El documento describe la historia de la deuda pública argentina desde 1824 hasta la actualidad. Ha habido varios períodos de aumento y disminución de la deuda, con picos tras las crisis de 1890, 1930, 1980-1982 y 2001-2002. Desde 2002, la deuda pública como porcentaje del PIB se ha reducido drásticamente, desde casi el 166% en 2002 a solo el 39,5% en 2013, a través de canjes de deuda y pagos regulares.

1. HISTORIA DE LA DEUDA
ARGENTINA

2. Evolución de la deuda pública
Evolución histórica 1824-2002
2
Deuda Externa Pública Argentina (1824-2002)
Colapso Convertibilidad (2001/2)
100.000
90.000
80.000
70.000
60.000
50.000
40.000
30.000
20.000
10.000
0
120
100
80
60
40
20
0
Colapso Convertibilidad (2001/02)
Hiperinflación (1989)
Crisis de la deuda (1982)
Restructuración de
Deuda “Arreglo
Romero” +
Consolidación deudas
provinciales
1824
1869
1874
1879
1884
1889
1894
1899
1904
1909
1914
1919
1924
1929
1934
1939
1944
1949
1954
1959
1964
1969
1974
1979
1984
1989
1994
1999
En Mill. de USD (eje derecho) En % del PIB
Empréstito para
Obras Públicas
(Gobierno
Sarmiento)
Crisis de 1890

3. Evolución de la Deuda Pública 1994-2003
El aumento de la deuda externa del Sector Público acompañó esa dinámica. Vale notar que la
crisis del Tequila y la iniciada en 2001 explican gran parte de los saltos del endeudamiento
público.
3
Convertibilidad
Deuda Pública Externa del SPNNF
En millones de USD
60.891
81.153
88.026
102.008
90.492
105.000
100.000
95.000
90.000
85.000
80.000
75.000
70.000
65.000
60.000
1994
1997
III-98
II-99
I-00
IV-00
III-01
II-02
I-03
IV-03
Megacanje
Blindaje

4. Comparación histórica
El sobreendeudamiento no sólo puso un límite al crecimiento, sino que generó una expulsión de
trabajadores del sistema productivo y un drástico aumento de la desocupación. Desde los primeros años
de la década del noventa, la tasa de desempleo se mantuvo en dos dígitos (llegando a niveles superiores al
20%), mientras la deuda externa crecía ininterrumpidamente.
25
20
15
10
5
0
Deuda externa y desempleo
120
110
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
Deuda Externa Pública - En millones de Dólares Desempleo - en % (2º eje)
4
(*) 2013: Deuda pública hasta III.13

5. Crisis de 2001
Convertibilidad
Resultados
El modelo económico de la convertibilidad generó niveles de pobreza y desempleo record. El
peor momento se registró en 2002 cuando, tras la devaluación derivada de la crisis de la
convertibilidad, el PIB se contrajo -10,9% y los salarios reales -18,6%.
5
PIB y Salario real
Variación anual
Tasa de Pobreza y Desempleo
Variación anual
-10,9%
-18,6%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
PIB Salarios reales
55,3%
24,3%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
Pobreza Desempleo

6. EMBI+
6
1999
686 808
622 552
651 671
811 847
980
1.489
2.658
El Reclamo de los Fondos Buitres
Emisiones de deuda al borde del colapso
Riesgo País
Argentina
Hacia el colapso del modelo de
Convertibilidad, la prima de riesgo sobre la
deuda argentina creció exponencialmente,
lo que implicó una probabilidad creciente de
default.
1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q
02-12:
690 pb
02-25:
678 pb
04-07:
690 pb
04-22:
623 pb
11-22:
592 pb
02-01:
541 pb
02-25:
543 pb
03-15:
532 pb
06-15:
715 pb
01-31:
656 pb
02-07:
720 pb
02-28:
678 pb
03-30:
758 pb
04-18:
745 pb
06-19:
846 pb
06-19:
1078
pb
06-19:
920 pb
06-20:
866 pb
Fecha de emisión de
bonos y spread respecto a
bonos del Tesoro de USA:
2000
2001

7. Retorno bruto de la deuda pública
7
Inversión de USD 100 en deuda soberana en 1976
USD 100
2001
USD 800
1976
2001
USD 4,700

8. Reestructuraciones históricas
Periodo de Financiarización
Los defaults han sido comunes en la historia, incluso en los países relativamente más ricos. En
la era moderna, estos episodios redujeron drásticamente su ocurrencia durante la posguerra.
Durante el periodo de financiarización de la economía mundial, los defaults resurgieron.
8
Defaults soberanos y procesos de
restructuración de deuda
Financiarización
En % de países
1802, 1868, 1914,
1932, 1938, 1940
1935
1828, 1898, 1914,
1931, 1937, 1961,
1964, 1983, 1990
1921, 1939
1850, 1932, 1948
1958, 1969, 1972
1940
1942-1952
1828, 1833, 1844,
1854, 1867, 1914,
1928, 1982
1841, 1873, 1933
1876, 1915, 1931,
1940, 1959, 1965,
1978, 1982, 2001
1932
1809, 1820, 1824,
1837, 1877, 1936,
1839, 1885, 1917,
1947, 1957, 1991,
1998

9. Regularización de la Deuda Pública

10. 10
Reestructuración de la deuda
Canjes de la Deuda Pública
Deuda en default
USD 81.836 millones
Canje de deuda 2010
Ingresaron al Canje
USD 62.318 millones
2001 2005
Ingresaron al Canje
USD 12.376 millones
2010
Cerca del 92,4% de la deuda normalizada

11. Regularización de la Deuda pública
La deuda pública como porcentaje del PIB pasó del 166% en 2002 a menos de 40% en
2013. En 2002, más del 95% de la deuda era con el sector privado y los organismos
multilaterales. Hoy en día ese porcentaje se redujo a menos de la mitad.
11
Deuda Bruta del Sector Público
En % del PIB
2002-2013
166%
39,5%
15,9%
1,8
1,6
1,4
1,2
1
0,8
0,6
0,4
0,2
0
2002 2013
Deuda Neta
sólo
10,8% es
deuda con
el sector
privado.

12. Servicios de Deuda
Compromisos pagados 2003-2013
Este proceso de desendeudamiento se produjo a partir del cumplimiento de todos los
compromisos de deuda que fue asumiendo este Gobierno. Desde 2003 se realizaron pagos de
deuda por cerca de 190.000 millones de dólares de capital e intereses, de los cuales más de
100.000 millones fueron pagados en moneda extranjera.
* Excluye BCRA, incluye recompras de deuda.
12
Las unidades
vinculadas al PIB
emitidas en canjes de
2005 y 2010 generaron
pagos por USD 9.900
millones entre 2006 y
2013.
Servicios de Deuda Totales Pagados según Moneda, 2003-2013*
En U$S millones
8.114
689
8.539
1.672
9.487
4.933
7.219
6.153
8.107
7.431
8.074
9.223
8.266
13.121
10.857
9.912
15.776
8.543
11.866
9.395
9.085
12.718
30.000
25.000
20.000
15.000
10.000
5.000
-
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Pesos Moneda extranjera

13. Sostenibilidad de la deuda pública
13
Indicadores de Sostenibilidad
Indicadores de sostenibilidad de la deuda del SPNNF
Relaciones 2002 2013
Intereses / PIB (*) 3,8% 1,3%
Intereses / Recursos Tributarios 21,9% 4,9%
Deuda Pública / PIB 166,4% 39,5%
Deuda Pública Externa / PIB 95,3% 11,9%
Deuda Pública en Moneda Extranjera / Reservas
Internacionales
12 veces 4 veces
Deuda Externa del Sector Público Nacional / Reservas
Internacionales
836,2% 198,6%
Deuda Externa del Sector Público Nacional /
Exportaciones
300,6% 63,3%
% de la Deuda denominada en moneda extranjera 79,1% 61,9%
Vida Promedio de la Deuda 6,1 años 9 años

14. Desendeudamiento Comparado
Crecimiento de la deuda
Argentina es el país que más se desendeudó entre 2002 y 2012. El ratio deuda pública a PIB
cayó un 73%, mientras que para el promedio de los países se observó un incremento del 38%.
390%
266%
177%
136%
121%
90%
88%
83%
80%
73%
68%
53%
53%
47%
43%
39%
38%
37%
35%
35%
33%
31%
27%
20%
19%
17%
12%
10%
9%
7%
-4%
-5%
-6%
-15%
-16%
-20%
-27%
-29%
-32%
-48%
-55%
-65%
-66%
-73%
-200%
-100%
0%
100%
200%
300%
400%
Luxemburg
Ireland
Latvia
United Kingdom
Portugal
Slovenia
EEUU
Australia
Lithuania
Spain
Grecee
France
Czech Rep
Japan
Estonia
Romania
World AVG
Germany
Cyprus
Holand
Hungary
Poland
Finland
Italy
Malta
China
Austria
Venezuela
Canada
Slovakia
Belgium
Denmark
Mexico
Switzerland
India
Brazil
Chile
Sweden
Colombia
Panama
Peru
Ecuador
Bulgaria
Argentina
Deuda Pública como % PIB
Public Debt to GDP
% Change 2002-2012
% Cambio 2002-2012