Valoracion de empresas

VALORACION DE
EMPRESAS
METODOS DE VALORACION DE EMPRESAS
Lic. Ximena G. Lemaître Vélez
Lic. Ximena G. Lemaitre Vélez

INTRODUCCION
Existen
varios
métodos
para valorar
empresas :
Métodos basados en el balance general.
Métodos basados en la cuenta de
resultados
Métodos Mixtos
Métodos basados en el descuento de flujos
de fondos.

INTRODUCCION
Los métodos mas utilizados
y conceptualmente correctos
Son los basados en
el descuento de
flujos de fondos
Que consideran a la empresa
como un ente generados de
flujos de fondos y por ellos
valorable como un activo
financiero.

IMPORTANCIA DE LA
VALORACION
PARA QUE
SIRVE UNA
VALORACION??
Una empresa tiene distinto valor para diferentes compradores y
para el vendedor.
El valor nunca debe confundirse con el precio, que es la cantidad
a la que el vendedor acuerdan realizar una operación de compra-
venta de una empresa.
Una empresa puede tener distinto valor para diferentes
compradores por varias razones: economías de escala,
economías de complementariedad, distintas percepciones, etc.

PROPOSITOS DE LA
VALORACION
• Para el comprador indica el precio
máximo a pagar.
• Para el vendedor indica el precio
mínimo al que debe vender.
En operaciones
de compra y
venta
• Para comparar el valor con la
cotización de la acción en el mercado.
• Para decidir en que valores concentrar
su cartera.
Empresas
cotizadas en
bolsa

PROPOSITOS DE LA
VALORACION
• La valoración de una empresa es fundamentar
para cuantificar la creación de valor atribuible a
los directivos que se evalúa.
Sistemas de
remuneración basados
en creación de valor
• El proceso de valoración de una empresa es
esencial para identificar los principales value
drivers.
• La valoración permite identificar las fuentes de
creación e identificación de valor.
Identificación de los
impulsores de valor

PROPOSITOS DE LA
VALORACION
• La valoración de una empresa es un paso previo a la decisión de
seguir en el negocio, vender, fusionarse, crecer o comprar otra
empresa.
Decisiones estratégicas
sobre la continuidad
de la empresa
• La valoración de la empresa y de las distintas unidades de
negocio es fundamentas para decidir que productos, líneas de
negocios, países o clientes mantener, potencias o abandonar.
• Permite medir el impacto de las posibles políticas estrategias de
la empresa en la creación y destrucción de valor.
Planificación
estratégica

METODOS DE VALORACION
LOSMETODOSDEVALORACION
MASUTILIZADOSSON:
Métodos basados en el balance
Métodos basados en la cuenta de
resultados
Métodos mixtos basados en el
fondo de comercio
Métodos basados en el descuento
de flujos de fondos

METODOS BASADOS EN EL BALANCE
• Estos métodos tratan de determinar el
valor de la empresa a través de la
estimación del valor de su patrimonio.
Se tratan de métodos tradicionalmente
utilizados que consideran que el valor
de una empresa radica
fundamentalmente en su balance.

METODOS BASADOS EN LA CUENTA
DE RESULTADOS
• Estos métodos tratan de determinar
el valor de la empresa a través de la
magnitud de los beneficios, de las
ventas u otro indicador.
• Según este método el precio de la
acción es un múltiplo del beneficio.

METODOS MIXTOS BASADOS EN EL
FONDO DE COMERCIO
• Estos métodos parten de un punto de
vista mixto por un lado realizan una
valoración estática de los activos, y por
otro, añaden cierta dinamicidad a
dicha valoración porque se trata de
cuantificar el valor que generará la
empresa en el futuro.

METODOS BASADOS EN EL
DESCUENTO DE FLUJOS DE FONDOS
• Tratan de determinar el valor de la
empresa a través de la estimación
de los flujos de dinero, cash flows,
que generará en el futuro, para
luego descontarlos a una tasa de
descuento apropiada según el
riesgo de dichos flujos.

METODO DE DESCUENTO DE
FLUJOS
Los métodos de descuento de flujos se basan en el pronostico detallado y cuidadoso
para cada periodo, de cada una de las partidas financieras vinculadas a la
generación de los cashflows correspondientes a las operaciones de la empresa.
Se debe determinar una tasa de descuento adecuada para cada tipo de flujo de
fondos.
La determinación de la tasa de descuento es uno de los puntos mas importantes. Se
realiza tomando el riesgo, las volatilidades históricas y en la practica, muchas veces
lo marcan los interesados.

METODO DE DESCUENTO DE
FLUJOS
Los métodos de descuento de flujos parten de la expresión:
Donde:
CFi: Flujo de fondos generado en el periodo i
VRn: Valor residual de la empresa en el año n
K: Tasa de descuento apropiada para el riesgo para el flujo de fondos

FLUJO DE FONDOS LIBRES
El flujo de fondos libres (free cash flow) es el flujo de fondos generado por las
operaciones sin tender en cuenta el endeudamiento, después de impuestos.
Es el dinero que quedaría disponible en la emprsa después de haber cubierto
las necesidades de reinversión en activos fijos y en necesidades operativas de
fondos.
La contabilidad no provee esos datos, por lo que es necesario realizar algunos
ajustes para calcular los flujos de fondos que se requieren.

BALANCE CONTABLE Y
FINANCIERO DE UNA EMPRESA

ETAPAS BASICAS DE UNA VALORACION
POR DESCUENTO DE FLUJOS

BIBLIOGRAFIA
Fernández P. Valoración de Empresas. 2° edición.
Barcelona, España; 2002.

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