1. ¿PREPARADOS PARA LA
INVERSIÓN?
Francisco Pizarro Escribano
Director Desarrollo de Negocio
PCTEX
fpizarro@pctextremadura.com

2. Empresas de innovación Empresas innovadoras
Emprendedores Exnovadores Emprendedores innovadores
CADENA DE VALOR
I + D + i
INVESTIGACIÓN INVESTIGACIÓN INNOVACIÓN INTERNACIONALIZACIÓN
BÁSICA APLICADA
DESARROLLO DESARROLLO
TECNOLOGÍA PRODUCTO
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3. Fortalezas de las
Empresas de Base
Tecnológica
•Operan en sectores industriales de alta tecnología, que valoran su
oferta.
•Cuentan con altos niveles de inversión en I+D+i.
•Cuentan con personal altamente cualificado.
•Su propiedad industrial/intelectual es de carácter tecnológico y
suele estar protegida.
• Poseedores de altos niveles de conocimientos tecnológicos que
transforman en nuevos productos o procesos comercializables.
• Normalmente modelos de negocio B2B, estables en el tiempo.
• Su especialización les permite competir con poco tamaño en
mercados globales si están bien posicionados en cadena de valor.
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4. Debilidades de las
Empresas de Base
Tecnológica
•Alto riesgo en sus negocios. El retorno suele ser en el largo plazo
y muy basado en la viabilidad comercial de la tecnología.
•Carencia de habilidades directivas en el equipo promotor.
•Mayor orientación al producto que al mercado.
•Necesidad de proteger la propiedad industrial.
•Falta de financiación específica.
•Mercados emergentes (inmaduros) y globales.
•Complejidad del proceso de venta.
•Periodo de maduración más largo.
•Legislación insuficiente para la creación de spin off académicas.
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5. Proceso de Creación
de empresas
3 – 12 meses 2 – 3 años
Fase 1: Gestación Fase 2: Creación Fase 3: Lanzamiento Fase 4: Consolidación
• Antecedentes y • Búsqueda e • Creación Equipo • Sucumbir o vencer
preparación profesional identificación de una • Adquisición y • Salida – Entrada de
• Organización oportunidad empresarial organización de medios socios
incubadora • Configuración del • Desarrollo del producto • “Todo bajo control”
• Suceso disparador proyecto empresarial – servicio • Mejora procedimientos
(Push factor) • Creación de una red de • Búsqueda de • Adquisición de cuota de
• Deterioro del Rol relaciones financiación mercado
• Decisión de crear la • Evaluación del Plan de • Lanzamiento del • Reorientación
propia empresa Negocio producto - servicio estratégica
• Constitución formal de • Implantación Sistema
la Empresa Comercial
• Revisión de la idea y el
modelo de negocio
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6. CICLO DE VIDA
FASES Y NECESIDADES
Edi
Tecnología – Producto – Concepto - Mercado
Idea – Plan – Piloto – Crecimiento – Consolidación - Expansión
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7. Estrategia Financiera
Riesgo Alto
Bolsa
Necesidades
de Capital
Banca
Capital riesgo privado
Capital riesgo corporativo
Capital riesgo público - privado
Inversores privados
Programas públicos de financiación semilla
Familia y amigos
Ahorros personales Riesgo Bajo
SEMILLA START - UP CRECIMIENTO
Tiempo
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8. Definición de la
estrategia de inversión
Investment readines:
-¿Qué haces? Presentación para
- ¿Por qué eres diferente y mejor? inversores
- Mercado y competencia
- Necesidades financieras y proyecciones
- ¿Cómo vas a crecer? Argumentación
Estrategia de inversión:
- Cantidad necesaria Facilidades y
- Cuándo es necesario el capital solicitado confianza
- Combinación público - privada
Selección y
Inversión:
matching
- Tipología de inversor
- Presentación
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9. Proceso
de Inversión
“Due Diligence”
Y valoración
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10. Presentación
a inversores
ERRORES HABITUALES:
- Grandes descripciones técnicas.
- No administrar el tiempo disponible
- No hay competencia
- Ocultar información que hay que justificar
- Aportar grandes cuadros financieros
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11. Lógica del
Plan de Negocio
NECESIDADES TECNOLOGÍA
ENTORNO I+D
CONOCIMIENTO
IDEA
PREVIABILIDAD
OPORTUNIDAD
VIABILIDAD
TÉCNICA
DESARROLLO DE
ESTUDIO DE PRODUCTO
Competidores MERCADO Proveedores
Clientes
DISEÑO DEL PROCESO PRODUCTIVO
VIABILIDAD
COMERCIAL
CARACTERÍSTICAS DE LA
DEMANDA
Estructura de Costes
VIABILIDAD
FINANCIERA
Estimación de Ventas
ANÁLISIS ECONÓMICO FINANCIERO
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12. Principio de acuerdo
y carta de intenciones
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13. Valoración de
Tecnología
Preguntas Clave
¿La totalidad de la tecnología es propiedad de una sola organización?
¿Está protegida?
¿Tienen otras partes derechos sobre la tecnología?
¿Qué otros aspectos son claves para la comercialización de la tecnología?
¿Es transferible esta tecnología?
¿Pueden ser transferidos parte de los derechos, o negociar con ellos?
¿Es perdurable? ¿Durante cuánto tiempo? ¿Qué hace falta para mantenerlo
atractivo en términos comerciales?
¿Proporciona la tecnología alguna ventaja competitiva sostenible?
¿Es efectiva en términos de costes?
¿Qué efectos provoca la tecnología sobre competidores? ¿Reaccionarán?
¿En cuánto tiempo?
¿Hay tecnologías competitivas?
¿En cuánto tiempo estará la tecnología en mercado?
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14. Valoración de la Tecnología
Métodos
1. COSTES: Cálculo de los costes totales de su desarrollo.
(sencillo, pero ha de tener en cuenta costes de oportunidad y valor del
capital intelectual)
3. MERCADO: Tomando como referencia tecnologías similares
(no siempre hay datos publicados y a veces la tecnología es única)
5. INGRESOS: Actualización de beneficios futuros
(evaluar riesgos pero sin llegar a la parálisis, tener en cuenta que el
riesgo tiene una componente tecnológica y otra comercial, la tasa
de descuento utilizada debe ser coherente con el nivel de riesgo)
IMPORTANCIA DE LA INTELIGENCIA TECNOLÓGICA EN ESTE PROCESO:
Necesidad de información > Búsqueda > Análisis > Visualización > Decisión
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15. Valoración de la Empresa
Métodos basados en el Balance:
Basados en el patrimonio, estático, no de mercado:
• Valor neto contable, según libros.
• Valor contable ajustado, ajustado al valor de mercado
• Valor de liquidación, valor neto ajustado menos costes de liquidación
• Valor sustancial, valor para crear una empresa en similares condiciones
Métodos basados en la Cuenta de Resultados:
Basados en la magnitud de los resultados:
• Valor de los beneficios (PER), beneficio por el coeficiente PER.
• Valor de los dividendos, valor de la acción igual al de los dividendos.
• Múltiplos, multiplicando ventas, EBITDA, u otro elemento de la cuenta.
Métodos basados en Descuentos de Flujos de Caja:
Basados en la estimación del flujo de caja que generará descontados a una tasa
de descuento apropiada según el riesgo de dichos flujos.
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16. Valoración de la Empresa
Aspectos Societarios: Aspectos de negocios:
Escritura de constitución Patentes
Nombramiento de cargos Contratos relativos a la actividad
Modificación de estatutos Empresas vinculadas
Pacto de socios Litigios
Aspectos fiscales: Aspectos Laborales:
Último ejercicio de I. Sociedades Relación laboral de socios
Certificado de regularidad tributaria Regularidad con la S.S.
Aspectos Financieros:
Cuentas registradas
Balance en fecha actual
PyG del último mes
Estado de las ayudas o aportaciones públicas
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17. Pacto de Socios
Definirá las relaciones entre los socios en la actualidad y
en situaciones futuras:
- Derechos y obligaciones
- Materias reservadas
- Cambios imprevistos
- Opciones preferentes
- Órganos de gobierno
- Opciones de salida
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18. Proceso de Salida
Rachet Acuerdo de asignación definitiva de participaciones entre los
emprendedores y el inversor se lleva a cabo en función de la
consecución de los hitos marcados
Opciones de Compra Los socios iniciales tienen la opción de recompra de participaciones.
Venta El inversor tiene la opción de venta a los socios iniciales
Arrastre El inversor puede exigir la resto de socios vender la totalidad o parte
(Drag Along) de sus acciones si tiene un comprador para la operación
Acompañamiento Todos los socios tienen derechos a participar en la venta de un
(Tag Along) paquete de acciones de forma proporcional al porcentaje de su
participación en capital
Anti – ridículo En caso de que el comprador de un paquete de acciones lo venda,
(non embarrassment) dentro de un plazo acordado a un precio superior, el inversor tendrá
derecho a plusvalía
Restricciones a la Cierre (lockout). Se impide la venta de acciones por bloqueo o veto de
libre transmisión un inversor.
Otros (mandato de venta, salida a bolsa, etc.)

19. Lo que el emprendedor
necesita saber
de finanzas
• Calcular, gestionar y reducir el dinero en efectivo necesario para dirigir la empresa.
• Repartir el pastel entre el emprendedor y el inversor.
El modo en que la empresa está dividida en términos de valor económico es mucho más
importante que el porcentaje que se posee y la valoración.
• Atraer el talento a un precio inferior al del mercado.
Cómo crear un buen plan de opciones sobre acciones, y cómo venderlo a los inversores. Sin
él, las empresas de nueva creación pueden verse obligadas a pagar más dinero por el talento
que necesitan o bien prescindir de las personas adecuadas.
• Gestionar situaciones que generan liquidez, como vender la empresa.
“Salida”, que no supone quedarse fuera y abandonar el negocio, sino que es una puerta a un
lugar distinto. “Situación que genera liquidez”, es decir, un momento en el que algunos o
todas las partes implicadas logran convertir una parte o la totalidad de su propiedad en dinero
líquido.
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20. MUCHAS GRACIAS
“La mejor decisión que tomé en mi vida fue buscarme un jefe”
Pau Vidal
Francisco Pizarro Escribano
Director Desarrollo de Negocio
PCTEX
fpizarro@pctextremadura.com
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