UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MANABÍ 
FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y ECONÓMICAS 
ESCUELA DE ECONOMIA 
TRABAJO DE INVESTIG...
1. TEMA 
Valoración Financiera de la empresa comercial de Repuesto PC en la Ciudad de Portoviejo, comprendido en el period...
5. MARCO TEÓRICO 
5.1 INDICADORES FINANCIEROS 
El método más conocido, que nos brinda la contabilidad, para la toma de dec...
1. Indicadores de liquidez 
2. Indicadores operacionales o de actividad 
3. Indicadores de endeudamiento 
4. Indicadores d...
obligaciones corrientes, pero sin depender de la venta de sus existencias; es decir, básicamente con sus saldos de efectiv...
funciona con una estructura financiera más arriesgada. Por el contrario, un índice bajo representa un elevado grado de ind...
Para elaborar este índice se utiliza el valor del activo fijo neto tangible (no se toma en cuenta el intangible), debido a...
Si bien existen diferentes formas de calcular el apalancamiento financiero, la fórmula que se presenta a continuación tien...
5.2.3.1 Rotación de Cartera 
Muestra el número de veces que las cuentas por cobrar giran, en promedio, en un periodo deter...
Rotación de Ventas = Ventas / Activo Total 
Este indicador se lo conoce como "coeficiente de eficiencia directiva", puesto...
Con relativa frecuencia, períodos largos de pago a los proveedores son consecuencia de una rotación lenta de los inventari...
Generalmente se afirma que en ningún caso es aconsejable que el impacto de la carga financiera supere el 10% de las ventas...
5.2.4.2 Margen Bruto 
Este índice permite conocer la rentabilidad de las ventas frente al costo de ventas y la capacidad d...
Debido a que la utilidad operacional es resultado de los ingresos operacionales menos el costo de ventas y los gastos de a...
Este índice también puede registrar valores negativos, por la misma razón que se explica en el caso del margen operacional...
5.3 Valoración de empresa a través de métodos que consideran el valor del dinero en función del tiempo. 
5.3.1 Valor actua...
Una empresa suele comparar diferentes alternativas para comprobar si un proyecto le conviene o no. Normalmente la alternat...
Interpretación: 
Como ya se ha comentado anteriormente, la TIR o tasa de rendimiento interno, es una herramienta de toma d...
6.1 OBJETIVO 
“PC”, empresa que tiene como objetivo social principal la comercialización, compra y venta de repuestos para...
ANÁLISIS INTERNO 
Integridad Trabajo en equipo 
Productos (marcas) bien diferenciados y valorados en el mercado 
Toma de R...
ACTIVO2.453.210,29 CORRIENTE995.510,00 BANCO3.893,03 CUENTAS POR COBRAR441.295,97 INVENTARIO DE MERCADERIA550.321,00 PROPI...
INGRESOS597.449,53 INGRESOS OPERACIONALES325.657,97 Venta de Repuestos Contado121.816,99 Venta de Repuestos Crèdito152.370...
RESPUESTOS PC 
ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS 
DESDE 1 DE ENERO AL 31 DE MARZO DEL 2010 
INGRESOS160.321,47 INGRESOS OPERA...
INGRESOS 
541.154,35 
INGRESOS OPERACIONALES 
246.198,05 
Venta de Repuestos Contado 
26.895,46 
Venta de Repuestos Crèdit...
80.953,85 
Venta de Repuestos Crèdito 
46.584,56 
Venta de Repuestos Diarias 
95.634,25 
INGRESOS NO OPERACIONALES 
5.305,...
La empresa Repuestos PC presenta una razón de liquidez corriente de 5,41 veces para el año 2012. Esto quiere decir, que po...
dólares han sido financiados por acreedores como entidades financieras, proveedores y otras cuentas por pagar. 
Análisis. ...
La empresa Repuestos PC presenta un indicador de apalancamiento de 1,33, lo que significa que la empresa por cada dólar de...
Análisis.- 
La empresa mediante este indicador se encuentra muy debajo de los niveles estándar, es decir, que la empresa t...
Este indicador demuestra que la empresa tiene gran dificultad para realizar el cobro de su cartera ya que el tiempo obteni...
es significativa pero le permite a la empresa continuar con sus operaciones y ser atractiva para las inversiones. 
8.12 Ma...
9.2 Calculo de la tasa interna de rentabilidad (TIR). 푖 <=25% 푖>=30% 
Flujo neto de efectivos 2009 – 2012 
$ 28.189,80 
$ ...
9.3 Cálculo de la tasa verdadera de rentabilidad (TVR). 푖=25% 
Flujo neto de efectivos 2009 – 2012 
$ 28.189,80 
$ 436.218...
valoración aplicados, son satisfactorios, por lo que la empresa aún tiene mucho tiempo para permanecer en el mercado. 
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VALORACIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA COMERCIAL DE REPUESTO PC EN LA CIUDAD DE PORTOVIEJO, COMPRENDIDO EN EL PERIODO 2011-2012

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  1. 1. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MANABÍ FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y ECONÓMICAS ESCUELA DE ECONOMIA TRABAJO DE INVESTIGACION “VALORACIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA COMERCIAL DE REPUESTO PC EN LA CIUDAD DE PORTOVIEJO, COMPRENDIDO EN EL PERIODO 2011-2012” INTEGRANTES o Márquez Nexar o Mendoza Senia o Moreira Jaime o Moreira Roger o Quijije Lenin MATERIA: Valoración de Empresas Docente Guia: Ing. Yandry Loor NIVEL: “X” PARALELO: “A”
  2. 2. 1. TEMA Valoración Financiera de la empresa comercial de Repuesto PC en la Ciudad de Portoviejo, comprendido en el periodo 2011-2012. 2. INTRODUCCIÓN El presente proyecto de investigación es realizado con el objetivo de aplicar conocimientos adquiridos en el transcurso del parcial estudiado, en la materia Valoración de Empresas con datos facilitados por la empresa comercial de Repuestos PC, realizaremos un análisis e interpretación de los indicadores financieros comparando los estados de resultados de los años 2011 y 2012, con el fin de comprender y poner en práctica lo aprendido. 3. ANTECEDENTES Repuestos PC está ubicado en la Calle 9 de Octubre 313 entre Espejo y Rocafuerte y sucursal en la Terminal Terrestre de Portoviejo. PORTOVIEJO- Manabí Ecuador Tel: 05-2 638033 - Fax: 05-2 652052 pc_repues1@hotmail.com Ofrecemos repuesto de las mejores marcas como: Ford, Hino, Nissan, Mitsubishi, Chevrolet, Toyota, Cummins, Mack, Caterpillar. Además repuestos para frenos de aire y mangueras hidráulicas. Pedro Cedeño V. GERENTE-PROPIETARIO Mariana Conforme Mera C.P.A. REG.# 13-112530 4. JUSTIFICACIÓN En el presente documento se dan a conocer en resumen los ingresos y los gastos de la empresa comercial de Repuesto PC a lo largo de un período contable, generalmente un trimestre o un año. Se representa el impacto que tienen las actividades operativas, de inversión y de financiamiento de la empresa sobre sus flujos de efectivo a lo largo del período contable 2011-2012.
  3. 3. 5. MARCO TEÓRICO 5.1 INDICADORES FINANCIEROS El método más conocido, que nos brinda la contabilidad, para la toma de decisiones de negocios en la empresa, es el análisis de estados financieros. De acuerdo a los principios de contabilidad de aceptación generar (PCGA o GAAP), los estados financieros deben presentar los resultados de las operaciones, los flujos de efectivo y la situación financiera de una entidad, y están representados por el Estado de Resultados o de Ganancias y Pérdidas, el Estado de Movimiento o de Flujo del Efectivo o de Fondos y el Balance General, respectivamente. Los estados financieros se preparan a una fecha dada, como es el caso del Balance General, o para un período determinado, como es el caso de los otros dos. Esto, aún cuando sean presentados en forma comparativa para los dos últimos periodos, no deja de ser una limitación importante, ya que es un poco difícil evaluar, interpretar o hacer algún tipo de planificación financiera, solamente con los diferentes rubros o partidas contenidas en ellos. Para salvar esta situación o limitación, el analista financiero recurre a las razones o índices financieros.- .Algunos analistas, dependiendo del tipo de estudio que desee hacer, pueden recurrir incluso a análisis de tipo estadístico, para lo cual requiere el empleo de medias, medianas, modas, desviaciones típicas, probabilidades, y otras herramientas de estadística. La alta dirección de una organización debe tomar tres clases de decisiones de carácter financiero: decisiones operativas, de inversión y de financiación. En las tres se resume la función financiera. Estas decisiones deben conducir a resultados y éstos a su vez deben ser medidos a través de los indicadores y sus respectivos índices. Los cuatro estándares de comparación utilizados en el análisis de razones son: • Estándares mentales del analista, comprende al criterio de este basado por la experiencia y sus conocimientos. • Los registros históricos de la empresa; es decir indicadores de otros años. • Los indicadores calculados con base a los presupuestos o los objetivos propuestos para el periodo en estudio. • Los indicadores promedio del sector el cual pertenece la empresa. 5.2 Clasificación de los índices financieros Para una mayor claridad en los conceptos de los indicadores financieros, los hemos seleccionado en cuatro grupos así:
  4. 4. 1. Indicadores de liquidez 2. Indicadores operacionales o de actividad 3. Indicadores de endeudamiento 4. Indicadores de rentabilidad 5.2.1 INDICADORES DE LIQUIDEZ Estos indicadores surgen de la necesidad de medir la capacidad que tienen las empresas para cancelar sus obligaciones de corto plazo. Sirven para establecer la facilidad o dificultad que presenta una compañía para pagar sus pasivos corrientes al convertir a efectivo sus activos corrientes. Se trata de determinar qué pasaría si a la empresa se le exigiera el pago inmediato de todas sus obligaciones en el lapso menor a un año. De esta forma, los índices de liquidez aplicados en un momento determinado evalúan a la empresa desde el punto de vista del pago inmediato de sus acreencias corrientes en caso excepcional. 5.2.1.1 Liquidez Corriente Este índice relaciona los activos corrientes frente a los pasivos de la misma naturaleza. Cuanto más alto sea el coeficiente, la empresa tendrá mayores posibilidades de efectuar sus pagos de corto plazo. Liquidez corriente=Activo corriente / Pasivo corriente La liquidez corriente muestra la capacidad de las empresas para hacer frente a sus vencimientos de corto plazo, estando influenciada por la composición del activo circulante y las deudas a corto plazo, por lo que su análisis periódico permite prevenir situaciones de iliquidez y posteriores problemas de insolvencia en las empresas. Generalmente se maneja el criterio de que una relación adecuada entre los activos y pasivos corrientes es de 1 a 1, considerándose, especialmente desde el punto de vista del acreedor, que el índice es mejor cuando alcanza valores más altos. No obstante, esta última percepción debe tomar en cuenta que un índice demasiado elevado puede ocultar un manejo inadecuado de activos corrientes, pudiendo tener las empresas excesos de liquidez poco productivos. 5.2.1.2 Prueba Ácida Se conoce también con el nombre de prueba del ácido o liquidez seca. Es un indicador más riguroso, el cual pretende verificar la capacidad de la empresa para cancelar sus
  5. 5. obligaciones corrientes, pero sin depender de la venta de sus existencias; es decir, básicamente con sus saldos de efectivo, el de sus cuentas por cobrar, inversiones temporales y algún otro activo de fácil liquidación, diferente de los inventarios. Prueba ácida = Activo Corriente – Inventarios / Pasivo corriente No se puede precisar cuál es el valor ideal para este indicador, pero, en principio, el más adecuado podría acercarse a 1, aunque es admisible por debajo de este nivel, dependiendo del tipo de empresa y de la época del año en la cual se ha hecho el corte del balance. Al respecto de este índice cabe señalar que existe una gran diferencia, por razones obvias, entre lo que debe ser la prueba ácida para una empresa industrial por ejemplo, que para una empresa comercial; pues de acuerdo con su actividad las cantidades de inventario que manejan son distintas, teniendo esta cuenta diferente influencia en la valoración de la liquidez. 5.2.2 Indicadores De Solvencia Los indicadores de endeudamiento o solvencia tienen por objeto medir en qué grado y de qué forma participan los acreedores dentro del financiamiento de la empresa. Se trata de establecer también el riesgo que corren tales acreedores y los dueños de la compañía y la conveniencia o inconveniencia del endeudamiento. Desde el punto de vista de los administradores de la empresa, el manejo del endeudamiento es todo un arte y su optimización depende, entre otras variables, de la situación financiera de la empresa en particular, de los márgenes de rentabilidad de la misma y del nivel de las tasas de interés vigentes en el mercado, teniendo siempre presente que trabajar con dinero prestado es bueno siempre y cuando se logre una rentabilidad neta superior a los intereses que se debe pagar por ese dinero. Por su parte los acreedores, para otorgar nuevo financiamiento, generalmente prefieren que la empresa tenga un endeudamiento "bajo", una buena situación de liquidez y una alta generación de utilidades, factores que disminuyen el riesgo de crédito. 5.2.2.1 Endeudamiento del Activo Este índice permite determinar el nivel de autonomía financiera. Cuando el índice es elevado indica que la empresa depende mucho de sus acreedores y que dispone de una limitada capacidad de endeudamiento, o lo que es lo mismo, se está descapitalizando y
  6. 6. funciona con una estructura financiera más arriesgada. Por el contrario, un índice bajo representa un elevado grado de independencia de la empresa frente a sus acreedores. Endeudamiento del Activo = Pasivo total / Activo total 5.2.2.2 Endeudamiento Patrimonial Este indicador mide el grado de compromiso del patrimonio para con los acreedores de la empresa. No debe entenderse como que los pasivos se puedan pagar con patrimonio, puesto que, en el fondo, ambos constituyen un compromiso para la empresa. Endeudamiento Patrimonial = Pasivo total l Patrimonio Esta razón de dependencia entre propietarios y acreedores, sirve también para indicar la capacidad de créditos y saber si los propietarios o los acreedores son los que financian mayormente a la empresa, mostrando el origen de los fondos que ésta utiliza, ya sean propios o ajenos e indicando si el capital o el patrimonio son o no suficientes. 5.2.2.3 Endeudamiento del Activo Fijo El coeficiente resultante de esta relación indica la cantidad de unidades monetarias que se tiene de patrimonio por cada unidad invertida en activos fijos. Si el cálculo de este indicador arroja un cociente igual o mayor a 1, significa que la totalidad del activo fijo se pudo haber financiado con el patrimonio de la empresa, sin necesidad de préstamos de terceros. Endeudamiento del Activo Fijo = Patrimonio / Activo Fijo Neto
  7. 7. Para elaborar este índice se utiliza el valor del activo fijo neto tangible (no se toma en cuenta el intangible), debido a que esta cuenta indica la inversión en maquinaria y equipos que usan las empresas para producir. 5.2.2.4 Apalancamiento Se interpreta como el número de dólares de activos que se han conseguido por cada dólar de patrimonio. Es decir, determina el grado de apoyo de los recursos internos de la empresa sobre recursos de terceros. Apalancamiento = Activo Total / Patrimonio Dicho apoyo es procedente si la rentabilidad del capital invertido es superior al costo de los capitales prestados; en ese caso, la rentabilidad del capital propio queda mejorada por este mecanismo llamado "efecto de palanca". En términos generales, en una empresa con un fuerte apalancamiento, una pequeña reducción del valor del activo podría absorber casi totalmente el patrimonio; por el contrario, un pequeño aumento podría significar una gran revalorización de ese patrimonio. 5.2.2.5 Apalancamiento Financiero El apalancamiento financiero indica las ventajas o desventajas del endeudamiento con terceros y como éste contribuye a la rentabilidad del negocio, dada la particular estructura financiera de la empresa. Su análisis es fundamental para comprender los efectos de los gastos financieros en las utilidades. De hecho, a medida que las tasas de interés de la deuda son más elevadas, es más difícil que las empresas puedan apalancarse financieramente.
  8. 8. Si bien existen diferentes formas de calcular el apalancamiento financiero, la fórmula que se presenta a continuación tiene la ventaja de permitir comprender fácilmente los factores que lo conforman: Apalancamiento Financiero = (UAI / Patrimonio) / (UAII/ Activos Totales) En la relación, el numerador representa la rentabilidad sobre los recursos propios y el denominador la rentabilidad sobre el activo. De esta forma, el apalancamiento financiero depende y refleja a la vez, la relación entre los beneficios alcanzados antes de intereses e impuestos, el costo de la deuda y el volumen de ésta. Generalmente, cuando el índice es mayor que 1 indica que los fondos ajenos remunerables contribuyen a que la rentabilidad de los fondos propios sea superior a lo que sería si la empresa no se endeudaría. Cuando el índice es inferior a 1 indica lo contrario, mientras que cuando es igual a 1 la utilización de fondos ajenos es indiferente desde el punto de vista económico. 5.2.3 Indicadores De Gestión Estos indicadores tienen por objetivo medir la eficiencia con la cual las empresas utilizan sus recursos. De esta forma, miden el nivel de rotación de los componentes del activo; el grado de recuperación de los créditos y del pago de las obligaciones; la eficiencia con la cual una empresa utiliza sus activos según la velocidad de recuperación de los valores aplicados en ellos y el peso de diversos gastos de la firma en relación con los ingresos generados por ventas. En varios indicadores, se pretende imprimirle un sentido dinámico al análisis de aplicación de recursos, mediante la comparación entre cuentas de balance (estáticas) y cuentas de resultado (dinámicas). Lo anterior surge de un principio elemental en el campo de las finanzas de acuerdo al cual, todos los activos de una empresa deben contribuir al máximo en el logro de los objetivos financieros de la misma, de tal suerte que no conviene mantener activos improductivos o innecesarios. Lo mismo ocurre en el caso de los gastos, que cuando registran valores demasiado altos respecto a los ingresos demuestran mala gestión en el área financiera.
  9. 9. 5.2.3.1 Rotación de Cartera Muestra el número de veces que las cuentas por cobrar giran, en promedio, en un periodo determinado de tiempo, generalmente un año. Rotación de Cartera = Ventas / Cuentas por Cobrar Se debe tener cuidado en no involucrar en el cálculo de este indicador cuentas diferentes a la cartera propiamente dicha. Sucede que, en la gran mayoría de balances, figuran otras cuentas por cobrar que no se originan en las ventas, tales como cuentas por cobrar a socios, cuentas por cobrar a empleados, deudores varios, etc. Como tales derechos allí representados no tuvieron su origen en una transacción de venta de los productos o servicios propios de la actividad de la compañía, no pueden incluirse en el cálculo de las rotaciones porque esto implicaría comparar dos aspectos que no tienen ninguna relación en la gestión de la empresa. En este caso, para elaborar el índice se toma en cuenta las cuentas por cobrar a corto plazo. 5.2.3.2 Rotación del Activo Fijo Indica la cantidad de unidades monetarias vendidas por cada unidad monetaria invertida en activos inmovilizados. Señala también una eventual insuficiencia en ventas; por ello, las ventas deben estar en proporción de lo invertido en la planta y en el equipo. De lo contrario, las utilidades se reducirán pues se verían afectadas por la depreciación de un equipo excedente o demasiado caro; los intereses de préstamos contraídos y los gastos de mantenimiento. Rotación del Activo Fijo = Ventas / Activo Fijo 5.2.3.3 Rotación de Ventas La eficiencia en la utilización del activo total se mide a través de esta relación que indica también el número de veces que, en un determinado nivel de ventas, se utilizan los activos.
  10. 10. Rotación de Ventas = Ventas / Activo Total Este indicador se lo conoce como "coeficiente de eficiencia directiva", puesto que mide la efectividad de la administración. Mientras mayor sea el volumen de ventas que se pueda realizar con determinada inversión, más eficiente será la dirección del negocio. Para un análisis más completo se lo asocia con los índices de utilidades de operación a ventas, utilidades a activo y el período medio de cobranza. 5.2.3.4 Período Medio de Cobranza Permite apreciar el grado de liquidez (en días) de las cuentas y documentos por cobrar, lo cual se refleja en la gestión y buena marcha de la empresa. En la práctica, su comportamiento puede afectar la liquidez de la empresa ante la posibilidad de un período bastante largo entre el momento que la empresa factura sus ventas y el momento en que recibe el pago de las mismas. Período Medio de Cobranza = (Cuentas por cobrar * 365) / Ventas Debido a que el índice pretende medir la habilidad de la empresa para recuperar el dinero de sus ventas, para elaborarlo se utilizan las cuentas por cobrar de corto plazo, pues incluir valores correspondientes a cuentas por cobrar a largo plazo podría distorsionar el análisis en el corto plazo. 5.2.3.5 Período Medio de Pago Indica el número de días que la empresa tarda en cubrir sus obligaciones de inventarios. El coeficiente adquiere mayor significado cuando se lo compara con los índices de liquidez y el período medio de cobranza. Período Medio de Pago = (Cuentas y Documentos por Pagar *365)/ Compras
  11. 11. Con relativa frecuencia, períodos largos de pago a los proveedores son consecuencia de una rotación lenta de los inventarios; de un exceso del período medio de cobranza, o, incluso, de una falta de potencia financiera. Para su cálculo se utilizan las cuentas y documentos por pagar a proveedores en el corto plazo, que son las que permiten evaluar la eficiencia en el pago de las adquisiciones e insumos. 5.2.3.6 Impacto de los Gastos de Administración y Ventas Si bien una empresa puede presentar un margen bruto relativamente aceptable, este puede verse disminuido por la presencia de fuertes gastos operacionales (administrativos y de ventas) que determinarán un bajo margen operacional y la disminución de las utilidades netas de la empresa. Impacto Gastos Administración y Ventas = Gastos Administrativos y de Ventas / Ventas La necesidad de prever esta situación hace que el cálculo de este índice crezca en importancia, adicionalmente porque podría disminuir las posibilidades de fortalecer su patrimonio y la distribución de utilidades, con lo cual las expectativas de crecimiento serían escasas. El deterioro de la opción de capitalización vía utilidades podría impulsar a la vez a un peligroso endeudamiento que, a mediano plazo, restrinja los potenciales beneficios que generaría la empresa. 5.2.3.7 Impacto de la Carga Financiera Su resultado indica el porcentaje que representan los gastos financieros con respecto a las ventas o ingresos de operación del mismo período, es decir, permite establecer la incidencia que tienen los gastos financieros sobre los ingresos de la empresa. Impacto de la Carga Financiera = Gastos Financieros / Ventas
  12. 12. Generalmente se afirma que en ningún caso es aconsejable que el impacto de la carga financiera supere el 10% de las ventas, pues, aún en las mejores circunstancias, son pocas las empresas que reportan un margen operacional superior al 10% para que puedan pagar dichos gastos financieros. Más aún, el nivel que en este indicador se puede aceptar en cada empresa debe estar relacionado con el margen operacional reportado en cada caso. 5.2.4 Indicadores De Rentabilidad Los indicadores de rendimiento, denominados también de rentabilidad o lucratividad, sirven para medir la efectividad de la administración de la empresa para controlar los costos y gastos y, de esta manera, convertir las ventas en utilidades. Desde el punto de vista del inversionista, lo más importante de utilizar estos indicadores es analizar la manera como se produce el retorno de los valores invertidos en la empresa (rentabilidad del patrimonio y rentabilidad del activo total). 5.2.4.1 Rentabilidad neta del activo (Dupont) Esta razón muestra la capacidad del activo para producir utilidades, independientemente de la forma como haya sido financiado, ya sea con deuda o patrimonio. Rentabilidad Neta del Activo = (UN/Ventas)*(Ventas/Activo Total) Si bien la rentabilidad neta del activo se puede obtener dividiendo la utilidad neta para el activo total, la variación presentada en su fórmula, conocida como “Sistema Dupont”1, permite relacionar la rentabilidad de ventas y la rotación del activo total, con lo que se puede identificar las áreas responsables del desempeño de la rentabilidad del activo. En algunos casos este indicador puede ser negativo debido a que para obtener las utilidades netas, las utilidades del ejercicio se ven afectadas por la conciliación tributaria, en la cuál, si existe un monto muy alto de gastos no deducibles, el impuesto a la renta tendrá un valor elevado, el mismo que, al sumarse con la participación de trabajadores puede ser incluso superior a la utilidad del ejercicio.
  13. 13. 5.2.4.2 Margen Bruto Este índice permite conocer la rentabilidad de las ventas frente al costo de ventas y la capacidad de la empresa para cubrir los gastos operativos y generar utilidades antes de deducciones e impuestos. Margen Bruto = Ventas – Costo de Ventas / Ventas En el caso de las empresas industriales, el costo de ventas corresponde al costo de producción más el de los inventarios de productos terminados. Por consiguiente, el método que se utilice para valorar los diferentes inventarios (materias primas, productos en proceso y productos terminados) puede incidir significativamente sobre el costo de ventas y, por lo tanto, sobre el margen bruto de utilidad. El valor de este índice puede ser negativo en caso de que el costo de ventas sea mayor a las ventas totales. 5.2.4.3 Margen Operacional La utilidad operacional está influenciada no sólo por el costo de las ventas, sino también por los gastos operacionales de administración y ventas. Los gastos financieros, no deben considerarse como gastos operacionales, puesto que teóricamente no son absolutamente necesarios para que la empresa pueda operar. Una compañía podría desarrollar su actividad social sin incurrir en gastos financieros, por ejemplo, cuando no incluye deuda en su financiamiento, o cuando la deuda incluida no implica costo financiero por provenir de socios, proveedores o gastos acumulados. Margen Operacional = Utilidad Operacional / Ventas El margen operacional tiene gran importancia dentro del estudio de la rentabilidad de una empresa, puesto que indica si el negocio es o no lucrativo, en sí mismo, independientemente de la forma como ha sido financiado.
  14. 14. Debido a que la utilidad operacional es resultado de los ingresos operacionales menos el costo de ventas y los gastos de administración y ventas, este índice puede tomar valores negativos, ya que no se toman en cuenta los ingresos no operacionales que pueden ser la principal fuente de ingresos que determine que las empresas tengan utilidades, como en el caso de las empresas holding por ejemplo. 5.2.4.4 Rentabilidad Neta de Ventas (Margen Neto) Los índices de rentabilidad de ventas muestran la utilidad de la empresa por cada unidad de venta. Se debe tener especial cuidado al estudiar este indicador, comparándolo con el margen operacional, para establecer si la utilidad procede principalmente de la operación propia de la empresa, o de otros ingresos diferentes. La inconveniencia de estos últimos se deriva del hecho que este tipo de ingresos tienden a ser inestables o esporádicos y no reflejan la rentabilidad propia del negocio. Puede suceder que una compañía reporte una utilidad neta aceptable después de haber presentado pérdida operacional. Entonces, si solamente se analizara el margen neto, las conclusiones serían incompletas y erróneas. Margen Neto = Utilidad Neta / Ventas Debido a que este índice utiliza el valor de la utilidad neta, pueden registrarse valores negativos por la misma razón que se explicó en el caso de la rentabilidad neta del activo. 5.2.4.5 Rentabilidad Operacional del Patrimonio La rentabilidad operacional del patrimonio permite identificar la rentabilidad que le ofrece a los socios o accionistas el capital que han invertido en la empresa, sin tomar en cuenta los gastos financieros ni de impuestos y participación de trabajadores. Por tanto, para su análisis es importante tomar en cuenta la diferencia que existe entre este indicador y el de rentabilidad financiera, para conocer cuál es el impacto de los gastos financieros e impuestos en la rentabilidad de los accionistas. Rentabilidad Operacional del Patrimonio = Utilidad Operacional / Patrimonio
  15. 15. Este índice también puede registrar valores negativos, por la misma razón que se explica en el caso del margen operacional. 5.2.4.6 Rentabilidad Financiera Cuando un accionista o socio decide mantener la inversión en la empresa, es porque la misma le responde con un rendimiento mayor a las tasas de mercado o indirectamente recibe otro tipo de beneficios que compensan su frágil o menor rentabilidad patrimonial. De esta forma, la rentabilidad financiera se constituye en un indicador sumamente importante, pues mide el beneficio neto (deducidos los gastos financieros, impuestos y participación de trabajadores) generado en relación a la inversión de los propietarios de la empresa. Refleja además, las expectativas de los accionistas o socios, que suelen estar representadas por el denominado costo de oportunidad, que indica la rentabilidad que dejan de percibir en lugar de optar por otras alternativas de inversiones de riesgo. Si bien la rentabilidad neta se puede encontrar fácilmente dividiendo la utilidad neta para el patrimonio, la fórmula a continuación permite identificar qué factores están afectando a la utilidad de los accionistas. Rentabilidad Financiera = (Ventas/Activo)*(UAII/Ventas)*(Activo/Patrimonio)*(UAI/UAII)*(UN/UAI) Bajo esta concepción, es importante para el empresario determinar qué factor o factores han generado o afectado a la rentabilidad, en este caso, a partir de la rotación, el margen, el apalancamiento financiero y el efecto fiscal que mide la repercusión que tiene el impuesto sobre la utilidad neta. Con el análisis de estas relaciones los administradores podrán formular políticas que fortalezcan, modifiquen o sustituyan a las tomadas por la empresa.
  16. 16. 5.3 Valoración de empresa a través de métodos que consideran el valor del dinero en función del tiempo. 5.3.1 Valor actual neto (VAN) El valor actual neto, también conocido como valor actualizado neto o valor presente neto (en inglés net present value), cuyo acrónimo es VAN (en inglés, NPV), es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un determinado número de flujos de caja futuros, originados por una inversión. La metodología consiste en descontar al momento actual (es decir, actualizar mediante una tasa) todos los flujos de caja (en inglés cash-flow) futuros den determinar la equivalencia en el tiempo 0 de los flujos de efectivo futuros que genera un proyecto y comparar esta equivalencia con el desembolso inicial. Dicha tasa de actualización (k) o de descuento (d) es el resultado del producto entre el coste medio ponderado de capital (CMPC) y la tasa de inflación del periodo. Cuando dicha equivalencia es mayor que el desembolso inicial, entonces, es recomendable que el proyecto sea aceptado. En las transacciones internacionales es necesario aplicar una tasa de inflación particular, tanto, para las entradas (cobros), como, para las de salidas de flujos (pagos). La condición que maximiza el margen de los flujos es que la economía exportadora posea un IPC inferior a la importadora, y viceversa. La fórmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es: 푉퐴푁(푖)= Σ푖푛푔푟푒푠표푠 (1+푖)푛+ Σ푒푔푟푒푠표푠 (1+푖)푛−퐼0 Donde: VAN: valor actual neto Σingresos: sumatoria de todos los ingresos Σegresos: sumatoria de todos los egresos i: tasa de interés de oportunidad n: periodo Io: inversión inicial Interpretación. El valor actual neto es muy importante para la valoración de inversiones en activos fijos, a pesar de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado. Si su valor es mayor a cero, el proyecto es rentable, considerándose el valor mínimo de rendimiento para la inversión.
  17. 17. Una empresa suele comparar diferentes alternativas para comprobar si un proyecto le conviene o no. Normalmente la alternativa con el VAN más alto suele ser la mejor para la entidad; pero no siempre tiene que ser así. Hay ocasiones en las que una empresa elige un proyecto con un VAN más bajo debido a diversas razones como podrían ser la imagen que le aportará a la empresa, por motivos estratégicos u otros motivos que en ese momento interesen a dicha entidad. Puede considerarse también la interpretación del VAN, en función de la creación de valor para la empresa: • Si el VAN de un proyecto es positivo, el proyecto crea valor. • Si el VAN de un proyecto es negativo, el proyecto destruye valor. • Si el VAN de un proyecto es cero, el proyecto no crea ni destruye valor. 5.3.2 Tasa internar de rentabilidad La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversión es el promedio geométrico de los rendimientos futuros esperados de dicha inversión, y que implica por cierto el supuesto de una oportunidad para "reinvertir". En términos simples, diversos autores la conceptualizan como la tasa de descuento con la que el valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN) es igual a cero. La TIR puede utilizarse como indicador de la rentabilidad de un proyecto: a mayor TIR, mayor rentabilidad; así, se utiliza como uno de los criterios para decidir sobre la aceptación o rechazo de un proyecto de inversión. Para ello, la TIR se compara con una tasa mínima o tasa de corte, el coste de oportunidad de la inversión (si la inversión no tiene riesgo, el coste de oportunidad utilizado para comparar la TIR será la tasa de rentabilidad libre de riesgo). Si la tasa de rendimiento del proyecto - expresada por la TIR- supera la tasa de corte, se acepta la inversión; en caso contrario, se rechaza. Fórmula de cálculo: 푇퐼푅=푖<+ (푖>− 푖<) 푉퐴푁 푖< 푉퐴푁 푖<− 푉퐴푁 푖> Donde: TIR: tasa interna de rentabilidad i<: tasa de interés de oportunidad menor i>: tasa de interés de oportunidad mayor VAN i<: valor actual neto de la tasa de interés de oportunidad menor VAN i>: valor actual neto de la tasa de interés de oportunidad mayor
  18. 18. Interpretación: Como ya se ha comentado anteriormente, la TIR o tasa de rendimiento interno, es una herramienta de toma de decisiones de inversión utilizada para conocer la factibilidad de diferentes opciones de inversión. El criterio general para saber si es conveniente realizar un proyecto es el siguiente: Si TIR ≥ i; Se aceptará el proyecto. La razón es que el proyecto da una rentabilidad mayor que la rentabilidad mínima requerida (el coste de oportunidad). Si TIR < i; Se rechazará el proyecto. La razón es que el proyecto da una rentabilidad menor que la rentabilidad mínima requerida. 5.3.3 Tasa verdadera de rentabilidad (TVR) Es un indicador financiero que representa el valor porcentual del rendimiento de la inversión de toda la vida útil del proyecto o de la empresa en estudio. Para calcular la TVR se considera que los valores de flujo neto se reinvierten a la tasa de interés de oportunidad, es decir, se estiman los montos de cada uno de los valores del flujo neto. Fórmula de cálculo: 푇푉푅=ඨ 푆 퐶 푛 −1 Donde: TVR: tasa verdadera de rentabilidad S: monto C: capital n: periodos Interpretación. TVR ≥ i; se acepta el proyecto, el proyecto o la empresa es financieramente rentable durante toda la vida útil del proyecto. TVR < i; se rechaza el proyecto, el proyecto o empresa no es financieramente rentable durante toda la vida útil del proyecto. 6. Planificación Estratégica de la Empresa
  19. 19. 6.1 OBJETIVO “PC”, empresa que tiene como objetivo social principal la comercialización, compra y venta de repuestos para maquinarias y vehículos de todo tamaño. 6.2 MISIÓN La misión de la empresa REPUESTOS PC, es desarrollar un alto nivel de crecimiento, estabilidad y rentabilidad por medio del posicionamiento de sus productos en el mercado, a través de una óptima comercialización y la mejor atención a sus clientes. 6.3 VISIÓN REPUESTOS PC tiene como visión fundamental ser un grupo de amplia participación y compromiso que dé los mejores resultados administrativos y operativos; la óptima comercialización de sus productos, para cubrir de manera eficaz las necesidades de los consumidores, ofreciéndoles productos de excelente calidad a un precio accesible y en la presentación que ellos desean. Logrando de esta forma contribuir con el alcance de los objetivos propuestos derivados de la visión que guía a la empresa. 6.4 ESTRATEGIAS Tener la más amplia variedad de productos en cuanto al tamaño y naturaleza de requerimientos de los clientes. PC está basada en cuatro valores universales tales como: calidad compromiso, integridad e innovación. 6.5 PLANES DE ACCIÓN La Calidad de nuestros productos es vigilada desde el momento en que se compra cada uno de los repuestos, hasta el momento en que este llega a sus manos, siempre ofreciendo lo mejor. 6.6 ANÁLISIS FODA DE LA EMPRESA FORTALEZAS DEBILIDADES Habilidades para la innovación de productos Mejora continua Falta de experiencia y de talento gerencial Costes unitarios más altos
  20. 20. ANÁLISIS INTERNO Integridad Trabajo en equipo Productos (marcas) bien diferenciados y valorados en el mercado Toma de Riesgos. Enfoque en el Cliente y los Productos respecto a los competidores directos Falta de algunas habilidades o capacidades clave Exceso de problemas operativos internos ANÁLISIS EXTERNO OPORTUNIDADES AMENAZAS Atender a grupos adicionales de clientes Ampliación de la cartera de productos para satisfacer nuevas necesidades de los clientes Crecimiento rápido del mercado Diversificación de productos relacionados Cambios adversos en los tipos de cambio y en políticas comerciales de otros países Entrada de nuevos competidores Incremento en ventas de productos sustitutivos Crecimiento lento del mercado Cambio en las necesidades y gustos de los consumidores 7. SITUACIÓN FINANCIERA
  21. 21. ACTIVO2.453.210,29 CORRIENTE995.510,00 BANCO3.893,03 CUENTAS POR COBRAR441.295,97 INVENTARIO DE MERCADERIA550.321,00 PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPO1.457.700,29 MUEBLES DE OFICINA 35.067,60 EQUIPO DE COMPUTACION8.619,69 VEHICULO111.340,20 MAQUINARIAS672.760,63 EDIFICACIONES610.976,75 TERRENO153.053,08 DEPRECIACION ACUMULADA134.117,66 PASIVO609.936,58 CORRIENTE183.916,50 CUENTAS POR PAGAR 128.741,55 DOCUMENTOS POR PAGAR55.174,95 LARGO PLAZO426.020,08 OBLIGACIONES BANCARIAS426.020,08 OBLIGACIONES CON OTRAS INST. FINA- CAPITAL1.843.273,71 CAPITAL SOCIAL1.730.614,21 RESULTADO DEL PERIODO112.659,50 ACTIVOS = PASIVOS + PATRIMONIO2.453.210,29 ……………………...…………………….………………………………………. XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX GERENTE-PROPIETARIO C.P.A. REG.# 13-22030XXXXXXXXXXXXXXXXXXBALANCE GENERALAL 31 DE DICIEMBRE DEL 2012XXXXXXXXXXXXXX
  22. 22. INGRESOS597.449,53 INGRESOS OPERACIONALES325.657,97 Venta de Repuestos Contado121.816,99 Venta de Repuestos Crèdito152.370,30 Venta de Repuestos Diarias51.470,68 INGRESOS NO OPERACIONALES271.791,56 Constructora Rocasolida245.954,42 Alquiler de Bienes Inmuebles3.000,00 Alquiler de Maquinarias y Equipos de Constr.22.837,14 GASTOS484.790,03 GASTOS ADMINISTRATIVOS217.370,03 Remuneracion16.733,43 Viatico y movilización3.166,29 Gastos Financieros y ventas12.000,00 Gastos Generales185.470,31 GASTOS NO OPERACIONALES9.212,13 Varios9.212,13 COSTO DE VENTA258.207,87 Costo de Venta258.207,87 UTILIDAD DEL EJERCICIO112.659,50 ……………………………………...……………………………… XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX GERENTE-PROPIETARIO C.P.A. REG.# 13-22030XXXXXXXXXXXXXXXXXXPEDRO PABLO CEDEÑO VELEZESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIASDESDE 1 DE ENERO AL 31 DE MARZO DEL 2012
  23. 23. RESPUESTOS PC ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS DESDE 1 DE ENERO AL 31 DE MARZO DEL 2010 INGRESOS160.321,47 INGRESOS OPERACIONALES156.331,47 Venta de Repuestos Contado50.268,85 Venta de Repuestos Crèdito34.787,67 Venta de Repuestos Diarias71.274,95 INGRESOS NO OPERACIONALES3.990,00 Alquiler de Bienes Inmuebles1.000,00 Alquiler de Maquinarias y Equipos de Constr.2.990,00 GASTOS139.889,73 GASTOS ADMINISTRATIVOS18.472,00 Remuneracion2.485,88 Viatico y movilización2.373,22 Gastos Financieros y ventas8.000,00 Gastos Generales5.612,90 GASTOS NO OPERACIONALES15.595,20 Varios15.595,20 COSTO DE VENTA105.822,53 Costo de Venta105.822,53 UTILIDAD DEL EJERCICIO20.431,74 ……………………………………...……………………………… Pedro Cedeño V. Yuli Vera Espinoza GERENTE-PROPIETARIO C.P.A. REG.# 13-22030DEL 1 AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2011PEDRO PABLO CEDEÑO VELEZESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS
  24. 24. INGRESOS 541.154,35 INGRESOS OPERACIONALES 246.198,05 Venta de Repuestos Contado 26.895,46 Venta de Repuestos Crèdito 148.737,70 Venta de Repuestos Diarias 70.564,89 INGRESOS NO OPERACIONALES 294.956,30 Constructora Rocasolida 265.486,56 Alquiler de Bienes Inmuebles 3.000,00 Alquiler de Maquinarias y Equipos de Constr. 26.469,74 GASTOS 104.936,08 GASTOS ADMINISTRATIVOS 63.633,26 Remuneracion 24.689,12 Viatico y movilización 3.689,52 Gastos Financieros y ventas 15.600,00 Gastos Generales 19.654,62 GASTOS NO OPERACIONALES 10.645,56 Varios 10.645,56 COSTO DE VENTA 30.657,26 Costo de Venta 30.657,26 UTILIDAD DEL EJERCICIO 436.218,27 PEDRO PABLO CEDEÑO VELEZ ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS DEL 1 AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2009 INGRESOS 228.477,66 INGRESOS OPERACIONALES 223.172,66 Venta de Repuestos Contado
  25. 25. 80.953,85 Venta de Repuestos Crèdito 46.584,56 Venta de Repuestos Diarias 95.634,25 INGRESOS NO OPERACIONALES 5.305,00 Alquiler de Bienes Inmuebles 2.657,00 Alquiler de Maquinarias y Equipos de Constr. 2.648,00 GASTOS 200.287,86 GASTOS ADMINISTRATIVOS 75.478,68 Remuneracion 2.068,60 Viatico y movilización 1.965,84 Gastos Financieros y ventas 7.986,00 Gastos Generales 63.458,24 GASTOS NO OPERACIONALES 10.986,65 Varios 10.986,65 COSTO DE VENTA 113.822,53 Costo de Venta 113.822,53 UTILIDAD DEL EJERCICIO 28.189,80 8. Razones o indicadores financieros. 8.1 Razones de liquidez. Liquidez corriente.- 퐿푖푞푢푖푑푒푧 푐표푟푟푖푒푛푡푒= 퐴푐푡푖푣표 푐표푟푟푖푒푛푡푒 푃푎푠푖푣표 푐표푟푟푖푒푛푡푒 퐿푖푞푢푖푑푒푧 푐표푟푟푖푒푛푡푒= 995510183916 퐿푖푞푢푖푑푒푧 푐표푟푟푖푒푛푡푒=5,41 Interpretación.-
  26. 26. La empresa Repuestos PC presenta una razón de liquidez corriente de 5,41 veces para el año 2012. Esto quiere decir, que por cada dólar que la empresa debe en el corto plazo cuenta con 5,41 dólares para respaldar dicha obligación. Análisis.- La empresa Repuestos PC cuenta con un elevado nivel de liquidez, pero este nivel es superior al recomendado, lo que significa que la empresa tiene activos circulantes ociosos, por lo que podría estar perdiendo rentabilidad a corto plazo. 8.2 Razón Rápida o Prueba Ácida.- 푃푟푢푒푏푎 á푐푖푑푎= 퐴푐푡푖푣표 푐표푟푟푖푒푛푡푒−퐼푛푣푒푛푡푎푟푖표푠 푃푎푠푖푣표 푐표푟푟푖푒푛푡푒 푃푟푢푒푏푎 á푐푖푑푎= 995510−550321183916 푃푟푢푒푏푎 á푐푖푑푎=2,42 Interpretación.- La empresa Repuestos PC presenta una razón rápida o prueba acida de 2,42 veces para el año 2012. Esto quiere decir que por cada dólar que la empresa debe en el corto plazo, cuenta con 2,42 dólares para respaldar dicha obligación, sin tener que recurrir a la venta de todos sus inventarios. Análisis.- Este indicador muestra que la empresa Repuestos PC aun sin vender todo su inventario todavía posee un exceso de liquidez, lo que provocaría que la empresa este perdiendo rentabilidad a corto plazo. 8.3 INDICADORES DE SOLVENCIA Endeudamiento del Activo.- 퐸푛푑푒푢푑푎푚푖푒푛푡표 푑푒푙 푎푐푡푖푣표= 푇표푡푎푙 푝푎푠푖푣표 푇표푡푎푙 푎푐푡푖푣표 퐸푛푑푒푢푑푎푚푖푒푛푡표 푑푒푙 푎푐푡푖푣표= 609936,582453210,29 퐸푛푑푒푢푑푎푚푖푒푛푡표 푑푒푙 푎푐푡푖푣표=0,25 Interpretación.- La empresa Repuestos PC presenta un nivel de endeudamiento del activo de 0,25. Es decir que, por cada dólar que la empresa ha invertido en los activos totales, 0,25
  27. 27. dólares han sido financiados por acreedores como entidades financieras, proveedores y otras cuentas por pagar. Análisis. Se puede decir que el nivel de endeudamiento del activo de la empresa Repuestos PC es bajo en consideración con los niveles estándar de endeudamiento. Esto permite deducir que la empresa tiene un exceso de capital propio comprometido con el activo, ya sea porque no quiere recurrir al endeudamiento o no necesita de endeudamiento, pero este nivel de endeudamiento no es recomendable ya que se compromete mucho el capital de la empresa. 8.4 Endeudamiento Patrimonial o indicador de Leverage.- 퐿푒푣푒푟푎푔푒= 푇표푡푎푙 푝푎푠푖푣표 푃푎푡푟푖푚표푛푖표 퐿푒푣푒푟푎푔푒= 609936,581843273,71 퐿푒푣푒푟푎푔푒=0,33 Interpretación.- La empresa Repuestos PC presenta un indicador de leverage de 0,33, lo que significa que por cada dólar del total del pasivo, la empresa cuenta con 0,33 dólares de patrimonio para respaldar cada una de las obligaciones sean a corto o largo plazo. Análisis.- Mediante este indicador se puede determinar que la empresa Repuestos PC no ocupa la mayoría de su patrimonio para cubrir endeudamiento de corto o largo plazo, lo que es conveniente para los accionistas de la empresa ya que reciben mayor rentabilidad. 8.5 Apalancamiento.- 퐴푝푎푙푎푛푐푎푚푖푒푛푡표= 푇표푡푎푙 푎푐푡푖푣표 푃푎푡푟푖푚표푛푖표 퐴푝푎푙푎푛푐푎푚푖푒푛푡표= 2453210,291843273,71 퐴푝푎푙푎푛푐푎푚푖푒푛푡표=1,33 Interpretación.-
  28. 28. La empresa Repuestos PC presenta un indicador de apalancamiento de 1,33, lo que significa que la empresa por cada dólar de apoyo del patrimonio de han obtenido 1,33 dólares de activo total. Análisis.- El indicador muestra que la empresa en el año 2012 presenta un nivel considerable de rentabilidad gracias a la participación del patrimonio, es decir, que el patrimonio de la empresa se ha revalorizado. 8.6 INDICADORES DE GESTIÓN Rotación de Cartera 푅표푡푎푐푖ó푛 푑푒 푐푎푟푡푒푟푎= 푉푒푛푡푎푠 퐶푢푒푛푡푎푠 푝표푟 푐표푏푟푎푟 푅표푡푎푐푖ó푛 푑푒 푐푎푟푡푒푟푎= 325657,97441295,97 푅표푡푎푐푖ó푛 푑푒 푐푎푟푡푒푟푎=0,737 Interpretación.- La empresa Repuestos PC presenta mediante su indicador de rotación de cartera una cantidad de 0,737 veces, lo que significa que el pago de sus clientes se convierte en dinero efectivo cada 0,737 veces al año. Análisis.- La empresa muestra mediante este indicador que cuenta un gran flujo de efectivos al año, pero no llega a cobrar todas sus ventas en el año, lo que provoca perdidas la finalizar el año contable. 8.7 Rotación del Activo Fijo 푅표푡푎푐푖ó푛 푑푒푙 푎푐푡푖푣표 푓푖푗표= 푉푒푛푡푎푠 푎푐푡푖푣표푠 푓푖푗표푠 푅표푡푎푐푖ó푛 푑푒푙 푎푐푡푖푣표 푓푖푗표= 325657,971457700,29 푅표푡푎푐푖ó푛 푑푒푙 푎푐푡푖푣표 푓푖푗표=0,223 Interpretación.- La empresa Repuestos PC presenta en su indicador de rotación del activo fijo un valor de 0,223 veces, lo que significa que por cada dólar invertido en su activo fijo la empresa generó 0,223 dólares.
  29. 29. Análisis.- La empresa mediante este indicador se encuentra muy debajo de los niveles estándar, es decir, que la empresa tiene muchos activos fijos que no ayudan a la generación de riquezas para la esta. Tales activos fijos podrían ser como equipos de tecnología avanzada no necesarios para la eficaz ejecución de las actividades de la empresa o una capacidad instalada mayor a la adecuada. 8.8 Rotación de Ventas 푅표푡푎푐푖ó푛 푑푒 푣푒푛푡푎푠= 푉푒푛푡푎푠 퐴푐푡푖푣표푠 푡표푡푎푙푒푠 푅표푡푎푐푖ó푛 푑푒 푣푒푛푡푎푠= 325657,972453210,29 푅표푡푎푐푖ó푛 푑푒 푣푒푛푡푎푠=0,132 푣푒푐푒푠 Interpretación.- La empresa Repuestos PC presenta en el total de sus activos en el 2012 una rotación de 0,132 veces. Esto quiere decir, que por cada dólar que la empresa ha invertido en activos totales, se generaron en ventas 0,132 dólares. Análisis.- Considerando el resultado obtenido mediante este indicador se puede deducir que la empresa no produce ventas representativas, pero esto se debe al alto precio de sus activos fijos, una empresa nueva o de pocos años de actividad casi siempre tiene precios más altos de activos fijos, por ende la deducción de este indicador es poco precisa. 8.9 Período Medio de Cobranza 푃푒푟푖표푑표 푚푒푑푖표 푑푒 푐표푏푟푎푛푧푎= 퐶푢푒푛푡푎푠 푝표푟 푐표푏푟푎푟×365 푉푒푛푡푎푠 푃푒푟푖표푑표 푚푒푑푖표 푑푒 푐표푏푟푎푛푧푎= 441295,97×365325657,97 푃푒푟푖표푑표 푚푒푑푖표 푑푒 푐표푏푟푎푛푧푎=494,6 푑푖푎푠 Interpretación.- Para la empresa Repuestos PC el periodo promedio de cobranza es de 494,6 días en el año, es decir, que es el tiempo que se demora la empresa en recuperar la totalidad de su cartera. Análisis.-
  30. 30. Este indicador demuestra que la empresa tiene gran dificultad para realizar el cobro de su cartera ya que el tiempo obtenido es superior a un año, esto podría afectar a la rentabilidad de la empresa ya que sus ingresos no se obtienen en forma regular. 8.10 Período Medio de Pago 푃푒푟푖표푑표 푚푒푑푖표 푑푒 푝푎푔표= 퐶푢푒푛푡푎푠 푦 푑표푐푢푚푒푛푡표푠 푝표푟 푝푎푔푎푟×365 퐶표푚푝푟푎푠 푃푒푟푖표푑표 푚푒푑푖표 푑푒 푝푎푔표= 183916,50×365258207,87 푃푒푟푖표푑표 푚푒푑푖표 푑푒 푝푎푔표=259,98 푑푖푎푠 Interpretación.- Para la empresa Repuestos PC el periodo promedio de pago es de 259,98 días, lo que significa que la empresa necesita de los días mencionados anteriormente para realizar los pagos a los proveedores. Análisis.- Mediante el resultado de este indicador se puede determinar que la empresa Repuestos PC está incurriendo en falta de capacidad de pago a sus proveedores, aunque también se debe considerar la opción de que los proveedores hayan extendido el crédito a la empresa en cuestión. 8.11 INDICADORES DE RENTABILIDAD Rentabilidad neta del activo (Dupont) 푅푒푛푡푎푏푖푙푖푑푎푑 푛푒푡푎 푑푒푙 푎푐푡푖푣표=൬ 푈푡푖푙푖푑푎푑 푛푒푡푎 푉푒푛푡푎푠 ൰×൬ 푉푒푛푡푎푠 푇표푡푎푙 푎푐푡푖푣표 ൰ 푅푒푛푡푎푏푖푙푖푑푎푑 푛푒푡푎 푑푒푙 푎푐푡푖푣표=൬ 112659,50 325657,97 ൰×൬ 325657,97 2453210,29 ൰ 푅푒푛푡푎푏푖푙푖푑푎푑 푛푒푡푎 푑푒푙 푎푐푡푖푣표=0,045 Interpretación.- La empresa Repuestos PC presenta en su estado de rentabilidad neta del activo un valor de 0,045, lo que significa que por cada dólar utilizado del activo la empresa ha obtenido 0.045 dólares de utilidad. Análisis.- Esta empresa mediante el resultado del indicador en estudio muestra que a pesar de la distribución de los recursos, la empresa aun obtiene rentabilidad, dicha rentabilidad no
  31. 31. es significativa pero le permite a la empresa continuar con sus operaciones y ser atractiva para las inversiones. 8.12 Margen Bruto.- 푀푎푟푔푒푛 푏푟푢푡표= 푉푒푛푡푎푠−퐶표푠푡표푠 푑푒 푣푒푛푡푎 푉푒푛푡푎푠 푀푎푟푔푒푛 푏푟푢푡표= 325657,97−258207,87325657,97 푀푎푟푔푒푛 푏푟푢푡표=0,207 9. VALORACIÓN DE LA EMPRESA. 9.1 Cálculo del valor actual neto (VAN) 푖=25% Flujo neto de efectivos 2009 – 2012 $ 28.189,80 $ 436.218,27 $ 20.431,74 $ 112.659,50 0 1 2 3 4 $ 330.000,00 푉퐴푁(푖)= Σ푖푛푔푟푒푠표푠 (1+푖)푛+ Σ푒푔푟푒푠표푠 (1+푖)푛−퐼0 푉퐴푁(25%)=358.337,91−330.000 푉퐴푁(25%)=28.337,91 Interpretación. La empresa REPUESTOS PC en su valoración mediante VAN posee una valor positivo de 28.337,91 dólares, lo que significa que la empresa es financieramente rentable, es decir, que cumple las expectativas de rentabilidad del 25%.
  32. 32. 9.2 Calculo de la tasa interna de rentabilidad (TIR). 푖 <=25% 푖>=30% Flujo neto de efectivos 2009 – 2012 $ 28.189,80 $ 436.218,27 $ 20.431,74 $ 112.659,50 0 1 2 3 4 $ 330.000,00 푉퐴푁 푖<= 28.337,91 푉퐴푁 푖>= −1.451,51 푇퐼푅=푖<+ (푖>− 푖<) 푉퐴푁 푖< 푉퐴푁 푖<− 푉퐴푁 푖> 푇퐼푅=0,25+ (0,3− 0,25) 28.337,9128.337,91−( −1.451,51) 푇퐼푅=30% Interpretación. La empresa REPUESTOS PC muestra a través del cálculo de la tasa interna de rentabilidad (TIR) un valor del 30%, el mismo que supera la tasa de interés de oportunidad (i) que es del 25%, por consiguiente la empresa se puede considerar financieramente rentable.
  33. 33. 9.3 Cálculo de la tasa verdadera de rentabilidad (TVR). 푖=25% Flujo neto de efectivos 2009 – 2012 $ 28.189,80 $ 436.218,27 $ 20.431,74 $ 112.659,50 0 1 2 3 4 $ 330.000,00 푆= 28.189,80 (1+0,25)3+ 436.218,27(1+0,25)2+ 20.431,741+0,25+ 112.659,50 1+0,25 푆=400.085,86 푇푉푅=ඨ 400.085,86330.000,004−1 푇푉푅=30% Interpretación. Mediante el presente método de valoración se puede determinar que la empresa cuenta con una tasa verdadera de rentabilidad (TVR) de 30%, la misma que es superior a la tasa de interés de oportunidad (i) de 25%. Esto permite deducir que la empresa será rentable durante toda la vida útil de la misma. 10. Conclusiones. La empresa REPUESTOS PC tiene una gran importancia debido a los productos que comercializa. La gran demanda de repuestos automovilísticos ha permitido que la empresa obtenga excelentes utilidades durante estos últimos 4 años y permitiéndole permanecer en el mercado en la actualidad. Además, la empresa ha tenido utilidades altas y bajas según los años de estudio, pero a pesar de ello, ésta ha sabido mantener ingresos a pesar de los múltiples cambios en las leyes de nuestro país. Dichas leyes que complican la actividad económica de empresas importadoras como lo es REPUESTOS PC. Cabe recalcar que en el cálculo de los diferentes métodos de valoración aplicados a esta empresa, se puede concluir que la empresa ha sido rentable durante sus últimos años de actividad y que puede ser rentable a lo largo de la vida útil del negocio en cuestión. Es decir, que los resultados positivos que arrojaron los métodos de
  34. 34. valoración aplicados, son satisfactorios, por lo que la empresa aún tiene mucho tiempo para permanecer en el mercado. En fin, la empresa ha sido valorada a través de métodos que toman en cuenta el valor del dinero a través del tiempo, lo que permite un cálculo más exacto de la rentabilidad del negocio. Este tipo de métodos son de mucha importancia para los inversionistas y por ende se puede determinar que la empresa es muy atractiva para la inversión. 11. Bibliografía. http://www.buenastareas.com/ensayos/Analisis-De-Los-Estados-Financieros- a/4775754.html http://www.slideshare.net/Solfin/tablas-formulas-y-conceptos-financieros http://valorarmiempresa.com/download_report/3688714165654.htm http://es.wikipedia.org/wiki/Valor_actual_neto http://es.wikipedia.org/wiki/Tasa_interna_de_retorno BACA; Urbina (evaluación de proyectos) sexta edición 2010 INFANTE; Arturo (evaluación financiera de proyectos de inversión) tercera edición 2008

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