FUTUROS

DIAGNOSTICO Y EVALUACIÓN INDUSTRIAL II
FUTUROS
Integrantes:
 Giuliana García Delgado
 Fanny Calsin Gutiérrez
 Indira Hurtado Huirse
 Franco Salinas Vargas
Sección:
“B”
Profesor:
Ing. Wilbert Zevallos Gonzales
-2017-
UNIVERSIDAD CATÓLICA DE SANTA MARÍA
Ingeniería Industrial

FUTUROS
DIAGNOSTICO Y EVALUACIÓN INDUSTRIAL II 2
INDICE
ANTECEDENTES.......................................................................................................................3
CONCEPTO..................................................................................................................................4
CARACTERISTICAS.................................................................................................................6
TIPO DE OPERACIONES........................................................................................................7
VENTAJAS VS DESVENTAJAS...........................................................................................10
EJEMPLO....................................................................................................................................10
CONCLUSIONES......................................................................................................................12
REFERENCIAS: ........................................................................................................................13

FUTUROS
ANTECEDENTES
Los primeros contratos de futuros se empezaron a negociar en Japón, a mediados del
siglo XVII, y dos siglos más tarde enChicago, nació la bolsa más importante del mercado
de futuros en la actualidad. La Chicago Board of Trade (CBOT).
Estos contratos nacieron como solución a una problemática que tenían y tienen los
agricultores. La incertidumbre de los precios de sus cosechas. Puede que un año haya
un exceso de kilos de arroz en el mercado y el precio caiga y al siguiente, no se cojan
tantos kilos y el precio suba. La oferta y la demanda.
De alguna forma los agricultores querían asegurar el precio de su cosecha. Y así surgió
este tipo de contrato. En él, se pactaba un precio, por tantos kilos de lo que fuese, a una
fecha determinada. De esta forma, llegado el vencimiento del contrato de futuro, en
función del precio del mercado de contado, podía haber una pérdida o un beneficio.
Por ejemplo. Si el agricultor había pactado, en el contrato de futuro, que vendería a un
euro el kilo el 20 de marzo. Si llegado esta fecha, el kilo está a ochenta céntimos en el
mercado de contado, el agricultor haría una buena jugada. Habría ganado veinte
céntimos por kilo. Sin embargo, si el kilo hubiese estado a un euro con diez céntimos,
saldría perdiendo.
No es de extrañar, que la gente empezase a especular con este tipo de contratos. Hasta
tal punto, que a día de hoy, la gran mayoría de contratos de futuro que se negocianen
las bolsa de Chicago son con fines especulativos y no cómo cobertura de riesgo.
La industria ha evolucionado tanto que no solamente se especula con materiasprimas,
sino con índicesbursátiles, tipos de interés,acciones, etc.

FUTUROS
CONCEPTO FUTUROS
Un contrato de futuros es un contrato o acuerdo que obliga a las partes
contratantes a comprar o vender un número determinado de bienes o valores
(activo subyacente) en una fecha futura y determinada, y con un precio
establecido de antemano. Estos contratos se negocian en lo que se llama mercado
a término o mercado de futuros.
En otras palabras, los contratos de futuros son una categoría dentro de los
contratos de derivados que se caracteriza por ser un acuerdo por el que dos
inversores se comprometen a comprar o vender en el futuro un activo
(denominado activo subyacente), fijando en el momento actual las condiciones
básicas de la operación, entre ellas fundamentalmente el precio.
El contrato de futuros es un acuerdo entre dos partes. Por un lado la parte
compradora y por otra la parte vendedora. Y una tercera que es la cámara de
compensación.
Un inversor puede situarse en dos posiciones a la hora de contratar un futuro,
se dice que abre una posición larga (long) cuando compra futuros, y una posición
corta (short) cuando vende futuros. Los futuros se caracterizan en que tanto
comprador como vendedor tienen obligaciones:
 El comprador tiene la obligación de comprar el activo subyacente abonando
su precio en la fecha establecida.
 El vendedor tiene la obligación de vender el activo subyacente recibiendo
su precio en la fecha establecida.
Esta obligación solo es requerida en el momento del vencimiento del contrato
pero hay que señalar que no es necesario llegar a vencimiento (de hecho sólo el
98% llegan a su vencimiento), pues puede cerrarse una posición mediante la
operación contraria (vender en el caso de estar “de largo” y comprar en el caso de
estar “de corto”) obteniendo los beneficios o pérdidas correspondientes.
Si por ejemplo, crees que el petróleo va a subir, compras para después vender. A
esta operación se le llama estar largo. Si por el contrario, crees que va a bajar,
vendes para después comprar. A ésta se le llama estar corto.

FUTUROS
Los cortos es algo que mucha gente no entiende. Vender algo que no tienes.
¿Cómo puede ser eso?. Pues sí. En este mercado se puede hacer. No necesitas
tenerlo para vender. Como te he dicho antes, para eso está la cámara de
compensación que “te lo presta”.
Una cámara de compensación de pagos o cámara de contrapartida central o
clearing house en inglés es una institución financiera que ofrece servicios de
compensación de pagos y liquidación a sus miembros sobre transacciones de
derivados financieros. Es decir, facilita y compensa la ejecución de los contratos
que representan los derivados financieros.
Además las cámaras de compensación de pagos realizan otra función extra,
recogen las garantías inherentes a los derivados financieros y con cargo a ellas
garantizan el cumplimiento de las obligaciones. Es decir, las cámaras de
compensación de pagos garantizan el mercado. ¿Qué quiere decir esto?
Supongamos que en un mercado hemos comprado un futuro sobre unas acciones
que ahora cotizan por once euros en el que nos comprometemos a comprarlas
por doce euros dentro de seis meses. A los seis meses las acciones cotizan en diez
euros ¿cómo se garantiza que haremos el pago y cumpliremos nuestra
obligación?
A la cámara esta operación desde un punto de vista de compra venta le da igual,
porque lo que le entra por un lado le sale por otro. No obstante, desde un punto
de vista de gestión de riesgo le resulta un problema, ya que si una de las partes
no cumple su obligación tiene que asumir el riesgo. Para esto existen las cámaras
de compensación de pagos. Mediante un proceso conocido como novación, la
cámara de compensación de pagos se convierte en nuestra contrapartida. Es
decir, en el anterior contrato yo hago el trato con Remo, y después vamos a una
cámara de contrapartida central. La cámara se mete en medio de la transacción
de forma que yo trato con la cámara y Remo también. De ese modo nos resulta
irrelevante con quién hagamos la operación puesto que la cámara cubrirá las
pérdidas si la otra parte no cumple su obligación.
La cámara entonces toma una medida simple, exigir a las partes una garantía
suficiente que cubra las pérdidas en caso de que incumplan su obligación. Este
tipo de garantías son habituales en el mundo de los derivados financieros, puesto
que existe el riesgo de que la otra parte no cumpla con su obligación. Por
supuesto la cámara de compensación de pagos cobra una tarifa por sus servicios,
nada es gratis. Esta tarifa depende de la cámara y a veces incluso del derivado
que se tiene en cuenta.
La cámara de compensación hace de contrapartida a compradores y vendedores.
Este aspecto hace del mercado de futuros, un mercado con mucha liquidez. A

FUTUROS
diferencia de otros, dónde si quieres vender, tienes que encontrar a alguien
dispuesto a comprar y viceversa.
Es importante conocer que cuando se contrata un futuro no hay que pagar el
valor del activo subyacente (como por ejemplo con las acciones), sino que
únicamente se aportan unas garantías que viene a oscilar entre el 10% y el 20%
del precio de lo que negociamos en el mercado.
CARACTERISTICAS
 Fecha de vencimiento: aunque la gran mayoría de contratos no llegan a
vencimiento, porque se resuelven antes, suelen tener vencimiento
trimestral. Hay que tenerlo en cuenta, porque llegado este vencimiento
está obligado a comprar o vender, depende de su posición, el subyacente
que haya contratado. Debe imaginar que tiene una posición de compra de
trigo, no la cierra y espera a vencimiento. Tendría que quedarse con el trigo,
soja, maíz o lo que haya comprado. Para evitar estos despistes, está la
cámara de compensación.
 Tamaño estandarizado: son paquetes o lotes, en función del subyacente
con el que opere. Por ejemplo, uno de los más conocidos es el futuro Mini
S&P 500. El tamaño de este contrato son 50 dólares por un punto. Es
decir, si usted ha comprado un contrato y el índice bursátil S&P 500 sube
dos puntos y vendes, gana 100 dólares. Lo mismo si se posiciona en corto.
Vende un contrato, baja el índice tres puntos y compra, gana 150 dólares.

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¿Y si la bolsa hace lo contrario a mi posición? Pues le toca perder y tendrá
que cortar rápidamente las pérdidas.
 Garantías: por cada contrato que tengas, dependiendo del broker que elija,
le exigirá tener una cantidad mínima en tu cuenta de operaciones. En el
caso del Mini S&P 500 rondan entre los 4.000 y 5.000 Euros. En el caso
de acciones, un paquete de 100 acciones le exigen entre el 10% y 25% del
total.
 Liquidación diaria: cada día se liquidan las pérdidas y las ganancias.
Todas las posiciones que no se cierren, tiene que pagar o cobrar lo que
haya resultado del día. Es decir, si usted abre una posición de compra del
Mini Ibex, se olvida y no la cierra. Cuando lleguen las cinco y media de la
tarde y cierre la bolsa, tendrá que liquidar su posición. Aunque no la haya
cerrado, tendrás que pagar o cobrar, en función de tu posición inicial. Si
el Ibex a subido enhorabuena. Si ha bajado preparase.
 Apalancamiento: como ha visto se requiere una pequeña garantía o
depósito para poder operar. Esto hace que sea muy atractivo. Porque los
beneficios pueden ser muy grandes, pero las pérdidas también. En el caso
de las acciones es muy visible. Teniendo el 10% del importe total de 100
acciones, puedes invertir cómo si tuvieses éstas cien acciones.
TIPO DE OPERACIONES
Operaciones de cobertura: Estas operaciones consisten en la compra o venta
de contratos de futuros que tengan como subyacente un activo que tenemos en
cartera para reducir o eliminar el riesgo de fluctuación de precios de dicho activo.
Se realizan con el fin de reducir el riesgo que afrontan ante movimientos
potenciales en mercado.

FUTUROS
Las principales operaciones de cobertura que se realizan en los mercados de
futuro son:
Posición Riesgo a cubrir
Actuación en
mercados de futuro
Posee cartera de:
 Renta Variable
 Renta fija
 Activos
nominados en
divisas
Caída de cotizaciones
Venta de futuros
sobre el activo a
cubrir
Expectativas de
adquirir a corto
plazo una cartera de:
 Renta Variable
 Renta Fija
 Activos
nominados en
Divisas
Subida de
cotizaciones
Compra de futuros
sobre el activo a
cubrir
Por ejemplo tomemos las cotizaciones de contado y a plazo del EUR/USD a 13 de
noviembre:
La empresa americana A tendrá que pagar 10 millones de euros el 17 de
diciembre por mercancías compradas a un proveedor europeo. A puede cubrir su
riesgo de tipo de cambio comprando euros ese plazo a 1,1050. Como resultado,
conoce exactamente qué precio pagará a su proveedor europeo (10.000.000 euros
x 1,1050 dólares / euro = 11.050.000 dólares)
Otra empresa americana, B, exportadora de mercancías a Europa, sabe que en
plazo de dos meses recibirá 30 millones de euros. B puede cubrir su riesgo de
tipo de cambio vendiendo 30 millones de euros en mercado a plazo a un tipo de
cambio de 1,10495. Con ello, queda fijada la cantidad en dólares por la que

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cambiará su ingreso en euros (30.000.000 euros x 1,10495 dólares / euro =
33.148.500 dólares).
Operaciones especulativas: Son aquellas en las que se compran o se venden
futuros con vistas a obtener una plusvalía a corto plazo, independientemente del
activo en el que estemos invirtiendo. En este tipo de operaciones, esperamos que
el mercado evolucione en determinado sentido y nosotros actuamos en
consecuencia. El especulador pretende maximizar su beneficio en el menor
tiempo posible, minimizando la aportación de fondos propios.
A pesar de su mala fama, los especuladores desempeñan una función importante
en el mercado, consistente en hacer que el mercado recupere con mayor velocidad
su punto de equilibrio.
Por ejemplo, si compraríamos futuros en caso de un mercado alcista y
venderíamos en tendencias bajistas, obteniendo como plusvalía las diferencias
entre el precio de apertura de la posición y el precio de cierre de la posición,
Operaciones de arbitraje: El arbitraje se produce cuando un valor se negocia a
varios mercados y por circunstancias locales se produce una diferencia de
precios que aprovechamos para comprar donde cotiza más barato y vender donde
cotiza más caro.
Por ejemplo, el precio a plazo de una acción para un contrato de 3 meses es de
43 euros. El tipo de interés libre de riesgo a 3 meses es 5% anual y el precio
actual de la acción es 40 euros. Existe una oportunidad de arbitraje porque el
precio a plazo respecto al precio de contado de la acción es demasiado alto:
 Pedimos prestados 40 euros para comprar una acción al contado.
 Firmamos un contrato para vender esa acción a 43 euros dentro de tres
meses. A los tres meses, vendemos la acción y recibimos 43 euros. La
cantidad necesaria para saldar el préstamo es 40,50 euros (40^(0.05x3/12))
Beneficio obtenido a los tres meses: 43-40,50 = 2,50 euros.

FUTUROS
VENTAJAS VS DESVENTAJAS
Ventajas
 Los futuros pueden ser utilizados como instrumentos de cobertura o de
reducción del riesgo de fluctuación de los precios del activo subyacente.
 Permiten operar a la baja, es decir, cuando se tienen expectativas bajistas
sobre un mercado o una acción. Mientras que en los mercados de contado,
como la bolsa, solamente se pueden operar al alza (salvo con productos
como el crédito al mercado, si bien estos son similares a los derivados pero
con otra estructura de apalancamiento y unas características específicas)
 Las comisiones aplicadas suelen ser más reducidas que en los mercados
de contado.
 Existe una elevada liquidez en los futuros sobre índices bursátiles.
 El efecto Apalancamiento permite operar con el activo financiero con un
pequeño desembolso (garantías).
 La cámara de compensación garantiza que la contraparte cumplirá su
obligación.
Desventajas
 El efecto apalancamiento provoca que se trate de un instrumento de alto
riesgo, al poder generarse pérdidas importantes.
 Mientras la inversión en los mercados de valores no tiene vencimiento
(salvo entre operaciones financieras concretas) los contratos de futuros
tienen vencimientos a corto plazo.
 Existe menor liquidez en los contratos de acciones.
 Requiere un buen conocimiento de los mercados financieros y de estos
instrumentos.
 Las garantías se ajustan diariamente y deben ser aportadas mientras la
posición este abierta.
EJEMPLO
Contrato futuro entre un productor de trigo y un molino.

FUTUROS
Partes:
· Vendedor: Agricultor.
Un agricultor se encuentra en pleno periodo de cosecha y planifica vender su
producción en los próximos 90 días, pero le preocupa que los precios del mercado
bajen. El valor actual del quintal de trigo (100Kg) es de 8 pesos.
· Comprador: Molino.
El molino teme un que el precio del trigo ascienda a 12 pesos por quintal, en 90
días más, por lo que pretende negociar un acuerdo con el agricultor.
El comprador con el productor se reúnen y pactan una transacción de 200
quintales a un precio de 8 $/quintal, con término de contrato en 90 días más.
Existe el riesgo de que una de las partes no cumpla el acuerdo, a este riesgo se
denomina Riesgo de Contrapartida. Si el precio del trigo en el mercado (spot) es
mayor al acordado, el molino corre riesgo que el productor no cumpla su promesa
y venda la producción a otro comprador. Contrariamente, si el precio en el
mercado es menor a al acordado el vendedor corre el riesgo de no vender su
cosecha porque el molino compro trigo a otro productor.
Para cubrir este riesgo los compradores y vendedores realizan sus contratos en
mercados organizados, en donde se busca gestionar las negociaciones de manera
trasparente y eficiente. De esta forma la promesa de compraventa entre el
agricultor y molino pasa de ser un contrato forward a un contrato futuro.
El mercado organizado cubre el riesgo de contrapartida a través de la Cámara de
Compensación, encargada de ejecutar liquidaciones diarias y pagos de garantía,
con el fin de igualar el precio spot (precio contado) del día del vencimiento con el
precio preespecificado en el futuro. La cámara actúa como contraparte entre
compradores y vendedores, exigiendo los pagos y las entregas del subyacente.
A diferencia de los forward, los futuros no siempre se deben cumplir, para ello
una de las partes puede ejecutar operaciones en sentido contrario, por ejemplo,
el producto de trigo puede vender futuros para compensar su posición.
En la Tabla 1 se muestra un balance de pagos ejercido por la cámara para el
ejemplo del trigo. Al finalizar el contrato la entrega de trigo se hace a un precio
de 12mil$/quintal menos las compensaciones:
Cobros y pagos ejecutados por la Cámara de Compensación o Contraparte, para el
ejemplo de futuro entre un productor de trigo (agricultor) y un comprador (molino).
Transcurso de
tiempo [días]
Compensación del Productor
de trigo [$/quintal]
Precio spot
[$/quintal]
Compensación del
Molino [$/quintal]

FUTUROS
1 0 8 0
10 -0.25 8.25 0.25
30 0.15 8.4 0.15
50 0.3 8.1 0.3
90 -3.9 12 3.9
Liquidación -4 12 4
Tabla 1. Cobros y pagos ejecutados por la Cámara de Compensación o Contraparte
- Agricultor: vende a un precio 12-4=8 $/quintal
- Molino: Paga a 4-12=-8 $/quintal
De esta forma se iguala el precio acordado, al precio del mercado del día de
vencimiento.
La cámara calcula las diferencias entre el precio spot y el precio acordado,
obligando a la parte con pérdidas a pagar dicho monto. De esta manera, si llegado
el día de liquidación el productor no cumple el acuerdo, la cámara entregará la
diferencia de precios al comprador, que había cobrado con anterioridad al
vendedor. En el ejemplo, el molino tendría que comprar trigo a 12 $/quintal pero
con la compensación de 4mil $/quintal que recibe por parte de la cámara, solo
le cuesta 8$/quintal.
CONCLUSIONES
 Un contrato de futuros es un contrato o acuerdo que obliga a las partes
contratantes a comprar o vender un número determinado de bienes o
valores (activo subyacente) en una fecha futura y determinada, y con un
precio establecido de antemano. Estos contratos se negocian en lo que se
llama mercado a término o mercado de futuros.
 Una vez llegada la fecha del vencimiento del contrato esta obligado a
comprar o vender según la posición que tiene.
 El tamaño tiene que ser estandarizado y en función del subyacente
 En cada contrato que se tenga, el broker elegirá tener una cantidad mínima
en su cuenta de operaciones.
 Cada día se liquidan las pérdidas y las ganancias. Todas las operaciones
que no se cierren tienen que pagar o cobrar lo que haya resultado del día.
 Se pueden obtener beneficios muy grandes, pero pérdidas también.
 Las operaciones de cobertura se realizan con el fin de reducir el riesgo que
afrontan ante movimientos potenciales en mercado.

FUTUROS
 Las operaciones especulativas se realizan para obtener una plusvalía en
corto tiempo, independientemente del activo que se invierta.
 Las operaciones de arbitraje suponen la obtención de un beneficio libre de
riesgo por medio de transacciones en dos o más mercados.
 Si bien un futuro financiero tiene la ventaja de que no se produce un
desembolso o cobro inicial también tiene la desventaja de que el beneficio
o pérdida no está limitado ya que sea cual sea el precio de contado en el
momento de vencimiento del contrato la transacción se deberá realizar al
precio pactado hoy.
REFERENCIAS:
Lozano,Alejandro R. (2014). ¿Qué son los futuros en bolsa?
https://www.asesorfinancieropersonal.com/que-son-los-futuros/
Hugh Rudnick (2015) Pontificia Universidad Católica de Chile.Futuros.
http://hrudnick.sitios.ing.uc.cl/alumno11/deriv/Derivados_index_archivos/Page983.htm
Econopedia(2013) FuturoFinanciero http://economipedia.com/definiciones/futuro-financiero.html

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