1. China
Mercados Emergentes Jorge CALDERÓN
Virginia FUERTE
José Manuel HERRADÓN
Ignacio LACADENA
G RUPO 1
Beatriz ZAFRA
Mercados Emergentes

2. Indice
• Un poco de historia
• Principales Indicadores
• Análisis del Riesgo
• Perspectiva de Crecimiento
• Inversión en China: ¿Sí o No?
Mercados Emergentes
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3. Historia de China
 3ª Economía Mundial Viaje al Sur
 1/5 población: 1.300MM hab.
 3º tamaño: 9,6MM Km2 Deng Xiaoping
 14.500 Kms de costa
 12% consumo energético WW toma el poder
 50% consumo cemento WW Constitución de la
República Popular China
SOCIALISMO
“CAPITALISTA”
Fin del Imperio
Hong Kong pasa
a poder de UK SOCIALISMO Reformas hacía un mercado
“RADICAL” (Mao Zedong) más abierto
INVASIÓN
Periodo de declive Reforma agraria e industrial
Y CAOS económico
IMPERIO CHINO Inversión extranjera
Guerra con Nacionalización de las
Japón empresas y de la banca Desarrollo de la costa
Guerra Civil Se reparte la tierra entre los Ley de Propiedad Privada
5 puertos
Sistema Feudal campesinos, organizados en
comerciales en la
Agrícola Devastación comunas Entrada en la WTO
costa
económica
Baja productividad
2200 B.C 1842 1908 1949 1976 1978 1990 2010
Mercados Emergentes
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4. Principales Indicadores Econó micos
• PIB
Todos los sectores tienen un crecimiento significativo.
La economía china es esencialmente industrial (46,7% PIB).
Los servicios el 43% y la agricultura y ganadería el 10,2%.
• Inflación FUENTE: ICEX. Dpto de Inversiones Oficina Económica y Comercial de España en Shanghai
La principal preocupación de la Política Económica. Tasa de Desempleo
Las causas tanto en el interior como en el exterior. 12
FUENTE: ICEX. Dpto de Inversiones Oficina Económica y Comercial de España en Shanghai
• Tipos de interés 10
8
Política monetaria restrictiva. UE
6
Subidas de los tipos de Interés en los últimos meses. CHINA
4 EE.UU
• Desempleo. Población activa. 2
FUENTE: Banco Mundial ,Fondo Monetario Internacional
La población empleada supera los 800 millones. 0
El desempleo en zonas urbanas es del 4% .
La población activa representa un 59% del total. FUENTE: ICEX. Informe elaborado por la Oficina. Económica y Comercial de España en Pekín.
El 40% de la misma está empleada en el sector primario. (mano de obra poco productiva 11%del PIB).
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5. Otros Indicadores Econó micos
• Distribución de la renta (GINI)
El coeficiente GINI ha pasado de 0,30 en 1980 a 0,48 en 2011.
(Alejándose de la distribución equitativa perfecta).
El crecimiento ha sacado de la pobreza a millones de personas.
Pero los ingresos de los más ricos han crecido más.
• Tasa de ahorro.
La elevada tasa de ahorro supone un 51% del PIB.
El escaso consumo interno actual.
Escasez de oferta de prestaciones: educación, salud, pensiones…
• Población
La población China en 2011 alcanza 1.336 millones de personas.
La natalidad se ha conseguido suavizar tras las medidas gubernamentales.
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6. Estrategia Empresarial
1. Ventajas de Costes (principalmente en Mano de obra).
• Ventajas competitivas al disponer de una gran cantidad y tan amplia de mano de obra.
Sin embargo el mercado laboral en China es muy rígido y los costes de despido son elevados.
2. Demanda Interna.
• Elevado potencial como mercado
Aunque existen muchas diferencias según la localización geográfica y el tipo de ciudad.
3. Fiscalidad para la empresas.
• Buenas condiciones fiscales. Desde 2008 se ha unificado el tipo de gravamen que es del 25%.
4. Incentivos del Gobierno chino.
• Aquellos sectores que incorporan mayor tecnología o con gastos en I+D elevados.
Y los relacionados con la protección medioambiental y el desarrollo de energías limpias.
5. Logística e Infraestructuras del País.
• Existen ventajas logísticas y de infraestructuras delos grandes parques industriales chinos.
Sinergias que se consiguen al estar implantado en un clúster industrial importante.
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7. Aspectos a considerar en la implantació n
• Limitaciones en sectores protegidos por el Gobierno.
Donde no puede entrar capital extranjero o se establece un % de participación con un socio chino.
• Las nuevas políticas eliminan incentivos a la inversión extranjera.
• Las diferencias culturales y el Idioma.
• Sistema legal cambiante y con diferencias regionales.
• Dificultades en la contratación de personal cualificado.
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8. Tasa de Descuento - Factores
• Tasa descuento
 K = KFREE + RPAIS + RINT + KSECTOR + KROE
• Factores a tener en cuenta:
 Riesgo país
 Riesgo soberano, de transferencia y Genérico
 Ajuste por internacionalización (tipo de cambio, aranceles, etc.)
 Beneficios del sector
 Beneficios esperados
Mercados Emergentes
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9. Tasa de Descuento – Riesgo País
• Riesgo País
 Soberano: muy bajo
 Transferencia: bajo-medio
 Genérico: bajo-medio
Fuentes: corpresearch,
Formato datos: datosmacro
Mercados Emergentes
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10. Tasa de Descuento – Riesgo País
• Riesgo País
 Periodo inversión 5A
 1.5% + 2% + tendencia = 5 %
Fuentes: corpresearch,
Formato datos: datosmacro
Mercados Emergentes
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11. Tasa de Descuento – Ajuste Internacional
Variación acumulada del tipo de cambio
respecto al USD
0,1
0,05
0
-0,05
• Riesgo por internacionalización
-0,1
-0,15 EUR/USD
-0,2 RMN/USD
-0,25
-0,3
 Tipo de Cambio: Horquilla de 4%
-Q
-Q
-Q
-Q
-Q
-Q
-Q
-Q
-Q
-Q
-Q
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
Inflaction (%)
4
0
2
5
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2
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2
7
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3
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0
2
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1
0
2
7,00
 CNY atado al USD con ajustes en próximos años.
6,00
5,00
4,00
China
3,00
2,00 Germany
 USD vs. EUR variación no mayor a 2% 1,00
0,00
Spain
United States
-1,00
-2,00
 Impuesto sociedades... -5 % (30% vs. 25%) Tipos de Interes
8,00
 Inflación: +3% (2% vs 5%)
7,00
6,00
5,00
4,00 UE
 Tipos de Interés: +1,5 % 3,00
CHINA
EE.UU
2,00
1,00
• Ajuste por Internacionalización: ~ 4% 0,00
4
0
2
5
0
2
6
0
2
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2
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2
1
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2
3
1
0
2
4
1
0
2
PPP per capita (current USD) change
20,00%
15,00%
10,00% China
Germany
5,00%
Spain
United States
Fuentes: FMI 0,00%
-5,00%
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12. Tasa de Descuento esperado
• Retorno esperado por sector
 Ciclo económico: Crecimiento  + 7%
 Beneficios / limitaciones / restricciones según sector
• Retorno esperado por inversión 20
GDP Change (%)
15
 Depende del sector 10
China
5 Germany
 Depende crecimiento 0
-5
Spain
United States
-10
• Tasa de Descuento esperado
 Corto-medio plazo / depende de sector
 K = KFREE + RPAIS + RINT + KSECTOR + KROE = 5% + 4% +7% + ROE > 16 %
Fuentes: FMI
Mercados Emergentes
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13. Perspectiva de Crecimiento
Mercados Emergentes
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14. Perspectiva de Crecimiento
Crecimiento más lento de:
Demanda externa: desaceleración de
la economía de EEUU y UE.
(por el contrario, demanda interna aumenta)
Inversión: retirada de las medidas de estimulo
fiscal, pero sigue siendo el motor del
crecimiento.
Inflación: debido a las medidas de control del
crédito y de la inflación de precios
inmobiliarios.
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15. Perspectiva de Crecimiento
Balanza de Pagos
Mercados Emergentes
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16. Inversión en China: ¿Sí o No?
• Invertir en China
• Tendencia y previsión de crecimiento económico
• Población: elevado potencial de demanda interna
• Costes laborales bajos
• Condiciones fiscales
• Riesgo país aceptable – Tasa de descuento 16%
• Posibilidad de repatriar los beneficios
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17. Inversión en China
Gross Regional Product by Three Strata of Industry (2009)
Per Capita GRP
Region Gross Regional Product Primary Industry Secundary Industry Tertiary Industry (yuan)
Beijing 12.153,03 118,29 2.855,55 9.179,19 70.452
Tianjin 7.521,85 128,85 3.987,84 3.405,16 62.574
Hebei 17.235,48 2.207,34 8.959,83 6.068,31 24.581
Shanxi 7.358,31 477,59 3.993,80 2.886,92 21.522
Inner Mongolia 9.740,25 929,60 5.114,00 3.696,65 40.282
Liaoning 15.212,49 1.414,90 7.906,34 5.891,25 35.239
Jilin 7.278,75 980,57 3.541,92 2.756,26 26.595
Heilongjiang 8.587,00 1.154,33 4.060,72 3.371,95 22.447
Shanghai 15.046,45 113,82 6.001,78 8.930,85 78.989
Jiangsu 34.457,30 2.261,86 18.566,37 13.629,07 44.744
Zhejiang 22.990,35 1.163,08 11.908,49 9.918,78 44.641
Anhui 10.062,82 1.495,45 4.905,22 3.662,15 16.407
Fujian 12.236,53 1.182,74 6.005,30 5.048,49 33.840
Jiangxi 7.655,18 1.098,66 3.919,45 2.637,07 17.335
Shandong 33.896,65 3.226,64 18.901,83 11.768,18 35.894
Henan 19.480,46 2.769,05 11.010,50 5.700,91 20.597
Hubei 12.961,10 1.795,90 6.038,08 5.127,12 22.677
Hunan 13.059,69 1.969,69 5.687,19 5.402,81 20.428
Guangdong 39.482,56 2.010,27 19.419,70 18.052,59 41.166
Guangxi 7.759,16 1.458,49 3.381,54 2.919,13 16.045
Hainan 1.654,21 462,19 443,43 748,59 19.254
Chongqing 6.530,01 606,80 3.448,77 2.474,44 22.920
Sichuan 14.151,28 2.240,61 6.711,87 5.198,80 17.339
Guizhou 3.912,68 550,27 1.476,62 1.885,79 10.309
Yunnan 6.169,75 1.067,60 2.582,53 2.519,62 13.539
Tibet 441,36 63,88 136,63 240,85 15.295
Shaanxi 8.169,80 789,64 4.236,42 3.143,74 21.688
Gansu 3.387,56 497,05 1.527,24 1.363,27 12.872
Qinghai 1.081,27 107,40 575,33 398,54 19.454
Ningxia 1.353,31 127,25 662,32 563,74 21.777
Xinjiang 4.277,05 759,74 1.929,59 1.587,72 19.942 Fuente: National Bureau Statistics of China
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18. Gracias por vuestra atenció n
Gracias por vuestra atenció n
Mercados Emergentes
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19. Bibliografía
• Anuario China 2010
 http://www.stats.gov.cn/tjsj/ndsj/2010/indexeh.htm
• Informe ICEX
• Informe sobre las perspectivas de la economía mundial .
Septiembre 2011. (Fondo Monetario Internacional).
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20. anexo
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21. Anexo
Flujos financieros privados dentro de los
países emergentes de Asia
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