Básicamente se podría definir como aquella combinación de recursos propios y ajenos que maximiza el valor de la empresa, o expresado en otros términos, qué endeudamiento sería razonable para conseguir una mayor valoración.
es la Tasa de rendimiento requerida sobre las inversiones de los accionista...RubenRamirez393626
es la Tasa de rendimiento requerida sobre las inversiones de los accionistas de la empresa.Tasa de rendimiento requerida sobre las
inversiones de los acreedores de una compañía.
Es la tasa de rendimiento que los inversionistas requieren y es igual a dividir el dividendo preferente entre el precio neto de la emisión o el precio que la empresa recibirá después de deducir los costos de flotación.
El o la gerente de ventas es la persona designada en una organización para coordinar un equipo con el propósito de alcanzar el objetivo deseado en el área comercial. Motiva y dirige a los demás integrantes para tomar las mejores decisiones y aumentar las ganancias de la empresa en la que se desenvuelven
es la Tasa de rendimiento requerida sobre las inversiones de los accionista...RubenRamirez393626
es la Tasa de rendimiento requerida sobre las inversiones de los accionistas de la empresa.Tasa de rendimiento requerida sobre las
inversiones de los acreedores de una compañía.
Similar a ESTRUCTURA-DE-CAPITAL-OPTIMA (1).ppt (20)
Es la tasa de rendimiento que los inversionistas requieren y es igual a dividir el dividendo preferente entre el precio neto de la emisión o el precio que la empresa recibirá después de deducir los costos de flotación.
El o la gerente de ventas es la persona designada en una organización para coordinar un equipo con el propósito de alcanzar el objetivo deseado en el área comercial. Motiva y dirige a los demás integrantes para tomar las mejores decisiones y aumentar las ganancias de la empresa en la que se desenvuelven
Permiten identificar los problemas y las oportunidades de mejora del proceso. Se identifican los pasos redundantes, los flujos de los reprocesas , los conflictos de autoridad, las responsabilidades, los cuellos de botella, y los puntos de decisión. que son la formulación de resultados esperados expresado en términos numéricos. Es decir cuanto va a costar un evento o cuantos ingresos y egresos vamos a tener
El mundo de los negocios y los mercados financieros ofrecen muchos aspectos importantes. Pero no cabe ninguna duda de que uno de las más importantes se refiere a la toma de decisiones . Responder a las incógnitas sobre dónde, en qué, cuándo y por qué realizar una inversión resulta fundamental a la hora de llevar a cabo cualquier operación, para ayudarle en estas y otras decisiones.
En la decisión de invertir siempre se busca un objetivo encima de todos: la obtención de un beneficio. Y cuanto mayor y más rápido sea éste, mejor. Pero en la mayoría de los casos, el beneficio es siempre directamente proporcional al riesgo que asume el inversor.
principiosCiencia compuesta de principios, técnicas y prácticas, cuya aplicación a conjuntos humanos permite establecer sistemas racionales de esfuerzo cooperativo, a través de los cuales se pueden alcanzar propósitos comunes que no se pueden lograr individualmente en los organismos sociales.
Coordinación de individuos y recursos materiales para el logro de objetivos organizacionales, lo que se logra por medio de cuatro elementos:El desempeño organizacional es una medida de la eficiencia y eficacia con que los gerentes aprovechan los recursos para satisfacer a los clientes y alcanzar las metas de la organización. El desempeño organizacional aumenta en proporción directa a los incrementos de la eficiencia y la eficacia.
Alcanzar esta meta permite a los administradores
comunicar aspectos de la conducta humana en el trabajo con un lenguaje común. Por ejemplo,
un beneficio del estudio de este libro es la adquisición de un nuevo vocabulario sobre el comportamiento organizacional (véase, por ejemplo, el glosario al final de este libro).
Una segunda meta es entender por qué la gente se comporta como lo hace. Los administradores se sentirían muy frustrados si sólo pudieran hablar de la conducta de sus empleados, pero
no entender las razones que explican sus acciones. Por tanto, los administradores inquisitivos
aprenden a sondear las explicaciones subyacentes. Predecir la conducta de los empleados es
otra meta del comportamiento organizacional.
En realidad, las prestaciones y la seguridad social que ofrecen las organizaciones demuestran su grado de responsabilidad social; es decir, la manera en que pretenden compensar
el esfuerzo de las personas mediante una serie de actividades de apoyo y sostén que garanticen su calidad de vida. En
ese sentido, las organizaciones superan el antiguo enfoque
de responsabilidad legal, para ampliar su espectro y prestar
un servicio valioso a la sociedad.
La actividad organizacional en general y la actividad empresarial en particular se pueden visualizar como un proceso de
conversión de varios recursos dentro de un sistema integrado
que proporcionará salidas o resultados.Estos resultados facilitan el registro de un rendimiento mayor sobre las contribuciones efectuadas, así como
la continuidad del negocio. Tradicionalmente, las organizaciones han dado preferencia al asociado que consideran más
importante: el accionista o inversionista. Sin embargo, en la
actualidad, esta asimetría se reemplaza por una visión integral de todos los asociados de la empresa, pues todos son
indispensables para su éxito.
Anna Lucia Alfaro Dardón, Harvard MPA/ID.
Opportunities, constraints and challenges for the development of the small and medium enterprise (SME) sector in Central America, with an analytical study of the SME sector in Nicaragua. - focused on the current supply and demand gap for credit and financial services.
Anna Lucía Alfaro Dardón
Dr. Ivan Alfaro
Guía para hacer un Plan de Negocio para tu emprendimiento.pdfpppilarparedespampin
Esta Guía te ayudará a hacer un Plan de Negocio para tu emprendimiento. Con todo lo necesario para estructurar tu proyecto: desde Marketing hasta Finanzas, lo imprescindible para presentar tu idea. Con esta guía te será muy fácil convencer a tus inversores y lograr la financiación que necesitas.
2. Es una de las áreas mas complejas de la toma de decisiones
financieras debido a su interrelación con otras variables de
decisiones financieras.
Las decisiones correctas acerca de la estructura de capital
pueden reducir el costo de capital, lo que da como resultado
valor presente neto mas alto y mas proyectos aceptables
(incremento del valor de la empresa).
3. BALANCE GENERAL
ACTIVOS
Pasivos Circulantes
Deuda a largo plazo
Capital contable
Acciones preferentes
Capital en acciones
ordinarias.
Utilidades Retenidas
Deuda
Capital
Financiamiento
Total
Los inversionistas de capital accionario toman un riesgo mayor que los
inversionistas de deuda y, por consiguiente, se les debe compensar con
rendimientos esperados mas altos.
4. METODO DEL MODELO DE
CRECIMIENTO DE DIVIDENDOS
• CAPITAL ACCIONARIO
• CAPITAL COMUN, ORDINARIO.
• ACCIONISTAS COMUNES
• DIVIDENDO SIGUIENTE D1 + TASA DE CRECIMIENTO g
PRECIO ACTUAL DE ACCION Po
5. METODO DE LA LINEA DEL
MERCADO DE VALORES
• CAPITAL ACCIONARIO
• TASA LIBRE DE RIESGO + PRIMA DE RIESGO
• PRIMA DE RIESGO =
• BETA DE LA EMPRESA X ( TASA DE MERCADO MENOS TASA LIBRE DE RIESGO)
6. La cantidad de apalancamiento en la estructura de capital de la empresa puede
afectar su valor afectando el rendimiento y el riesgo
Quienes están fuera de la empresa pueden hacer una evaluación aproximada de la
estructura de capital utilizando medidas que se encuentran en los estados
financieros de la empresa.
Las medidas de la capacidad de la empresa para cumplir con los pagos
contractuales asociados con la deuda son:
• La razón de la capacidad de pagos de intereses.
• La razón de cobertura de pagos fijos.
Cuanto mas pequeñas sean estas razones, mayor será nivel de deuda de la empresa y
menor su capacidad para cumplir con los pagos conforme se venzan.
*El apalancamiento financiero resulta del uso del financiamiento de costo fijo, como la deuda y las
acciones preferentes, para aumentar el rendimiento y el riesgo .
7. Permitir que las empresas deduzcan pagos de intereses de las
deudas al calcular los ingresos gravables reduce la cantidad de
las ganancias que la empresa paga en impuestos, dejando así
mas utilidades disponibles para los accionistas.
8. Riesgo Comercial
Es el riesgo que la empresa no pueda cubrir sus costos operativos.
Le afectan la estabilidad de ingresos, la estabilidad de costos y además
el apalancamiento operativo.
1. Cuando las empresas tienen alta volatilidad de demanda de
producto y de precios tienen ingresos inestables que dan como
resultado altos niveles de riesgo comercial.
2. Cuanto mas predecibles y estables sean los precios de los
insumos (como mano de obra y materiales) menor será el riesgo
comercial.
3. Cuanto mayor es el apalancamiento operativo de la empresa
mayor es el riesgo comercial.
Las empresas con alto riesgo comercial tienden a estructuras de capital
menos apalancadas, y las empresas con bajo riesgo comercial tienden a
estructuras de capital mas apalancadas.
9. Riesgo Financiero
La estructura de capital de la empresa afecta directamente su riesgo financiero, que es
el riesgo de que la empresa no pueda cubrir sus obligaciones financieras requeridas.
El castigo por no cumplir con las obligaciones financieras es la bancarrota.
El riesgo financiero depende de la decisión de la estructura de capital que tome la
administración, y esa decisión se ve afectada por el riesgo comercial que enfrente la
empresa.
El riesgo total de una empresa determina (riesgo comercial y riesgo financiero
combinados) determina su probabilidad de bancarrota.
10. ¿Cuál es, entonces, una estructura de capital optima, incluso si
solo existe en teoría (hasta ahora)?
V = UAII X (1-T)
CCPP
UAII = Utilidades antes de intereses e impuestos
T = Tasa Impositiva
UAII X (1-T) = Utilidades operativas DI disponibles para el pago de la
deuda y tenedores de acciones.
CCPP = Costo de capital promedio ponderado
Donde:
11. La siguiente figura traza tres funciones de
costos –el costo de la deuda, el costo de capital
accionario y el costo del capital promedio
ponderado(CCPP, o WACC) como una funcion
de apalancamiento financiero medida por la
razon de deuda.
12. V
Costo
Anual
M = Estructura de Capital Optima
Apalancamiento Financiero
Deuda/ activos totales
Ks = Costo de capital
CCPP = WACC
Kj = Costo de la deuda
V = UAII X (1-T)
CCPP
13. Es la estructura de capital en la que el costo
del capital promedio ponderado se minimiza,
maximizando el valor de la empresa.
14. El método UAII-UPA para la estructura del capital implica seleccionar la
estructura de capital que maximice las utilidades por acción (UPA) sobre el
rango esperado de utilidades antes de intereses e impuestos (UAII).
Para analizar los efectos de la estructura de capital de una empresa
sirve los rendimientos de los propietarios, se supone un nivel constante
de UAII para aislar el efecto sirve los rendimientos de los costos de
financiamiento asociados con estructuras de capital alternativas. Las
UPA se usan para medir los rendimientos de los propietarios, los cuales
se espera estén estrechamente relacionados con el precio de las
acciones.
15. La tabla siguiente muestra la actual estructura de capital de la Co. JSG Company.
Obsérvese que:
La empresa no tiene deuda ni acciones preferentes.
La empresa no tiene pasivos circulantes
Su razón de deuda es de 0%
Apalancamiento financiero de cero
Suponemos que la empresa están en la categoría impositiva de 4%.
Estructura de capital Actual
Deuda a Largo plazo $ 0.00
Capital en acciones ordinarias
(25,000 acciones @ $ 20.00) $ 500,000.00
Capital total (activos) $ 500,000.00
16. Suponemos dos valores de UAII y calculamos las UPA asociadas a ellos:
UAII (supuestas) $ 100,000.00 $ 200,000.00
(-) Interés (tasa x $0.00 deuda) 0 0
Utilidades netas antes de
impuestos
$ 100,000.00 $ 200,000.00
(-)Impuestos (T = 0.40) 40,000.00 40,000.00
Utilidades netas después de
impuestos
$ 60,000.00 $ 120,000.00
UPA $ 60,000
= $ 2.40
$120,000
= $ 4.80
25,000 accs. 25,000 accs.
17. 10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
$ 4.80
$ 2.40 (1)
(2)
50 100 150 200
UAII ($000)
UPA
($)
Razón de
Deuda = 0%
La figura muestra el nivel esperado de UPA para cada nivel de UAII. Niveles de UAII por
debajo de la intersección del eje x, dan como resultado una perdida (UPA negativas). Cada
una de las intersecciones del eje x es un punto de equilibrio financiero, el nivel de UAII
necesario para cubrir todos los costos financieros fijos ( UPA = $0)
18. 1. Se desea cambiar su capital a una de dos posiciones apalancadas conservando sus $
500,000.00 de capital total.
2. Se cambiara la estructura a un capital mayor emitiendo deuda y utilizando los beneficios para
retirar una cantidad equivalente de acciones ordinarias.
3. Las dos estructuras de capital alternativas darán como resultado razones de deuda de 30% y
60%.
Razón de
deuda de la
estructura de
capital
Activos
Totales
Deuda
[(1) x (2)]
Capital
Accionario
[(2) – (3)]
Tasa de
interés
de la
deuda
Interés
Anual
[(3) x (5)]
Acciones
ordinarias en
circulación
[(4) / $ 20.00]
(1) (2) (3) (4) (5) (6) (7)
0% (actual) $ 500,000.00 $ 0 $ 500,000.00 0% $ 0.00 25.000
30 500,000 150,000 350,000 10 15,000 17,500
60 500,000 300,000 200,000 16.5 49,500 10,000
19. Por conveniencia, utilizando los valores de las UAII de $ 100,000.00 y $
200,000.00 obtenemos la siguiente tabla:
ESTRUCTURA DE CAPITAL
Razón de Deuda de 30 % Razón de deuda de 60%
UAII
(Supuestas)
$100,000 $200,000 $100,000 $200,000
(-) Interés 15,000 15,000 49,500 49,500
Utilidades netas
antes de impuestos
$85,000 $185,000 $50,500 $150,500
(-) Impuestos 34,000 74,000 20,200 60,200
Utilidades netas
después de
impuestos
$51,000 $111,000 $30,000 $90,000
UPA $51,000 = $ 2.91 $111,000 = $6.34 $30,300 =$3.03 $90,300 =$ 9.03
17,500 acs. 17,500 10,000 acs 10,000 acs
20. 10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
-1
-2
-3
-4
30%
50 100 150 200
UAII ($000)
UPA
($) Razón de Deuda = 30%
Cada estructura de capital es superior a las demás en términos de maximización de UPA en ciertos rangos
de las UAII: la estructura de capital de apalancamiento cero es superior a cualquiera de las demás
estructuras de capital para niveles UAII entre $0.00 y $50,000.00. Entre $ 50,000 y $95,000 de UAII se prefiere
la estructura de capital asociada con una razón de deuda de 30 %. Y en niveles de UAII por arriba de los
$95,500, la estructura de capital de razón de deuda de 60% proporciona las utilidades por acción más alta.
60%
30%
60%
Razón de Deuda = 60%
Razón de Deuda = 0%
Puntos de
Equilibrio
21. Es importante considerar el riesgo de cada estructura de capital
alternativa.
En la gráfica, el riesgo de cada estructura de capital se puede ver a la luz
de dos medidas:
El punto de equilibrio financiero y el grado de apalancamiento financiero
que se refleja en la pendiente de la línea de estructura de capital:
Cuanto mayor sea el punto de equilibrio financiero y más inclinada sea la
pendiente de la línea de estructura de capital, mayor será el riesgo
financiero.
22. En esta técnica se tiende a concentrarse en la maximización de
las utilidades más que la maximización de la riqueza del
propietario.
Si los inversionistas no exigieran primas por riesgo
(rendimientos adicionales) conforme la empresa incrementara la
proporción de deuda en la estructura de capital, una estrategia
que maximiza la UPA también maximiza la riqueza del
propietario.
23. Un esquema de maximización de la riqueza para usarlo en la toma de
decisiones de estructura de capital debe incluir los dos factores principales de
rendimiento y riesgo:
Vinculación
Implica vincular el riesgo financiero asociado con cada estructura de capital
alternativo directamente con el rendimiento requerido.
Este método estima el rendimiento requerido asociado con cada nivel de
riesgo financiero, medido por una estadística como el coeficiente de
variación de las UPA.
24. Estimación del valor
El valor de la empresa asociado con estructuras de capital alternativas se
puede estimar si suponemos que rodas las ganancias se liquidan como
dividendos:
P0
UPA
Ks
Cálculo de estimados del valor accionario asociados con estructuras de capital
alternativas
Razón de deuda para
estructura de capital
EPS esperadas Coeficiente de variación
de EPS estimado
Rendimiento requerido
estimado, ks
Valor accionario
estimado [(1) / (3)]
0% $ 2.40 0.71 .115 $ 20.87
10 2.55 0.74 .117 21.79
20 2.72 0.78 .121 22.48
30 2.91 0.83 .125 23.28
40 3.12 0.91 .140 22.29
50 3.18 1.07 .165 19.27
60 3.03 1.40 .190 15.95
=
25. Factores importantes que se consideran en la toma de decisiones de estructura de
capital
Referencia Factor Descripción
Riesgo
Comercial
Estabilidad de
ingresos
Las empresas ingresos estables y predecibles pueden adoptar estructuras de
capital altamente apalancadas con más seguridad que las que tienen patrones
volátiles de ingreso por ventas
Flujo de Efectivo Al considerar una nueva estructura de capital, al empresa debe enfocarse primero
en su capacidad de generar los flujos de efectivo necesarios para cumplir sus
obligaciones.
Costos de
Agencia
Obligaciones
Contractuales
Una empresa puede estar restringida contractualmente respecto del tipo de fondos
que pueda obtener
Preferencias de
la administración
Una empresa impondrá una restricción interna cobre el uso de la deuda para
limitar su exposición al riesgo a un nivel que sea aceptable para la administración
Control Una administración preocupada por el control puede preferir emitir deuda en vez
de acciones ordinarias.
Información
asimétrica
Evaluación
externa de
riesgo
La capacidad de la empresa para obtener fondos rápidamente y a tasas favorables
depende de las evaluaciones externas acerca del riesgo de prestamistas y
calificadores de bonos.
Oportunidad Cuando el nivel general de las tasa de interés es bajo, el financiamiento mediante
deuda podría ser mas atractivo; cuando las tasas de interés son altas, vender
acciones seria mas tentador.