1. 18
CAPÍTULO
La oferta y la demanda de
dinero
MACROECONOMÍA
SEXTA EDICIÓN
N. GREGORY MANKIW
Diapositivas PowerPoint® por Ron Cronovich
Traducción: Pablo Fleiss
© 2007 Worth Publishers, all rights reserved

2. En este capítulo, aprenderá…
 Cómo el sistema bancario “crea” dinero
 Tres formas en que el Banco Central puede
controlar la oferta de dinero, y por qué no puede
controlarla con precisión
 Teorías acerca de la demanda de dinero
 Basadas en la cartera de activos
 Basadas en las transacciones: el modelo de
Baumol-Tobin
CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva
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3. El rol de los bancos en la oferta
monetaria
 La oferta monetaria es igual al efectivo más los
depósitos a la vista:
M = C + D
 Dado que la oferta monetaria incluye los
depósitos a la vista, el sistema bancario cumple
un rol importante.
CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva
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4. Conceptos preliminares
 Reservas (R ): la proporción de los depósitos que los
bancos no han prestado.
 Los pasivos de un banco incluyen los depósitos, los
activos incluyen las reservas y los préstamos.
 El sistema bancario con reservas del 100%: un
sistema en el cual los bancos guardan todos los
depósitos como reservas.
 El sistema bancario de reservas fraccionarias:
un sistema en el cual los bancos mantienen una
proporción de sus depósitos como reservas.
CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva
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5. Escenario 1:
No existen los bancos
Sin existir los bancos,
D = 0 y M = C = 1000 €.
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6. Escenario 2:
Reservas bancarias del 100%
 Inicialmente C = 1.000 €, D = 0 €, M = 1.000 €.
 Ahora suponga que los hogares depositan 1.000 € en
el “Banco Primero”.
 Después del
depósito,
Banco Primero C = 0 €,
Balance D = 1.000 €,
Activo Pasivo M = 1.000 €.
Reservas 1.000 € Depósitos 1.000 €  Un sistema bancario
con reservas del
100% no tiene
impacto en el tamaño
de la oferta monetaria
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7. Escenario 3:
Bancos con reservas fraccionarias
 Suponga que los bancos mantienen el 20% de
los depósitos como reservas, prestando el resto.
 El Banco Primero prestará 800 €.
La oferta monetaria es
Banco Primero ahora de 1.800 €:
Balance  Los depositantes
Activo Pasivo tienen 1.000 € en
depósitos a la vista.
Reservas €1,000 Depósitos 1.000 €
200 €
 Los prestatarios
Préstamos 800 € tienen 800 € en
efectivo.
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8. Escenario 3:
Bancos con reservas fraccionarias
Así, en un sistema bancario de reservas
fraccionarias, los bancos crean dinero.
La oferta monetaria es
Banco Primero ahora de 1.800 €:
Balance  Los depositantes
Activo Pasivo tienen 1.000 € en
depósitos a la vista.
Reservas 200 € Depósitos 1.000 €
 Los prestatarios
Préstamos 800 € tienen 800 € en
efectivo.
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9. Escenario 3:
Bancos con reservas fraccionarias
 Suponga que los prestatarios depositan los 800
€ en el Banco Segundo.
 Inicialmente el balance del Banco Segundo es:
Banco Segundo  El Banco Segundo
Balance prestará el 80% de
Activo Pasivo sus depósitos.
Reservas €800
160 € Depósitos 800 €
Préstamos €0 €
640
CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva
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10. Escenario 3:
Bancos con reservas fraccionarias
 Si estos 640 € se depositan en el Banco Tercero,
 entonces el Banco Tercero mantendrá el 20% en
reservas y prestará el resto:
Banco Tercero
Balance
Activo Pasivo
128 €
Reservas €640 Depósitos 640 €
Préstamos 512 €
€0
CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva
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11. Encontrando la cantidad total de
dinero:
Depósito original = 1.000 €
+ Préstamos del Banco Primero = 800 €
+ Préstamos del Banco Segundo = 640 €
+ Préstamos del Banco Tercero = 512 €
+ Otros préstamos…
La oferta monetaria total = (1/rr ) × €1.000
donde rr = cociente entre las reservas y los depósitos
En nuestro ejemplo, rr = 0,2, entonces M = 5.000 €
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12. La creación de dinero en el sistema
bancario
Un sistema bancario de reservas fraccionarias
crea dinero, pero no crea riqueza:
Los préstamos bancarios dan a los prestatarios
dinero y una cantidad igual de obligaciones.
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13. Un modelo de la oferta monetaria
Variables exógenas
 Base monetaria, B = C + R
controlada por el Banco Central
 Cociente entre reservas y depósitos, rr = R/
D
depende de las regulaciones y políticas
bancarias
 Cociente entre efectivo y depósitos, cr = C/D
depende de las preferencias de los hogares
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14. Resolviendo para la oferta de
dinero:
C +D
M = C +D = ×B = m ×B
B
donde
C +D
m =
B
=
C +D
=
( C D ) + ( D D ) = cr + 1
C +R ( C D ) + ( R D ) cr + rr
CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva
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15. El multiplicador del dinero
cr + 1
M = m ×B, donde m =
cr + rr
 Si rr < 1, entonces m > 1
 Si la base monetaria varía en ∆B,
entonces ∆M = m × ∆B
 m es el multiplicador del dinero,
el aumento en la oferta monetaria
resultado de un aumento de un euro en
la base monetaria.
CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva
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16. Ejercicio
cr + 1
M = m ×B, donde m =
cr + rr
Suponga que los hogares deciden mantener
más de su dinero en efectivo y menos en
depósitos a la vista.
1. Determine el impacto sobre la oferta
monetaria.
2. Explique la intuición de su resultado.
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17. Solución al ejercicio
Impacto de un aumento en el cociente entre
efectivo y depósitos, ∆cr > 0.
 Un aumento en cr eleva el denominador de m
proporcionalmente más que el numerador,
por lo que m se reduce, provocando la caída
de M.
 Si los hogares depositan menos de su dinero,
los bancos pueden realizar menos préstamos,
por lo que el sistema bancario no será capaz
de “crear” tanto dinero.
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18. Los tres instrumentos de la
política monetaria
1. Operaciones de mercado abierto
2. Reservas exigidas
3. Tipos de descuento
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19. Operaciones de mercado abierto
 Definición:
es la compra o venta de bonos del Estado por
parte del Banco Central.
 Cómo funcionan:
si el Banco Central compra bonos al público, le
paga con nuevos euros, aumentando B y por
tanto M.
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20. Reservas exigidas
 Definición:
son el cociente mínimo entre las reservas y los
depósitos que el Banco Central impone a los
bancos comerciales .
 Cómo funcionan:
las reservas exigidas afectan a rr y m:
Si el Banco Central reduce las reservas
exigidas, los bancos pueden realizar más
préstamos y “crear” más dinero con cada
depósito.
CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva
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21. Tipos de descuento
 Definición:
son los tipos de interés que el Banco Central cobra
cuado concede préstamos a los bancos comerciales.
 Cómo funcionan:
Cuando los bancos le piden prestado al Banco Central,
aumentan sus reservas, lo que les permite realizar más
préstamos y “crear” más dinero.
El Banco Central puede aumentar B reduciendo el tipo
de descuento para inducir a los bancos comerciales a
pedir más préstamos al Banco Central y aumentar sus
reservas.
CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva
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22. ¿Qué instrumento es utilizado con
más frecuencia?
 Operaciones de mercado abierto:
son las utilizadas más frecuentemente.
 Reservas exigidas:
son las menos utilizadas.
 Cambios en los tipos de descuento:
prácticamente simbólicas.
El Banco Central es “prestamista de última
instancia”, y habitualmente no realiza
préstamos a los bancos comerciales.
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23. ¿Por qué el Banco Central no puede
controlar M con precisión?
cr + 1
M = m × B , donde m =
cr + rr
 Los hogares pueden variar cr,
provocando una variación en m y M.
 Los bancos a menudo tienen un exceso de
reservas (reservas por encima de las exigidas).
Si los bancos cambian su exceso de reservas,
entonces varían rr, m, y M.
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24. CASO PRÁCTICO:
Las quiebras bancarias en los ‘30
 Desde 1929 hasta 1933
 Más de 9.000 bancos cerraron.
 La oferta monetaria cayó un 28%.
 Esta caída en la oferta monetaria pudo haber
provocado la Gran Depresión.
Ciertamente, contribuyó a la severidad de la
Depresión.
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25. CASO PRÁCTICO:
Las quiebras bancarias en los ‘30
cr + 1
M = m × B , donde m =
cr + rr
 Pérdida de confianza en los bancos
⇒ ↑cr ⇒ ↓m
 Los bancos se hacen más prudentes
⇒ ↑rr ⇒ ↓m
CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva
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26. CASO PRÁCTICO:
Las quiebras bancarias en los 30
Agosto 1929 Marzo 1933 Variación %
M 26.5 19.0 –28.3%
C 3.9 5.5 41.0
D 22.6 13.5 –40.3
B 7.1 8.4 18.3
C 3.9 5.5 41.0
R 3.2 2.9 –9.4
m 3.7 2.3 –37.8
rr 0.14 0.21 50.0
cr 0.17 0.41 141.2
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27. ¿Podría suceder esto
nuevamente?
 Muchas políticas económicas han sido aplicadas
desde los años 30 para evitar estas quiebras
bancarias generalizadas.
 Ejemplo, el sistema de garantías de depósitos que
impide que el cociente entre el efectivo y los
depósitos experimente grandes fluctuaciones.
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28. La demanda de dinero
Dos tipos de teorías
 Basadas en las carteras de activos
 Subrayan la función de “depósito de valor”
 Es relevante para M2, M3
 No es relevante para M1. (Como depósito de
valor, M1 es dominado por otros activos.)
 Basadas en las transacciones
 Subrayan la función de “medio de cambio”
 También son relevantes para M1
CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva
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29. Una teoría basada en la cartera
de activos
(M /P )d = L (rs , rb , π e , W ),
− − − +
donde
rs = rendimiento real esperado de las acciones
rb = rendimiento real esperado de los bonos
π e = tasa esperada de inflación
W = riqueza real
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30. El modelo de Baumol-Tobin
 Está basado en las transacciones
 Notación:
Y = gasto total, realizado gradualmente durante un año
i = tipo de interés sobre una cuenta de ahorro
N = número de viajes que el consumidor realiza hacia el
banco para retirar dinero de la cuenta de ahorro
F = coste de ir al banco
(ejemplo, si ir al banco lleva 15 minutos y el salario
del consumidor = 12 €/hora, entonces F = 3 €)
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31. Tenencias de dinero durante el
año
Tenencias
de dinero N=1
Y
Promedio
= Y/ 2
1 Tiempo
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32. Tenencias de dinero durante el
año
Tenencias
de dinero N=2
Y
Y/ 2 Promedio
= Y/ 4
1/2 1 Tiempo
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33. Tenencias de dinero durante el
año
Tenencias
de dinero N=3
Y
Promedio
Y/ 3
= Y/ 6
1/3 2/3 1 Tiempo
CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva
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34. El coste de mantener dinero
 En general, el coste medio de mantener dinero = Y/2N
 Intereses perdidos = i ×(Y/2N )
 Coste de N desplazamientos al banco = F ×N
 Entonces,
Y
Cse o l =i× + ×
ot Tt
a FN
2N
 Dado Y, i, F, el consumidor elige N para
minimizar el coste total.
CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva
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35. Encontrando N que minimiza el
coste total
Coste
N
Intereses perdidos
N*
Coste de los desplazamientos
Coste total
CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva
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36. Encontrando N que minimiza el
coste total
Y
Cse o l =i× + ×
ot Tt
a FN
2N
 Tomamos la derivada del coste total con
respecto a N e igualamos a cero:
 Resolvemos para N*
CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva
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37. La función de demanda de dinero
 El valor de N que minimiza el coste total:
 Para obtener la función de demanda de
dinero, insertamos N* en la expresión de
tenencia media de dinero:
YF
Tnni m i d dnr =
e e ca e a e i eo
d
2i
 La demanda de dinero depende positivamente
de Y , F, y negativamente de i.
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38. La función de demanda de dinero
 La función de demanda de dinero de Baumol-Tobin:
Cómo difiere esta función de demanda de la de los
capítulos anteriores:
 B-T muestran cómo F afecta la demanda de dinero.
 B-T implica:
Elasticidad renta de la demanda de dinero = 0,5,
Elasticidad tipo de interés de la demanda de dinero
= −0,5
CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva
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39. Ejercicio:
El impacto de los cajeros automáticos
en la demanda de dinero
Durante los 80, los cajeros
automáticos aparecieron por
todas partes.
¿Cómo cree que esto afectó a
N* y a la demanda de dinero?
Explique.
CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva
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40. La innovación financiera, el cuasi-dinero y la
desaparición de los agregados monetarios
 Ejemplos de innovación financiera:
 Muchas cuentas corrientes hoy pagan intereses
 Es muy fácil comprar y vender activos no
monetarios
 Los fondos de inversión son cestas de acciones
fáciles de adquirir
 Los activos no monetarios que tienen alguna liquidez
son llamados cuasi-dinero.
 El dinero y el cuasi-dinero son sustitutos cercanos, e
intercambiar uno por otro es sencillo.
CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva
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41. La innovación financiera, el cuasi-dinero y la
desaparición de los agregados monetarios
 El aumento del cuasi-dinero hace menos estable
la demanda de dinero y complica la política
monetaria.
 1993: La Reserva Federal pasa de fijar como
objetivo los agregados monetarios a fijar como
objetivo el tipo de los fondos federales.
 Este cambio puede ayudar a explicar porqué la
economía de los EE.UU. ha sido tan estable
durante el resto de los 90.
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42. Resumen
1. El sistema bancario de reservas fraccionadas crea
dinero porque cada euro de reservas genera
muchos euros de depósitos a la vista.
2. La oferta monetaria depende de
 La base monetaria
 El cociente entre efectivo y depósitos
 El cociente entre las reservas y los depósitos
3. El Banco Central puede controlar la oferta
monetaria con
 Las operaciones de mercado abierto
 Las reservas exigidas
 Los tipos de descuento
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43. Resumen
4. Las teorías de la demanda de dinero basadas en la
cartera de activos
 Subrayan la función de “depósito de valor”
 Sostienen que la demanda de dinero depende del
riesgo/rendimiento del dinero y activos alternativos
5. El modelo de Baumol-Tobin
 Es una teoría de la demanda de dinero basada en las
transacciones; subraya la función “medio de cambio”
 La demanda de dinero depende positivamente del
gasto, negativamente del tipo de interés y
positivamente del coste de convertir activos no
monetarios en dinero
CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva
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