Este documento propone estudiar las relaciones entre el capital riesgo y la economía social. Brevemente describe las organizaciones de la economía social como cooperativas y PYMES en España, sus necesidades de financiación y los retos para acceder a capital. Finalmente, plantea objetivos, actividades y colaboradores potenciales para un estudio sobre cómo el capital riesgo podría apoyar el crecimiento de la economía social respetando sus principios.

1. Capital Riesgo y economía social
Propuesta de estudio
Junio 2011
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2. Tabla de contenidos
• Economía social y Capital Riesgo
– Organizaciones, inversores y motivaciones
– La Economía Social. Criterios clave utilizados.
– Cooperativas, Sociedades Laborales y PYMES en España
– Necesidades de financiación
– El capital riesgo y la economía social
• Propuesta de estudio
– Objetivos
– Ámbito del estudio
– Plan de Actividades
– Resultados esperados
– Posibles entidades colaboradoras
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3. Economía social
Organizaciones, inversores y motivaciones
Organizaciones
Motivación
Motivated by impact but also Seeking financial gain Motivated
Motivated by
wishing to see efficient use of but not at the expense of only by
impact alone
capital people/planet financial
Inversores
Socially Fully
Blended value with
Philanthropists Responible commercial
recycling capital
Investment investment
19/07/2011 Fuente: Venturesome (arriba) y JPA Europe Limited (medio y abajo) 3

4. Economía social
Criterios clave utilizados
LO ES NO LO ES
• Equilibrio entre los objetivos sociales y • Objetivo: maximización beneficios.
económicos.
• Promoción de la ocupación digna, de calidad y • Actividad especulativa.
con igualdad de género.
• Actividades con impacto social y/o
• Sostenible medioambientalmente. medioambiental negativo.
• Propiedad colectiva o difundida.
• Organizaciones acusadas judicialmente por
• Compromiso con el entorno. Arraigo en la blanqueo, corrupción y soborno.
comunidad.
• Limitación de las desigualdades salariales. • Organizaciones poco o nada participativas.
• Organización interna participativa,
preferiblemente democrática. • Poca o nula reinversión del excedente.
• Reinversión de parte sustancial de los • Operaciones en paraísos fiscales.
beneficios según acuerdos tomados de forma
participativa.
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5. Economía social
Cooperativas y Sociedades Laborales en España
• En 2005 habían más de 25.000 Cooperativas y más de 20.000 Sociedades laborales.
• Representan el 67,4% de la facturación y el 50,1% del valor añadido bruto (VAB) de
toda la Economía Social española.
• EI valor de la producción ascendió en 2005 a € 59.902,2 millones, lo que supone un
crecimiento del 69,1% desde 2001, y un peso en la producción nacional del 3,4%.
• En 2005, el VAB se aproximó a los € 15.200 millones, creciendo un 65,5% desde
2001 y alcanzando en el último año estimado el 1,67% del VAB nacional.
• En 2005 las Cooperativas generaron el 2,8% de la producción nacional y el 1,3% del
VAB.
• En relación al conjunto de la economía española, se caracterizan por su menor
relación entre Valor Añadido Bruto y Valor de la producción (0,25 vs. 0,51). Esto es
principalmente debido a: (1) su escasa dimensión; (2) su especialización productiva y
(3) los menores niveles relativos de capitalización
Fuente: Las Grandes Cifras de la Economía Social. Ámbito, entidades y
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cifras clave. Año 2008.

6. Las PYMES en España
• Más del 99% de empresas son PYMES. En 2010 había 1.352.363
microempresas (1 a 9 trabajadores), 136.843 pequeñas (10 a 49) y 21.934
medianas empresas (50 a 249).
• El 96,9% facturan menos de € 2 millones, un 2,3% ingresaron entre 2 y 10
millones y un 0,7% entre 10 y 50. Sólo el 0,03% ingresaron más de € 50
millones.
• CEPES contabiliza 91 empresas de la economía social con formas jurídicas
distintas a las contempladas tradicionalmente (i.e. cooperativas, sociedades
laborales, fundaciones, etc.).
• Numerosas empresas operan en sectores como las energías renovables o
la salud, sectores relacionados con la economía social.
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7. Financiación de cooperativas
y PYMES en España
Estructura del pasivo, 2005
100%
1.Fuerte dependencia bancaria de
90%
3 las cooperativas y difícil acceso a
80%
70% mercados de capitales (dimensión
60%
50%
1 Otros
Financiación bancaria
mínima).
s
40% Recursos propios
30%
20% 2.La falta de recursos propios:
10%
0%
2 • Puede limitar crecimiento
Sociedades
laborales
Cooperativas PYMES Todas • Afecta estabilidad en tiempos de
crisis.
Estructura de la deuda por plazos, 2005
100%
3.Acceso a instrumentos como la
90% emisión de obligaciones/pagarés o
80% financiación sin coste de
70%
60%
proveedores/acreedores.
Largo plazo
50%
40%
4 Corto plazo
30%
4.La estructura financiera conlleva
20% un mayor riesgo financiero (y limita
10%
aún más el crecimiento).
0%
Sociedades laborales Cooperativas PYMES Todas
19/07/2011 Fuente: Gráficos extraídos de “LAS CUENTAS DE LA ECONOMÍA 7
SOCIAL. Magnitudes i financiación del Tercer Sector en España, 2005”.

8. El Capital riesgo
Instrumentos para aumentar los recursos propios
Volumen de
financiación Oferta Pública
Deuda Subordinada / de Acciones
préstamos participativos
Capital Riesgo / Venture Capital
Inversores privados
(Business Angels) y Fondos Capital
Semilla
Recursos Venture
propios & FFF
Philanthropy
Idea Semilla Arranque Expansión Consolidación
19/07/2011 Nota: Gráfico indicativo adaptado de la economía tradicional. Las áreas 8
pueden no corresponder exactamente con la realidad.

9. El capital riesgo y la economía social
Reflexiones iniciales
• Las características de las cooperativas pueden ser contradictorias con el
capital riesgo convencional y su necesidad de control.
• La no exclusión del ánimo de lucro ni de la forma jurídica en la selección de
las organizaciones, permite ampliar el concepto de economía social.
• El retorno esperado por el capital riesgo convencional puede no encajar
con la ambición/potencial de crecimiento de muchas empresas sociales.
• Estrategias de salida habituales como la oferta pública de acciones o la
venta de la empresas pueden no ser factibles con empresas sociales.
• Existen experiencias de fondos de capital riesgo (filantrópico, social y/o
comercial) que han realizado inversiones en empresas sociales.
• Los instrumentos financieros pueden ser distintos (p. ej. Quasi-Equity)
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10. El capital riesgo social
Antecedentes
• En los últimos años han aparecido sociedades y fondos de capital
riesgo que han empezado ha realizar inversiones (algunos
exclusivamente) en empresas de la economía social (o solidaria).
• En algunos casos reflejan su vocación social de forma explícita (e.g.
SICOOP o CREAS) mientras que en otros casos su vocación se
deja entrever a través de las inversiones realizadas (MAVAREAL).
• Las entidades identificadas muestran diferencias en:
– el tamaño de las inversión (desde € 25.000 a € 1,5 Millones)
– la fase de crecimiento de la empresa (start-up, expansión, etc.) o
– el retorno esperado (10 a 25% de TIR).
– el equilibrio entre el impacto social/ambiental y el financiero.
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11. Capital Riesgo Social
Experiencias más o menos sociales…
• CREAS
• SICOOP
• Fundació Un Sol Món
(sin actividad)
• Obra Social Caixa Galicia
• Triodos Bank
• Junta Andalucía
• MAVAREAL
• CAN / Banca Cívica
• G19.coop
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Fuente: CREAS – Capital Riesgo Social. http://creas.org.es/ (adaptado)

12. Propuesta de estudio
Objetivos
• Analizar las necesidades financieras de la economía social: balance
agregado de la economía social y sus necesidades de capital.
• Analizar las características de business angels y fondos de capital
riesgo social y sus diferencias con el capital riesgo convencional.
• Analizar casos de financiación, en especial los procesos de
inversión/desinversión y las estrategias de salida de los inversores.
• Analizar el encaje del capital riesgo social con las necesidades y
ambiciones de la economía social.
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13. Propuesta de estudio
Ámbito
• Business Angels, Fondos y Sociedades de Capital Riesgo (con o sin
financiación pública) y otros instrumentos financieros del pasivo no
circulante.
• Por empresa de la economía social se entienden aquellas entidades con
actividad empresarial que mediante criterios explícitos, claros,
transparentes y verificables, se ajustan a la descripción anteriormente
planteada (transparencia nº4).
• Entre los instrumentos financieros se incluyen las inversiones en capital e
instrumentos de quasi-equity (p.ej. préstamos participativos o deuda
subordinada).
• En el análisis de casos se priorizarán los casos catalanes/españoles. Con
el objetivo de analizar casos de desinversión (o con rondas múltiples de
inversión) se plantea la posibilidad de incluir casos internacionales.
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14. Propuesta de estudio
Plan de actividades
ANÁLISIS DEL SECTOR
Balance agregado economía social
Entorno legal para inversiones
Entrevistas con Entidades de la Economía
Social (incl. PYMES)
ANÁLISIS DE CASOS
Análisis preliminar Entrevistas con
IDENTIFICACIÓN CONCLUSIONES
EMPRESAS EMPRESAS
de EMPRESAS & INFORME
(Balance social)
Entrevistas con
INVERSORES
Análisis preliminar
IDENTIFICACIÓN
INVERSORES /
de INVERSORES
Fondos Capital
Definición detallada para el análisis de
casos
Identificación de Selección de casos de Taller / Discusión
casos de inversión inversión
4 meses
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15. Propuesta de estudio
Resultados esperados
• Fichas descriptivas estandarizadas de unas 20 fuentes de
financiación/inversión analizadas.
• Análisis preliminar de unas 20 empresas y perfiles detallados
estandarizados de los 5 a 7 casos analizados.
• Descripción del entorno legal en el que opera el capital riesgo
(social) y del balance financiero agregado de la economía social.
• Taller entre empresarios, inversores y entidades de la economía
social para compartir y discutir sobre las conclusiones del estudio
• Publicación final para la difusión de resultados.
• Metodología detallada para el análisis de casos
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16. Propuesta de estudio
Posibles entidades colaboradoras
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17. Datos de contacto
Carles Escolano Observatori de les Finances
[e]: carles@fets.org Ètiques (FETS)
[t]: 649 788 379
Còrsega 288, 3r 2a
Marc Brugulat 08008 Barcelona (España)
[e]: marcbrugulat@fets.org
[t]: 646 467 994 www.fets.org
[e]: fets@fets.org
Narcís Sanchez [t]: 93 368 84 81
Director del estudio
[e]: observatori@fets.org
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