Analisis financiero

GC-F -005 V. 01
CONTABILIDAD Y FINANZAS
UNIDAD 1
ANALISIS FINANCIERO

Análisis Financiero
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ANALISIS FINANCIERO
El análisis financiero es una herramienta que permite realizar comparaciones relativas de
distintos negocios y facilita la toma de decisiones de inversión, financiamiento, planes de
acción, control de operaciones, reparto de dividendos, entre otros.
En términos generales se puede hablar de cinco aspectos del análisis:
• El estado de liquidez de la empresa que mide la capacidad para cumplir con sus
actividades.
• La capacidad de obtener y respaldar financiación.
• La rentabilidad
• La cobertura
• La generación de valor
El análisis financiero consiste en recopilar los estados financieros para comparar y estudiar las
relaciones existentes entre los diferentes grupos de cada uno y observar los cambios
presentados por las distintas operaciones de la empresa.
La interpretación de los datos obtenidos, mediante el análisis financiero, permite a la gerencia
medir el progreso comparando los resultados alcanzados con las operaciones planeadas y los
controles aplicados, además informa sobre la capacidad de endeudamiento, su rentabilidad y
su fortaleza o debilidad financiera, esto facilita el análisis de la situación económica de la
empresa para la toma de decisiones.
En síntesis, se puede decir que el análisis financiero permite determinar tanto la conveniencia
de invertir o conceder créditos al negocio, como la eficiencia de la administración de la
empresa.
¿Por qué es importante el Análisis Financiero?
El correcto funcionamiento de cualquier sistema lo constituye el “Análisis Financiero”, ya que
el mismo representa un medio imprescindible para el control del cumplimiento de los planes
y el estudio de los resultados de la empresa, posibilitando tomar decisiones eficientes, con el
fin de garantizar el empleo racional de los recursos materiales, laborales y financieros.
Elementos del análisis financiero:
1. Endeudamiento: El endeudamiento es la utilización de recursos de terceros
obtenidos vía deuda para financiar una actividad y aumentar la capacidad operativa
de la empresa. El balance general presenta, al lado izquierdo, los activos con los
cuales opera la compañía, y al lado derecho, las fuentes con los cuales fueron
financiados. El índice de endeudamiento permite conocer cómo la empresa financia

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sus activos con deudas a terceros. También proporciona la razón entre la deuda con
terceros y su patrimonio. Este índice lo estudiaremos más adelante.
2. Rotación: La frecuencia con que un determinado activo se transforma en otro de
distinta naturaleza se denomina rotación.
3. Liquidez: En economía la liquidez representa la cualidad de los activos para ser
convertidos en dinero efectivo de forma inmediata sin pérdida significativa de su
valor. De tal manera que cuanto más fácil es convertir un activo en dinero más
líquido se dice que es.
4. Rentabilidad: La rentabilidad es uno de los aspectos de la operación de una empresa
que centra la atención de sus administradores, acreedores, socios y público en
general
Herramientas para el Desarrollo de un Análisis Financiero
Contextualización
El análisis financiero se puede definir como un proceso que comprende la recopilación,
interpretación, comparación y estudio de los estados financieros y datos operacionales de un
negocio, por tanto, cumple con las siguientes finalidades:
• Brindar información adecuada para establecimientos de crédito con entidades bancarias,
manufactureras, proveedores y fundaciones crediticias, ya que podemos medir la
capacidad de endeudamiento de la empresa.
• Determinar el valor de la inversión de un negocio indicando a su vez las medidas ideales
de composición de capital.
• Probar la efectividad y la eficiencia de las operaciones midiendo la productividad y la
eficiencia administrativa.
• Determinar si las normas financieras o de operaciones y los métodos o principios deben
cambiarse.
• Estudiar quiebras, concordatos y argumentar en procesos judiciales.
El análisis financiero nos ayuda a vigilar que la empresa tenga una buena liquidez, incluso en
sus épocas más prosperas ya que las disponibilidades económicas de una empresa pueden ser
fácilmente absorbidas por una producción en expansión dando lugar a restricciones, de
cuando se puede y cuando no dar crédito o plazos de pago a los clientes porque no hay
suficientes recursos financieros. Además, es probable que una situación de aparente
comodidad incite a hacer nuevas adquisiciones.
Es necesario recalcar sobre las necesidades financieras de datos adecuados y oportunos, por
tanto, el nivel directivo debe seguir asiduamente los acontecimientos de la venta, producción,
cobranzas, entre otros; tratando de prever su desarrollo y sus efectos sobre la situación
financiera.

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Diagnostico Financiero
El diagnóstico financiero hace referencia al análisis cualitativo de la información financiera de
una empresa. Es la fase indelegable por parte de la gerencia. Para llegar a la estructura del
informe final es necesario, llevar a cabo los siguientes pasos:
• Determinar las Banderas Rojas (señales de advertencia)
• Determinar las Fortalezas
• Determinar las posibles causas de la situación de cada bandera
• Definir la situación financiera
• Perspectivas de la empresa si persisten las Banderas
• Complementar con el análisis de los indicadores del sector
• Complementar con el análisis grafico de variables
• Definición y ajustes de la situación final
• Estructura del informe final
Costo de Capital
Teniendo en cuenta que cualquier factor de producción empleado en el proceso productivo
de una empresa tiene un costo, es así tanto en el caso de materiales, mano de obra y terrenos
como en el caso del capital empleado, resulta necesario conocerlo para entender el
comportamiento financiero de cualquier organización. El precio o costo de mercado de este
factor de producción, es al que denominamos costo del capital.
Llevar a cabo un análisis del costo de capital es parte importante de la elaboración de un
diagnostico financiero coherente y útil. Por eso, resulta importante comprender que es y cómo
se analiza. El costo de capital es el costo ponderado de cada una de las fuentes de
financiamiento sobre el total de la deuda por el costo especifico de cada fuente.
El costo de capital es una excelente herramienta para medir la viabilidad de financiamiento de
un proyecto o empresa. Es una herramienta necesaria y determinante para la gerencia.
El costo especifico de cada fuente de financiamiento, se calcula conociendo la tasa efectiva de
cada fuente, multiplicada por la participación de la misma; la sumatoria de este producto es el
costo de capital promedio (CCP).
Análisis del Costo de Capital
Dentro del análisis del costo de capital, hay algunos aspectos necesarios para tener en cuenta:

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• Es importante relacionar la tasa promedio de capital, con las tasas del sector financiero,
con el fin de determinar un parámetro sobre la conveniencia o no del financiamiento de la
empresa para el sector.
• Esta tasa se compara con la rentabilidad del proyecto o de la empresa; a su vez con la
mínima de crecimiento a la que debe crecer la empresa, para saber si esta va a registrar
crecimiento en el mercado.
• Cuando la tasa de rentabilidad es mayor a la del costo de oportunidad, es viable y rentable
el proyecto y la empresa.
• Todo proceso de decisión que comprometa recursos, debe incluir este análisis, porque es
el único mecanismo para determinar el apalancamiento de una empresa o proyecto.
Costo de Capital de Fuentes de Financiamiento
• Costo de las Fuentes de Financiamiento: Hace referencia a la tasa efectiva de los pasivos.
• Costo de las Fuentes de Patrimonio: Hace referencia a la tasa de oportunidad de los
Inversionistas.
Analizando la Generación de Valor de la Empresa
Se denomina apalancamiento a la posibilidad de financiar determinadas compras de activos
sin la necesidad de contar con el dinero de la operación en el momento presente.
Apalancamiento Operativo
Es una medida del grado en el cual se usan los costos fijos en las operaciones de una empresa.
Se dice que una empresa que tiene un alto porcentaje de costos fijos tiene un alto grado de
apalancamiento operativo.
El grado de apalancamiento operativo muestra la forma en que un cambio en las ventas
afectara al ingreso en operación. Mientras que el análisis del punto de equilibrio pone de
relieve el volumen de ventas que necesitara la empresa para ser rentable, el grado de
apalancamiento operativo mide que tan sensibles son las utilidades de la empresa a los
cambios en el volumen de ventas.
El apalancamiento operativo resulta de los gastos fijos de operación en el flujo de ingresos de
una empresa. Estos costos fijos no varían con las ventas y deben pagarse sin tener en cuenta
el monto de los ingresos disponibles.
Esto puede verse claramente, y se pone de manifiesto en el momento de calcular las utilidades
de la empresa antes de los intereses y los impuestos, ya que el costo de ventas y gastos de
operación deben deducirse de los ingresos por ventas.
Al respecto veamos las siguientes ecuaciones referidas al tema tratado:

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Apalancamiento Operativo, Costos Fijos y Variables
El costo fijo de ventas y los gastos de operación pueden agruparse en costos fijos y costos
variables; entonces tomando como base este concepto y, con el fin visualizar que el
apalancamiento operativo es función de la actividad empresarial, puede definirse como la
capacidad de la firma en la utilización de los costos fijos de operación para incrementar al
máximo los efectos de las fluctuaciones en las ventas sobre las utilidades antes de intereses e
impuestos. Estos equivaldrían a:
Porcentaje de Fluctuaciones del Apalancamiento Operativo
Donde quiera que haya costos operativos existe el apalancamiento operativo y otra forma de
definirlo y explicar por qué es función de la actividad se da al analizar esto:
UAII: Utilidad antes de intereses e impuestos, se conoce también como utilidad operacional
Y se explica que si el porcentaje de fluctuaciones en UAII, resultante de un porcentaje dado de
las fluctuaciones en las ventas, sea mayor que el porcentaje en las ventas, existe
apalancamiento operativo. Los costos fijos de operación altos, aumentan el apalancamiento
de la empresa.
Apalancamiento Financiero
El apalancamiento financiero es un indicador del nivel de endeudamiento de una organización
en relación con su activo o patrimonio. Consiste en utilizar algún mecanismo (como
deuda) para aumentar la cantidad de dinero que podemos destinar a una inversión. Es la
relación entre capital propio y el realmente utilizado en una operación financiera. Se mide
como la relación entre deuda a largo plazo más capital propio. Se considera como una
herramienta, técnica o habilidad del administrador, para utilizar el costo por el interés

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financiero para maximizar utilidades netas por efecto de los cambios en las utilidades de
operación de una empresa.
Es decir: los intereses por prestamos actúan como una palanca, contra la cual las utilidades de
operación trabajan para generar cambios significativos en las utilidades netas de una empresa.
En resumen, debemos entender por apalancamiento financiero, la utilización de fondos
obtenidos por préstamos a un costo fijo máximo, para maximizar utilidades netas de una
empresa.
Grado de Apalancamiento Financiero
El grado de apalancamiento financiero es una medida cuantitativa de la sensibilidad de las
utilidades por acción de una empresa. El cambio de las utilidades operativas de la empresa es
conocido como el GAF. El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se puede definir como
el porcentaje de cambio en las utilidades por acción (UPA) como consecuencia de un cambio
porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses (UAII).
El grado de apalancamiento financiero a nivel de utilidad operativa (o de utilidad antes de
intereses e impuestos) mide la relación que existe entre la variación porcentual de la utilidad
neta y la variación porcentual de la utilidad operativa (UAII) que la origina.
La magnitud de los gastos financieros (intereses) es la que permite tener un mayor o menor
grado de apalancamiento financiero.
Ejemplo de Apalancamiento Operativo y Financiero
A continuación, presentamos un ejemplo de cómo calcular el apalancamiento operativo y
financiero para una empresa. Para ello elaboramos un ejemplo utilizando una empresa
figurada, que sea denominado: Empresa Suelamoda S.A.
EMPRESA SUELAMODA S.A.
Datos en millones de pesos
2016
Nueva
Situacion
Variación
Ventas netas 6.450 7.095 Incremento 10%
Costos variables 3.870 4.257
Margen de Contribución 2.580 2.838
Costos fijos 1.938 1.938
Utilidad operacional 642 900 Incremento 40.2%
Intereses 270 270
Utilidad antes de impuesto 72 630
Impuesto 143,22 424.55
Utilidad neta 228.78 87.45 69.35%

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Calculo del Apalancamiento Operativo de la empresa Suelamoda S.A.
De acuerdo con los datos presentados en la anterior tabla, en lo que sigue vamos a calcular de
acuerdo con la ecuación, el apalancamiento operativo de la empresa:
Interpretación: al nivel de ventas de 6.450 millones de pesos, cualquier cambio
porcentual en dicho nivel generara un cambio porcentual en la utilidad operativa de 4,02 veces
el experimentado en las ventas de la Empresa Suelamoda S.A. Si las ventas aumentan o
disminuyen 10%, la utilidad de operación aumentará o disminuirá en 4,02% ósea 10%
multiplicado por 4,02. Si las ventas aumentan o disminuyen en un 20%, la utilidad de operación
aumentará o disminuirá en 80,84%, ósea un 20% multiplicado por 4,02.
Calculo del Apalancamiento Financiero de la Empresa Suelamoda S.A.
De acuerdo con los datos presentados en la tabla inicial y de acuerdo a la ecuación
presentada, el apalancamiento financiero seria:
Interpretación: Al nivel actual de utilidad operativa de 642 millones de pesos,
cualquier cambio porcentual en dicho nivel generara un cambio porcentual en la utilidad neta
de 1,73 veces el experimentado en la utilidad operacional. Para ello se requiere que los gastos
financieros (intereses) de la empresa permanezcan constantes en la proyección.

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