Las tasas de interés reales en México han pasado de terreno negativo a positivo debido a la reducción de la inflación. La subasta primaria de valores gubernamentales podría tener resultados mixtos, con pequeñas variaciones al alza en los rendimientos de los Cetes a corto plazo y caídas en las tasas de los bonos a 3 años. El futuro de las tasas dependerá de decisiones del Banco de México sobre la tasa interbancaria y de la evolución de la inflación.

1. FINANZAS
Tasas de interés reales al alza en México
Posible resultado mixto en subasta primaria.
Esteban Rojas H.
La reducción de la inflación, aunque todavía se necesita consolidar como
tendencia, ha permitido que a partir de finales del pasado enero, las tasas de
interés reales de instrumentos de deuda con vencimiento hasta un año, en el
mercado primario, pasaran del terreno negativo al positivo.
De acuerdo a los resultados de la última subasta primaria de valores
gubernamentales, lo rendimientos de los Certificados de la Tesorería de la
Federación, mejor conocidos como Cetes, presentaron un rendimiento por
arriba de la inflación de 0.66, 2.97, 3.04 y 1.14% a tasa anual, en su plazos de
28, 91, 182 y 364 días, respectivamente.
Cabe destacar que, la tasa real, se calculó con la inflación proyectada para los
diferentes plazos de vencimiento de los Cetes.
La tendencia de la inflación ha venido mostrando un comportamiento a la baja
desde septiembre de 2012, cuando la burbuja de precios escaló hasta 4.72%
anual, para bajar a 3.25 por ciento en enero del presente año.
El comportamiento esperado de los precios al consumidor y la evolución de las
tasas nominales, hace posible que en los próximos meses, las tasas de interés
reales tienda a mejorar, particularmente, durante abril, mayo y junio, cuando
estacionalmente alcanzan sus máximos del año.
El futuro de las tasas de interés como la de los Cetes estará ampliamente
ligado, particularmente, a la decisión que pueda tomar el Banco de México
(Banxico) con respecto a la tasa interbancaria a un día, actualmente en 4.50%.
La menor inflación y la fuerte entrada de capitales del exterior al mercado de
deuda nacional, a lo que se suma las señales de debilidad en la economía
mexicana, podrían incidir para que el instituto central pudiera flexibilizar su
política monetaria en los próximos meses.
Sin embargo, todavía quizá Banxico quiera esperar a ver que la tendencia de la
inflación se consolida y que las expectativas al respecto también tiendan a la
baja.
Av. Industria Electrica de Mexico No. 57/83 Col. Vista Hermosa, Tlalnepantla Edo. de México, C.P. 54080.

2. Con el propósito de contar con mayores elementos para determinar cuál va a
ser el siguiente paso de Banxico, habría que estar atentos al informe trimestral
que, sobre inflación, se presentará el miércoles.
En otro frente, en la subasta primaria de valores gubernamentales número siete
del año, probablemente pueda prevaler un resultado mixto.
El rendimiento de los Cetes a plazo de 28, 91 y 175 días podría experimentar
variaciones poco significativas, aunque con una modera inclinación al alza.
La tasa del denominado bono M a 3 años, con vencimiento en junio de 2016,
posiblemente presente una caída de cerca de 0.33 puntos. De ser así, en este
plazo se alcanzaría un nuevo mínimo histórico en materia de tasas de interés.
Por su parte, el Udibono a 3 años, probablemente, su tasa pueda verse
reducida en 0.35 puntos.
Fuente: El Financiero
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