1. INSTITUTO TECNOLOGICO
DE TUXTEPEC
PORTAFOLIO DE EVIDENCIAS
UNIDAD 4
ACTIVIDAD:
VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LOS
TITULOS DE DEUDA ACTIVIDAD 2
MATERIA:
MATEMATICAS FINANCIERAS
CATEDRATICO:
MAYTE PULIDO CRUZ
ALUMNO (A):
ESTRELLA DEL CARMEN JESÙS
MALDONADO
FECHA: DICIEMBRE 2013
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2. VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LOS TITULOS DE DEUDA
El endeudamiento es una de las principales fuentes de financiamiento que
utilizan las empresas. Entre las formas principales de endeudamiento se
encuentran la deuda bancaria (local o internacional) y la emisión de títulos de
deuda (que también puede hacerse en el mercado local o en el internacional).
¿Cuáles son las principales ventajas y desventajas de cada una de esas
formas de financiamiento?
Claramente uno de los criterios más importantes para decidir en entre deuda
bancaria y la emisión de títulos es el costo efectivo de cada alternativa. Desde
esa perspectiva, uno esperaría que la emisión de títulos resulte relativamente
más económica que la deuda bancaria. En general el margen de
intermediación financiera en las bolsas de valores debería ser algo menor que
el que se puede encontrar en el sistema bancario, lo que debería reflejarse en
un menor costo de fondos al financiarse con emisión de títulos.
A pesar de ello, en los últimos años la ventaja relativa de costo que podría
existir en la financiación mediante títulos de deuda ha tendido a erosionarse.
Pareciera que la reducción en las tasas de interés, que incluso han llegado a
ser negativas en términos reales, combinado con la gran liquidez en el sistema
financiero (tanto local como internacional) que ha tendido a reducir de forma
significativa los márgenes de intermediación financiera, ha ocasionado que se
haya reducido la diferencia entre el costo efectivo de financiarse mediante
deuda bancaria o mediante la emisión de títulos de deuda.
También con relación al costo, es importante tomar en cuenta que la mayoría
de los préstamos bancarios suelen negociarse con tasas variables, mientras
que las emisiones de títulos tienen establecidas más frecuentemente tasas
fijas. Dependiendo entonces de las perspectivas que se tengan sobre el nivel
esperado de tasas de interés en el futuro, una u otra forma de financiarse
puede finalmente resultar mucho menos costosa.
El financiamiento mediante la emisión de títulos también tiene la desventaja
que para evitar estar haciendo emisiones relativamente pequeñas que
conllevarían la pérdida de las importantes economías de escala que existen en
este proceso, los emisores se ven a veces obligados a colocar títulos por un
monto que supera sus necesidades reales en el corto plazo. En estos casos,
las empresas se obligan a mantener fondos invertidos por algún tiempo en
instrumentos que casi seguramente les generarán un menor rendimiento que el
costo que estarían pagando por ellos (es decir, generarían un margen
financiero negativo).
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3. Otra de las principales desventajas de financiarse mediante la emisión de
títulos de deuda radica en la necesidad de estar registrado y autorizado para
hacerlo. El costo de este proceso puede ser muy significativo (especialmente
en mercados internacionales) y conlleva una serie de obligaciones en términos
de revelación y entrega periódica de información financiera y operativa que
muchas compañías consideran sencillamente demasiado sensible.
Por otra parte, desde la perspectiva de la empresa, el financiamiento bancario
también implica una mayor supervisión y vigilancia del desempeño de la
compañía, así como la necesidad de cumplir con una serie de condiciones y
requisitos que los bancos normalmente exigen mientras el crédito se encuentre
vigente. Aunque esas condiciones y monitoreo pueden resultar onerosas en
algunos casos, también pueden ser muy útiles, incluso para potenciales
tenedores de títulos de deuda que normalmente encuentran en este ejercicio
un gran valor añadido.
En situaciones en las que sea necesario renegociar la deuda, ya sea por
situaciones de iliquidez u otras circunstancias, el hecho de tener un único
acreedor con el cual negociar, suele resultar muy atractivo y una de las razones
que favorecerían la deuda bancaria por sobre la emisión de títulos. Procesos
de renegociación cuando los acreedores son tenedores de títulos de deuda
suelen ser muy complejos y es normalmente muchísimo menos probable lograr
un acuerdo entre las partes.
Otro elemento que hay que considerar al momento de elegir entre una fuente
de endeudamiento o la otra son las condiciones particulares del mercado
financiero y bancario en ese momento. A raíz de coyunturas locales o globales
en algunos momentos puede ser más ventajoso financiarme mediante la
emisión de títulos de deuda, o por el contrario, mediante endeudamiento
bancario. Por ejemplo, las bajas tasas de interés que estuvieron vigentes
durante los últimos años aunado a otras circunstancias coyunturales en los
mercados financieros internacionales, produjeron una interesante ventana de
oportunidad para emisiones de títulos de deuda en esos mercados. A raíz de la
reciente crisis en el sistema financiero norteamericano y la consecuente huida
de los inversionistas hacia activos financieros más seguros, el mejor momento
para hacer ese tipo de emisiones parece haber quedado atrás.
Relacionado también con las condiciones de mercado está el hecho que en
muchas ocasiones el endeudamiento bancario representa de hecho la única
fuente de fondos a la que una compañía tiene acceso para crecer. Este es un
fenómeno que fue identificado por algunos economistas financieros a inicios de
la década de los 70 y que relacionaron con lo que llamaron el “orden jerárquico”
en que las empresas utilizan las fuentes de financiamiento a las que tienen
acceso, orden que tiene más que ver con la simple disponibilidad y
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4. accesibilidad de las potenciales fuentes que con ninguna otra condición.
En definitiva, tanto el endeudamiento bancario como la emisión de títulos de
deuda presentan ventajas y desventajas relativas que pueden cambiar en el
tiempo y que deberán sopesarse al momento de decidir cuál de esas fuentes
es más conveniente para financiar una determinada inversión. En este artículo
hemos enumerado las que consideramos más relevantes.
Instrumento que representa un compromiso por parte del emisor, quien se
obliga a restituir el capital en una cierta fecha de vencimiento. El título es
emitido a valor nominal, debe especificar los intereses y amortizaciones si los
hubiera.
Ventajas de invertir en títulos de deuda
Alto grado de liquidez, lo que permite aprovechar otras oportunidades de
inversión.
Generalmente no existe incertidumbre sobre el rendimiento esperado.
Desventajas de invertir en títulos de deuda
Menor rendimiento que otras alternativas que contemplan más riesgo.
Algunos títulos de deuda exigen el pago de impuestos sobre su tasa de
rendimiento.
Se trata de valores cuyo rendimiento se predetermina a través de una tasa de
interés, en un plazo preestablecido, y que son emitidos por distintas entidades
tales como el Gobierno Federal, empresas de carácter privado y bancos, con el
objeto de financiar proyectos de larga maduración. Algunos de estos valores
son:
Emitidos por el Gobierno Federal
Cetes
Bondes
Emitidos por instituciones bancarias
Aceptaciones bancarias
Pagaré bancario
Emitidos por empresas
Obligaciones
Pagarés financieros
Certificados de participación
Papel comercial
Pagarés de mediano plazo
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5. ¿En dónde invierto?
La mayoría de estos valores se adquieren a través de un contrato en una casa
de bolsa, o bien mediante la intermediación de alguna institución bancaria.
¿De dónde salen mis ganancias o pérdidas?
Los títulos de deuda, como su nombre indica, son instrumentos en donde se
consigna por escrito la obligación de pagar al adquirente una cantidad de
dinero equivalente al capital prestado y los intereses devengados, explícitos
ambos en el título.
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