El documento analiza la inversión agrícola en África del Sur, destacando la creciente demanda de alimentos debido al crecimiento poblacional y la urbanización, que urge a incrementar la producción agrícola significativamente. Se subraya la importancia de la tecnología, la mejora en rendimientos y la necesidad de abordar desafíos como el cambio climático y la desertificación para maximizar la producción. También se describe la situación del mercado y las oportunidades de inversión en el sector agrícola, presentando la visión de la empresa Russellstone y sus operaciones en la región.

1. RussellStone Agri Management
Southern African Agricultural Investments
Feb-Mar, 2011

2. African Agricultural Land Fund
“Buy land now, they ain’t making any more of it”
- Mark Twain
“Whiskey is for drinking, water is for fighting over”
- Mark Twain
1

3. Temas de inversión
• Evolución de la demanda
• Crecimiento poblacional, urbanización, enfermedades
• Seguridad alimenticia
• Política, tratados de libre comercio, conflictos, tecnología de
produccion, revolucion verde
• Energía
• Costo de recursos, substitutos
• Cambio Climático
• Condiciones meteorológicas, consecuencias
globales, crecimiento de niveles del mar
• Suministro de productos agrícolas
• Tecnología, políticas, impuestos, investigación y desarrollo
• Seguridad del agua
• Disponibilidad y propiedad del agua
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4. Drivers de la demanda de alimentos
• La población mundial se ha cuadruplicado en el
ultimo siglo
• En 2007, por primera vez, la poblacion urbana
en el mundo supero a la poblacion rural
• Se espera que la población de Africa se
duplique hasta alcanzar 1.8 billones de
personas para 2050. En consecuencia
necesitaremos un adicional de 1 billón de
toneladas de grano para poder sostener los
requerimientos alimenticios del continente.
• Estimaciones de la FAO indican que países
emergentes deberan incrementar 60% su
produccion de alimentos para el año 2030 y
duplicarla para el 2050 para poder alimentar su
poblacion.
• En los ultimos 40 años, la cantidad de tierra gricola solo se incremento en un 10%
• Si en estos momentos produjeramos alimentos con un nivel de rendimientos similares a los de 1961 se
necesitarían un adicional de 970.millones de hectareas de producción.
3

5. Drivers de la demanda de alimentos
• Cada año, 12mn de has – o suficiente tierra para el crecimiento de 20 mn de toneladas de granos – es perdida
por la desertificación, lo que es suficiente grano como para alimentar hasta 6 millones de personas por año
• El índice de precios de alimentos de la FAO creció 24% en tres años hacia finales de 2009
• De acuerdo al Banco Mundial, ha habido un pico de incremento del 83% en el total global de la canasta de
precios de alimentos en 2007/08
• La FAO estima que los rendimientos agropecuarios deberán incrementarse hasta el 70% para alimentar las
9.1billones de personas proyectadas para el año 2050.
• Se espera que el 90% del crecimento de la producción se deba al mejoramiento del rendimiento e intensidad
del cultivo
• 2% de la tierra cultivable es usada para industrias de bio-energía
• Los $5 trillones del valor mundial de la tierra agrícola, equivale al 7%-10% del valor de los mercados
• Aproximadamente $13 billones de dólares han sido invertidos en agricultura o en inversiones relacionadas con
la agricultura desde fines de 2007
• El comercio entre Africa y China creció desde $6.5 billones en 1999 hasta $107 billones en 2008 lo que hace
que Africa represente el mayor socio de desarrollo e importación global
4

6. El Continente Africano
5

7. Reduccion de riesgo: Mejora en el riesgo crediticio
2009
2000
Source: World Bank, S&P, Moody’s, Fitch
6

8. Crecimiento del PBI en países africanos
• Se pronostica que los mercados emergentes superarán la performance del mundo desarrollado en la próxima
década
•El FMI prevee que las economías africanas superarán el G3 y las tasas de crecimiento estarán cerca por detrás de
India and China
• Africa probo tener una gran resiliencia durante la reciente crísis economica del 2007-2008
Source: World Bank,
7

9. Deuda total expresada como % del PBI
Source: UN
8

10. McKinsey – Africa, la Revolucion Verde
• SA tiene un total de 35.000
agricultores, que alimentan a 50
millones de personas
• 60%: de las tierras cultivables no
cultivadas están en Africa.
• Los resultados agrícolas en Africa
pueden crecer de 280bn hoy hasta
$880bn para 2030
• De acuerdo a las proyecciones de
ONU, la producción mundial de
alimentos necesita crecer un 70%
sobre los niveles de 2005-07
durante los próximos 40 años para
alimentar la población en
crecimiento.
• El uso de fertilizantes en Africa, de
24kg por hectarea, es un cuarto del
promedio mundial
• Desde 1987 hasta 1996, Brasil incorporo tierras cultivables a razon de 1 millon de hectareas anuales. Si
Africa pudiera alcanzar la mitad de ese ritmo, incrementaria la produccion de alimentos por un valor de
$ 225 billones para el 2030.
• Si Africa pudiera incrementar los rendimientos de cultivos clave hasta alcanzar el 80% de los ríndes de los
países que han experimentado una revolución verde , el continente incrementaría el valor de su
produccion de alimentos en U$ 235 billones durante las proximas 2 decadas.
9

11. El valor de la tierra supera la performance de los activos financieros en
periodos de alta inflación en terminos nominales
2200 2500
2000
2000
1800
1600
Farmland Prices ($/ha)
1500
1400
DJIA
1200
1000
1000
800
500
600
400 0
1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983
Farmland Prices ($/ha) DJIA
Source: USDA, www.djindexes.com, Wellington West Capital Markets, Inc.
10

12. Tierra cultivable por persona y su efecto sobre el valor de la tierra
Source: U.S. Census Bureau, CIA World Factbook, U.N. Food and Agriculture Organization
11

13. Tesis de inversión: Apreciación del capital invertido
Average Agricultural Land Prices
Source: Eurostat, USDA, FAO
25 Oportunidad de Arbitraje
El costo de la tierra en
20
Argentina, Brasil y USA
es aproximadamente 7
US$000s/ha
15
veces mayor que el costo
10
de la tierra en Africa del
Sur.
• Zambia: $1,000/ha
5
vs
0
• Alemania: $21,500/ha
Alquilar 1 hectárea en la Pampa Humeda cuesta 2,5 tn de soja. Con el
valor de 2,5 tn de soja uno puede comprar una hectarea en Sudafrica.
12

14. Clima
13

15. Suelos
• Suelos con muy pobre desarrollo
• Diversidad de calidad y estructura en cada zona
• Materia Orgánica muy baja o inexistentes
• Inconsistencia de PH
• Muy bajo Potásio
• Ausencia de micronutrientes
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16. Mapa de los 30 mejores y 30 peores paises basados en calidad de suelo
Source: FAO, Wellington West Capital Markets Inc.

17. Cultivos y desafios productivos
• SOJA????
• Latitud subtropical con clíma templado-frio. Altitud promedio de la zona de
producción de 1.200-1.500 mt .
• Tecnologia de cultivo inapropiada distancia entre hileras, cultivares, cosecha y
acopio inadecuados, popping, roya asiatica, fertilizantes foliares
• Buena noticia!!!! Poca incidencia de chinche
• Maiz:
• Condiciones ideales de altas temperaturas durante el día y fresco durante la noche.
Alta presion de enfermedades fúngicas.
• Alta respuesta a fertilización
• Cultivares adecuados con aplicacion de tecnologia de produccion antigua. FERRARI
CON NAFTA COMUN
• Maíz se seca en planta y hay adecuada infraestructura de almacenaje y transporte
• Trigo:
• Solo bajo riego en el centro y Norte y en secano en Western Cape
• Rendimientos altos
• Riesgo a cosecha y heladas en floracion
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18. Cultivos y desafios productivos
• Siembra directa:
• Baja adopción
• Solo algunas zonas
• Pastoreo de rastrojos
• Ausencia de contratistas y poca cultura de arrendar
equipos
• Rotación de cultivos para evitar monocultivos y obtener una
mayor biodiversidad.
• Implementacion de siembra directa
• GM Crops: Round Up Ready y Bt
• Aplicacion de abonos verdes y Guano
• Correcciones de suelo
• Intercropping
• Integracion con Ganaderia
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19. Costos de produccion
• Alta incidencia de coreccion de suelos
• Fertilizante
• Combustible
• Labores
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20. Agricultura
•Maiz amarillo - 5-15t/ha 3,100 ha •Achicoria- 40t/ha 50ha
•Soja- 2-3.5t/ha 2,800ha •Centeno - 3t/ha 30ha
•Trigo- 5-8t/ha 1,600ha •Arveja- 3t/ha 60ha
•Avena- 1-3t/ha 200ha •Cebolla - 35t/ha 210ha
•Papa - 35-45t/ha 70ha •Alfalfa - 20t/ha 290ha
•Poroto - 1.2-2.5t/ha 350ha •Zanahoria - 35t/ha 40ha
•Mani - 1-2t/ha 90ha •Zapallo - 25t/ha 30ha
•Popcorn - 4.5t/ha 140ha •Ajo- 10t/ha 25ha
•Girasol - 2t/ha 20ha •Ganado - 4850 cabezas y 2700 ovejas
•Tomates - 100t/ha 10ha en16,400ha
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21. Ganadería
• Tódos los campos tienen un componente ganadero debido a la
calidad de las tierras
• Baja o inexistente produccion de pasto en el invierno
• Alta presión de enfermedades
• Baja ganacia diaria
• Baja calidad de pastaje
• Baja carga animal, 1 vaca cada 3 hectáreas
• Alta demanda de tierra para ganado por lo que el precio es alto
• Mercado no intervenido precios mas que atractivos.
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22. Mercado “SAFEX”
• Sudáfrica es deficitaria en casi todos los rubros alimenticios. Los mercados operan en import parity
constantemente excepto maiz blanco que dependiendo de la produccion cotiza en export parity.
• La División de Mercado Agricola (AMD) fue establecida en enero de 1995 como una división de
South African Futures Exchange (Safex). AMD rápidamente se afianzó como un líder en el mercado
agrícola con respecto a la transparencia de precio especialmente en el mercado maicero de Sud
Africa. Desde la desregulación, el mercado de maiz a estado expuesto a condiciones que afectaron la
demanda y provición, incluyendo cambio en las condiciones climáticas, fluctuaciones monetarias y
desabastecimiento de alimentos regionales.
• SFEX tambien ofrece trading de derivados facilitando las estrategias de armado de precio para la
produccion.
• Actualmente los contratos de maiz blanco es el que poseen mayor liquidez seguido por maiz
amarillo, girasol trigo y soja.
• SAFEX regula tambien los costos de almacenaje y transporte emitiendo una referencia para cada
zona
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23. RussellStone Group
•RussellStone Agri – gerencia de inversiones y operaciones en actividades agropecuarias
•Grainvest Futures – trading de derivados, futuros y opciones tanto para productores como para la
industria tambien.
•Grainvest Physicals – compañía de trading situada en la provincia del North West dedicada al trading de
contratos fisicos.
•Grainvest Commodities – idem Physicals pero en la provincia de Gauteng
•Grainvest Farming – dedicada a la siembra y produccion de cultivos en la provincia de
KZN(Utrecht, Normandien, Vryheid and Dundee)
•Coalvest – trading físico de carbon mineral
•Ingogo Mills – Molino de maíz blanco para la producción de polenta con operaciones en New Castle y
Wonderfontein
•Agri-invest Feeds – producción de alimentos balanceados
•RussellStone Fund Managers – Compañia de seguros de corto y largo plazo
•RussellStone EDI - corredora de bolsa y FOREX
•RSA Treasury –
•RussellStone Wealth - seguros de vida, salud,etc.
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24. Fortalezas de la empresa
• Equipo dinámico joven
• En un momento en que poca gente joven se integra al sector agrícola en
Sudáfrica
• Conocimiento y experiencia en otros países de Africa en agricultura y
manejo de fondos agricolas, actividad en intenso crecimiento.
• Control centralizado con un enfoque científico del escenario, en contraste a
los enfoques tradicionales de agricultores individuales
• Mitigación del riesgo en diversos cultivos, y diferentes regiones climáticas
Economías de escala y compras a granel
• Manejo de estrategias de precios en SAFEX y grupos capacitados en otros
mercados agrícolas
• Rápida emergencia de corporaciones de comercialización en SA
• Una de las 10 companías más grandes de Sud Africa en el sector
• Habilidad de integración vertical cadena de valor de la agricultura en avance y
otros negocios de apoyo de RussellStone group
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25. Inversiones actuales– Mar 2011
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26. South African Investments
Farm Total ha Irrigation Dry land Grazing Other
Exmoor 746 ha 34 ha 456 ha 256 ha 0 ha
Sleuteldraai 1,627 ha 0 ha 622 ha 1,005 ha 0 ha
Hartebeestbult 608 ha 0 ha 444 ha 164 ha 0 ha
Doornpoort (Normandien) 228 ha 0 ha 100 ha 128 ha 0 ha
Collier/Sebastopol 443 ha 66 ha 56 ha 234 ha 88 ha
The Neck/Pretorius 1,066 ha 6 ha 90 ha 547 ha 423 ha
Van Heerden/Coningsby 885 ha 0 ha 220 ha 645 ha 20 ha
Normandien 5,603 ha 106 ha 1,988 ha 2,979 ha 531 ha
Farm Total ha Irrigation Dry land grazing Other
Vlakfontein (Morgenzon) 3,410 ha 277 ha 591 ha 2,216 ha 326 ha
K Kraal (Morgenzon) 669 ha 82 ha 83 ha 496 ha 8 ha
Zevenfontein (Morgenzon) 1,098 ha 52 ha 454 ha 592 ha 0 ha
Goedgeluk (Morgenzon) 866 ha 206 ha 170 ha 422 ha 68 ha
Leeudans (Memel) 3,037 ha 0 ha 169 ha 2,705 ha 163 ha
Morgenzon/Memel 9,080 ha 617 ha 1,467 ha 6,431 ha 565 ha
Farm Total ha Irrigation Dry land Grazing Other
Waterval 1,812 ha 232 ha 300 ha 1,280 ha 0 ha
Bronkhorstspruit 1,812 ha 232 ha 300 ha 1,280 ha 0 ha
Farm Total ha Irrigation Dry land Grazing Other
Koppie Alleen Portion 4,5,6 817 ha 276 ha 90 ha 451 ha 0 ha
Twee Riviere 2,015 ha 254 ha 169 ha 1,145 ha 447 ha
Doornkop 2,150 ha 125 ha 900 ha 1,125 ha 0 ha
Alma 4,982 ha 655 ha 1,159 ha 2,721 ha 447 ha
Farm Total ha Irrigation Dry land Grazing Other
Rietfontein 175A 1,125 ha 0 ha 0 ha 1,124 ha 1 ha
Bredasdorp 1,125 ha 0 ha 0 ha 1,124 ha 1 ha
Farm Total ha Irrigation Dry land Grazing Other
Orange 3,636 ha 1,755 ha 0 ha 1,881 ha 0 ha
Orange 3,636 ha 1,755 ha 0 ha 1,881 ha 0 ha
Total ha Irrigation Dry land Grazing Other
Total 26,238 ha 3,365 ha 4,914 ha 16,416 ha 1,544 ha
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27. Distribución y utilización de las tierras
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28. Esperado vs real 09/10 y mejora del rendimiento
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29. Normandien Hub
•Trigo, maíz, soja, avena, papas, poroto
s, Popcorn
•Rentabilidad esperada R6,711,925
($958,846)
•15,088ha total
•723ha con riego
•13 Pivots
•64 empleados
Normandien Morgenzon Grainvest Trading Floor
28

30. Waterberg Hub
•Trigo, maíz, soja, alfalfa, avena, papa, cebolla, gira
sol, poroto, popcorn, poroto
aluvia, maní, tomate, achicoria, zapallo, zanahoria,
arvejas, centeno
•Rendimiento esperado R8,884,278 ($1,269,183)
•4644ha total
•762ha con riego
•21 Pivots
•33 empleados
Alma
Waterval Grainvest Trading Floor
29

31. Orange Hub
•Trigo, maíz, soja, alfalfa y cebolla
•Rendimiento esperado
R23,501,925 ($3,357,418)
•3636ha total
•1736ha con riego, segundo
mayor campo con riego en SA
•57 Pivots
•24 empleados
•Potencial de expanción de 600ha
más con riego
Orange Grainvest Trading Floor
30

32. Personal
31

33. Plantas de molienda de soja en Sudáfrica
• Sudáfrica se en cuenta en una posición única, donde importa harina y aceite de oleajinosas (soja y girasol) y
exporta grano entero ya que no puede ser procesado en el país debido a la poca capacidad
• Por esto mismo existe actualmente una oportunidad única en el rubro de procesamiento de granos oleaginosos
en South Africa tanto en la industria de consumo humano como animal.
• Hemos realizado estudios de factibilidad y rentabilidad y presentan una muy buena oportunidad de inversión.
• Actualmente existen procesadores en Sudafrica que son muy exitosos con productos que compiten de igual a
igual con harinas importadas tanto en precio como en calidad.
• No hay presencia de los grandes grupos internacionales como Cargill o Bunge, solo Noble esta invirtiendo solo
en acopio y producción de granos abriendo una puerta para esta oportunidad unica.
• RussellStone Group está contruyendo en la actualidad una planta para procesar soja con una capacidad de 700
tn por dia.
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34. Oportunidades de inversion
• Arable lands
• Grazing lands
• Water rights
• Crushing plants
• Mills
• Equity targets
• Livestock
• Broilers
• Dairy
• Feedlots
• Timber
Orange
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35. Estructura del fondo
• Fondo discrecional
• Mayor costo
• Participación nula del inversor en las
decisiones
• Dividendos y apreciación a la venta
• Inversión fija y por unica vez
• Managed Account
• Costo inferior
• Participación plena en las decisiones
• Costos operativos
• Cash flow y venta
• Varias etapas de inversion
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36. Estructura del fondo
Període de inversión
• 6 años mínimo renovable hasta 12 años, o negociabe indefinidamente por períodos de 6
años
Retornos (IRR)
• Año 1-2 - 0%
• Año 3 y años subsiguientes - 20%
Estrategia de salida
• Public Investment Corporation, Johannesburg Stock Exchange IPO, Fondos de Pensión.
Todas estas opciones mitígan los efectos de la nacionalizacion de tierras por la via de
darles oportunidad a los Sudafricanos de poseer un porcentaje de una operación agrícola
rentable.
Estructura de costos
• Discrecional 2.5% of AUM anual plus 20% del resultado operativo
• Managed Account 2% of AUM anual plus 12% del resultado operativo
• Valuacion a los 3 años – 25% del incremento del valor, 20% de este porcentage en
cash, resto al cierre del fondo.
• Valuacion a los 6 años – 25% del incremento del valor. Si el fondo se cierra aqui se liquida
todo, si se renueva, 50% de el aumento de valor con respecto al año 3 se paga en cash y el
resto al cierre del fondo.
Metodologia de valuacion
• Flujo de fondos descontados y tasadores independientes
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37. Estructura del fondo
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38. Responsabilidad Social
“Vivimos en un continente con
mucha gente pobre y no
podemos dejar de
involucrarnos”
Estrategia
• Hands up
• Educación
• Salud
• Higiene
• Desarrollo de las comunidades con
las que interactuamos
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39. MUCHAS GRACIAS
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