el vendedor
acepta la obligación de vender. Los futuros en índices generalmente no son
entregados de la misma manera, sino por medio de una conciliación en
efectivo.
Una opción sobre una acción es una clase de opción. Específicamente, una
opción “call” es el derecho, pero no la obligación de comprar la acción en el
futuro a un precio fijado y una opción “put” es el derecho, pero no la
obligación de vender una acción en el futuro a un precio fijado

8. Accionista
Un accionista en un individuo o compañía que legalmente es
titular de una o más acciones de una sociedad anónima. Se
espera que las compañías suscritas en las bolsas de valores se
esfuercen por incrementar el valor de sus acciones para beneficio
de sus titulares.
Los accionistas reciben privilegios especiales dependiendo de la
clase de acción, incluyendo el derecho a votar (usualmente un
voto por cada acción) en decisiones tales como elecciones de la
junta directiva, el derecho a compartir las utilidades de la
empresa, el derecho a comprar nuevas acciones ofrecidas por la
compañía y el derecho a una parte de los activos de la compañía
durante la liquidación de esta.

9. Operativa – Trading
La bolsa de valores es una organización que provee un mercado para la operativa
física o virtual de acciones, bonos, “warrants” y otros productos financieros en donde
los inversionistas, representados por los corredores de bolsa, pueden comprar o
vender acciones de un amplio grupo de compañías. Una compañía usualmente
inscribe sus acciones cumpliendo y manteniendo los requerimientos de subscripción
de una bolsa de valores en particular. En los Estados Unidos, a través del sistema de
cotizaciones entre-mercados, las acciones inscritas en una bolsa pueden también ser
compradas y vendidas en otras bolsas.
Muchas compañías extranjeras deciden inscribirse en una bolsa en EE.UU. a la misma
vez que en su país de origen con el objetivo de agrandar su base de inversionistas.
Estas compañías tienen que enviar un cierto numero de acciones a un banco en EE.UU
y colocarlas en una la caja de seguridad del banco. Luego el banco en donde
depositaron las acciones puede expedir un cierto número de los llamados ADS
(American Depositary Shares). Si alguien compra un número de ADS, el banco en
donde las acciones están depositadas expide un ADR (American Depositary Receipt)
De la misma forma, muchas de las grandes compañías de EE.UU. se inscriben en otras
bolsas para recaudar capital en el extranjero.

10. Compra de Acciones
Existen varios métodos para comprar y financiar acciones. La forma más fácil es
a través de una casa de corretaje o stock broker. Aunque sea una casa de
corretaje de servicio completo o de descuento, ambos arreglan la transferencia
de las acciones del vendedor hacia el comprador. La mayoría de las operaciones
son hechas por medio de casas de corretajes inscritas con la bolsa de valores,
tales como la Bolsa de Valores de Nueva York.
Existen diferentes tipos de casas de corretajes de las cuales se pueden escoger,
tales como casas de corretaje de servicio completo o de descuento. Las primeras
usualmente cobran más por cada transacción pero dan consejos de inversión o
un servicio más personalizado; las segundas ofrecen poco o ningún tipo de
consejería de inversión pero cobran menos por las transacciones. Otro tipo de
casas de corretaje serian los bancos o uniones de crédito que puede que tengan
un acuerdo establecido con alguna otra casa de corretaje de servicio completo o
de descuento.
Otra forma de comprar acciones de una compañía es por medio de una Oferta
Pública de Venta en la cual las acciones se compran directamente de la compañía,
normalmente sin la ayuda de las casas de corretaje.

11. Venta de acciones
La venta de acciones es similar a la compra. Generalmente, el
inversionista quiere comprar a un precio bajo y vender a un precio alto.
Tal como en la compra de acciones, existe un costo de transacción por el
esfuerzo de la casa de corretaje en arreglar la transferencia de la acción
del vendedor al comprador. Este costo puede ser alto o bajo
dependiendo de que tipo de casa de corretaje, de servicio completo o de
descuento, realiza la transacción.
Una vez la transacción es completada, el vendedor recibe todo el dinero
proveniente de la transacción. Una parte importante de la venta es
mantener el registro de las utilidades. Cabe recordar que a la hora de
vender la acción, en las jurisdicciones en donde las tengan, se tendrán
que pagar impuestos sobre las ganancias ocasionales, en caso de existir,
que sean en exceso de los costos básicos.

12. Fluctuaciones en los precios de las acciones
El precio de una acción fluctúa fundamentalmente debido a la teoría
de oferta y demanda. Tal como todos los productos de inversión en
el mercado, el precio de una acción es directamente proporcional a
su demanda. Sin embargo, existen muchos factores que influyen el
incremento o la disminución en la demanda de una acción en
particular. Estos factores son estudiados utilizando métodos de
análisis fundamental y análisis técnico para predecir los cambios en
el precio de una acción.

13. Región Bolsa de Valores Valor del Mercado * Facturación Total de
Acciones *
América B.V. de Nueva York 9.363.074,0 1.517.615,7
Asia-Pacifico B.V. de Tokio 2.922.616,3 301.781,5
América NASDAQ 2.203.759,6 2.325.238,3
Europa Euronext 1.862.930,9 146.173,3
Europa B.V. de Londres 1.758.157,7 241.151,1
Asia-Pacifico B.V de Shanghái 1.557.161,3 142.144,2
Asia-Pacifico B.V. de Hong Kong 1.237.999,5 80.696,8
América B.V. de Toronto 997.997,4 84.323,0
Europa B.V. de Frankfurt 937.452,9 264.970,3
Fuentes: World Federation of Exchanges – Statistics/Monthly
* En millones de dólares
americanos

14. Los requerimientos de subscripción son el conjunto de condiciones
impuestas por una bolsa de volares sobre las compañías que quieren
inscribirse y cotizar sus acciones en dicha bolsa. En algunas ocasiones
estas condiciones incluyen un número mínimo de acciones disponible
para inversionistas, nivel mínimo de capitalización de mercado y un
mínimo de ingreso anual.
Requerimientos por las bolsas de valores
B.V. de Nueva York: Para cotizar en esta bolsa una compañía debe haber
emitido al menos un millón de acciones con un valor de $100 millones
de dólares y de haber ganado más de $10 millones de dólares en los
últimos 3 años.
B.V. NASDAQ: Para cotizar en el NASDASQ una compañía debe haber
emitido al menos 1,25 millones de acciones con un valor del a menos
$70 millones y debe haber ganado más de $11 millones en los últimos 3
años.

15. Durante el siglo 19, las cámaras de compensación
abrieron sus puertas para operar contratos forwards
sobre materias primas y productos básicos. Los
contratos forwards operados por medio de una cámara
de compensación son conocidos como contratos a
futuro. Las cámaras de compensación de materias
primas luego empezaron a ofrecer contratos a futuros
en otros productos, tales como tasas de interés y
acciones, también como contratos de opciones.
Actualmente son conocidos como Cámaras de
Compensación de Futuros.

16. El futuro de las operaciones sobre acciones parece ser electrónico,
mientras la competencia continuamente se incrementa entre el sistema
tradicional de Especialista de la Bolsa de Valores de Nueva York y el
relativamente nuevo, Redes de Comunicaciones Electrónicas, o ECNs por
sus siglas en ingles. Los ECNs apuntan a su veloz ejecución de grandes
bloques de operaciones, mientras que los proponentes del sistema de
especialistas mencionan la importancia de los especialistas para
mantener los mercados de una forma ordenada, especialmente durante
condiciones extraordinarias o para tipos especiales de órdenes.
Los ECNs afirman que un grupo de intereses especiales obtienen
beneficios a costa de los inversionistas. Los sistemas basados en
computadoras, ellos indican, son más eficientes ya que agilizan el
mecanismo de ejecución y eliminan la necesidad de tener que utilizar un
intermediario.

17. Para poder operar con un ECN, uno debe ser un suscriptor o tener una
cuenta con un broker que ofrezca operativa de acceso directo. Los
operadores pueden ingresar órdenes al ECN a través de una terminal
computarizada personalizada o por medio de protocolos en redes. El
ECN buscará encontrar posiciones contrarias (ej. una orden de venta es
una “orden contraria” para una orden de compra con el mismo precio y
número de acciones) para ejecutarlas. El ECN mostrará las posiciones
que no encontraron ordenes contrarias en el sistema para que otros
subscriptores las vean. Generalmente, tanto el comprador como el
vendedor son anónimos.
Algunos ECNs ofrecen otras herramientas adicionales para sus
subscriptores tales como negociación, tamaños de lotes reservados y
acceso al libro de transacciones completo del ECN (lo contrario de “la
parte superior del libro de transacciones”) que contiene data en tiempo
real importante referente a la profundidad del interés operacional.