El documento habla sobre el capital riesgo como fuente de financiación para las pymes. Explica que el capital riesgo invierte a medio y largo plazo en empresas no cotizadas con potencial de crecimiento, y juega un papel clave en las economías avanzadas al financiar compañías innovadoras y competitivas. También destaca que el 94% de las operaciones de capital riesgo en el primer semestre de 2014 en España fueron por debajo de 5 millones de euros, lo que muestra su importancia para la financiación de pymes.

1. Capital Riesgo, fuente de
financiación para PYMES
Maite Ballester
Directora General de 3i, España
23 Enero 2014

2. Diferentes tipos de financiación privada
 Los modelos de financiación privada se estructuran en diferentes ámbitos del
capital o la deuda, presentando, de este modo, funciones y características
diferentes
Proveedores de Financiación
Capital
(Financiación Propia)
Deuda
(Financiación Ajena)
Características





Inversión Institucional
Inversión Estratégia
Family Offices
Capital Riesgo
OPV, OPS, etc…
 Acuerdos de Gestión





Deuda Bancaria LP / CP
Financiación pública
Organismos Internacionales
Fondos privados especialistas
Mercados organizados
 Coste / Rentabilidad
 TIR Objetivo
 Valoración / Dilución
 Condiciones de Salida
 Vencimiento / Duración
 Calendario de amortización
 Garantías
2

3. El Capital Riesgo:
Juega un papel clave en las economías avanzadas
 Para que la economía española siga creciendo, es necesario un tejido
empresarial fuerte, innovador y competitivo así como una clase empresarial
sólida. El CR es un instrumento fundamental para complementar la financiación
de las empresas
 Las compañías respaldadas por Capital Riesgo estimulan la Economía:
–
–
–
–
–
Son compañías de rápido crecimiento
Crean empleo a un ritmo superior
Invierten con mayor fuerza en plantas y equipos
Se desarrollan internacionalmente
Suelen contar con un órgano de gobierno corporativo más profesionalizado (más operativo
que estratégico)
3

4. El Capital Riesgo:
Juega un papel financiador en la PYME. El 94% de las operaciones del 1erS han sido
inferiores a €5M
Elementos principales
 Inversión de capital en empresas no cotizadas
 Inversión a medio / largo plazo
 En compañías con un elevado potencial de crecimiento
 Gestión con demostrada experiencia
Aspectos a destacar
 Facilita la financiación estable a las empresas y la complementa con otras
aportaciones
 Ayuda a resolver situaciones conflictivas en el accionariado facilitando la sucesión
o la adquisición de la empresa por parte del equipo directivo (buyout)
4

5. El Capital de Expansión
Acelera el crecimiento permitiendo al equipo directivo perseguir estrategias más
ambiciosas
Capital de Expansión (53% del total del volumen invertido en España)
 El capital de expansión es la financiación ideal para negocios con un proyecto
determinado:
– Que detecten una oportunidad de crecimiento excepcional o compra de algún competidor
– Que no deseen incrementar su deuda (en el caso de private placements o ampliaciones de
capital)
– Que estén buscando socios alineados
 Como norma general invierte en empresas no cotizadas, ya que las empresas
cotizadas tienen otras vías de financiación
 Es una inversión a medio/largo plazo
– El Capital Riesgo invierte sobre un plazo de 4-6 años con una vía de desinversión prevista
y acordada, pero flexible
 El Capital Riesgo puede aumentar la credibilidad de la empresa frente a los
bancos, proveedores y clientes
 Soluciones para los accionistas:
–
–
–
–
Monetizar el valor creado por los fundadores
Dar salida a una participación minoritaria
Incremento del capital para fortalecer el balance
Preparación para OPV o la venta del 100%
5

6. El Capital Riesgo:
Funciona en cualquier fase en la que se puede encontrar una empresa…
Semilla y Arranque
Inversiones en
empresas en fases
iniciales incluye
capital semilla y
capital de arranque.
Habitualmente en
empresas de base
tecnológica
Venture Capital
Capital de Expansión
Participaciones
minoritarias en
empresas
consolidades y
rentables con un
determinado proyecto
de crecimiento
MBO/MBI
Adquisición de una
empresa por parte
del equipo directivo
con el apoyo de un
socio financiero.
Inversión en
mayoría
Private Equity
 Con retornos objetivo superiores al 20% de TIR en función del perfil de riesgo de
cada fase
6

7. El Capital Riesgo:
Conjunto de instrumentos financieros, de capital o mixto, caracterizados por el l/p y su perfil de
riesgo
 Acciones ordinarias: con los mismos derechos que las existentes en
circulación
Entrada vía
capital
Entrada vía
financiación
ajena
 Acciones preferentes: el inversor financiero se reserva el derecho a un
dividendo mínimo o a recibir compensaciones económicas
 Acciones sin voto: sí, como consecuencia de la cantidad de dinero solicitada
y del valor asignado a la empresa, el porcentaje que toma el inversor
financiero supera el 50% puede plantearse la utilización de un tramo de
acciones sin voto
 Préstamos a largo plazo: la esencia del capital riesgo es tomar el riesgo
implícito del capital sin garantizarse una rentabilidad determinada. Por ello
este instrumento no se usa de forma aislada, sino como complemento
 Préstamos puente: concedido a la espera de que se reciba una subvención
ya concedida o préstamo ya aprobado
 Deuda subordinada: caracterizada por su alto riesgo, al no tener prelación
frente al resto de los acreedores de la empresa
Instrumentos
mixtos
 Préstamos convertibles/participativos: los convertibles se suelen emplear
para ajustar la participación definitiva de la entidad de capital riesgo con
base en la evolución de los resultados
 Obligaciones convertibles
 Obligaciones con warrants: que otorgan a sus poseedores a ejercer una
opción de compra de un determinado número de acciones a un precio fijado
7

8. El proceso de captación de financiación:
Suele ser largo e intenso (Búsquese un asesor especializado). Mínimo 4 – 6 meses
Semana
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
Contacto inicial
Valoración inicial
Due Dilligence *
Negociaciones
Oferta formal
Requisitos legales
Firma
* Verificación y contratación de las informaciones contenidas en el Plan de Negocio

Contacto inicial: generalmente, supone la primera o primeras reuniones

Valoración inicial: revisión del plan de negocios, reuniones con el equipo directivo, discusiones internas y
petición de informes a terceros

Análisis (Due dilligence): se trata del análisis formal. Comienza cuando el inversor ha decidido que, en
principio, tiene interés. Financiero, legal, medioambiental, fiscal, laboral, del equipo…

Negociaciones: la mayoría de los inversores prefieren acordar unas líneas generales razonablemente pronto

Oferta formal: se comunica una vez que el proceso de análisis ha terminado y el inversor ha decidido
formalmente invertir

Requisitos legales: habrá un contrato entre accionistas, una Junta general, modificaciones estatuarias y
establecimiento de determinadas garantías

Firma: con la firma, el inversor deja de ser un adversario en una negociación, y se sienta en el mismo lado de
la mesa que el empresario. Formación de un consejo nuevo
8

9. El Capital Riesgo:
Empuja la creación de valor a través de múltiples mecanismos
 Financiación. Efecto del apalancamiento
 Solución a problemáticas accionariales
 Definición de la estrategia y selección cualificada a través de análisis de viabilidad
 Apoyo en la consolidación de sectores fragmentados a través de “Buy + Build”
 Empresas intensivas en I+D+I en particular requieren de necesidades de
financiación muy significativas hasta que sus productos llegan al mercado. Varias
rondas de financiación
 Red internacional de oficinas y contactos
 Empresas participadas
 Relevancia accionarial
 Enfoque en la excelencia operativa
 Preparación de la salida; a un comprador del sector, a otro fondo o a bolsa
9

10. El sector en España lleva 25 años financiando
Cuenta con una cartera de 2.400 empresas (más del 80% son PYMES)
Evolución de la inversión de Capital Riesgo en España
5,000
4,500
Volumen (M€)
4,000
3,500
3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
500
0
2005
2006
2007
Venture Capital
2008
2009
Expansión
2010
2011
2012
Buy outs
 La última década ha servido para consolidar el sector de Capital Riesgo en
España. La época de máxima expansión (2005-2007) situó la inversión anual
entre los 3.000M€ y 4.500M€
 El número de operadores ha caído debido al escenario actual. A finales de
2012, un total de 173 ECR están activas en el mercado español (frente a 187 en
2009)
10
Fuente: ASCRI / webcapitalriesgo

11. La captación de fondos:
Es la variable de Capital Riesgo más afectada por la actual coyuntura económica
Evolución Captación de fondos en España
6,000
5,000
M€
4,000
3,000
2,000
1,000
0
2005
2006
ECR nacionales públicas
2007
2008
2009
ECR nacionales privadas
2010
2011
2012
ECR internacionales
 El sector espera que el fondo de fondos público Fond-ICO global, dotado con
1.200 millones de Euros sirva como catalizador para la captación de 40 nuevos
fondos de CR que inviertan en proyectos empresariales
11
Fuente: ASCRI / webcapitalriesgo

12. La inversión de CR en España como porcentaje del PIB en 2012
Nos sitúa a 12 puntos porcentuales de la media Europea (0,26%)
(% del PIB)
Inversión de CR como % del PIB en Europa - 2012
12
Fuente: EVCA/PEREP_Analytics/ASCRI/webcapitalriesgo

13. Los operadores de CR en España
Grandes
Blackstone

KKR
173 PEs in Spain
Bain Capital
Blackstone
Cinven
Apax
BC Partners
CVC
Carlyle
Permira
PAI
Deal size focus
Advent
Doughty
Hanson
Investindustrial
Vista
Magnum
Magnum
N+1Mercapital
H.I.G.
Portobello
L Capital
Corpfin
Pequeñas
Bridgepoint
MCH
Espiga
España
Torreal
Ergon
Nazca
Barings
Proa
País
Internacional
13

14. Otros tipos de financiación para PYMES
Préstamos
Fondos de Crédito Private
/ CLOs
Placement
Mercados alternativos
Financiación
Bancaria
de renta fija (ej.
Schuldschein)
Mercados
Alternativos
Investment
Grade
High Yield
Bonos
14

15. Otros tipos de financiación para PYMES
Requisitos para el acceso a estos mercados alternativos: La empresa que
desee optar a estos tipos de financiación tendrá que reunir y aceptar las
condiciones de cada una de ellas.
Bonos
Préstamos
Bonos High Grade
Bonos High Yield
Schuldschein
Private Placements
CLOs
Banca Extranjera en España
Fondos de Crédito - Mezzanine
Fondos de Crédito - Senior
Fondos de Crédito - Unirate
Banca Nacional / Fondos Públicos (ICO, Cofides, etc)
EBITDA
Mínimo
€ 150 M
€ 75 M
€ 50 M
€ 50 M
€ 25 M
€ 25 M
€ 25 M
€ 15 M
€ 15 M
€0M
Coste
Deuda
3-6%
5-9%
5-9%
5-10%
E+5%
E+5%
12-14%
8-12%
10-12%
E+5%
15

16. Otros tipos de financiación para PYMES
 Obtención de liquidez mediante movimientos internos
Deslocalización de la deuda
Emergencia de Fondos
Para financiar WC
Venta de Facturas
(Tipo de factoring sin recursos)
Fondos de deuda
Liquidez
Leasing operativo
Sale & Lease back de activos
16

17. Anexo: Sobre 3i

18. Datos de 3i (A 30 de Septiembre 2013)
 Fundada en 1945. 3i cotiza en la Bolsa Londinense. 100% capital flotante.
 3i es un inversor internacional, que se centra en inversiones mid-market de
Capital Riesgo, Infraestructuras y Gestión de Deuda Corporativa
 El grupo gestiona un total de £11,7mm / €13,9mm / $18,9mm activos bajo
gestión*
 3i está presente en 11 países de Europa, Asia y América
 La cartera de capital riesgo de la compañía consta de 87 empresas en todo el
mundo
 El área de Capital Riesgo se centra principalmente en 4 sectores:
Servicios, Consumo, Industria y Sanidad
 Realizamos inversiones en mayoría y minoría con aportaciones entre £30 y
£150m por empresa
* A 30 de Septiembre de 2013. Se consideran Activos bajo gestión (AUM) como los activos en propiedad que son dirigidos y asesorados por 3i.
Para mas información, visiten la página web www.3igroup.com.
18

19. Pioneros en el mercado Español
 Oficinas en Madrid desde 1990 y en Barcelona desde 1992
 133 inversiones en España y Portugal (€1.9mm)
– 60 Capital de Expansión, 52 Buyouts and 21 Venture (tecnología)
 €2mm en desinversiones en los últimos 10 años
 Actualmente cuenta con una cartera de 7 empresas
Muestra de la cartera actual
Muestra de desinversiones
19

20. Conectados internacionalmente
Asia
Pekín, Delhi,
Bombay, Singapur
Europa
Ámsterdam, Frankfurt
, Londres, Madrid, Par
ís, Estocolmo
América
Nueva York, São
Paulo
Invertimos capital y recursos en las mejores oportunidades alrededor del mundo
20

21. Ventajas competitivas de 3i
 La marca:
– Acceso global a multinacionales y gobiernos
 La presencia global de la compañía, creando valor a través de:
– La contribución al crecimiento de los beneficios, gracias a la red global de contactos de la
que dispone 3i
– La habilidad para identificar, desbloquear y ejecutar adquisiciones internacionales
– Las mejoras de las capacidades operacionales
 Los recursos que dispone:
– 160+ inversores
– Fuerte y amplia red de contactos de especialistas, consultores y asesores en los diferentes
sectores
– Habilidad para acceder y compartir conocimientos
21

22. Un valor añadido diferenciado
Seguimiento activo
 A través del asesoramiento de uno de los mejores equipos del sector, 3i mejora
excelentemente la práctica operativa, estratégica, operacional, comercial y
financiera de sus participadas y facilita la posibilidad del intercambio de
conocimiento y habilidades entre las distintas empresas que componen la cartera
de la compañía
Red de contactos
 La empresa da apoyo a sus participadas conectando su equipos de dirección con
su altamente cualificada red de contactos de directivos y empresarios
Equipo de banca
 3i aporta los mejores profesionales en servicios de asesoramiento financiero y de
deuda
Plataforma incomparable que desarrolla el mejor potencial: Siempre ha destacado la habilidad
de la que dispone 3i a la hora de crear valor en las empresas de su cartera, gracias a sus
excelentes recursos internacionales, su experiencia y su amplia red de contactos de la que goza
22

23. Líneas de negocio
Capital Riesgo
Infraestructura
Deuda Corporativa
3i realiza inversiones en
compañías valoradas hasta
en €1.000m tanto
mayoritarias como
minoritarias. Las nuevas
inversiones de 3i están
centradas en el norte de
Europa, Norte América y
Brasil
Inversiones en servicios
públicos, transporte e
infraestructura social, estas
inversiones se llevan a cabo
en Europa, India y Norte
América
Gestión de fondos para
inversión en deuda
corporativa sénior y
mezzanine en una amplia
gama de grandes compañías
europeas no cotizadas
£3.9mm/€4.6mm/$6.3mm AUM*
£1.6mm/€1.9mm/$2.6mm AUM*
FTSE250 3i Infrastructure plc
$1.200m Fondo de
infraestructura Indio
£6.3mm/€7.5mm/$10.2mm AUM*
* A 30 de Septiembre de 2013. Se consideran Activos bajo gestión (AUM) como los activos en propiedad que son dirigidos y asesorados por 3i.
Para mas información, visiten la página web www.3igroup.com.
23

24. Gracias
24

25. Disclaimer
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