3. PERSPECTIVAS GLOBALES
R E V I S I O N E S D E L C R E C I M I E N T O A L A B A J A
P R O Y E C C I O N E S D E L F M I
C r e c i m i e n t o d e l P I B M u n d i a l
3,8
3,9 3,9
3,8
3,7 3,7
3,7
3,5
3,6
3,3
3,5
3,6
3,0
3,4
2,5
3
3,5
4
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Realizado Julio 2018 Octubre 2018 Enero 2019 Julio 2019 Octubre 2019
4. 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020
Economía
Global
Economías
Avanzadas
Mercados Emergentes y
Economías en Desarrollo
3,6
3,0
3,4
2,3
1,7 1,7
4,5
3,9
4,6
PERSPECTIVAS GLOBALES
Una desaceleración sincronizada
5. Fuente: OECD
ESTADOS UNIDOS:
C E D E E L Ú LT I M O B A S T I Ó N ?
30
35
40
45
50
55
60
65
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Índice de Gerentes de Compras Industria
6. ESTADOS UNIDOS:
¿ R E C E S I Ó N I N M I N E N T E ?
Fuente: FED St. Louis
-1,00
-0,50
0,00
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
Diferencial de Tasas de Interés
10 Años vs. 3 Meses
7. ESTADOS UNIDOS:
¿ R E C E S I Ó N I N M I N E N T E ?
Fuente: FED St. Louis
5
4
3
2
1
0
-1
Percent
Shaded areas indicate U.S. recessions Source: Federal Reserve Bank of St. Louis
Fred. Stlouisfed. org
FRED 10 – Year Treasury Constant Maturity Minus 3- Menth Treasury Constant Matyruty
8. ZONA EURO:
P R O B L E M A S E N E L E S C A R A B A J O A L E M Á N
Fuente: FED St. Louis
0,1%
0,4%
-0,1%
0,2%
0,4%
-0,1%
-0,3%
-0,4%
-0,3%
-0,2%
-0,1%
0,0%
0,1%
0,2%
0,3%
0,4%
0,5%
1/1/2018 1/4/2018 1/7/2018 1/10/2018 1/1/2019 1/4/2019 1/7/2019
Variación Trimestral PIB
Realizado Proyectado
-8,00%
-6,00%
-4,00%
-2,00%
0,00%
2,00%
4,00%
6,00%
8,00%
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
Variación Interanual del PIB
Zona Europa vs Alemania
Alemania Zona Euro
9. CHINA:
L A D E S A C E L E R A C I Ó N S E P R O F U N D I Z A
Fuente: FED St. Louis
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
8,0%
9,0%
Producción Industrial
Crecimiento Interanual
10. Fuente: OECD
PERSPECTIVAS GLOBALES:
E L E VA D O G R A D O D E I N C E R T I D U M B R E
0,00
20,00
40,00
60,00
80,00
100,00
120,00
1996q1
1996q4
1997q3
1998q2
1999q1
1999q4
2000q3
2001q2
2002q1
2002q4
2003q3
2004q2
2005q1
2005q4
2006q3
2007q2
2008q1
2008q4
2009q3
2010q2
2011q1
2011q4
2012q3
2013q2
2014q1
2014q4
2015q3
2016q2
2017q1
2017q4
2018q3
2019q2
Índice de Incertidumbre
Comercio Mundial
0
50
100
150
200
250
300
350
400
1997
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2017
2018
2019
Índice de Incertidumbre
Política Económica
12. BRASIL:
L A M Á S S E V E R A C R I S I S E C O N Ó M I C A
0,0
100,0
200,0
300,0
400,0
500,0
600,0
700,0
800,0
900,0
1000,0
Índice del PIB
1962 = 100
Crisis Dilma
Crisis Deuda
Crisis Global
Crisis Hiperinflación
Fuente: IBGE, BC Brasil
13. BRASIL:
U N A L E N TA R E C U P E R A C I Ó N
Fuente: IBGE, BC Brasil
90
95
100
105
110
115
120
125
130
135
T T+1 T+2 T+3 T+4 T+5
Recuperaciones del PIB
Índice = 100 en Punto Mínimo
1983 1992 2008 2015
14. BRASIL:
I N I C I O D E C E P C I O N A N T E E N 2 0 1 9
Fuente: IBGE, BC Brasil
-2,5%
-2,0%
-1,5%
-1,0%
-0,5%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
Crecimiento Trimestral del PIB
Ajustado Estacionalmente
Crisis Dilma
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
3,00
Expectativas del Crecimiento
del PIB en 2019
15. BRASIL:
P E N S I O N E S , P E N S I O N E S , P E N S I O N E S
Fuente: IBGE, BC Brasil
-12,0
-10,0
-8,0
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2014 2015 2016 2017 2018 2019*
Balance Fiscal Brasil
% PIB
Total SP Primario SP Seg Social
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
2015 2016 2017 2018 2019
Inflación
Inf. % Meta 4.5%
16. BRASIL:
P E N S I O N E S , P E N S I O N E S , P E N S I O N E S
• Brasil tiene uno de los sistemas de pensiones más generosos y costosos del
mundo.
• Representa el 58% del presupuesto anual de gastos y equivale al triple de los
desembolsos destinados a salud y educación.
• Texto original del Ejecutivo suponía un ahorro de 290 mil millones de dólares en
una década (aproximadamente 1,6% del PIB por año), la versión finalmente
aprobada por el Congreso implicará una economía a las arcas públicas de unos
190 millones de dólares en ese periodo (alrededor de 1,0% del PIB por año).
• Dado que el déficit anual de la seguridad social es muy elevado (4% del PIB en
2018) otros ajustes serán necesarios en el futuro.
• En particular, aún queda pendiente modificar los sistemas de jubilación de los
funcionarios estatales y municipales y el de los militares.
• Reforma del estado brasileño: incluye la privatización de Electrobrás y la
posibilidad de declarar una “emergencia fiscal” (suspensión de las promociones
a funcionarios, disminución del número de horas trabajadas y de los salarios de
los mismos).
18. ARGENTINA:
P E R S I S T E N T E C O N T R A C C I Ó N
Fuente: Indec, BCRA
-8,0
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
dic-15
feb-16
abr-16
jun-16
ago-16
oct-16
dic-16
feb-17
abr-17
jun-17
ago-17
oct-17
dic-17
feb-18
abr-18
jun-18
ago-18
oct-18
dic-18
feb-19
abr-19
jun-19
Estimador Mensual de Actividad
Económica
Variaciones Interanuales - %
Var. Interanual Prom 12 Meses
-4,0
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
ene-18
feb-18
mar-18
abr-18
may-18
jun-18
jul-18
ago-18
sept-18
oct-18
nov-18
dic-18
ene-19
feb-19
mar-19
abr-19
may-19
jun-19
jul-19
ago-19
sept-19
Expectativas de Crecimiento Económico
Mediana - %
2019 2020
20. ARGENTINA:
E L FA C TO R T I P O D E C A M B I O
Fuente: Indec, BCRA, Bloomberg
189,6%
52,8%
31,0%
13,8%
11,6%
4,6%
0,0% 20,0% 40,0% 60,0% 80,0% 100,0% 120,0% 140,0% 160,0% 180,0% 200,0%
Peso Argentino
Lira Turca
Real Brasilero
Rublo Ruso
Rupia India
Peso Mexicano
Monedas Emergentes - Depreciación
Periodo: Enero 2018 - Setiembre 2019
-
10,00
20,00
30,00
40,00
50,00
60,00
70,00
5,0
15,0
25,0
35,0
45,0
55,0
2015-12 2016-12 2017-12 2018-12
Dinámica Inflacionaria
IPC CABA
IPC INDEC
TC USD (Der)
21. ARGENTINA:
E L P E S O D E L A D E U D A E X T E R N A
Fuente: Indec, BCRA
25
30
35
40
45
50
55
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Deuda Externa
% del PIB
USD 70,000 millones - Sector Privado
USD 50,000 millones - FMI
2019 2020 2021 2022 2023 2020 AL 23
DEUDA EN MONEDA
EXTRANJERA 28,2 19,5 21,8 41,3 36,1 118,5
BONOS 9,1 10,7 11,7 16,1 10
FMI 1,2 2,3 6,1 22,1 23,3 53,7
ORGANISMOS
INTERNACIONALES
+ CLUB PARÍS 5 4,8 2,8 2,5 2,3
PRESTAMOS REPO
CONTRA BONAR 3,5 1,7 1,2 0,6 0,5
LETES 9,4
VENCIMIENTOS (CAPITAL+INTERÉS) TOTAL
22. ARGENTINA:
M E D I D A S D E S E S P E R A D A S Y D E A LTO I M PA C TO F I S C A L
Fuente: Indec, BCRA
Costo:
USD
1.666
Millones
Suba del
mínimo no
imponible del
impuesto a
las ganancias Eliminación
del IVA para
alimentos
básicos
Pago extra a
quienes
perciben la
AUH
Bono de
$5000 para
estatales
Refuerzo
salarial para
los privados
Congelar
precios de
combustible
La AFIP
extiende
plazos
Aumento de
las becas
progresar
No aumento
por inflación
de los
créditos
hipotecarios
Alivio de
impuestos
para las
pymes
