En el siguiente webinar tenemos el honor de contar con nosotros a Rosa Duce, Economista Jefe de Deutsche Bank. A lo largo del curso nos presentará:
- Recesión mundial. ¿hasta dónde podemos llegar? ¿hay luz al final del túnel?
- ¿Qué consecuencias tendrá la crisis sobre la economía mundial a medio plazo?
- Los bancos centrales, clase para impedir que la recesión global no se convierta en una crisis financiera
- El papel del los gobiernos, ¿era necesario?¿qué implicaciones tendrá en la deuda a futuro?
- Las bolsas, ¿recuperaremos los niveles pre-crisis? ¿Cuándo?
- La gestión pasiva vs. la gestión activa, ¿Quién ha salido ganando en este entorno?
Las bolsas globales tuvieron finalmente su rally de fin de año luego de las pronunciadas caídas de las primeras semanas de diciembre. Estados Unidos fue la región que más subió, seguido de Latinoamérica. No se han visto mayores avances en los principales temas que preocupan a los mercados (guerra comercial, desaceleración, trayectoria de alza de tasas por parte de la FED), por lo que las últimas subidas responden a factores técnicos más que fundamentales.
Informe Trimestral. Perspectivas Economía Global y Española 3T-2020Círculo de Empresarios
Resumen situación económica
La incertidumbre en torno a la expansión del Covid 19 condiciona significativamente las expectativas de los agentes económicos para los próximos años En este contexto, la mayoría de los organismos internacionales ( OCDE, Banco Mundial y Comisión Europea) proyectan para 2020 una contracción del PIB superior al 3 anual y alertan de riesgos como el incremento del desempleo, el posible repunte de la inflación por encima del 2 en algunas economías y el aumento futuro de la deuda por los paquetes de estímulo fiscal y monetario Sin bien, los organismos también señalan que sin estas medidas expansivas la recesión económica habría sido mucho mayor.
En los países desarrollados a partir de mayo comenzó la reactivación gradual de la economía con el levantamiento de las restricciones a la movilidad para contener la expansión del virus En EEUU la Fed mejoró sus perspectivas de crecimiento proyectando una menor caída del PIB 3 4 anual vs 6 5 anterior), y revisó los objetivos de política monetaria con un seguimiento más directo en el objetivo de creación e empleo En la Eurozona el sentimiento económico mejora a medida que el BCE continúa con su plan de estímulo monetario y la Comisión Europea ultima los detalles de un fondo de recuperación europeo dotado de 750 000 millones de euros.
En la mayoría de países emergentes la expansión del virus continúa deteriorando las expectativas de los agentes económicos intensificando en algunos casos los riesgos estructurales de estas economías (sostenibilidad de la deuda, desempleo En India y Brasil dos de los países más afectados por la pandemia, se proyectan contracciones del PIB en 2020 del 10 2 y el 6 5 anual, respectivamente Por su parte, en China la curva de nuevos contagios parece haberse controlado y la actividad económica ha repuntado con fuerza en la segunda mitad de 2020 materializándose una recuperación en forma de “V".
Jornada de Análisis Económico y de Mercados 3 de diciembre de 2015Afi-es
Nueva edición de la Jornada de Análisis Económico y Mercados, que en esta ocasión tuvo lugar en el Nuevo Campus de Afi Escuela de Finanzas (Marqués de Villamejor, 5). Los expertos de Afi (Emilio Ontiveros, Ángel Berges, José Manuel Amor, Víctor Echevarría, Daniel Fuentes y Diego Mendoza) analizaron la evolución de la economía global en 2015 y ofrecieron sus previsiones y las principales variables financieras para 2016.
Las bolsas globales tuvieron finalmente su rally de fin de año luego de las pronunciadas caídas de las primeras semanas de diciembre. Estados Unidos fue la región que más subió, seguido de Latinoamérica. No se han visto mayores avances en los principales temas que preocupan a los mercados (guerra comercial, desaceleración, trayectoria de alza de tasas por parte de la FED), por lo que las últimas subidas responden a factores técnicos más que fundamentales.
Informe Trimestral. Perspectivas Economía Global y Española 3T-2020Círculo de Empresarios
Resumen situación económica
La incertidumbre en torno a la expansión del Covid 19 condiciona significativamente las expectativas de los agentes económicos para los próximos años En este contexto, la mayoría de los organismos internacionales ( OCDE, Banco Mundial y Comisión Europea) proyectan para 2020 una contracción del PIB superior al 3 anual y alertan de riesgos como el incremento del desempleo, el posible repunte de la inflación por encima del 2 en algunas economías y el aumento futuro de la deuda por los paquetes de estímulo fiscal y monetario Sin bien, los organismos también señalan que sin estas medidas expansivas la recesión económica habría sido mucho mayor.
En los países desarrollados a partir de mayo comenzó la reactivación gradual de la economía con el levantamiento de las restricciones a la movilidad para contener la expansión del virus En EEUU la Fed mejoró sus perspectivas de crecimiento proyectando una menor caída del PIB 3 4 anual vs 6 5 anterior), y revisó los objetivos de política monetaria con un seguimiento más directo en el objetivo de creación e empleo En la Eurozona el sentimiento económico mejora a medida que el BCE continúa con su plan de estímulo monetario y la Comisión Europea ultima los detalles de un fondo de recuperación europeo dotado de 750 000 millones de euros.
En la mayoría de países emergentes la expansión del virus continúa deteriorando las expectativas de los agentes económicos intensificando en algunos casos los riesgos estructurales de estas economías (sostenibilidad de la deuda, desempleo En India y Brasil dos de los países más afectados por la pandemia, se proyectan contracciones del PIB en 2020 del 10 2 y el 6 5 anual, respectivamente Por su parte, en China la curva de nuevos contagios parece haberse controlado y la actividad económica ha repuntado con fuerza en la segunda mitad de 2020 materializándose una recuperación en forma de “V".
Jornada de Análisis Económico y de Mercados 3 de diciembre de 2015Afi-es
Nueva edición de la Jornada de Análisis Económico y Mercados, que en esta ocasión tuvo lugar en el Nuevo Campus de Afi Escuela de Finanzas (Marqués de Villamejor, 5). Los expertos de Afi (Emilio Ontiveros, Ángel Berges, José Manuel Amor, Víctor Echevarría, Daniel Fuentes y Diego Mendoza) analizaron la evolución de la economía global en 2015 y ofrecieron sus previsiones y las principales variables financieras para 2016.
La Economía Dominicana en el Contexto de la Economía Global y PerspectivasLuis Bourget
El siguiente artículo presenta los principales aspectos tratados en la conferencia del Gobernador Lic. Héctor Valdez Albizu en la actividad organizada por la Asociación de Jóvenes Empresarios (ANJE) el 27 de marzo de 2014. - See more at: http://eltitular.do/la-economia-dominicana-en-el-contexto-de-la-economia-global-sus-perspectivas/#sthash.K5UK1VGr.dpuf
Resumen Situación económica global
La pandemia originada por la Covid-19 y su impacto sanitario y
económico provocaron una caída del PIB global del 3,3% en 2020, con China como la única de las grandes economías que registró un crecimiento positivo (2,3%).
Tras un año de pandemia se mantiene una elevada incertidumbre sobre la futura evolución tanto epidemiológica como económica. Con el avance de las campañas de vacunación y las políticas de estímulo se prevé la desaparición de restricciones a la movilidad y la actividad y la recuperación de confianza y, por tanto, un repunte del crecimiento, que según el FMI alcanzará el 6%, si bien las mutaciones del virus y las dudas sobre la eficacia y seguridad de las vacunas empañan estas expectativas.
La recuperación será desigual por países y en buena parte responderá a sus estructuras productivas. Aquellos con economías más dependientes del turismo y de sectores que conllevan mayor contacto social sentirán durante más tiempo las secuelas de la crisis.
El G-20 y las soluciones “ortodoxas” ante la desaceleración globalIADERE
La reunión el pasado fin de semana de los ministros de Finanzas de las 20 principales economías del mundo en Shanghai, China, ha defraudado. Antes de la reunión, el FMI pintó un panorama sombrío de la situación de la economía mundial. En su informe, Perspectivas y desafíos de política mundial , los economistas del FMI advirten que reducirán una vez más sus previsiones de crecimiento económico mundial para el año 2016.
Jornada de Análisis Económico y de Mercados 28 de junio de 2016Afi-es
Los expertos de Afi analizaron en esta Jornada, destinada sólo a clientes, las principales variables financieras y las previsiones económicas para los próximos meses.
Perspectivas Economia Global y Española 4T-2020 Informe TrimestralCírculo de Empresarios
El año 2020 cierra con una contracción de la economía mundial superior al 4%, el mayor retroceso del PIB desde la II Guerra Mundial. En los países desarrollados, tras el rebote de la actividad experimentado en el 3T, el crecimiento se estanca debido al repunte de los contagios y las restricciones a la movilidad. El sector servicios, especialmente las actividades relacionadas con el ocio y la hostelería, muestran las principales caídas. En contraste, la industria avanza a un ritmo sólido a medida que se reactiva el comercio internacional.
En EEUU las perspectivas apuntan a que la economía registre un crecimiento positivo en el 4T 2020 a pesar del reciente repunte de los contagios por Covid-19. En este contexto, la Fed ha mejorado sus previsiones de crecimiento y ha anunciado que mantendrá su política de estímulos hasta que se registren avances en el empleo y la inflación tienda a los niveles objetivos en el medio-largo plazo (previsiblemente finales de 2022).
En la Eurozona, donde las restricciones han sido más severas, se espera que el PIB en el 4T registre una nueva contracción. Además, las perspectivas para el 1T 2021 apuntan a que la actividad económica no experimentará un crecimiento muy significativo a pesar de las campañas de vacunación puestas en marcha por los diferentes gobiernos de los países miembros.
En las economías emergentes, si bien se espera cierta recuperación debido a la reactivación del comercio y el aumento de los precios de las materias primas, se observan comportamientos heterogéneos. China que mantiene bajo control la expansión del virus, es el país que mejores registros económicos presenta entre las principales potencias. Otras economías asiáticas, como Taiwán o Vietnam, proyectan para 2020 crecimientos cercanos al 2% anual. En contraste, la economía India se hunde con un retroceso del -7,4%. En Latinoamérica, al descontrol causado por la pandemia se unen algunos problemas estructurales que arrastran algunas economías (altos niveles de deuda y desempleo), condicionando su futura recuperación.
Perspectivas economía global y española 3T 2021 Informe Trimestral Diciembre ...JoseLuisSanz9
Situación económica global
Se mantiene la recuperación de la economía mundial si bien su sostenibilidad no está asegurada en un contexto de rebrotes de la pandemia e incertidumbre sobre su evolución futura, distorsiones en las cadenas de suministros y presiones inflacionarias de materias primas y de la energía. Los diferentes ritmos de vacunación y las políticas de apoyo aplicadas en cada país para
paliar el impacto de la pandemia profundizan las divergencias en el crecimiento, principalmente entre economías avanzadas y países de bajos ingresos.
Se espera una evolución positiva en todas las regiones del mundo en 2021, si bien el crecimiento de África Subsahariana y Oriente Medio se situará por debajo de la media. Un deficiente acceso a las vacunas y la inestabilidad política regional son dos de las causas de este peor desempeño.
Para alegría y beneficio del gran Capital Financiero Transnacional (CFT), 2014 abre con perspectivas auspiciosas para él y, por transitividad, para el centro del Sistema Capitalista Mundial (SCM). Esos mejores aires igualmente significarán algunas albricias para los capitales monopólicos dependientes internos, los cuales, como en la nuestra y en todas las formaciones periféricas del sistema, se encuentran dependientemente integrados con los dueños del planeta.
Claro que nada es gratis, como les recuerda Obama a los países europeos que reducen sus aportes a la OTAN. A las potencias del centro del SCM, las Instituciones Financieras Internacionales (IFI) les encuentran aún poco empeño en utilizar todo su potencial económico. No se refieren al potencial productivo, sino a que afanen en el despliegue del capital monopólico por doquier. Contradictoriamente, ahora les sermonean que se cuiden de la deflación, no dejando de responder a las respectivas demandas internas y para ello les advierte a sus Bancos Centrales (BC) que no alcen muy rápido las tasas.
Lo sucedido en torno a Ucrania y Crimea, ha desvelado las verdaderas intenciones de EEUU y sus aliados de la OTAN, en términos de poner un inmenso sitio en torno a Rusia e impedir su influencia y oposición al arrase en Asia y África de sus prohijados capitales. No es que Putin y los suyos sean el Ejército Rojo de Trotsky, ni muchos menos, pero los rusos siguen siendo un obstáculo para el libre albedrío del CFT. Y ello no sólo por los rusos en sí mismos, sino por la gigantesca fuerza que hacen y pudieran lograr junto con China y la India.
Mientras tanto, a las formaciones periféricas, como la nuestra, además de las centrales relativamente menos competentes, las IFI aún les reconvienen acerca de la aplicación de recortes al gasto fiscal y para que den vía libre a los planes de reestructuración monetarista. O sea, para variar, nos exigen profundizar nuestra orientación económico-social en los marcos de nuestra dependencia del CFT.
Para nuestra formación, continúa el bienestar económico secundario al buen precio obtenido en la exportación de minerales, principalmente cobre, conjuntamente con el incremento de los volúmenes de las exportaciones no minerales. Claro que ello se relativizará a mediados de año. Unos pocos sectores de izquierda siguen apostando por la unidad y la lucha, a pesar del cambio de los capataces ‘por arriba’, que hasta incluyó al reformismo. Prosiguen, así, algunas iniciativas de unidad en torno a las demandas básicas populares y se agregan los derechos políticos entendidos en términos más amplios.
CAD-CHILE, 10/04/14
Informe semanal Andbank de estrategia de inversión, semana 16 septiembre 2019. Análisis de las principales economías y mercados de renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
La Economía Dominicana en el Contexto de la Economía Global y PerspectivasLuis Bourget
El siguiente artículo presenta los principales aspectos tratados en la conferencia del Gobernador Lic. Héctor Valdez Albizu en la actividad organizada por la Asociación de Jóvenes Empresarios (ANJE) el 27 de marzo de 2014. - See more at: http://eltitular.do/la-economia-dominicana-en-el-contexto-de-la-economia-global-sus-perspectivas/#sthash.K5UK1VGr.dpuf
Resumen Situación económica global
La pandemia originada por la Covid-19 y su impacto sanitario y
económico provocaron una caída del PIB global del 3,3% en 2020, con China como la única de las grandes economías que registró un crecimiento positivo (2,3%).
Tras un año de pandemia se mantiene una elevada incertidumbre sobre la futura evolución tanto epidemiológica como económica. Con el avance de las campañas de vacunación y las políticas de estímulo se prevé la desaparición de restricciones a la movilidad y la actividad y la recuperación de confianza y, por tanto, un repunte del crecimiento, que según el FMI alcanzará el 6%, si bien las mutaciones del virus y las dudas sobre la eficacia y seguridad de las vacunas empañan estas expectativas.
La recuperación será desigual por países y en buena parte responderá a sus estructuras productivas. Aquellos con economías más dependientes del turismo y de sectores que conllevan mayor contacto social sentirán durante más tiempo las secuelas de la crisis.
El G-20 y las soluciones “ortodoxas” ante la desaceleración globalIADERE
La reunión el pasado fin de semana de los ministros de Finanzas de las 20 principales economías del mundo en Shanghai, China, ha defraudado. Antes de la reunión, el FMI pintó un panorama sombrío de la situación de la economía mundial. En su informe, Perspectivas y desafíos de política mundial , los economistas del FMI advirten que reducirán una vez más sus previsiones de crecimiento económico mundial para el año 2016.
Jornada de Análisis Económico y de Mercados 28 de junio de 2016Afi-es
Los expertos de Afi analizaron en esta Jornada, destinada sólo a clientes, las principales variables financieras y las previsiones económicas para los próximos meses.
Perspectivas Economia Global y Española 4T-2020 Informe TrimestralCírculo de Empresarios
El año 2020 cierra con una contracción de la economía mundial superior al 4%, el mayor retroceso del PIB desde la II Guerra Mundial. En los países desarrollados, tras el rebote de la actividad experimentado en el 3T, el crecimiento se estanca debido al repunte de los contagios y las restricciones a la movilidad. El sector servicios, especialmente las actividades relacionadas con el ocio y la hostelería, muestran las principales caídas. En contraste, la industria avanza a un ritmo sólido a medida que se reactiva el comercio internacional.
En EEUU las perspectivas apuntan a que la economía registre un crecimiento positivo en el 4T 2020 a pesar del reciente repunte de los contagios por Covid-19. En este contexto, la Fed ha mejorado sus previsiones de crecimiento y ha anunciado que mantendrá su política de estímulos hasta que se registren avances en el empleo y la inflación tienda a los niveles objetivos en el medio-largo plazo (previsiblemente finales de 2022).
En la Eurozona, donde las restricciones han sido más severas, se espera que el PIB en el 4T registre una nueva contracción. Además, las perspectivas para el 1T 2021 apuntan a que la actividad económica no experimentará un crecimiento muy significativo a pesar de las campañas de vacunación puestas en marcha por los diferentes gobiernos de los países miembros.
En las economías emergentes, si bien se espera cierta recuperación debido a la reactivación del comercio y el aumento de los precios de las materias primas, se observan comportamientos heterogéneos. China que mantiene bajo control la expansión del virus, es el país que mejores registros económicos presenta entre las principales potencias. Otras economías asiáticas, como Taiwán o Vietnam, proyectan para 2020 crecimientos cercanos al 2% anual. En contraste, la economía India se hunde con un retroceso del -7,4%. En Latinoamérica, al descontrol causado por la pandemia se unen algunos problemas estructurales que arrastran algunas economías (altos niveles de deuda y desempleo), condicionando su futura recuperación.
Perspectivas economía global y española 3T 2021 Informe Trimestral Diciembre ...JoseLuisSanz9
Situación económica global
Se mantiene la recuperación de la economía mundial si bien su sostenibilidad no está asegurada en un contexto de rebrotes de la pandemia e incertidumbre sobre su evolución futura, distorsiones en las cadenas de suministros y presiones inflacionarias de materias primas y de la energía. Los diferentes ritmos de vacunación y las políticas de apoyo aplicadas en cada país para
paliar el impacto de la pandemia profundizan las divergencias en el crecimiento, principalmente entre economías avanzadas y países de bajos ingresos.
Se espera una evolución positiva en todas las regiones del mundo en 2021, si bien el crecimiento de África Subsahariana y Oriente Medio se situará por debajo de la media. Un deficiente acceso a las vacunas y la inestabilidad política regional son dos de las causas de este peor desempeño.
Para alegría y beneficio del gran Capital Financiero Transnacional (CFT), 2014 abre con perspectivas auspiciosas para él y, por transitividad, para el centro del Sistema Capitalista Mundial (SCM). Esos mejores aires igualmente significarán algunas albricias para los capitales monopólicos dependientes internos, los cuales, como en la nuestra y en todas las formaciones periféricas del sistema, se encuentran dependientemente integrados con los dueños del planeta.
Claro que nada es gratis, como les recuerda Obama a los países europeos que reducen sus aportes a la OTAN. A las potencias del centro del SCM, las Instituciones Financieras Internacionales (IFI) les encuentran aún poco empeño en utilizar todo su potencial económico. No se refieren al potencial productivo, sino a que afanen en el despliegue del capital monopólico por doquier. Contradictoriamente, ahora les sermonean que se cuiden de la deflación, no dejando de responder a las respectivas demandas internas y para ello les advierte a sus Bancos Centrales (BC) que no alcen muy rápido las tasas.
Lo sucedido en torno a Ucrania y Crimea, ha desvelado las verdaderas intenciones de EEUU y sus aliados de la OTAN, en términos de poner un inmenso sitio en torno a Rusia e impedir su influencia y oposición al arrase en Asia y África de sus prohijados capitales. No es que Putin y los suyos sean el Ejército Rojo de Trotsky, ni muchos menos, pero los rusos siguen siendo un obstáculo para el libre albedrío del CFT. Y ello no sólo por los rusos en sí mismos, sino por la gigantesca fuerza que hacen y pudieran lograr junto con China y la India.
Mientras tanto, a las formaciones periféricas, como la nuestra, además de las centrales relativamente menos competentes, las IFI aún les reconvienen acerca de la aplicación de recortes al gasto fiscal y para que den vía libre a los planes de reestructuración monetarista. O sea, para variar, nos exigen profundizar nuestra orientación económico-social en los marcos de nuestra dependencia del CFT.
Para nuestra formación, continúa el bienestar económico secundario al buen precio obtenido en la exportación de minerales, principalmente cobre, conjuntamente con el incremento de los volúmenes de las exportaciones no minerales. Claro que ello se relativizará a mediados de año. Unos pocos sectores de izquierda siguen apostando por la unidad y la lucha, a pesar del cambio de los capataces ‘por arriba’, que hasta incluyó al reformismo. Prosiguen, así, algunas iniciativas de unidad en torno a las demandas básicas populares y se agregan los derechos políticos entendidos en términos más amplios.
CAD-CHILE, 10/04/14
Informe semanal Andbank de estrategia de inversión, semana 16 septiembre 2019. Análisis de las principales economías y mercados de renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
Os dejamos la presentación de ayer de AC Gestión durante su encuentro Mercados 2015. Macro, riesgos, oportunidades, posicionamiento... ¡no te la pierdas!
La economía es un sector bastante afectado por la pandemia. El covid-19 tiene al mundo analizando las medidas a ser implementadas para intentar reavivar a la economía. El aumento de la tasa de desempleo y la pérdida del poder adquisitivo hacen que esa re-activación se haga muy lenta y difícil.
Informe semanal de estrategia de mercados e inversión de Andbank España. Realizamos el análisis de las principales economías, el momento de los mercados de renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
Conferencia en Madrid - Estrategia de inversión para 2018: rentabilidad y riesgoRankia
Conferencia en Madrid - Estrategia de inversión para 2018: rentabilidad y riesgo con las gestoras de fondos francesas Amiral Gestion y Eurizon Capital especializadas en renta variable europea; además de con la EAFI Araceli de Frutos Casado que asesora dos fondos de inversión: Presea Talento Selección y Alhaja Inversiones.
Informe trimestral de coyuntura que realiza, desde 1999, PwC a partir de la opinión de un panel de expertos y empresarios. El Consenso Económico es el resultado de una encuesta enviada a un colectivo de 505 personas seleccionadas por su solvencia a la hora de dar una opinión acerca de la situación económica española, correspondientes a los siguientes sectores: sistema financiero, empresas no financieras, universidades y centros de investigación económica, asociaciones empresariales y profesionales.
Informe 'Consenso Económico: Los riesgos globales, efectos sistemáticos y efe...EAE Business School
Informe 'Consenso Económico: Los riesgos globales, efectos sistemáticos y efectos en España'
El Consenso Económico es el informe trimestral de coyuntura que realiza, desde 1999, PwC a partir de la opinión de un panel de expertos y empresarios.
Este Consenso es el resultado de una encuesta de un total de 31 preguntas que se ha enviado a un colectivo de 505 personas seleccionadas que, por su trabajo, son capaces de dar una opinión solventa acerca de la situación económica española. La encuesta se ha elaborado exclusivamente con las 129 contestaciones que han llegado en el plazo.
EL MERCADO LABORAL EN EL SEMESTRE EUROPEO. COMPARATIVA.ManfredNolte
Hoy repasaremos a uña de caballo otro reciente documento de la Comisión (SWD-2024) que lleva por título ‘Análisis de países sobre la convergencia social en línea con las características del Marco de Convergencia Social (SCF)’.
“La teoría de la producción sostiene que en un proceso productivo que se caracteriza por tener factores fijos (corto plazo), al aumentar el uso del factor variable, a partir de cierta tasa de producción
Consecuencias económicas en los mercados financieros de la actual alerta sanitaria
1. Perspectivas de los mercados financieros
8 de abril de 2020
Deutsche Bank
PCC International
2. COVID-19 Situación actual
Estamos ante una situación excepcional
Inaudito, ta (del latín Inaudītus)
1. adj. Nunca oído.
2. adj. Sorprendente por insólito, escandaloso o
vituperable.
Fuente: diccionario de la RAE
3. COVID-19 Situación actual
La pandemia del Covid-19 ha cambiado
nuestras vidas.
Fuente: Deutsche Bank, OMS, CDC, Wolddameter. Datos a 5 de abril
4. 4En Europa, Oriente Medio y África, así como en Asia-Pacífico, el presente documento se considera material de marketing, aunque en Estados Unidos no tiene tal consideración. No se garantiza la consecución de las previsiones ni de
los objetivos. Las previsiones se basan en supuestos, estimaciones, opiniones y modelos hipotéticos que pueden revelarse incorrectos. Los rendimientos pasados no son indicativos de la rentabilidad futura. Invertir conlleva
riesgos. El valor de las inversiones puede subir o bajar y el inversor podría no recuperar la cantidad que invirtió originalmente en cualquier momento dado. Su capital puede correr riesgos.
COVID-19 Situación actual
COVID-19 – ¿Qué tipo de crisis es?
• Esta es una crisis derivada de la pandemia mundial, no de factores económicos. Los mercados
financieros sufren ante las dudas sobre el impacto económico de las medidad de contención
tomadas. Los costes de estas medidas son previsibles, pero no cómo será la recuperación dado
que no hay fechas para una salida.
• La crisis está afectando tanto a la oferta (con paralización de la producción), como a la demanda
(consumidores en cuarentena).
• En anteriores crisis bursátiles (la crisis financiera o la crisis de deuda de la zona euro), los mercados
se estabilizaron ante la percepción de que las medidas de impulso fiscal y monetario estaban en
curso y que los bancos centrales proveerían de toda la liquidez necesaria (la famosa frase de
Draghi en 2012 de “whatever it takes”).
• Pero ninguna de estas medidas pueden funcionar hasta que se vea que la enfermedad está bajo
control .
Fuente: CIO OFICCE
5. COVID-19 Situación actual
Los últimos datos son alentadores..
Fuente: Deutsche Bank, OMS, CDC, Wolddameter. Datos a 5 de abril
6. COVID-19 Situación actual
Los últimos datos son alentadores..
Fuente: Deutsche Bank, OMS, CDC, Wolddameter. Datos a 5 de abril
7. 7En Europa, Oriente Medio y África, así como en Asia-Pacífico, el presente documento se considera material de marketing, aunque en Estados Unidos no tiene tal consideración. No se garantiza la consecución de las previsiones ni de
los objetivos. Las previsiones se basan en supuestos, estimaciones, opiniones y modelos hipotéticos que pueden revelarse incorrectos. Los rendimientos pasados no son indicativos de la rentabilidad futura. Invertir conlleva
riesgos. El valor de las inversiones puede subir o bajar y el inversor podría no recuperar la cantidad que invirtió originalmente en cualquier momento dado. Su capital puede correr riesgos.
COVID-19 Situación actual
Pandemias mundiales últimos 100 años
En el pasado la economía mundial ya ha sufrido shocks derivados de una pandemia
mundial. En todos casos tras las fuertes caídas, las economías han recuperado, y
también los mercados.
Fuente: CIO OFICCE
8. 8En Europa, Oriente Medio y África, así como en Asia-Pacífico, el presente documento se considera material de marketing, aunque en Estados Unidos no tiene tal consideración. No se garantiza la consecución de las previsiones ni de
los objetivos. Las previsiones se basan en supuestos, estimaciones, opiniones y modelos hipotéticos que pueden revelarse incorrectos. Los rendimientos pasados no son indicativos de la rentabilidad futura. Invertir conlleva
riesgos. El valor de las inversiones puede subir o bajar y el inversor podría no recuperar la cantidad que invirtió originalmente en cualquier momento dado. Su capital puede correr riesgos.
COVID-19 Situación actual
Historia de las crisis anteriores
Recuperación en V
Fuente: CIO OFICCE
1974‐75 1976 1981‐82 1983 1991‐93 1994 2009 2010
EEUU ‐1,3% 4,4% ‐0,6% 3,6% 0,7% 2,8% ‐3,4% 1,7%
Eurozona 0,2% 4,1% 0,3% 1,6% 0,5% 2,5% ‐4,6% 1,9%
España 2,0% 2,2% 0,0% 1,3% 0,4% 1,9% ‐4,6% ‐0,3%
Mundo ‐0,6% 3,4% ‐0,6% 0,6% 0,0% 1,5% ‐2,9% 3,1%
1º Crisis Petróleo 2º Crisis Petróleo Guerra del Golfo Crisis financiera
9. 9En Europa, Oriente Medio y África, así como en Asia-Pacífico, el presente documento se considera material de marketing, aunque en Estados Unidos no tiene tal consideración. No se garantiza la consecución de las previsiones ni de
los objetivos. Las previsiones se basan en supuestos, estimaciones, opiniones y modelos hipotéticos que pueden revelarse incorrectos. Los rendimientos pasados no son indicativos de la rentabilidad futura. Invertir conlleva
riesgos. El valor de las inversiones puede subir o bajar y el inversor podría no recuperar la cantidad que invirtió originalmente en cualquier momento dado. Su capital puede correr riesgos.
COSTES
ECONÓMICOS
Deutsche Bank
PCC International
10. 10En Europa, Oriente Medio y África, así como en Asia-Pacífico, el presente documento se considera material de marketing, aunque en Estados Unidos no tiene tal consideración. No se garantiza la consecución de las previsiones ni de
los objetivos. Las previsiones se basan en supuestos, estimaciones, opiniones y modelos hipotéticos que pueden revelarse incorrectos. Los rendimientos pasados no son indicativos de la rentabilidad futura. Invertir conlleva
riesgos. El valor de las inversiones puede subir o bajar y el inversor podría no recuperar la cantidad que invirtió originalmente en cualquier momento dado. Su capital puede correr riesgos.
Impacto inicial: China
Peso de China en la economía mundial en distintos aspectos
Efectos económicos
- China tiene un papel mucho más impotante
en la economía mundial
- Afortunadamente la epidemia parece estar
mejorando en China, que poco a poco vuelve
a la normalidad.
- Previsiones China:
1T 2020: -11,5% trimestral
2T 2020: +6,6%
Se espera un rebote de la actividad en el 2T,
pero limitado por la debilidad del resto del
mundo y el retraso en la recuperación del
consumo.
- Aunque la epidemia llegó más tarde a
Europa, la falta de suministros desde China ya
había impactado a la industria.
Fuente: Global Market Research
11. 11En Europa, Oriente Medio y África, así como en Asia-Pacífico, el presente documento se considera material de marketing, aunque en Estados Unidos no tiene tal consideración. No se garantiza la consecución de las previsiones ni de
los objetivos. Las previsiones se basan en supuestos, estimaciones, opiniones y modelos hipotéticos que pueden revelarse incorrectos. Los rendimientos pasados no son indicativos de la rentabilidad futura. Invertir conlleva
riesgos. El valor de las inversiones puede subir o bajar y el inversor podría no recuperar la cantidad que invirtió originalmente en cualquier momento dado. Su capital puede correr riesgos.
El virus se extiende al resto del mundo
La mayor recesión mundial desde la 2º Guerra Mundial
Fuente: Global Market Research, estimaciones a 3 de abril. En el caso de China las caídas se refieren al
primer trimestre y no al segundo
Efectos económicos
Crisis financiera
Crisis coronavirus
EU AL ES RU
- Las caídas en el segundo trimestre llegarán
al 20% en algunos países
- En el escenario base, las principales
economías desarrolladas cerrarán el año con
caídas medias de entre el -4% y el -9%.
- Se espera un rebote de la actividad a partir
del tercer trimestre, dependiendo de la
evolución de la pandemia.
- El mundo volvería a crecer en 2021, pero se
tardarán años en volver a los niveles pre-
crisis.
12. 12En Europa, Oriente Medio y África, así como en Asia-Pacífico, el presente documento se considera material de marketing, aunque en Estados Unidos no tiene tal consideración. No se garantiza la consecución de las previsiones ni de
los objetivos. Las previsiones se basan en supuestos, estimaciones, opiniones y modelos hipotéticos que pueden revelarse incorrectos. Los rendimientos pasados no son indicativos de la rentabilidad futura. Invertir conlleva
riesgos. El valor de las inversiones puede subir o bajar y el inversor podría no recuperar la cantidad que invirtió originalmente en cualquier momento dado. Su capital puede correr riesgos.
Fuertes caídas en el primer semestre
Escenario base: Crecimiento del PIB (% trimestral)
Fuente: Global Market Research, estimaciones a 3 de abril
Efectos económicos
Escenario base: Niveles del PIB (4T 2009 = 100)
Se tardarán años en recuperar los niveles de PIB pre-crisis. Pese a que la actividad debería remontar
en el segundo semestre, la vuelta a la normalidad será paulatina, primero la industria, y luego poco a
poco el sector servicios (miedo de los consumidores).
13. 13En Europa, Oriente Medio y África, así como en Asia-Pacífico, el presente documento se considera material de marketing, aunque en Estados Unidos no tiene tal consideración. No se garantiza la consecución de las previsiones ni de
los objetivos. Las previsiones se basan en supuestos, estimaciones, opiniones y modelos hipotéticos que pueden revelarse incorrectos. Los rendimientos pasados no son indicativos de la rentabilidad futura. Invertir conlleva
riesgos. El valor de las inversiones puede subir o bajar y el inversor podría no recuperar la cantidad que invirtió originalmente en cualquier momento dado. Su capital puede correr riesgos.
Perspectivas Macroeconómicas
¿Y en España?
Fuente: Global Market Research
Una de las economías más afectadas
Escenario base: Crecimiento del PIB (% trimestral) Fuerte castigo en el segundo trimestre:
• España es una economía de servicios. Esto
le permitió crecer en 2019 un 2% vs apenas
un 1,2% de media europea.
• La crisis está impactando especialmente a
los servicios vs. s.industrial que se ha
transformado en economía de guerra.
• Fuerte peso del sector turismo (12% en el
PIB, 13% del empleo).
• Aunque a partir del 2T20 se espera la
recuperación, el consumo y el turismo serán
los que tengan la recuperación más lenta.
• Se tardarán años en volver a los niveles de
riqueza pre-crisis.
14. 14En Europa, Oriente Medio y África, así como en Asia-Pacífico, el presente documento se considera material de marketing, aunque en Estados Unidos no tiene tal consideración. No se garantiza la consecución de las previsiones ni de
los objetivos. Las previsiones se basan en supuestos, estimaciones, opiniones y modelos hipotéticos que pueden revelarse incorrectos. Los rendimientos pasados no son indicativos de la rentabilidad futura. Invertir conlleva
riesgos. El valor de las inversiones puede subir o bajar y el inversor podría no recuperar la cantidad que invirtió originalmente en cualquier momento dado. Su capital puede correr riesgos.
Perspectivas Macroeconómicas
¿Y en España?
Fuente: Global Market Research. Se condiera el empleo e retail, transporte,
hoteles, alimentación, empleo domésico.
Fuerte peso del sector servicios y del empleo temporal
Peso en el empleo de los servicios más afectados (en %) Empleo temporal (en %)
15. 15En Europa, Oriente Medio y África, así como en Asia-Pacífico, el presente documento se considera material de marketing, aunque en Estados Unidos no tiene tal consideración. No se garantiza la consecución de las previsiones ni de
los objetivos. Las previsiones se basan en supuestos, estimaciones, opiniones y modelos hipotéticos que pueden revelarse incorrectos. Los rendimientos pasados no son indicativos de la rentabilidad futura. Invertir conlleva
riesgos. El valor de las inversiones puede subir o bajar y el inversor podría no recuperar la cantidad que invirtió originalmente en cualquier momento dado. Su capital puede correr riesgos.
Extraordinarias medidas de estímulo
En ausencia de las medidas de estímulo, la recesión sería mucho mayor
Respuesta de los gobiernos y bancos centrales
El efecto combinado de las medidas
monetarias y fiscales no sólo servirá para
paliar la recesión, sino también para preparar
a las economías para la reapertura.
A las medidas ya anunciadas se añadirían
cerca de 500.000 mn.euros aprobados por el
Eurogrupo. En EEUU, se habla ya de otro
1bn.dólares adicionales.
Fuente: Global Market Research, datos a 3 de abril
16. 16En Europa, Oriente Medio y África, así como en Asia-Pacífico, el presente documento se considera material de marketing, aunque en Estados Unidos no tiene tal consideración. No se garantiza la consecución de las previsiones ni de
los objetivos. Las previsiones se basan en supuestos, estimaciones, opiniones y modelos hipotéticos que pueden revelarse incorrectos. Los rendimientos pasados no son indicativos de la rentabilidad futura. Invertir conlleva
riesgos. El valor de las inversiones puede subir o bajar y el inversor podría no recuperar la cantidad que invirtió originalmente en cualquier momento dado. Su capital puede correr riesgos.
Respuesta de gobiernos y bancos centrales
La clave parece estar en la política fiscal
¿Por qué la política fiscal es más efectiva?
- El margen de la política monetaria, tras años de expansión, es ya muy limitado.
Esto es especialmente cierto en Europa. El sector bancario, clave para la recuperación del crédito,
se está viendo especialmente castigado. Una nueva rebaja de tipos pondría aun más en riesgo la
rentabilidad del sector bancario, y con ello, la estabilidad económica y financiera.
- La historia nos dice que una crisis sanitaria tiene un efecto muy fuerte, pero limitado en el tiempo.
El principal temor en lo económico es el impacto de las medidas de contención sobre la actividad
económica, tanto en el sector industrial (paralización de la producción) como en el sector servicios
(caída en el gasto de las familias). La política fiscal permite ajustarse mejor a las necesidades de
sectores/regiones específicas (por ejemplo, ayudas a pequeñas empresas) .
- Es un problema “temporal” no estructural
Mientras que la escasa política fiscal en los últimos años ha sido más por motivos estructurales
(inversión pública para cambiar el modelo productivo, por ejemplo, hacia un menor impacto
climático), la política actual ha de ser más cortoplacista (ayudas a empresas / colectivos más
afectados).
17. 17En Europa, Oriente Medio y África, así como en Asia-Pacífico, el presente documento se considera material de marketing, aunque en Estados Unidos no tiene tal consideración. No se garantiza la consecución de las previsiones ni de
los objetivos. Las previsiones se basan en supuestos, estimaciones, opiniones y modelos hipotéticos que pueden revelarse incorrectos. Los rendimientos pasados no son indicativos de la rentabilidad futura. Invertir conlleva
riesgos. El valor de las inversiones puede subir o bajar y el inversor podría no recuperar la cantidad que invirtió originalmente en cualquier momento dado. Su capital puede correr riesgos.
Respuesta de gobiernos y bancos centrales
La clave parece estar en la política fiscal
Resultado, fuerte aumento de los niveles de déficit y deuda
Previsiones de déficit y deuda (en % del PIB)
2019 2020 2019 2020
Alemania 1,3% ‐7,3% 59,2% 68,3%
Francia ‐3,2% ‐9,5% 99,2% 114,4%
Italia ‐1,6% ‐9,2% 135,6% 157,0%
España ‐2,1% ‐9,7% 96,0% 113,5%
EEUU ‐4,6% ‐14,0% 79,0% 95,0%
Saldo fiscal Deuda Consecuencias:
- Tipos al 0% durante mucho más
tiempo (y ya se prevía un periodo
largo).
- Bancos centrales con mucho riesgo
en su balance
- ¿Crisis de deuda futura?
- Baja rentabilidad de nuetros ahorros.
Fuente: Global Market Research, previsiones a 3 de abril
18. 18En Europa, Oriente Medio y África, así como en Asia-Pacífico, el presente documento se considera material de marketing, aunque en Estados Unidos no tiene tal consideración. No se garantiza la consecución de las previsiones ni de
los objetivos. Las previsiones se basan en supuestos, estimaciones, opiniones y modelos hipotéticos que pueden revelarse incorrectos. Los rendimientos pasados no son indicativos de la rentabilidad futura. Invertir conlleva
riesgos. El valor de las inversiones puede subir o bajar y el inversor podría no recuperar la cantidad que invirtió originalmente en cualquier momento dado. Su capital puede correr riesgos.
Respuesta de gobiernos y bancos centrales
2021: el año de la recuperación
Previsiones de crecimiento del PIB (% anual)
1T20 2T20 3T20 4T20 2020 2021
Alemania ‐2,6% ‐9,6% 8,7% 1,6% ‐5,3% 5,4%
Francia ‐2,8% ‐12,0% 10,2% 1,2% ‐6,8% 4,2%
Italia ‐6,3% ‐10,0% 10,9% 0,8% ‐8,7% 4,1%
España ‐3,0% ‐17,1% 14,6% 1,2% ‐8,7% 5,0%
Eurozona ‐3,4% ‐11,4% 10,4% 1,3% ‐6,9% 4,8%
EEUU ‐0,5% ‐9,5% 4,5% 3,0% ‐4,2% 3,8%
China ‐11,5% 6,6% 6,4% 2,6% ‐1,4% 11,9%
Japón ‐1,3% ‐3,0% 1,0% 1,4% ‐3,9% 2,6%
% anual% crec. Trimestral
Fuente: Global Market Research, previsiones a 3 de abril
19. 19En Europa, Oriente Medio y África, así como en Asia-Pacífico, el presente documento se considera material de marketing, aunque en Estados Unidos no tiene tal consideración. No se garantiza la consecución de las previsiones ni de
los objetivos. Las previsiones se basan en supuestos, estimaciones, opiniones y modelos hipotéticos que pueden revelarse incorrectos. Los rendimientos pasados no son indicativos de la rentabilidad futura. Invertir conlleva
riesgos. El valor de las inversiones puede subir o bajar y el inversor podría no recuperar la cantidad que invirtió originalmente en cualquier momento dado. Su capital puede correr riesgos.
Respuesta de gobiernos y bancos centrales
El mundo tras la pandemia
Saldremos, pero en un mundo nuevo:
Economía cada vez más digitalizada, con un peso mucho mayor del teletrabajo
La globalización se pondrá mucho más en cuestión
Avances o no en la integración de la Eurozona tras haberse puesto en cuestión la
solidaridad entre países
20. 20En Europa, Oriente Medio y África, así como en Asia-Pacífico, el presente documento se considera material de marketing, aunque en Estados Unidos no tiene tal consideración. No se garantiza la consecución de las previsiones ni de
los objetivos. Las previsiones se basan en supuestos, estimaciones, opiniones y modelos hipotéticos que pueden revelarse incorrectos. Los rendimientos pasados no son indicativos de la rentabilidad futura. Invertir conlleva
riesgos. El valor de las inversiones puede subir o bajar y el inversor podría no recuperar la cantidad que invirtió originalmente en cualquier momento dado. Su capital puede correr riesgos.
EFECTO SOBRE LOS
MERCADOS
Deutsche Bank
PCC International
21. 21En Europa, Oriente Medio y África, así como en Asia-Pacífico, el presente documento se considera material de marketing, aunque en Estados Unidos no tiene tal consideración. No se garantiza la consecución de las previsiones ni de
los objetivos. Las previsiones se basan en supuestos, estimaciones, opiniones y modelos hipotéticos que pueden revelarse incorrectos. Los rendimientos pasados no son indicativos de la rentabilidad futura. Invertir conlleva
riesgos. El valor de las inversiones puede subir o bajar y el inversor podría no recuperar la cantidad que invirtió originalmente en cualquier momento dado. Su capital puede correr riesgos.
Mercados financieros
Fuerte caída de los mercados en el
primer trimestre
Fuente: Bloomberg, datos a 31 de marzo
22. 22En Europa, Oriente Medio y África, así como en Asia-Pacífico, el presente documento se considera material de marketing, aunque en Estados Unidos no tiene tal consideración. No se garantiza la consecución de las previsiones ni de
los objetivos. Las previsiones se basan en supuestos, estimaciones, opiniones y modelos hipotéticos que pueden revelarse incorrectos. Los rendimientos pasados no son indicativos de la rentabilidad futura. Invertir conlleva
riesgos. El valor de las inversiones puede subir o bajar y el inversor podría no recuperar la cantidad que invirtió originalmente en cualquier momento dado. Su capital puede correr riesgos.
Mercados financieros
Mínimos históricos en la rentabilidad de los
bonos refugio
Curva de tipos gobierno EEUU Curva de tipos gobierno Alemania
Fuente: Bloomberg, datos a 26 de marzo
-0,8%
-0,6%
-0,4%
-0,2%
0,0%
0,2%
0,4%
0,6%
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Mar-20 Mar-19 Mar-18
Maturity in years
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Mar-20 Mar-19 Mar-18
Maturity in years
23. 23En Europa, Oriente Medio y África, así como en Asia-Pacífico, el presente documento se considera material de marketing, aunque en Estados Unidos no tiene tal consideración. No se garantiza la consecución de las previsiones ni de
los objetivos. Las previsiones se basan en supuestos, estimaciones, opiniones y modelos hipotéticos que pueden revelarse incorrectos. Los rendimientos pasados no son indicativos de la rentabilidad futura. Invertir conlleva
riesgos. El valor de las inversiones puede subir o bajar y el inversor podría no recuperar la cantidad que invirtió originalmente en cualquier momento dado. Su capital puede correr riesgos.
Mercados financieros
Subida inicial de las primas de riesgo
periféricas
Primas de riesgo frente al bono alemán a 10 años
0
50
100
150
200
250
300
350
2015 2016 2017 2018 2019
10YR Italy minus 10YR Germany (in bps) 10YR Spain minus 10YR Germany (in bps)
Fuente: Bloomberg, datos a 26 de marzo
24. 24En Europa, Oriente Medio y África, así como en Asia-Pacífico, el presente documento se considera material de marketing, aunque en Estados Unidos no tiene tal consideración. No se garantiza la consecución de las previsiones ni de
los objetivos. Las previsiones se basan en supuestos, estimaciones, opiniones y modelos hipotéticos que pueden revelarse incorrectos. Los rendimientos pasados no son indicativos de la rentabilidad futura. Invertir conlleva
riesgos. El valor de las inversiones puede subir o bajar y el inversor podría no recuperar la cantidad que invirtió originalmente en cualquier momento dado. Su capital puede correr riesgos.
Mecados financieros
Fuerte ampliación de las primas de riesgo
corporativas
Rentabilidad de los bonos Grado de Inversión y High Yield
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
2015 2016 2017 2018 2019
iBoxx Euro Corporates iBoxx EUR Liquid High Yield Index
Bloomberg Barclays U.S. Corporate Investment Grade Bloomberg Barclays U.S. Corporate High Yield
Fuente: Bloomberg, datos a 26 de marzo
25. 25En Europa, Oriente Medio y África, así como en Asia-Pacífico, el presente documento se considera material de marketing, aunque en Estados Unidos no tiene tal consideración. No se garantiza la consecución de las previsiones ni de
los objetivos. Las previsiones se basan en supuestos, estimaciones, opiniones y modelos hipotéticos que pueden revelarse incorrectos. Los rendimientos pasados no son indicativos de la rentabilidad futura. Invertir conlleva
riesgos. El valor de las inversiones puede subir o bajar y el inversor podría no recuperar la cantidad que invirtió originalmente en cualquier momento dado. Su capital puede correr riesgos.
Mercados financieros
Caídas también en la deuda emergente,
especialmente en divisa local.
Fuente: Bloomberg, datos a 26 de marzo.
Rentabilidad de los bonos emergentes
3,5%
4,0%
4,5%
5,0%
5,5%
6,0%
6,5%
7,0%
7,5%
2015 2016 2017 2018 2019
Bloomberg Barclays EM Hard Currency Aggregate USD Bloomberg Barclays EM Local Currency Government Universal USD
26. 26En Europa, Oriente Medio y África, así como en Asia-Pacífico, el presente documento se considera material de marketing, aunque en Estados Unidos no tiene tal consideración. No se garantiza la consecución de las previsiones ni de
los objetivos. Las previsiones se basan en supuestos, estimaciones, opiniones y modelos hipotéticos que pueden revelarse incorrectos. Los rendimientos pasados no son indicativos de la rentabilidad futura. Invertir conlleva
riesgos. El valor de las inversiones puede subir o bajar y el inversor podría no recuperar la cantidad que invirtió originalmente en cualquier momento dado. Su capital puede correr riesgos.
Mercados financieros
Fuente: Bloomberg
40
50
60
70
80
90
100
110
120
1
10
19
28
37
46
55
64
73
82
91
100
109
118
127
136
145
154
163
172
181
190
199
208
217
226
235
244
253
262
271
280
289
298
307
316
325
334
343
1.962 1987 2008 2018
La historia nos dice que después de las grandes caídas el mercado
siempre se recupera
En todos los casos, tras unas caídas
que oscilan entre un ‐20% y un ‐53%,
el mercado inicia una senda alcista.
Además, pasado un año desde el
inicio del rebote, el mercado ha
recobrado la normalidad (aunque tan
sólo en 2018 el S&P ha conseguido
recuperar los niveles iniciales).
sesiones bursátiles transcurridas desde el inicio de la caída
27. 27En Europa, Oriente Medio y África, así como en Asia-Pacífico, el presente documento se considera material de marketing, aunque en Estados Unidos no tiene tal consideración. No se garantiza la consecución de las previsiones ni de
los objetivos. Las previsiones se basan en supuestos, estimaciones, opiniones y modelos hipotéticos que pueden revelarse incorrectos. Los rendimientos pasados no son indicativos de la rentabilidad futura. Invertir conlleva
riesgos. El valor de las inversiones puede subir o bajar y el inversor podría no recuperar la cantidad que invirtió originalmente en cualquier momento dado. Su capital puede correr riesgos.
Mercados financieros
Fuente: Bloomberg
Aunque hay factores que son diferentes
Diferencias
• La velocidad de la caída supera a todas las
anteriores
• Después del “rally” bursátil más largo de la historia
• Tipos muy bajos o negativos
• El mayor de la gestión pasiva amplifica las caídas
Parecidos
• Sobrerreacción a las noticias, irracionalidad
• Algunas señales indican que es momento de compra
28. 28En Europa, Oriente Medio y África, así como en Asia-Pacífico, el presente documento se considera material de marketing, aunque en Estados Unidos no tiene tal consideración. No se garantiza la consecución de las previsiones ni de
los objetivos. Las previsiones se basan en supuestos, estimaciones, opiniones y modelos hipotéticos que pueden revelarse incorrectos. Los rendimientos pasados no son indicativos de la rentabilidad futura. Invertir conlleva
riesgos. El valor de las inversiones puede subir o bajar y el inversor podría no recuperar la cantidad que invirtió originalmente en cualquier momento dado. Su capital puede correr riesgos.
Mercados financieros
Desde primeros de abril hemos visto una
cierta estabilización.
AÑO 2020
DE PICO A
SUELO
DESDE
SUELO
Mercado Monetario EUR ‐0,1% 0,0% 0,0%
Bonos Gobierno Euro 1‐10 a EUR ‐0,5% ‐1,8% 0,3%
Bonos Global High Yield USD ‐15,4% ‐21,5% 6,7%
Bonos Corp Euro 1‐10 años EUR ‐5,8% ‐7,4% 0,7%
Bonos Gob US 1‐3 años USD 2,7% 2,0% 0,1%
Deuda Emerg USD EUR ‐13,1% ‐20,1% 5,9%
Deuda Emerg Local EUR ‐13,8% ‐17,4% 2,5%
Deuda Emerg Corp EUR ‐10,8% ‐15,3% 3,0%
MSCI Europe EUR ‐22,4% ‐34,1% 14,5%
S&P 500 EUR ‐13,9% ‐32,3% 18,8%
S&P 500 USD ‐17,1% ‐32,8% 19,1%
MSCI Japan EUR ‐15,6% ‐22,6% 10,3%
MSCI Emerging Markets EUR ‐20,0% ‐29,3% 12,5%
MSCI World EUR ‐16,5% ‐32,6% 17,3%
USD vs EUR USD 4,9% 1,8% ‐0,5%
JPY vs EUR JPY 3,7% 1,6% 1,4%
Fuente: Bloomberg, datos a 5 de abril.
29. For internal use only
¿Comprar o vender?
Incógnitas sobre las
consecuencias del coronavirus
Impacto económico con
medidas monetarias agotadas
Círculo vicioso ventas
caídas ventas
El mercado está sobre-
reaccionando
Estímulos, estabilización de la
enfermedad y recuperación
económica (en forma de “V”
Valoraciones atractivas en un
entorno a tipos cero
BUY SELL
30. 30En Europa, Oriente Medio y África, así como en Asia-Pacífico, el presente documento se considera material de marketing, aunque en Estados Unidos no tiene tal consideración. No se garantiza la consecución de las previsiones ni de
los objetivos. Las previsiones se basan en supuestos, estimaciones, opiniones y modelos hipotéticos que pueden revelarse incorrectos. Los rendimientos pasados no son indicativos de la rentabilidad futura. Invertir conlleva
riesgos. El valor de las inversiones puede subir o bajar y el inversor podría no recuperar la cantidad que invirtió originalmente en cualquier momento dado. Su capital puede correr riesgos.
Mercados financieros
Las bolsas están baratas
S&P 500 NTM P/E ratio EURO STOXX 50 NTM P/E ratio
NTM=next twelve months
Source: Deutsche Bank AG, Bloomberg Finance L.P.; Data as of March 26, 2020.
MSCI Japan NTM P/E ratio MSCI Emerging Markets NTM P/E ratio
10
12
14
16
18
20
22
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
S&P 500 NTM P/E ratio 10-year mean
7
9
11
13
15
17
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
EURO STOXX 50 NTM P/E ratio 10-year mean
5
10
15
20
25
30
35
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
MSCI Japan NTM P/E ratio 10-year mean
8
10
12
14
16
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
MSCI Emerging Markets NTM P/E ratio 10-year mean
31. 31En Europa, Oriente Medio y África, así como en Asia-Pacífico, el presente documento se considera material de marketing, aunque en Estados Unidos no tiene tal consideración. No se garantiza la consecución de las previsiones ni de
los objetivos. Las previsiones se basan en supuestos, estimaciones, opiniones y modelos hipotéticos que pueden revelarse incorrectos. Los rendimientos pasados no son indicativos de la rentabilidad futura. Invertir conlleva
riesgos. El valor de las inversiones puede subir o bajar y el inversor podría no recuperar la cantidad que invirtió originalmente en cualquier momento dado. Su capital puede correr riesgos.
Mercados financieros
En resumen: La volatilidad va a persistir.
Fuente: Bloomberg, datos a 5 de abril.
Las bolsas se han estabilizado por las ingentes medidas monetarias y
fiscales:
Pero un rebote sostenido del mercado sólo será posible cuando veamos
señales de que las economías vuelven a abrir.
CALMA, no tomar decisiones precipitadas
MUCHAS GRACIAS