macroeconomia

1. LA DEPRECIACIÓN, LA BALANZA COMERCIAL Y LA PRODUCCIÓN
Supongamos que el gobierno de Reino Unido toma medidas que conducen a una
depreciación de la libra, es decir, a una reducción del tipo de cambio nominal.
Recuérdese que el tipo de cambio real viene dado por:
El tipo de cambio real, (el precio de los bienes interiores expresado en bienes
extranjeros) es igual al tipo de cambio nominal, E (el precio de la moneda nacional
expresado en moneda extranjera) multiplicado por el nivel de precios interior, P, dividido
por el nivel de precios extranjero, P*. A corto plazo podemos considerar que tanto P como
P* están dados.
Eso implica que la depreciación nominal se traduce en una depreciación real de la misma
cuantía. Más concretamente, si la libra se deprecia frente al euro un 10 % (una depreciación
nominal del 10 %) y si los niveles de precios de la zona del euro y de Reino Unidono varían,
los bienes británicos serán un 10 % más baratos que los europeos (una depreciación real
del 10 %).
LA DEPRECIACIÓN Y LA BALANZA COMERCIAL
Volvamos a la definición de exportaciones netas del Capítulo 6:
Sustituyendo X e IMpor sus expresiones de las ecuaciones [6.6] y [6.7], tenemos que:
Comoel tipode cambioreal, , figuraenel segundomiembrode laecuaciónentreslugares,
estaecuaciónmuestraclaramenteque ladepreciaciónreal afectaalabalanzacomercialatravés
de tres vías distintas:
Las exportaciones,X,aumentan.La depreciaciónreal abarata relativamente losbienes
interioresenel extranjero,provocandounaumentode lademandaextranjeradebienes
interiores y, por tanto, un aumento de las exportaciones interiores.
Las importaciones, IM, disminuyen. La depreciación real encarece relativamente los
bienes extranjeros en la economía interior (Reino Unido en este caso), provocando un
desplazamientode lademandanacional hacia los bienesinterioresyuna reducciónde
la cantidad de importaciones.
El precio relativo de los bienes extranjeros expresado en bie
Esta subida eleva la factura de importaciones, . Ahora cuesta más comprar la
misma cantidad de importaciones (en bienes interiores).

2. Para que la balanza comercial mejore tras una depreciación, las exportaciones deben
aumentarlosuficiente ylasimportacionesdebendisminuirlosuficiente paracompensarla
subida del precio de las importaciones.La condición según la cual una depreciaciónreal
provoca un aumento de las exportaciones netas se conoce con el nombre de condición
Marshall-Lerner(enhonoralosdoseconomistasque laformularon,AlfredMarshall yAbba
Lerner,y se deduce entérminosformalesenel apéndice de este capítulo). Resultaque con
una complicación que expondremos cuando introduzcamos la dinámica más adelante en
este capítulo esta condición se satisface en realidad.
Por tanto,en el restodel librosupondremosque unadepreciaciónreal unadisminuciónde
provoca un incremento de las exportaciones netas, es decir, un aumento de NX.
LOS EFECTOS DE UNA DEPRECIACIÓN
Hasta ahora hemos examinado los efectos directos que produce una depreciación en la
balanzacomercial,esdecir,losefectosdadaslaproduccióninteriory laextranjera.Perolos
efectosnoacabanaquí.Lavariaciónde lasexportacionesnetasalteralaproduccióninterior,
lo cual afecta aún más a las exportaciones netas.
Al igual que ocurre con un aumentode la producciónextranjera,unadepreciaciónprovoca
un aumento de las exportaciones netas (suponiendo, como suponemos, que se cumple la
condición Marshall-Lerner), cualquiera que sea el nivel de producción.
En suma,ladepreciaciónprovocaundesplazamientode lademanda,tantoextranjeracomo
interior, a favor de los bienes interiores, lo cual provoca, a su vez, tanto un aumento de la
producción interior como una mejora de la balanza comercial.
Aunque una depreciación y un aumento de la producción extranjera producen el mismo
efecto en la producción interior y en la balanza comercial, existe una diferencia sutil pero
importante, entre los dos. Una depreciación actúa encareciendo relativamente los bienes
extranjeros, peroeso significa que, dada la renta de los individuos, su bienestar empeora,
ya que ahora tienen que pagar más por los bienes extranjeros a causa de la depreciación.
Este mecanismo se deja sentir sobre todo en los países que sufren una gran depreciación.
Los gobiernos que tratan de conseguir una gran depreciación suelen encontrarse con
huelgas y disturbios callejeros, ya que la población reacciona a la enorme subida de los
preciosde los bienesimportados.Esloque ocurrió,por ejemplo,enMéxico,donde lagran
depreciacióndelpesoregistradaen1994-1995 —de 29 centavosporpesoennoviembrede
1994 a 17 centavos en mayo de 1995— provocó un gran empeoramientodel nivel de vida
de los trabajadores y malestar social.