1) Los mercados financieros internacionales permiten que agentes de distintos países realicen operaciones de inversión y compraventa de activos financieros. 2) Estos mercados han crecido fuertemente, mostrando que ya no existen barreras nacionales para la financiación de empresas, especialmente multinacionales. 3) Los mercados financieros internacionales fomentan el desarrollo económico al permitir el intercambio de bienes entre países.

1. Los Mercados Financieros internacionales son aquellos a los que acuden
agentes de distintos países a realizar sus operaciones de inversión,
financiación o compraventa de activos financieros.
El fuerte crecimiento de los Mercados Financieros internacionales y el creciente
interés de las empresas por estos mercados, pone de manifiesto que, en la
búsqueda de fuentes de financiación, no existen barreras nacionales. Esta
realidad es especialmente cierta para las empresas multinacionales.
Los mercados financieros internacionales permiten el desarrollo de las
economías, puesto que estas pueden producir distintos bienes y colocarlos en
estos mercados para ser adquiridos por aquellos países donde no se pueden
producir de una manera eficiente como el país oferente del bien, y este a su
vez puede beneficiarse de los demás bienes o servicios en los cuales los otros
países tienen una mejor ventaja competitiva, si bien este tipo de modelo
económico es altamente criticado por la falta de trasparencia de los entes
multilaterales a cargo, se tienen grandes beneficios en todos los ámbitos, es
por esto que estoy a favor con la globalización, cuando un país exporta y hace
que sus bienes estén en los mercados internacionales, éste puede obtener
beneficios a nivel macroeconómico, como también las empresas que en él
están pueden sacar beneficios con políticas microeconómicas eficientes, pues
pueden generar empleo, y por ende las políticas macroeconómicas del
gobierno generar mejor redistribución de la riqueza entre la población.

2. Características:
 Profundidad: Un mercado es profundo cuando en dicho mercado existen
órdenes de compra y de venta con precios por encima y por debajo del
precio al que se está intercambiando un activo financiero en cada
momento. A mayor número de intermediarios mayor profundidad.
 Amplitud: Un mercado es amplio si las órdenes de compra/venta existen
en volumen suficiente. Un mercado será más amplio cuanto mayor sea
el número de inversores potenciales que obtienen pronta información de
la oferta y demanda de otros agentes.
 Flexibilidad: Un mercado es flexible si ante cambio de precios aparecen
rápidamente nuevas órdenes. Un mercado será más flexible cuantos
más agentes especializados actúen por cuenta propia en ese mercado.
Propósitos de los mercados financieros internacionales:
 Asignan recursos en espacio y tiempo
 Compensan y liquidan pagos
 Recaban recursos y subdividen en participaciones el capital
 Gestionan riesgos (operaciones de cobertura.
 Proporcionan información y volumen activos
 Proporcionan mejores incentivos
Las funciones de los Mercados Financieros son cinco:
1 - Transferencia de fondos desde aquellas personas o instituciones que tienen
exceso de los mismos, hacia aquéllas que tienen necesidad de fondos para
adquirir activos.
2 - La transferencia de fondos, de tal forma que se redistribuya el riesgo
asociado con la generación de los flujos de caja de los activos entre los que
buscan financiación (emisores) y los que la proporcionan (inversores).
3 - Valorar los incentivos financieros, a través de la interacción entre
compradores y vendedores. Este proceso financiero también determinará el
rendimiento requerido de un activo financiero. Por tanto, el deseo de captar
fondos por parte de las empresas dependerá del rendimiento que los

3. inversores esperen obtener a cambio, de tal manera que los Mercados
Financieros indicarán cómo han de reasignarse los fondos entre las partes
intervinientes.
4 - Proporcionar liquidez, es decir, facilitar la compra o venta de los activos
financieros. Si un activo careciera de liquidez, el inversor se vería obligado a
mantener el título hasta que el emisor lo amortizara totalmente o bien se
liquidase la empresa, en el caso particular de acciones.
5 - La reducción de los costes de transacción. Éstos se dividen en dos clases:
los costes de búsqueda y los costes de información.
MERCADO CAMBIARIO
El desarrollo económico mundial ha evolucionado de manera vertiginosa en las
últimas décadas. La sociedad ha mantenido siempre un esquema de
intercambio de bienes y servicios para la satisfacción de las necesidades
particulares. Los avances tecnológicos permiten encontrar mecanismos que
facilitan las negociaciones entre sujetos ubicados en distintos países, ya que la
comunicación, el transporte de mercancías y el pago del precio pactado cada
vez encuentra medios más ágiles y eficientes. De esta manera nace el
mercado de divisas, como una forma de facilitar las transacciones que realizan
sujetos que utilizas distintas monedas. Este mercado se encuentra en un
importante proceso de evolución y fortalece constantemente la razón de su
existencia para quienes realizan este tipo de actividades.
El mercado de divisas, o Foreign Exchange Market (FOREX), es actualmente el
mercado financiero más grande del mundo, en virtud de los montos que se
manejan en él día a día. Se desarrolla en plataformas virtuales, funciona las 24
horas del día, y permite el acceso a cualquier persona que tenga interés en
adquirir divisas distintas de la propia. Los países más desarrollados han visto a
este mercado como un importante medio de desarrollo y han generado políticas
de protección a los inversionistas para fomentar su participación. Cada uno de
los actores que participa en este mercado cumple un rol específico y la manera
de desarrollarse las transacciones tiene mecanismos claros de valoración de

4. las divisas. Sin embargo, se trata de un mercado novedoso, que aún no lo
conoce la mayoría de comerciantes en el mundo. Esa novedad, así como el
hecho de que se desenvuelva en medios virtuales, es la razón por la que no
existe un régimen normativo claro a nivel internacional que regularice el
mercado y la actividad. Algunos de los países con mayor participación en el
Forex, como es el caso de Estados Unidos, han incluido en su legislación una
serie de parámetros que buscan minimizar el riesgo de defraudación para
quienes participan como inversores. Busca además establecer normas de
control suficientes, que permitan asegurar la transparencia en el manejo del
dinero de las inversiones.
En América Latina este es un punto poco debatido aún, y que no ha sido de
mayor importancia para los gobernantes y legisladores. Esto ha provocado, que
en países como el Ecuador, surjan compañías que pretendan sacar provecho
del vacío legal existente. Actualmente, es fácil evidenciar la proliferación de
Empresas Forex en nuestro país, que promocionan ganancias abismales en
corto tiempo, tentando a todos quienes tenemos acceso a cualquier medio
informático, especialmente al Internet. Sin embargo, estas empresas no
invierten realmente en el mercado de divisas, pese a que ese es el discurso
que manejan. Utilizan sistemas de piramidación, retribuyendo a sus
inversionistas con valores muy altos en ciertas ocasiones o desapareciendo del
mercado de forma repentina en otras. La cantidad de personas perjudicadas
por el manejo abusivo de estas compañías es altísimo, y no existe un ente de
control con la potestad legal de controlar y regular este tipo de empresas. Si
bien nuestra legislación prohíbe y sanciona actividades de captación de
capitales por entes que no sean los calificados por la ley como tal, y cuenta
además con la tipificación de delitos como la estafa o el fraude, la actuación
poco clara de estas empresas les ha servido como escudo para evadir y
violentar la ley.
El mercado de divisas, conocido también como Forex por sus siglas en inglés
Foreign Exchange (Intercambio de Monedas Extranjeras), es aquel que busca
la negociación de monedas a precios reales, a través de internet, plataformas
de inversión o terminales informáticas o telefónicas. Es decir, en este mercado

5. participan distintos agentes, que más adelante se analizarán, como
compradores y vendedores de divisas, y realizan las transacciones en medios
virtuales. La ausencia de una ubicación centralizada para la realización de
estas transacciones provoca que compradores y vendedores no se encuentren
nunca bajo un mismo "techo", lo que representa una importante diferencia con
los mercados financieros tradicionales.
El mercado cambiario o Forex funciona fundamentalmente bajo fines
especulativos, es decir, que los operadores buscan anticiparse a los
movimientos de mercado de monedas con el objetivo de obtener una ganancia.
Es así, que las divisas son cotizadas en pares, la primera divisa establecida es
la divisa base, mientras que la segunda es la divisa cotizada o conocida como
moneda de cuenta.
Sin embargo, es preciso mencionar que este mercado como el bursátil implica
un gran riesgo por la volatilidad y rapidez con que varían los tipos de cambios,
lo que nos lleva a presuponer que no únicamente se puede obtener ganancias
sino que estas depende de la capacidad de anticipación y análisis del inversor,
al ser un mercado que requiere atención y seguimiento.
El mercado cambiario o Forex, como lo conocemos en la actualidad, negocia
principalmente con transferencias bancarias, más que con monedas o con
papel moneda. Este moderno mercado comenzó a desarrollarse durante el
periodo de posguerra, cuando la cooperación mundial fomentó el comercio y
las finanzas internacionales; esta cooperación se formalizo mediante el sistema
monetario conocido como Bretton Woods (1944).
Desde principios de la década de los setenta, el mercado cambiario se ha
caracterizado, por dos tendencias:
1. Los avances impresionantes en la tecnología de las comunicaciones y la
computación
2. La volatilidad de los tipos de cambio es el resultado de políticas fiscales
y monetarias inconsistentes que privan en diversos países.

6. En el mercado cambiario, al igual que los mercados financieros internacionales
hacen uso de algunas innovaciones tecnológicas, con el fin de propiciar mayor
volumen de operaciones.
Definición de mercado cambiario
El mercado cambiario es el mercado en el cual se transan las distintas
monedas extranjeras. Este mercado está constituido por una gran
cantidad de agentes alrededor del mundo, que compran y venden
monedas de distintas naciones, permitiendo así la realización de
cualquier transacción internacional.
En este mercado se establecen el valor de cambio de las monedas en
que se van a realizar los flujos monetarios internacionales. Es el precio
de una moneda en función de otra.
El mercado cambiario implica el sistema de cambio el cual está
influenciado por la oferta y la demanda de divisas.
El mercado cambiario, el cual establece la cotización de una moneda
frente a otra, y que depende del control de cambio que exista en el país
y de las relaciones entre la oferta y la demanda.
Está compuesto por un conjunto de agentes, demandantes y oferentes de
divisas, quienes se hallan en distintos sitios alrededor del mundo y que se
comunican haciendo uso del teléfono, de redes informáticas o de otros medios
tecnológicos.
El mercado cambiario está constituido, desde el punto de vista institucional
moderno, por: el Banco Central o agencia oficial que haga sus veces como
comprador y vendedor de divisas al por mayor cuando la oferta está total o
parcialmente centralizada, la banca comercial como vendedora de divisas y
compradora de divisas cuando la oferta es libre o no está enteramente
centralizada.
El mercado cambiario juega un papel importante para el adecuado
desenvolvimiento de los agentes económicos en sus transacciones
internacionales y en general para toda la economía. En este sentido se puede
decir que su principal función es la de ser un mecanismo a través del cual se

7. puede adquirir poder de compra en una moneda extranjera, es decir, brinda la
posibilidad de efectuar pagos denominados en unidades monetarias de otras
naciones.
El mercado cambiario sirve para que las empresas internacionales realicen
pagos a compañías extranjeras en otras monedas, para que éstas puedan
invertir sus excedentes de efectivo a corto plazo en mercados de dinero y para
que se realice especulación de divisas que consiste en el movimiento a corto
plazo de fondos de una moneda a otra, con la esperanza de obtener una
utilidad de los movimientos del tipo de cambio.
El mercado cambiario es la de proveer seguridad ante los riesgos cambiarios,
que son la posibilidad que las fluctuaciones imprevistas del tipo de cambio
tengan consecuencias adversas para una empresa.
Modalidades de Tipos de Cambio
1. Tipos de cambio rígido y flexible.
2. Tipos de cambio fijo y variable.
3. Tipos de cambios únicos y múltiples.
Cambio rígido
El tipo de cambio rígido es aquel cuyas fluctuaciones están contenidas dentro
de un margen determinado. Este es el caso de patrón oro, en que los tipos de
cambio pueden oscilar entre los llamados puntos o límites de exportación e
importación de oro, Su funcionamiento exige la posibilidad concreta de dichos
movimientos de oro.
Cambio flexible
El tipo de cambio flexible es aquel cuyas fluctuaciones no tienen límites
precisamente determinados, lo que no significa que tales fluctuaciones sean
ilimitadas o infinitas. Este es el caso del patrón de cambio puro y del papel
moneda inconvertible.
Cambio fijo

8. Es aquel que se encuentra administrado por la autoridad monetaria como el
Banco Central y puede combinarse tanto con demanda libre y oferta
parcialmente libre, como con restricciones cambiarias y control de cambios.
Cambio único
El tipo de cambio único, como su nombre lo indica, es aquel que rige para
todas las operaciones cambiarias, cualquiera que sea su naturaleza o
magnitud. Se tolera cierta diferencia entre los tipos de compra y de venta de la
divisa como margen operativo para los cambistas en cuanto a sus gastos de
administración y operación y beneficio normal. El ideal del FMI es el sistema de
cambios únicos.
Los tipos de cambio múltiple
Los tipos de cambio múltiple o diferencial permiten la discriminación entre
vendedores y entre compradores de divisas, de acuerdo con los objetivos de la
política monetaria, fiscal o económica en general.
El arbitraje en el mercado cambiario.
El arbitraje se define como la compra y venta simultanea de un bien o activo en
distintos lugares, lo cual permite explotar ganancias sin riesgos debido a la
discrepancia de precios. Existen dos tipos de arbitraje en el mercado
cambiario: espacial y triangular.
Arbitraje especial. Aprovecha las discrepancias en las cotizaciones de los
tipos de cambio en diversos países o centros cambiarios.
Arbitraje triangular. Es similar al espacial, la diferencia radica en que se
requiere identificar el llamado tipo de cambio cruzado, es decir, un tipo de
cambio implícito en las cotizaciones de otros dos tipos de cambio.
Especulación.
El especulador en el mercado de divisas asume posiciones con el propósito
explicito de obtener utilidades que resulten de movimientos en tasa de interés o
en los tipos de cambio, es decir, el especulador toma posiciones para

9. beneficiarse de su exposición al riesgo de variaciones en ciertos precios, en
este caso de tasas de interés y de tipos de cambio.
Cobertura.
El propósito de la cobertura es protegerse contra movimientos adversos de
precios, tasa de interés o de tipos de cambio; en otras palabras, el objetivo de
las operaciones de cobertura es cubrirse de la exposición a los riesgos de las
variaciones de dichos precios.
Mercado Cambiario Formal (MCF) : Está constituido por empresas bancarias
y por las casas de cambios autorizadas. El Banco Central establece que ciertas
operaciones se realicen exclusivamente en el mercado cambiario formal.
Mercado Cambiario Informal (MCI): Corresponde al dólar Spot que se transa
en el mercado cambiario informal compuesto por: Corredoras de Bolsa,
Agencias de valores y Casas de Cambios.
Nota: No existe arbitraje entre ambos mercados
Riesgo cambiario
El riesgo de cambio o riesgo cambiario es el fenómeno que implica el que un
agente económico coloque parte de sus activos en una moneda, o instrumento
financiero denominado en moneda diferente de la cual utiliza este agente como
base para sus operaciones cotidianas.
Elementos fundamentales del riesgo cambiario
1. Moneda contable (moneda funcional). Para que se pueda hablar de que
tenemos un riesgo de cambio debemos en primer lugar identificar la moneda en
la cual la empresa guarda su contabilidad y reporta sus utilidades a sus
accionistas. Esta moneda se llama moneda de cuenta o moneda contable, o en
algunos casos moneda funcional.
2. Moneda extranjera. El riesgo de cambio surge cuando el activo o el pasivo
está denominado en una moneda extranjera, siendo por definición moneda
extranjera cualquier moneda distinta de la moneda contable.

10. 3. Tiempo. Para medir la magnitud de una posición de riesgo de cambio es
indispensable identificar el tiempo en el cual dicho riesgo se va a materializar.
La diferencia entre el precio de compra y el precio de venta se conoce como
spread, pero además en esta área hay términos específicos que se refieren a la
compra o a la venta, es así, que el precio ASK es el cual un inversor puede
comprarmoneda base, y el precio BID es aquel en que el inversor puede
vender moneda base, siempre será mayor el precio ASK por tratarse del precio
de compra de la moneda base.
Adicionalmente, existe el PIP, siglas que se utilizan para medir la variación en
el precio de una divisa al final del día.
Hoy en día los principales centros de cambios de divisas son: Londres con
aproximadamente 30% del mercado; Nueva York con 20%; Tokio con 12%;
Zurich, Frankfurt, Hong Kong y Singapur con aproximadamente 7% cada uno,
seguidos por Paris y Sidney con 3%, las rincipales monedas que se utilizan
para realizar este tipo de procedimientos son el Yen, el Euro, la Libra esterlina
y el Dólar.
En los diferentes mercados existen empresas, instituciones y grupos quienes
crean el mercado, por lo tanto, quienes compran y venden en el Forex son los
market makers, entre los que constan los bancos, plataformas de comercio de
divisas, entre otros actores que será quienes actúen junto con los inversores
para crear el mercado de divisas. Es preciso, aclarar que no se trata de
intermediarios que cobren comisiones por sus servicios, sino mas bien son
quienes se dedican a comprar y vender divisas para sus clientes inversores,
poniendo en contacto al inversor con el banco para la circulación de capitales y
la ganancia como hemos observado proviene de la diferencia entre el precio de
compra y de venta.
Los market makers ofrecen los precios de compra y venta, estos precios
variarán cada 30 segundos según la oferta y la demanda por la rapidez con que
fluye este mercado. El inversor puede aceptar esto sin que exista parte
contraria, porque esaoferta será asimilada por los market makers, debiendo

11. actuar independientemente que la operación suponga un beneficio o una
pérdida. En países como Estados Unidos, los market makers deben estar
registrados y autorizados para operar por instituciones como Commodity
Futures Trading Commission (CFTC), de U.S.A., o la Financial Services
Authority (FSA) en Europa.
Ofrece un gran rendimiento como implica a su vez un gran riesgo, por lo que es
recomendable investigar a la compañía que va a encargarse de la
comercialización delas divisas para evitar sorpresas y fuga de capitales.
Cada país tiene una moneda en la que vienen expresados los precios de sus
bienes y servicios. La manera de comparar los precios de los bienes y servicios
producidos en los diferentes países se lo hace a través de los tipos de cambio,
razón por la cual estos desempeñan un papel fundamental en el comercio
internacional. El tipo de cambio puede expresarse de dos formas: como el
precio de la moneda extranjera en términos de dólares o como el precio de los
dólares en términos de la moneda extranjera.Es en el mercado de divisas en el
que se realizan el intercambio de títulos financieros de diferente moneda, el
cual surge debido a la necesidad de las naciones de preservar su soberanía en
lo referente al control de su propia moneda.
Otra gran ventaja de este mercado es que al ser manejado a través de medios
virtuales y funcionar las 24 horas del día, permite que las transacciones se
puedan realizar sin obstáculos de tiempo ni espacio, ya que se puede negociar
a cualquier hora del día y con sujetos ubicados en cualquier parte del mundo.
Participantes en el mercado
Todo aquel que intercambie la moneda de un país por la de otro, participa del
mercado de divisas. Sin embargo, existen algunos actores principales dentro
del mercado que son los que constituyen el mercado, realizan inversiones
directas en el extranjero o están omnipresentes en el mercado de divisas. Este
es el caso de los bancos comerciales, grandes empresas que realizan
actividades de comercio exterior y bancos centrales.

12. Los bancos comerciales
Se considera a los bancos comerciales como los actores lideres en el campo
de las divisas, especialmente aquellos grandes bancos comerciales que
cuentan con muchos clientes que se dedican a las importaciones y
exportaciones que han de ser pagadas en divisas, o a bancos que se
especializan en la financiación del comercio. Aunque pueden intervenir por
cuenta propia, el papel principal que juegan estos bancos dentro del mercado
es de intermediarios para sus empresas clientes que invierten en el mercado.
Son tres los principales objetivos que el banco comercial intenta alcanzar.
Primero buscan ofrecer el mejor servicio posible a sus clientes, mediante la
facilitación de acceso, así como el asesoramiento en acontecimientos
económicos, tipos competitivos y formas de realizar la transacción.
Empresas no financieras
Las empresas industriales o comerciales que tienen dentro de su actividad la
importación y la exportación de productos son los agentes que intervienen
como inversores dentro del mercado. Su actuación está determinada por la
oferta de activos y demanda de pasivos, generada por operaciones de
comercio y/o financiamiento o inversión internacional. Se encuentran
representadas, generalmente, dentro del mercado por los bancos comerciales,
que se desenvuelven en virtud de las necesidades e intereses de las
compañías., es decir no comercian directamente entre ellos, sino que compran
y venden las divisas a los bancos. Existe una importante presencia de
empresas multinacionales, ya que son estas las que realizan la mayor cantidad
de transacciones dentro del mercado.
Bancos centrales
Los bancos centrales son los que determinan el tipo de cambio y el régimen o
sistema cambiario. Este control del tipo cambiario les permite controlar además
su margen de fluctuación. Ellos se encuentran omnipresentes dentro del

13. mercado de divisas, puesto que sus funciones están encaminadas al control del
mercado, la gestión de sus reservas y la misma intervención en los mercados.
Estas entidades son las únicas con el poder de emitir moneda, por lo que toda
decisión que toman respecto de ello implica una afectación al mercado de
divisas, ya que modifica la oferta circulante que se encuentra en la calle.
ACTORES
Dentro del mercado de divisas se puede identificar además ciertos actores
básicos, como son los hedgers o coberturas, los especuladores, los
arbitradores y los creadores de mercado o market makers.
Hedgers
Los Hedgers son empresas participantes del mercado que buscan protegerse
contra movimientos adversos e inesperados en el valor de las divisas. Se
encargan de exportar o importar o se financian en el mercado de divisas,
tratando de limitar el riesgo de su inversión por la actividad que realizan.
Especuladores
Los especuladores son agentes, personas naturales y jurídicas, que invierten
en el mercado de divisas con el objetivo de obtener ganancias de la compra
venta de divisas, perteneciente de la diferencia de precio de sus negociaciones.
Arbitradores
Los arbitradores son los inversores con un capital significativo, que realizan la
comercialización de divisas en por lo menos dos mercados de manera
simultánea, obteniendo así una ganancia de las diferencias de precios de
ambos mercados.
Creadores de Mercado
Los creadores de mercados son las instituciones que ejercen el rol de
intermediarios en la negociación de divisas.

14. MANEJO DE INVERSIONES FOREX EN ECUADOR
Los bancos son las instituciones autorizadas para realizar operaciones con
divisas por cuenta propia o de terceros, y por lo tanto son los únicos legalmente
facultados para intervenir en los mercados financieros extranjeros en la
negociación de divisas. La regulación financiera y bancaria de nuestro país ha
sido influenciada directamente por las distintas crisis económicas que ha
atravesado el Ecuador a lo largo de su historia, durante las cuales la banca ha
sido un agente muy importante y activo, y por ende influyente en las decisiones
políticas e incluso jurídicas de nuestros gobernantes. Esta exclusividad ha
permitido un monopolio en cuanto a la participación en los mercados
internacionales de divisas. Sin embargo han surgido instituciones particulares
que se dedican a esta actividad sin el control legal respectivo. Esta situación
representa también una afectación a la banca, puesto que mientras ella se rige
a un estricto control por parte de las autoridades, y cumple con las
formalidades pertinentes para las operaciones que realizan, las "empresas
Forex" realizan las mismas operaciones pero sin sustento legal y sin control.
En nuestro país no todas las entidades bancarias que realizan estas
inversiones lo hacen directamente. Únicamente dos de ellas, Citybank y Banco
Internacional, todas internacionales establecidas en el Ecuador, efectúan las
operaciones en los mercados de divisas internacionales de manera directa,
gracias a las agencias de las mismas instituciones en otros países. Los otros
bancos invierten a través de estas instituciones, es decir actúan como
intermediarios entre los inversionistas y los bancos internacionales. Por cada
inversión realizada en el mercado de divisas, la entidad cobra un porcentaje
como comisión por su intervención, y en caso de los bancos nacionales ellos
también reciben una participación de las ganancias de la inversión. Es decir, el
rendimiento que recibe cada inversionista es el resultante del descuento de
estas comisiones. El porcentaje que manejan las entidades
internacionales para cada cliente puede variar, dependiendo del monto
de la inversión y el cliente que la realice.
No existe en el Ecuador un registro exacto de la cantidad de empresas Forex
que operan dentro del país. Esto se debe a que estas compañías han sido

15. creadas dentro del régimen societario común, es decir se encuentran bajo el
control de la Superintendencia de Compañías (SC), y los objetos sociales de
estas empresas son sumamente amplios, incluso hay quienes tienen la
realización de estas inversiones dentro de su objeto social pero no lo practican.
Esta falta de registro de las compañías que operan en los mercados de divisas,
y que no son parte del sistema financiero, dificulta el control por parte de la
autoridad competente.
MERCADO INTERNACIONAL DE DINERO
El objetivo principal del Mercado de Dinero es unir al conjunto de oferentes y
demandantes de dinero, conciliando las necesidades del público ahorrador con
los requerimientos de financiamiento para proyectos de inversión o capital de
trabajo por parte de empresas privadas, empresas publicas, gobiernos
estatales. En lo general, se comercian instrumentos financieros de corto plazo
que cuentan con suficiente liquidez. Sin embargo, en los últimos años ha
aumentado la participación de instrumentos de mediano y largo plazo.
El Banco Central diseña y dirige la política monetaria del país, controlando la
oferta monetaria y emitiendo las unidades monetarias necesarias para el buen
funcionamiento de la economía, pero siempre teniendo en cuenta su objetivo
de inflación. Esta política monetaria tiene que ser acorde con la política fiscal
del gobierno, que la controlará emitiendo más o menos dinero y fijando los tipos
de interés.
El Banco Central controla la cantidad de dinero determinando la cantidad de
dinero de alta potencia, es decir controla la oferta monetaria. Dado que éste
modifica la cantidad de dinero realizando operaciones de mercado abierto, las
variaciones de la cantidad de dinero producen su primer efecto en los
mercados de activos, principalmente en los mercados de bonos y acciones. Las
variaciones de la cantidad de dinero afectan a los tipos de interés, los cuales
afectan, a su vez, al gasto de los consumidores y de las empresas, es decir, a
la demanda agregada. Y las variaciones de la demanda agregada afectan al
nivel de renta.

16. CLASIFICACIÓN DE LOS INSTRUMENTOS
Existen diferentes formas de clasificar a los instrumentos del Mercado de
Dinero, las más importantes son: por su forma de cotización, colocación y
riesgo emisor.
1) Por su forma de cotización
Instrumentos que cotizan a descuento:
Cuando su precio de compra está determinado a partir de una tasa de
descuento que se aplica a su valor nominal; obteniéndose como rendimiento
una ganancia de capital derivada del diferencial entre el valor de amortización
(valor nominal) y su costo de adquisición (por ejemplo: CETES, Pagarés
Bancarios, Papel Comercial, etc.).
Instrumentos que cotizan en precio:
Cuando su precio de compra puede estar por arriba o bajo par (valor nominal),
como resultado de sumar el valor presente de los pagos periódicos que ofrezca
devengar (por ejemplo: Bondes, Udibonos, Bonos Bancarios, etc.).
2) Por su forma de colocación
Oferta Pública de Valores:
Se ofrecen valores a través de algún medio de comunicación masivo al público
en general, especificando cada una de las características de la emisión.
Subasta de Valores:
Es la venta de valores que se hace al mejor postor.
Sólo pueden presentar posturas y, por lo tanto, adquirir títulos en colocación
primaria, para su distribución entre el público conforme al procedimiento de
subastas: los Bancos, Casas de Bolsa, Compañías de Seguros, de Fianzas y
Sociedades de Inversión del país.

17. Declaración unilateral de voluntad del oferente, pero en este caso dirigida a
persona determinada utilizando medios que no se califican como masivos, lo
que la distingue de la oferta pública.
3) Por el grado de riesgo, es decir, de la capacidad de pago del emisor
Gubernamentales:
Estos instrumentos tienen la garantía del Gobierno Federal.
Bancarios:
Instrumentos emitidos y con garantía del patrimonio mismo de las entidades
financieras como Bancos, Casas de Bolsa, Arrendadoras Financieras,
Empresas de Factoraje y Almacenes Generales de Depósito.
Comerciales ó privados:
Estos valores cuentan con el respaldo del patrimonio de la empresa si son
quirografarios o con garantía específica.
Podemos dividir al Mercado de Dinero en: Mercado Primario:
Lo constituyen las colocaciones nuevas. El título es negociado directamente del
emisor al inversionista, resultando un movimiento de efectivo para el primero
para cubrir una necesidad de financiamiento.
Mercado Secundario:
Es el mercado en el cual se ofertan y demandan títulos o valores que ya han
sido emitidos, y cuyo objetivo consiste en dar liquidez a sus tenedores
mediante la cesión de dichos títulos o valores al comprador.
En el mercado secundario de dinero pueden encontrarse las siguientes
variantes de operatividad:

18. • Operación en Directo. Es la operación a través de la cual el cliente
solicita el monto de títulos, el plazo deseado para la operación, y la fecha de
liquidación (Mismo Día, 24 ó 48 horas).
El intermediario revisa las posibilidades de cubrir la demanda del cliente en el
monto, plazo y fecha de liquidación solicitados, cotizando la tasa a la que está
dispuesto a realizar la operación.
• Venta Anticipada. La compra/venta de títulos antes del vencimiento de los
mismos depende de la bursatilidad de dichos títulos, otorgando liquidez a los
instrumentos (mercado secundario).
Comúnmente, el rendimiento obtenido por el cliente difiere de lo considerado
inicialmente (puede ser mayor ó menor) por las condiciones de los mercados
en el momento de la venta.
• Operación en Reporto. Los reportos son ventas de títulos en el presente
con un acuerdo obligatorio de recompra en el futuro, ya sea en una fecha
prestablecida o abierta. Un contra- reporto, es la compra del títulos en el
momento de la concertación, para volver a venderlos en el
futuro al tenedor original. Por lo tanto, cuando una parte está haciendo un
reporto, su contraparte efectúa un contra-reporto.
MERCADO FINANCIEROS INTERNACIONAL DE CRÉDITO
El mercado internacional de créditos se refiere a la cesión temporal de recursos
financieros entre instituciones, empresas, o particularidades de diversos países
el funcionamiento del mercado internacional es semejante al nacional en
cuanto que un prestamista sede a un prestatario una determinada cantidad a a
cambio de un tipo de interés devolviendo el montaje al prestamista al cabo de
un periodo de tiempo
Un crédito internacional es aquel que es concedido en una módena distinta a
la del país del prestatario o en el que el prestamista está situado en el
extranjero y se puede definir de dos maneras:

19. Crédito simple: el crédito se concede en la moneda del prestamista
EUROCRÉDITO
Es un crédito en eurodivisas, es la moneda de un país depositada en otro país
diferente del de emisión. Créditos o préstamos bancarios a medio plazo,
concedidos por un sindicato bancario en una euromoneda, independientemente
de la divisa del país del prestatario.
PRIMERITE
Prime rate: (anglicismo) Tasa mínima de interés bancario, base para las
demás. La prime rate es la tasa que cobran los bancos comerciales para los
préstamos a corto plazo que otorgan a sus mejores clientes, que son las
cincuenta o sesenta empresas más confiables de ese país. Por eso, la prime
rate es generalmente baja en relación con las demás.
LIBOR
(London InterBank Offered Rate) es una tasa de referencia diaria basada en las
tasas de interés bajo la cual los bancos ofrecen fondos no asegurados a otros
bancos en el mercado monetario mayorista (o mercado interbancario). LIBOR
será ligeramente superior a la tasa London Interbank Bid Rate, la tasa efectiva
bajo la cual los bancos están preparados para aceptar depósitos. Es
ligeramente comparable con la tasa Federal funds rate de los Estados Unidos.
Alcance
Las tasas LIBOR son ampliamente utilizadas como tasas de referencia para
instrumentos financieros, tales como:
* Forward rate agreements.
* Contratos futuros de tasas de interés de corto plazo.
* Swaps de tasas de interés.
* Swaps de inflación.
* Bonos de tasa flotante.
* Créditos sindicados.

20. * Hipotecas de tasa variable.
* Monedas, especialmente el dólar estadounidense.
EL MERCADO INTERNACIONAL DE ACCIONES.
Las acciones tienen en principio, carácter nacional, no existiendo ninguna
diferencia al considerar a dicho activo financiero desde el punto de vista
nacional o internacional.
La acción se negocia en mercados nacionales pero puede ser adquirida por un
residente de un país distinto de la empresa emisora.
Esta situación se puede llegar por 2 vías:
Por la nacionalidad
Físicamente
Los principales riesgos a tener en cuenta destacaremos:
El riesgo político. Hace referencia a la incertidumbre asociada al
rendimiento de la inversión que surge al negociar con
las empresas o instituciones de un Estado determinado.
El riesgo de cambio. Hace referencia a cómo las variaciones en los
tipos de cambio de las divisas afectan al rendimiento de las inversiones.
El riesgo de inflación. Hace referencia a la incertidumbre que la
existencia de la inflación provoca sobre la tasa de rendimiento real de
una inversión
PARTICULARIDADES:
EL RENDIMIENTO
El mercado internacional de acciones se rige por los mismos criterios que los
nacionales, por ello son valoradas con base en sus dos características

21. esenciales: la rentabilidad y el riesgo. La diferencia surge a la hora de
cuantificar esas dos características.
El cálculo de la rentabilidad se hace restando del valor al final del período
(Pt)1, su valor inicial (P0) y, por último, a dicha diferencia la dividiremos por el
propio valor inicial para obtener la rentabilidad2:
r = (Pt - P0) / P0
EL RIESGO
El riesgo implícito en las acciones internacionales es superior al de las
nacionales.
El riesgo de cambio
Es necesario considerar el riesgo de cambio, puesto que el rendimiento de una
inversión extranjera dependerá no sólo del rendimiento en la divisa extranjera
sino de la evolución de su tipo de cambio.
A través de un contrato a plazo
Esta operación de reducir el riesgo de cambio a través de un contrato a plazo
(forwardcontract) se realiza de la siguiente forma:
En el momento de adquirir la acción (momento 0) se realiza un contrato
de venta de divisas a plazo por una cantidad igual a CF con un tipo pactado TF,
de tal manera que al finalizar el contrato obtendremos CF x TF. Por lógica, esta
cantidad deberá corresponderse, lo más aproximadamente posible, con lo que
se obtendrá por la acción vendida.
A través de una cartera de acciones: la Teoría de Carteras de Harry
Markowitz.
Otra forma de reducir el riesgo es a través de la formación de una cartera de
acciones de diferentes países. El riesgo de una cartera se medirá, a través de
la varianza del rendimiento de la misma (s2P), obviamente siempre calculado

22. "a priori" puesto que si nos moviéramos en una ambiente de certeza no habría
riesgo.
EL MODELO DE VALORACIÓN DE ACTIVOSFINANCIEROS (CAPM)
La cartera de mercado son todos los activos que integraban las carteras
eficientes eran acciones, esto es, activos con riesgo. si tuviésemos dos
inversores A y B cada uno con una cartera eficiente no podríamos saber quién
tiene la mejor cartera, porque ambas son similares.
La Recta del Mercado de Capitales (CML) Características de la CML:
La ordenada en el origen (Rf) es el tipo de interés nominal. Es el precio
de consumo inmediato o la recompensa por esperar, es decir, por no
consumir ahora, sino más tarde, recibiremos un Rf% de interés. Se le
suele conocer con el nombre de precio del tiempo o, también, el tipo de
interés por retrasar el consumo.
La pendiente de la CML representa la relación entre la rentabilidad
esperada (Ep) y el riesgo asociado (sp). Se la denomina comúnmente
precio del riesgo.
La ecuación de la CML:
Ep = Rf + r sp El rendimiento esperado de la cartera de mercado será según la
CML:
EM = Rf + r sM
El modelo de mercado. Riesgos sistemático y específico
Sharpe desarrolló un modelo de regresión lineal denominado modelo de
mercado, que relacionaba el rendimiento del mercado (variable independiente)
y el rendimiento del título o cartera (variable dependiente), dicho modelo era el
siguiente:
Ri = ai + ßi x RM + ei

23. La aplicación del CAPM a las carteras internacionales
En un mercado de tipo nacional cuando se usa este modelo, se trata de ver si
el valor correspondiente de un título está por encima o por debajo de la SML,
es decir, si tiene una combinación de rentabilidad-riesgo en equilibrio (que se
encuentre en la recta) o no (por encima o por debajo de la misma).
Las alternativas son:
Su propio mercado nacional
El mercado donde adquiere sus acciones
El mercado internacional, considerado globalmente
Obviamente, la segunda alternativa es rechazable debido a que a un inversor
de tipo internacional no le proporciona ninguna referencia significativa.
El modelo CAPM Internacional (ICAPM) Es posible extender al marco
internacional el modelo de valoración de activos (CAPM). De tal manera que el
coeficiente de volatilidad beta de un activo en su ámbito internacional mide la
relación entre las variaciones de su rendimiento y las del de la cartera de
mercado internacional cubierta contra el riesgo de cambio. A este modelo se le
denomina ICAPM.
LA TEORÍA DE LA VALORACIÓN POR ARBITRAJE (APT)
Un modelo de valoración más sofisticado que el CAPM es el modelo de
valoración por arbitraje (APM o arbitrage pricing model), que es un modelo de
equilibrio de cómo se determinan los precios de los activos financieros.
Esta teoría desarrollada originalmente por Stephen Ross se basa en la idea de
que en un mercado financiero competitivo el arbitraje asegurará que los activos
sin riesgo proporcionen el mismo rendimiento esperado.
Los cinco factores más comúnmente utilizados son:
El nivel de actividad industrial
la tasa de interés real a corto plazo

24. la tasa de inflación a corto plazo
la tasa de inflación a largo plazo
El riesgo de insolvencia medido por la diferencia entre el rendimiento
hasta el vencimiento de los bonos empresariales a largo plazo
calificados como AAA y los BBB.
EL MERCADO INTERNACIONAL DE BONOS
BONOS
Son títulos de deuda que son emitidos por gobiernos nacionales, regionales o
locales, o por empresas, bancos u organismos financieros internacionales,
donde el emisor se compromete a devolver el capital del bono junto con los
intereses producidos por el mismo.
BONOS Son una fuente muy estimada de recursos financieros a largo plazo.
Los bonos de tipo internacional pueden venir denominada en moneda distinta
de la del país emisor.
Existen dos clases de emisiones:
Obligación internacional simple: son emisiones denominadas en moneda
nacional, colocados en país nacional, y emitidas por un prestatario extranjero.
Obligación o bono: La moneda en que se emite es distinta de la del país o
del mercado en el que se coloca.
Las principales características de las obligaciones internacionales son:
Su venta se realiza siempre de forma directa a un sindicato bancario,
que toma la emisión.
El pago de intereses y la amortización se hace directamente con el
tenedor de la obligación en cada momento.

25. En la emisión pública debe relejarse el beneficiario, la moneda de
emisión, la cuantía, el tipo de interés, el vencimiento y los bancos que
participan y dirigen la operación.
Se utiliza interés fijo o interés variable.
El vencimiento puede ser único del total de la emisión, anticipada, o
forzosa, si lo decide el emisor. El vencimiento de los eurobonos puede
extenderse desde los cinco a los treinta años.
Los certificados y las liquidaciones se suelen realizar a través de
un sistema de depósito y liquidación informatizado para custodiar,
entregar y realizar los pagos de los eurobonos.
Hay varias formas de cotizar los eurobonos, entre ellas está el cupón
corrido, es decir, la parte del cupón que pertenece al vendedor del bono.
La forma más extendida de calcular dicho cupón corrido es el sistema
americano, donde el año tiene 12 meses de 30 días y, por tanto, un año
360 días. En países como Gran Bretaña, Japón y Canadá se calculan
los días reales.
LOS FRN (FLOATING RATE NOTES)
Son eurobonos de interés variable y se fijan periódicamente con relación a un
índice de tipos de interés a corto plazo determinado. Si se espera que los tipos
de interés asciendan, es mejor invertir en bonos de renta variable. Suelen ser
revalorados cada seis meses o cuando se pague el cupón, por ello conllevan
una cierta protección del principal contra el riesgo de variación de los tipos de
interés.
LOS ECP (EUROCOMMERCIAL PAPER)
Es una emisión de pagarés negociables con vencimiento a corto plazo. Los
vencimientos son flexibles, son fijados por el emisor en el momento de su
emisión. Suelen ser desde 2 a 365 días. El valor nominal de los títulos es
bastante más alto que los eurobonos. Son emitidos mediante: Subasta,
Intermediación Financiera o Emisión Directa. Los emisores pueden obtener
fondos más baratos que con los créditos o préstamos bancarios. El inversor
puede diversificar sus fuentes de financiación.

26. Las euronotas
Están aseguradas por uno o más bancos de inversión, implica que el emisor
recibirá su financiación si los inversores no adquieren el papel. Se emiten en
vencimientos fijos de uno, tres y seis meses. Su valor nominal suele ser de
500.000 dólares por lo que los inversores institucionales o profesionales suelen
dominar dicho mercado. Las emisiones se suelen realizar a través de una
subasta. La utilización de una subasta implica que el emisor puede no conocer
el coste del préstamo hasta la fecha de emisión. Pueden ser una fuente de
financiación más barata que los créditos bancarios.
Riesgo de insolvencia y calificación de los prestatarios
Los prestamistas analizan el grado de riesgo de insolvencia que tiene un
prestatario decide acudir al mercado internacional. A mayor riesgo mayor, será
el interés exigido por los inversores Dicho riesgo es valorado
internacionalmente por empresas de calificación independientes, que puntúan
la capacidad y probabilidad de pagar los intereses y el principal de la deuda de
las compañías calificadas. Para calificar a una empresa se estudia
principalmente: El Equipo Directivo Posición en el mercado Posición
financiera Plan de actividades
Los diferenciales de rendimiento y la prima de insolvencia
La diferencia entre el rendimiento de dos bonos semejantes pero con distinta
calificación es un concepto importante puesto que el diferencial entre dos
categorías de riesgo proporciona una medida de la Prima de Insolvencia.

27. CONCLUSIONES
Existen diversas formas en que los países controlan y establecen los
tipos de cambio. El precio de cada moneda lo establecen los mercados.
Cuan mayor sea la demanda de una moneda, mayor será su precio de
su tipo de cambio.
El mercado de divisas a nivel Internacional es uno de los mercados
más grandes del mundo por las grandes cantidades de dinero que
en él se negocian y la extensa variedad de actores que en él
participan.
No existe una normativa específica del manejo de inversiones en
el mercado Forex en nuestro país.
RECOMENDACIONES
Los países de Latinoamérica fijan su moneda con respecto al dólar,
mantienen paridades fijas o deslizantes y por tanto forman parte del
denominado "bloque del dólar".

28. Es necesario que Latinoamérica establezca una política
regional de manejo de las inversiones en el mercado de divisas
para disminuir los riesgos de defraudación a los ciudadanos y
que se desarrolle una normativa adecuada para ello.
LINKOGRAFÍA
http://www.revistalideres.ec/economia/Ecuador-regresar-mercados-financieros-
internacionales_0_734326599.html
http://www.ief.es/documentos/recursos/publicaciones/revistas/cuadernos_forma
cion/12_2011/01_11.pdf
http://www.emagister.com/curso-introduccion-mercados-financieros/mercados-
financieros-internacionales
http://www.bovalpo.com/site/stat/capacitacion/mercado_cambiario.pdf
http://www.monografias.com/trabajos2/mercambiario/mercambiario.shtml
http://finanzasinternacionalesc2009.blogspot.com/2009/07/mercado-
cambiario.html