1. Pensiones
Eduardo Rodríguez-Oreggia
EGAP Tecnológico de Monterrey
eduardo.oreggia@gmail.com

2. Seguridad social y pensiones

3. • La seguridad social (SS) es un programa federal que impone
impuesto a los trabajadores y empleadores para proveerles de
ingresos a los primeros cuando se retiren por edad.
• Al cotizar, los trabajadores compran un seguro vs pérdida de
ingresos por retiro.
• Hasta 1997 se pagaban cotizaciones (impuesto para SS) al IMSS en
un sistema de reparto (PAYGO), es decir, se hacían las cotizaciones
para pagar a los que estaban recibiendo pensiones sin saber cuánto
recibirían en el futuro.
• La reforma del IMSS introdujo nuevo sistema de cuentas
individuales en el que las cotizaciones de cada trabajador se
depositan en una cuenta que manejan las AFORES y que retira a la
jubilación.

4. • En PAYGO los impuestos por seguridad social o cotizaciones van
hacia el pago de las pensiones de los que ya están retirados.
• Por tanto en este sistema no hay garantía de que en el futuro se
obtenga beneficios ya que: el sistema puede quebrar; las futuras
generaciones pueden oponerse a pagar para financiar el sistema.

5. • Aquí (Paygo) la SS está únicamente garantizada por la promesa del
gobierno de pagar los adeudos por pensiones.
• Al menos en USA, 66% de los jóvenes cree que el sistema actual (de
Paygo) no les proveerá en el futuro con algún ingreso significativo al
retiro.
• Este sistema (Paygo) redistribuye ingreso entre generaciones.
Cuadro 11.1
• El retorno a las generaciones medias depende del crecimiento
poblaciones y del salario promedio.

6. Cuadro 11.1 Seguridad Social en un mundo de dos períodos
Período # de Ingreso Impuesto Total # jubilados Beneficios Impuestos Tasa de
trabajador por s pagador impuestos mayores pagados a pagados retorno
es jóvenes trabajador por pagados mayores por
jóven trabajado jubilados
r jóven mayores
1 100 $20,000 0 0 0 0 --- ---
2 105 $21,000 $2,100 $220,500 100 $2,205 0 ∞
3 110 $22,050 $2,205 $242,550 105 $2,310 $2,100 10%
4 115 $23,153 $2,315 $266,225 110 $2,420 $2,205 10%
5 121 $24,310 0 0 115 0 $2,315 -∞

7. • El sistema PAYGO lleva un legado de grandes deudas: las primeras
generaciones se retiraron sin haber realizado grandes aportaciones
y se les pagó de lo que los activos iban cotizando.
• Las primeras generaciones recibieron grandes beneficios relativos a
sus cotizaciones.
• Las generaciones de en medio obtienen una tasa de retorno
determinada por el salario y crecimiento poblacional.
• Las últimas generaciones pierden.
• USA: Ida May Fuller fue la primera en retirarse con pensión. Cotizó
sólo 3 años pagando $24.7 dls, vivió 35 años más recibiendo por
pensión $23000 dls.

8. Sistema de Cuentas Individuales o definida
• Cotizaciones se depositan en cuenta AFORE para cada trabajador
que maneja una empresa privada, al retiro sabe que obtendrá lo
que depositó.
• Da a los trabajadores sentido de pertenencia y de control sobre sus
ahorros.
• Los trabajadores no tienen información en la realidad sobre mejor
opción de inversión de sus ahorros.
• En México sistema Afore de comisiones y cargos ha sido muy
complejo (flujos y saldos) y de los más caros del mundo, aunque se
ha reducido en los últimos años.

9. • Aunque hay una pensión mínima garantizada, ésta (o lo que
obtenga) no necesariamente será una parte importante para
reponer ingreso perdido.
• Mujeres, que viven más, caerán más rápido en pobreza. Igual los de
menores ingresos.
• Redistribución a través de impuesto generales.
• En algunos países europeos se utilizan “cuentas nocionales”.
Operan como Paygo, se pone el dinero en cuenta común con
intereses similares, pero mimetiza cuentas individuales al
determinar exactamente cuánto recibirá el trabajador y eso lo
recibe en el futuro de lo que pagan de cotización los que trabajan.
No muy redistributivo aunque justo en obtener lo que pone

10. ¿Cómo redistribuye la SS en la práctica?
• En sistemas de reparto
– Riqueza por Seguridad Social (SSW)= valor presente descontado
(PDV) de beneficio esperado de SS a lo largo de la vida de la
persona menos el PDV de las cotizaciones realizadas.
1. Calcular el flujo futuro esperado del individuo antes de morir,
tomando en cuenta mortalidad y considerando valor descuento.
2. Calcular el flujo de impuesto por SS pagados y su PDV.
3. Obtener la diferencia entre los dos.
Cuadro 11.2

11. Cuadro 11.2 Redistribución en Seguridad Social para un
hombre soltero
Nivel de Ingreso Jubilados de 65 Jubilados de 65 Jubilados de 65
años en 1960 en 1995 en 2030
Bajo $26,100 $12,500 -$4,100
Medio $36,500 -$5,100 -$56,200
Altos $36,800 -$37,100 -$248,500

12. • En el estudio Pensions at a Glance de la OECD de 2011, dicha
organización calcula la riqueza bruta por seguridad social se expresa
como un múltiplo de los ingresos brutos anuales individuales.
• Se puede considerar como la suma total necesaria para comprar
una renta vitalicia que otorgue el mismo flujo de pagos de un
esquema de pensiones.
• Para los individuos promedio en los países de la OCDE la riqueza de
pensiones es 9.6 veces las ganancias anuales promedio. La cifra es
mayor para las mujeres: 11.1 veces las ganancias individuales
debido a su mayor esperanza de vida.

13. Riqueza bruta por seguridad social

14. Riqueza bruta por seguridad social

15. • La redistribución a las generaciones viejas se da como vimos antes.
No pagaron al sistema la mayor parte de sus vidas laborales y
reciben beneficios en todo su retiro. La población creció, los salarios
y los impuestos también.
• Para las cohortes retiradas en 1995 la SS ya no representó tanta
generosidad:
– Pagaron cotizaciones a lo largo de su vida laboral.
– No aumentaron en gran medida las tasas de cotización.
– Disminución en las tasas de crecimiento salariales y
poblacionales.
• Para los que se retiran en 2030: No hay ya aumentos en tasas de
cotización; disminución tasas salariales y poblaciones.

16. • Además, el sistema se ha movido de uno que favorece a los de
mayor ingreso a uno que favorece a los de menor ingreso.
• Esto se da porque los cotizantes de altos ingresos pagan mayor
impuesto a la SS, pero cuando los retornos a la SS son bajos, los de
altos ingresos tienen más dinero en activos de bajo retorno.
• La SS también redistribuye en otras formas:
– Grupos con esperanza de vida corta (hombres, pobres,
fumadores) pierden bajo sistema Paygo.
– Da beneficios a sobrevivientes; entonces redistribuye de
solteros hacia casados.
– En general se redistribuye hacia los de menor ingreso aún con
ajustes por esperanza de vida.

17. Razones para intervención del gobierno
• ¿Por qué debe intervenir el gobierno en pensiones si el
retiro es algo previsible con demasiada antelación?
• Primero, pueden existir fallas de mercado en el mercado
de anualidades que la SS puede resolver. Este mercado
está sujeto a selección adversa, donde los de “alto
riesgo” son los que viven más. Finkelstein y Poterba
(2004) proveen de evidencia por selección adversa en
este mercado, donde los que viven más suelen comprar
productos con anualidades completas que los que no
viven más.
• Segundo, el paternalismo está latente; los políticos creen
que los individuos no ahorrarán lo suficiente para
retirarse.

18. ¿Suaviza el consumo la SS?
• La SS está diseñada para suavizar el consumo, pero ¿realmente lo
hace?
• La evidencia parece señalar que sí y viene en varias formas:
– Comportamiento de ahorro privado
– Consumo al retiro
– Niveles de vida de los mayores

19. • La tercera evidencia proviene de analizar las tasas de pobreza entre
los mayores.
• Para USA: cae la tasa de pobreza de mayores durante 1960s y 70s,
lo que coincide con el período de crecimiento más rápido de
programas de SS.
• Engelhardt y Gruber (2004) analizan cómo la pobreza disminuyó
para cohortes que se beneficiaron de la expansión de SS, relativo a
los que no, concluyendo que SS explica en mayor medida la caída
de pobreza en mayores en ese período.

20. Seguridad Social y Retiro
• El diseño de la SS conlleva a preguntarse qué tanto incide en
retiro anticipado.
• Puede fomentar retiro anticipado por:
– Impuesto implícito, actúa como efecto sustitución
– Redistribución, actúa como efecto ingreso.
• La tasa implícita toma en cuenta el hecho de que un
trabajador en la edad mínima puede escoger trabajar otro
año.

21. • Si lo hace, la SSW cambia por:
– Un año más de pago de cotizaciones
– Un año menos de beneficios de SS
– El nivel de beneficios aumenta por ajuste actuarial
– El año de trabajo reemplaza menores ingresos con mayores
ingresos.
• Tasas implícitas más altas implican retiros más tempranos.
• Efectos redistributivos ya se mencionaron.

22. Estructura fondo de pensiones

23. Población
México y promedio países OECD

24. Edad de jubilación por género 1958 - 2020
66
65
64
63
62
61
60
59
1958 1971 1983 1989 1993 1999 2002 2010 2020
México Hombres México Mujeres Promedio países OECD Hombres Promedio países OECD Mujeres
Elaboración propia con datos de: OECD Pensions at a Glance 2011

25. Esperanza de vida después de la edad de jubilación
por género 1958 - 2020
24
22
20
18
16
14
12
1958 1971 1983 1989 1993 1999 2002 2010 2020
México Hombres México Mujeres Promedio países OECD Hombres Promedio países OECD Mujeres
Elaboración propia con datos de: OECD Pensions at a Glance 2011

26. Sistemas fondo de pensiones
México y algunos países miembros
de la OECD

27. Esperanza de vida al nacer

28. Esperanza de vida al nacer
86
84.3
84
82.6
82
80.6 80.7
80 79.1 79.4
Años
78.6
78
76.2
76
74
72
Canadá Chile España Estados Inglaterra Israel Japón México
Unidos
Elaboración propia con datos de: OECD Pensions at a Glance 2011

29. Población mayor de 65 años

30. Población mayor de 65 años
40
35.5
35
% población en edad de trabajar
30 27.3
26.8
25
21.6 21.1
20 18.5
14.8
15
11.3
10
5
0
Canadá Chile España Estados Inglaterra Israel Japón México
Unidos

31. Edad efectiva y normal de jubilación

32. • Jubilación normal
– En la mayoría de los países de la OECD la edad de
jubilación es de 65 años.
• Jubilación anticipada
– En los países donde es posible jubilarse antes los
beneficios son cortados para reflejar el período más
largo en el que se recibirá la pensión.
• Jubilación tardía
– Es posible jubilarse después sin embargo no existen
grandes incentivos para hacerlo.
• Edad efectiva
– Edad a la que se retira un individuo de trabajar a
pesar, incluso después de tener la edad de jubilación.

33. Edad promedio efectiva de salida del mercado de trabajo, edad
normal y edad anticipada de jubilación por género
60 60
Canadá 65 Canadá 65
63.4 62.2
61 61
España 65 España 65
61.8 63.4
62 62
Estados Unidos 66 Estados Unidos 66
65.5 64.8
Inglaterra 65 Inglaterra 60
64.3 62.1
60 60
Japón 65 Japón 65
69.7 67.3
60 60
México 65 México 65
72.2 69.5
0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0
Hombres Anticipada Mujeres Anticipada
Hombres Oficial (normal) Mujeres Oficial (normal)
Hombres Efectiva Mujeres Efectiva
Elaboración propia con datos de: OECD Pensions at a Glance 2011
Nota: En Inglaterra la pensión no se comienza a pagar antes de la edad de jubilación normal.

34. Estructura fondo de pensiones
• Sistema público y privado.
• Contribución definida.
• Beneficio definido.

35. • Contribución definida (CD): La acumulación de
aportes y los rendimientos de las inversiones
se puede convertir en la renta de jubilación.
• Beneficio definido (BD): Ingresos de jubilación
dependen del número de años de cotización e
ingresos individuales.

37. Tasa de reemplazo

38. • Es la proporción que representa la pensión de
los ingresos que se percibían durante la vida
laboral.
• Esta tasa únicamente mide beneficios a partir
de que el individuo se retira, esto sin tomar en
cuenta la esperanza de vida, la edad de
jubilación o la indexación de las pensiones a
precios.

40. Gasto del gobierno

41. Proyección de gasto público en pensiones 2007 - 2060 (% del PIB)

42. México y Chile

43. Aumento anual de afiliados y evolución PET 1997 – 2012: México
12,000,000
10,000,000
8,000,000
6,000,000
4,000,000
2,000,000
0
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Cuentas SAR PET

44. Miles de Personas
0
150
200
250
300
350
400
100
50
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
PET
1993
1994
Chile
1995
1996
1997
Cuentas AFP's
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Aumento anual de afiliados converge hacia el aumento de la PET:

45. Miles de personas
2,000
4,000
6,000
8,000
0
10,000
12,000
14,000
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
Afiliados
1989
1990
1991
1992
1993
Cotizantes
1994
1995
1996
PET
1997
1998
1999
2000
2001
2002
Target .80*PET
2003
2004
2005
Afiliados y población en edad de trabajar: Chile
2006
2007
2008
2009
2010

46. Afiliados y población en edad de trabajar: México
100,000
90,000
80,000
70,000
Miles de personas
60,000
50,000
40,000
30,000
20,000
10,000
0
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Afiliados Cotizantes PET Target .6*PET

47. PEA por grupos de edad 2012.III
100%
90%
80%
70%
Porcentaje de PEA
60%
50%
Hombres
40% Mujeres
30%
20%
10%
0%
18 - 25 26 - 35 36 - 45 46 - 55 56 - 65
Años

48. PEA por grupos de educación 2012.III
100%
90%
80%
70%
Porcentaje de PEA
60%
50%
Hombres
40% Mujeres
30%
20%
10%
0%
Sin educación Primaria Secundaria Preparatoria Profesional
Grupos de educación

49. Población ocupada por edad y actividad 2012.III
100%
90%
Porcentaje ocupados por grupos
80%
70%
60%
Asalariados cubiertos
50% Asalariados no cubiertos
40% Autoempleados o patrones
Gobierno
30%
Sin salario
20%
10%
0%
18 - 25 26 - 35 36 - 45 46 - 55 56 - 65
Años

50. Categorías de ocupación según nivel de educación 2012.III
100%
90%
80%
70%
60%
Porcentaje
Asalariados cubiertos
50% Asalariados no cubiertos
40% Autoempleados o patrones
Gobierno
30%
Sin salario
20%
10%
0%
Sin educación Primaria Secundaria Preparatoria Profesional
Niveles de educación

51. Salarios promedio real
por hora por año
50
45
40
35
30
Pesos
25
20
15
10
5
0
1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
IMSS ISSSTE Otros No afiliados

52. Trabajadores que cotizan y no cotizan: México
60000000
50000000
40000000
30000000 No cotiza
Gobierno
20000000 Cotiza
10000000
0
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Años

53. Pensiones
Eduardo Rodríguez-Oreggia
EGAP Tecnológico de Monterrey
eduardo.oreggia@gmail.com