Este documento trata sobre el riesgo y rendimiento de inversiones. Explica que el riesgo se define como la posibilidad de pérdida financiera de un activo específico y que está relacionado con su rendimiento esperado. También describe cómo medir el riesgo de un solo activo y de una cartera, así como los modelos de valoración de capital como el CAPM. Finalmente, analiza los flujos de efectivo del presupuesto de capital y los componentes relevantes para la toma de decisiones de inversión.

1. RIESGO Y RENDIMIENTO
FUNDAMENTO RIESGO DE UN SOLO ACTIVO
RIESGO RENDIMIENTO MEDICION DEL RIESGO
EVALUACION DEL RIESGO
SE DEFINE COMO
DESVIACION ESTANDAR COEFICIENTE DE VARIACIÓN
ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD. DISTRIBUCIONES DE
PROBABILIDAD.
Indicador más común del Medida de dispersión
Método de varios riesgo de activo (mide la relativa que es útil para
cálculos de rendimiento Modelo que relaciona dispersión alrededor del comparar los riesgos de
Posibilidad de Ganancia o posible para obtener las probabilidades con valor esperado) los activos con diferentes
una percepción del los resultados rendimientos esperados.
perdida pérdida total asociados
grado de variación
financiera de de una entre los resultados
g
activo inversión
especifico especifica.

2. RIESGO DE UNA CARTERA MODELO (CAPM)
CORRELACION DIVERSIFICACION DIVERIFICACION INTERNACIONAL MODELO DE PRECIOS ACTIVOS DE
CAPITAL
Medida estadística de la Combinación de activos
relación entre dos series correlacionados Teoría financiera básica que
de números que negativamente para relaciona el riesgo y el
representan datos de reducir o diversificar el RENDIMIENTOS DE LA rendimiento de todos los activos.
cualquier tipo. riesgo. DIVERSIFICACION INTERNACIONAL
Superiores a diferencia de la
nacional siempre y cuando el
dólar tenga un
comportamiento menor para el
ejemplo Estado unidense.
RIESGOS DE LA DIVERSIFICACION
INTERNACIONAL
Peligros potenciales de la
inversión internacional.
Ejemplo
Riesgo político:
Gobierno que tome
medidas que afecten a los
inversionistas extranjeros

3. VALORACION DE ACCIONES
CAPITAL DE DEUDA
ACCIONES COMUNES Y
DIFERENCIAS ENTRE EL CAPITAL Todos los préstamos a largo plazo en los que
incurre una empresa incluyendo los bonos. PREFERENTES
DE DEUDAS Y EL CAPITAL PROPIO
CAPITAL PROPIO
Fondos a largo plazo que proporcional los
propietarios de la empresa.
ACCIONES COMUNES
Son los tenedores de acciones que tienes 1. PROPIEDAD
VOZ EN LA ADMINISTRACION 2. VALOR A LA PAR
derecho de voto en la empresa. 3. DERECHO DE PREFERENCIA
4. ACCIONES AUTORIZADAS, EN CIRCULACION Y
EMITIDAS
5. DERECHOS DE VOTO.
Los tenedores de capital propio tienen derecho 6. DIVIDENDOS.
DERECHOS DE INGRESOS Y ACTIVOS de ingresos y activos subordinados a los
derechos de los acreedores
ACCIONES PREFERENTES
El capital propio “no se vence” no requiere
VENCIMIENTO reembolso el capital propio se liquida.
Las acciones preferentes otorgan a
Trata los pagos de intereses a los tenedores de sus tenedores ciertos privilegios
TRATAMIENTO FISCAL que les dan prioridad sobre las
deuda como gastos deducibles de impuestos.
acciones comunes.

4. VALORACION DE ACCIONES
COMUNES
Los compradores y vendedores
EFICIENCIA DE MERCADOS racionales usan su evaluación de riesgo y
rendimiento de un activo para
determinar su valor
ECUACION BASICA PARA LA VALORACION DE P0= D1 + D2 + … + DX
ACCIONES COMUNES (1+ƦS)1 (1+ƦS)2 (1+ƦS)∞
P0= Valor De Acciones Comunes.
Dt= Dividendo por acciones esperado al final del año t
ƦS= Rendimiento requerido de acciones comunes.

5. FLUJOS DE EFECTIVO DEL PRESUPUESTO DE
CAPITAL
EL PROCESO DE DECISIÓN DEL LOS FLUJOS DE EFECTIVO
PRESUPUESTO DE CAPITAL RELEVANTES
Consiste en evaluar y seleccionar inversiones a
largo plazo para alcanzar la meta y aumentar las Salida de efectivo incremental (inversión) y las
riquezas de los propietarios salidas subsiguientes resultantes relacionadas
con un gasto de capital propuesto.
COMPONENTES DE UN FLUJO DE EFECTIVO.
MOTIVOS DEL GASTO CAPITAL
g
Desembolso de fondos que realiza la empresa, el 1. Inversión inicial.
cual produce beneficios después de un periodo 2. Entradas de efectivo operativas.
mayor de un año. 3. Flujo de efectivo terminal.
PROCESO DEL PRESUPUESTO CAPITAL COSTOS HUNDIDOS Y COSTOS DE OPORTUNIDAD.
1. generación de propuesta. Costos hundidos: desembolsos de efectivo que ya se han
2. Revisión y análisis. realizado no tienen efecto sobre los flujos de efectivo
3. Toma de decisiones. relevantes.
4. Puesta en marcha. Costos de oportunidad: flujos de efectivo que se podrían
5. Seguimiento. obtener del mejor uso alternativo de un activo propio.

6. Salidas de efectivo relevantes que
se consideran al evaluar un gasto de
CALCULO DE LA INVERISON capital futuro.
INICIAL
Salidas neta necesaria para adquirir
un nuevo activo.
COSTO DE INSTALACION DE UN NUEVO ACTIVO
Diferencia en entre los beneficios obtenidos por la venta del
BENEFICIOS DESPUES DE IMPUESTOS OBTENIDOS DE LA VEBTA DE UN ACTIVO EXISTENTE activo existente y cualquier impuesto aplicable o devolución de
impuestos con relación a su venta.
CALCULO DE LAS ENTRADAS DE Beneficios esperados de un gasto de capital o “proyecto”
EFECTIVO OPERATIVAS
Flujo de efectivo que se deriva de la terminación y liquidación de un proyecto al
CALCULO DEL FLUJO DE final de su vida económica.
EFECTIVO TERMINAL

7. TECNICAS DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL:
CERTEZA Y RIESGO
TECNICAS DEL PRESUPUESTO DE COMPARACION DE LAS TECNICAS DE
CAPITAL VPN Y TIR
PERIODO DE RECUPERACION DE LA IVERSION
Tiempo requerido para que una empresa recupere su inversión inicial en un
proyecto, calculado a partir de las entradas de efectivo.
VALOR PRESENTE NETO (VPN)
Técnica compleja del presupuesto de capital; se calcula restando la inversión inicial de un
proyecto del valor presente de sus entradas de efectivo descontadas a una tasa equivalente al
costo de capital de la empresa.
TASA INTERNA DE RENDIMIENTO (TIR)
Técnica compleja del presupuesto de capital; tasa de descuento que iguala el VPN de una
oportunidad de inversión a 0 dólares (debido a que el valor presente de las entradas de
efectivo es igual a la inversión inicial).

8. OPCIONES REALES Y
RACIONAMIENTO DE CAPITAL
METODOS CONDUCTUALES
PARA ENFRENTAR EL RIESGO
Posibilidad de que un proyecto resulte inaceptable.
ANALISIS DE SENSIBILIDAD Y ANALISIS DE ESCENARIOS Opciones reales: Oportunidades incluidas en los proyectos de capital
que permiten a los administradores modificar sus flujos de efectivo y
riesgo de tal manera que se afecte la aceptabilidad de los proyectos
(VPN)
ARBOLES DE DECISION
RACIONAMIENTO DE CAPITAL
SIMULACION
METODO DE LA TASA INTERNA DE RENDIMIENTO
METODO DEL VALOR PRESENTE NETO
TASAS DE DESCUENTO
AJUSTADAS AL RIESGO
Tasa de descuento ajustada al riesgo (RADR) tasa de rendimiento
que debe ganar un proyecto especifico para compensar de manera
adecuada a los propietarios de la empresa.