Presentación sucinta de quienes son y como funcionan las principales figuras de la inversión privada.

1. “I Foro Inversión Luso-Extremeño” FEHISPOR 2011
Levantamiento de capital para financiar proyectos empresariales.
Criterios de los inversores y recomendaciones para abordar mercado de
capital

2. Contents
 Conceptos Previos
 Instrumentos de Inversión y Financiación
 Inversores Privados
 Criterios de Selección de Proyectos
 Sugerencias en Contactos
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3. Conceptos Previos : Inversión vs Financiación
Inversión: Participación en la propiedad de empresa
Coste de Capital: Variable. Vinculado a actividad.
Alta demanda de rentabilidad.
Participación en Dirección: Posible Participación
Activa
Orden de Prelación: Secundario
Garantías: No ha lugar
Financiación: Cesión temporal de capital, con un coste y período de
vencimiento establecido.
Coste Capital: Fijo.
Participación en Dirección: Posible Participación Activa
Orden de Prelación: Prioritario
Garantías: Habitual, especialmente en LP
CMPC: Coste Medio Ponderado de Capital 3

4. Planificación Financiera
Estructura de Pasivo para asegurar los
recursos para garantizar la actividad
corporativa, maximizando el ROE.
JL Calleja
• Evaluación de la compañía y sus activos necesarios para desarollar
su actividad.
• Dimensionar:
– Fondos Propios
– Préstamos a Largo Plazo
– Préstamos a Corto
– Necesidades de Tesorería
Basados en CMPC y obligaciones
Identificar Fuentes de Financiación por Actividad y/o Proyectos 4

5. Instrumentos de Inversión y Financiación:
• Instrumentos de Financiación Privada:
- Presamos Comerciales
- Líneas de Crédito
- Préstamos Participativos
• Instrumentos de Financiación
Pública:
ICO:
- ICO Internacionalización
- ICO SGR, Directo
CDTI:
- CDTI
- NEOTECH
FESpyme
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6. Instrumentos Públicos
• CDTI:
Apoya: Proyectos de I+D+I, Transferencia de Tecnología, adaptación de
tecnología en nuevos mercados, …
Esquema: Préstamos blandos, hasta 75% (0% interé), hasta 15%
subvención
Cantidades: >150 K€ & < 1.500K€
www.cdti.es
• FESpyme.
Esquema: Capital Riesgo y/o Préstamos Participativos.
Marco Temporal (5-7 años)
Cantidad: >750 K€ & < 1.500K€
www.axispart.com
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7. Instrumentos Públicos
• ICO Directo & ICOS SGR.
Apoya:
• Inversión en Activos y liquidez
• Financiación Circulante
Marco Temporal : 7 años inversión y 3 liquidez
Cantiad: < 200K€ (euribor +4%) & < 600K€ (euribor +3% [+1% avail.+4% soc.
dues])
www.icodirecto.es
• ENISA
Scheme: Participative Loan
Time frame (7-9 years)
Amounts: >100K€ < 1.500K€ (Euribor +0,75% / 6%)
www.enisa.es
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8. Préstamo Participativo
• Préstamo de interés variable, según la evolución de la
actividad de la empresa.
• Es deuda subordinada, es decir, se sitúa después de los
acreedores comunes en orden a la prelación de los créditos.
• Se considera patrimonio contable, con su potencial uso
para apalancamiento financiero adicional.
• La vida del préstamo suele ser a Largo Plazo.
• Todos los intereses pagados son deducibles del Impuesto
de Sociedades.
• La amortización anticipada del préstamo sólo es posible si se
compensa con una ampliación de igual cuantía de sus fondos
propios.
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9. Préstamo Participativo
• Ventajas respecto a un préstamo tradicional:
– Respeta más los ciclos económicos de las empresas,
acomodando el pago a los resultados de las mismas.
– Al ser patrimonio contable, es asimilable a los fondos propios a la
hora de valorar su solvencia financiera, y apalancamiento de otras
fuentes.
– La única garantía exigida es la solvencia del proyecto empresarial
y del equipo gestor.
• Ventajas respecto a un Capital Riesgo:
– No se interfiere en la propiedad de la empresa.
– No diluye la participación de los propietarios, ni el reparto de
beneficios.
– Se eliminan los procesos de valoración y desinversión.
– Los gastos financieros son deducibles del Impuesto de Sociedades.
– Su papel en la gestión de la empresa es mucho menos intrusiva.
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10. Comparando Costes de Capital
Coste de Capital
Créditos Comerciales
Préstamos Participativos
Capital Riesgo
Private Equity
Rentabilidad de la Empresa
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11. Socios Industriales
• Incorporación de una empresa, al accionariado, a cambio
de aportación de activos (tangibles o intangibles).
• Aportaciones:
• Recursos de capital
• Acceso a mercados/carteras de clientes
• Reconocimiento de marca
• Conocimiento tecnológico
• Capacidad productiva
• Muy interesante cuando se busca acceso a mercados,
conocimiento de mercado y/o de negocio.
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12. Socios Capitalistas
• Instrumentos de inversión según momento de crecimiento
de cada empresa.
- Constitución: Fondos propios de emprendedores y su entorno,
Capital Semilla y Business Angels
- Start-up: Business Angels, y Capital Riesgo
- Primera Ronda. Consolidación: Capital Riesgo
- Segunda y Tercera Ronda. Crecimiento: Capital Riesgo
- Cuarta Ronda: Salida a Cotización Pública (MAB)
Este documento recoge criterios de Business Angels y de
Fondos de Capital Riesgo.
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13. Business Angels
• Los business angels son personas físicas con
amplio conocimiento en determinados sectores con
elevada capacidad de inversión.
• Objetivo: Impulsar el desarrollo de proyectos con alto
potencial de crecimiento. Aportando capital y
conocimiento y experiencia a la gestión estratégica y
operativa.
• Motivación: Además de rentabilizar inversión es de vinculación
personal con proyecto empresarial. Visión de la inversión como
reto, motivación (satisfacción profesional, vinculación familiar,
etc.).
• Volumen de inversión: Varían entre 50.000€- 1 Millón de €.
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14. Business Angels
• Origen de Inversión: Invierte el dinero a título particular.
• Participación: a través de la compra de acciones o
ampliación de capital.
• Tipo de empresas: De actividad afín a interés a inversor.
• Duración de la Inversión: Inversión a largo plazo.
• Momento de entrada: Inversión en las fases iniciales
de la vida de una empresa.
• No suelen tener predefinido el plan de salida de la
inversión
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15. Business Angels
• Análisis de Inversión: Poco formal, mucho peso
motivación personal y conocimiento del sector.
• Rentabilidad: Depende del sector. Rentabilidad no suele
ser muy alta < 15% (en ocasiones >200%).
• Planificación de desinversión: No suele tener plan de
desinversión a priori.
• Rentabilidades exigidas: No suelen ser altas.
• Control de inversión: Poco profesional, muy personal.
Control económico, financiero, estratégico y operativo.
• Su participación en la actividad operativa suele ser muy
intensa.
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16. Redes de Business Angels
• Ayudan a Business Angels a tener acceso a proyectos de
inversión.
• Les permite agregar capital para inversiones conjuntas.
• Dan soporte en la gestión y control de la inversión.
• Dan soporte en procesos de inversión y desinversión,
formalizando éstas.
• Pueden contar con pool de expertos, o acceso a éstos,
para apoyo de acciones específicas.
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17. Cómo funcionan
Business Angels
+
Business Angels
Rentabilidad
Business Angel
Inversión Desinversión
Network
Proyecto Proyecto Proyecto
Proyecto Proyecto Proyecto
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18. Capital Riesgo (Venture Capital)
• Entidades jurídicas cuyo objeto principal es la participación
temporal en el capital de una empresa no cotizada.
• Objetivo: rentabilizar inversión, aumentando el valor de la
empresa intervenida a medio plazo, con objeto de vender la
empresa a otros inversores por precio superior al de compra.
• Motivación: Meramente de rentabilizar inversión
• Volumen de inversión: Varía entre 1 – 20 Millones de €
dependiendo del momento de ronda de inversión.
• Estructura: Muy profesionalizada, con una entidad Gerente del
Fondo (socio general) y red de inversores (socios limitados).
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19. Capital Riesgo (Venture Capital)
• Participación: Compra de Acciones o Ampliación de Capital.
• Tipo de empresas: Con potencial de rápido crecimiento.
• Duración: Se espera alta rentabilidad a medio plazo (3 a 5
años).
• Momento de entrada: Varía dependiendo de ronda de inversión
• Procesos de inversión y desinversión muy formalizados con
protocolos de Management Buy In (MBI) y Management Buy Out
(MBO) muy explícitos.
• Análisis de Inversión: Muy exhaustivos con Due Diligences
Financieras, DD de Mercado y DD de Recursos y Capacidades.
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20. Capital Riesgo (Venture Capital)
• Planificación de desinversión: Al realizar las participaciones
en el equity se suele definir para cuándo, cómo y a quién se va
intentar a vender la empresa en el proceso de desinversión.
• Rentabilidades exigidas: Las inversiones realizadas suelen
tienen una exigencia de rentabilidad superior al 15% .
• Control de inversión: La entidad gestora tiene un grupo de
«controllers» que participan en los consejos de administración
para velar por los intereses de la inversión
• Su participación en la actividad operativa suele ser muy ligera.
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21. Cómo funciona
Entidad Inversores
Gestora (compañías de seguros, fondos de pensiones, fundaciones,
(Socio General) fondos de fondos, family offices, instituciones públicas, …)
Propiedad de Fondos
Entidad de Capital Riesgo
Gestión de Fondos
Proyecto Proyecto Proyecto
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22. Comparativa
Business Angels (BA) Aspecto Capital riesgo (VC)
< capital riesgo Cantidad invertida > Business angels
Dinero propio Propiedad del dinero Dinero propio y de terceros
5/10 años (largo plazo) Plazo desinversión 3-5 años aprox. (medio plazo)
< capital riesgo Rentabilidad > Business angels
Alta (día a día) Nivel implicación Gestión de fondos
Start-ups Empresas objetivo Empresas consolidadas
Motivación estrictamente
Desafío personal Motivación
financiera
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23. Fases de Inversión
Métricas de Referencia de Dilución (SV)
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24. ¿Qué puede proporcionar?
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25. ¿Qué puede proporcionar?
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26. ¿Qué busca un Capital Riesgo?
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27. ¿Qué busca un Capital Riesgo?
Depende del momento del proyecto en el que invierte. Si nos
centramos en nuevas empresas:
• Equipo:
• Experiencia en el sector, con fuerte conocimiento técnico y de
oportunidad de mercado
• Referencias de confianza
• Predisposición a recibir soporte del CR
• Mercado:
• Mecado emergente y/o en rápido crecimiento
• Modelo de Negocio:
• Como harás dinero, a quién venderás, como lo venderás
• Tecnología:
• Tecnología defendible.
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28. Cómo acercarse a un Capital Riesgo
• La inversión es un negocio de personas, confianza y relación.
Todo está relacionado con “a quién conoces”.
• El inversor invierte en el negocio, pero especialmente en las
personas.
• La mejor forma de acercarse a un Capital Riesgo es a través
de una introducción:
• Si no conoces a un CR, encuentra a alguien que le conozca y
que te presente
• Emprendedor, profesor, abogado, intermediario, …
• Enviar un plan a info@crnombre.com es una pérdida de tiempo
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29. Cómo acercarse a un Capital Riesgo
Conseguir la Reunión
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30. Escoge al Capital Riesgo adecuado
• Identifica criterios de:
• TIR esperada • Madurez del proyecto
• Volumen de inversión • Destino de la inversión
• % de participación esperado • Proceso de Inversión
• Sector • Riesgo
• Papel en la gestión • ….
• Fuentes:
• Información pública • Referencias de terceros
• Identica proyectos de inversión anteriores • ….
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31. Recomendaciones
• No te tomes la negativa como algo personal, las probabilides
suelen ser desfavorables.
• Todos los CR están “interesado” - fuerzales a hacer algo para
comprobar su interés.
• No pierdas el tiempo intentando hacer cambiar de idea a
alguien que dice NO.
• No intentes buscar diferentes entradas en un CR si uno de ha
dicho que NO.
• No ignores a los socios más jóvenes
• No ignores a los primeros inversores
• Hay muchos Capitales Riesgo, centrate en aquellos más
alienados, a lso qeu tengas acceso
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32. Recomendaciones
Busca el efecto rebote
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33. Sugerencias de pasos a seguir
FASE I: Análisis Interno
• Analizar en detalle el plan de negocio y plan de acción
• Definir Claramente el Plan Financiero (origen de recursos, %,
…).
• Definir claramente todos los recursos e inversión necesaria, y
que vas a ofrecera cambio.
• Preparar tu Pitch
• Preparar un Blind Teaser
• Preparar un Sumario Ejecutivo
• Preparar un Business Plan que refleje cada aspecto de interés
del inversor.
• Prepararse para una Due Diligence
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34. Sugerencias de pasos a seguir
FASE II: Primer Contacto
• Identificar un porfolio de inversores potenciales (redes, ASCRI, BA
nets, boca oreja, …).
• Analizar sus intereses. Información pública sobre sus intereses en
sectores, origen, estado, cantidad, % participaciones, …
• Analizar inversiones previas. Comprueba como han actuado como
socios capitalistas.
• Busca eventuales “introductores”
• Contacta al potencial inversor y presenta un Blind Teaser
• Sigue y chequea el interés eventual
• Presenta y Resumen Ejecutivo. Sigue su interés. Concierta una
entrevista.
• Presenta tu Pitch, captando su atención para procurar un contacto
en profundidad. 34

35. 35

36. Contact
Fernando San Martín
Telf.: (+34) 91.435.25.54
e-mail: fsanmartin@barrabes.com
Twitter: @fsanmartin
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