af_materiales_actividad_de_aprendizaje_2.pdf

Análisis Financiero
Material Actividad
de Aprendizaje 2
1
1
ACTIVIDAD DE APRENDIZAJE 2
Análisis
Financiero

Material Actividad
de Aprendizaje 2
2
INDICE
2
1. Elementos que ayudan a realizar un diagnóstico financiero 3
2. Guía para la interpretación de un índice financiero 15
3. Etapas de un análisis financiero 20
4. Rotación de inventarios 28
5. La razón corriente 39
6. Capital de trabajo 42
7. Índices de rentabilidad 44
8. Índices de endeudamiento 48
9. Otros indicadores 52
10. Relación deuda permanente a capitalización total 53
ATRÁS

Material Actividad
de Aprendizaje 2
3
El análisis financiero es un método para establecer los resultados
financieros en las decisiones de negocios.
Para realizar un análisis financiero se centraran en el balance general y
el estado de resultados; en estos se harán los análisis vertical, horizontal
y en especial el análisis de los indicadores financieros, con lo cual podrán
evaluar las políticas financieras y las decisiones financieras. Con el
análisis de estas herramientas se busca diagnosticar la situación
financiera y presentar las conclusiones y recomendaciones para una
adecuada toma de decisiones.
De esta forma el aprendiz podrá aplicar las diferentes técnicas de análisis
de los estados financieros e interpretar los datos para analizar la
situación económica de la empresa.
1. Elementos que ayudan a realizar un diagnóstico financiero
Introducción
3

Material Actividad
de Aprendizaje 2
4
Métodos de análisis financiero
Los métodos de análisis financiero incluyen dos áreas básicamente: una primera de carácter
estático (análisis vertical) y una segunda o dinámica (análisis horizontal).
Análisis Vertical
Consiste en relacionar cada una de las partidas de un estado financiero, con
respecto a una cuenta base cuyo valor se hace igual al 100% en el balance
general; se toma el total del activo como el 100% y se compara el valor neto de
cada una de sus cuentas, para establecer la magnitud proporcional de cada
cuenta con la inversión total.
4

Material Actividad
de Aprendizaje 2
5
Análisis vertical del Balance
Se debe hacer el análisis vertical, tanto del activo como del pasivo y el
patrimonio; dentro del activo se puede tomar cada uno de los rubros
individuales y calcular a qué porcentaje corresponde sobre el total del activo.
También se puede tomar cada una de las cuentas y calcular qué porcentaje
representa sobre el subtotal del grupo correspondiente.
Igual cosa se puede hacer con el Pasivo y el Patrimonio, comparado, para dar
un solo ejemplo, el monto de las obligaciones financieras con el total del pasivo
y patrimonio.
El porcentaje que cada cuenta representa sobre una cifra base nos dice mucho
de su importancia como tal, de las políticas de la empresa, de la estructura
financiera, de los márgenes de rentabilidad.
Procedimiento:
Si la empresa comercial latina desea conocer qué porcentaje representan sus
inventarios de mercancía, maneja la siguiente información:
Valor de la cuenta de mercancía: $ 72.000
Total de activos: $ 201.700
% =
Cuenta
Total de activo
X 100 % =
$ 72.000
$ 201.700
X 100 = 35.70%
5

Material Actividad
de Aprendizaje 2
6
El total de las mercancías representa el 35,70% del
activo total de la empresa.
En la comparación de las cuentas del pasivo y del
patrimonio se entra a definir la estructura financiera de
la empresa. Y desde esta comparación la empresa
desea conocer el porcentaje del total de las
obligaciones financieras del último periodo.
El t otal d e las obligaciones financieras r epresenta el
11,90% del total pasivo más el patrimonio.
% =
Total obligaciones financieras
Total pasivo + patrimonio
X 100
% =
$ 24.000
$ 251.700
X 100 = 11,90%
6

Material Actividad
de Aprendizaje 2
7
EMPRESA COMERCIAL LATINA
NIT: 814311210-0
BALANCE GENERAL CLASIFICADO
Valores expresados en miles
ACTIVO
500
14,500
15,000
2,000
2,000
25,000
5,000
30,000
72,000
72,000
6,000
69,000
6,000
81,000
200
200
1,500
1,500
$201,700
0.2
7.2
7.4
1.0
1.0
12.4
2.5
14.9
35.70
35.70
2.97
34.21
2.97
40.16
0.10
0.10
0.74
0.74
100.00
31 DIC.
ÚLTIMO AÑO
% DEL TOTAL
DISPONIBLE
Caja
Bancos
Total disponible
INVERSIONES
Acciones
Total Inversiones
DEUDORES
Clientes
Cuentas por cobrar a trabajadores
Total deudores
INVENTARIOS
Mercancias no fabricadas por la empresa
Total Inventarios
PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO
Terrenos
Edificio (valor neto)
Maquinaría y equipo (neto)
Total Propiedades planta y equipo
DIFERIDOS
Gastos pagados por anticipado
Total diferidos
OTROS ACTIVOS
Inversiones a largo plazo
Total otros activos
TOTAL ACTIVO
ACTIVO
24,000
24,000
46,000
46,000
9,000
5,000
14,000
4,500
1,500
6,000
3,500
3,500
93,500
60,000
4,000
35,577
8,623
108,200
201,700
29.75
1.98
17.64
4.28
53.64
100.00
11.90
11.90
22.81
22.81
4.46
2.48
6.94
2.23
0.74
2.97
1.74
1.74
46.36
31 DIC.
ÚLTIMO AÑO
% DEL TOTAL
PATRIMONIO
31 DIC.
ÚLTIMO AÑO
% DEL TOTAL
OBLIGACIONES FINANCIERAS
Bancos nacionales
PROVEEDORES
Nacionales
Total proveedores
CUENTAS POR PAGAR
Costos y gastos por pagar
Acreedores varios
Total cuentas por pagar
IMPUESTOS GRAVÁMENES Y TASAS
De renta y complementarios
Impuestos/ventas por pagar
Total impuestos gravámenes y tasas
PASIVOS ESTIMADOS Y PROVISIONES
Para obligaciones laborales
Total pasivos estimados y provisiones
TOTAL PASIVO
CAPITAL SOCIAL
Aportes sociales
RESERVAS
Reservas obligatorias
RESULTADOS DEL EJERCICIO
Utilidad del ejercicio
RESULTADOS DE EJERCICIOS ANTERIORES
Utilidades acumuladas
TOTAL PATRIMONIO
TOTAL PASIVO + PATRIMONIO
7

Material Actividad
de Aprendizaje 2
8
Análisis vertical del estado de resultados
Relaciona cada una de las partidas con el total de las
ventas netas o ingresos operacionales, con el fin de
expresar que porcentaje representa del mismo para
interpretar su participación en los resultados de la
operación del periodo.
En este caso, el valor de las ventas o ingresos
operacionales, corresponden al 100%.
¿Cuánto representa el costo de ventas de la empresa
Comercial Latina en el último periodo?
Procedimiento
El costo de ventas de la empresa Comercial Latina en
el último periodo representa el 63,20% de los ingresos
operacionales.
Las utilidades de la empresa en el último periodo
representan:
% =
Costo de ventas
Comercio mayor y menor
X 100
% =
$ 158.000
$ 250.000
X 100 = 63,20%
% =
X 100
% =
$ 35.577
$ 250.000
X 100 = 14,23%
8

Material Actividad
de Aprendizaje 2
9
Análisis vertical del estado de resultados
Las utilidades de la empresa en el último periodo
representan el 14,23% de los ingresos operacionales.
NIT: 814311210-0
ESTADO DE RESULTADOS ÚLTIMO PERIODO
Valores expresados en miles de pesos
CUENTAS
250,000
58,000
92,000
24,000
10,000
58,000
2,000
1,000
59,000
19,470
39,530
3,953
$35,577
100.00
63.20
36.80
9.60
4.00
23.20
0.80
0.40
23.60
7.79
15.81
1.58
14.23
31 DIC.
ÚLTIMO AÑO
%
Ingresos operacionales
Menos costo de ventas
Utilidad bruta en ventas
Menos gastos operacionales
Gastos de administración
Gastos de ventas
Utilidad operacional
Más ingresos no operacionales
Menos gastos financieros
Utilidad antes de impuestos y reservas
Menos impuesto de renta y complementarios 33%
Utilidad líquida
Menos reservas
Fuente: Contabilidad universitaria
9

Material Actividad
de Aprendizaje 2
10
Análisis Horizontal
Consiste en tomar el saldo de cualquier cuenta del Balance
General o del estado de Resultados de varios años o períodos,
dando por año un valor del 100 para el año base y relacionan-
do el valor de tal cuenta de ese año con los valores de la
misma en los demás años considerados.
Como puede apreciarse, este método no sólo deja ver las
tendencias en sí de las cuentas, sino también las variaciones,
aumentos o disminuciones en el valor de las mismas (activo,
pasivo, patrimonio, ingresos, costos y gastos), a través del
tiempo.
10

Material Actividad
de Aprendizaje 2
11
Procedimiento de Análisis Horizontal
El proceso para llevar a cabo un análisis financiero tiene en cuenta el siguiente
procedimiento:
Se toman dos Estados Financieros (Balance General o Estado de Resultados) de dos períodos
consecutivos.
Se presentan las cuentas correspondientes de los Estados analizados. En la primera columna se
relacionan los nombres de las cuentas o grupos de cuentas.
Se registran los valores de cada cuenta en la segunda columna los valores que corresponden al
año más reciente de los dos a comparar. En el ejemplo, $14.500 corresponde a bancos del 31
de diciembre del último año.
En la tercera columna los valores correspondientes el periodo anterior de los dos años a
comparar. En el ejemplo $ 15.000
Se crea otra columna (cuarta) que indique los aumentos o disminuciones, que indiquen la
diferencia absoluta entre las cifras registradas en los dos periodos, restando de los valores del
año más reciente los valores del año anterior. (Los aumentos son valores positivos y las
disminuciones son valores negativos). En el ejemplo : a $ 14.500 de bancos (correspondiente al
último año) se resta $ 15.000 la diferencia es negativa $ -500
Variación absoluta ($) = Último año - año anterior
11

Material Actividad
de Aprendizaje 2
12
Procedimiento de Análisis
En la quinta columna adicional se registran los aumentos y disminuciones y porcentaje. (Este se
obtiene dividiendo el valor del aumento o disminución entre el valor del periodo base multiplicado
por 100).
La cuenta banco de la empresa Comercial Latina en su último año tuvo una variación en pesos
de $ -500 que representa el -3.3%
Variación relativa % _ Variación $
Año anterior
X 100
Variación relativa % =
$ - 500
$ 15.000
X 100 = -3,3%
12

Material Actividad
de Aprendizaje 2
13
NIT: 814311210-0
Balance general clasificado comparativo
Valores expresados en miles
ACTIVO
500
14,500
15,000
2,000
2,000
25,000
5,000
30,000
72,000
72,000
6,000
69,000
6,000
81,000
200
200
1,500
$1,500
$201,700
1,000
15,000
16,000
1,500
1,500
20,000
7,000
27,000
60,000
60,000
5,000
60,000
2,000
67,000
500
500
3,000
$3,000
$175,000
-500
-500
-1,000
500
500
5,000
-2,000
3,000
12,000
12,000
1,000
9,000
4,000
14,000
-300
-300
-1,500
-1,500
$26,700
-50.0
-3.3
-6.3
33.3
33.3
25.0
-28.6
11.1
20.0
20.0
20.0
15.0
200.0
20.9
-60.0
-60.0
-50.0
-50.0
15.3
31 DIC.
ÚLTIMO AÑO
31 DIC.
AÑO ANTERIOR
VARIACIONES
$
%
DISPONIBLE
Caja
Bancos
Total disponible
INVERSIONES
Acciones
Total Inversiones
DEUDORES
Clientes
Cuentas por cobrar a trabajadores
Total deudores
INVENTARIOS
Mercancias no fabricadas por la empresa
Total Inventarios
PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO
Terrenos
Edificio (valor neto)
Maquinaría y equipo (neto)
Total Propiedades planta y equipo
DIFERIDOS
Gastos pagados por anticipado
Total diferidos
OTROS ACTIVOS
Inversiones a largo plazo
Total otros activos
TOTAL ACTIVO
PASIVO
24,000
24,000
48,000
48,000
9,000
5,000
14,000
4,500
1,500
6,000
3,500
3,500
93,500
18,500
18,500
50,500
50,500
10,000
4,000
14,000
3,000
2,000
5,000
3,000
3,000
91,000
5,500
5,500
-4,500
-4,500
-1,000
1,000
-
1,500
-500
1,000
500
500
2,500
29.7
29.7
-8.9
-8.9
-10.0
25.0
-
50.0
-25.0
20.0
16.7
16.7
2.7
31 DIC.
ÚLTIMO AÑO
31 DIC.
AÑO ANTERIOR
VARIACIONES
$
%
PATRIMONIO
31 DIC.
ÚLTIMO AÑO
31 DIC.
AÑO ANTERIOR
VARIACIONES
$
%
OBLIGACIONES FINANCIERAS
Bancos nacionales
PROVEEDORES
Nacionales
Total proveedores
CUENTAS POR PAGAR
Costos y gastos por pagar
Acreedores varios
Total cuentas por pagar
IMPUESTOS GRAVÁMENES Y TASAS
De resnta y complementarios
Impuestos/ventas por pagar
Total impuestos, gravámenes y tasas
PASIVOS ESTIMADOS Y PROVISIONES
Para obligaciones laborales
Total pasivos estimados y provisiones
TOTAL PASIVO
60,000
4,000
35,577
8,623
$108,200
$201,700
56,000
2,000
21,105
4,895
$84,000
$175,000
4,000
2,000
14,472
3,728
$24,200
$26,700
7.1
100.0
68.6
76.2
$28.8
$15.3
CAPITAL SOCIAL
Aportes sociales
RESERVAS
Reservas obligatorias
RESULTADOS DEL EJERCICIO
RESULTADOS DE EJERCICIOS ANTERIORES
Utilidades acumuladas
TOTAL PATRIMONIO
TOTAL PASIVO + PATRIMONIO
13

Material Actividad
de Aprendizaje 2
14
NIT: 814311210-0
Estado de resultado comparativo
CUENTAS
250,000
158,000
92,000
24,000
10,000
58,000
2,000
1,000
59,000
19,470
39,530
3,953
35,577
198,000
135,000
63,000
18,000
11,000
34,000
2,500
1,500
35,000
11,550
23,450
2,345
21,105
52,000
23,000
29,000
6,000
-1,000
24,000
-500
-500
24,000
7,920
16,080
1,608
14,472
26.3
17.0
46.0
33.3
-9.1
70.6
-20.0
-33.3
68.6
68.6
68.6
68.6
68.6
31 DIC.
ÚLTIMO AÑO
31 DIC.
AÑO ANTERIOR
AUMENTOS O DISMINUCIONES
%
$
- costo de ventas
= Utilidad bruta en ventas
- gastos operacionales
Gastos de ventas
= Utilidad operacional
+ ingresos no operacionales
- gastos financieros
= Utilidad antes de impuestos, y reservas
- Impuesto renta y complementarios 33%
Igual = Utilidad líquida
- reservas
= Utilidad del ejercicio
14

Material Actividad
de Aprendizaje 2
15
2. Guía para la interpretación de un índice
Un índice financiero o razón
es el resultado de establecer la comparación numérica entre las cifras correspondientes a dos
cuentas de un mismo estado financiero , o de dos estados financieros diferentes, con el fin de
formarse una idea acerca del comportamiento de algún aspecto, sector o área específica de la
empresa.
Un índice financiero por sí solo no dice nada. Solamente podrá ayudar a emitir un juicio si se
compara con alguna otra cifra. Generalmente un índice puede compararse con los siguientes
parámetros:
El promedio o estándar de la industria o la actividad.
Índices de períodos anteriores.
Los objetivos de la empresa.
Otros índices
15

Material Actividad
de Aprendizaje 2
16
Comparación con el promedio de la actividad
El p romedio de l a actividad, t ambién
llamado " estándar d e la i ndustria"
representa una medida de
comportamiento que s e considera
normal o i deal para el aspecto
específico de l a empresa que s e esté
analizando.
En general, todas l as actividades
industriales, comerciales y d e servicio
tienen sus propios estándares para los
diferentes aspectos d e su operación
(márgenes, rotaciones, endeudamiento,
etc.).
Para ilustrar la f orma cómo e n la
práctica se compara un í ndice con e l
estándar d e la i ndustria, supóngase e l
caso de una empresa que obtuvo en el
último año l a siguiente rentabilidad
sobre su inversión en activos.
16

Material Actividad
de Aprendizaje 2
17
Comparación con índices de
períodos anteriores
La comparación de un índice con sus
similares de períodos anteriores da una idea
del progreso o retroceso que en el aspecto
específico al que el índice se refiere, haya
tenido la empresa.
17

Material Actividad
de Aprendizaje 2
18
Comparación con los objetivos de la empresa
El proceso de planeación
financiera que debe llevar a
cabo todo buen administrador
implica que para las diferentes
actividades de la empresa se
tracen objetivos en cuanto a lo
que se espera sea su
comportamiento futuro, los
cuales en lo que a índices se
refiere, pueden o no, ser
idénticos a los estándares de la
industria.
18

Material Actividad
de Aprendizaje 2
19
Comparación con otros índices
Este tipo de comparación consiste en relacionar el índice objeto de análisis con otros que
tengan que ver con él y que puedan ayudar a explicar su comportamiento.
Esto es importante debido a que un índice siempre tiene alguna relación con otros y es
posible que un cambio en éstos implique también un cambio en aquel y viceversa..
En general puede decirse que de las cuatro medidas de comparación anteriores la más
importante es la tercera, es decir, los objetivos de la empresa, ya que para establecerlos el
administrador debe hacer abstracción de los dos primeros.
Para concluir lo referente a la forma de interpretar un índice debe tenerse en cuenta que no
solamente los aspectos negativos deben ser analizados, sino también los aspectos
positivos ya que detrás de éstos puede haber ocultas ineficiencias.
19

Material Actividad
de Aprendizaje 2
20
3. Etapas de un análisis financiero
Antes de proceder a utilizar índices financieros en el desarrollo de un análisis
financiero debe tenerse en cuenta que ello no implica el uso de un número
predeterminado de éstos, en forma de recetario, donde se tomarían 10, 15, 20 o más
índices y se hablaría independientemente de cada uno de ellos. Así no se hace un
análisis. Puede darse el caso en que con el uso de tres o cuatro indicadores sea
suficiente para tener una muy buena idea acerca de la situación de la empresa y
puede haber casos donde para hacerlo se requieran algunos más.
Antes d e comenzar cualquier análisis debe determinarse cuál e s el objetivo que se
persigue con éste, lo cual depende en gran parte del tipo de usuario que se es, frente a
la información (acreedor, administrador, etc.). El objetivo puede ser planteado de tres
formas.
Bajo la primera se supone que se palpa un problema en la empresa y se hace un análisis
con el fin de determinar sus causas y solucionarlo
Etapa preliminar
20

Material Actividad
de Aprendizaje 2
21
Etapa preliminar
La segunda forma de plantear el objetivo, supone que no se palpa problema alguno en
la empresa y se hace el análisis con la finalidad de sondear la existencia de alguno.
La última forma se refiere al planteamiento de un objetivo específico, por ejemplo,
hacer un estudio de la información financiera con la finalidad de determinar si la
empresa está en capacidad de tomar un mayor endeudamiento, o cuando un banco
analiza la información para determinar si puede o no conceder crédito a la empresa que
lo ha solicitado
Una vez que se haya planteado el objetivo del análisis se estará en condiciones de
determinar qué información se requiere para lograrlo y el grado de precisión que deberá
tener, ya que si no se cuenta con toda la información requerida o ésta no tiene la
precisión deseada, es posible que las conclusiones se vean limitadas.
En esta primera etapa y como consecuencia de lo dicho anteriormente, se determinan
los índices que se utilizarán en el análisis.
21

Material Actividad
de Aprendizaje 2
22
Etapa del análisis real
Una vez cumplida la primera etapa se entra en el proceso de recolección de
información de acuerdo con los requerimientos del análisis y la disponibilidad de ésta.
En esta segunda etapa, que se denomina del análisis formal, la información es
agrupada en forma de relaciones, cuadros estadísticos, gráficos e índices; es, pues, la
parte mecánica del análisis.
Es la parte culminante del análisis y en ella se procede a estudiar toda la información
organizada en la etapa anterior. Se comienza entonces, la emisión de juicios acerca de
los índices (y la demás información), mediante la metodología de comparación que se
describió anteriormente.
En este proceso que sencillamente podría llamarse de "atar cabos" con la información,
se trata de identificar los posibles problemas y sus causas, se plantean alternativas de
solución, se evalúan, se elige la más razonable y se implementa. Estos pasos
describen el proceso de toma de decisiones a través del análisis financiero. Hacer un
análisis siguiendo la metodología propuesta en las tres etapas descritas disminuirá la
posibilidad de emitir juicios erróneos y tomar decisiones desacertadas.
Etapa del análisis formal
22

Material Actividad
de Aprendizaje 2
23
El concepto de liquidez. Por liquidez, se entenderá la capacidad que tiene la empresa de
generar los fondos suficientes para el cubrimiento de sus compromisos de corto plazo, tanto
operativos como financieros. También se define la liquidez simplemente como la capacidad
de pago a corto plazo.
Para ilustrar la forma de cálculo y dar una primera idea sobre cómo se comparan los difer-
entes indicadores se utilizará la información de una empresa imaginaria denominada Confec-
ciones Modafina que aparece adelante.
Indices de liquidez
23

Material Actividad
de Aprendizaje 2
24
Índices de liquidez
CONFECCIONES MODAFINA
Balances generales (Cifras en millones)
Caja y bancos
Cuentas por cobrar
Inventarios
Total Activos Corriente
Maquinaria y equipo
Depresión acumulada
Total Activos Fijos
TOTAL ACTIVOS
Proveedores
Otras cuentas por pagar
Préstamos a corto plazo
Total Pasivos Corrientes
Obligaciones financieras largo plazo
Total Pasivos
Capital
Utilidades retenidas
Total Patrimonio
TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO
Año 1
49
745
269
1,063
850
(91)
759
1,822
381
167
181
729
729
972
121
1,093
1,822
Año 2
88
1,173
397
1,658
915
(135)
780
2,438
519
184
261
964
300
1,264
1,022
152
1,174
2,438
Año 3
52
1,678
646
2,376
1,571
(209)
1,362
3,738
1,050
211
842
2,103
250
2,353
1,222
163
1,385
3,738
Estados de Resultados
Ventas netas (100% a crédito)
Costo de mercancía vendida (CMV)
UTILIDAD BRUTA
Gastos de ventas
UT. OPERATIVA
Intereses
Otros egresos
Utilidad antes de impuestos
Impuestos
UTILIDAD NETA
Información Adicional:
CMV
+ Inventario final
- Inventario inicial
= Compras
Activos al principio del año 1
Patrimonio al principio del año 1
Cuentas por cobrar al principio del año 1
Proveedores al principio del año 1
Impuestos por pagar al principio del año 1
Año 1
3,830
(2,137)
1,693
(418)
(650)
625
(142)
(8)
475
(167)
308
2,137
269
228
2,178
1,407
844
687
320
120
Año 2
4,800
(2,689)
2,111
(511)
(818)
782
(168)
(6)
608
(184)
424
2,689
397
269
2,817
Año 3
6,537
(3,922)
2,615
(655)
(981)
979
(240)
(34)
705
(211)
494
3,922
646
397
4,171
Estados de Costo de Productos Vendidos
Inventario inicial materia prima
Compras de materia prima
Inventario final materio prima
Costo de la materia prima
Mano de obra directa
Costos indirectos de fabricación
COSTOS DE PRODUCCIÓN
Inventario inicial producto en proceso
Inventario final producto en proceso
COSTO PRODUCTOS TERMINADOS
Inventario inicial producto terminado
Inventario final producto terminado
COSTO PRODUCTOS VENDIDOS
Año 1
44
1,313
(53)
1,304
544
326
2,174
67
(81)
2,160
112
(135)
2,137
Año 2
53
1,702
(79)
1,676
698
419
2,793
81
(119)
2,755
135
(201)
2,689
Año 3
79
2,521
(129)
2,471
1,030
618
4,119
119
(193)
4,045
201
(324)
3,922
24

Material Actividad
de Aprendizaje 2
25
Rotación de cuentas por cobrar
Este índice muestra las veces que las cuentas por cobrar, también
llamadas "cartera", son convertidas en efectivo durante el período y
se calcula así:
Ventas a crédito
C x C
Lo más usual es que este indicador se exprese en días, dividiendo
360 por la rotación obtenida; expresada así da una idea del prome-
dio de días que la empresa se demora para recuperar un $1 (o
unidad monetaria), invertido en cartera. Comparando esta cifra con
la política de crédito de la empresa puede formarse una idea sobre la
efectividad de la gestión de cobranza. Por ejemplo, un índice igual a
3,9 que es el resultado obtenido para Confecciones Modafina en año
3 implica que se está cobrando en promedio cada 92 días (360/3,9);
si la política de crédito establece 60 días de plazo es porque los
clientes se están demorando un promedio de 32 días más para
pagar.
25

Material Actividad
de Aprendizaje 2
26
Rotación de Cuentas por Cobrar
Días de Cuentas por Cobrar
Año 1 Año 2 Año 3 Objetivo
5.1 4.1 3.9 6.0
70 88 92 60
Si el índice de rotación de cartera es bajo con respecto al parámetro con
el que se está comparando (estándar de la industria, comportamiento
histórico, objetivos de la empresa), siempre implicará que hay exceso de
recursos comprometidos en este rubro, es decir, que hay más cuentas
por cobrar de las que se deberían tener en condiciones normales, o
dicho de otra forma, que se está cobrando a un plazo promedio mayor al
establecido por la política de crédito de la empresa.
Las causas de una baja rotación de cartera pueden estar originadas por
factores controlables o por factores incontrolables.
El primer caso se asocia a problemas que pueden evitarse, luego, si
ocurren, es porque hay ineficiencias de tipo administrativo generalmente
asociadas a un inadecuado control en el otorgamiento de créditos y/o en
la gestión de cobros.
26

Material Actividad
de Aprendizaje 2
27
Factores
Controlables
Ineficiencias administrativas:
Inadecuada gestión del
Créditos y cobranzas
- Mala situación de la
economía o del sector
- Alto grado de comepetencia
Adecuado manejo del
crédito y cobranza
Insuficiente capital de trabajo
Rígidas políticas de crédito
Gráfico 1 Rotación de cuentas por cobrar
Fuente: Administración financiera fundamentos y aplicaciones
Factor
Positivo
Factor
Peligroso
Fondos
Ociosos
ROTACIÓN
DE
CARTERA
BAJA =
ALTA
Factores
Incontrolables
27

Material Actividad
de Aprendizaje 2
28
4. Rotación de inventarios
En forma similar a lo definido para la cartera, la rotación de inventarios
indica las veces que éste es convertido en efectivo durante el período.
En vista de que hay diferentes tipos de inventarios es importante estudiar
por separado la rotación de cada uno de ellos.
Rotación de inventario de materias primas
Este índice se obtiene relacionando las siguientes cifras:
Costo de las materias primas consumidas
Inventario de materias primas
El costo de l a materia consumida s e obtiene del estado d e costo de
productos vendidos que acompaña al Estado de Resultados, y tal como se
explicó para las cuentas por cobrar, es más confiable utilizar el valor del
inventario al final del período.
28

Material Actividad
de Aprendizaje 2
29
Expresada en días da una idea del tiempo que podría abastecerse la
producción si se suspendieran las compras de materiales, aunque esto
es sólo un criterio aproximado pues está suponiendo que se tiene
existencia de todas las materias primas por igual y ello no es siempre
cierto.
Una rotación baja de materias primas sugiere la existencia de un
volumen mayor que el requerido en condiciones normales y esto también
puede deberse a factores controlables e incontrolables. Siempre que la
causa de una baja rotación sea un factor controlable debe suponerse que
hay ineficiencias en el manejo de las materias primas.
29

Material Actividad
de Aprendizaje 2
30
Rotación de Materias primas
Días de Materias Primas
25 21 19 20
15 17 19 18
Confecciones Modafina presenta un buen comportamiento de este indicador toda
vez que aunque en años anteriores estaba muy por debajo del nivel objetivo, para el
año 3 el volumen de inventario estaba muy cerca de los 18 días deseados. El hecho
de que en los tres años observados el nivel de materias primas siempre haya estado
por debajo del objetivo sugiere más una eficiencia en el proceso de abastecimiento
que una insuficiencia de capital de trabajo, toda vez que ésta es la única partida que
refleja dicho comportamiento.
30

Material Actividad
de Aprendizaje 2
31
El gráfico 2 resume el análisis del índice de rotación de
materias primas.
Factores
Controlables
Inadecuada gestión de
compras y producción
- Cambios en la demanda
- Protección contra la escasez
y alzas de precio
Adecuado manejo de
compras y producción
Gráfico 2 Rotación de inventario de materia prima
Factor
Positivo
Factor
Peligroso
Fondos
Ociosos
ROTACIÓN
DE MATERIA
PRIMA
BAJA =
ALTA
Factores
Incontrolables
31

Material Actividad
de Aprendizaje 2
32
4. Rotación de Inventarios
Rotación de inventario de productos en proceso
Se calcula de la siguiente forma:
Costo de los productos terminados
Inventario de productos en proceso
Expresada en días da una idea del tiempo que podría abastecerse el inventario de
producto terminado si se suspendiera el suministro de materiales a la producción,
aunque como en el caso de las materias primas también es sólo una cifra
aproximada pues está suponiendo que ya están incluidos todos los materiales y esto
no es siempre cierto.
Una baja rotación implica fondos ociosos de producto en proceso, los cuales se
forman por los denominados "cuellos de botella", también llamados “restricciones del
proceso” que cuando se deben a factores controlables tienen como principal causa
la inadecuada programación de la producción y/o las ventas.
En Confecciones Modafina este indicador muestra una situación que merece sumo
cuidado ya que para el año tres se tiene algo más del doble del inventario requerido,
el cual ha venido aumentando de año en año, probablemente como consecuencia
de la presencia de cuellos de botella que la empresa no ha podido controlar
adecuadamente. Urge en este caso un inmediato análisis de las actividades y
procesos que se llevan a cabo en la planta, con el propósito de disminuir los
“tiempos de ciclo”, que son uno de los factores que obligan al mantenimiento de este
tipo de inventario.
32

Material Actividad
de Aprendizaje 2
33
Rotación de Productos en Proceso
Días de Productos en Proceso
27 23 21 52
14 16 17 7
33

Material Actividad
de Aprendizaje 2
34
Factores
Controlables
Inadecuada gestión de
Ventas y producción.
- Paros imprevistos en la
producción.
Adecuado manejo de
ventas y producción
Gráfico 3 Rotación de inventario de materia prima
Factor
Positivo
Factor
Peligroso
Fondos
Ociosos
ROTACIÓN
DE PROD
EN PROCESO
BAJA =
ALTA
Factores
Incontrolables
El gráfico 3 resume el análisis de la rotación del
producto en proceso.
34

Material Actividad
de Aprendizaje 2
35
Rotación de inventario de productos terminados
Este índice se obtiene así:
Costo de la mercancía vendida
Inventario de productos terminados
Expresado en días significa el tiempo promedio que podrían abastecerse las
ventas si se suspendiera la producción, lo que igualmente es una medida
aproximada pues supone la disponibilidad de todas las líneas de producto para
el lapso sugerido por el índice.
Cuando la rotación es baja es porque hay fondos ociosos en el producto
terminado, los cuales pueden deberse a factores controlables tales como una
inadecuada programación de producción y/o ventas, o a factores
incontrolables tales como una disminución imprevista de la demanda.
35

Material Actividad
de Aprendizaje 2
36
Rotación de inventario de productos terminados
Como en el caso del inventario de productos en proceso,
Confecciones Modafina presenta un peligroso aumento del nivel de
inventarios de producto terminado, situación que se ha mantenido en
los últimos tres años.
El gráfico 4 resume el análisis de la rotación de producto terminado.
Rotación de Productos Terminados
Días de Productos Terminados
16 13 12 26
23 27 30 14
Factores
Controlables
Inadecuada programación de
ventasas y producción
- Fuerte grado de competencia
- Situación económica dificil
Adecuado manejo de
ventas y producción
Gráfico 4 Rotación de inventario de producto terminado
Factor
Positivo
Factor
Peligroso
Fondos
Ociosos
ROTACIÓN
DE PROD.
TERMINADO
BAJA =
ALTA
Factores
Incontrolables
36

Material Actividad
de Aprendizaje 2
37
Rotación de cuentas por pagar
Este índice da una idea de la forma como se está manejando el crédito con los
proveedores. Se calcula así:
Compras
Cuentas x Pagar
El valor de las compras se obtiene del estado de costo de productos vendidos
37

Material Actividad
de Aprendizaje 2
38
Rotación de cuentas por pagar
Asumiendo que Confecciones Modafina realiza todas sus compras a crédito y que los
proveedores conceden un plazo promedio de 90 días se obtienen los siguientes
resultados:
Rotación de Proveedores
Días de Proveedores
3.4 3.3 2.4 4
104 110 150 90
38

Material Actividad
de Aprendizaje 2
39
5. La razón corriente
También se le denomina "índice de liquidez", "razón de capital de trabajo"
o "prueba de solvencia", entre otras. Se calcula en la siguiente forma:
Activos corrientes
Pasivos corrientes
Hablando en sentido figurado puede decirse que éste es el patriarca de los
índices de liquidez.
Lo importante no es que en una empresa haya más activos corrientes que
pasivos corrientes. Lo realmente importante es la "calidad" de esos activos
corrientes, e s decir, s i la cartera y l os i nventarios son f ácilmente
convertibles en efectivo.
39

Material Actividad
de Aprendizaje 2
40
En e l caso d e Confecciones Modafina se
obtienen l os s iguientes r esultados para los
tres años que se están observando.
Rotación de Proveedores
Es un hecho es que el menor valor del índice
sugiere u n mayor riesgo d e iliquidez e n el
año 3 con respecto a los demás períodos.
Año 1 Año 2 Año 3
1.5 1.7 1.1
40

Material Actividad
de Aprendizaje 2
41
La prueba ácida
También se le denomina "índice de liquidez inmediata". Es una extensión
de la razón corriente y se calcula así:
Activos corrientes - inventario
Pasivos corrientes
Este índice se originó cuando, al cambiar el riesgo de los mercados, los
acreedores aumentaron su percepción del riesgo y quisieron, por lo tanto,
encontrar una fórmula para medir la liquidez, que les informara sobre la
posibilidad de una recuperación inmediata de sus acreencias en caso de un
suceso inesperado.
Liquidez General
Liquidez General
1,2
1
0,8
0,6
0,4
0,2
0 Real 1er trim. 2009 Real 1er Trim. 2010
41

Material Actividad
de Aprendizaje 2
42
6. Capital de trabajo
Es el exceso de los activos corrientes sobre los pasivos corrientes. Si
todos los activos corrientes se pudieran realizar en un momento dado
y todos los pasivos corrientes hubiera que pagarlos en ese mismo
momento, a la empresa le sobraría, en efectivo, un monto equivalente
a su capital de trabajo. Podemos decir que una parte de los activos
corrientes está financiada por pasivos corrientes y la otra parte por
fuentes de financiamiento de largo plazo como lo son el pasivo no
corriente y el capital contable.
Capital de trabajo (KT) = Activo corriente - Pasivo corriente
42

Material Actividad
de Aprendizaje 2
43
6. Capital de trabajo
Este índice mide el número de veces que los ingresos operacionales
cubren los activos totales de la empresa.
En el ejemplo, los ingresos operacionales cubren 1.5, 1.7 y 1.1 los
activos totales de la empresa. Nótese que se ha venido presentando
un deterioro desde el año 1 al año 3.
0,44
0,00
0,20
0,40
0,60
0,80
1,00
1,20
1.998 1.999 2.000 2.001 2.002
0,01
0,57
1,13
0,37
VECES
AÑOS
Activo total
Rotación de activos
2.1 2.0 1.7
43

Material Actividad
de Aprendizaje 2
44
Un detalle importante es que la rentabilidad deber calcularse con
base en el valor de los activos netos de operación al principio del
período. Algunas empresas utilizan el promedio entre el valor inicial
y el final. A su vez, los activos netos de operación se obtienen al
restarle a los activos de operación, la financiación de los
proveedores de bienes y servicios.
En el caso de Confecciones Modafina se observan los siguientes
resultados para los tres años considerados.
7.2 Rentabilidad del Activo
RENTABILIDAD ACTIVO Y PATRIMONIO
30%
24,0%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
SAVE
ROE
ROA
JET BLU LUV
14,6%
8,9%
2,3%
7,30%
2,69%
7. Indices de rentabilidad
El concepto de rentabilidad
Se entiende por rentabilidad el beneficio que un inversionista espera
por el sacrificio económico que realiza comprometiendo fondos en
una determinada alternativa. Desde el punto de vista de la empresa
se definirá como la medida de la productividad de los fondos
comprometidos en ella.
Activos de operación iniciales
Proveedores de bienes y servicios
ACTIVOS NETOS DE OPERACIÓN
1,407 1,822 2,438
(440) (548) (703)
967 1,274 1,735
Utilidad operativa
Impuestos aplicados
UODI
Activos netos de operación iniciales
RENTABILIDAD DEL ACTIVO
Tasa de impuestos
625 782 979
(206) (258) (323)
419 524 656
967 1,274 1,735
43% 41% 38%
33%
44

Material Actividad
de Aprendizaje 2
45
Rentabilidad del Patrimonio
En la misma forma aplicada en el cálculo de la
rentabilidad del activo, la del patrimonio también
se calcula con base en el patrimonio al principio
del período.
Unidad Neta
Patrimonio del período
Rentabilidad del patrimonio
308 424 494
844 1,093 1,174
36% 39% 42%
45

Material Actividad
de Aprendizaje 2
46
Utilidad operativa
DEL ACTIVO
RENTABILIDAD
DEL PATRIMONIO
=
=
=
=
=
Utilidad neta
Utilidad neta
Patrimonio
Patrimonio
Rentab. del patrimonio
antes de imptos.
Rentabilidad neta
del activo
Rentabilidad neta
del patrimonio
Activos
Rentabilidad operativa
Activos
Activos
Rentab. del activo
antes de imptos.
Gráfico 5 Rotación de cuentas por cobrar
El gráfico 5 resume las posibilidades en cuanto a
rentabilidad del activo y del patrimonio que
puedan presentarse.
46

Material Actividad
de Aprendizaje 2
47
El gráfico 6 resume las posibilidades m ás
comunes que en cuanto a margen de utilidad
pueden darse en una empresa.
MARGEN
DE UTILIDAD
=
=
=
=
=
Utilidad bruta
Margen bruto
Indice de contribución
Ventas
Utilidad operativa
Margen operativo
Margen antes de imptos.
Margen neto
Ventas
Utilidad neta
Ventas
Ventas
Margen de contribución
Ventas
Gráfico 6
47

Material Actividad
de Aprendizaje 2
48
8. índices de endeudamiento
Son indicadores que se utilizan con el fin de determinar qué
tanto riesgo están corriendo los propietarios al financiar parte
de sus activos con deuda.
48

Material Actividad
de Aprendizaje 2
49
Un primer indicador que se calcula en las empresas es el
“Índice de endeudamiento total”, que muestra la proporción
de los activos que pertenece a los acreedores y se obtiene
así:
Pasivos Totales
Activos Totales
Activos totales
Año 1
1,822
729
40%
2,4383 ,738
1,2642 ,353
52% 63%
Año 2 Año 3
Pasivos totales
Índice de endeudamiento total
49

Material Actividad
de Aprendizaje 2
50
En Confecciones Modafina se observa un consistente
incremento del endeudamiento total que simplemente
significa que el respaldo sobre las deudas es cada vez
menor, situación que eventualmente debería preocupar más
a los acreedores que a los propietarios.
Un segundo indicador de riesgo financiero es el “Índice de
endeudamiento financiero”, que refleja la porción de los
activos que está siendo financiada con pasivos que implican
pago de intereses.
Dado que la financiación que una empresa tiene con sus
proveedores de bienes y servicios se atiende de manera
continua con la rotación de las cuentas por cobrar y los
inventarios, a los activos totales debería restárseles esta
financiación pues de alguna manera cruza con las dos
últimas cuentas. Hacer esto sería considerar, por lo tanto, los
Activos Netos de Operación”.
En el caso de Confecciones Modafina se observa el notable incremento del
endeudamiento financiero en los dos últimos años, situación que compromete su flujo
de caja, no solamente por la cada vez mayor proporción de dicho flujo que debe
destinarse al pago de intereses, sino también por el riesgo de insolvencia que implicaría
una potencial disminución de las ventas, que dejaría a la empresa también en
imposibilidad de atender los abonos al capital de la deuda.
Pasivos Financieros
Activos netos de operación
Activos de operación
Año 1
1,822
1,274 1,735 2,477
1,092
44%
181
14% 32%
561
(548) (703) (1,261)
2,438 3,738
Año 2 Año 3
Proveedores de bienes y servicios
Obligaciones financieras
ACTIVOS NETOS DE OPERACIÓN
INDICE DE ENDEUDAMIENTO FINANCI
50

Material Actividad
de Aprendizaje 2
51
Índice de cobertura de intereses
Como su nombre lo indica, muestra las veces que los intereses
son cubiertos por la utilidad operativa y se calcula así:
El resultado se lee como n veces y da una idea de la magnitud
del riesgo que asume la empresa contrayendo deuda, pues
supone que mientras menor sea (comparado con el promedio
de la actividad o los objetivos de la empresa), mayor es la
probabilidad de que esta quede en posibilidad de pagar los
intereses en caso de una disminución substancial en las
ventas o aumento en los costos y gastos.
Utilidad operativa Año 1
625
4.44 .7 4.1
142 168 240
782 979
Año 2A ño 3
Intereses
COBERTURA DE INTERESES
Utilidad operativa (UAII)
Intereses
51

Material Actividad
de Aprendizaje 2
52
9. Otros indicadores
Endeudamiento a corto plazo %
Indica que porcentaje de los pasivos tiene vencimiento a
menos de un año.
Mide el grado de compromiso del patrimonio de los socios
para con los acreedores de la empresa, un equilibrio entre los
recursos de los propietarios y los recurso provenientes de
terceros.
Entre más alto sea el resultado del Leverage, menor es el
patrimonio frente a los pasivos, significando que a mayor
Leverage, mayores son los pasivos.
Teniendo en cuenta que entre mayor es el Leverage menor es el patrimonio,
el riesgo que corren los socios es menor, puesto que su aporte en la
financiación de los activos es menor, y caso contrario sucede desde el punto
de vista del acreedor, que entre mayor sea el Leverage, mayor será su riesgo
puesto que los activos estarán financiados en su mayoría por pasivos.
Se supone que mientras mayor sea la proporción, mayor será el riesgo que
corre la empresa, pues una disminución incontrolable del volumen de
operación podría crearle una situación de grave iliquidez como consecuencia
de la alta carga financiera que dicha deuda implicaría.
Es una versión complementaria del índice de endeudamiento total y muestra
el peso que la deuda a largo plazo tiene sobre la estructura de capital de la
empresa. Se calcula de la siguiente forma:
Leverage o apalancamiento
10. Relación deuda permanente a
capitalización total
Pasivo corriente
Total pasivo
Pasivo total
Patrimonio
Deuda a largo plazo
Deuda a L. plazo + patrimonio
52

Material Actividad
de Aprendizaje 2
53
Cuando se utilizan índices financieros en un análisis, el
usuario deberá ser consciente de las limitaciones que su uso
implica y saber ponderarlas dentro del estudio para así evitar
posibles errores de apreciación.
Una primera limitación se refiere al hecho de que la
información histórica con la cual se calculan los índices no
necesariamente representa un patrón de comportamiento
futuro y por lo tanto un índice obtenido no supone que la
situación que describa continuará presentándose de manera
similar.
Otra limitación, que podría llamarse "tara de la información" y
que afecta principalmente al analista o usuario externo, se
relaciona con la poca información que las empresas están
dispuestas a dar sobre su situación. Esto puede llegar a ser
considerado como un gesto de irresponsabilidad empresarial
ya que limita las posibilidades de análisis, incluso por la vía
del engaño, a quienes eventualmente pueden estar corriendo
riesgos al tener comprometidos fondos en una determinada
empresa.
Limitaciones del análisis de índices
10. Relación deuda permanente a
capitalización total
53

Material Actividad
de Aprendizaje 2
54
Relación deuda permanente a capitalización total
El Estado de Fuentes y Usos de Fondos, llamado también, origen y
aplicación de recursos, estados de cambio en la posición financiera
o flujo de fondos, es una valiosa herramienta de análisis, tanto para
la determinación del diagnóstico de la situación, como para las
proyecciones financieras de la empresa.
La herramienta consiste en la comparación de dos balances, de
una misma empresa, preferiblemente consecutivos, pero no
necesariamente, con el fin de analizar las ejecutorias de ésta en el
período comprendido entre los dos balances.
El porqué de esta comparación es muy sencillo: sabemos que el
Balance General es un estado financiero que presenta la situación
financiera de la empresa en un momento determinado; entonces, la
comparación de dos balances, nos mostrará las ejecutorias de la
administración de la empresa, que ocasionaron los cambios
experimentados en dicha situación en el lapso comprendido entre
ellos; nos muestran de donde provienen y en que se utilizan los
recursos, o el efectivo, y que dicho movimientos es la
consecuencia de las decisiones que toman los administradores de
la empresa, la confrontación entre las fuentes y aplicaciones nos
ilustrara acerca de lo acertado o no de estas decisiones.
Estados de fuentes y aplicación de fondos
54

Material Actividad
de Aprendizaje 2
55
Referencias bibliográficas
García, O. L. (2009). Administración financiera: Fundamentos y aplicaciones. (4ª Edición). Bogotá, Colombia: Editorial. Desconocida.
Ortiz Anaya, H . (2011). Análisis financiero aplicado y principios d e administración financiera. ( 14ª Edición). Bogotá, Colombia: Editorial.
Universidad Externado de Colombia.
Coral & Guidiño, Lucy y Emma. (2008). Contabilidad Universitaria. (6ª Edición). Bogotá, Colombia: Editorial. Mc Graw Hill.
Díaz, Hernando. (2006). Contabilidad General. (2ª Edición). México DF, México: Editorial. Pearson Prentice Hall.
55

af_materiales_actividad_de_aprendizaje_2.pdf

Recomendados

Recomendados

Más contenido relacionado

Similar a af_materiales_actividad_de_aprendizaje_2.pdf

Similar a af_materiales_actividad_de_aprendizaje_2.pdf (20)

Último

Último (20)

af_materiales_actividad_de_aprendizaje_2.pdf