Este documento resume la situación económica mundial y de México. Internacionalmente, el crecimiento global se ha desacelerado debido a factores como el Brexit y la incertidumbre de las elecciones en EE.UU. En México, la economía se ha desacelerado por la caída en la producción industrial y la demanda externa, mientras que la inflación ha aumentado.

1. Perspectivas
Económicas de
México y el Mundo
Desayuno Trimestral LXII - IDEA
C i u d a d d e M é x i c o a 2 8 d e s e p t i e m b r e , 2 0 1 6 . !
D r a . L a u r a I t u r b i d e G a l i n d o !
@IDEA_Anahuac
#desayunoidea

2. Índice
§ Contexto Internacional
§ Incertidumbre y volatilidad: factores de riesgo.
ü Los petroprecios
ü Brexit
ü Elecciones de EE.UU.
§ Evolución de la economía mexicana y perspectivas
§ Comentarios Finales

3. Contexto
Internacional

4. La era de dos décadas y media, de rápido
crecimiento a nivel mundial terminó en 2008.
PIB Mundial Real Exportaciones Reales
a nivel mundial
Cambioporcentual
Fuente: IHS Markit

5. Cambio porcentual
Mundial Países avanzados Mercados emergentes
Fuente: Banco de México.
Entorno internacional adverso:
crecimiento global a la baja.
• Disminución adicional a las perspectivas de crecimiento mundial.
• Reflejo del efecto negativo de la salida del Reino Unido de la Unión Europea
y el menor crecimiento esperado, sobre todo, de las economías avanzadas.
• Adicional a los muchos retos estructurales:
ü Bajo crecimiento de la productividad
ü Menor crecimiento en el comercio internacional (¿mayor proteccionismo?).
ü Insuficientes niveles de inversión.
Fuente: IHS Markit
Crecimiento del PIB mundial
Economías avanzadas y emergentes: PIB1
Variación % anual

6. Crecimiento del PIB real en el mundo desarrolladoCambioporcentual
Estados Unidos Eurozona Japón
Fuente: IHS Markit
En 2016:
• Estados Unidos y la Eurozona a la baja.
• Japón estancado.

7. EE.UU.: menor crecimiento de lo esperado en
la primera mitad del año por la continua
debilidad de la inversión no residencial.
Fuente: Banco de México y Bureau of Economic Analysis
• En la segunda mitad del año, los crecimientos trimestrales serán superiores,
impulsados particularmente por el consumo.
EE.UU.: PIB e inversión no residencial
(Var. % anual, a.e.)

8. La Eurozona: se moderará la
recuperación económica
Fuente: Banco de México y Harver Analytics.
Resultado del Brexit:
ü Banco Central de Inglaterra
y otros -actuaron rápido-
inyección de liquidez.
ü Afectación a la confianza:
sin duda freno al consumo
e inversión.
• Afectación del Brexit, limitada, pero innumerables riesgos.
Zona del euro y Reino Unido: PIB
(Var. % anual, a.e.)

9. Crecimiento del PIB real en mercados
emergentes clave.
Cambioporcentual
China India Brasil Rusia
Fuente: IHS Markit
En 2016:
• Las recesiones en Rusia y Brasil, continúan pero se atenuarán.
• Los asiáticos los de mayor crecimiento, pero China desacelerándose.

10. India lidera el crecimiento en los mercados
emergentes asiáticos más importantes.
Fuente: IHS Markit
• China sigue marcada por la desaceleración y muchos riesgos a largo plazo.
(Var. % del PIB)

11. La expansión de la economía china se sustenta,
primordialmente, en la inversión pública.
Fuente: Banco de México, Harver Analytics y Bloomberg.
…pero ésta no es sostenible a largo plazo.
China: inversión fija
(Var. % anual)

12. … los flujos de crédito se han mantenido
elevados en 2016.
*/ estimado
Fuente: IHS Markit
…y los niveles de endeudamiento se acumulan de forma acelerada.
Flujos de crédito en China
(billones de renminbi)

13. En resumen: pronósticos de crecimiento
mundial han continuado revisándose a la baja.
p/ proyectado
e/ estimado
Fuente: IHS Markit
Crecimiento del PIB en economías seleccionadas
(Var. % real)
2014 2015 2016/p 2017/e
Enero Agosto Enero Agosto
Mundo 2.7 2.7 2.7 2.4 3.0 2.8
Estados Unidos
2.4 2.6 2.4 1.5 2.5 2.4
Canadá 2.5 1.1 1.7 1.2 2.1 2.3
Eurozona 1.1 1.9 1.7 1.6 1.7 1.3
Reino Unido 3.1 2.2 2.5 1.9 2.3 0.7
China 7.3 6.9 6.3 6.6 6.0 6.3
Japón -0.1 0.6 1.0 0.6 0.3 0.7
India 7.2 7.5 7.5 7.5 7.5 7.4
Brasil 0.1 -3.9 -3.5 -3.2 0.0 0.6
Rusia 0.7 -3.7 -1.0 -0.9 1.0 0.6
México 2.2 2.5 2.7 1.8 3.2 2.1

14. Incertidumbre y volatilidad:
factores de riesgo

15. Reino Unido: Impacto del Brexit
Fuente: Oxford Economics y Harver Analytics.
Confianza del consumidor del Reino Unido

16. Europa: Impacto político y económico del Brexit
Político
• Anti-UE y Nacionalismo: el ala
derecha puede recobrar mucha fuerza
a lo largo de Europa. Potencial de
salida de la Gran Bretaña de Escocia
e Irlanda.
• La agenda de reformas estructurales
puede ser postergada, una vez que
Alemania perdió a su gran aliado.
• Esperanza: mayor urgencia de
reformas en la Eurozona.
Económico
• Incertidumbre: Inversión a la baja
(desplazadas a UE 27%), confianza del
consumidor y empresarial trastocada.
• Mayor volatilidad financiera.
• Frankfurt y París pueden considerarse
como centros financieros.

17. Políticas económicas de los candidatos presidenciales
Elección: muy reñida
• Encuestas muestran una contienda
muy cerrada; Bloomberg da un
empate técnico (46% de las
preferencias electorales).
• Primer debate: confirma las dos
distintas visiones sobre el futuro del
país más poderoso del mundo.
• Predecir exactamente qué harán, es
más difícil que en otras campañas
( m u c h a r e t ó r i c a e n a m b o s
candidatos).
• Las estrategias anti-tratados comerciales
e inmigración no son sencillas de llevar a
la práctica y muy costosas. Una guerra
comercial y deportaciones masivas puede
hacer un daño económico mayúsculo.
• Clinton ha tenido posiciones divergentes
del libre comercio, es difícil saber que
hará realmente; sin embargo, sí reabrirá a
discusión el TLCAN.
• Clinton elevará los impuestos a los ricos y
también el gasto; mientras Trump
disminuirá impuestos y elevará gastos.
• El escenario de Trump es poner por ende
mayor déficit y mayores tasas de interés.
• El plan Trump acelerará el crecimiento al
principio, pero acabará con menores
incrementos del PIB en dos o tres años, a
medida que las tasas de interés se
eleven.

18. Los precios de los materiales industriales tocaron
fondo a mediados de enero.
Fuente: IHS Markit
ÍndicessemanalesdeIHS,2002:1=1
Todos los materiales
industriales
Químicos Metales no ferrosos

19. Los petroprecios, otro factor de volatilidad
Fuente: Citibank
• Los precios gradualmente se recuperarán, pero no a los niveles vistos en
años anteriores.
Precios de los principales crudos marcadores
(dólares por barril)
Periodo Brent
Mezcla
mexicana
2T2016 47 37
3T2016 47 39
4T2016 50 42
1T2017 55 45
2T2017 56 46
3T2017 62 52
4T2017 65 55
Proyecciones de
los petroprecios
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
ene-14
feb-14
mar-14
abr-14
may-14
jun-14
jul-14
ago-14
sep-14
oct-14
nov-14
dic-14
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feb-15
mar-15
abr-15
may-15
jun-15
jul-15
ago-15
sep-15
oct-15
nov-15
dic-15
ene-16
feb-16
mar-16
abr-16
may-16
jun-16
jul-16
ago-16
MME WTI Brent
Fuente: Departamento de Energía de EE.UU. y Pemex

20. Evolución de la economía
mexicana y perspectivas

21. En México, en 2016 la tasa de crecimiento del
PIB será menor que la del año pasado.
a.e./ Ajuste estacional
Fuente: Banco de México e INEGI.
México: PIB
(Var. % anual, a.e.)
• El crecimiento se ha desacelerado
tanto por la producción industrial como
por los servicios. e/ estimado
Fuente: INEGI e IDEA.
PIB trimestral por componentes
(Var. % t/t, a.e.)
a.e./ ajustado por estacionalidad; t/t= tasa de crecimiento trimestral.
Fuente: BBVA Research e INEGI.
4.0
1.4
2.2 2.5
1.8
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
2012 2013 2014 2015 2016e
Producto Interno Bruto
(Var. % real anual)

22. Pobre desempeño industrial
Fuente: Banco de México e INEGI.
• El principal freno: desplome de la minería, empujado por una menor
producción petrolera.
México: PIB
(Var. % anual, a.e.)

23. Los motores de la economía se agotan.
*/ Abril-mayo
a.e./ Series ajustadas por estacionalidad
Fuente: Banco de México e INEGI.
México: Consumo privado e inversión fija bruta
(Var. % anual, a.e.)
• El mercado interno se desaceleró.
• Finalmente, los recortes al gasto gubernamental y la depreciación del peso
restaron impulso al mercado interno y el sector servicios –que había sostenido a
la economía.
-7
-2
3
8
13
2014/01
2014/03
2014/05
2014/07
2014/09
2014/11
2015/01
2015/03
2015/05
2015/07
2015/09
2015/11
2016/01
2016/03
2016/05
2016/07
Consumo privado Exportaciones manufactureras
Consumo privado y exportaciones manufactureras
(Var. % anual, a.e.*)
*/ series ajustadas por estacionalidad
Fuente: INEGI.

24. … y una menor demanda externa
Fuente: Banco de México e INEGI.
a.e./ Ajuste estacional
Fuente: Reserva Federal
México: Exportaciones manufactureras y producción
manufacturera.
(Var. % anual, a.e.)
EE.UU.: Producción manufacturera.
(Var. % anual, a.e.)
• La producción manufacturera ha perdido vigor por la contracción de la
demanda externa, reflejo del bajo crecimiento del PIB de EE.UU. y la
atonía de su sector industrial.
-1.0%
-0.5%
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
ene-13
abr-13
jul-13
oct-13
ene-14
abr-14
jul-14
oct-14
ene-15
abr-15
jul-15
oct-15
ene-16
abr-16
jul-16

25. Precios al alza: como previsto
Fuente: INEGI
Evolución de la inflación
(Var. % anual)
2.0
2.2
2.4
2.6
2.8
3.0
3.2
3.4
1Q Ene 2015
1Q Feb 2015
1Q Mar 2015
1Q Abr 2015
1Q May 2015
1Q Jun 2015
1Q Jul 2015
1Q Ago 2015
1Q Sep 2015
1Q Oct 2015
1Q Nov 2015
1Q Dic 2015
1Q Ene 2016
1Q Feb 2016
1Q Mar 2016
1Q Abr 2016
1Q May 2016
1Q Jun 2016
1Q Jul 2016
1Q Ago 2016
1Q Sep 2016
INPC Subyacente
• La inflación anual en la dos primeras semanas de septiembre se ubicó en
2.88% y la subyacente en 3.05%, niveles no vistos desde hace dos años.
• Sigue latente el riesgo de un mayor impacto del pass through.

26. El peso una de las divisas con los
peores resultados entre los emergentes.
Fuente: Banco de México
Evolución del Ppo de cambio
(pesos por dólar)
14.0
15.0
16.0
17.0
18.0
19.0
20.0
1/2/2015
1/27/2015
2/21/2015
3/18/2015
4/12/2015
5/7/2015
6/1/2015
6/26/2015
7/21/2015
8/15/2015
9/9/2015
10/4/2015
10/29/2015
11/23/2015
12/18/2015
1/12/2016
2/6/2016
3/2/2016
3/27/2016
4/21/2016
5/16/2016
6/10/2016
7/5/2016
7/30/2016
8/24/2016
9/18/2016
• La especulación ya entró al quite.
• Las presiones sobre el peso podrían disminuir después de las elecciones
de EE.UU., pero los factores de riesgo presagian que se mantendrá débil.
• Frente a este escenario complejo, se prevé un alza de tasa de referencia
el 29 de septiembre.

27. …y la confianza se ha perdido
Fuente: Banco de México
Valores del sector público en poder de residentes en el exterior
(miles de millones de dólares)
100
110
120
130
140
150
160
170
180
ene 2014
mar 2014
may 2014
jul 2014
sep 2014
nov 2014
ene 2015
mar 2015
may 2015
jul 2015
sep 2015
nov 2015
ene 2016
mar 2016
may 2016
jul 2016
¿Cómo hacer atractivo a México?, si de nuevo no se frenará el crecimiento
de la deuda en 2017.
Fuente: BBVA Research con información de la SHCP
Deuda bruta y saldo histórico de los requerimientos
financieros del sector público
(% del PIB)

28. Comentarios
Finales

29. Comentarios Finales
• El Brexit no descarrilará el crecimiento global, pero
influirá en una marcha moderada –la sexta desde 2011,
con incrementos menores al 3%.
• La elección presidencial de EE.UU., representa una
nube en el horizonte.
• Superado el primer semestre, la economía de este país
luce fuerte: el gasto de consumo y la inversión
residencial serán los detonadores del crecimiento.

30. • La zona Asia-Pacífico seguirá siendo la de mayor
crecimiento y los mercados emergentes mejorarán su
desempeño, pero no a los niveles de años anteriores.
• Los riesgos abundan, incluyendo la turbulencia
financiera; la deuda creciente de China y su exceso de
capacidad instalada; conflictos en el Medio Oriente y
África; alto endeudamiento en la eurozona; y
estancamiento en los países en desarrollo.
Comentarios Finales…

31. • Es muy probable que el Banco de México se desligue,
una vez más, de la política monetaria de EE.UU., e
incremente su tasa de interés de referencia.
• El nivel que alcanzará ésta y el número de
intervenciones en próximo, con el fin de estabilizar el
peso, serán muy dependientes de la contienda electoral
por la presidencia en EE.UU.
Comentarios Finales…

32. • La discusión del logro de un presupuesto más realista
continuará y no se descarta un anuncio conjunto, fiscal y
monetario, como a principios de este año, y el cual fue
exitoso.
• La salud de las finanzas públicas, el déficit en Cuenta
Corriente y, ahora, la inflación, son temas que prenden
focos de atención entre calificadoras, organismos del
sector privado, analistas y población en general.
Comentarios Finales…

33. */ al cierre
Fuente: SHCP, Banco de México e IDEA-IHS Markit
CGPE Encuesta
Banxico
IDEA-IHS
PIB (var. % real anual) 2.0-2.6 2.16 1.8
Inflación (var. %, fin de periodo) 3.2 3.13 3.3
Tipo de cambio (p/d, promedio) 18.30 18.50* 18.32
Cetes 28 días (%, promedio) 3.9 4.54* 3.89
Petróleo (dpb, mezcla mexicana) 36 n.d. 37
PIB EE.UU. (var. % real anual) 1.5 1.72 1.5
Inflación EE.UU. (var. %, fin de periodo) 1.3 n.d. 1.2
Marco Macroeconómico 2016

34. Gracias por su atención!
!
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