SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL, SISTEMA PATRON DE ORO, ACUERDO BRETTON WOODS, Plan Marshal, DERECHOS ESPECIALES DE GIRO, SISTEMA DE FLOTACION CAMBIARIA,

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2. 07/06/14
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“El habitante de Londres podía ordenar por
teléfono, bebiendo su té matutino en la cama, los
diversos productos del mundo entero, en cualquier
volumen que pudiera desear, y esperar de manera
razonable la entrega en la puerta de su casa; al
mismo tiempo podía arries­gar su fortuna en los
recursos naturales y las nuevas empresas de
cualquier rincón del mundo ... "
(John Maynard Keynes, The Economic Consequences 01 Peace, 1919)
“El habitante de Londres podía ordenar por
teléfono, bebiendo su té matutino en la cama, los
diversos productos del mundo entero, en cualquier
volumen que pudiera desear, y esperar de manera
razonable la entrega en la puerta de su casa; al
mismo tiempo podía arries­gar su fortuna en los
recursos naturales y las nuevas empresas de
cualquier rincón del mundo ... "
(John Maynard Keynes, The Economic Consequences 01 Peace, 1919)

3. 07/06/14
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4. Puro: El medio circulante de un país consta de
monedas de oro y de oro en lingotes.
Los tipos de cambio, que reflejan los precios
de la moneda de un país en términos de las
unidades monetarias de otro país, están
determinadas por las cantidades específicas de
oro que contienen las monedas y las unidades
monetarias de los países involucrados.
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5. • Ejemplo:en 1900
= 0,0484 onzas de oro 1 equivale
= 0,2354 onzas de oro TC: 4.86
Si la libra esterlina comenzara a apreciarse por
encima de US$4,86, un importador norteamericano
de telas inglesas que necesitara hacer una compra de
100 tendría que pagar ahora más de 486
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6. Impura:Impura: el medio circulante de los paísesel medio circulante de los países
constaba principalmente de billetes de papelconstaba principalmente de billetes de papel
que daban derecho a cantidades específicasque daban derecho a cantidades específicas
de oro.de oro.
El principal problema del sistema de patrónEl principal problema del sistema de patrón
oro era que los países no tenían control sobreoro era que los países no tenían control sobre
su política monetaria, dado que la ofertasu política monetaria, dado que la oferta
monetaria estaba determinada por los flujosmonetaria estaba determinada por los flujos
internacionales de oro.internacionales de oro.
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7. 07/06/14
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Conferencia Internacional de Génova de 1922, el
problema era determinar cuál era el nuevo valor de
paridad entre las diferentes monedas.
Deflación de precios y caída de los salarios
nominales.
La Gran Depresión afecto a EEUU y a Inglaterra,La Gran Depresión afecto a EEUU y a Inglaterra,
importaciones, ingresos, exportaciones.importaciones, ingresos, exportaciones.
Dado que los tipos de cambio eran fijos, muchosDado que los tipos de cambio eran fijos, muchos
países tuvieron que aplicar restricciones a laspaíses tuvieron que aplicar restricciones a las
importaciones (aranceles y cuotas) para tratar deimportaciones (aranceles y cuotas) para tratar de
mejorar sus balanzasmejorar sus balanzas
Resultado: Caída General del ComercioResultado: Caída General del Comercio
Internacional.Internacional.

8. 4.- Acuerdo de Bretton Woods (1947 – 1971)
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9. 4.- Acuerdo de Bretton Woods (1947
– 1971) - Objetivos
 Poder contar con monedas convertibles, libres de los
controles cambiarios, fijaron la paridad entre su
moneda y el oro a un nivel de US$35 la onza.
 Crear un mecanismo para financiar las dificultades
"temporales" en la balanza de pagos. Ya no tenía que
empujar su economía hacia una recesión para que
bajen los precios y el país recupere competitividad
internacional, como ocurría con el sistema de patrón
oro, sino que ahora podía obtener las reservas
internacionales requeridas mediante un préstamo de
corto plazo del FMI.
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10. • La singular paradoja de que si un país quiere
hacer uso del sistema cambiando sus
tenencias de dólares en oro, lo ponen en
peligro y lesiona la liquidez internacional. Esto
se materializó en 1965 cuando Francia decidió
convertir parte de sus tenencias de dólares en
oro, todo lo cual demostró la creciente
desconfianza en la moneda centro del SMI.
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11. Plan Marshall
Se inyectó a la economía mundial cerca de 20
mil millones de dólares y era evidente que esa
cantidad era desorbitarte y que la economía
norteamericana no podía respaldar tal
cantidad y mucho menos su convertibilidad en
oro, ya que la producción del metal apenas
crecía (Krugman, 1996).
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12. El sistema diseñado en
Bretton Woods creaba una
grave disyuntiva entre
liquidez y confianza, ya que
era necesario garantizar
nivel de liquidez
internacional capaz de
responder al crecimiento de
la economía mundial
mientras que al mismo
tiempo la confianza en el
dólar norteamericano si iba
deteriorando producto de su
sobreoferta, es decir, el
propio sistema engendró la
causa de su crisis al
depender íntegramente de
la moneda y la economía
norteamericana.
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13. • El presidente Richard M. Nixon forzó la decisión
el 15 de agosto de 1971 al anunciar que Estados
Unidos no seguiría vendiendo de forma
automática oro a los Bancos Centrales por mas
tiempo e imponiendo un impuesto del 10 por
100 sobre todas las importaciones a los Estados
Unidos que se mantendría hasta que los socios
comerciales se pusieran de acuerdo en revaluar
sus monedas con respecto al dólar.
• El primero de marzo, después de la compra de
3,6 miles de millones de dólares por parte de los
Bancos Centrales europeos para evitar la
apreciación de sus monedas, el mercado de
divisas cerró nuevamente (Krugman, 1996).
• Cuando este se reabrió el 19 de marzo, las
monedas de Japón y de la mayoría de los países
europeos flotaban respecto al dólar. Esto marcó
el final del sistema de Bretton Woods y el
principio de un turbulento periodo en las
relaciones financieras internacionales (Krugman,
1996).
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14. Derechos esPeciales De giro
(Deg)
El DEG es un activo de reserva internacional
creado en 1969 por el FMI para complementar
los activos de reserva existentes de los países
miembros. Los DEG son asignados a los países
miembros en proporción a sus cuotas en el FMI.
El DEG también sirve como unidad de cuenta del
FMI y otros organismos internacionales. Su valor
está basado en una cesta de monedas
fundamentales del mundo.
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15. ¿Por qué se creó el DEG y para qué se
usa en la actualidad?
El derecho especial de giro (DEG) fue creado en
1969 por el FMI para apoyar el sistema de
paridades fijas de Bretton Woods. Los países
que participaban en este sistema necesitaban
reservas oficiales -tenencias del gobierno o el
banco central en oro y monedas extranjeras de
amplia aceptación- que pudiesen ser utilizadas
para adquirir la moneda nacional en los
mercados cambiarios mundiales, de ser
necesario, a fin de mantener su paridad
cambiaria. Pero la oferta internacional de dos
activos de reserva fundamentales -el oro y el
dólar de EE.UU.- resultaba inadecuada para
apoyar la expansión del comercio mundial y el
desarrollo financiero que estaba teniendo
lugar. Por consiguiente, la comunidad
internacional decidió crear un nuevo activo de
reserva internacional con el auspicio del FMI.
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16. Sin embargo, pocos años después, el sistema de Bretton Woods se
derrumbó, y las principales monedas pasaron a un régimen de tipo
de cambio flotante. Además, el crecimiento de los mercados
internacionales de capital facilitó el endeudamiento de los
gobiernos solventes. Ambos fenómenos redujeron la necesidad del
DEG.
En la actualidad, la importancia del DEG como activo de reserva es
limitada y su principal función es la de servir como unidad de
cuenta del FMI y de otros organismos internacionales. El DEG no es
ni moneda ni activo frente al FMI. Más bien representa un activo
potencial frente a las monedas de libre uso de los países miembros
del FMI. Los tenedores de DEG pueden obtener estas monedas a
cambio de sus DEG mediante dos operaciones: primero, la
concertación de acuerdos de canje voluntario entre países
miembros y, segundo, la designación, por parte del FMI, de países
miembros con una sólida situación externa para que compren DEG
a países miembros con una situación poco firme.
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17.  Pura: las autoridades monetarias deberían abstenerse dePura: las autoridades monetarias deberían abstenerse de
intervenir cada vez que el precio relativo de su monedaintervenir cada vez que el precio relativo de su moneda
fluctúa.fluctúa.
 Flotación Administrada:Flotación Administrada:
 El actual sistema financiero internacional es un híbrido deEl actual sistema financiero internacional es un híbrido de
un sistema de tipo de cambio fijo y uno de tipo de cambioun sistema de tipo de cambio fijo y uno de tipo de cambio
flexible.flexible.
 Las autoridades monetarias suelen comprar o venderLas autoridades monetarias suelen comprar o vender
moneda extranjera para mantener los tipos de cambiomoneda extranjera para mantener los tipos de cambio
dentro de un determinado rango.dentro de un determinado rango.
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18. 6.-Los determinantes del tipo de cambio en
el largo plazo
Tipo de cambio de equilibrio
• Es aquel precio de la moneda extranjera que iguala la
oferta y la demanda de esta moneda por parte de los
agentes económicos domiciliados en el país para
realizar de manera normal sus operaciones de
compra y venta de bienes y servicios con el exterior.
• Es aquel precio del dólar que es consistente con un
balance en cuenta corriente equilibrado.
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19. 6.-Los determinantes del tipo de
cambio en el largo plazo
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20. 6.-Los determinantes del tipo de
cambio en el largo plazo
 De acuerdo con este modelo, cuatro son
los factores que pueden hacer variar el
tipo de cambio de equilibrio:
• Cambios en el precio relativo de los
bienes domésticos respecto a los bienes
extranjeros
• Barreras al comercio: aranceles, cuotas y
otros obstáculos al in-greso de bienes y
servicios extranjeros
• Preferencias por bienes domésticos
respecto a los bienes extranjeros
• Cambios en la productividad
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21. 6.1.- Cambios en el precio relativo de los
bienes domésticos respecto a los bienes
extranjeros
Cuando los precios de los bienes
domésticos se reducen
(manteniendo constantes los
precios de los bienes extranjeros),
la demanda de dólares se contrae
y el tipo de cambio de equilibrio
cae. En términos del gráfico 6.2, la
curva de demanda de dólares se
desplazaría a la izquierda de tal
manera que la intersección con la
curva de oferta de dólares se
daría a un tipo de cambio más
bajo.
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22. 6.2.-Barreras al comercio: aranceles, cuotas y otros
obstáculos al in-greso de bienes y servicios
extranjeros
Cada vez que el gobierno eleva (reduce)
los aranceles a los bienes importados o
impone (retira) otras barreras al
comercio, la demanda por moneda
extranjera se ve reducida (aumentada)
como resultado de la disminución
(aumento) en las importaciones de
bienes y servicios, de tal manera que el
tipo de cambio de equilibrio caerá (se
elevará). En términos de las curvas del
gráfico 6.2, la curva de demanda de
dólares experimentará un traslado hacia
la izquierda (derecha), lo que produ­cirá
una disminución (elevación) en el tipo de
cambio de equilibrio.
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23. 6.3.-Preferencias por bienes
domésticos respecto a los bienes
extranjeros
• Si los consumidores europeos o
norteamericanos desarrollan un gusto por
los bienes peruanos, la curva de oferta de
dólares del gráfico 6.2 se desplazará a la
derecha por las mayores exportaciones hacia
el extranjero y hará caer el tipo de cambio
de equilibrio. Por otro lado, si son los
consumidores peruanos los que desarrollan
el gusto por los bienes extranjeros, es la
curva de demanda de dólares la que se des­
plazará hacia la derecha y hará subir el tipo
de cambio.
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24. 6.4.- Cambios en la productividad
Si el país se vuelve más productivo en
comparación con el resto de países del mundo,
las empresas pueden bajar los precios de los
bienes domésticos y seguir siendo rentables.
Esto hará aumentar la demanda de bienes
domésticos por parte tanto de los
consumidores extranjeros corno de los mismos
consumidores peruanos. Las mayores
exportaciones harán que la curva de oferta de
dólares se mueva hacia la derecha, mientras
que las menores importaciones harán que la
demanda de dólares se desplace a la izquierda.
Ambos movimientos harán bajar el tipo de
cambio de equilibrio. Lo contrario ocurre si el
país se vuelve menos productivo que el resto
de países.
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25. 6.4.- Cambios en la productividad
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El cuadro 6.1 resume todos los efectos que originan los cambios en
cada uno de los factores analizados sobre el tipo de cambio.

26. ConClusiones
• La discusión acerca de cual régimen de tipos de cambio es el mas
ventajoso continúa siendo un problema actual y los defensores de
uno u otro régimen hablan indistintamente de sus ventajas o
desventajas en correspondencia con el que defienden.
• Ningún régimen cambiario funciona adecuadamente si no esta
acompañado por unas políticas fiscal y monetaria responsables y
prudentes. Vale mencionar que para un país que desarrolla políticas
fiscal y monetaria responsables y prudentes, los resultados
económicos son positivos independientemente del régimen
cambiario.
• En una economía abierta la política cambiaria está en el centro de
la política macroeconómica. Su conducción depende de las
prioridades acerca de variables tales como la inflación, el
desempleo, las tasas de interés, la balanza comercial o el
crecimiento económico.
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27. FUENTES
- Femández-Baca Llamosas, Jorge
Dinero, banca y mercados
financieros.­­ Lima: Centro de
Investiga­ción de la Universidad del
Pacífico, 2004.­­ (Biblioteca
Universitaria)
­Ruiz Cruz y Molina Tarasiouk:
"Evolución histórica de los regímenes
cambiarios" en Contribuciones a la
Economía, julio 2009 en
http://www.eumed.net/ce/2009a/
­Ficha técnica elaborada y publicada
por el FMI en septiembre de 2003
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