Integración financiera regional: la mejor ruta a seguir, José Antonio Martínez, CEO Bolsa de Comercio de Santiago y Presidente de la Federación Interamericana de Bolsas (FIAB).

1. Historia
José A. Martínez Zugarramurdi
Gerente General Bolsa de Santiago
Presidente FIAB
Integración Financiera
Alianza del Pacífico

2. LA FEDERACIÓN

3. 22 BOLSAS MIEMBROS
FUNDADA EN 1973

4. PRINCIPALES OBJETIVOS
Fomentar la colaboración de
sus miembros, a fin de
promover el desarrollo y
perfeccionamiento de sus
respectivos mercados
Facilitar la homogeneización
de las normativas de los
mercados de valores que
permitan el desarrollo de la
actividad bursátil
Promover la integración de los
bursátiles pertenecientes a la
Federación
Alentar normas y
procedimientos que aseguren
la solvencia, idoneidad,
legitimidad e información
transparente a los
inversionistas
DESARROLLO DE MERCADO NORMATIVA HOMOGÉNEA
INTEGRACIÓN TRANSPARENCIA

5. CIFRAS

6. CIFRAS
MARKET CAP / PIB (2015)
103,6%
37,9%
Cifras en millones de dólares.
Fuente: IMF, WFE, FIAB
MARKET CAP
$2.233.846
PIB
$5.900.384
PIB
$64.820.880
WFE
MARKET CAP
$67.124.635
FIAB
META FIAB
Que la capitalización
bursátil de los países
FIAB represente el
100% del PIB de sus
países al cabo de 10
años
PIB
WFE
9,1%
PIB
FIAB

7. CIFRAS
A SEPT 2016
WFE 64 BOLSAS
FIAB 22 BOLSAS
META FIAB
Facilitar el listado de
empresas para llegar
a un 10% del market
cap. de la WFE al
cabo de 10 años
Cifras en millones de dólares.
Fuente: WFE, FIAB
MARKET CAP
(US$ millones)
WFE
$69.553.114
EMPRESAS
LISTADAS
WFE
51.485
FIAB
$2.529.631
FIAB
5.219
3,6%
10,1%
La capitalización
bursátil no es
proporcional al
número de sociedad
listadas

8. CIFRAS
MONTOS A SEPT 2016
$65.661.172
1,6%
$1.037.086
WFE
$3.478.754
10,6%
$369.556
Cifras en millones de dólares.
Fuente: WFE, FIAB
ACCIONES
WFE
DEUDA
BURSÁTIL
FIAB
FIAB
META FIAB
Montos transados en
acciones sean
equivalentes a la
relación del PIB
entre WFE y FIAB
(9,1%)
Montos transados en
acciones han
disminuido en los
últimos años
afectando la liquidez

9. Participación en la
capitalización bursátil
Sociedades listadas
CIFRAS
A SEPT 2016
*Otros incluye Panamá, El Salvador, Ecuador, Bolivia, Costa Rica
3571
351
331
307
144
124
99
70
53
52
39
37
31
10
BME
BOVESPA
Lima
Santiago
Mexicana
El Salvador
Buenos Aires
Colombia
Quito
Guayaquil
Boliviana
Caracas
Panamá
Costa Rica
Brasil
30%
España
28%
México
15%
Chile
9%
Venezuela
7%Colombia
4%
Perú
3%
Argentina
3%
Otros
1%

10. DESAFÍOS DEL
MERCADO

11. DESAFÍOS DEL MERCADO
ATRAER INVERSIÓN
AUMENTO DE LA
LIQUIDEZ
 Normas y regulaciones diversas y complejas
que dificultan interés de los inversionistas
 Múltiples inhibidores que restan
competitividad a los mercados
 Baja liquidez afecta el bid-ask spread
dificultando la correcta formación de
precios y encareciendo los costos
 Concentración de liquidez en pocos títulos
Estos desafíos, y la manera de cómo
abordarlos, se encuentra presentes en
las discusiones de la Federación

12. EN QUÉ HEMOS
ESTADO
TRABAJANDO

13. Macro
• Regímenes tributario y
cambiario
• Regímenes de inversión de
AFPs y fondos de inversión
colectiva
• Mecanismos de Compensación
y Liquidación
Micro
• Emisores y Emisiones
elegibles para inversión
transfronteriza
• Investigación de mercado,
análisis de información y
liquidez
• Desarrollo de productos
bursátiles
Inhibidores identificados
ESTUDIO
Identificó barreras a la integración y el desarrollo de
los mercados
IDENTIFICAR INHIBIDORES
Contar con una herramienta para definir y priorizar los
desafíos de la Federación para los próximos años.

14. RECOMENDACIONES MACRO
PARA BUEN FUNCIONAMIENTO
• Aumentar la cantidad de tratados de doble
tributación internacional entre países
miembros de la FIAB.
TRIBUTARIO
• Contar con un mercado de divisas formal,
para cumplir con obligaciones de
operaciones transfronterizas.
• Facilitar y agilizar los procedimientos de
registro y comunicación con las entidades
regulatorias para la repatriación de
fondos.
CAMBIARIO
• Permitir la liquidación transfronteriza.
• Mantener un registro y listado de valores
con moneda extranjera.
• Contar con modelo de entrega contra
pago.
COMPENSACIÓN
Y LIQUIDACIÓN

15. RECOMENDACIONES MACRO
PARA BUEN FUNCIONAMIENTO
• Definición de instrumentos, límites y nivel
de riesgos para la inversión
transfronteriza.
• Estandarización para la inversión en el
país extranjero, clasificación de riesgo y
acceso al mercado primario y/o
secundario
FONDOS
MUTUOS Y DE
PENSIONES
• Código único de Tax ID o ITIN en cada
país.
• Utilización de bancos custodios para
efectuar operaciones transfronterizas.
• Eliminar las barreras de encaje mediante
la homogenización del trato entre
inversionistas residentes y no residentes.
OTRAS
CONDICIONES

16. RECOMENDACIONES MACRO
PARA BUEN FUNCIONAMIENTO
• Participar de un modelo interconectado de
controles y procesos de supervisión para
conocer quienes son los nuevos y
antiguos clientes.
• El objetivo es evitar relaciones
comerciales con clientes involucrados en
lavado de activos, terrorismo, corrupción,
delitos de drogas, etc.
MODELO KNOW
YOUR
CUSTOMER
(KYC)
• Lograr tareas de fiscalización y regulación
más efectivas que no sean inhibidas por
procesos complejos en el intercambio de
información de las entidades fiscalizadas.
• Permitir la solicitud de información entre
entidades en caso de situaciones
especiales que lo requieran.
COORDINACIÓN
ENTRE
REGULADORES

17. Promover el desarrollo de los mercados de renta
variable de los países pertenecientes a la FIAB.
ESTUDIO
Identificó los requerimientos para desarrollar
mercados de renta variable líquidos
MODELO DE NEGOCIACIÓN
Subasta de
Apertura
Negociación
Continua
Subasta de
Cierre
AfterMarket

18. Establecer un modelo de negociación que facilite la
inversión transfronteriza y homogenizar los mercado FIAB.
ESTUDIO
Propone un modelo de negociación de valores para
inversionistas (locales y extranjeros) en donde las
ordenes viajan al mercado de destino y son
ejecutadas, liquidadas y custodiadas en el mismo.
MODELO DE INTERCONEXIÓN
Negociación
Inversionistas
Intermediarios
Valores y
emisores
Depósitos/
Custodios
Compensación y
liquidación

19. MODELO DE INTERCONEXIÓN
LIQUIDACIÓN CON CUSTODIO
INVERSIONISTA
1: Ordena compra / venta con su
Corredora
CORREDOR LOCAL
2: Ingresa orden de compra / venta
en el sistema de negociación
integrado de su Bolsa
BOLSA LOCAL
BOLSA
EXTRANJERA
DEPÓSITO
EXTRANJERO
CORREDORA
CORRESPONSAL
3.- Ejecuta la orden en el país
de origen de la acción
3: Notifica sobre el trade
Notifica al Depósito
DEPÓSITO LOCAL
Notifica al
Depósito y
ordena la
liquidación
4: Espeja posición
5: Realiza la entrega/recepción de posiciones en
las respectivas cuentas de clientes. Se utiliza el
modelo DvP para garantizar la entrega de valores.
*La custodia se realiza en su
país de origen, en la cuenta
internacional del cliente.
PAÍSDELINVERSIONISTA
PAÍSDEORIGENDELAACCIÓN
CUSTODIO
GLOBAL

20. DESAFÍOS PARA LA
INTEGRACIÓN
FINANCIERA

21. OBJETIVO Aumento de la inversión transfronteriza
REMOVER INHIBIDORES
 Trabajar de manera continua con la autoridad para remover, de
forma progresiva, los inhibidores existentes.
 Realización y publicación continua de estudios que recomienden
la mejor forma de abordar la eliminación de inhibidores.
 Realizar actividades de difusión de los resultados del estudio,
en cada uno de los países, que promuevan el debate sobre los
inhibidores identificados.
Estudios pueden ser solicitados en
la página de la Federación
Fiabnet.org

22. GENERAR LIQUIDEZ
OBJETIVO
Contar con un mercado de renta variable más
líquido para impulsar el crecimiento económico
 Proponer una serie de principios y reglas de negociación que
puedan ser aplicadas por las Bolsas miembros.
 Analizar y adaptar modelos de negociación que faciliten la
liquidez.
 Eliminar las brechas operativas y aumentar las formas de
acceso a los mercados para facilitar la participación de los
inversionistas extranjeros.
Estandarizar y potenciar la negociación de valores
líquidos en los mercados de renta variable

23. INTEGRACIÓN IBEROAMERICANA
OBJETIVO
Modelo iberoamericano de negociación, liquidación
y compensación de valores
 Impulsar la discusión con las autoridades para incorporar las
mejoras prácticas de los mercados.
 Facilitar el conocimiento y comprensión de las reglas de
mercado de cada uno de los países.
 Apoyar procesos de integración regional como MILA y el
acuerdo de las Bolsas de Panamá – Salvador, que permitan
entregar una gama más amplía de opciones a los inversionistas.
Herramienta concreta para potenciar el desarrollo de los
mercados y los procesos de integración regional

24. DESARROLLO DE MILA
OBJETIVO
Lograr una mayor integración financiera del
Mercado Integrado Latinoamericano, MILA
 Tratamiento local de los valores en cada una de las bolsas.
 Desarrollo de un registro único para inversionistas extranjeros.
 Tratamiento tributario local para las inversiones en valores MILA.
 Simplificación de la normas cambiarias entre los países.
 Establecimiento de un marco regulatorio común para los fondos
de inversión colectiva.
 Acceso directo a las entidades de compensación y liquidación
de valores en cada uno de los países.
 Promover a las autoridades regulatorias a avanzar en la
armonización de normas vinculadas a la negociación de los
valores.

25. NUESTRO
FUTURO

26. EL FUTURO BURSÁTIL DE
IBEROAMÉRICA
 Bolsas con reglas únicas
 Plataforma integrada
 Entrega de información
homogénea y consolidada
 Altos estándares tecnológicos
∴ Integración
INFRAESTRUCTURA
 Ventana única de inversiones
 Cuenta única para habilitación de
inversionistas extranjeros
∴ Acceso simple a los mercados
INVERSIONISTAS
 Ofertas regionales
 Inscripción única de valores con
un pasaporte regional
∴ Reglamentación competitiva
EMISORES
 Visión global
 Oferta regional de mercados y
valores
 Amplio portafolio de productos y
servicios
∴ Movilidad de capitales
INTERMEDIARIOS

27. Historia
José A. Martínez Zugarramurdi
Gerente General Bolsa de Santiago
Presidente FIAB
Integración Financiera
Alianza del Pacífico