1. INVESTIGACION DE OPERACIONES
EVALUACION FINANCIERA
POR
JORGE AMERICO PALACIOS P.
TUTOR
RAMON JULIO MOSQUERA
CORPORACION UNIFIFICADA NACIONAL DE EDUCACION
SUPERIOR (CUN)
PROGRAMA ADMINISTRACION DE EMPERSA VII
APARTADO, ANTIOQUIA
JUNIO 3 – 6 – 2013

2. EVALUACION FINANCIERA
El estudio de evaluación financiera es la parte final de toda la secuencia de
análisis de la factibilidad de un proyecto. Esto sirve para ver si la inversión
propuesta será económicamente rentable.
En la evaluación financiera se toma en cuenta el valor del dinero a través del
tiempo mediante métodos que son básicamente el VPN y TIR que veremos más
adelante.
Al terminar la evaluación financiera sabremos:
- Determinación de la TREMA
- Definir los conceptos de VPN y TIR
- Otros métodos de evaluación.
- Razones Financieras
- Rentabilidad recibida por el accionista
Determinación de la TREMA.
Es la tasa de rendimiento mínimo aceptable.
TREMA = inflación + premio al riesgo = (1+f) (1+i) -1 = i + f + i f
Dónde:
f = inflación
La inflación se puede eliminar de la evaluación económica si se dan resultados
numéricos similares, por lo tanto, la que realmente importa es la determinación de
premio o prima de riesgo.
Cuando la inversión se efectúa en una empresa, la determinación se simplifica,
pues la TREMA para evaluar cualquier tipo de inversión dentro de la empresa,
será la misma y además ya debe estar dada por la dirección general o por los
propietarios de la empresa.

3. Su valor siempre estará basado en el riesgo que corra la empresa en forma
cotidiana en sus actividades productivas y mercantiles.
No hay que olvidar que la prima de riesgo es el valor en que el inversionista desea
que crezca su inversión por encima de la inflación, es decir, la prima de riesgo
indica el crecimiento real de patrimonio de la empresa.
Determinación de indicadores: VPN y TIR.
Valor Presente Neto es el valor monetario que resulta de resta la suma de los
flujos descontados a la inversión inicial.
VPN = - P + FNE1 / (1+ i)1
+ FNE2 / (1+ i)2
+...... + (FNEn + VS)/(1+ i)n
Dónde:
FNE = Flujo neto de efectivo
i = interés o crecimiento del dinero
P = la inversión inicial
n = número de periodos
Sumar los flujos descontados en el presente y restar la inversión inicial equivale a
comparar todas las ganancias esperadas contra todos los desembolsos
necesarios para producir esas ganancias, en términos de su valor equivalente en
ese momento o tiempo cero.
Tasa interna de rendimiento es la tasa de descuento que hace el VPN sea igual
a cero o es la tasa que igual a la suma de los flujos descontados a la inversión
inicial el resultado es cero.
Se le llama tasa interna de rendimiento porque supone que el dinero que se gana
año con año se reinvierte su totalidad, es decir, se trata de la tasa de rendimiento
generada en su totalidad en el interior de la empresa por medio de la reinversión.
P = FNE1 / (1+ i)1
+ FNE2 / (1+ i)2
+ FNE3 / (1+ i)3
+..... + (FNEn + VS)/(1+ i)n
Razones Financieras

4. Existen técnicas que no tomasen en cuenta el valor del dinero a través del tiempo
y que propiamente no están relacionadas en forma directa con el análisis de la
rentabilidad económica, sino con la evaluación financiera de la empresa.
1. Razones de liquidez. Miden la capacidad de la empresa para cumplir con sus
obligaciones (pagos) a corto plazo.
a) Tasa circulante
Razón circulante = activo circulante/pasivo circulante
b) Prueba del ácido
Tasa de la P.A.= (activos circulantes - inventario)/pasivo circulante
2. Tasas de apalancamiento. Miden el grado en que la empresa se ha financiado
por medio de la deuda.
a) Razón de deuda total a activo total
Tasa de deuda = deuda total / activo total
b) Número de veces que se gana el interés
# de veces que se gana el interés = ingreso bruto / cargos de interés
3. Tasas de actividad. Este tipo de tasas no se puede aplicar en la evaluación de
un proyecta, ya que como su nombre lo indica, mide la efectividad de la
actividad empresarial y cuando se realiza el estudio no existe tal actividad. De
cualquier forma estas son:
Rotación de inventarios = ventas/inventarios
a)Periodo promedio de recolección.
P.P.R. = Cuentas por cobrar / ventas por día = Cuentas por cobrar / ventas
anuales / 365
b) Rotación de activo total.
Rotación de activos totales = ventas anuales / activos totales

5. 4. Tasas de rentabilidad. La rentabilidad es el resultado neto de un gran número
de políticas y decisiones. En realidad, las tasas de este tipo revelan que tan
efectivamente se administra la empresa.
a) Tasa de margen de beneficio sobre ventas.
Tasa de margen de beneficio = utilidad después de impuestos / ventas
totales anuales
b) Rendimiento sobre activos totales.
Se obtiene dividiendo la utilidad neta libre de impuestos entre los activos
totales.
c) Tasa de rendimiento sobre el valor neto de la empresa. Es la tasa que mide el
rendimiento sobre la inversión de los accionistas, llamada valor neto o capital.

6. ESTADOS FINANCIEROS
Los Estados Financieros son documentos que debe preparar toda empresa al
terminar cada ejercicio contable, con el fin de conocer la situación financiera y los
resultados económicos obtenidos en las actividades a lo largo de dicho período.
Los Estados Financieros reflejan todo el conjunto de conceptos de operación y
funcionamiento de las empresas, toda la información que en ellos se muestra debe
servir para conocer todos los recursos, obligaciones, capital, gastos, ingresos,
costos y todos los cambios que se presentaron en ellos a cabo del ejercicio
económico, también para apoyar la planeación y dirección del negocio, la toma de
decisiones, el análisis y la evaluación de los encargados de la gestión, ejercer
control sobre los rubros económicos internos y para contribuir a la evaluación del
impacto que esta tiene sobre los factores sociales externos.
Para tal efecto se utilizan básicamente los siguientes estados financieros:
• Balance General
• Estado de Ganancias y Pérdidas
• Estado de Flujos de Efectivo o Flujo de Caja
• Estado de Cambios en el Patrimonio
BALANCE GENERAL
Es un informe que organiza los datos de la contabilidad para dar a conocer la
situación de la empresa en una fecha determinada, además presenta en forma
clara el valor de sus propiedades y derechos, sus obligaciones y su capital.
El Balance General se debe elaborar por lo menos una vez al año y con fecha a
31 de diciembre, firmado por el Contador, el Revisor Fiscal y el Gerente. Cuando
se trata de sociedades, es aprobado por la asamblea general.
Este Estado se compone de tres partes principales: el Activo, el Pasivo, y el
Patrimonio.
ECUACIÓN CONTABLE
ACTIVO = PASIVO + PATRIMONIO

7. ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
Es el documento contable que muestra el resultado de las operaciones de una
entidad durante un periodo determinado, tomando como parámetro los ingresos y
gastos efectuados; y finalmente, proporciona la utilidad (o pérdida) neta de la
empresa.
¿Qué Muestra este Estado?
La diferencia entre el total de los Ingresos en sus diferentes modalidades: venta de
bienes, servicios, cuotas y aportaciones; y los egresos representados por costos
de ventas, costo de servicios, prestaciones y otros gastos.
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
Se considera flujo de efectivo todos los ingresos y egresos de dinero a la empresa
registradas en la cuenta caja; todo los depósitos y giros en la cuenta corriente
bancaria (se anulan las transferencias entre Caja y Banco) y por último se
considera el llamado efectivo equivalente, que son inversiones del corto plazo, de
rápida convertibilidad en dinero, con vencimientos muy cercanos y muy bajo riesgo
de desvalorización. Por ejemplo: Depósitos a plazo, Fondos Mutuos otros.
Es decir este estado muestra el movimiento de ingresos y egresos y la
disponibilidad de fondos a una fecha determinada.
¿Por qué es importante mantener su nivel adecuado de efectivo?
1. Para poder realizar operaciones corrientes ( vender - comprar - producir – pagar
deudas, etc.)
2. Se puede aprovechar descuentos comerciales por pagos contado y aprovechar
ocasionales ventajas en negociaciones.
3. Se puede especular aprovechando oportunidades de inversión en instrumentos
financieros.
4. Hacer frente a emergencias o imprevistos.
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO

8. El estado de cambios en el patrimonio neto, informa de todos los cambios habidos
en el patrimonio neto derivados de:
- El saldo total de los ingresos y gastos reconocidos.
- Las variaciones originadas en el patrimonio neto por operaciones con los socios
o propietarios de la empresa cuando actúen como tales.
- Las restantes variaciones que se produzcan en el patrimonio neto
- También se informará de los ajustes al patrimonio neto debidos a cambios en
criterios contables y correcciones de errores.
ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINACIEROS
El análisis financiero es un instrumento de diagnóstico empresarial, que consiste
en relacionar las diversas cuentas que integran los estados financieros; los cuales
nos permiten evaluar los aspectos favorables o desfavorables de la situación
económica y financiera de la empresa, en el pasado, presente y futuro, para la
toma de decisiones.
OBJETIVOS
1. Conocer, estudiar, comparar y analizar las tendencias de las diferentes
variables financieras.
2. Evaluar la su solvencia y liquidez así como su capacidad para generar recursos.
3. Tomar decisiones de inversión y crédito, con el propósito de asegurar su
rentabilidad y recuperabilidad.
4. Determinar el origen y las características de los recursos financieros de la
empresa.
5. Calificar la gestión de los directivos y administradores.
En general, los objetivos del análisis financiero se fijan en la búsqueda de la
medición de la rentabilidad de la empresa a través de sus resultados y en la
realidad y liquidez de su situación financiera.
MÉTODOS DE INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS

9. Método horizontal y vertical
El método vertical se refiere a la utilización de los estados financieros de un
período para conocer su situación o resultados.
En el método horizontal se comparan entre sí los dos últimos períodos, ya que en
el período que está sucediendo se compara la contabilidad contra el presupuesto.
RAZONES FINANCIEROS
Índices de liquidez. Evalúan la capacidad de la empresa para atender sus
compromisos de corto plazo.
Como por ejemplo:
Liquidez Corriente: Muestra la habilidad que tiene la gerencia para poder cumplir
sus obligaciones a corto plazo.
Activo Corriente / Pasivo Corriente
Prueba Acida o Liquidez Severa: Es una medida más apropiada para medir la
liquidez porque descarta a las existencias y a los gastos pagados por anticipado
en razones que son desembolsos ya realizados.
Act. Cte. – Exist. – Gast. Pag. Ant. / Pasivo Corriente
Liquidez Absoluta: Indica el periodo durante el cual la empresa puede operar con
sus activos disponibles sin recurrir a sus flujos de ventas.
Disponible en Caja y Bancos / Pasivo Corriente

10. Capital de Trabajo: Nos muestra el exceso de activo corriente que posee la
empresa, para afrontar sus obligaciones corrientes.
Activo Corriente - Pasivo Corriente
Índices de Gestión. Indican la efectividad (rotación) de activos, que administra la
gerencia de una empresa.
Rotación de cuentas por cobrar: Muestra las veces que genera liquidez la
empresa.
Ventas / Cuentas por Cobrar
Rotación de cuentas por pagar: Muestra el número de veces que los activos rotan
en el periodo respecto a las ventas.
Compras / Cuentas por Pagar
Rotación de capital de trabajo: Indica la rotación del capital de trabajo en su real
capacidad, así como también determina el capital del trabajo neto.
Ventas / Capital de trabajo
Rotación de activo fijo: Muestra la utilización del activo fijo y presenta el grado de
actividad o rendimiento de estos activos.
Ventas / Activo fijo

11. Rotación de activo total: Muestra el número de veces que los activos rotan en el
periodo respecto a las ventas.
Ventas / Activo Total
Rotación del patrimonio: Muestra la razón de las ventas con respecto al patrimonio
de la empresa.
Ventas / Patrimonio
Índices de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento. Indica el grado de
dependencia que tiene la empresa con sus acreedores, y permite conocer la forma
que ha sido financiada una empresa.
Apalancamiento financiero: Mide el grado de independencia financiera o
dependencia financiera de una empresa.
Pasivo Total / Activo Total
Solvencia patrimonial a largo plazo: Mide el endeudamiento del patrimonio en
relación con las deudas a largo plazo.
Deudas a largo plazo / Patrimonio
Solvencia Patrimonial: Nos muestra la proporción de participación del capital
propio y de terceros en la formación de los recursos que ha de utilizar la empresa
para el desarrollo de sus operaciones.
Pasivo Cte. + Pasivo no cte. / Patrimonio

12. Índices de Rentabilidad. Indica la capacidad de la gerencia para generar
utilidades y controlar los gastos y determinar una utilidad óptima, sobre los
recursos invertidos por los socios o accionistas en una empresa.
Margen de Utilidad Bruta: Indica el saldo de la ganancia disponible para hacer
frente a los gastos de administración y de ventas de la empresa.
Utilidad Bruta / Ventas Netas
Rentabilidad Patrimonial: Mide la productividad de los capitales propios de la
empresa.
Utilidad Neta / Patrimonio
Rentabilidad del Activo: Determina la rentabilidad del activo, mostrando la
eficiencia en el uso de los activos de una empresa.
Utilidad Neta / Activo Total
Rentabilidad de Capital: Mide el rendimiento del aporte de los socios o
accionistas en función del capital aportado.
Utilidad Neta / Capital Social

13. TESORERÍA
Es responsable de actividades financieras tales como:
• Control de efectivo.
• Toma de decisiones en lo referente a los desembolsos de capital.
• Manejo de crédito.
• Administración de la cartera de inversiones.
Funciones principales del administrador financiero (tesorero)
Las actividades del administrador financiero pueden ser referidas a los estados
financieros básicos de la empresa. Sus tres funciones primarias son:
1.- Planeación y análisis financiero.- El análisis y la planeación financieros se
refieren a:
La transformación de los datos de finanzas de modo que puedan utilizarse para
vigilar la posición financiera de la empresa.
La evaluación de la necesidad de incrementar la capacidad productiva.
Determinar el financiamiento adicional (o reducirlo) que se requiera.
Estas funciones abarcan la totalidad del balance general, así como el estado de
resultados de la empresa y otros estados financieros. Aunque esta actividad se
apoya en gran parte en los estados financieros basados en pasivos acumulados,
su objetivo subyacente es el de evaluar los flujos de efectivo de la empresa y
desarrollar planes que garantizan la disponibilidad de éstos de modo adecuado
para dar soporte a la consecución de sus metas.
2.- Determinación de la estructura de activos de inversión.
3.- Manejo de la estructura financiera.