Este documento analiza los tipos de contratos forward y a futuro, sus características y aplicaciones en la reducción de riesgos cambiarios para las empresas. Explica que los forwards son contratos privados a plazo para comprar o vender activos, mientras que los futuros son acuerdos estandarizados negociados en bolsa. También describe los diferentes tipos de entrega, riesgos financieros cubiertos, y cómo estos instrumentos permiten a las empresas fijar precios y concentrarse en su negocio principal al cubrirse contra fluctuaciones cambiarias

1. TIPOS DE CAMBIO FORWARD Y A FUTUROS FINANZAS INTERNACIONALES
FACULTAD DE CIENCIAS
EMPRESARIALES Y ECONOMICAS
TEMA: TIPOS DE CAMBIO FORWARD Y
A FUTURO
UNIVERSITARIO: WILDER ARCE CUMALY
CARRERA: ING. COMERCIAL
TURNO: TRABAJO
TITULO: MONOGRAFIA - TIPOS DE CAMBIO
FORWARD Y A FUTURO
MATERIA: FINANZAS INTERNACIONALES
FECHA: 06 / 12 /2012
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2. TIPOS DE CAMBIO FORWARD Y A FUTUROS FINANZAS INTERNACIONALES
INDICE
PAGINA
INTRODUCCION............................................................................................ 4
ASPECTOS GENERALES............................................................................... 4
OBJETIVOS.................................................................................................... 5
OBJETIVO GENERAL
OBJETIVOS ESPECÍFICOS
JUSTIFICACIÓN.............................................................................................. 5
MARCO TEORICO.......................................................................................... 5
TIPOS DE CONTRATOS DE FUTUROS.......................................................... 5
LIQUIDACIÓN POR ENTREGA FÍSICA
LIQUIDACIÓN POR COMPENSACIÓN
LOS CONTRATOS FORWARD....................................................................... 6
NO GENERAN UTILIDADES
GENERAN UTILIDADES O RENDIMIENTOS FIJO
GENERAN UTILIDADES QUE SE REINVIERTEN.
TIPOS DE ENTREGA...................................................................................... 7
INTERCAMBIAN LA MERCADERÍA POR EL VALOR
PREVIAMENTE ACORDADO.
INTERCAMBIO A FAVOR O EN CONTRA EN EFECTIVO DEL
DIFERENCIAL
CARACTERÍSTICAS Y BENEFICIOS PRINCIPALES – FORWARD............. 7
DESARROLLO DE LOS MERCADOS DE FUTUROS EN EL MUNDO........... 8
PRODUCTOS BÁSICOS
OTROS COMMODITIES
ACTIVOS FINANCIEROS
FUTUROS.......................................................................................................... 8
FUTUROS SOBRE DIVISAS..................................................................................... 8
EL PRECIO CASH
LOS PRECIOS SPOT
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3. TIPOS DE CAMBIO FORWARD Y A FUTUROS FINANZAS INTERNACIONALES
RIESGOS FINANCIEROS.................................................................................... 9
LOS RIESGOS DE TRANSACCIÓN
LOS RIESGOS DE TRADUCCIÓN
FUTUROS SOBRE TASAS DE INTERÉS.................................................................. 9
EL DE CONTADO
EL QUE ES A PLAZO
FUTUROS SOBRE ÍNDICES ACCIONARIOS O BURSÁTILES......................... 10
PROPÓSITOS.............................................................................................................. 10
MARCO HISTORICO......................................................................................... 10
CONCLUSIONES................................................................................................ 11
BIBLIOGRAFÍA.................................................................................................. 11
ANEXOS....................................................................................................................... 12
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4. TIPOS DE CAMBIO FORWARD Y A FUTUROS FINANZAS INTERNACIONALES
TIPOS DE CAMBIO FORWARD Y A FUTURO
INTRODUCCION:
Los mercados financieros están compuestos por tres mercados fundamentales:
a) Los mercados de deuda donde se negocian bonos, pagarés, etc.
b) Los mercados de acciones, en los cuales se negocian acciones comunes y acciones
preferenciales y
c) Los mercados de derivados. La rentabilidad de los títulos negociados en estos
últimos se "deriva" de otros activos como son materias primas (commodities),
valores de renta fija o de renta variable, o de índices compuestos por algunos de
estos valores o productos.
Los productos derivados se pueden agrupar en cuatro grandes rubros: Forward,
Contratos a Futuro (Futures), Opciones (Option) y Permutas Financieras (Swap).
En nuestra realidad económica financiera se piensa que los derivados son herramientas
financieras altamente sofisticadas, utilizadas solamente por las grandes corporaciones;
sin embargo en otros países están disponibles para empresas pequeñas y medianas e
incluso para personas naturales, en este trabajo trataremos en específico del forward
ASPECTOS GENERALES:
Este contrato obliga a sus participantes a comprar / vender un determinado activo
(subyacente) en una fecha específica futura a un cierto precio. Se construye partiendo de
cierto subyacente a su precio actual y costo de financiamiento.
Es sencillo y habitual en todo tipo de actividad financiera, por ejemplo:
“Una compañía que exporta a otros países, y que está por consiguiente expuesta al tipo
de cambio entre su divisa local y las divisas extranjeras en las que se cobra por sus
ventas, puede cubrirse por adelantado su riesgo de cambio vendiendo forward las
divisas que espera recibir en el futuro”. (Rodríguez, 1997).
“Los contratos a plazo (forward) son parecidos a los contratos de futuros en lo que
ambos son acuerdos de compra o venta de un activo en un momento determinado en el
futuro por un precio determinado. No obstante, a diferencia de los contratos a futuros,
éstos no son negociados en un mercado. Son acuerdos privados entre dos instituciones
financieras o entre una institución financiera y una de sus clientes corporativos”.
Es decir, los forwards no tienen que ajustarse a los estándares de un determinado
mercado, ya que se consideran como instrumentos extra bursátiles.
“En estas operaciones el comprador (quien asume la parte larga), se compromete a
adquirir la mercancía en cuestión a un precio y tiempo que se pactan al inicio. Por otra
parte, el vendedor (quien asume la parte corta), está dispuesto a entregar la mercadería”.
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5. TIPOS DE CAMBIO FORWARD Y A FUTUROS FINANZAS INTERNACIONALES
OBJETIVOS:
OBJETIVO GENERAL
Analizar la importancia de los contratos forward y a futuro que pueden estar aplicados a
la reducción de los riesgos cambiarios en las empresas
OBJETIVOS ESPECÍFICOS
 Analizar el uso de los contratos forward
 Analizar el uso de los contratos a futuro
 Analizar la reducción de los riesgos cambiarios en las empresas
JUSTIFICACIÓN:
Se tiene como propósito lograr un mejor entendimiento en la utilización y manejo de los
contratos forward y a futuro en las empresas, así como también recalcar la importancia
de contar con la información financiera para la toma de decisiones, ya que con base en
esto se pueden anticipar ciertas variaciones en el tipo de cambio y así obtener mayores
utilidades para las empresas.
MARCO TEORICO:
Un forward, como instrumento financiero derivado, es un contrato a largo plazo entre
dos partes para comprar o vender un activo a precio fijado y en una fecha determinada.
Los forwards más comunes negociados en las tesorerías son sobre monedas, metales e
instrumentos de renta fija.
Este tipo de contratos puede hacerse “a medida” de las necesidades específicas de las
partes y, pueden incluir las condiciones que les parezcan adecuadas.
TIPOS DE CONTRATOS DE FUTUROS:
Liquidación por entrega física.
Liquidación por compensación.
El contrato forward por entrega física, por ejemplo, a la hora de realizar una
exportación donde se recibirá el pago (en moneda extranjera) en un futuro. Entonces, al
contratarlo, el exportador podrá asegurar el valor de esa moneda en el momento del
pago, y saber de antemano cuánto será el monto a cobrar.
En cambio, si hubiese contratado un forward de liquidación por compensación, al
recibir las divisas debe ir a venderlas en el mercado y con ese dinero saldar con el
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6. TIPOS DE CAMBIO FORWARD Y A FUTUROS FINANZAS INTERNACIONALES
bancolas diferencias (tanto a favor, como en contra) entre el tipo de cambio acordado en
el forward y el tipo de cambio de mercado
“Los contratos a plazo (forward) son parecidos a los contratos de futuros en lo que
ambos son acuerdos de compra o venta de un activo en un momento determinado en el
futuro por un precio determinado. No obstante, a diferencia de los contratos a futuros,
éstos no son negociados en un mercado. Son acuerdos privados entre dos instituciones
financieras o entre una institución financiera y una de sus clientes corporativos”.
“En estas operaciones el comprador (quien asume la parte larga), se compromete a
adquirir la mercancía en cuestión a un precio y tiempo que se pactan al inicio. Por otra
parte, el vendedor (quien asume la parte corta), está dispuesto a entregar la mercadería”.
LOS CONTRATOS FORWARD:
Se dividen en tres modalidades:
1. No generan utilidades.
2. Generan utilidades o rendimientos fijos.
3. Generan utilidades que se reinvierten.
Un ejemplo de la primera modalidad (la que no genera utilidades), es la del petróleo,
ya que el almacenamiento de este producto es muy costoso debido a la necesidad de
contar con instalaciones especiales que cuenten con medidas de prevención contra
incendios y contaminación. Además, el petróleo es relativamente barato por unidad de
volumen (a diferencia del oro), por lo que el costo de almacenamiento por unidad de
valor de petróleo almacenado es importante.
La segunda modalidad (la que genera utilidades o dividendos), son los casos de
forwards sobre bonos o acciones.
Por último, también se da el forward sobre tasas de interés, por ejemplo: “un contrato
con el banco B mediante el cual A y B acuerdan fijar una tasa del 10% anual para un
plazo de un año dentro de un año sobre la cantidad de dinero preestablecida.
Transcurrido el año, si ocurre lo que temía A y las tasas de interés bajan por ejemplo al
8%, el banco B pagará lo que temía A la diferencia entre la tasa acordada (10%) y la
tasa vigente de mercado (8%), es decir 2% sobre la cantidad de dinero acordada. Si por
el contrario las tasas suben al 12% A deberá pagar a B la diferencia”.
Fundamentalmente este tipo de contratos son utilizados para operaciones sobre divisas
siendo este el de la tercera modalidad, ya que esta representada su utilidad por las tasas
de interés de las divisas a las cuales se hace referencia.
“Para que exista una operación forward de divisas es necesario que tanto el comprador
como el vendedor estén dispuestos a realizar la negociación, y se requiere de un
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7. TIPOS DE CAMBIO FORWARD Y A FUTUROS FINANZAS INTERNACIONALES
parámetro de referencia en cuanto a tipo de cambio actual y costos financieros de los
dos países implicados durante el periodo en el cual se desea realizar la operación”.
El precio del forward depende de los costos de cada institución financiera, el
sobreprecio en relación al riesgo de la contraparte, la situación de mercado y las
utilidades.
TIPOS DE ENTREGA
Al término del plazo, se pueden dar dos tipos de entrega:
a) Intercambian la mercadería por el valor previamente acordado.
b) Intercambio a favor o en contra en efectivo del diferencial que existe entre el
precio al cual se pactó la operación en un inicio y el precio final que presenta la
mercadería en el mercado al cual se hace referencia.
El principal riesgo que presenta el contrato forward es que ambas partes cumplan con
sus obligaciones.
Actualmente, la mayoría de estas transacciones están respaldadas por el producto
depositado en bodegas o almacenes especiales o con base en cosechas o producciones
futuras. De esta forma se regulan el abasto y comercialización de varios productores en
el mundo.
CARACTERÍSTICAS Y BENEFICIOS PRINCIPALES – FORWARD:
Es un mecanismo que permite a las empresas cubrir el riesgo cambiario inherente al
descalce entre los activos o pasivos en una moneda distinta a aquella en la que se
refleja la contabilidad de la compañía.
Elimina hoy la incertidumbre de futuras devaluaciones o revaluaciones de las
monedas dependiendo del riesgo que se quiere cubrir.
Permite a la empresa concentrar su atención en las actividades comerciales y
productivas propias del negocio despreocupándose del riesgo de fluctuaciones en el
tipo de cambio.
Permite a la empresa establecer precios de venta adecuados al saber el costo real de
la compra de materia prima que ha sido financiada en una moneda distinta a la que
se vende el producto terminado.
No existen “fees” en la transacción.
La ejecución de la transacción y la documentación requerida es simple.
Al momento del cierre no hay intercambio de fondos, solo en la fecha de
vencimiento.
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8. TIPOS DE CAMBIO FORWARD Y A FUTUROS FINANZAS INTERNACIONALES
DESARROLLO DE LOS MERCADOS DE FUTUROS EN EL MUNDO:
En la actualidad, los mercados de futuros están muy difundidos en todo el mundo y para
una gran variedad de productos
El siguiente es un breve listado de algunos de los productos y activos que se negocian a
futuro en las distintas bolsas de futuros y opciones del mundo:
Productos básicos: café, cacao, algodón, granos, azúcar, aceite de palma, etc.
Otros commodities: petróleo, níquel, carbón, oro, plata, etc.
Activos financieros: monedas, tasas de interés, índices bursátiles, etc.
FUTUROS:
A grandes rasgos un contrato a futuro no es más que una especie de contrato forward
pero estandarizado y negociable en un mercado organizado (instrumentos intra
bursátiles), es decir, un contrato a futuro es mucho más detallado que un forward,
incluye detalles como
Cantidad
Calidad
Fecha de entrega
Método de entrega, etc.
Este tipo de contrato cuenta con márgenes y capital que respalda su integridad.
Todas las posiciones que se manejan en estos contratos (futuros) son entre un
participante por un lado y la cámara de compensación por el otro.
FUTUROS SOBRE DIVISAS:
En este tipo de contratos aparecen dos tipos de precios durante su operación,
El precio cash (efectivo)
El precio spot.
El precio cash:es aquel que cotizan las instituciones financieras basado en la oferta y la
demanda inmediata que se tiene en el mercado.
Este tipo de precio es cotizado en el momento en el que el comprador y el vendedor se
ponen de acuerdo. Este tipo de precio no presenta fluctuaciones en el tiempo.
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9. TIPOS DE CAMBIO FORWARD Y A FUTUROS FINANZAS INTERNACIONALES
Los precios spot:son divisas que serán entregadas en un plazo de 48 horas, su
cotización estará determinada por la oferta y demanda en el mercado interbancario, en
este mercado participan todas las instituciones autorizadas que se dedican a la compra y
venta de divisas.
“El precio de una divisa depende del costo del dinero que exista en los dos países a los
que la cotización hace referencia.
Cuando uno piensa en este tipo de contratos para ejercer una cobertura con divisas, se
presta mucho para operaciones comerciales de importación y exportación, inversiones, o
deudas adquiridas en divisas diferentes a las que se manejan domésticamente.
RIESGOS FINANCIEROS
Para este tipo de operaciones los riesgos financieros se dividen en dos:
1. Los riesgos de transacción (se cambia una divisa por otra)
2. Los riesgos de traducción (se refieren al peligro de expresar el valor de una divisa
en términos de otra sin existir un cambio físico de divisas).
Para que se pueda efectuar este tipo de cobertura es necesario conocer el tipo de riesgo
al que se está expuesto, monto y fecha. Con esto, se puede realizar en el presente la
transacción que pretende realizarse en el futuro, con el fin de aprovechar los precios
actuales y tener la certidumbre de los costos futuros.
FUTUROS SOBRE TASAS DE INTERÉS:
Un contrato a futuro sobre tasas de interés es simplemente un contrato de cobertura
sobre un activo cuyo precio depende únicamente del nivel de las tasas de interés.
La importancia de este tipo de contratos radica que “en la actualidad, el volumen total
de operación de los contratos de futuros sobre instrumentos financieros representa más
de la mitad del volumen toda esta industria”.
Existen dos tipos de interés:
El de contado: el primero es el tipo de interés de una inversión efectuada para un
periodo de tiempo que empieza hoy y que termina al cabo de unos años.
El que es a plazo:es aquel que esta implícito en los tipos de contado actuales para
periodos futuros de tiempo.
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10. TIPOS DE CAMBIO FORWARD Y A FUTUROS FINANZAS INTERNACIONALES
FUTUROS SOBRE ÍNDICES ACCIONARIOS O BURSÁTILES:
Los futuros sobre índices accionarios son contratos estandarizados que a través de ellos
se pueden aprovechar las tendencias de los mercados accionarios y a su vez pueden
efectuarse coberturas sobre portafolios o canastas sobre acciones, sin la necesidad de
llagar a la entrega física del producto.
Como ventaja de este tipo de contratos de futuros está la de que estos instrumentos
derivados ofrecen enorme liquidez y son de fácil ejecución, son bajos sus costos de
transacción con respecto a transacciones en acciones.
PROPÓSITOS:
Protege de baja a corto plazo.
Permiten invertir rápidamente en un mercado.
Permiten también cambiar rápidamente de mercado.
MARCO HISTORICO:
El primero contrato forward fue echo en Europa posiblemente en Francia en las ferias
regionales organizadas bajo los auspicios de los Condes de Champagne, mientras que el
primer caso de un mercado de futuro organizado fue en el Japón en el año 1600.
En el siglo 19 en el continente Americano se funda el Chicago Boord of Trade, con la
finalidad de servir de contacto entre agricultores y comerciantes y su principal tarea fue
estandarizar las cantidades y calidades de los cereales, que se comercializaban.
En 1874 se funda el Chicago Mercantile Exchange bajo el nombre de Butter and
EggBoard y proporciono un mercado central para la mantequilla, huevos, ave y otros
productos agrícolas, en 1919 se reorganizan para negociar también contratos sobre
cerdo, ganado vacuno y bovino.
En 1972 se funda el Internacional MonetaryMarket como una división de CME, que se
aboca a procesar contratos de futuros de divisas.
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11. TIPOS DE CAMBIO FORWARD Y A FUTUROS FINANZAS INTERNACIONALES
CONCLUSIONES:
Debido a la volatilidad cambiaria que hay a lo largo de un lapso de tiempo impulso a
que muchas empresa privadas tomaran en cuenta lo que son los contratos forward los
cuales son un documento que posee valor sobre un activo subyacente como pueden ser
mercancías tasas de interés o divisas.
Estos instrumentos usados son para disminuir el riesgo de pérdida de dinero a causa de
tasa de cambio que existe en los mercados financieros.
El único riesgo que existe es el incumplimiento de alguna de las partes, sin embargo se
toma como una herramienta para poder hacer negocios a futuro sin riesgo de pérdida de
valor del dinero por las diversas tasas de interés que cambian continuamente en los
mercados financieros y de negocios
BIBLIOGRAFÍA:
http://www.auladeeconomia.com/articulo1.htm#forwards
http://www.efxto.com/diccionario/f/3753-forward-contrato-a-plazo
http://www.gestiopolis.com/canales2/finanzas/1/forwyfut.htm
http://www.finanzzas.com/forward-o-futuros
Revista mexicana de Agro negocios. Sociedad Mexicana de Administración
Agropecuaria A.C (Productos derivados- Mercado de futuros y opiniones) Alberto
Ramírez Celada – 2001.
Contratos Forward – Investigador Bolsa de comercio del Rosario, estudio basado en
Jorion, Phillipe, FinancialRisk Manager Handbook 4º ediciónJhonWilley&Sons,
Inc, 2007 – Hull ,Jhon, Introducción a los mercados defuturos y opciones 4ªedicion
Prentice Hall 2005.
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12. TIPOS DE CAMBIO FORWARD Y A FUTUROS FINANZAS INTERNACIONALES
ANEXOS:
CARACTERÍSTICAS FORWARDS FUTUROS
Tipo de contrato Contrato privado entre dos Negociados sobre cambios
partes
No estandarizado Contratos estandarizados
Tiempo Usualmente no especifica una Categorías de posibles fechas
fecha de entrega de entrega
Ajuste Inicio y fin de contrato Ajustados al mercado
diariamente
Forma de entrega Entrega de activo físico o a la Se liquidan antes de entrega
liquidación final en metálico
Tamaño Puede tener cualquier tamaño El tamaño está definido de
que deseen las dos partes del antemano
mismo
Especificaciones sobre el No especifica el subyacente Se limitan las variaciones
subyacente permisibles en la calidad del
subyacente entregable contra
posiciones en futuros
Garantía No especifica ningún tipo de Siempre se cuenta con
depósito de garantía cámara de compensación que
respalda el mercado y que
necesita depósitos de garantía
Forma de compensación No se compensan diariamente Todas las posiciones en
futuros abiertas en el
mercado se valoran cada día
Tipo de mercados No se negocian en mercados Siempre se negocian en
organizados mercados organizados
Liquidez Usualmente no generan Siempre generan liquidez
liquidez
Válvula de escape No es transferible Si es transferible
Confiabilidad Dudoso Es muy confiable
Acceso a información Son contratos secretos Compra – Venta “a viva voz”
Facilidad de negociación Se negocia todo Sólo se negocia el precio
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13. TIPOS DE CAMBIO FORWARD Y A FUTUROS FINANZAS INTERNACIONALES
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