Contabilidad financiera

Análisis de Ratios
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Las razones financieras sirven
para cuantificar objetivos,
planificar, explicar relaciones y
comportamientos, comparar
situaciones, adoptar
decisiones, ayudar al
diagnóstico, aplicar medidas y
controlar la gestión. La utilidad
de las razones, requiere
normalmente, al menos, uno
de los tipos de comparaciones
siguientes:
• Intraempresa.
• Interempesas

Análisis de Ratios
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Intraempresa
Comparando ratios actuales con
otros pasados o previstos es
posible evaluar el comportamiento
de la gestión. Esto es
determinación de ratios en series
históricas, que es la forma más
común de utilización. La otra
alternativa es la previsión de
estados financieros futuros, y sus
correspondientes razones, puntos
de comparación y análisis, una vez
obtenidos los resultados reales.

Análisis de Ratios
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Interempresas
Consiste en comparar las razones
de una entidad con otras
obtenidas de otras entidades
similares, o comparar con las
razones medias que caracterizan
al sector donde se desarrolla la
entidad. Esta comparación
también sumamente Importante
ilustra sobre la situación de la
empresa con relación a su
entorno competitivo.

Análisis de Ratios
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Hay varios tipo de ratios entre
los cuales:
1) Ratios de liquidez: mide la
habilidad de la firma de hacer
frente a sus obligaciones de
corto plazo de una manera
efectiva y a tiempo.
2) Ratios de endeudamiento:
Mide la solvencia o la viabilidad
de la firma en el largo plazo.

Análisis de Ratios
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3) Ratios de Operación: Mide
cuan efectivo es la empresa
manejando sus activos.
4) Ratios de Rentabilidad:
Mide la eficiencia de las
operativa de la empresa.

Ratios de Liquidez
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Los ratios de liquidez miden
la relación de los activos mas
líquidos de una firma en
comparación a los pasivos
corrientes. Estas son:
-Razón Corriente
-Test de acidez

Ratios de Liquidez
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Razón Corriente
Esta razón es usada frecuentemente para medir la
liquidez porque es una forma rápida y fácil de
expresar la relación cuantitativa entre los activos
corrientes y los pasivos corrientes. Esta responde la
pregunta: Cuantos guaraníes/ dólares hay en el
activo corriente para cubrir cada Gs 1/US$ 1 en el
pasivo corriente? La formula es la siguiente:
Razón Corriente = -------------------------
Activo Corriente
Pasivo Corriente

Ratios de Liquidez
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Razón Corriente
La regla general es que una razón corriente de 2 es
buena, pero sin embargo esta regla es muy general.
Miremos un ejemplo:
La firma C tiene $ 2.22 en activo corrientepor cada $
1 de pasivo corriente. Al parecer es la que tiene
mayor liquidez y por tanto parece tener la mejor
posición para pagar sus deudas de corto plazo.
Firma A Firma B Firma C
Activos Corrientes $150 $80 $400
Pasivos Corrientes $100 $110 $180
Razon Corriente 1.5 0.73 2.22

Ratios de Liquidez
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Razón Corriente
Sin embargo debe ser
interpretada con mucha
cautela, ya que un numero
absoluto por si solo no tiene
una base solida para sacar
conclusiones. El analista debe
tratar de ir detrás de los
números y verificar lo que
efectivamente hay en ese
activo corriente.

Ratios de Liquidez
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Razón Corriente
Por ejemplo, si dentro de ese
activo existe un monto muy
grande de cuentas a cobrar, la
incobrabilidad de esas cuentas
debe ser investigada. Porque si
los retrasos son altos, o si de
hecho hay una porción de
incobrables, entonces una razón
corriente muy alta no significa
mucho ya que no reflejaría la
realidad de la firma.

Ratios de Liquidez
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Razón Corriente
El mismo tipo de análisis debe
hacerse a los inventarios. Cuando
hay un inventario excesivo,
entonces la obsolescencia debe ser
un punto a ser investigado. Es
decir se debe tener en cuenta si se
ha dado cambios de estilos,
cambios en los precios de
mercado, deterioro, que puedan
haber afectado la realización de
ese inventario.

Ratios de Liquidez
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Razón Corriente
La razón corriente debe ser
revisada con los ratios de
operación, que observaremos mas
adelante, para obtener una
panorama mas claro de la
liquidez de la empresa.
También se debe tener en cuenta
el sector en que se encuentra
operando la firma, porque eso
también determinara el nivel de
liquidez de la firma.

Ratios de Liquidez
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Razón Corriente
Por ejemplo un productor de
calzado tiene una necesidad de
inventario muy alta, tanto de
materiales como de productos
terminados, ya que por la
naturaleza del negocio una tienda
de calzados debe producir
muchos estilos, tamaños y
colores. Además, puede que
venda a crédito (si es un
mayorista).

Ratios de Liquidez
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Razón Corriente
Entonces el negocio de
producción de calzados es un
negocio intensivo en capital
operativo. En estos casos, una
porción significante del capital de
la firma debe ser invertida en
financiar capital de trabajo.
Además por el tipo de negocio, es
difícil que los proveedores lo
financien el tiempo que necesitan.
Probablemente, los productores
de calzados tendrán una razón
corriente de 1.5 o mas.

Ratios de Liquidez
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Razón Corriente
En el caso de los supermercados,
estos venden usualmente en
efectivo y por tanto no tienen
cuentas a cobrar. Así mismo, los
supermercados tienen un poder
de negociación muy alto que les
permite negociar términos de
crédito mas largos. En el sector
de los supermercados
probablemente la razón corriente
estará en el orden de los 1.0, ya
que la firma no necesita de su
propio capital para financiarse.

Ratios de Liquidez
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Razón Corriente
Entonces, la pregunta, cual de las
dos es mas liquida? Si usted dice
que el supermercado, usted
tendrá razón porque los
productos que vende
(principalmente alimento) puede
ser vendido mucho mas rápido
que los calzados. Por tanto este es
un claro ejemplo del porque se
debe ser muy cuidadoso para
concluir sobre la liquidez de la
empresa solo mirando la razón
corriente.

Ratios de Liquidez
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Prueba Acida
El segundo ratio de liquidez mas usada es el llamado
prueba acida. Este ratio presenta un test de liquidez
mucho mas preciso, porque solo considera los activos
mas líquidos, es decir que excluye los inventarios y
otros activos no muy líquidos
Prueba Acida= -----------------------------------------------------
Una prueba acida de 1.0 indica un buen índice.
Pasivos Corrientes
Activo Corriente - Inventario

Ratios de Liquidez
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Prueba Acida
Esta prueba presume que las cuentas cobrar son mas
liquidas que el inventario. Las cuentas a cobrar se
convierten directamente en caja, mientras que el
inventario primero en cuentas por cobrar y luego en
caja. Además hay una incertidumbre al valor que el
inventario será realizado puesto que puede perderse,
estropearse o volverse obsoleto.
Activos Corrientes $150 $80 $400
Inventarios $20 $30 $300
Pasivos Corrientes $100 $110 $180
Razon Corriente 1.5 0.73 2.22
Prueba Acida 1.3 0.45 0.55

Ratios de Liquidez
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Prueba Acida
De ejemplo anterior podemos ver que la firma C tiene la
mejor razón corriente para cubrir sus pasivos de corto
plazo. Pero si no puede vender su inventario y no lo
puede convertir en caja, esta razón solo seria de 0.55, es
decir que no podría cubrir su pasivo corriente.
Por tanto, la firma A tiene la mejor liquidez, ya que ella
no depende de la realización de su inventario para
cumplir con sus deudas. Aun sin vender su inventario
ella tiene $1.30 por cada $1 de pasivo.

Ratios de Liquidez
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Prueba Acida
Así el analista debe entender que
hay detrás de la prueba acida y
debe verificar si las cuentas a
cobrar que esta dando sustento a
ese ratio son totalmente
convertibles en el tiempo
determinado. Así también debe
tener en cuenta el sector, ya que
como el ejemplo anterior, en el
caso del supermercado, que aun
cuando su prueba acida sea muy
baja, su liquidez todavía pueda
ser muy buena.

Ratios de Endeudamiento
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En general los ratios de
endeudamiento se centran en la
suficiencia de activos, o la
generación de recursos de esos
activos para cubrir las obligaciones
de corto y largo plazo de la firma:
Los ratios mas comunes son:
- Ratio de
endeudamiento/apalancamiento
- Ratios de endeudamiento/
apalancamiendo de corto y largo
plazo
- Ratio Activo Fijo/Patrimonio
- Ratio de cobertura de interés y
cobertura de deuda

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Ratio de Apalancamiento
Este ratio es un buen indicador de la solvencia de la
firma, es decir de la habilidad para pagar todas sus
deudas. Desde el punto de vista del prestamista un
ratio bajo es mejor, ya que esto indica que la firma
tiene un colchón mas grande de capital para cubrir
dificultades imprevistas.
Apalancamiento= ------------------------------
Total de Pasivos
Total de Patrimonio

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Ratio de Endeudamiento
En el ejemplo siguiente tenemos a tres compañías como
sigue:
De las tres, se podría concluir que la firma C es la mas
riesgosa desde el punto de vista del prestamista. El ratio
de endeudamiento debe ser analizado dentro del
contexto económico y del sector donde se desenvuelve
la empresa, puesto que el nivel de apalancamiento
puede variar de sector a sector.
Activos $1,000 $1,000 $1,000
Pasivo $500 $600 $800
Patrimonio Neto $500 $400 $200
Apalancamiento 1 1.5 4

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Incidencia de los activos fijos: El monto de esta cuenta
es uno de los mayores determinantes del nivel
apropiado de endeudamiento. Por ejemplo una
industria pesada requerida de mas capital para sostener
sus activos no líquidos. Así el total de endeudamiento
será menor para este tipo de empresas. Por el contrario
empresas que no necesitan grandes activos fijos,
operaran con un endeudamiento mayor.
Industria Pesada Distribuidora
Activo Fijo $700 $100
Total Activos $1,000 $1,000
Obligaciones $400 $800
Patrimonio $600 $200
Apalancamiento 0.67 4

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Ratio de Apalancamient
Efecto de la ciclidad: El endeudamiento también debe
ser medido en un contexto de ciclicidad. Por ejemplo
empresas relacionadas a cosechas deben tomar
prestamos para pagar a los agricultores, pero solo
cuando se vende el alimento estos pueden pagar sus
prestamos. En cambio hay otras que no tienen estos
patrones por lo tanto su endeudamiento es regular en el
año.
31-Dec 31-Mar Jun-31
Activos $1,000 $1,000 $1,500
Pasivo $500 $300 $950
Apalancamiento 1 0.6 1.7

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Endeudamiento financiero: La forma que se mira el
endeudamiento varia dependiendo si este es analizado
por un banco o si esta es analizado por el prestatario.
Desde el punto de vista de la firma que presta, si el
endeudamiento es muy bajo, probablemente los niveles
de rentabilidad serán muy bajos en comparación al
capital invertido (una pobre Retorno sobre patrimonio)
Conservador Razonable Agresivo
Total Activos $1,000 $1,000 $1,000
Pasivo $400 $500 $600
Utilidades $100 $100 $100
Apalancamiento 0.67 1 1.5
Ret. s/ Patrimonio 16.7% 20% 25%

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Patrimonio neto tangible
(PNT): Cuando se analiza el
balance se debe tener en
cuenta que si un activo esta
con dificultades de ser
realizado a caja (intangibles,
cuentas a cobrar, bienes
obsoletos) estos deben ser
deducidos del patrimonio neto
para que muestre una foto mas
realística o un escenario mas
conservador. Esto es lo que se
conoce como PNT.

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Patrimonio neto tangible (PNT): Un ejemplo de esto
es como sigue:
Usando la formula sin ajustes el endeudamiento es de
0.83 ((200+50 )/ 300). Sin embargo, supongamos que le
firma tiene ciertos problemas de cobro por $50. Asi el
PNT sera de solamente 1 (200+50) / (300-50). Los
intangibles deben ser cuidadosamente mirados.
Total Activos $500
Pasivo Corriente $200
Pasivo no Corriente $50
Patrimonio $300

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Revaluación: Desde que una revaluación del activo
fijo resulta en una revaluación del patrimonio. Para los
propósitos de análisis, es conveniente tomar esto en
cuenta
Antes Despues
Activo Fijo $500 $700
Total de Activos $1,000 $1,200
Total Pasivos $500 $500
Apalancamiento sin
ajuste 1 0.71
Apalancamiento con
ajuste 1 1

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Pasivos contingentes: Estos también deben ser
considerados ya que están pueden volverse directas en
ciertas condiciones. Ej: garantías que deben cubrirse
en caso de default del principal prestatario. El caso de
empresas relacionadas.
Antes Despues del default
Total Pasivos $500 $700
Garantia corporativa $200 0
Apalancamiento con
ajuste 1 1.4

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Ratio de endeudamiento de
corto y largo plazo
Un ratio alto de endeudamiento
de corto plazo puede ser una
causa de preocupación
dependiendo de lo que este esta
financiando. Si esta financiando
activo fijo, entonces la firma
podría tener serios problemas
de repago, en tanto que para
una compañía distribuidora
que financia cuentas por cobrar
esto no seria un gran problema.

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Ratio de Apalancamiento de corto y largo plazo
Para un mejor análisis del endeudamiento de la
empresa es recomendable entender cuales son sus
obligaciones de corto y largo plazo. La suma de
estos dos ratios suma el rato de endeudamiento.
Firma A Firma B
Pasivo Corriente $100 $180
Pasivo no Corriente $100 $20
Total Pasivo $200 $200
Patrimonio neto $200 $200
Apal. Corriente 0.5 0.9
Apal. No Corriente 0.5 0.1
Apalancamiento 1 1

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Ratio de Endeudamiento
Este ratio también es un buen indicador de la
solvencia de la firma.
En este caso, usa los activos en vez del Patrimonio.
Endeudamiento = ------------------------------
Total de Pasivos
Total de Activo

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Ratios de cobertura
1) Generación de caja bruta /
Intereses
2) Generación de caja bruta /
Intereses +Deuda de largo
plazo
3) Generación de caja bruta/
Intereses + Porción corriente de
deuda

Ejercicio

Ratios de Operación
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Este tipo de ratios trata de
responder la siguiente
pregunta: Cuanto tiempo le
lleva a la empresa para realizar
sus inventarios y sus cuentas
por cobrar, en tanto cuanto
tarda en pagar a sus
proveedores?
Estos ratios con complementa-
rios de los ratios de liquidez.
Una buena lectura de los ratios
permite entender la calidad de
los activos corrientes.

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Los cuatro principales ratios de
operación son:
a) Días por cobrar o rotación
de cuentas por cobrar
b) Días por pagar o rotación de
cuentas por pagar
c) Días de Inventario o
rotación de inventario
d) Ventas a rotación de activos

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Rotación de cuentas a cobrar
Este ratio se calcula dividiendo
las ventas a crédito sobre las
cuentas a cobrar. Los datos de
ventas deberían representar las
del año entero. Para datos
interinos las ventas deberían
anualizarse. Debe notarse que
debe calcularse sobre las
ventas a crédito y no las ventas
totales. En el caso que la
empresa venda el 100% a
crédito estas cifras serán
iguales.

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Rotación de cuentas a cobrar
A continuación un ejemplo de
la rotación de cuentas a cobrar
para dos empresas.
Las Ctas cobrar rotan 4 veces al
año en la Firma A, en tanto que
12 veces para la firma B. La
firma B cobra de manera
mucho mas rápida
Firma A Firma B
Ventas a credito $400 $720
Cuentas a Cobrar $100 $60
Rotacion 4 12

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Días de cobro
Es un ratio mas popular que el
anterior, ya que lo presenta de
una manera mas útil.
La formula para el calculo de
este ratio es como sigue:
Días cobro = ---------------------- x 360
Ctas a cobrar
Ventas a crédito

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Días de cobro
A continuación un ejemplo del
calculo de días de cobro para
las dos empresas.
La firma A cobra en 90 días,
mientras que la empresa B en
30 días.
Firma A Firma B
Ventas a credito $400 $720
Cuentas a Cobrar $100 $60
Rotacion 4 12
Calculo (100/400)* 360 (60/720)*360
Dias de cobro 90 30

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Días de cobro
Un punto a tener en cuenta es
la posibilidad que una firma
tenga alguna ciclicidad que
haga que los días de cobro,
dependiendo en el tiempo que
se calcula, sean información
distorsionada.
Por ejemplo: La empresa
Omega produce ropa y la
distribuye a los minoristas con
créditos de 90 días. Las ventas
anuales son de $ 12.000.

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Días de cobro
Pero las ventas de Octubre a
Diciembre constituye el 40%
del total de las ventas.
Sin embargo si calculamos los
días de cobro al 31/12
sabremos que las cuentas a
cobrar estarán compuestas
enteramente por ese 40%. Es
decir:
(4800/12000)*360 = 144 días

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Días de cobro
Estos 144 días están muy lejos
de los 90 días que dice la
empresa da de crédito a los
minoritas. Así que el calculo, si
no se toma esta ciclicidad,
puede dar interpretaciones
erróneas.
Por tanto el analista debe tener
cuidado con los softwares que
arrojan resultados sin tener en
cuenta estos ajustes.

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Rotación de Inventarios
Indica el numero de veces que
el inventario es repuesto
durante un periodo
(usualmente un año). Se
calcula de la siguiente manera:
Costo de los bienes vendidos/
Inventario
Se calcula sobre el costo puesto
que el inventario aun no se ha
vendido y esta valuado al
costo.

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Rotación de Inventarios
Un ejemplo de este calculo es
como sigue.
La compañía A gira su
inventario dos veces mas
rápido que la compañía B.
Firma A Firma B
Costos de
bienes
vendidos $600 $900
Inventario $100 $300
Rotacion 6 3

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Días de inventario
La formula para el calculo de este
ratio es como sigue:
Días inventario= ---------------------- x 360
Inventario
Costo de los
bienes
vendidos

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Días de inventario
calculo de días de inventario
para las dos empresas.
La firma A tiene inventario de
en 60 días, mientras que la
empresa B 120 días.
Firma A Firma B
Costos de bienes
vendidos $600 $900
Inventario $100 $300
Rotacion 6 3
Calculo (100/600)* 360 (300/900)*360
Dias de
inventarioo 60 120

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Días de inventario
Este ratio indica cuantos días la
firma puede operar sin
producción adicional antes de
cerrar sus puertas. Sin
embargo, esta definición no es
muy exacta ya que no todo el
inventario esta dado por
productos terminados sino una
parte (o mucha) esta dada por
materia prima, especialmente
si se trata de una industria.

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Días de inventario
De hecho para las empresas
industriales los días de inventario
se calculan de otra manera.
(Materia prima Final/ (MP Inicial
+ Compras – MP Final)) * 360
En este caso el calculo esta dado
por la materia prima. Sin
embargo es raramente usado por
la poca disponibilidad de
información.

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Días de inventario
Usualmente los días de
inventario se comparan con los
días de crédito que la empresa
obtiene de sus proveedores.
De todas maneras, el tipo de
empresa determinara como
será el inventario y es eso lo
que se debe considerar en el
análisis. Las empresas de
servicios casi no tienen
inventario mientras que las
comerciales todo lo contrario.

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Días de inventario
Asimismo hay otras considera-
ciones como ser que es mejor, un
alto inventario o un bajo
inventario. Se piensa usualmente
que un inventario es mejor,
porque así se evita problemas de
espacio, obsolescencia, seguros,
etc. Sin embargo puede ser que
haya otros puntos como ser
descuentos por compras grandes,
protegerse de la inflación o
aprovechar un tipo de cambio
bajo.

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Rotación de cuentas por pagar
Indica el numero de veces que
las cuentas a pagar giran
durante un periodo (usual-
mente un año)
Total de compras/Total cuentas
por pagar
El total de compras deben
representar el año entero.

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Rotación de cuentas por pagar
Un ejemplo de este calculo es
como sigue.
La compañía A paga mucho
mas rápido que la compañía B,
puede ser el caso que los
proveedores de B sean mucho
mas generosos en términos de
créditos.
Firma A Firma B
Total de compras $1,200 $960
Cuentras por
pagar $100 $160
Rotacion 12 6

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Días de pago
La formula para el calculo de este
ratio es como sigue:
Días de pago= ---------------------- x 360
Cuentas a
pagar
Total de
compras

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Días de pago
calculo de días de pago para las
dos empresas.
La firma A paga de manera mas
rápida que la empresa B.
Firma A Firma B
Cuentras por
pagarr $100 $160
Rotacion 12 6
Calculo (100/1200)* 360 (160/900)*360
Dias de pago 30 60

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Días de pago
Hay una manera diferente de
calcular este ratio, y básicamente
es por la dificultad de contar con
la información de total de
compras y la mejor alternativa es
la que sigue:
Días de pago= ---------------------- x 360
Cuentas a
pagar
Costos de los
Bienes vendidos

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Días de pago
Cuando tratamos con una
empresa comercial casi no existe
distinción entre las compras y
las costos de los bienes
vendidos, pero para industrias la
diferencia podría ser substancial
ya que en las industrias también
debe incluirse un costos de
conversión de la materia prima y
otros gastos mas.

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Días de pago
Un ejemplo de las diferencias en
los cálculos:
Firma A Firma B
Costo de los
bienes vendidos $1,800 $1,200
Cuentras por
cobrar $100 $160
Calculo (total
compras) (100/1200)* 360 (160/900)*360
Dias de pago 30 60
Calculo (total
compras) (100/1800)* 360 (160/1200)*360
Dias de pago 20 48
Varianza 33% 20%

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Días de pago
Al igual que los días de cobro, se
debe tener en cuenta la
ciclicidad que pudiera existir en
el negocio. Por ejemplo, la
compañía Pi compra ropas de un
mayorista con términos de 60
días, pero en diciembre y
noviembre se concentran las
compras (30% del total). Si el
total de las compras es de 1000
al año, cuanto serian las cuentas
a pagar si se calculara a final de
diciembre?

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Días de pago
El calculo seria de la siguiente
manera:
(300/1000) x 360 = 108 días
Si miramos el numero, veremos
erróneamente que que este
cliente tiene un plazo de 108 días
para el pago, lo que nos daría
una errada impresión de la
situación de la empresa.

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Días de pago
Mientras mas alto es el numero
de días de pago, es mejor desde
el punto de vista de las fuentes
de fondos. Pero hay que tener
cuidado con los retrasos que
pueda tener un cliente con sus
proveedores. Unos días de pago
muy bajos también denotaría un
poder de negociación débil por
parte de la empresa, o sino que
el proveedor esta cortando
créditos. Si esto es así, porque?

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Rotación de activos
Este ratio compara las ventas con
el total de activos. Este provee
un indicador de que tan eficiente
esta la empres usando sus
activos.
Total de ventas/ Total de activos
Firma A Firma B
Ventas $400 $600
Total activos $320 $720
Rotacion activos 1.25 0.83

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Rotación de activos
Generalmente mientras mas alto
es el ratio de rotación de activos
es mejor, ya que indica que la
empresa es mas eficiente
operacionalmente.
Es bueno que este ratio sea
comparado con otras empresas
del sector para determinar la
real eficiencia de la empresa en
su sector.

Ejercicio

Ratios de Rentabilidad
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Las empresas operan por un
propósito claro, el cual es hacer
dinero. Si las mismas acumulan
perdidas año tras año, estas no
sobreviviran por mucho tiempo.
Las utilidades es el motor del
crecimiento y la primera fuente
de repago de los créditos para
hacer nuevas inversiones. Los
principales indicadores son:
-Retorno sobre ventas
-Retorno sobre Activos
-Retorno sobre patrimonio

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Retorno sobre Ventas
Mide cuantos Gs/US$ se hacen
por cada 100Gs/100 US$.
RSV = ---------------------- x 100
Para este calculo debe ser
sustraído cualquier ingreso
extraordinario que se hubiera
tenido en el periodo.
Ingreso Neto
Ventas

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Retorno sobre Activos
Es un indicador de productivi-
dad y de la eficiencia y habilidad
de la gerencia.
RSA = ---------------------- x 100
Para este calculo sea mas exacto
se recomienda calcular los
activos promedios (al empezar
y terminar el año)
Ingreso Neto
Activos

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Retorno sobre Patrimonio
Mide cuantos utilidad se ha
generado por el patrimonio
invertido por los accionistas.
RSP = ---------------------- x 100
Para este calculo sea mas exacto
se recomienda calcular el
patrimonio promedio (al
empezar y terminar el año)
Ingreso Neto
Patrimonio Neto

Ejercicio

Análisis de la capacidad para
generar beneficios, valor y
crecimiento

El análisis de los resultados y del valor creado por una empresa permite
obtener un diagnostico claro de la situación económica de la empresa. Por
esto recibe la denominación de análisis económico.
Genera la empresa riqueza suficiente?
Que elementos inciden en la generación de riqueza?
Es suficiente el nivel de autofinanciación?
Deberían aumentar los dividendos?
Tiene la empresa capacidad de pago para asumir deudas adicionales?
Introducción

Se centra en los resultados ordinarios ya que los excepcionales son atípicos y
por ende no tienen relevancia.
Análisis de las ventas

Para que una empresa genere un resultado adecuado no solo tiene que
vender sino que también debe controlar de manera adecuada los gastos. Las
medidas que se pueden tomar son:
Reducir activos no Corrientes mediante alquiler en vez de comprar, vender
activos improductivos, externalizar procesos.
Reducir existencias: Aumentar la rotación de inventario, implementar el
justo a tiempo, reducir el ciclo operativo, mejorar la logística, tener
proveedores que puedan almacenar el inventario.
Reducir cuentas a cobrar: informatizar proceso, revisar plazos, ser mas
eficientes en el cobro, utilizar el factoring, etc.
Análisis de gastos

Reducir la financiación ajena para reducir intereses: ampliar capital, negociar
mas con proveedores, ser muy estrictos con el endeudamiento financiero.
Reducir gastos financieros: negociar y vigilar condiciones con los bancos, evitar
usar los productos mas caros, entender como se calculan las tasas de intereses y
los cargos administrativos.
Reducir costos de ventas: Planificar compras, mejorar proceso productivo,
evitar el costo de hacer de vuelta, hacer un seguimiento cercano en forma
permanente.
Reducir gastos de mano de obra: Capacitar, evitar horas extras, pactar objetivos,
pagar en base a productividad.
Reducir gastos de estructura: Evitar tener capacidad ociosa, buscar economía
de escala, alquilar espacios sobrantes, controlar los gastos de oficina.
Análisis de gastos

Creación de valor
General valor para el accionista significa retribuirlo ya sea mediante
dividendos o a través de la plusvalía obtenida con la venta de sus acciones.
Cualquiera de las formas requiere que la empresa sea rentable.

Creación de valor
Para crear valor es
necesario que la
rentabilidad de los fondos
propios supere el costo de
oportunidad de los
accionistas. El costo de
oportunidad depende de la
rentabilidad que se podría
obtener en otras inversiones
de riesgo similar.

Creación de valor
Para analizar las causas que inciden en la rentabilidad es útil descomponer el
producto en tres ratios
En este caso el apalancamiento se refiere al apalancamiento financiero.

EVA ( Valor económico añadido)
Es lo que queda una vez que se han deducido de los ingresos la totalidad de
los gastos, incluido el costo de oportunidad del capital y los impuestos.

Estrategias para aumentar el EVA
-Aumentar el rendimiento de los activos sin invertir mas
-Aumentar las inversiones en activos que rindan por encima del costo de la
financiación
-Reducir los activos que rindan por debajo del coste del pasivo
-Reducir el coste promedio de la financiación.

Autofinanciación
Es la parte del flujo de caja que se reinvierte en la propia empresa. Cuanto
mayor sea la autofinanciación significa que la empresa tiene mayor
independencia financiera respecto a terceros.
La autofinanciación integrada por los recursos invertidos en la empresa
generados por ella misma, es una de las claves para la buena marcha de
cualquier empresa.
Esto depende del beneficio neto y las amortizaciones y de la política de
distribución de dividendos que tiene la empresa.

Autofinanciación
La política de pagar dividendos depende de:
-Capacidad de generar beneficios
-Perspectivas de crecimiento
-Situación de tesorería
-Dividendos mínimos deseados
-Aspectos tributarios

Crecimiento equilibrado
Las empresas exitosas se distinguen no solamente por su generación de
beneficios y liquidez, sino también por su capacidad de crecer en ventar y
beneficios en forma solida. El crecimiento equilibrado requiere una buena
gestión de los activos, así como una proporción adecuada de capital y deuda
para que los beneficios sigan creciendo. Un buen crecimiento se caracteriza
por los siguiente:
-Un incremento de las ventas (V) por encima de la inflación y de los
competidores
-Un aumento menos de los activos (A), gracias a la gestión eficiente de los
mismos. No a las inversiones innecesarias
-Un aumento aun menor de as deudas (D), gracias a la autofinanciación
Todo esto se revertida en un aumento del beneficio (B)

El crecimiento de la empresa tiene sus limites, que las inversiones necesarias
en activos corrientes y no corrientes provocan un incremento de las
necesidades de financiación. Cualquier empresa tiene una determinada
capacidad financiera de crecimiento en función de aspectos tales como las
ventas, las necesidades de inversión, las posibilidades de aumentar el
capital, el flujo de caja, la política de autofinanciación, etc. Una forma de
calcular esta capacidad de crecimiento esta dada por el modelo Higgins

Ejemplo de calculo

Contabilidad financiera

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