1. Barclays Fondos
Mapa de los inversores BBVA Gestión
Morgan Stanley
Privat Bank
internacionales Renta 4 Gestora
Fortis Investment
.../...
-Fondos de inversión
-Fortunas familiares
- Comunitat judía - Constructoras “Mafias Chinas”
- Fondos de inversión
-Bancos que representan
les fortunas de las familias
reales de países árabes
- Fondos de Pensiones
- Constructoras
-Fortunas familiares
Font: Oscar Aguer
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2. - Crisis de valores
- Crisis financiera
- Crisis empresarial
- Crisis en las personas
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3. La crisis
- Vivimos la crisis más profunda de la economía desde 1.929
- Es una crisis financiera relacionada con:
-- una crisis del mercado inmobiliario
-- una crisis del sector automoción
- Tiene su epicentro en EEUU
- Se difunde mundialmente mediante los mercados globales financieros
- Sus raíces están en la desregulación de los mercados financieros
- X ej. Los fondos de cobertura (hedge funds) que escapan de cualquier
j ( g )q p q
control (cias de seguro, fondos de pensiones frecuentemente localizados en
paraísos fiscales)
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4. - Surgió un nuevo sistema financiero que aprovechó las TIC y la
liberación económica para i
lib ió ó i innovar en nuevos productos y generar
d t
expansión mundial
- Consecuencias:
- transformación de cualquier valor actual en activos
financieros
a c e os
• rentabilizando el tiempo (mercados futuros)
• como la incertidumbre (mercado de opciones),
• y procediendo a la titularización fi
di d l tit l i ió financiera (
i (securitization)
iti ti )
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5. - Uno de los mecanismos más permisivos en la crisis actual es:
- la compraventa de valores a corto plazo = práctica especulativa, donde se
opera sin cobertura alguna de capital (
p g p (naked short shelling)
g)
- El cambio más profundo es la generalización de los derivados
financieros:
- productos de distintos orígenes que se mezclan con otros (valores basura)
- cuya cotización depende de múltiples factores distribuidos globalmente
- esto hace imposible su identificación
- desaparece la transparencia financiera, basada en la transparencia de
informar a los inversores
- El ahorro mundial está en manos de asesores financieros apenas
regulados
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6. - En épocas d crecimiento l mercados fi
E é de i i t los d financieros h permitido
i han itid
expansión económica explotando estos productos
- Según Warren Buffet, son “armas de destrucción masiva” (Economist 2006)
- 1950 a 1980: para cada 1 $ generado se crearon 1,5 $ de crédito
- 2007 : para cada 1 $ generado se crearon 4,5 $ de crédito
- Esto implica ENDEUDAMIENTO y INSEGURIDAD FINANCIERA
- Todo ello se rompió por el punto más débil: la burbuja inmobiliaria
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7. -Como las financieras ganan dinero “vendiendo dinero” ( j
g (dejándolo con p
préstamos
e hipotecas), surgieron las hipotecas basura (subprime)
- Las hipotecas basura se hicieron impagables dado que las familias que
arriesgaron más de lo que podían pagar
- Fannie Mae o Freddie Mac bancos hipotecarios con garantía federal no
Mac, federal,
pudieron hacer frente a la deuda no pagada por las familias, y los bancos tuvieron
que ser nacionalizados
- Al romperse la burbuja inmobiliaria, los activos inmobiliarios se devaluaron
- Al devaluarse los activos inmobiliarios se devaluaron también el valor de los
fondos de inversión
- Al devaluarse los fondos de inversión, la cotización en bolsa bajó
- Al bajar la cotización en bolsa, los inversores compraron bonos del Tesoro a
p
plazo fijo u oro
j
- Al retirar inversiones en Bolsa, centrarse en comprar bonos y oro, se redujo
una enorme masa de capital
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8. - todo ello implicó incertidumbre financiera, y se quiebra el sistema
p , q
financiero
- así quebraron 5 bancos americanos (Goldman Sach fue rescatado por el
Gobierno de EEUU)
- la falta de regulación también acabó con la quiebra de aseguradoras, como el
gigante AIG, ya que especulaba con fondos de sus asegurados, y que el Gobierno
de
d EEUU refinanció ya que sino h bi
fi ió i hubiera t id consecuencias t á i
tenido i trágicas.
- Sin dinero las empresas reducen su actividad
- así aumenta el paro
- cae la demanda
- entramos en crisis
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9. Europa
p
-Como los mercados financieros son globales, existe contagio para el mercado en
España (Activos tóxicos)
- Los gobiernos en Europa han tenido que respaldar algunos bancos:
- Alemania Hypo
- Benelux Fortis
- Francia Dexia o Caisse d’Epargne
- UK Bradford & Bingley
g y
- Italia Unicredit
España
- El fondo español es el mejor provisto de Europa (vigilancia del Banco de
España)
- obligado a mantener liquidez suficiente (por precedentes como
Banesto o Banca Catalana)
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- Es poco probable que pase igual que EEUU

10. Europa
p
-La intervención de Europa ha ido más lejos que el simple rescate de EEUU. Ha
capitalizado los bancos y EEUU los ha absorbido
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11. - De aquí la restricción de la actividad hipotecaria (caída del 47%)
- Quiebra sector inmobiliario
- Paro
- Morosidad cuando aumentan los tipos de interés
- Dificultades en tesorería
Es decir: si bien el sistema español está saneado y regulado, no proporciona capital de
Economía
Estamos en recesión:
- crecimiento nulo de productividad económica
- reducción de empleo
d ió d l
- paro del sector inmobiliario
- reducción en el sector turístico
- aumento de la inmigración
- la reducción de la demanda del sector automóvil acentúa la crisis
Estos han sido los factores que han hecho crecer España en los últimos 6 años
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12. - No hay jurisdicción sobre paraísos fiscales
- Los bancos centrales se limitan a su país
- El sistema financiero es global
- Las inversiones de los chinos y de los árabes está en el mismo saco
Soluciones:
- Más trabajo
- Más productividad
- más control del mercado del Estado
- limitar la circulación global de capital
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