1. EuroFinance Madrid
Repatriación de dinero atrapado
en China
29 de mayo de 2012

2. 2
Experiencia en China
 Ninguna experiencia en Asia antes del 2006
 Sedes regionales y Centros de Servicios Compartidos en Europa
 Holding de Sandvik en China- Beijing: 5 años
 Centro de Servicios Compartidos para 13 filiales
 Impuestos
 Tesorería
 Sandvik Joint Venture: 1 año
 Joint Venture al 80-20 con compañía estatal china
 Plantilla: 1,000

3. 3
Contexto Reglamentario en China
 Riguroso Sistema de Control de Intercambio en China
 Remesas de fondos al extranjero requieren un certificado fiscal
 La consolidación fiscal entre filiales del grupo no está autorizada
 Prohibición de efectuar préstamos entre empresas vinculadas
 Utilización de un préstamo a un banco que actúa como intermediario
 Distinción entre préstamos domésticos y préstamos extranjeros
 Normas y reglamentos sujetos a diferentes interpretaciones
 Diferentes niveles de competencia entre distintas provincias
 Papel desempeñado por las autoridades de desarrollo de zona

4. 4
La trampa del dinero en China y
otros temas
 Riesgo de sobrecapitalizar nuevas fábricas en zona rústica
 Las autoridades de desarrollo incentivan los aumentos de capital
 La inexperiencia puede resultar en el uso ineficiente de capital
 Incentivos muy tentadores para seducir compañías extranjeras
 Reembolso de una parte del precio oficial de terrenos
 Mejora de terreno, conexiones de agua y electricidad , nivelar el terreno
 Reducción de impuesto sobre sociedades
 Reducción de impuesto sobre la renta de las personas físicas

5. 5
La Estructura del Capital e Inversión
en China
 Los proyectos de inversión requieren un estudio de viabilidad
 Nueva empresa (casi siempre exigida por los autoridades)
 Nuevo ámbito de negocios de una empresa existente
 Nuevos permisos medio-ambientales y permisos de negocio
 Capitalización sobre la inversión
 Menos de $ 3 Millones a 70% de la inversión
 $3-10 Millones a 50% de la inversión
 $ 10-30 Millones a 40% de la inversión
 Más de $ 30 Millones a 33% de la inversión

6. 6
Errores en la Gestión de Tesorería
en Asia
 Creer que los empleados locales obstruyen y demoran
 Puede ocurrir pero son casos realmente particulares
 Pensar que “lo hemos conseguido en Europa pues hacemos lo mismo en Asia”
 Copiar un modelo utilizado por una empresa con un modelo de negocio distinto
 Aceptar lo que los consultores generalistas proponen como solución estándar
 Desistir
 No incluir Asia en ninguna de las iniciativas en Tesorería
 Destruir la eficiencia de capital a nivel de grupo por timidez o miedo
 El peso de las operaciones en Asia se están incrementando
 Integridad de los empleados
 Niveles de aprobación para limitar riesgos
 Desvío de fondos siempre posible
 Curiosidad por herramientas exóticas propuestas por los bancos

7. 7
Sede de Tesorería Central o Regional ?
 La mayoría de multinacionales tienen sedes regionales en Asia
 Hong Kong, Singapur, Shanghai, Manila
 Actividades operacionales combinadas con servicios de apoyo
 Enormes diferencias entre prácticas y competencias
 Hong Kong y Singapur: Infraestructura de coste elevado y altas competencias
 Shanghai y Beijing: adecuado para tratar particularidades de China
 Tesoreros Corporativos
 Sistemas eficaces, apoyo a la sede para el sistema de contabilidad
 Conocimiento y comprensión de los objetivos del grupo
 Certidumbre de separar la tesorería de las otras actividades financieras

8. Acelerando la repatriación de dinero
Aprovechar las oportunidades más fáciles
y más importantes

9. 9
Medidas tradicionales para repatriar
 Dividendos máximos: verificar la retención fiscal
 Tasas sobre patentes: verificar comparables
 Comisiones para directivos y técnicos: verificar comparables
 Optimización del Transfer Price: verificar comparables
 China based global sourcing group (no) recharges
 Fecha de vencimiento de facturas intra grupo

10. 10
Aprovechar las oportunidades
 Aprovechar las relaciones de la empresa madre con un banco
 Sin creer que va a obtener exactamente las mismas condiciones
 Utilizar por lo menos un banco local si están operando
 Es realmente imposible hacer todo con un solo banco extranjero
 Condiciones bancarias que conllevan el riesgo de sorpresas
 Los bancos pueden exigir reembolso sin preaviso y antes del término
 Verificar el riesgo de “cross default” con prestamos en otros países
 Condiciones del descuento de pagarés; complicaciones contables
 Repatriar el dinero a la tesorería central sede cuanto antes
 Para una comparación o benchmark, contar más con la red social
 Los asesores externos no tienen experiencia al nivel de la cuidad

11. 11
Ser cauteloso con respecto a las
políticas regionales dentro del grupo
 HK y Singapur sueñan con controlar la operaciones en China
 Hong Kong: costes operativos demasiado altos
 Singapur: calidad de vida atractiva para expatriados
 La mayoría de negocios se ubican en China
 Beijing, Shanghai, o ciudades de segundo rango?
 No hay una respuesta única
 Clave: disponibilidad de talento, integridad y la infraestructura
 Manila y otros lugares a bajo coste
 Aconsejable para trabajos intensivos en mano de obra
 Ahorros pero dificultad de obtener buenos directivos
 Puede ser una excusa para proteger una sede regional

12. 12
Éxitos fáciles a conseguir
 Controlar la creación de entidades locales y los aumentos de capital
 Los gestores de proyectos se dejen encandilar por las autoridades
 Todo se puede negociar con las autoridades locales
 Renminbi Cash Pool de todas filiales en China
 Más eficiente medida para evitar dinero atrapado en una filial
 Diario sweep de los balances al Pool Header
 Posibilidad de utilizar el Cash Pool como una medida de Tax Planning
 El Holding Intermediario
 Posibilidad de refinanciar el desarrollo local con dividendos locales
 Recargos del centro de servicio compartido y costes de directivos
 Financiación de parte de los incentivos de la Política Económica
 Maximizar préstamos a corto plazo en condiciones reglamentadas
 PBOC hasta 10% menos en China Continental

13. 13
Éxitos no tan fáciles pero que
merecen la pena intentar
 Préstamos intermediados con terceros
 Si tiene una relación cercana con otra multinacional que opera en China
 “Entrusted Loans”
 Financiación del Cliente
 Leasing: “Captive leasing” únicamente dentro de China
 Otras formas de financiación de clientes
 Préstamos de la casa madre desde Hong Kong, Singapur, u otro
 Difícil de gestionar por exigencias burocráticas
 Indispensable para el mix financiero (D/E Ratio)
 Hedging
 Un mecanismo que funciona bien desde Hong Kong y Singapur
 Requiere sistemas eficaces y apoyo de la unidad de negocio
 Concepto de pooling fuera de las fronteras
 Totalmente prohibido en China pero……

14. 14
El mercado Renmimbi offshore
 Desde 2010: publicidad por parte de los bancos y consultores
 Un impacto todavía limitado en gestión de tesorería
 Pero consecuencias con la divisa de facturación
 Los “Dim Sun Bonds”
 Una acción de relaciones públicas para Mc Donalds y Caterpillar
 Ninguna empresa china puede emitir obligaciones y repatriar fondos
 La casa madre puede emitir bonos o obligaciones para refinanciar una
filial en China.
 Seguir con atención los cambios en la regulación financiera
 Confiar más en las comparaciones por benchmarking que en las ofertas
publicitarias

15. 15
Centros de Servicios Regionales
 Pueden garantizar optimización en el uso de tesorería
 Centros de servicios compartidos globales:
 Olvidar para dar soporte a las diferentes empresas en China
 CSCs – lo esencial
 ¿Dónde se ubica su principal negocio en Asia?
 ¿Cuál es el modelo de negocio?
 Economias en mano de obra no son suficientes
 Crecimiento anual elevado
 Bajo coste de los servicios de apoyo
 Posibilidad de muchas mejoras en productividad
 Control de filiales
 China es una locación posible para un CSC global

16. Inefficiencies por resolver
Fijar retos para los empleados locales,
pero sin ser dogmático

17. 17
La gama de funciones del tesorero
en Asia es amplia
 Por el momento los CFOs son muchas veces también tesoreros
 Los tesoreros corporativos deben adaptarse y ser agiles
 Mantener una buena red de comunicación con otros departamentos
 Tener cuidado con la planificación a largo plazo en China
 Comisiones de compromiso (Commitment fees) son dinero perdido
 Planificación fiscal y tesorería: los honorarios de los consultores carecen
de ulilidad
 Los reglamentos se interpretan a nivel local y a veces con carácter
retroactivo
 Encuestas comparativas pueden valer el dinero gastado
 Tasas sobre patentes
 La estructura de comisiones para directivos y técnicos

18. 18
Ineficiencias actuales
 Reglamentos sobre cambios de divisas
 Es improbable una convergencia hacia las prácticas occidentales
 La crisis del Euro ha fortalecido el orgullo en el sistema existente
 No se puede incluir a China en una consolidación fiscal global
 No se puede incluir a China en un pago ni colección global
 Pero existe la posibilidad de gestionarlos globalmente desde China
 Ninguna relación global con los bancos chinos
 Ninguna verdadera relación global con los bancos extranjeros
 Temen perder sus licencias bancarias
 Bancos actúan como extensión del SAFE

19. 19
Y ¿Qué viene después?
 El potencial del mercado offshore del Renmimbi
 ¿Eliminación de la distinción entre préstamos extranjeros y
domésticos?
 Experimentar cambios en impuestos en ciudades seleccionadas
 Gobierno cauteloso pero eficaz
 Los bancos chinos tienen que limpiar su balance
 Bancos no se reconocen los préstamos morosos
 El coste del dinero regulado protege a los bancos
 No convergencia con el sistema del Oeste

20. 20
Conclusión
 Evitar la sobre capitalización en primer lugar
 Hacer un benchmarking permanente con otras empresas
 Existen muchas oportunidades
 Concentrarse en lo que aporta mucho a corto plazo
 Aceptar que pueden haber algunas ineficiencias
 Los grandes riesgos
 El fraude y la corrupción más allá de nuestra imaginación
 Empleados locales deben ser protegidos y controlados
 Pensar globalmente pero actuar localmente
 Una regla muy adecuada para tratar la tesorería en Asia

21. Gracias por su atención
Por favor hagan preguntas