Conferencia en Madrid - Estrategia de inversión para 2018: rentabilidad y riesgo con las gestoras de fondos francesas Amiral Gestion y Eurizon Capital especializadas en renta variable europea; además de con la EAFI Araceli de Frutos Casado que asesora dos fondos de inversión: Presea Talento Selección y Alhaja Inversiones.

1. ESTRATEGIAS
DE INVERSIÓN PARA 2018
Recertificación

2. 490.000 usuarios registrados
94.000 suscriptores a nuestra newsletter
560 blogs sobre finanzas y economía
Más de 2.500.000 de mensajes en foros de debate.
Principal web financiera en España
¿QUÉ ES RANKIA?
Rankia es la principal comunidad financiera online independiente en España. Con una trayectoria iniciada en 2003
y una importante notoriedad de marca. Un canal directo de comunicación entre inversores, profesionales del sector
y gestoras de fondos. Accede a las nuevas herramientas para seguir mejorando:
Mi Cartera, Fondutest, Comparador de gestoras…

3. Oportunidades y riesgos para 2018

4. El mundo sigue creciendo … y la renta variable también
El MSCI World en 2017 tuvo una rentabilidad del 18,62% favorecido por el buen comportamiento de los
mercados emergentes y por la renta variable estadounidense.
¿Están los mercados sobrecalentados?

5. ¿Cómo enfrentarnos a los riesgos de los mercados?
Subida de tipos de los Bancos Centrales
Riesgo de inflación
Valoraciones excesivamente caras en los mercados desarrollados
Rally en empresas tecnológicas (Facebook, Amazon, Netflix y Google)
Riesgos en los mercados de deuda

6. Perspectivas 2018: ¿qué nos indica el PER de Shiller?
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
Exposición
a
acciones teórica:
5%
en
2007,
hoy en
día 30%
Fuerte dispersión
de
valoraciones
con
más
oportunidades
en
Europa
y
Asia

7. Perspectivas 2018: ¿dónde se encuentra valor en la renta fija?
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
Fuente:
Amiral
Gestion
Datos al
31/01/2018

8. Recuperación Global sincronizada: ¿con o sin inflación?
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
Por un lado, el crecimiento económico global empuja a las empresas a subir salarios, pero en
una economía muy globalizada y tecnológica los trabajadores tienen poco poder de
negociación Tendremos algo de inflación de salarios, pero no mucha.
Pero algún día, nos enfrentaremos al “Momento de la Verdad”:
Aquel en que los inversores empiecen a darse cuenta que la perfección no dura para siempre.
2017 = Crecimiento Económico Global sincronizado sin inflación: Renta Variable en buena forma, Renta Fija en
buena forma, Volatilidad muy baja
2018 = Recuperación Global sincronizadacon un poquito de inflación: Renta Variable ¿en buena forma? Renta Fija
¿en Buena Forma? Todavía Baja Volatilidad pero subiendo.

9. El momento de la verdad
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
1. La volatilidad es el “aviso” de los inversores a la Reserva Federal de que en ausencia de fuerte inflación no tiene sentido seguir
subiendo los tipos de interés a corto => La Reserva Federal no sube más el tipo de interés y el ciclo económico continúa firme
por un par de años, quizás tres y se convierte en el ciclo positivo más largo de la historia.
La fiesta regresa a los mercados.
2. La otra posibilidad (menos probable) es que la Reserva Federal suba el tipo de interés y esto resultara excesivo para un mundo
ultra endeudado, y entonces:
En 2019, la economía global entra en recesión.
Pero sería una recesión suave ya que los bancos centrales no dudarían en volver a utilizar los instrumentos
utilizados hasta hace poco. Sería el ataque definitivo contra el endeudamiento: El QE de todos los QEs.
Será señalado por un incremento de la volatilidad y por la pregunta: ¿Es ahora?

10. Escenarios Alternativos
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
• ¡La inflación es mucho más alta de lo esperado! Todo el mundo entra en pánico -> Nadie está preparadopara esta situación:
- Los mercados financieros porque prevén acciones agresivas por parte de los bancos centrales.
- Los consumidores porque pierden poder adquisitivo.
- Las empresas no pueden equilibrar sus cuentas por las subidas de salarios y reducción de márgenes.
Semejante confusión llevaría al mundo a una recesión. ¿qué probabilidadtiene este escenario? Cercano a 0: Ciencia Ficción.
• La economía global alcanzó sus máximos en 2017 y está desacelerándose inexorablemente.
Hay dos variables que sirven para vigilar esta posibilidad: La euforia del consumidor estadounidense y las decisiones de las autoridades
chinas. La caída de la tasa de ahorro de los consumidores es la única señal de exceso en este ciclo. Si apareciera alguna causa de
preocupación tanto económica como no, los consumidores estarían tentados de apretarse el cinturón la economía se ralentizaría.
¿Probabilidad? Baja, pero no cero ¿Debemos preocuparnos? No todavía.
¿Y China? China puso en marcha medidas de estímulo en 2015 y 2016 para evitar una ralentización importante. El año pasado las
autoridades de política económica hicieron lo contrario, frenando la expansión fiscal, dejando al RMB subir frente al dólar y provocando
una subida de los tipos de interés de los bonos a largo plazo. En 2018 el crecimiento chino será más lento que en 2017. ¿Debemos
preocuparnos? No todavía.
¿Y entonces?
Entonces, 2018 debe ser un buen año. Eso es, un 2018 con crecimiento global sincronizado y un poquito de inflación.

11. Objetivo 2018: ¿qué hay de nuevo amigos?
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
Master en Psicología:
Además de la parte racional, hay que tener en cuenta la parte emocional a la hora de invertir en los mercados.
La psicología de mercado necesita tiempo para adaptarse a la nueva situación. Partimos por así decirlo de cero,
"reseteamos".

12. Bienvenida la volatilidad
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
Bienvenida Volatilidad
Ya está aquí de vuelta “nuestra amiga“, la volatilidad.
Consideramos que la volatilidad es oportunidad y en este caso concreto sólo hay que esperar y tener paciencia para que
todo vuelva a su cauce.
Veníamos diciendo desde hace tiempo que las valoraciones de los mercados estadounidenses estaban demasiado altas y
que corregiría algún día, pues el día llegó.

13. Nada nuevo bajo el sol: Los fundamentales no han cambiado
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
En principio los fundamentales sobre los que se sustentaba el optimismo de comienzos de año y finales del pasado no ha
cambiado, esto es:
• Crecimiento económico global
• Sincronización del crecimiento en las distintas áreas geográficas
• Repunte de la Inflación con subida de salarios y precios de materias primas
• Condiciones financieras aún laxas, a pesar de la subida de tipos en Estados Unidos, que se preveía 3-4 veces en el
año
• Repunte de indicadores de confianza de consumidor y empresarial que llevaban junto con los puntos anteriores a
que se revisaran al alza los beneficios empresariales.
Así se estaría en sectores cíclicos, financiero, y consumo cíclico.
No obstante estar vigilantes en:
• Evolución de la inflación, si se acelera y con ello el ritmo de subidas de tipos en Estados Unidos.
• Evolución del bono a diez años americano si se acerca a niveles superiores a 3%.
• Evolución del dólar.
• A mitad de año cómo se estarán comportando los resultados empresariales.

14. En qué fase estamos
Datos
a
31/08/2017.
Fuentes:
Bloomberg,
Datastream,
La
Financière
de
l’Echiquier
Con todo :
Renta fija: Le pediríamos un prima superior a la actualmente existente.
Renta Variable: Donde centraríamos la inversión de la cartera.
ü Sectores correlacionados positivamente con la subida de tipos. Financieros
ü Sectores correlacionados positivamente con el ciclo económico. Autos, Industriales, Tecnología,
construcción.
ü Megatendencias.

15. Ideas de inversión para 2018

16. Renta Variable Global
Sextant Autour du Monde
FR0010286021
•Rentabilidad anualizada 3 años:
9,96%
•Volatilidad 3 años: 12,12%
* Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Rentabilidad anualizada a fecha 31/01/2018 (Fuente Morningstar)
Mixto Flexible
Sextant Grand Large
FR0010286013
•Rentabilidad anualizada 3 años:
8,67%
•Volatilidad 3 años: 4,20%
Sextant Bond Picking
FR0013202132
Renta Fija Global

17. Sextant Grand Large
Un
fondo
mixto
global
con
el
objetivo
de
preservar
capital
en
el
largo
plazo
Fuente:
Amiral
Gestion
Datos al
31/01/2018
Patrimonio:
2.190
millones
€ |
Año
de
lanzamiento:
2003
|
Código
ISIN:
Clase
A
-­‐ FR0010286013
Distribución
sectorial
-­‐ RV Distribución
geográfica
-­‐ RV

18. Un
fondo de
renta
fija global
con
total
flexibilidad por regiones,
sectores y
emisores
Fuente:
Amiral
Gestion
Datos al
31/01/2018
Patrimonio:
45
millones
€ |
Año
de
lanzamiento:
2017
|
Código
ISIN:
Clase
A
-­‐ FR0013202132
Sextant Bond Picking
Desglose
y
ratios
de
cartera
– Renta
Fija
Distribución
sectorial Distribución
geográfica
Sobre
el
patrimonio
invertido

19. Un
fondo de
renta
variable
global
con
el
objetivode
batir consistentemente al
mercado
Fuente:
Amiral
Gestion
Datos al
31/01/2018
Patrimonio:
135
millones
€ |
Año
de
lanzamiento:
2005
|
Código
ISIN:
Clase
A
-­‐ FR0010286021
Distribución
sectorial
RV Distribución
geográfica
RV
Sextant Autour du Monde

20. * Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Rentabilidad anualizada a fecha 31/01/2018 (Fuente Morningstar)
Mixto Flexible
EF Azioni Strategia Flessibile
LU0497415702
•Rentabilidad anualizada3 años:4,65%
•Volatilidad 3 años: 4,71%

21. EF Azioni Strategia Flessibile
Diversificación, sostenibilidad de dividendos y flexibilidad “contrarian”

22. EF Azioni Strategia Flessibile
Excelente comportamiento en términos de rentabilidad/riesgo desde lanzamiento -­ Class R

23. EF Azioni Strategia Flessibile
Análisis: Rentabilidad frente a Volatilidad & Caídas

24. EF Azioni Strategia Flessibile
La inversión en renta variable ha sido muy flexible

25. Mixto Moderado
Alhaja Inversiones FI
ES0108191000
•Rentabilidad anualizada 3 años:
5,60%
•Volatilidad 3 años: 6,87%
* Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Rentabilidad anualizada a fecha 31/01/2018 (Fuente Morningstar)
Mixto Flexible
Presea Talento Selección FI
ES0170684007
•Rentabilidad anualizada 1 año:
8,76%
•Volatilidad 1 año: 4,59%

26. Alhaja Inversiones FI
Fondo pensado para inversor moderado
“El que se mantiene en el justo medio lleva el nombre de sobrio y moderado” Aristóteles.
Desde un análisis del entorno en el que nos movemos se realiza la asignación de activos
entre Renta Variable y renta fija, con un mínimo de 30% Renta Variabley máximo 75%.
Análisis fundamental
Tesis de inversión atractiva
Capacidad de generación de caja
Baja deuda
Consistente remuneración accionista.
Análisis técnico
Los valores tienen “memoria” y repiten
comportamientos.
Se utilizará instrumentos Derivados.
Se puede estar invertido en otras IICs
hasta un límite del 10% del patrimonio.
Actualmente entorno 15%.
En deuda y bonos corporativos Con
calidad crediticia media, entre BBB+ y
BBB-
Actualmente entorno 59%
Compañías tanto de alta como de
baja capitalización.
El criterio de selección se basará tanto
en el análisis fundamental como en el
técnico.

27. Alhaja Inversiones FI

28. Alhaja Inversiones FI
Alhaja En Feb Marz Ab May Jun Jul Ag Sept Oct Nov Dic Año
2015 - 3,82% 0,79% -0,15% -0,16% -2,26% 1,92% -4,48% -1,35% 4,63% 0,60% -2,32% 0,67%
2016 -3,14% -1,13% 4,34% 0,78% 0,89% -2,35% 3,12% 0,31% 0,59% 0,46% -0,50% 2,45% 5,70%
2017 0,18% 1,49% 2,13% 1,99% 1,15% -1,03% 0,03% -0,10% 1,51% 1,13% -0,15% -0,14% 8,44%
2018 1,35% 1,35%
2015* 2016 2017 2018 Inicio Inv*
Alhaja 0,67% 5,70% 8,44% 1,35% 16,94%
MSCI -0,88% 5,32% 18,62% 5,22% 31,93%
Eurostoxx50 -2,50% 0,70% 6,49% 3,01% 7,69%
Ibex -8,26% -2,01% 7,40% 4,06% 0,46%
* desde 30/01/2015
Año
16,14%
18,61%
7,54%
31,44%
0,00%
5,00%
10,00%
15,00%
20,00%
25,00%
30,00%
35,00%
Desde 30/01/2015
Alhaja Inversiones Eurostoxx50 Ibex MSCI World
31/01/2018
Valor Liquidativo 11,61436
Patrimonio 5.180.917,58
Participes 175
RV 3.065.797,41 59,17%
Compromiso Derivados 20.905,01 0,40%
Total RV 3.086.702,42 59,58%
Total RF 735.731,77 14,20%
Total Liquidez 1.406.882,56 27,16%
Rentabilidad 2018 1,35%
Rentabilidad Inicio 16,14%
Volatilidad 4,60%
Ratio Sharpe 2,75%
8,80
9,00
9,20
9,40
9,60
9,80
10,00
10,20
10,40
10,60
10,80
11,00
11,20
11,40
11,60
11,80
Alhaja Inversiones RV Mixto FI
Alhaja Inversiones

29. Presea Talento Selección FI
2017 Presea Msci SX5E Ibex
1T* 1,23% 4,37% 6,40% 11,56%
2T 1,20% 3,38% -1,69% -0,18%
3T 2,59% 4,39% 4,44% -0,60%
4T 1,53% 5,14% -2,53% -3,25%
Año 6,70% 18,62% 6,49% 7,40%
*En Presea desde 19enero a 31dic
Presea En Feb Marz Ab May Jun Jul Ag Sept Oct Nov Dic Año
2017 -0,10% 0,35% 0,98% 1,24% 0,49% -0,53% 1,04% -0,10% 1,64% 1,11% -0,69% 1,12% 6,71%
2018 1,82% 1,82%
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
9,92
10,04
10,16
10,28
10,40
10,52
10,64
10,76
10,88
11,00
Presea Talento Selección FI
PRESEA TALENTO SELECCION, FI

30. Presea Talento Selección FI
• La base estructural del Fondo estará compuesta por los mejores fondos
de su categoría.
Tenemos acceso al gestor directamente con conferencias
periódicas que realizan para clientes profesionales/institucionales.
• Gestión de la volatilidad y de momentos especiales de mercado
mediante la utilización de productos derivados.
• Habrá una parte dedicada a oportunidades de inversión en contado
tanto renta fija como renta variable, no nos queremos perder.
“No tengo talentosespeciales,pero sí soy profundamente curioso”
Albert Einstein.

31. ¿PREGUNTAS?
#EventosRankia @Rankia