Guerra de divisas

GUERRA DE DIVISAS
Tomado de CNN en español
MaricruzGonzalezMonsalve–Practicantede
CREDIBOLSASABSA
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¿CÓMO SE MANIPULAN LAS MONEDAS Y LAS TASAS DE
INTERÉS EN AL? – 22/10/2010
Marcelo Giugale - Banco
Mundial
CREDIBOLSASABSA
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Informe de CNN, Guillermo Arduino,
22/10/2010
http://cnn.com/video/?/video/spanish/2010/10/22/WEBmonedasop.cnn

• i deposito EEUU: 0%
• Región: i > 5%, 10%: Brasil
• Los inversionistas traen consigo
sus US$
Spread de
tasas
• No tenemos problemas de:
activos tóxicos, de altas tasas
de desempleo, deuda
pública, colapso del precio de
la vivienda
• Mejores perspectivas de
crecimiento
Precio del
éxito
• Síntomas:
• Vivir en Santiago, Lima,
Bogotá será + costoso en
US$
• Los servicios los vamos a
adquirir en el ext. por ser más
baratos
• Incremento de prop.
Inmobiliarias en US$
Vivir con
monedas
apreciadas
• Competitividad
Agenda
3
MaricruzGonzalezMonsalve–Practicante
deCREDIBOLSASABSA

MAURICIO CARDENAS -DIRECTOR
INICIATIVA PARA AL, BROOKINGS
INSTITUTION
EXPLICA COMO AFECTA LA GUERRA DE DIVISAS A LA
ECONOMÍA MUNDIAL- 18/10/2010
CREDIBOLSASABSA
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http://cnn.com/video/?/video/spanish/2010/10/18/WEBwar.cnn

Dando
mucha
liquidez
• Inundar el
mundo con
US$ y
devaluar su
moneda.
Resistiendo
que su
moneda no
se aprecie
5
deCREDIBOLSASABSA

• Le permite disminuir los
precios en US$ a unos
mismos costos locales
sus productos: Valen
menos y los convierte en
COMPETITIVOS en
mercados internacionales
en Corto Plazo
¿Porqué es bueno
devaluar una
moneda para los
exportadores?
6
deCREDIBOLSASABSA

COMPETITIVIDAD
-No todas las
monedas se
pueden
devaluar ->
Aunque en
el Corto
Plazo es
tentador
-Debe
medirse en
función a:
 Mano de obra
Creatividad
Desarrollo
Innovación
Infraestructura
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deCREDIBOLSASABSA

América
Latina
EEUU
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deCREDIBOLSASABSA

LILIANA ROJAS SUAREZ (CENTRO
DE DESARROLLO GLOBAL) Y FERNANDO
LOSADA (DEUTSCHE BANK)
¿Cómo ha afectado las políticas económicas de China,
EE.UU y Europa al mercado mundial de divisas?
Entrevista por Gabriela Frías
CREDIBOLSASABSA
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http://cnn.com/video/?/video/spanish/2010/10/20/WEBguerraintv.cnn

10
deCREDIBOLSASABSA
Todos los países
buscan depreciar la
moneda, pero no va a
ser posible si no hay
una contrapartida que
se aprecie
No es suficiente con
que China suba su i
25 pbs, se necesitan
cambios en el mundo.

Tipo real de cambio
efectivo: El TC entre dos
países, ajustado por
diferenciales de π y de
acuerdo a la importancia de
c/socio comercial
Turquía, Brasil, Sudáfrica
con apreciaciones reales
de hasta 20%, ¿Son
espurios o movimientos
de equilibrio?
11
deCREDIBOLSASABSA

12
deCREDIBOLSASABSA

MENÚ PARA ENFRENTARSE A LA APRECIACIÓN
POR FERNANDO LOZADA
Disminuir la i
• No se puede
bajar mucho
porque crearía
inflación
Acelerar la
acumulación de
RIN
Políticas fiscales
más duras
• Disminuir el
Gasto de
gobierno (G) ->
Disminuye la
depreciación
cambiaria
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deCREDIBOLSASABSA

¿QUÉ ESTÁN HACIENDO LOS PAÍSES DE LA
REGIÓN?
 Brasil:
 2 rondas de aumentos a los impuesto de los flujos de capitales
internacionales, no ha sido efectivo, porque el TC se siguió
apreciando.
 Incrementando sus RIN
 Colombia:
 Incrementando sus RIN
 Chile:
 Serie de medidas pero no controles 14
deCREDIBOLSASABSA

RECETA POR LILIANA ROJAS
• Dejar el TC flotar y hacer el ajuste fiscal
• Ej.: Chile, lo hace porque tiene ff. De estabilización fiscal
y superávit.
Óptima
• Comprando US$ -> Incrementando RIN
• Interviniendo
• Evitando la esterilización: Medida que evita que haya
cambios en la oferta monetaria para no tener influjos de
capital por subir la tasa de interés
• Ej.: Perú
2do mejor
• Situación fiscal no es tan buena como la de Chile y Perú
• Controles de capital que al final del día no puede ser
efectivo porque la tasa de interés es alta y atraen más
flujos de capital.
Colombia
y Brasil 15
deCREDIBOLSASABSA

REFLEXIÓN
Los países
no están
escogiendo
arbitrariam
ente la
medida que
están
implemen-
tando, sino
la que
quieren
implemen-
tar dadas
las
circunstan-
cias.
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deCREDIBOLSASABSA

TEMOR DE BURBUJA
17
deCREDIBOLSASABSA
 Los mercados locales, excepción
de Brasil, no son muy
desarrollados.
 Las entradas de capital van hacia
los activos hipotecarios, bonos
del gobierno y mercado de
valores.
 El temor es que las entradas de
capital estén incrementando los
precios de esos activos y la
burbuja reventará cuando EEUU
piensa que ya esta
recuperándose, deja de tener una
política monetaria expansiva,
permite que las tasas de interés
suban y se revierten los flujos de
capital de AL, cambiando la
percepción de los inversionistas
de Riesgo/Retorno.

¿ES PREMATURO PREOCUPARSE SIENDO
INVERSIONISTA O AHORRISTA?
 Si, también los policy
maker (autoridades de
un país) pues deben
fortalecer las normas
de supervisión y
monitoreo bancario
porque el problema no
es el desarrollo de la
burbuja, sino su
explosión.
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deCREDIBOLSASABSA

PROXI-
MA
REUNI-
ÓN
CON EL
G-20
19
deCREDIBOLSASABSA

REFLEXIONES POR LILIANA ROJAS
 Riesgo de proteccionismo como
consecuencia de la crisis -> Riesgo
existe pero no se ha dado
 Se han estancado los pactos como
el TLC con Colombia
 La guerra de divisas terminará en
proteccionismo
 Hacer un pedido a la FED que no se
haga política expansiva para
noviembre en el corto plazo
 En el mediano plazo estudiar la
posibilidad de ponerse impuestos a
los países que generen excedentes
comerciales como China 20
deCREDIBOLSASABSA

REFLEXIONES POR FERNANDO LOZADA
 El mundo emergente está
fortaleciéndose por eso las
monedas lo están.
 Tener cuidado con las
políticas porque tienen
costos macroeconómicos
importantes cuando se
impone controles
típicamente el costo del
financiamiento domestico
aumenta y cuando se tiene
muchas reservas eso tiene
un impacto fiscal
importante.
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