2. Antecedente: agotamiento del Keynesianismo
Pensamiento Económico2
El Keynesianismo tuvo su ascenso en un período en el que las principales
economías del mundo viven la Gran Depresión de los años treinta.
La economía internacional atraviesa un proceso de “des-internacionalización”:
rompimiento del mercado mundial (1914 estallido de la Gran Guerra - Crisis del ´29).
A nivel mundial: Desarticulación de la vida económica internacional a partir del
estallido de la Segunda Guerra en 1939.
La contrarrevolución neoliberal y el monetarismo
3. Pensamiento Económico3
Desde 1945 hasta inicios de la década de los setenta, se vivió un
período de auge y estabilidad financiera: “boom de posguerra”.
Se presenta una reorganización de la economía internacional (FMI,
GATT, BIRF, Plan Marshall) a partir de los Acuerdos de Bretton Woods
(1944).
La economía internacional volvía a retomar las tendencias a una mayor
integración e interdependencia de las economías nacionales.
Antecedente: agotamiento del Keynesianismo
La contrarrevolución neoliberal y el monetarismo
4. Pensamiento Económico4
A inicios de los años 70s la dinámica económica mundial sufría un quiebre y la teoría económica
un rotundo cambio.
Se conjuga una serie de factores como:
a) El fin de una onda expansiva de larga duración (producción en masa)
b) Fin de la era de Bretton Woods que había implicando la existencia de sistemas de tipo de
cambio fijo y, como fundamento de ello, la paridad oro-dólar.
c) Una severa crisis fiscal los estados sociales, y;
d) Las economías ingresaron en una situación inédita en la que se combinaban la recesión y la
inflación.
Resultado: la política económica propia del keynesianismo ingresa a una etapa de agotamiento
en su eficacia para manejar la macroeconomía y, en consecuencia, es desplazado de su posición
académica dominante.
Antecedente: agotamiento del Keynesianismo
La contrarrevolución neoliberal y el monetarismo
5. Milton Friedman y el monetarismo
Pensamiento Económico5
Durante los años cincuenta y sesenta el principal cuestionamiento teórico al
keynesianismo provino de Milton Friedman, profesor de Economía en la Universidad
de Chicago y autor de Studies in the Quantity Theory of Money (1956),
Capitalism and Freedom (1962) y de la que se considera su obra más importante,
A Monetary History of the United States, 1873 - 1960 (1963).
Criticó la poca importancia que el keynesianismo da a la política monetaria y al
énfasis que se brinda al papel regulador del Estado vía la política fiscal.
El estatuto teórico del modelo IS-LM también fue cuestionado.
La contrarrevolución neoliberal y el monetarismo
6. Pensamiento Económico6
El Monetarismo o Escuela de Chicago (“Chicago boys”): centra su análisis en la política de
emisión monetaria por parte de los bancos centrales. Retoma postulados liberales de las
escuelas clásica y neoclásica (la economía se auto regula, y las crisis y las depresiones son
resultado de una errónea política monetaria).
Insistencia: el gobierno es ineficaz.
Según Friedman: “En los análisis de política económica, ¨Chicago¨ significa creer en la eficiencia
del libre mercado para organizar los recursos, mostrarse escéptico sobre la intervención del
estado y poner énfasis en la cantidad de dinero como factor clave en la producción de inflación”
(Friedman, 1994).
La contrarrevolución neoliberal y el monetarismo
Milton Friedman y el monetarismo
7. El monetarismo
Pensamiento Económico7
El monetarismo supone valores sociales no excluyentes a su doctrina:
- El mercado es el mejor mecanismo para asignar recursos.
- La intervención del Estado perturba la eficiencia del mercado.
- El sistema de economía de mercado es estable y los desajustes se corrigen automáticamente.
- La libertad (valor supremo) está asegurada en el mercado, mientras que la intervención en el
mercado viola dicha libertad.
Esta visión social, revestida de elementos económicos, sociológicos y culturales, produjo un “estilo”
de pensamiento identificado con la ideología liberal (en sentido europeo) o conservadora (en
sentido norteamericano).
En los países en desarrollo, esta es la esencia de la doctrina político-económica conocida como
Neoliberalismo.
La contrarrevolución neoliberal y el monetarismo
8. Pensamiento Económico8
En 1911, el profesor de la Universidad de Yale Irving Fisher (1867-1947) fue un poco mas allá que
John Stuart Mili y dedujo un marco matemático para exponer las conclusiones de la teoría
cuantitativa.
Fisher escribió: M V + M'V' = PT., donde M es el stock de dinero en circulación; V es la velocidad
anual de circulación del dinero, o sea, la proporción en que el dinero cambia de manos; M' es el
volumen de los depósitos a la vista en los bancos; V es la velocidad anual de circulación de los
depósitos a la vista; P es el nivel agregado de precios; y T es un índice del volumen físico de las
transacciones.
Con un definición moderna de dinero que incluye los depósitos bancarios a la vista, la ecuación
anterior puede reescribirse de forma más simple como MV = PT, que en el futuro se conocería
como ecuación de cambio de Fisher.
La contrarrevolución neoliberal y el monetarismo
El monetarismo
9. El monetarismo
Pensamiento Económico9
Se fundamenta en la ecuación de cambio de Fischer:
MV = PT, con la conjugación de otros supuestos:
a. Constancia de la velocidad de circulación
b. Producto de pleno empleo
Con ello, se acepta que las variaciones de la cantidad de dinero se proyectan directamente en el
nivel de precios (teoría de la oferta monetaria).
Keynes oscureció toda esta claridad: puede haber equilibrio en todos los mercados, menos en el
de trabajo (la receta obvia): el Gasto fiscal para expandir la demanda agregada y recuperar el
pleno empleo.
De ahí que Teoría Cuantitativa se vio desplazada por el modelo Renta - Gasto: Y = C+I+G
Teoría Cuantitativa del
Dinero
Q dinero
Velocidad de
circulación
Nivel general de
precios
Número de
transacciones
Cuestiones teóricas:
M V = P T
10. Pensamiento Económico10
Keynes postulaba una política de dinero barato, con tres objetivos:
Mantener bajos los tipos de interés y disminuir el costo de la deuda pública;
Desalentar el rentismo;
Estimular la inversión.
Ello permitió reducir significativamente el paro involuntario.
En los 60s, cuando el keynesianismo vulgar ya era la sabiduría convencional, James Tobin
propuso que había tres campos de militancia entre economistas:
Aquellos que pensaban que el dinero no importa (neoclásicos ortodoxos)
Aquellos que pensaban que el dinero importa (keynesianos vulgares y otros)
Aquellos que pensaban que solo importa el dinero (Friedman y otros monetaristas).
El monetarismo
11. Pensamiento Económico11
1. En una primera etapa se subraya el papel de la oferta monetaria:
Friedman reformula la teoría cuantitativa en su famoso estudio The Quantity Theory
of Money (1956);
Publica con Ana Schwartz su monumental Historia Monetaria de los EEUU, 1876-
1960;
Inicia su crítica al keynesianismo (vulgar).
El monetarismo
Fases del monetarismo:
12. Pensamiento Económico12
1. … En una primera etapa se subraya el papel de la oferta monetaria:
En su obra: A Program for Monetary Stability establece la influencia de la cantidad
de dinero en la renta nominal y la esencia de su economía normativa:
El dinero puede modificar el ingreso nominal;
La política fiscal no secundada por el dinero es estéril;
La política monetaria solo muestra sus efectos luego de rezagos variables;
En consecuencia, la mejor política es anunciar una tasa constante de crecimiento
de la oferta monetaria.
El monetarismo
Fases del monetarismo:
13. Pensamiento Económico13
2. En una segunda fase (discurso de Friedman en 1967), se postularon dos plazos para la relación
de Phillips:
En el corto plazo, puede haber un trade-off entre inflación y desempleo;
En el largo plazo el trade-off desaparece por virtud de las expectativas de los agentes
económicos sobre el salario real: la ilusión monetaria keynesiana había muerto.
Perfeccionado el concepto de tasa natural de desempleo, cualquier manipulación de la oferta
monetaria solo puede tener efectos “aceleracionistas” sobre la inflación.
Esto implicaba que la política activa para manipular la DA y reducir la tasa natural de
desempleo, era inoperante.
El monetarismo
Fases del monetarismo:
14. Pensamiento Económico14
En su historia monetaria se plantea correlación entre oferta monetaria y nivel de
actividad (esto no implica causalidad; la relación causa - efecto no es unívoca, sino
biunívoca).
La exogeneidad del dinero en su modelo (es insostenible, dadas las preferencias
del público y la acción de los bancos).
La estabilidad de la velocidad de circulación (J. Tobin demuestra que la hipótesis
de estabilidad en la velocidad de circulación es empíricamente insostenible.
El menos precio por la política fiscal.
El monetarismo
La crítica al monetarismo se centró en cuatro puntos…