Kallpa Securities actualiza su modelo de valorización de Volcan Compañía Minera recomendando sobreponderar las acciones. A pesar de reducir el valor fundamental por acción de S/. 2.80 a S/. 2.65 debido a menores márgenes, el precio de mercado de S/. 1.47 ofrece un potencial de apreciación del 80%. Se espera que la producción y ventas aumenten a partir del 2014 con la puesta en marcha de nuevos proyectos, lo que debería mejorar los resultados a pesar de mayores costos en el corto plazo.
El documento presenta los resultados financieros del segundo trimestre de 2014 de Compañía Minera Milpo S.A.A. Los principales puntos son: (1) Las ventas netas aumentaron 5.3% impulsadas por mayores precios del zinc y mayor producción. (2) La utilidad neta subió 76.7% a US$34 millones, apoyada por menores costos operativos. (3) Se mantuvo la recomendación en "Mantener" debido a que los fundamentos de la empresa están reflejados en el precio actual de la acción.
El documento resume los movimientos de los principales mercados financieros a nivel global y local. A nivel internacional, los índices europeos y asiáticos cerraron con pérdidas siguiendo la caída en Wall Street, mientras que el dólar estadounidense se fortaleció frente a otras monedas. En el Perú, la moneda local cayó a un nuevo mínimo debido a compras de dólares, aunque la bolsa limeña cerró con leves ganancias, impulsada por acciones del sector financiero.
El documento revisa a la baja los precios objetivos de Buenaventura y Volcan debido a menores proyecciones de los precios del oro y la plata. También considera nuevas medidas de control de costos por parte de las mineras. Buenaventura y Volcan han implementado medidas como reactivar operaciones en zonas de mayor ley, renegociar contratos, y reducir gastos exploratorios para controlar costos. Sin embargo, el documento mantiene una visión pesimista sobre el control de costos en el corto plazo.
Credicorp capital 2013 1 t buenaventura . 6 mayo 13gro77
The profits of Buenaventura, a Peruvian gold mining company, fell 50.6% in the first quarter of 2013 due to notable increases in costs at its main gold mines, which offset stable production levels. Production at Yanacocha and Cerro Verde, two of Buenaventura's affiliates, decreased and their profits fell 42% and 40% respectively. Efforts are being made to control costs, including hiring a consultant to reduce costs at the Uchucchacua mine and making Orcopampa the next target for cost reductions.
Ficha Técnica de Volcan Compañía minera SAAGrupo Coril
Ficha técnica de la compañía minera Volcan con información financiera y bursátil actualizadas al Segundo Trimestre del 2016 y al cierre de bolsa del 10 de agosto del 2016 respectivamente.
La poesía celebra el aniversario de la escuela Santa Rita de Ate en Lima, Perú. Recuerda cómo la escuela se creó con optimismo para servir a la comunidad local. Expresa el deseo de que la escuela continúe progresando y ocupando un lugar destacado, mientras los estudiantes trabajan con optimismo y visión para triunfar sobre el pesimismo. Finalmente, grita vivas para celebrar el colegio.
El poema celebra el aniversario de un colegio, describiendo cómo fue creado con optimismo y amor para educar a los niños. Agradece a los maestros por cultivar la sabiduría en los estudiantes y celebra otro año del colegio formando nuevas generaciones.
El documento resume la actualización del modelo de valorización de Volcan Compañía Minera S.A.A. realizada por Kallpa Securities SAB. Kallpa recomienda sobreponderar las acciones de Volcan dentro de un portafolio con un valor fundamental de S/. 1.85, 58.2% por encima del precio de mercado. Se actualizaron los precios de los metales, la producción de plata, y el número de acciones en circulación en el modelo de valorización.
El documento presenta los resultados financieros del segundo trimestre de 2014 de Compañía Minera Milpo S.A.A. Los principales puntos son: (1) Las ventas netas aumentaron 5.3% impulsadas por mayores precios del zinc y mayor producción. (2) La utilidad neta subió 76.7% a US$34 millones, apoyada por menores costos operativos. (3) Se mantuvo la recomendación en "Mantener" debido a que los fundamentos de la empresa están reflejados en el precio actual de la acción.
El documento resume los movimientos de los principales mercados financieros a nivel global y local. A nivel internacional, los índices europeos y asiáticos cerraron con pérdidas siguiendo la caída en Wall Street, mientras que el dólar estadounidense se fortaleció frente a otras monedas. En el Perú, la moneda local cayó a un nuevo mínimo debido a compras de dólares, aunque la bolsa limeña cerró con leves ganancias, impulsada por acciones del sector financiero.
El documento revisa a la baja los precios objetivos de Buenaventura y Volcan debido a menores proyecciones de los precios del oro y la plata. También considera nuevas medidas de control de costos por parte de las mineras. Buenaventura y Volcan han implementado medidas como reactivar operaciones en zonas de mayor ley, renegociar contratos, y reducir gastos exploratorios para controlar costos. Sin embargo, el documento mantiene una visión pesimista sobre el control de costos en el corto plazo.
Credicorp capital 2013 1 t buenaventura . 6 mayo 13gro77
The profits of Buenaventura, a Peruvian gold mining company, fell 50.6% in the first quarter of 2013 due to notable increases in costs at its main gold mines, which offset stable production levels. Production at Yanacocha and Cerro Verde, two of Buenaventura's affiliates, decreased and their profits fell 42% and 40% respectively. Efforts are being made to control costs, including hiring a consultant to reduce costs at the Uchucchacua mine and making Orcopampa the next target for cost reductions.
Ficha Técnica de Volcan Compañía minera SAAGrupo Coril
Ficha técnica de la compañía minera Volcan con información financiera y bursátil actualizadas al Segundo Trimestre del 2016 y al cierre de bolsa del 10 de agosto del 2016 respectivamente.
La poesía celebra el aniversario de la escuela Santa Rita de Ate en Lima, Perú. Recuerda cómo la escuela se creó con optimismo para servir a la comunidad local. Expresa el deseo de que la escuela continúe progresando y ocupando un lugar destacado, mientras los estudiantes trabajan con optimismo y visión para triunfar sobre el pesimismo. Finalmente, grita vivas para celebrar el colegio.
El poema celebra el aniversario de un colegio, describiendo cómo fue creado con optimismo y amor para educar a los niños. Agradece a los maestros por cultivar la sabiduría en los estudiantes y celebra otro año del colegio formando nuevas generaciones.
El documento resume la actualización del modelo de valorización de Volcan Compañía Minera S.A.A. realizada por Kallpa Securities SAB. Kallpa recomienda sobreponderar las acciones de Volcan dentro de un portafolio con un valor fundamental de S/. 1.85, 58.2% por encima del precio de mercado. Se actualizaron los precios de los metales, la producción de plata, y el número de acciones en circulación en el modelo de valorización.
Kallpa Securities SAB actualiza los precios de los metales y presenta los nuevos valores fundamentales de las empresas mineras bajo su cobertura. Se actualizan los precios de largo plazo del oro a US$1,250/oz, plata a US$18/oz, cobre a US$2.70/lb, zinc a US$0.90/lb y plomo a US$0.90/lb. Se analiza el impacto en los valores fundamentales de las empresas, incluyendo Rio Alto Mining Ltd., cuya valoración fundamental por acción se reduce de US$5.36 a
Kallpa sab rio alto mining ltd. resultados trimestrales - vf @ us$ 5.36 - s...gro77
Este documento resume los resultados financieros del primer trimestre de 2013 de Rio Alto Mining Ltd., una compañía minera peruana. Los resultados superaron las estimaciones de Kallpa SAB, con una utilidad neta de US$ 8.1 millones, superior a la estimada. Aunque los resultados cayeron respecto al primer trimestre de 2012, se espera que la producción y resultados mejoren a lo largo de 2013 a medida que aumente la producción. Kallpa SAB mantiene su recomendación de SOBREPONDERAR las acciones de Rio Alto.
La actualización del modelo de valorización de Cerro Verde por parte de Kallpa Securities recomienda sobreponderar las acciones de la compañía. El nuevo valor fundamental por acción es de US$31.36, un 18.8% por encima del precio de mercado. Los resultados del primer trimestre de 2013 estuvieron por debajo de las estimaciones debido principalmente a menores precios del cobre y producción.
El documento resume la actualización del análisis de valoración de Minera IRL Limited realizado por Kallpa SAB. Se recomienda sobreponderar las acciones de Minera IRL con un valor fundamental de US$1.20, a pesar de reducir el valor anterior de US$1.80 debido a menores precios del oro y mayores costos operativos. Los catalizadores de corto plazo incluyen la aprobación del EIA de Ollachea y la obtención de financiamiento para Ollachea y Don Nicolás en el segundo semestre de 2013.
Kallpa sab valorización de rio alto. 29 abril 2013gro77
Kallpa Securities actualiza su modelo de valoración de Rio Alto Mining Ltd. incorporando los resultados financieros de 2012 y ajustando los gastos y estimados de exploración. Se reduce el valor fundamental de US$5.82 a US$5.36 a pesar de que supera en 43.6% el precio de mercado. Se recomienda sobreponderar las acciones dado los sólidos fundamentos y el estudio de prefactibilidad de La Arena Fase II esperado a fin de año.
Kallpa Securities actualiza su modelo de valorización de Southern Copper Corporation, recomendando mantener las acciones. El nuevo valor fundamental de US$ 31.30 por acción se encuentra un 9.9% por encima del precio de mercado. El modelo incluye resultados financieros actualizados y un vector de precios de metales reducido. El valor fundamental incorpora la cartera de proyectos de SCCO hasta 2016, aplicando un castigo del 50% al valor de Tía María.
La utilidad neta de Buenaventura cayó un 87.6% debido a menores ingresos y mayores costos. Aunque la producción de cobre aumentó, las contribuciones de Yanacocha y Cerro Verde disminuyeron. Buenaventura está enfocada en controlar costos mediante el cierre de minas no rentables y mejoras operacionales.
El resumen del documento es el siguiente:
1. Volcan reportó utilidades netas de USD93.9 millones en el segundo trimestre de 2013, un aumento de 167% con respecto al mismo periodo del año anterior. Sin embargo, incluso excluyendo eventos extraordinarios, las utilidades habrían sido de USD47.2 millones, un aumento de 33%.
2. A pesar de menores precios de metales, los ingresos de Volcan aumentaron a USD374.1 millones gracias a eventos extraordinarios como la liquidación de coberturas de precios favorables, así
KALLPA SAB mantiene su recomendación de mantener las acciones de Sociedad Minera Cerro Verde. Actualizaron el valor fundamental de la acción a USD 37.88, inferior al precio de mercado actual. Esto se debe a la incorporación de la ampliación de la planta concentradora y mayores precios estimados para el cobre en los próximos años, lo que llevará a mayores ventas e ingresos para Cerro Verde.
El resumen del documento es el siguiente:
1. Volcan Compañía Minera reportó una pérdida neta de US$469 millones en el cuarto trimestre de 2015, debido principalmente a una desvalorización de activos por US$470 millones.
2. Excluyendo la desvalorización de activos, la compañía habría reportado una utilidad neta de US$1.1 millones, superando las estimaciones.
3. El EBITDA de la compañía fue 28.4% mayor a las estimaciones, impulsado por menores costos de
Este documento presenta los resultados financieros de Southern Copper Corporation para el segundo trimestre de 2014, actualizando el modelo de valorización de la compañía. Los principales puntos son: 1) Las ventas aumentaron 5.5% interanual impulsadas por mayores volúmenes vendidos. 2) La utilidad bruta creció 6.7% interanual a pesar de mayores costos. 3) La utilidad neta disminuyó 9.5% debido a mayores impuestos en México por un nuevo régimen tributario. Se mantiene la recomendación de "
El documento presenta información sobre el desempeño de los mercados financieros globales y locales el día jueves 8 de febrero de 2018. Los principales índices europeos y asiáticos cerraron con resultados mixtos, mientras que Wall Street cerró en rojo. El dólar estadounidense se fortaleció frente a otras monedas. En el Perú, la bolsa de valores cayó impulsada por el sector servicios, y el sol peruano continuó depreciándose.
Reporte Diario Bursátil del 14 de Diciembre del 2015Grupo Coril
Mercado Local
Los índices de la bolsa local cerraron en terreno negativo en medio del retroceso de las acciones mineras, las más representativas. En la jornada se negoció un monto de US$ 8.92MM en 230 operaciones.
Mercados Globales
Asia
Las acciones japonesas llegaron a un mínimo en seis semanas ante una nueva caída del petróleo, lo que aumentó la percepción de riesgo previo a la subida prevista de las tasas de interés de EE.UU. En tanto, las acciones chinas repuntaron tras registrar datos económicos positivos el último fin de semana: La producción industrial, la inversión en activos fijos y las Ventas Minoristas superaron las expectativas.
Europa
Las bolsas europeas cerraron en terreno negativo por quinta jornada consecutiva arrastradas por el retroceso en las acciones de compañías mineras como Glencore, ArcelorMittal y BHP Billiton de hasta 6%. Los inversionistas en el mundo se encuentran a la expectativa de la próxima decisión de la Fed sobre la tasa de interés.
Estados Unidos
Las acciones de Wall Street culminaron al alza en medio de un importante rebote en el precio del crudo, con la atención puesta en la decisión de política monetaria de la Fed. Otro foco en la sesión se centró en el mercado de bonos high-yield que continuaron con su desplome, sobre todo en empresas relacionadas con la energía. Además, Goldman Sachs señaló que este año podría ser el peor año para los bonos "basura" tras la recesión. Finalmente, Barclays redujo el precio objetivo de las acciones de Apple de 155 a 150 dólares.
Divisas
El tipo de cambio cedió a S/. 3.375 ante la oferta de dólares de inversionistas extranjeros mientras que bancos locales redujeron sus posiciones tras vencimientos de contratos a futuro en medio de un panorama externo negativo. El BCR colocó hoy swaps cambiarios por S/. 300 MM luego de que se vencieron unos S/. 400 MM de estos instrumentos. En el año 2015, el dólar acumula un alza de 13.26%.
Commodities
El crudo alcanzó su nivel más bajo en casi siete años luego de que Irán indicara que no existe “absolutamente ninguna chance” de que el país posponga un incremento de sus exportaciones de petróleo.
Fuente: Reuters, Bloomberg, MarketWatch. Elaboración: Estudios Económicos
Reporte diario del 11 de junio del 2015Grupo Coril
Cierre de Mercados/BVL
Los índices de la Bolsa de Valores de Lima avanzaron hoy (SP/BVL GEN, +0.0%; SP/BVL SEL, +0.1%; SP/BVL LIMA 25, +0.4%), en línea con el resto de acciones globales aunque un comportamiento negativo de los metales limitó un mejor desempeño debido a un fortalecimiento del dólar tras un dato sólido de ventas minoristas en EE.UU.
Desde Grecia destacaron comentarios del FMI que redujeron el optimismo sobre la posibilidad de un acuerdo entre Grecia y sus acreedores, así como el fracaso de la reunión entre representantes del país heleno y la Comisión Europea.
Los sectores de la bolsa limeña que más se elevaron fueron Industrial (+0.7%), y Servicios públicos (+0.6%), mientras que las acciones mineras apenas en 0.2%. El sector financiero registró las mayores pérdidas (-0.8%).
Las acciones más ganadoras fueron: Agroindustrial Pomalca (POMALCC1), que aumentó en 11.88% y cerró en S/. 0.18; Aceros Arequipa Inversión (CORAREI1) que avanzó en 5.56% y cerró en S/. 0.42, y Minera Volcan “A” (VOLCAAC1), que subió en 4.17% y cerró en S/. 1.75.
Las acciones que más disminuyeron fueron: Peruvian Precious Metals (PPX) que retrocedió en 12.36% y cerró en US$ 0.08; Minera IRL (MIRL) que cayó en 8.60% y cerró en US$ 0.20; y Siderúrgica del Perú (SIDERC1), que se redujo en 4.31% y cerró en S/. 0.20.
Las acciones con mayor número de negociaciones el día de hoy fueron: Unión Andina de Cementos (UNACEMC1) con 29 operaciones; Minera IRL (MIRL) con 27 operaciones; y Credicorp Ltd. (BAP) con 20 operaciones.
Reporte Diario Bursátil del 17 de Diciembre del 2015Grupo Coril
Mercado Local
Los índices principales de la plaza limeña cerraron en terreno negativo, debido al retroceso de las acciones del sector Minería, el más representativo a nivel local y a un débil desempeño de las materias primas y las bolsas externas. En la jornada de hoy se negoció un monto total de US$ 6.79 millones en 279 operaciones.
Mercados Globales
Asia
Las acciones asiáticas avanzaban con fuerza con los inversores tranquilizados por la garantía de la presidenta de la Fed, Janet Yellen, de que los futuros ajustes al alza de la tasa de fondos federales serían graduales y dependerían de un fortalecimiento de la inflación.
Europa
Las bolsas europeas subieron por tercera sesión consecutiva, lo que refleja un rally mundial, debido a que los inversores interpretaron el alza de tasas de la Reserva Federal de EE.UU. y las perspectivas de nuevas alzas como una señal de confianza en la mayor economía del mundo. El índice DAX alemán lideró las ganancias gracias al repunte de fabricantes de autos como Volkswagen, BMV y Daimler AG.
Estados Unidos
Wall Street cerró en terreno negativo un día después de que la Fed diera fin a siete años de tasas de interés cercanas a cero, en medio de una caída del petróleo y de las acciones relacionadas. En el plano económico, las solicitudes semanales de subsidios por desempleo resultaron mejor de lo estimado, mientras que el índice manufacturero de la Fed de Filadelfia cayó sorpresivamente en diciembre. Adicionalmente, Apple nombró a Jeff Williams como su nuevo director de operaciones (COO) tras cuatro años sin hacerlo, luego de que Williams ejerza como vicepresidente de operaciones desde 2004 y principal supervisor de la cadena de suministro desde 2010.
Divisas
El tipo de cambio se elevó en medio de un avance global del dólar y la caída de los metales básicos, luego de que la Reserva Federal de EE.UU. elevó en la víspera como se esperaba sus tasas de interés. En la jornada local, el BCRP colocó swaps cambiarios por unos S/. 600 MM. En el 2015, el dólar acumula un incremento de 13.39%.
Commodities
El petróleo WTI cayó en torno a 2% por debajo de los US$ 35, hasta niveles cercanos a mínimos en siete años, arrastrando a los metales básicos como el cobre y el zinc. Además, el oro se acercó a su nivel más bajo en seis años, en medio de preocupaciones por el impacto en la demanda del metal precioso tras el último movimiento de la Fed.
Fuente: Reuters, Bloomberg, MarketWatch. Elaboración: Estudios Económicos.
Este documento resume el análisis de sensibilidad realizado por Kallpa SAB sobre cómo variaciones en el precio del oro afectarían el valor fundamental de cuatro empresas mineras auríferas que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima. El análisis muestra que a pesar de la caída reciente en el precio del oro, todas las empresas aún presentan un potencial de apreciación. Las empresas juniors son las que registran el mayor potencial de ganancias debido a su mayor riesgo. Kallpa SAB concluye que es una bu
1) El precio de los metales ha caído en lo que va del año, especialmente el cobre, debido a la desaceleración de China. 2) Los resultados financieros del primer trimestre de 2013 de las mineras mostraron menores márgenes por los menores precios de los metales y mayores costos. 3) La caída en el precio de las acciones de las mineras se debe principalmente a un cambio en las expectativas sobre los precios futuros de los metales más que por los resultados del primer trimestre.
1) El precio de los metales ha caído en lo que va del año, especialmente el cobre, debido a la desaceleración de China. 2) Los resultados financieros del primer trimestre de 2013 de las mineras fueron negativos por menores precios y mayores costos. 3) El análisis comparó las valorizaciones bursátiles y múltiplos actuales de las mineras con los del último ciclo económico, concluyendo que los precios de las acciones están justificados a pesar de la caída reciente.
Reporte Diario Bursátil del 21 de agosto 2015Grupo Coril
Mercado Local
Los índices principales se redujeron por novena jornada consecutiva, en línea con el resto de mercados globales en una coyuntura de mayor aversión al riesgo. Las empresas mineras fueron la de peor desempeño: la polimetálicas Volcan (-9.5%) y Milpo (-8.0%) cayeron hasta S/. 0.353 y S/.1.62 respectivamente, mientras la cuprífera Cerro Verde (-10.9%) se redujo a $ 14.25. El sector industrial estuvo representada por el retroceso de Unacem (-7.2%) hasta S/.1.81 y de SIDERPERÚ (-5.0%) hasta S/. 0.133.
Mercados Globales
Asia
Las bolsas asiáticas mostraron amplias pérdidas tras darse a conocer un decepcionante dato del sector manufacturero de China, que tocó su peor nivel en seis años y medio e incrementó los temores por el impacto de la desaceleración económica china en el crecimiento económico global.
Europa
Las acciones europeas cerraron en terreno negativo y tocaron niveles mínimos desde enero de este año debido a los riesgos de la debilidad económica de China sobre los mercados globales. El panorama se vio agudizado luego de que el Primer Ministro de Grecia, Alexis Tsipras anunciará su dimisión antes de nuevas a elecciones para septiembre.
Estados Unidos
Wall Street cerró su peor semana en más de cuatro años, en un contexto global de alta volatilidad por los temores provenientes desde China y Grecia, en un contexto en donde la decisión de la Reserva Federal de los EE.UU. De subir las tasas de interés en septiembre podría verse limitado. Adicionalmente, el crudo llegó a caer por debajo de los $ 40. Asimismo, Baker Hugues informó que el número de plataformas petroleras subió en 2 hasta un total de 672.
Divisas
El tipo de cambio cerró en S/. 3.270, un nuevo máximo de más de nueve año, pese a la venta del BCRP de $ 270 MM para mitigar la demanda de dólares de inversionistas preocupados por la salud de la economía global tras la difusión de un débil dato de la manufactura en China. En el año 2015, el dólar acumula un avance de 9.73%.
Commodities
El oro se elevó y cerró su mejor sesión semanal desde enero, luego de que datos decepcionantes de manufactura china incrementaran la volatilidad en los mercados financieros. Además, el cobre lideró la caída de los metales básicos y cerró su sétima semana consecutivo en rojo, en medio de preocupaciones por la demanda desde China.
Fuente: Reuters, MarketWatch. Elaboración: Estudios Económicos.
El documento resume el desempeño de los mercados bursátiles y económicos del día 15 de mayo de 2017. Los principales índices europeos y estadounidenses registraron pequeñas alzas impulsados por el aumento en los precios del petróleo, mientras que las bolsas asiáticas presentaron resultados mixtos. En el Perú, la bolsa de valores cerró con ganancias lideradas por el sector financiero y el tipo de cambio se apreció.
I. El documento analiza la probabilidad de que MSCI reclasifique al Perú de mercado emergente a mercado frontera en junio de 2016 debido a que solo dos empresas cumplen con los requisitos mínimos de liquidez y capitalización de MSCI. II. Se estima una probabilidad del 50% de reclasificación dado que solo hay un 50% de probabilidad de que el precio de una de las empresas aumente lo necesario. III. De ocurrir la reclasificación, se estima una salida neta de capitales de US$2,600 millones del mercado per
Kallpa Securities SAB actualiza los precios de los metales y presenta los nuevos valores fundamentales de las empresas mineras bajo su cobertura. Se actualizan los precios de largo plazo del oro a US$1,250/oz, plata a US$18/oz, cobre a US$2.70/lb, zinc a US$0.90/lb y plomo a US$0.90/lb. Se analiza el impacto en los valores fundamentales de las empresas, incluyendo Rio Alto Mining Ltd., cuya valoración fundamental por acción se reduce de US$5.36 a
Kallpa sab rio alto mining ltd. resultados trimestrales - vf @ us$ 5.36 - s...gro77
Este documento resume los resultados financieros del primer trimestre de 2013 de Rio Alto Mining Ltd., una compañía minera peruana. Los resultados superaron las estimaciones de Kallpa SAB, con una utilidad neta de US$ 8.1 millones, superior a la estimada. Aunque los resultados cayeron respecto al primer trimestre de 2012, se espera que la producción y resultados mejoren a lo largo de 2013 a medida que aumente la producción. Kallpa SAB mantiene su recomendación de SOBREPONDERAR las acciones de Rio Alto.
La actualización del modelo de valorización de Cerro Verde por parte de Kallpa Securities recomienda sobreponderar las acciones de la compañía. El nuevo valor fundamental por acción es de US$31.36, un 18.8% por encima del precio de mercado. Los resultados del primer trimestre de 2013 estuvieron por debajo de las estimaciones debido principalmente a menores precios del cobre y producción.
El documento resume la actualización del análisis de valoración de Minera IRL Limited realizado por Kallpa SAB. Se recomienda sobreponderar las acciones de Minera IRL con un valor fundamental de US$1.20, a pesar de reducir el valor anterior de US$1.80 debido a menores precios del oro y mayores costos operativos. Los catalizadores de corto plazo incluyen la aprobación del EIA de Ollachea y la obtención de financiamiento para Ollachea y Don Nicolás en el segundo semestre de 2013.
Kallpa sab valorización de rio alto. 29 abril 2013gro77
Kallpa Securities actualiza su modelo de valoración de Rio Alto Mining Ltd. incorporando los resultados financieros de 2012 y ajustando los gastos y estimados de exploración. Se reduce el valor fundamental de US$5.82 a US$5.36 a pesar de que supera en 43.6% el precio de mercado. Se recomienda sobreponderar las acciones dado los sólidos fundamentos y el estudio de prefactibilidad de La Arena Fase II esperado a fin de año.
Kallpa Securities actualiza su modelo de valorización de Southern Copper Corporation, recomendando mantener las acciones. El nuevo valor fundamental de US$ 31.30 por acción se encuentra un 9.9% por encima del precio de mercado. El modelo incluye resultados financieros actualizados y un vector de precios de metales reducido. El valor fundamental incorpora la cartera de proyectos de SCCO hasta 2016, aplicando un castigo del 50% al valor de Tía María.
La utilidad neta de Buenaventura cayó un 87.6% debido a menores ingresos y mayores costos. Aunque la producción de cobre aumentó, las contribuciones de Yanacocha y Cerro Verde disminuyeron. Buenaventura está enfocada en controlar costos mediante el cierre de minas no rentables y mejoras operacionales.
El resumen del documento es el siguiente:
1. Volcan reportó utilidades netas de USD93.9 millones en el segundo trimestre de 2013, un aumento de 167% con respecto al mismo periodo del año anterior. Sin embargo, incluso excluyendo eventos extraordinarios, las utilidades habrían sido de USD47.2 millones, un aumento de 33%.
2. A pesar de menores precios de metales, los ingresos de Volcan aumentaron a USD374.1 millones gracias a eventos extraordinarios como la liquidación de coberturas de precios favorables, así
KALLPA SAB mantiene su recomendación de mantener las acciones de Sociedad Minera Cerro Verde. Actualizaron el valor fundamental de la acción a USD 37.88, inferior al precio de mercado actual. Esto se debe a la incorporación de la ampliación de la planta concentradora y mayores precios estimados para el cobre en los próximos años, lo que llevará a mayores ventas e ingresos para Cerro Verde.
El resumen del documento es el siguiente:
1. Volcan Compañía Minera reportó una pérdida neta de US$469 millones en el cuarto trimestre de 2015, debido principalmente a una desvalorización de activos por US$470 millones.
2. Excluyendo la desvalorización de activos, la compañía habría reportado una utilidad neta de US$1.1 millones, superando las estimaciones.
3. El EBITDA de la compañía fue 28.4% mayor a las estimaciones, impulsado por menores costos de
Este documento presenta los resultados financieros de Southern Copper Corporation para el segundo trimestre de 2014, actualizando el modelo de valorización de la compañía. Los principales puntos son: 1) Las ventas aumentaron 5.5% interanual impulsadas por mayores volúmenes vendidos. 2) La utilidad bruta creció 6.7% interanual a pesar de mayores costos. 3) La utilidad neta disminuyó 9.5% debido a mayores impuestos en México por un nuevo régimen tributario. Se mantiene la recomendación de "
El documento presenta información sobre el desempeño de los mercados financieros globales y locales el día jueves 8 de febrero de 2018. Los principales índices europeos y asiáticos cerraron con resultados mixtos, mientras que Wall Street cerró en rojo. El dólar estadounidense se fortaleció frente a otras monedas. En el Perú, la bolsa de valores cayó impulsada por el sector servicios, y el sol peruano continuó depreciándose.
Reporte Diario Bursátil del 14 de Diciembre del 2015Grupo Coril
Mercado Local
Los índices de la bolsa local cerraron en terreno negativo en medio del retroceso de las acciones mineras, las más representativas. En la jornada se negoció un monto de US$ 8.92MM en 230 operaciones.
Mercados Globales
Asia
Las acciones japonesas llegaron a un mínimo en seis semanas ante una nueva caída del petróleo, lo que aumentó la percepción de riesgo previo a la subida prevista de las tasas de interés de EE.UU. En tanto, las acciones chinas repuntaron tras registrar datos económicos positivos el último fin de semana: La producción industrial, la inversión en activos fijos y las Ventas Minoristas superaron las expectativas.
Europa
Las bolsas europeas cerraron en terreno negativo por quinta jornada consecutiva arrastradas por el retroceso en las acciones de compañías mineras como Glencore, ArcelorMittal y BHP Billiton de hasta 6%. Los inversionistas en el mundo se encuentran a la expectativa de la próxima decisión de la Fed sobre la tasa de interés.
Estados Unidos
Las acciones de Wall Street culminaron al alza en medio de un importante rebote en el precio del crudo, con la atención puesta en la decisión de política monetaria de la Fed. Otro foco en la sesión se centró en el mercado de bonos high-yield que continuaron con su desplome, sobre todo en empresas relacionadas con la energía. Además, Goldman Sachs señaló que este año podría ser el peor año para los bonos "basura" tras la recesión. Finalmente, Barclays redujo el precio objetivo de las acciones de Apple de 155 a 150 dólares.
Divisas
El tipo de cambio cedió a S/. 3.375 ante la oferta de dólares de inversionistas extranjeros mientras que bancos locales redujeron sus posiciones tras vencimientos de contratos a futuro en medio de un panorama externo negativo. El BCR colocó hoy swaps cambiarios por S/. 300 MM luego de que se vencieron unos S/. 400 MM de estos instrumentos. En el año 2015, el dólar acumula un alza de 13.26%.
Commodities
El crudo alcanzó su nivel más bajo en casi siete años luego de que Irán indicara que no existe “absolutamente ninguna chance” de que el país posponga un incremento de sus exportaciones de petróleo.
Fuente: Reuters, Bloomberg, MarketWatch. Elaboración: Estudios Económicos
Reporte diario del 11 de junio del 2015Grupo Coril
Cierre de Mercados/BVL
Los índices de la Bolsa de Valores de Lima avanzaron hoy (SP/BVL GEN, +0.0%; SP/BVL SEL, +0.1%; SP/BVL LIMA 25, +0.4%), en línea con el resto de acciones globales aunque un comportamiento negativo de los metales limitó un mejor desempeño debido a un fortalecimiento del dólar tras un dato sólido de ventas minoristas en EE.UU.
Desde Grecia destacaron comentarios del FMI que redujeron el optimismo sobre la posibilidad de un acuerdo entre Grecia y sus acreedores, así como el fracaso de la reunión entre representantes del país heleno y la Comisión Europea.
Los sectores de la bolsa limeña que más se elevaron fueron Industrial (+0.7%), y Servicios públicos (+0.6%), mientras que las acciones mineras apenas en 0.2%. El sector financiero registró las mayores pérdidas (-0.8%).
Las acciones más ganadoras fueron: Agroindustrial Pomalca (POMALCC1), que aumentó en 11.88% y cerró en S/. 0.18; Aceros Arequipa Inversión (CORAREI1) que avanzó en 5.56% y cerró en S/. 0.42, y Minera Volcan “A” (VOLCAAC1), que subió en 4.17% y cerró en S/. 1.75.
Las acciones que más disminuyeron fueron: Peruvian Precious Metals (PPX) que retrocedió en 12.36% y cerró en US$ 0.08; Minera IRL (MIRL) que cayó en 8.60% y cerró en US$ 0.20; y Siderúrgica del Perú (SIDERC1), que se redujo en 4.31% y cerró en S/. 0.20.
Las acciones con mayor número de negociaciones el día de hoy fueron: Unión Andina de Cementos (UNACEMC1) con 29 operaciones; Minera IRL (MIRL) con 27 operaciones; y Credicorp Ltd. (BAP) con 20 operaciones.
Reporte Diario Bursátil del 17 de Diciembre del 2015Grupo Coril
Mercado Local
Los índices principales de la plaza limeña cerraron en terreno negativo, debido al retroceso de las acciones del sector Minería, el más representativo a nivel local y a un débil desempeño de las materias primas y las bolsas externas. En la jornada de hoy se negoció un monto total de US$ 6.79 millones en 279 operaciones.
Mercados Globales
Asia
Las acciones asiáticas avanzaban con fuerza con los inversores tranquilizados por la garantía de la presidenta de la Fed, Janet Yellen, de que los futuros ajustes al alza de la tasa de fondos federales serían graduales y dependerían de un fortalecimiento de la inflación.
Europa
Las bolsas europeas subieron por tercera sesión consecutiva, lo que refleja un rally mundial, debido a que los inversores interpretaron el alza de tasas de la Reserva Federal de EE.UU. y las perspectivas de nuevas alzas como una señal de confianza en la mayor economía del mundo. El índice DAX alemán lideró las ganancias gracias al repunte de fabricantes de autos como Volkswagen, BMV y Daimler AG.
Estados Unidos
Wall Street cerró en terreno negativo un día después de que la Fed diera fin a siete años de tasas de interés cercanas a cero, en medio de una caída del petróleo y de las acciones relacionadas. En el plano económico, las solicitudes semanales de subsidios por desempleo resultaron mejor de lo estimado, mientras que el índice manufacturero de la Fed de Filadelfia cayó sorpresivamente en diciembre. Adicionalmente, Apple nombró a Jeff Williams como su nuevo director de operaciones (COO) tras cuatro años sin hacerlo, luego de que Williams ejerza como vicepresidente de operaciones desde 2004 y principal supervisor de la cadena de suministro desde 2010.
Divisas
El tipo de cambio se elevó en medio de un avance global del dólar y la caída de los metales básicos, luego de que la Reserva Federal de EE.UU. elevó en la víspera como se esperaba sus tasas de interés. En la jornada local, el BCRP colocó swaps cambiarios por unos S/. 600 MM. En el 2015, el dólar acumula un incremento de 13.39%.
Commodities
El petróleo WTI cayó en torno a 2% por debajo de los US$ 35, hasta niveles cercanos a mínimos en siete años, arrastrando a los metales básicos como el cobre y el zinc. Además, el oro se acercó a su nivel más bajo en seis años, en medio de preocupaciones por el impacto en la demanda del metal precioso tras el último movimiento de la Fed.
Fuente: Reuters, Bloomberg, MarketWatch. Elaboración: Estudios Económicos.
Este documento resume el análisis de sensibilidad realizado por Kallpa SAB sobre cómo variaciones en el precio del oro afectarían el valor fundamental de cuatro empresas mineras auríferas que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima. El análisis muestra que a pesar de la caída reciente en el precio del oro, todas las empresas aún presentan un potencial de apreciación. Las empresas juniors son las que registran el mayor potencial de ganancias debido a su mayor riesgo. Kallpa SAB concluye que es una bu
1) El precio de los metales ha caído en lo que va del año, especialmente el cobre, debido a la desaceleración de China. 2) Los resultados financieros del primer trimestre de 2013 de las mineras mostraron menores márgenes por los menores precios de los metales y mayores costos. 3) La caída en el precio de las acciones de las mineras se debe principalmente a un cambio en las expectativas sobre los precios futuros de los metales más que por los resultados del primer trimestre.
1) El precio de los metales ha caído en lo que va del año, especialmente el cobre, debido a la desaceleración de China. 2) Los resultados financieros del primer trimestre de 2013 de las mineras fueron negativos por menores precios y mayores costos. 3) El análisis comparó las valorizaciones bursátiles y múltiplos actuales de las mineras con los del último ciclo económico, concluyendo que los precios de las acciones están justificados a pesar de la caída reciente.
Reporte Diario Bursátil del 21 de agosto 2015Grupo Coril
Mercado Local
Los índices principales se redujeron por novena jornada consecutiva, en línea con el resto de mercados globales en una coyuntura de mayor aversión al riesgo. Las empresas mineras fueron la de peor desempeño: la polimetálicas Volcan (-9.5%) y Milpo (-8.0%) cayeron hasta S/. 0.353 y S/.1.62 respectivamente, mientras la cuprífera Cerro Verde (-10.9%) se redujo a $ 14.25. El sector industrial estuvo representada por el retroceso de Unacem (-7.2%) hasta S/.1.81 y de SIDERPERÚ (-5.0%) hasta S/. 0.133.
Mercados Globales
Asia
Las bolsas asiáticas mostraron amplias pérdidas tras darse a conocer un decepcionante dato del sector manufacturero de China, que tocó su peor nivel en seis años y medio e incrementó los temores por el impacto de la desaceleración económica china en el crecimiento económico global.
Europa
Las acciones europeas cerraron en terreno negativo y tocaron niveles mínimos desde enero de este año debido a los riesgos de la debilidad económica de China sobre los mercados globales. El panorama se vio agudizado luego de que el Primer Ministro de Grecia, Alexis Tsipras anunciará su dimisión antes de nuevas a elecciones para septiembre.
Estados Unidos
Wall Street cerró su peor semana en más de cuatro años, en un contexto global de alta volatilidad por los temores provenientes desde China y Grecia, en un contexto en donde la decisión de la Reserva Federal de los EE.UU. De subir las tasas de interés en septiembre podría verse limitado. Adicionalmente, el crudo llegó a caer por debajo de los $ 40. Asimismo, Baker Hugues informó que el número de plataformas petroleras subió en 2 hasta un total de 672.
Divisas
El tipo de cambio cerró en S/. 3.270, un nuevo máximo de más de nueve año, pese a la venta del BCRP de $ 270 MM para mitigar la demanda de dólares de inversionistas preocupados por la salud de la economía global tras la difusión de un débil dato de la manufactura en China. En el año 2015, el dólar acumula un avance de 9.73%.
Commodities
El oro se elevó y cerró su mejor sesión semanal desde enero, luego de que datos decepcionantes de manufactura china incrementaran la volatilidad en los mercados financieros. Además, el cobre lideró la caída de los metales básicos y cerró su sétima semana consecutivo en rojo, en medio de preocupaciones por la demanda desde China.
Fuente: Reuters, MarketWatch. Elaboración: Estudios Económicos.
El documento resume el desempeño de los mercados bursátiles y económicos del día 15 de mayo de 2017. Los principales índices europeos y estadounidenses registraron pequeñas alzas impulsados por el aumento en los precios del petróleo, mientras que las bolsas asiáticas presentaron resultados mixtos. En el Perú, la bolsa de valores cerró con ganancias lideradas por el sector financiero y el tipo de cambio se apreció.
Similar a Kallpa sab volcan. valorización 9 mayo 13 (20)
I. El documento analiza la probabilidad de que MSCI reclasifique al Perú de mercado emergente a mercado frontera en junio de 2016 debido a que solo dos empresas cumplen con los requisitos mínimos de liquidez y capitalización de MSCI. II. Se estima una probabilidad del 50% de reclasificación dado que solo hay un 50% de probabilidad de que el precio de una de las empresas aumente lo necesario. III. De ocurrir la reclasificación, se estima una salida neta de capitales de US$2,600 millones del mercado per
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Atacocha mining company reported a loss of USD10.6 million in the second quarter of 2013 due to lower metal prices, even though production increased and costs were reduced. While production of zinc, lead, copper, silver and gold increased due to higher ore grades and better recoveries, prices for these metals declined during the quarter. Atacocha was able to reduce its cost per tonne treated by 10% compared to the same quarter last year, but this was not enough to offset the losses from lower metal prices.
El documento presenta el reporte mensual de renta variable de Perú de agosto de 2013 de Credicorp Capital. Los principales índices bursátiles cerraron en terreno positivo en agosto, influenciados por la recuperación del sector minería y juniors. Los sectores con mejor desempeño en agosto fueron juniors, mineras y pesca. El volumen negociado en la bolsa en agosto aumentó un 65.9% respecto a julio.
Este documento presenta una actualización de la valoración de Rio Alto Mining Ltd. realizada por Kallpa Securities SAB. Se redujo el valor fundamental por acción de US$4.62 a US$4.34 debido a ajustes en los resultados financieros de la compañía y los costos de producción. A pesar de esto, se mantiene la recomendación de sobreponderar las acciones dado los sólidos fundamentos y el catalizador del estudio de factibilidad para la Fase II de la mina La Arena.
1) Milpo's net income grew significantly in the second quarter of 2013 thanks to operational improvements at its recently expanded Cerro Lindo mine and lower base effects from problems in subsidiaries in the previous year.
2) Increased production offset lower metal prices, driving revenues higher, while costs increased at a slower pace than before.
3) Reductions in administrative expenses and losses from subsidiaries boosted profitability indicators.
Cementos pacasmayo credicorp capital 2013 2 t -gro77
Cementos Pacasmayo reported operating income above estimates despite revenues slightly below projections. While the operating margin improved significantly due to efficiency gains, the net income decreased due to foreign exchange losses from the depreciation of the sol. The company maintained its investment grade rating with improved liquidity and continued expansion plans.
Casa Grande reportó resultados del 2T13 con ingresos mayores al estimado pero utilidad neta menor. La utilidad neta cayó 68.1% debido a la caída en el precio del azúcar rubia y pérdidas cambiarias, mientras que la producción de azúcar y alcohol aumentó significativamente. Se mantiene la recomendación de compra debido a la expectativa de estabilización en el precio del azúcar y mejoras en el
Luz del Sur's 2Q13 net income declined 4.4% year-over-year to PEN 71.8 million due to higher energy purchase costs, which reduced operating margins. While revenues grew 3.9% on higher sales volumes, costs increased more rapidly due to increased energy purchases and tariff adjustments. The analyst maintains a "Buy" recommendation based on an estimated share price of PEN 9.96, implying upside of 12.9% from the current price.
i) Kallpa SAB actualiza su valoración de Minera IRL Limited recomendando sobreponderar las acciones con un valor fundamental de US$0.89, aunque menor que el anterior US$0.94. Aún supera en 243.06% al precio de US$0.26.
ii) Se incorporan cambios en el modelo de valoración como el financiamiento de US$80 millones para Don Nicolás y retraso al 1T2015 para inicio de producción.
iii) La emisión de acciones para CIMINAS representa una dilución mínima de 5.2%
Los resultados del segundo trimestre de 2013 de Enersur mostraron un aumento en los ingresos y márgenes operativos, impulsados por mayores ventas de energía y la entrada en operación del ciclo combinado. Sin embargo, los gastos financieros también aumentaron debido a la deuda asociada al ciclo combinado. A pesar de los mejores resultados operativos, la cobertura de intereses disminuyó. El analista mantiene la recomendación de Mantener para Enersur.
Kallpa . el brocal . nota rápida.20 agosto 13gro77
El documento resume los planes de la compañía minera El Brocal para financiar un incremento en el presupuesto de su proyecto de ampliación, incluyendo elevar su deuda, realizar un préstamo con garantía de activos e incrementar su capital a través de una emisión de acciones. El analista mantiene su recomendación neutral debido a que los planes aún requieren aprobación de los accionistas.
Minera IRL anuncia que ha obtenido $80 millones de financiamiento de fuentes argentinas para desarrollar su proyecto de oro Don Nicolás en Argentina. CIMINAS invertirá $45 millones a cambio de un 45% de participación en la subsidiaria de Minera IRL que posee los activos argentinos, y también proporcionará un préstamo puente de hasta $35 millones. El proyecto Don Nicolás cuenta con todos los permisos necesarios y se espera que la producción de oro comience a fines de 2014, con una producción anual
AIH reported its 2Q13 results, showing improved sales and margins but offset by losses from foreign exchange exposure. Revenues increased 18.1% year-over-year to PEN 141.9 million, driven by growth in logistics and maritime services. However, the company reported a net loss of PEN 11.1 million compared to a net profit in 2Q12, due to higher financial expenses and significant losses from changes in the exchange rate.
Kallpa Securities actualiza el modelo de valorización de Credicorp Ltd., recomendando sobreponderar las acciones. Nuestro nuevo valor fundamental por acción de US$ 155.00, se encuentra 19.2% por encima del precio de mercado de US$ 130.05 al cierre del 15 de agosto de 2013. A pesar de la presión actual por el lado de gastos y deterioro de la cartera PYME, creemos que Credicorp mantiene sólidos fundamentos sustentados en el bajo nivel de bancarización en Perú y buenas perspectivas de crec
1. Alberto Arispe Edder Castro
Jefe de Research Analista
(511) 630 7500 (511) 630 7529
aarispe@kallpasab.com ecastro@kallpasab.com
Volcan Cia Minera
Valor Fundamental del Equity (S/. MM)
Valor Fundamental por Acción (S/.)
Anterior Valor Fundamental (Abr-13)
Recomendación Sobreponderar +
Capitalización Bursátil (S/. MM)
Precio de Mercado por Acción (S/.)
Acciones en Circulación (MM)
Potencial de Apreciación
ADTV - LTM (S/. MM)
Rango 52 semanas
Variación YTD
Dividend Yield - LTM
Negociación
Fuente: Bloomberg, Kallpa SAB
ADTV: Volumen promedio negociado diario ("Average daily traded volume")
LTM: Últimos 12 meses ("Last Twelve Months")
Ratios Financieros
P / E
P / BV
EV / EBITDA
Deuda / EBITDA
EBITDA / Gast. Fin.
UPA (US$)
ROE
ROA
Fuente: SMV, Kallpa SAB
i)
ii)
iii)
Fuente: Bloomberg
(BVL: VOLCABC1)
9,557.44
2.65
Kallpa Securities SAB actualiza el modelo de valorización de Volcan
Compañía Minera S.A.A. (Volcan) recomendando sobreponderar +
las acciones dentro de un portafolio benchmark para el mercado
peruano. Nuestro nuevo valor fundamental por acción de VOLCABC1
de S/. 2.65 (menor a nuestro VF anterior de S/. 2.80) se encuentra
80.3% por encima del precio de mercado de S/. 1.47, al cierre del 08
de mayo de 2013.
2.80
4,997.94
1.47
3,399.96
80.4%
EQUITY RESEARCH | Actualización 9 de mayo de 2013
Sector Minería Valor Fundamental
Volcan Compañía
Minera S.A.A.
S/. 2.65
SOBREPONDERAR +
6.38
11.69 14.03 8.98
¿Qué cambió en nuestro modelo?
2012 2013e 2014e
9.11 11.87
5,152.02
1.48 - 3.06
Actualizamos nuestro modelo de Volcan para incluir los resultados
financieros presentados al cierre del 1T2013. Utilizamos la
metodología de Flujo de Caja Descontado a la Firma y una tasa de
descuento de 10.89%. Además, asumimos un crecimiento perpetuo
de 2.5%, ligado al gasto anual en exploración.-43.2%
3.5%
BVL
Disminuimos los márgenes financieros debido a que
observamos que los mayores costos de venta seguirán
afectando la rentabilidad de la empresa. No obstante,
prevemos que el cash cost por UEA se estabilice o reduzca
ligeramente a partir del 2014 cuando comiencen a operar sus
proyectos de óxidos de plata y su nueva UEA Alpamarca
(detalle en página 5).
16.1% 11.4% 18.8%
9.5% 5.9% 10.0%
1.55 1.65 1.01
12.89 12.21 18.24
0.067 0.048 0.089
1.40 1.30 1.11
Incremento de los ingresos y reducción del cash cost, por
economías de escala, gracias a la mayor producción a partir
del 2014.
Aumento de 40% en la producción de plata en el 2014, por el
inicio de producción de los proyectos señalados líneas arriba.
Interesantes proyectos de largo plazo en el pipeline de la
empresa: Piritas de Plata y Rondoní.
Por todo lo expuesto, y considerando el precio de mercado de
08.05.2013, cambiamos nuestra recomendación de sobreponderar a
sobreponderar + las acciones de Volcan con un valor fundamental
de S/. 2.65.
A pesar de la reducción en los márgenes, creemos que la empresa
tiene buenas perspectivas de crecimiento en el mediano y largo
plazo. Éstas están sustentadas en:
Aumentamos el cash cost por unidad minera debido al
inflation cost, por encima de 15% en el 1T2013, que
esperamos se mantenga en esos niveles en lo que resta del
año. Además, incluimos el aumento del cash cost en la Unidad
Económica Administrativa (UEA) de Cerro de Pasco (+327%
YoY) por la suspensión de las operaciones en el tajo abierto
Raúl Rojas y las menores leyes de la mina subterránea,
Paragsha; circunstancia que se mantendrá en el año.
20
22
24
26
28
30
32
34
36
38
1.4
1.6
1.8
2.0
2.2
2.4
2.6
2.8
3.0
3.2
3.4
ene-12
feb-12
mar-12
abr-12
may-12
jun-12
jul-12
ago-12
sep-12
oct-12
nov-12
dic-12
ene-13
feb-13
mar-13
abr-13
may-13
US$/Lb.S/.
Gráfico N° 1: VOLCABC1 vs. Plata spot
VOLCABC1 Plata Spot
2. Minería | Volcan Compañía Minera S.A.A.
ESTADO DE RESULTADOS (US$ MM) BALANCE GENERAL (US$ MM)
Ventas netas Efectivo y equivalentes
Costo de ventas Cuentas por cobrar
Utilidad bruta Existencias
Gastos de ventas Otros activos de CP
Gastos administrativos Activo corriente
Otros gastos Activo fijo, neto
Utilidad operativa Otros activos de LP
Ingresos financieros, netos Activo no corriente
Ganancia neta por inst. derivados Activo Total
Diferencia de cambio, neta Deuda CP
Utilidad antes de impuestos Cuentas por pagar
Impuesto a la renta Otros pasivos CP
Utilidad neta Pasivo corriente
Acciones promedio en circulación Deuda LP
Utilidad por acción - UPA (US$) Otros pasivos LP
Depreciación y amortización Pasivo no corriente
EBITDA Patrimonio neto
Pasivo Total + Patrimonio
MÁRGENES Y CRECIMIENTO (%) FLUJO DE CAJA (US$ MM)
Margen bruto Utilidad neta
Margen operativo Depreciación y amortización
Margen EBITDA Cambio en Capital de Trabajo
Margen neto Otros ajustes
Crecimiento ventas Flujo de caja operativo
Crecimiento utilidad operativa Flujo de caja de inversión
Crecimiento EBITDA Flujo de caja de financiamiento
Crecimiento utilidad neta Flujo de caja libre
RATIOS FINANCIEROS
Activo corriente / Pasivo corriente
Días de inventario
Deuda / Patrimonio
Deuda / EBITDA
EBITDA / Gastos financieros
Payout ratio
Dividendos por acción (US$)
ROE
ROA
ROIC
VALORIZACIÓN
P / Ventas
P / E
EV / EBIT
EV / EBITDA
P / BV
GERENCIA
Juan José Herrera Távara Gerente General
José Carlos Del Valle Castro Gerente Central de Finanzas
José Montoya Stahl Gerente Central de Planeamiento
Roberto Maldonado Astorga Gerente Central de Operaciones
César Farfán Bernales Gerente de Exploraciones
José Estela Ramírez Gerente de Energía
Felipe Injoque Espinoza Gerente de Responsabilidad Social
Fuente: Volcan, Kallpa SAB
www.kallpasab.com 2
1,161 1,258 1,570 575 332 235
Resumen financiero de la compañía
2012 2013e 2014e 2012 2013e 2014e
-36 -33 -41 30 30 30
424 362 610 119 139 160
-737 -896 -960 379 441 517
340 265 495 135 135 135
10 -1 4 1,405 1,753 2,107
-59 -63 -78 1,103 941 942
-1 - - 93 -1 -1
18 - - 2,643 2,829 3,184
-24 -19 -28 1,541 1,888 2,242
211 162 301 427 428 529
-121 -85 -165 59 59 59
332 247 467 275 369 471
120 159 196 839 926 927
0.067 0.048 0.089 226 226 226
3,172 3,400 3,400 613 700 701
36.5% 28.8% 38.9% 211 162 301
2,643 2,829 3,184
2012 2013e 2014e 2012 2013e 2014e
460 424 691 1,377 1,476 1,728
18.2% 12.9% 19.2% - - -
39.6% 33.7% 44.0% -72 13 3
29.3% 21.1% 31.5% 120 159 196
-25.1% -7.7% 62.9% 548 -70 -48
-33.5% -21.8% 86.4% -386 -506 -550
-4.2% 8.4% 24.8% 259 334 501
36.83 39.72 36.76
0.51 0.47 0.40
2012 2013e 2014e GRÁFICO N° 2: ACCIONISTAS
2.58 2.20 1.78
-35.9% -23.2% 86.0% 421 -243 -97
16.1% 11.4% 18.8%
29.6% 30.0% 30.0%
0.029 0.019 0.014
1.54 1.65 1.01
6.28 12.21 18.24
2012 2013e 2014e GRÁFICO N° 3: VENTAS POR METALES - 2012
4.31 3.97 3.18
14.7% 8.9% 15.0%
9.5% 5.9% 10.0%
Actualización
11.16 12.09 7.42
3.63 3.39 2.89
23.69 30.85 16.58
15.11 19.33 10.37
47%
11%
8%
8%
26%
GREENVILLE OVERSEAS
INVESTMENTS
EMPRESA MINERA
PARAGSHA S.A.C.
BLUE STREAK
INTERNATIONAL N.V.
SANDOWN RESOURCES
S.A.
OTROS
1%
50%
3%
9%
37%
ORO
PLATA
COBRE
PLOMO
ZINC
3. Minería | Volcan Compañía Minera S.A.A.
Fuente: Volcan
i.
ii.
Fuente: Volcan
Tabla Nº 1: Ventas Netas
Venta de concentrados
Ajuste final de Fact. iii.
Ventas sin aj. de precio
Coberturas
Derivado Implícito
Ajuste de Ventas
Ventas Netas
Fuente: Volcan
i.
ii.
(*) Las unidades de la producción de plata está en millones de onzas.
(**) Cobre: cátodos // Plata, zinc y plomo: concentrados.
Fuente: Volcan
www.kallpasab.com 3
Volcan reportó en el 1T2013 una utilidad por acción (UPA) de US$
0.007, por debajo de nuestro estimado de US$ 0.017 (-41.2%) y
menor a la UPA del 1T2012 de US$ 0.024 (-70.8%). A continuación
los puntos más resaltantes (ver detalle en página 5):
1T2013: Aumento de 50% en el Cash Cost por la
suspensión de las actividades en el tajo abierto Raúl
Rojas, UEA Cerro de Pasco, y caída de la producción
La utilidad bruta descendió 52.2% de manera interanual y
49.6% respecto a nuestros estimados. Esto sucedió debido a 2
principales razones:
Mayores gastos de mano de obra calificada, aumento de
tarifas eléctricas e incremento del costo de suministros,
explosivos y petróleo.
Aumento del cash cost de la UEA Cerro de Pasco en
327% YoY porque los costos fijos se mantuvieron
relativamente altos ante la fuerte caída de la producción.
Volumen de Ventas
Metal
Plomo
Plata
Cobre
(MM US$) 1T131T12 Var. (%)
235.89265.01 -11.0%
Actualización
Las ventas se redujeron 20.0% YoY al cierre del 1T2013 y se
ubicaron 27.8% debajo de nuestros estimados. Esto ocurrió
debido a los siguientes factores:
100.6163.8 -38.6%
28.627.4 4.5%
3.94.4 -11.0%
10.84.7 127.5%
-20.0%
(000' TMS)**
1T131T12 Var. (%)
-111.1%
-6.659.76
Los precios de la plata y el zinc, principales drivers de
las ventas de Volcan, se comportaron de manera
opuesta: -7.8% YoY y +0.4% YoY, respectivamente. Por
otro lado, el precio del cobre disminuyó en 4.6% YoY,
mientras que el precio del plomo se incrementó en 9.8%
YoY.
La producción de metales base y preciosos se redujo
principalmente por la suspensión de las operaciones en
la mina de tajo abierto Raúl Rojas y la menor ley de
cabeza en la mina subterránea, Paragsha, de la UEA
Cerro de Pasco (ver detalle en la Tabla N°2). Esto
generó la caída de la producción en UEA Cerro de Pasco
aproximadamente en 60% YoY, nivel que se espera se
mantenga a futuro.
Sin embargo, esto fue contrarrestado parcialmente con el
aumento de la producción en UEA Chungar porque se
completó la ampliación de la planta de Animón de 4,200
tpd a 5,200 tpd. Esto generó que su producción aumente
alrededor de 15% en el primer trimestre del año.
En consecuencia, el cash cost consolidado de Volcan se
incrementó en 49.5% YoY pasando de US$/TM 50.5 a US$/TM
75.5 (ver detalle en Tabla N° 3).
5.201.27 309.8%
227.35274.95 -17.3%
8.54-9.94 -185.9%
61.375.7 -19.0%
4.95.4 -10.4%
0.710.74 -3.5%
Producción
(MM de TM)*
1T131T12 Var. (%)
Tabla Nº 2: Producción y volumen de ventas - Volcan
Zinc
Se ajustaron negativamente las ventas por concepto de
coberturas, ajustes y derivados implícitos por US$ 3.1
MM, contrastado con la ganancia de US$ 26.1 MM
obtenida en el 1T2012 (ver detalle en Tabla N° 1).-168.2%
-1.6815.08
232.76291.11
15.917.6 -9.7%
52% 58%
23% 9%
25% 33%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
1T2012 1T2013
Gráfico Nº 4: Ventas por unidad minera
Yauli Cerro de Pasco Chungar
US$ 233 MM US$ 291 MM
48% 47%
41%
33%
8% 12%
2% 7%
1% 1%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
1T2012 1T2013
Gráfico Nº 5: Ventas por metal
Plata Zinc Plomo Cobre Oro
US$ 233 MM US$ 291 MM
4. Minería | Volcan Compañía Minera S.A.A.
Tabla Nº 3: Cash Cost por UEA
Fuente: Volcan
Tabla Nº 4: Inversiones
Dentro de UEA's
Explor. Regionales
Proy. de Crecimiento
TOTAL
Fuente: Volcan
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Adicionalmente, esperamos que la producción anual de plata de la
compañía se mantenga en el mismo nivel que la alcanzada en el
2012, alrededor de los 22 MM de onzas de plata. Esto sucederá a
pesar de la menor producción en UEA Cerro de Pasco ya que el
aumento de la capacidad instalada en la UEA Chungar, +20%,
compensará dicha caída.
Sin embargo, debido a que se espera que lo sucedido en la UEA
Cerro de Pasco se mantenga, afectando la operatividad de la
empresa, hemos ajustado nuestros estimados a futuro para la
empresa (ver detalle en la página 5).
Por todo lo expuesto, ajustamos nuestro valor fundamental por
acción de S/. 2.80 a S/. 2.65 y cambiamos nuestra recomendación de
sobreponderar a sobreponderar + dados los precios de mercado al
cierre del 08.05.2013.
La utilidad operativa disminuyó 62.0% de manera interanual y
se ubicó 58.8% debajo de nuestros estimados. Esto se explica
por el aumento de 12.7% YoY en los gastos de ventas, a pesar
de que los ingresos de la compañía se redujeron en 20% YoY.
El EBITDA de la compañía se redujo en 49.7% YoY, menor
caída que la acumulada hasta la utilidad operativa. Esto se
explica por el aumento de la depreciación y amortización
debido a las inversiones realizadas por la empresa durante los
últimos 12 meses (expansión de la planta de Animón a 4,500
tpd concluida a fines del 2012 y otros proyectos de mejora). La
depreciación en el 1T2013 fue de US$ 26 MM, 12.1% YoY.
Actualización
Los resultados de la compañía estuvieron por debajo de nuestros
estimados por menores precios de metales, aumento del cash cost
de las operaciones y menor producción. Los dos últimos factores
responden al cese de las operaciones de la mina Raúl Rojas y las
menores leyes presentadas en la mina subterránea Paragsha en la
UEA Cerro de Pasco. Además, estos resultados generaron un
desfase entre nuestro UPA estimado y el UPA que generó la
empresa en el 1T2013.
(MM US$) 1T13 1T12 Var. (%)
41.88 40.05
Conclusión
La utilidad neta se redujo en 68.3% YoY y 66.2% respecto a
nuestros estimados en línea con la caída de la utilidad bruta y
operativa por lo explicado líneas arriba. De esta manera, el
margen neto paso de 24% en el 1T2012 a 10% al cierre del
1T2013.
Por otro lado, la empresa invirtió en el 1T2013 US$ 25 MM
adicionales a lo invertido en el similar periodo del 2012 (US$ 51
MM). El tipo de inversión que más creció fue la inversión en
proyectos de crecimiento, de US$ 9.5 MM a US$ 32 MM de
año a año. Estos recursos fueron dirigidos a la construcción de
la planta de tratamiento de óxidos de plata, en UEA Cerro de
Pasco, y la nueva UEA Alpamarca.
236.1%
Cerro de Pasco
Chungar
Vinchos
Consolidado
54.30
Cash Cost 1T131T12 Var. (%)
71.1060.20 18.1%Yauli
76.06 51.48 47.8%
4.6%
2.25 1.93 16.8%
31.93 9.50
-22.1%
75.5050.50 49.5%
165.4038.70 327.4%
63.7055.20 15.4%
69.70
5. Minería | Volcan Compañía Minera S.A.A.
Fuente: Kallpa SAB
Fuente: Kallpa SAB
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8.89% 2.50 2.61 2.74 2.89 3.05 3.24 3.45
Análisis de sensibilidad
Tabla N° 5: Sensibilidad del VF al WACC y tasa de crecimiento de largo plazo (g)
WACC g 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 3.00% 3.50% 4.00%
3.17
11.89% 2.20 2.30 2.41 2.54 2.69 2.85 3.04
3.10 3.31
10.89% 2.29 2.40 2.52 2.65 2.80 2.97
9.89% 2.39 2.50 2.63 2.77 2.92
Tabla N° 6: Sensibilidad del VF al precio spot plata de LP (US$/Oz) y precio spot zinc de LP (US$/TM)
Plata Spot /
Zinc Spot
$1,905 $1,955 $2,005 $2,055 $2,105 $2,155 $2,205
12.89% 2.10 2.20 2.31 2.44 2.58 2.73 2.91
2.72
$24.33 2.47 2.53 2.59 2.65 2.71 2.77 2.83
2.56 2.62
$23.33 2.37 2.43 2.49 2.55 2.60 2.66
$22.33 2.26 2.32 2.38 2.44 2.50
2.98 3.04
Actualización
$26.33 2.69 2.75 2.81 2.86 2.92
$25.33 2.58 2.64 2.70 2.76 2.82 2.88 2.93
8. Minería | Volcan Compañía Minera S.A.A.
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Definición de rangos de calificación
Kallpa Securities SAB cuenta con 5 rangos de valorización: Sobreponderar +, Sobreponderar, Neutral, Subponderar y Subponderar -
. El analista asignará uno de estos rangos a su cobertura.
Apéndice: Declaraciones de Responsabilidad
Certificación del analista
El analista que preparó el presente reporte certifica que: i) las opiniones expresadas en el presente reporte de valorización, en
relación con el emisor y panorama de la empresa, reflejan su opinión personal y ii) ninguna parte de su compensación salarial fue,
es o estará relacionada directa o indirectamente a las recomendaciones expresadas en el presente reporte.
Las compensaciones económicas del analista que preparó este reporte están basadas en diversos factores, incluyendo pero no
limitadas a las rentabilidades de Kallpa Securities SAB y las ganancias generadas por sus distintas áreas, incluyendo banca de
inversión. Además, el analista no recibe compensación alguna por las empresas que cubre.
El reporte de valorización fue preparado por trabajadores de Kallpa Securities SAB, que mantienen el título de Analista. Las
personas involucradas en la elaboración del presente reporte están autorizadas a mantener acciones.
Actualización
Neutral -15% a 0% 0% a +15% Neutral
El rango asignado a cada empresa cubierta por el analista en estos reportes se basa en el análisis/seguimiento que Kallpa
Securities SAB ha venido realizándole a la empresa. En algunos casos el analista puede expresar su punto de vista en el corto
plazo a traders, vendedores, ciertos clientes de Kallpa Securities SAB pero dicho punto de vista puede diferir en el tiempo por la
volatilidad del mercado y otros factores.
El valor fundamental calculado por Kallpa Securities SAB se realiza sobre la base de una o más metodologías de valorización
comúnmente utilizadas entre analistas financieros, incluyendo, pero no limitadas a flujos de caja descontados, comparables,
valorización In Situ o cualquier otra metodología aplicable. Cabe destacar que la publicación de un valor fundamental no implica
garantía alguna que este sea alcanzado.
Subponderar - < - 30% > + 30% Sobreponderar +
Subponderar -30% a -15% +15% a +30% Sobreponderar
Los precios de las acciones en el presente reporte están basados sobre el precio de mercado al cierre del día anterior a la
publicación del presente reporte, al menos que sea explícitamente señalado.
Generales
Este documento es exclusivamente para fines informativos. Bajo ninguna circunstancia debe ser usado o considerado como una
oferta de venta o solicitud de compra de acciones u otros valores mencionados en él. La información en este documento ha sido
obtenida de fuentes que se creen confiables, pero Kallpa Securities SAB no garantiza la veracidad o certeza del contenido de este
reporte, o de los futuros valores de mercado de las acciones u otros valores mencionados. Las opiniones expresadas en este
documento constituyen nuestra opinión a la fecha de esta publicación y están sujetas a cambios sin previo aviso. Kallpa Securities
SAB no garantiza que realizará actualizaciones del análisis ante cualquier cambio en las circunstancias de mercado. Los productos
mencionados en este documento podrían no estar disponibles para su compra en algunos países.
Kallpa Securities SAB tiene políticas razonablemente diseñadas para prevenir o controlar el intercambio de información no-pública
empleada por áreas como Research e Inversiones, Mercado de Capitales, entre otras.
9. Minería | Volcan Compañía Minera S.A.A.
KALLPA SECURITIES SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA
GERENCIA GENERAL
Alberto Arispe
Gerente
(511) 630 7500
aarispe@kallpasab.com
TRADING
Enrique Hernández Eduardo Fernandini Javier Frisancho Jorge Rodríguez
Gerente Head Trader Trader Trader
(51 1) 630 7515 (51 1) 630 7516 (51 1) 630 7517 (51 1) 630 7518
ehernandez@kallpasab.com efernandini@kallpasab.com jfrisancho@kallpasab.com jrodriguez@kallpasab.com
MERCADO DE CAPITALES
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(51 1) 630 7500
rcarrion@kallpasab.com
FINANZAS CORPORATIVAS
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EQUITY RESEARCH
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mcontreras@kallpasab.com ecastro@kallpasab.com hleon@kallpasab.com jlazo@kallpasab.com
OPERACIONES
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ecueva@kallpasab.com anoa@kallpasab.com mbazan@kallpasab.com rmisari@kallpasab.com
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