Informe semanal Andbank de estrategia de inversión. Análisis de las principales economías y mercados financieros, renta variable, renta fija, fondos de inversión, divisas y materias primas.

1. Informe Semanal
3 de Septiembre de 2018

2. 2 Informe Semanal
Escenario Global Macro
Estados Unidos y Europa dos puntos del ciclo diferente
• La economía americana después de dos años liderando el crecimiento a
nivel desarrollado ayudada por las distintas reformas fiscales comienza
a dar signos de agotamiento, y es que es muy difícil mantener tasas de
crecimiento cercanas al 4% anualizadas todos los trimestres.
• Como se aprecia en las distintas encuestas realizadas durante el verano,
los empresarios americanos comienzan a ser menos optimistas de cara
al último trimestre.
• Mientras en Europa, después de un muy mal primer semestre con
evidente desaceleración la confianza comienza a mejorar y esto lleva a
que los datos conocidos durante el verano vengan generando sorpresas
positivas.

3. 3 Informe Semanal
Escenario Global Emergentes
Emergentes, flujos, tarifas y otras divisas del montón
• La subida del dólar, las sanciones e imposiciones al comercio, la política
y la situación económica en algunos países emergentes, convierte a
este activo en el peor del año, en divisas, en bonos e incluso en renta
variable.
• Este ciclo de noticias negativas y mal comportamiento ha mellado la
confianza en este activo de los inversores que después de un año 2017
invertidos han decidido salir de esta inversión y ya generamos flujos
negativos.
• Mención especial merecen países como Argentina, en donde el FMI ya
ha salido al rescate, Turquía, en el que cada vez es más probable
necesite un préstamo urgente de dólares. En Asia en donde la economia
India es la que mejor aguanta también comienza a ver caídas en sus
activos.

4. 4 Informe Semanal
Escenario global Renta Fija Gubernamental
• Durante el mes de Agosto hemos asistido a un aplanamiento de las
curvas, refugio en los países core y salidas de periferia,
especialmente de Italia.
• El mercado italiano ha sido con holgura el protagonista del periodo
estival y es que la negociación de los presupuestos y el déficit con
Europa no va por buen camino para los bonistas, que ven como es
cada vez más probable un incremento del gasto público por el
nuevo gobierno.
• El aplanamiento es especialmente destacado en el continente
americano, donde el diferencial de tipos entre el 2 años y el 10
años se sitúa en los 20 p.b., nivel no visto desde 2.007
La curva americana y el spread periférico

5. 5 Informe Semanal
Escenario global Renta Fija Corporativa
• Ampliación de spreads en renta fija corporativa europea, tanto grado
de inversión como high yield, siendo las compañías italianas
(financieras, aseguradoras y Atlantia) las más castigadas.
• La falta de liquidez durante el verano, las distintas políticas
económicas de algunos países que vuelven a poner en riesgo los
beneficios de las carteras de renta fija de la banca y los seguros y
que introducen de nuevo una incertidumbre entre los inversores, son
los principales responsables de las ventas en bonos corporativos.
• Recientemente se reanima la actividad en los mercados, con mayores
flujos y emisiones en mercado primario que mantendrán bajo presión
los spreads.
Malos tiempos para los corporativos

6. 6 Informe Semanal
Escenario Global Renta Variable
Un verano de dispersión a nivel de zonas geográficas
• El mercado americano recupera el momentum en el mes de agosto, a la
fortaleza de resultados se le suma el reciente acuerdo comercial con
Mexico.
• Europa y mundo emergente siguen presionados por la percepción de
riesgo de crédito al alza (Turquía, Argentina…)
• Fondo de mercado más cauto: La rotación de sectores cíclicos a
defensivos es evidente en Europa. En USA el comportamiento tan positivo
de las grandes tecnológicas americanas en el mes de agosto permite al
segmento ciclo/growth mantener el pulso frente a defensivas
• En términos de MSCI World, el porcentaje de compañías que superan en
cotización su media móvil diaria de 200 sesiones se aproxima a los
mínimos vistos en 2012 y 2016. Débil lectura característica de los finales
de ciclo.

7. 7 Informe Semanal
Escenario Global Sentimiento
• Como veíamos en la diapositiva anterior esta última rotura de
máximos de los índices americanos es distinto a los anteriores.
• Los fondos Hedge no han participado desde finales de Junio en la
subida.
• Los componentes más cíclicos del índice Fear&Greed de CNN Money
comienzan a apuntar a un exceso de optimismo que coincide con
recortes previos.
Vacaciones para los Hedge y algo de optimismo minoristas

8. 8 Informe Semanal
Actualización Cartera Megatendencias
Flujos en categorías de Energía y Materias Primas (izda.) e Industrias (dcha.)
Sector Equity Technology 20.954
Sector Equity Financial Services 8.025
Sector Equity Infrastructure 2.414
Sector Equity Consumer Goods & Services 2.017
Sector Equity Communications 104
Sector Equity Healthcare 901
Sector Equity Utilities (1.265)
Sector Equity Biotechnology (176)
Flujos en 3 años (en Millones de EUR)
Sector Equity Ecology 4.284
Sector Equity Precious Metals 3.254
Sector Equity Water 3.226
Sector Equity Energy 2.117
Sector Equity Industrial Materials 649
Sector Equity Alternative Energy 599
Sector Equity Natural Resources (439)
Sector Equity Agriculture (1.210)
Flujos en 3 años (en Millones de EUR)
Sector Equity Technology 4.233
Sector Equity Consumer Goods & Services 1.177
Sector Equity Healthcare 1.011
Sector Equity Utilities 334
Sector Equity Biotechnology 253
Sector Equity Communications 158
Sector Equity Infrastructure (350)
Sector Equity Financial Services (1.939)
Flujos últimos 3 meses (en Millones de EUR)
Sector Equity Ecology 652
Sector Equity Water 252
Sector Equity Industrial Materials 55
Sector Equity Alternative Energy 17
Sector Equity Precious Metals 2
Sector Equity Agriculture (4)
Sector Equity Natural Resources (238)
Sector Equity Energy (568)
Flujos últimos 3 meses (en Millones de EUR)

9. 9 Informe Semanal
Actualización Cartera Megatendencias
Últimos cambios en la cartera modelo
• Con respecto a la cartera modelo, se ha llevado a cabo antes del verano,
el cambio del fondo de Infraestructuras de Morgan Stanley por el fondo
ligado a consumo Robeco Global Consumer Trends.
¿Qué sentido tiene una cartera de megatendencias y
sectores?
• Cuando añadimos este tipo de fondos en cartera debemos tener claro el
objetivo y el por qué de su inclusión:
• Buscar el acceso a sectores que tenga un comportamiento en el
largo plazo por encima del MSCI World.
• Tener claro el horizonte temporal de la inversión (dado que son
activos de alta volatilidad, puede ser que tengan caídas
importantes y deshacer posiciones en momentos de pánico como
le ocurrió en 2016 a muchos gestores) para que la cartera global
tenga sentido. Ir rebalanceando los pesos de los sectores según
el momentum.
• Conseguir una cartera global diversificada con acceso a
diferentes temáticas/sectores.

10. 10 Informe Semanal
Actualización Cartera Megatendencias

11. 11 Informe Semanal
Actualización Cartera Megatendencias

12. 12 Informe Semanal
Información de Mercado

13. 13 Informe Semanal
Tabla de mercados
2015 2016 2017 2018e 2015 2016 2017 2018e
Mundo 3.1% 2.9% 3.6% 3.7% Mundo 3.0% 3.1% 2.9% 3.3%
EE.UU. 2.4% 1.6% 2.3% 2.9% EE.UU. 0.1% 1.3% 2.1% 2.5%
Zona Euro 1.5% 1.7% 2.5% 2.1% Zona Euro 0.0% 0.2% 1.5% 1.7%
España 3.2% 3.2% 3.1% 2.7% España -0.6% -0.4% 2.0% 1.7%
Reino Unido 2.2% 2.0% 1.7% 1.3% Reino Unido 0.0% 0.7% 2.7% 2.4%
Japón 0.6% 1.0% 1.6% 1.0% Japón 0.8% -0.1% 0.5% 1.0%
Asia ex-Japón 5.9% 5.7% 6.1% 5.9% Asia ex-Japón 1.5% 1.9% 1.8% 2.1%
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Petróleo Brent 77.4 75.8 74.3 52.4 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Oro 1,206.6 1,205.9 1,224.1 1,321.4 Euribor 12 m -0.17 -0.17 -0.18 -0.16
Índice CRB 192.8 190.5 194.5 180.9 3 años -0.08 -0.14 -0.12 -0.19
Aluminio 2,132.0 2,065.0 2,094.0 2,087.5 10 años 1.45 1.39 1.40 1.56
Cobre 6,066.0 6,005.0 6,250.0 6,769.0 30 años 2.61 2.53 2.48 2.79
Estaño 19,195.0 19,370.0 20,025.0 20,600.0
Zinc 2,467.5 2,467.0 2,557.0 3,095.0
Maiz 343.3 348.5 372.3 342.3 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Trigo 542.0 536.5 573.3 516.5 Euro 0.00 0.00 0.00 0.00
Soja 834.0 855.3 919.0 966.8 EEUU 2.00 2.00 2.00 1.25
Arroz 10.7 10.7 11.9
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1.45 1.39 1.40 1.56
Euro/Dólar 1.17 1.16 1.17 1.19 Alemania 0.35 0.35 0.44 0.36
Dólar/Yen 110.77 111.24 111.80 110.15 EE.UU. 2.84 2.81 2.96 2.12
Euro/Libra 0.90 0.90 0.89 0.92
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino 6.84 6.81 6.82 6.59
Real Brasileño 4.15 4.11 3.73 3.16 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Peso mexicano 19.10 18.91 18.63 17.78 Itraxx Main 68.1 65.8 60.5 44.8
Rublo Ruso 68.07 67.09 62.52 58.01 X-over 296.6 285.7 281.7 233.4
Datos Actualizados a viernes 31 agosto 2018 a las 11:09 Fuente: Bloomberg, Andbank España
Tipos de Interés a 10 años
Diferenciales Renta fija corporativa
MATERIAS PRIMAS
DIVISAS
IPC
DATOS MACRO
MERCADOS DE RENTA FIJA
PIB
Tipos de Interés en España
Tipos de Intervención

14. 14 Informe Semanal
Tabla de mercados
País Índice
Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%)
Var. 1 año
(%)
Var. 2018(%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2016 Último 2017 Est.2018
España Ibex 35 9,394 -2.04 -4.8 -8.8 -6.5 4.3% 1.4 5.8 21.0 13.8 12.3 11.3
EE.UU. Dow Jones 25,987 1.29 2.2 18.4 5.1 2.2% 4.1 10.4 18.8 18.4 16.7 15.3
EE.UU. S&P 500 2,901 1.55 3.0 17.4 8.5 1.9% 3.5 11.9 21.1 21.0 18.0 16.3
EE.UU. Nasdaq Comp. 8,088 2.66 5.4 25.8 17.2 1.0% 4.8 18.2 33.5 52.8 24.1 20.7
Europa Euro Stoxx 50 3,402 -0.75 -3.5 -0.6 -2.9 3.8% 1.6 7.0 21.6 15.7 13.8 12.4
Reino Unido FT 100 7,498 -0.86 -3.2 0.9 -2.5 4.4% 1.8 7.5 17.0 16.6 13.4 12.5
Francia CAC 40 5,434 0.03 -1.4 6.8 2.3 3.3% 1.7 8.3 15.4 16.8 14.5 13.3
Alemania Dax 12,368 -0.21 -3.4 2.6 -4.3 3.2% 1.7 5.9 17.9 14.4 13.1 11.8
Japón Nikkei 225 22,865 1.17 1.4 16.4 0.4 1.9% 1.8 7.8 24.8 16.5 16.2 14.3
EE.UU.
Large Cap MSCI Large Cap 1,907 1.01 3.2 17.6 8.9
Small Cap MSCI Small Cap 729 0.43 3.9 22.0 11.5
Growth MSCI Growth 4,826 2.27 5.2 25.4 15.2 Sector Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes
(%)
Var. 1 año (%) Var. 2018 (%)
Value MSCI Value 2,631 0.66 1.5 9.9 1.4 Bancos 155.6 -0.90 -7.44 -13.82 -15.44
Europa Seguros 281.4 0.53 -1.35 1.93 -2.42
Large Cap MSCI Large Cap 909 0.28 -2.2 1.9 -2.0 Utilities 286.8 -0.18 -2.70 -4.77 -1.78
Small Cap MSCI Small Cap 483 0.38 -0.1 8.4 1.9 Telecomunicaciones 242.5 -2.38 -6.21 -15.78 -13.88
Growth MSCI Growth 2,612 0.69 0.3 6.7 2.8 Petróleo 350.0 0.09 -1.43 22.84 10.94
Value MSCI Value 2,276 -0.49 -3.7 -1.6 -5.0 Alimentación 662.3 -0.17 0.17 0.98 -1.59
Minoristas 317.5 -0.89 -2.73 9.81 4.18
Emergentes MSCI EM Local 58,893 1.18 -0.5 2.2 -3.3 B.C. Duraderos 844.9 0.78 -0.27 0.81 0.26
Emerg. Asia MSCI EM Asia 890 1.50 -0.2 2.5 -3.6 Industrial 557.6 1.51 0.73 11.64 4.52
China MSCI China 82 1.24 -3.0 -0.4 -8.1 R. Básicos 443.7 0.98 -5.72 2.77 -6.22
India MXIN INDEX 1,380 1.22 4.2 17.1 9.1
Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 84,625 0.01 -2.9 2.4 -1.3
Brasil BOVESPA 76,404 1.02 -3.6 7.9 0.0
Mexico MXMX INDEX 5,390 -1.77 -3.2 -11.0 1.1
Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 314 1.90 -0.3 8.8 4.4
Rusia MICEX INDEX 568 0.65 -8.9 1.1 -6.0 Datos Actualizados a viernes 31 agosto 2018 a las 11:09 Fuente: Bloomberg, Andbank España
SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)
MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES
PER

15. 15 Informe Semanal
Calendario Macroeconómico
Fuente: investing.com

16. 16 Informe Semanal
Calendario Macroeconómico
Fuente: investing.com

17. 17 Informe Semanal
Fuente: investing.com
Calendario de resultados

18. 18 Informe Semanal
Fuente: investing.com
Calendario de dividendos

19. 19 Informe Semanal
Fuente: investing.com
Calendario de dividendos

20. 20 Informe Semanal
Disclaimer
DISCLAIMER:
Este documento tiene carácter meramente informativo y no constituye ninguna oferta, solicitud o recomendación de inversión del producto financiero del cual se informa. Ninguna
información contenida en el mismo debe interpretarse como asesoramiento o consejo, financiero, fiscal, legal o de otro tipo. En ningún caso este documento sustituye a cualquier otro
de carácter legal, debiendo cumplimentar en cada caso de inversión aquel adecuado para cada modalidad de inversión.
La información contenida en este documento se ha obtenido de buena fe de fuentes que consideramos fiables, empleando la máxima diligencia en su realización. No obstante Andbank
no garantiza la exactitud o integridad de la información que se contiene en el presente documento, la cual se manifiesta ha sido basada en servicios operativos y estadísticos u
obtenidos de otras fuentes de terceros.
Los resultados pasados no son garantía o predicción de rentabilidades futuras. La información aquí contenida no pretende predecir resultados, los cuales pueden diferir sustancialmente
de los reflejados.
Todas las estimaciones y opiniones recogidas en este documento son realizadas en la fecha de su publicación y podrían cambiar sin previo aviso. El valor de cualquier inversión puede
fluctuar como resultado de cambios en los mercados. La información de este documento no pretende predecir resultados ni se aseguran éstos.
Esta información no tiene en cuenta los objetivos específicos de inversión, situación financiera o necesidades de ninguna persona en particular. Las inversiones discutidas en esta
publicación pueden no ser idóneas para todos los clientes. Cualquier inversión deberá ajustarse al perfil de riesgo de cada cliente resultante del correspondiente test mifid que se
deberá completar. Debería buscarse asesoramiento de un asesor financiero sobre la idoneidad de los productos de inversión aquí mencionados antes de comprometerse a comprar
dichos productos, a la luz de sus objetivos específicos, situación financiera y necesidades particulares.
Andbank ni sus filiales, ni tampoco ninguno de sus respectivos empleados, representantes legales, consejeros o socios aceptan ninguna responsabilidad por pérdidas directas o
indirectas. No se aceptará ninguna responsabilidad por el uso de la información contenida en este documento. Que puedan producirse basadas en la confianza o por un uso de esta
publicación o sus contenidos, o por cualquier omisión.
Por razones legales y operativas, este documento no está dirigido a personas físicas residentes en Estados Unidos o personas jurídicas constituidas bajo legislación estadounidense.

21. www.andbank.com