En esta presentación podrás conocer qué son los derivados financieros, cuáles son los tipos de derivados y sus modalidades de cumplimiento, sus riesgos y los derivados más comunes, tanto OTC (Forward, Swaps y Opciones) como estandarizados (Futuros)

1. Introducción a los Derivados Financieros
Charlas Virtuales Bancolombia eTrading
Gerencia de Productos Derivados y Divisas – Abril 23 de 2015
Dirección de Productos de Mercado de Capitales

2. De tu interés
• ¿Ya tienes tu clave para utilizar nuestros servicios virtuales
y plataformas de eTrading?
Solicítala en cualquiera de nuestras oficinas o a través de nuestra
sucursal virtual en www.valoresbancolombia.com
• ¿Deseas abrir una cuenta de inversión en Valores
Bancolombia?
Si todavía no eres cliente de Valores Bancolombia, ingresa a
www.valoresbancolombia.com y selecciona en el menú de la izquierda
la opción “Abra su cuenta”.
• ¿Ya conoces nuestra Sucursal Telefónica?
A través de ella podrás solicitar información general sobre tus
productos y realizar el ingreso de órdenes de compra y venta de
acciones de Lunes a Viernes de 7:00am a 6:00pm en las líneas:
5109009 (Medellín), 3430099 (Bogotá) y 01 8000 513090 (resto del
país).
2
Dirección de Productos de Mercado de Capitales

3. ¿Qué son los Productos Derivados?
Por su definición genérica, un Producto Derivado es un producto que se
obtiene a partir de otro a través de una o varias transformaciones.
3
• El precio de la gasolina se deriva del valor de un
activo principal que permite que exista dicho
combustible, en este caso, el petróleo.
• Para los derivados lácteos por ejemplo, como el
queso o el yogurt, su precio se origina con base en
el precio de la leche.
Dirección de Productos de Mercado de Capitales
Ejemplos cotidianos…

4. Su precio se deriva de otro activo
principal, conocido como Activo
Subyacente.
Derivados Financieros
4
Monedas
Acciones
y Bonos
Índices,
Tasas de
Interés
No
financieros
Commodities
Climáticos
Son productos financieros con
condiciones que se negocian hoy y
se cumplen en el futuro.
Dirección de Productos de Mercado de Capitales
¿Qué son los
Derivados
Financieros?
Permiten realizar operaciones de
Cobertura, Arbitraje o
Especulación.

5. Clasificación de los Derivados Financieros
5
Dirección de Productos de Mercado de Capitales
Las características propias del producto,
el monto, la fecha de vencimiento y
demás condiciones son previamente
definidas.
• Opera en un sistema transaccional
• Contraparte Cámara Riesgo Central
• Garantía en Dinero o Títulos
• No hay riesgo de contraparte
De acuerdo a las necesidades de las
partes en cuanto a monto, plazo y
modalidad. Conocidos como OTC (Over
the Counter) o «Sobre el mostrador».
• Negociación bilateral
• Cumplimiento bilateral
• No hay garantías
• Existe riesgo de contraparte
Derivados
Estandarizados Derivados OTC
Tipos de Derivados

6. Modalidades de Cumplimiento de los Derivados Financieros
6
Dirección de Productos de Mercado de Capitales
Delivery
• Cumplimiento Efectivo
• Entrega física del activo subyacente a
cambio del valor pactado.
• Hay cumplimiento de cada parte.
Non Delivery
• Cumplimiento Financiero
• No hay entrega del activo subyacente.
• Se paga o se recibe la diferencia entre el
precio pactado y el precio de mercado.
Modalidades de
Cumplimiento

7. Propósito de los Derivados Financieros
7
Dirección de Productos de Mercado de Capitales
Son herramientas de Cobertura, Arbitraje o Especulación:
Transferir la exposición al riesgo de mercado o de crédito,
tomando una posición opuesta en el activo subyacente y
permitiendo conocer los flujos de caja futuros.
Aprovechar oportunidades de inversión estructurando
estrategias simultáneamente en diferentes mercados,
recibiendo beneficios de los márgenes entre ellos.
Asumir de forma voluntaria riesgos direccionales con la
idea de obtener un beneficio económico apostando al
cambio en los precios de los activos subyacentes.
Cobertura
Arbitraje
Especulación

8. Derivados: Una herramienta para la gestión de riesgos
8
Dirección de Productos de Mercado de Capitales
Riesgos asociados
al Negocio
Riesgos
Financieros
• Estratégico
• Macroeconómico
• Nuevos Competidores
• Innovación Tecnológica
• Operacional
• Reputacional
• Riesgo de Mercado
• Riesgo de Crédito
• Riesgo de Liquidez
Riesgos que hacen
inciertos los resultados
de una empresa
Responsabilidad de la
Gerencia de la empresa
Transferir a entidades
financieras equipadas con
técnicas y herramientas
para gestionarlos

9. Derivados Financieros más comunes
9
Dirección de Productos de Mercado de Capitales
Forward Opciones Swaps
Futuros
Un Derivado Plain Vanilla es la versión más simple del derivado. Estos son
los derivados más comunes y más negociados en el mercado:
Derivados Plain Vanilla
OTC
Estandarizados

10. Derivados OTC
10
Dirección de Productos de Mercado de Capitales
• Un Forward es un acuerdo entre dos partes en el que una de las
partes se obliga a comprar y la otra parte se obliga a vender, en una
fecha futura, una cantidad determinada de un producto o activo
subyacente.
• Con especificaciones definidas el día de la negociación en cuanto al
precio, fecha, lugar y forma de entrega.
La palabra Forward significa en español
hacia adelante y en el mundo financiero se
utiliza para indicar que un negocio se pacta
hoy y se cumple en el futuro.
• Es un instrumento financiero de cobertura cero costo.
Forward

11. Derivados OTC – Forward
11
Dirección de Productos de Mercado de Capitales
Ejemplo
Un Importador debe pagar 100,000 dólares a un
proveedor en Estados Unidos dentro de 30 días. Hoy el
dólar se negocia a 2,500 pesos.
El cliente teme que el dólar suba en los próximos 30 días, incrementando el
costo en pesos de su importación.
Grafico ilustrativo
-60,000,000
-40,000,000
-20,000,000
0
20,000,000
40,000,000
60,000,000
Posición Cliente

12. Derivados OTC – Forward
12
Dirección de Productos de Mercado de Capitales
El importador llama a la Mesa de Dinero de Bancolombia para hacer una
operación de cobertura de riesgo de tasa de cambio.
Hoy
Se pacta el siguiente Forward:
Monto: 100,000 dólares
Fecha Negociación: 30/04/201X
Fecha Vencimiento: 30/05/201X
Tasa Forward: 2,515 pesos por dólar
Grafico ilustrativo
-60,000,000
-40,000,000
-20,000,000
0
20,000,000
40,000,000
60,000,000
Forward Posición Cliente

13. Derivados OTC – Forward
13
Dirección de Productos de Mercado de Capitales
Supongamos que en la fecha de vencimiento la tasa de
cambio de mercado es de 2,900 pesos por dólar.
Vencimiento
Bancolombia está obligado a venderle 100,000 dólares al importador a 2,515
pesos por dólar para pagar a su proveedor.
Grafico ilustrativo
-60,000,000
-40,000,000
-20,000,000
0
20,000,000
40,000,000
60,000,000
2,000
2,050
2,100
2,150
2,200
2,250
2,300
2,350
2,400
2,450
2,500
2,550
2,600
2,650
2,700
2,750
2,800
2,850
2,900
2,950
3,000
Forward Posición Cliente

14. Derivados OTC – Forward
14
Dirección de Productos de Mercado de Capitales
Delivery
Cliente
100,000 Dólares
251,500,000 Pesos
Non-Delivery
Cliente
38,500,000 Pesos
-100,000 x 2,515 = -251,500,000 Pesos
+100,000 x 2,590 = 290,000,000 Pesos
Utilidad = 38,500,000 Pesos

15. Derivados OTC
15
Dirección de Productos de Mercado de Capitales
• De comprar o vender en una fecha futura, una cantidad determinada del
activo subyacente a un precio establecido conocido como Strike.
• El monto que paga el comprador al vendedor en el momento de la
negociación por adquirir el derecho se denomina Prima.
Es un instrumento financiero en el que la parte
compradora adquiere el derecho, y la parte
vendedora adquiere la obligación.
Call
Put
El comprador adquiere el derecho a comprar el activo o
ejercer la opción de compra, y el vendedor la obligación de
venderlo.
El comprador adquiere el derecho a vender el activo o
ejercer la opción de venta, y el vendedor la obligación de
comprarlo.
Opciones

16. Derivados OTC – Opción
16
Dirección de Productos de Mercado de Capitales
Siguiendo con el mismo ejemplo del Importador...
El Importador Compra una Opción Call:
Monto: 100,000 dólares
Posición y Tipo: Compra Call USD
Fecha Negociación: 30/04/201X
Fecha Vencimiento: 30/05/201X
Strike: 2,485 pesos por dólar
Prima a pagar: 5,500,000 pesos
Cliente compra Opción de compra de dólares (Call USD)
Cliente
Prima por 5,500,000 Pesos
Hoy

17. 17
Dirección de Productos de Mercado de Capitales
Derivados OTC – Opción
Hoy
-60,000,000
-40,000,000
-20,000,000
0
20,000,000
40,000,000
60,000,000
1,988
2,038
2,087
2,137
2,187
2,237
2,286
2,336
2,386
2,435
2,485
2,535
2,584
2,634
2,684
2,734
2,783
2,833
2,883
2,932
2,982
Cobertura - Compra Opción Call USD
Opción Posición Importador

18. 18
Dirección de Productos de Mercado de Capitales
Supongamos que en la fecha de vencimiento la tasa de
cambio de mercado es de 2,900 pesos por dólar.
El cliente ejerce su derecho a comprar dólares a Bancolombia a 2,485 pesos
por dólar para pagar a su proveedor.
Derivados OTC – Opción
Vencimiento
-60,000,000
-40,000,000
-20,000,000
0
20,000,000
40,000,000
60,000,000
Opción Posición Importador

19. 19
Dirección de Productos de Mercado de Capitales
Cliente
100,000 Dólares
248,500,000 Pesos
Cliente
41,500,000 Pesos
-100,000 x 2,508 = -248,500,000 Pesos
+100,000 x 2,590 = 290,000,000 Pesos
Utilidad Bruta = 41,500,000 Pesos
Derivados OTC – Opción
Delivery
Non-Delivery

20. 20
Dirección de Productos de Mercado de Capitales
Ahora supongamos el caso contrario, en el que la tasa de
cambio al vencimiento fuera de 2,200 pesos por dólar.
En este caso el cliente tiene la opción de NO ejercer su derecho y comprar los
dólares en el mercado a 2,200 pesos por dólar.
Derivados OTC – Opción
Vencimiento
-60,000,000
-40,000,000
-20,000,000
0
20,000,000
40,000,000
60,000,000
Opción Posición Importador

21. Derivados OTC
21
Dirección de Productos de Mercado de Capitales
• Las partes acuerdan desde el momento de la negociación las condiciones
en las que se darán dichos intercambios.
• Se asimila a una serie de contratos Forward o al intercambio de la
posición de riesgo en determinados activos y pasivos financieros.
Es una serie de intercambio de flujos periódicos en
determinadas fechas futuras, por un plazo
determinado.
Como el intercambio de 2
bonos:
Bono A
Bono B
Como una sucesión de
Forwards:
Swaps

22. Derivados OTC
22
Dirección de Productos de Mercado de Capitales
Swaps de Tasa de Interés
(IRS por sus siglas en Inglés –Interest Rate Swaps–), las
partes acuerdan intercambiar flujos en el futuro
correspondientes a intereses y/o capital expresados en la
misma moneda, pero indexados a diferente tipo de
interés.
Existen dos tipos de swaps:
Swaps de Tasa de Cambio
(CCS por sus siglas en Inglés –Cross Currency Swaps–)
Intercambio de flujos en el futuro, correspondientes a
intereses y/o capital, expresados en diferentes monedas
y indexados a diferentes tasas de interés.
Swaps
IRS
CCS

23. Derivados OTC – Swaps
23
Dirección de Productos de Mercado de Capitales
Una empresa toma un crédito en dólares indexado a la
Libor+3%, lo que genera incertidumbre del monto a pagar
por concepto de intereses y capital.
El cliente considera es probable que la Libor suba y que el peso se deprecie,
por lo que acude a Bancolombia para cubrir el Riesgo de Mercado.
Con un Swap de Tasa de Cambio (CCS) puede intercambiar los flujos en
dólares atados a una tasa variable, por flujos en pesos a tasa fija.
Nominal USD: 100,000
Tasa de cambio: 2,500 pesos por dólar
Nominal COP: 180,000,000
Fecha de inicio: 16/01/201X
Plazo: 5 años
Modalidad Cumplimiento: Delivery
Periodicidad Pagos: Semestral
Tasa fija en pesos pactada: 6%
Ejemplo

24. Derivados OTC – Swaps
24
Dirección de Productos de Mercado de Capitales
Crédito USD
atado a LIBOR
Paga Intereses
LIBOR + 3%
CC SWAP
RecibeIntereses
LIBOR+3%
PagaIntereses
TFPesos6%
CapitalenDólares
Capital en USD
CapitalenPesos
Cliente
En todos los periodos el cliente pagará la misma tasa fija en pesos del 6%.
Ejemplo

25. Derivados Estandarizados
25
Dirección de Productos de Mercado de Capitales
• La principal diferencia entre un Futuro y un Forward radica en que el
Futuro es un derivado estandarizado que se cotiza en bolsa.
Al igual que los Forwards, los Futuros son contratos
en los que dos partes acuerdan comprar-vender el
activo subyacente en una fecha futura.
• Las operaciones son liquidadas y compensadas diariamente por la
Cámara de Riesgo Central de Contraparte (CRCC) que se interpone entre
las partes.
• Se requiere la constitución de garantías ante la Cámara de Riesgo Central
de Contraparte (CRCC) para poder operar.
• Es posible operar futuros sobre monedas, acciones, bonos, tasas de
interés, indicadores y otros subyacentes.
Futuros

26. Derivados Estandarizados
26
Dirección de Productos de Mercado de Capitales
Futuros
Cliente
La CRCC liquida y cumple la
operación a través de los
miembros liquidadores de
cada parte
Bancolombia pone
la intención de
Compra/Venta en
el sistema
transaccional
El Cliente pone la
intención de
Venta/Compra en
el sistema
transaccional
La operación es
automáticamente
aceptada por la CRCC

27. Uso de los Derivados Financieros
27
Dirección de Productos de Mercado de Capitales
Cuidados, ventajas y beneficios de
los Derivados Financieros

28. Derivados en el Sistema Financiero Global
28
Dirección de Productos de Mercado de Capitales
• El alto volumen hace difícil imaginar
el sistema funcionando sin
derivados.
• Desde 1970, la volatilidad de las
tasas de cambio, intereses, y precios
de commodities se ha incrementado.
• Esto debido a la integración de la
economía mundial, posible gracias a
las novedades tecnológicas.
• Estos factores hacen que el riesgo
sea cada vez mayor para las
empresas, e inclusive para los países.
• Ha experimentado un crecimiento
exponencial en las últimas décadas.

29. Conclusiones
29
Dirección de Productos de Mercado de Capitales
Cuidados y Riesgos de los Derivados
• Especular con derivados incrementa el riesgo exponencialmente,
tomando posiciones direccionales apalancadas que pueden
provocar pérdidas ilimitadas.
• Coberturas parciales o sobre-cuberturas son especulación.
• El error más común es especular, consciente o inconscientemente,
debido a la tendencia optimista de las personas frente a sus propios
compromisos o riesgos.
• Los derivados son muy versátiles, y es esa versatilidad la que puede
causar problemas.
• Es necesario controlar la «alquimia» financiera que ha logrado
convertir activos basura en activos de alto valor mediante
combinaciones de derivados exóticos.

30. Dilema sobre la bondad de los Derivados Financieros
30
Dirección de Productos de Mercado de Capitales
• Los Derivados Financiero son acusados por muchos de ser
responsables de las crisis económicas recientes que pusieron en
riesgo la estabilidad económica mundial.
• Pero es un error asumir esto como cierto sin entender que hace que
los derivados se consideren de alto riesgo para el sistema financiero
global.
• Tomando las palabras de Arthur Leavitt, ex-director de la SEC, “los
derivados son como la electricidad, peligrosos si se manipulan mal
pero con todo el potencial para ser herramientas de alto valor”.
• Derivados plain vanilla no apalancados de baja complejidad y con
mitigantes de riesgo de crédito son herramientas que pueden reducir
el riesgo de las empresas e incrementar sus ingresos, haciéndolas
más valiosas.
Responsabilidad Financiera

31. Conclusiones
31
Dirección de Productos de Mercado de Capitales
Beneficios de los Derivados
• Transformar el perfil del riesgo de las compañías mediante transferencia de
riesgos y coberturas.
• Optimización de la Gestión Financiera de las Empresas gracias a la certeza
proyección del Flujo de Caja.
• Aprovechar oportunidades de endeudamiento o inversión en el exterior.
• Determinar el costo real de endeudamiento en otras monedas.
• Diversificación / Especulación.
• Se estructura de acuerdo con las necesidades particulares de cada cliente.
• Se puede reestructurar o desmontar durante su vigencia.

32. Conclusiones
32
Dirección de Productos de Mercado de Capitales
¿Deben las empresas utilizar Derivados?
• La respuesta es SI, pero entendiendo la complejidad de los
Derivados Financieros y los riesgos asociados.
• Son el mecanismo más eficiente de cobertura de los Riesgos
Financieros.
• Utilizados apropiada y responsablemente tienden a no ser
más riesgosos que el activo del que se derivan.
• Al cubrir riesgos se disminuye la volatilidad de los resultados
de la empresa haciéndola menos riesgosa para los analistas, e
incrementando su valor.
• «Zapatero a tus zapatos», las empresas se deben dedicar a
hacer lo que saben y transferir los riesgos financieros a las
entidades expertas en el tema.

33. Límites de Nuestra Responsabilidad
33
Dirección de Productos de Mercado de Capitales
Antes de tomar una decisión de inversión, usted deberá evaluar múltiples
factores tales como los riesgos propios de cada instrumento, su perfil de riesgo,
sus necesidades de liquidez, entre otros. El presente informe es tan sólo uno de
los muchos elementos que usted debe tener en cuenta para la toma de sus
decisiones de inversión. Para ampliar el contenido de esta información, le
solicitamos comunicarse con su gerente comercial. Le recomendamos no
tomar ninguna decisión de inversión, hasta no tener total claridad sobre todos
los elementos involucrados en una decisión de este tipo.
El uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad del
inversionista y en consecuencia, todas las decisiones de inversión deben ser
tomadas exclusivamente por este.
Las obligaciones de Valores Bancolombia S.A. como intermediario de valores
son de medio y no de resultado, por lo cual nuestras opiniones no constituyen
un compromiso o garantía de rentabilidad para el inversionista.

34. 34
Dirección de Productos de Mercado de Capitales
Lina Marcela Cárdenas Paniagua
Gerente de Productos Derivados y Divisas
licarden@bancolombia.com.co
Hernan Dario Ortiz Acevedo
Analista de Derivados de Tasa de Interés
heortiz@bancolombia.com.co
Nathalia Arismendy Mazo
Analista de Derivados Estandarizados
narismen@bancolombia.com.co
Juan Felipe Bravo Vélez
Estructurador de Productos Derivados y Divisas
jfbravo@bancolombia.com.co
Lucas Mateo Gómez Méndez
Analista de Derivados de Divisas
lumagome@bancolombia.com.co
Blanca Deicy Berrio García
Analista de Mercado de Divisas
bberrio@bancolombia.com.co
Lina Victoria Hoyos Jaramillo
Directora de Productos de Mercado de Capitales
lihoyos@bancolombia.com.co