El documento discute cómo obtener rentabilidad en un entorno de tipos de interés bajos. Señala que rentabilidad y riesgo están directamente relacionados, por lo que obtener mayores rentabilidades requiere asumir más riesgo. Recomienda que los inversores conservadores eviten productos de alto riesgo que prometen altas rentabilidades y en su lugar opten por inversiones seguras con rentabilidades más modestas. También enfatiza la importancia de invertir solo en aquello que se entienda y no asumir riesgos sin comprenderlos complet

1. 20/4/2017 Sentido y rentabilidad ­ El Independiente
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OPINIÓN
Sentido y rentabilidad
Miércoles, 19 de Abril de 2017 - 21: 36
Carlos De Fuenmayor
cdfeafi@kesslercasadevall.com @cdefuenmayor     ￇ
Huelga recordar, pues es por todos bien conocido, que los tipos de
interés oficiales a corto plazo fijados por los bancos centrales de todo el
mundo desarrollado se encuentran en niveles históricamente bajos.
Cercanos a cero cuando no en cero absoluto. Es este un fenómeno de
escala mundial que se está produciendo –a pesar de la recuperación que
se está iniciando­ tanto en Estados Unidos como en Japón y Europa.
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En el campo de la inversión, la rentabilidad y el riesgo van aparejados de forma ineludible. EUROPA PRESS

2. 20/4/2017 Sentido y rentabilidad ­ El Independiente
se está iniciando­ tanto en Estados Unidos como en Japón y Europa.
En un entorno de tipos con tendencia a cero, la tentación de intentar
obtener rentabilidades razonables (pongamos de entre un 4% y un 5%)
mediante sinsentidos e incurriendo en mayores riesgos se acrecienta
peligrosamente.
Y es que las matemáticas, al igual que el algodón, no engañan. Obtener
rentabilidades normalizadas en el entorno actual, supone el multiplicar
varias veces la rentabilidad del activo libre de riesgo (tipos a corto
alemanes).
Rentabilidad y riesgo son las dos caras de una misma moneda y se
moverán parejas de forma ineludible. A mayor riesgo, mayor esperanza
de rentabilidad. A menor riesgo, menor esperanza de rentabilidad.
Cualquier tentación de tomar un camino intermedio no producirá la
rentabilidad deseada, tan solo abultados disgustos.
Y la tentación está a la vuelta de la esquina. A pie de calle y envuelta en
un marketing seductor.
¿Volver a invertir en un depósito estructurado de moda que le ofrece el
banco y en el que si se da un escenario "casi imposible" puede usted
perder un 25%? ¿Invertir en un fondo caro y no garantizado pero con
una denominación atractiva (fondo con rentabilidad objetivo)?
¿Invertir en CoCos? ¿Y en garantizados? ¿Y en bonos subordinados?
No, no y no. La desesperación de los inversores por encontrar
rentabilidad no ha de hacerles perder la sensatez. Se lo vendan como se
“Rentabilidad y riesgo son las dos caras de una misma
moneda

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rentabilidad no ha de hacerles perder la sensatez. Se lo vendan como se
lo vendan no estamos hablando de productos de bajo riesgo.
Son opciones con escaso sentido a pesar de las rentabilidades que
prometen para un inversor cuyo lema debe ser la preservación del
capital. Y este tipo de inversor (el mayoritario en España) no debe
asumir riesgos innecesarios. Para perfiles más agresivos, barra libre,
pero para los más conservadores –si quieren dormir tranquilos­ lograr
el retorno del capital suele ser bastante más satisfactorio que el riesgo
que conlleva un esperado pero peligroso retorno sobre el capital cuando
lo que prima es mantener las naves a flote y en perfecto estado de
revista para cuando amaine el temporal.
En un entorno de muy baja inflación las rentabilidades pequeñas se
compensan por la ganancia real que experimenta el dinero por la caída
en precio de los activos reales sustitutivos de la inversión mobiliaria, lo
que justifica el no asumir riesgos insensatos y optar por fórmulas de
inversión con rendimientos modestos pero seguros.
La obtención de rentabilidad procede de diversas fuentes, pero una de
las principales ha de ser el sentido común. No inviertan en lo que no
entiendan, en lo que no le sepan explicar en su entidad de cabecera ­en
esos casos recaben una segunda opinión a un EAFI profesional
registrado y supervisado­ y no asuman riesgos sin entender la
oportunidad y la conveniencia de los mismos.
Inversiones con sentido les proporcionarán rentabilidades sensatas.
Inversiones fruto de cantos de sirena, falsas promesas o ilusorias
incitaciones solo les producirán quebraderos de cabeza y, aún peor,
quebrantos económicos que pueden ser considerables.
“Una de las principales fuentes para obtener rentabilidad
debe ser el sentido común

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Carlos de Fuenmayor es director de Kessler&Casadevall AF
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