Este documento presenta el Modelo de Valoración de Activos de Capital (CAPM), incluyendo sus supuestos, la cartera de mercado, el coeficiente beta y la Línea del Mercado de Capitales (SML). El CAPM describe la relación entre el riesgo sistemático y el rendimiento esperado de un título valorando el riesgo en función del coeficiente beta.

1. Clase 6: CAPM
Modelo de valoración de activos de
capital
(modelo de W. Sharpe)
David Moya Lobos
Estudiante contador auditor PUCV

2. CAPM
• ¿Qué es?
– Modelo que describe la relación entre riesgo de
mercado y rendimiento esperado (REQUERIDO);
en este modelo, el rendimiento requerido de un
título, es la tasa exenta de riesgos mas una prima
basada en el riesgo sistemático del título.
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3. Supuestos del modelo
1. Los inversionistas tienen la habilidad y
posibilidad de diversificar sus inversiones de
manera eficiente eliminando así el riesgo único
(no sistemático)esencial
2. Cada inversionista tiene la misma información y
la obtiene a un costo razonable, y todos llegan a
las mismas conclusiones.
3. El inversionista solo se preocupa de 2
parámetros: Rentabilidad y riesgo.
4. Los costos de quiebra son cero.
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4. Supuestos del modelo
5. Los inversionistas solo invierten en títulos
cero riesgo* (bonos del estado) y títulos con
riesgo (acciones).
6. Los costos de transacción de títulos no
existen.
7. Tasa de captación=Tasa de colocación
8. Impuestos no afectan significativamente la
política de inversiones de la empresa.
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5. Cartera de mercado
• Una cartera que tiene todos los activos en
proporción con sus valores observados de
mercado, se conoce como cartera de
mercado.
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6. Índices bursátiles
• Debido a que el porfolio de mercado es un
poco difícil de estimar, la mayoría de las
personas ocupan un herramienta alternativa
como por ejemplo (en EUA) el índice S&P 500,
el cual refleja el rendimiento de las principales
500 acciones ordinarias.
• En chile un equivalente a eso, sería el IPSA.
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7. Rendimiento acción
R(acción)=(D1+P1-P0)/P0
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8. Coeficiente βeta
• Coeficiente del riesgo sistemático. Sirve para
medir la sensibilidad de los rendimientos de
las acciones a los cambios en los rendimientos
del portafolio de mercado. El coeficiente beta
de un portafolio es el promedio ponderado de
cada uno de los índices betas de las acciones
del portafolio.
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9. Coeficiente βeta
• Financieramente el beta es representativo del
Riesgo de Mercado, pues nos indica la
“sensibilidad” de la acción de estudio frente a
los vaivenes del Mercado bursatil.
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10. Coeficiente βeta
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11. Coeficiente βeta
• Cuanto mas pronunciada sea la pendiente de
la línea característica para una acción, como lo
pone de manifiesto su coeficiente beta, mayor
será su riesgo sistemático (reaccionará de
forma más sensible).
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12. Coeficiente βeta
• β>1 acción agresiva
• β<1 acción defensiva
• Β=1 acción reacciona igual que el mercado
• β=0 el titulo no reacciona con el mercado
bursátil (ej: bono del gobierno)
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13. Entendiendo Coeficiente βeta
• Rj=Rf+(Rm-Rf)βj < = > Ke
• Rj: rendimiento requerido de la acción j
• Rf: Tasa libre de riesgo
• Rm: Rendimiento esperado portafolio
• Βj: coeficiente beta acción j
– Dicho en palabras, la tasa requerida de una acción es igual al
rendimiento requerido por el mercado de una inversión libre de
riesgos, a su vez la prima de riesgo está en función de el rendimiento
esperado de mercado menos la tasa exenta de riesgos (que representa
la prima de riesgo requerida para las acciones comunes típicas en el
mercado) y el coeficiente beta.
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14. Ejemplo
Supongamos que el rendimiento esperado de los
bonos del gobierno es de un 8%, y el rendimiento
esperado del portafolio de mercado es de un 13% y
el coeficiente beta de “mechones arriesgados”
(M.A.) es de 1,3. El coeficiente beta, indica que
“M.A.” tiene un mayor riesgo que las acciones
típicas en el mercado (beta=1).
RM.A.=0,08+(0,13-0,08)(1,3)=14,5%
=> que el mercado espera que en promedio “M.A.”
tenga un rendimiento anual de 14,5%
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15. Ejemplo
“M.A.” tiene un mayor riesgo que las acciones
típicas en el mercado (atm) (beta=1).
Ratm=0,08+(0,13-0,08)(1,0)=13%
David Moya Lobos

16. Ejemplo
Supongamos que ahora se desea saber el
rendimiento esperado de las acciones
(defensivas) de la empresa “Mechones a la
defensa” (M.D.) cuyo beta es 0,7
RM.D=0,08+(0,13-0,08)(0,7)=11,5%
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17. SML (security market line)
Línea del mercado de capitales
• Linea que describe la relación lineal entre las
tasas esperadas (requeridas) de cada uno de
los activos (y portafolios) y el riesgo
sistemático (coeficiente beta).
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18. SML (security market line)
Línea del mercado de capitales
Ej: IPSA
David Moya Lobos

19. SML (security market line)
Línea del mercado de capitales
Ej: IPSA
↑↓R=(D1+P1)/ ↓↑P0
<=========
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20. Rendimiento y precio de las acciones
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