La actualización del modelo de valorización de Cerro Verde por parte de Kallpa Securities recomienda sobreponderar las acciones de la compañía. El nuevo valor fundamental por acción es de US$31.36, un 18.8% por encima del precio de mercado. Los resultados del primer trimestre de 2013 estuvieron por debajo de las estimaciones debido principalmente a menores precios del cobre y producción.

1. Alberto Arispe Edder Castro
Jefe de Research Analista
(511) 630 7500 (511) 630 7529
aarispe@kallpasab.com ecastro@kallpasab.com
Cerro Verde
Valor Fundamental del Equity (US$ MM)
Valor Fundamental por Acción (US$)
Anterior Valor Fundamental (Nov-12)
Recomendación
Capitalización Bursátil (US$ MM)
Precio de Mercado por Acción (US$)
Acciones en Circulación (MM)
Potencial de Apreciación
Rango 52 semanas
Variación YTD
ADTV - L12M (miles US$)
Dividend Yield - LTM
Negociación BVL
Fuente: Bloomberg, Kallpa SAB
ADTV: Volumen promedio negociado diario ("Average daily traded volume")
L12M: Últimos 12 meses ("Last Twelve Months")
Ratios Financieros
P / E Var. %
P / BV
EV / EBIT
EV / EBITDA
UPA (US$)
ROE
ROA
Gráfico N° 1: CVERDEC1 vs. Cobre Spot
Fuente: Bloomberg
EV: Capitalización bursátil + capital preferente + deuda total - efectivo
2.21
Kallpa Securities SAB actualiza el modelo de valorización de
Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A. (Cerro Verde o CVERDE)
recomendando sobreponderar las acciones dentro de un portafolio
benchmark para el mercado peruano. Nuestro nuevo valor
fundamental (VF) por acción de CVERDEC1 de US$ 31.36 (menor a
nuestro VF anterior de US$ 37.00) se encuentra 18.8% por encima
del precio de mercado de US$ 26.40, al cierre del 17 de mayo de
2013.
Por todo lo expuesto, y considerando el precio de mercado de
17.05.2013, cambiamos nuestra recomendación de neutral a
sobreponderar las acciones de CVERDE con un valor fundamental
de US$ 31.36.
EQUITY RESEARCH | Actualización 20 de mayo de 2013
Sector Minería Valor Fundamental
Sociedad Minera Cerro
Verde S.A.A.
US$ 31.36
SOBREPONDERAR
18.8%
23.30 - 36.52
-30.5%
492.1
(BVL: CVERDEC1)
10,977
31.36
Sobreponderar
Fuente: SMV, Kallpa SAB
2.51
11.97 10.52 13.39
6.42 5.95 8.18
0.0%
5.97 5.43 6.95
2.68 2.14 1.84
37.00
9,241
26.40
350.06
¿Qué cambió en nuestro modelo?
2012 2013e 2014e
Actualizamos nuestro modelo de Cerro Verde para incluir los
resultados financieros presentados al cierre del 1T2013. Utilizamos la
metodología de Flujo de Caja Descontado a la Firma, proyectamos
un periodo de 5 años y empleamos una tasa de descuento de
10.12%.
Actualizamos el vector de precios de cobre 2013 - 2017
2013 2014 2015 2016 LP
8,138 7,637 7,438 7,821 6,648
(US$/TM)
Vector Antiguo
Vector 2013 - I
1.97
25.2% 22.6% 14.8%
21.3% 19.6% 13.1%
Incorporamos los resultados del 2012 y los resultados del
1T2013 donde los márgenes de la compañía se reducen. En
consecuencia, consideramos un inflation cost que
incrementará el costo de venta en 10% para el 2013 y 5% en el
2014. Si bien este inflation cost es menor al registrado en años
anteriores, consideramos que con el actual descenso de los
precios las empresas recortarán sus costos.
Reducimos la producción de cobre estimada 2013 - 2017
basándonos en que la ley de mineral en su mina de sulfuros ha
venido decreciendo en los últimos años (0.60% en el 2011 y
0.59% al 2012 ). Además, la ley de mineral de sus reservas ha
disminuido de 0.39% a 0.37% de contenido de cobre por TM al
cierre del 2012.
Además, aplicamos un castigo en el periodo de largo plazo
de 15% respecto al precio del año anterior.
7,908 7,616 7,604 7,604 6,463
-3% 0% 2% -3% -3%
4,000
4,500
5,000
5,500
6,000
6,500
7,000
7,500
8,000
8,500
9,000
20
25
30
35
40
45
ene-12
feb-12
mar-12
abr-12
may-12
jun-12
jul-12
ago-12
sep-12
oct-12
nov-12
dic-12
ene-13
feb-13
mar-13
abr-13
may-13
US$/TMUS$
CVERDEC1 Cobre

2. Minería | Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A.
ESTADO DE RESULTADOS (US$ MM) BALANCE GENERAL (US$ MM)
Ventas netas Efectivo y equivalentes
Costo de ventas Cuentas por cobrar
Utilidad bruta Existencias
Gastos de ventas Otros activos de CP
Otros ingresos operativos Activo corriente
Otros gastos operativos Activo fijo, neto
Utilidad operativa Otros activos de LP
Ingresos Financieros Activo no corriente
Gastos Financieros Activo Total
Diferencia de cambio, neta Deuda CP
Utilidad antes de impuestos Cuentas por pagar
Impuesto a la renta Otros pasivos CP
Utilidad neta Pasivo corriente
Acciones promedio en circulación Deuda LP
Utilidad por acción - UPA (US$) Otros pasivos LP
Depreciación y amortización Pasivo no corriente
EBITDA Patrimonio neto
Pasivo Total + Patrimonio
MÁRGENES Y CRECIMIENTO (%) FLUJO DE CAJA (US$ MM)
Margen bruto Utilidad neta
Margen operativo Depreciación y amortización
Margen EBITDA Cambio en Capital de Trabajo
Margen neto Otros ajustes
Crecimiento ventas Flujo de caja operativo
Crecimiento utilidad operativa Flujo de caja de inversión
Crecimiento EBITDA Flujo de caja de financiamiento
Crecimiento utilidad neta Flujo de caja libre
RATIOS FINANCIEROS
Activo corriente / Pasivo corriente
Días de inventario
Deuda / Patrimonio
Deuda / EBITDA
Payout ratio
Dividendos por acción (US$)
ROE
ROA
ROIC
VALORIZACIÓN
P / Ventas
P / E
EV / EBIT
EV / EBITDA
P / BV
GERENCIA
Bruce Kevin Clements Gerente General
Steve Robert Palmer Director de Finanzas
James Christopher Handley Gerente General de Administración
César Linares Flores Gerente de Contabilidad
Julia Torreblanca Marmanillo Vicepresidente Legal y de Relaciones
Gubernamentales
Fuente: Volcan, Kallpa SAB
www.kallpasab.com 2
1,203 195 248 200
-802 -905 -1,005 351 318 294
- - - 1,985 1,778 969
-79 -88 -81 12 12 12
Resumen financiero de la compañía
2012 2013e 2014e 2012 2013e 2014e
2,127 2,390 2,207 1,428 1,200 463
1,325 1,486
1,217 1,352 1,073 258 276 293
-30 -46 -48 1,800 2,871 4,382
-7 -0 -0 4,043 4,925 5,643
2 2 2 2,058 3,147 4,675
1,215 1,354 1,075 154 120 133
3 - - - - -
772 879 690 272 276 304
-443 -475 -384 118 155 170
2.206 2.510 1.972 321 321 321
350 350 350 - - -
1,310 1,480 1,263 3,450 4,328 5,019
92 128 189 321 321 321
62.3% 62.2% 54.5% 772 879 690
4,043 4,925 5,643
2012 2013e 2014e 2012 2013e 2014e
61.6% 61.9% 57.2% -219 -34 83
57.2% 56.6% 48.6% 92 128 189
-15.6% 12.4% -7.7% 645 973 963
36.3% 36.8% 31.3% - - -
-20.2% 13.0% -14.7% - - -
-21.9% 11.1% -20.6% -601 -1,200 -1,700
GRÁFICO N° 2: ACCIONISTAS
7.29 6.45 3.19
-28.4% 13.8% -21.4% 45 -227 -737
32.99 37.28 32.63
- - -
2012 2013e 2014e
0.0% 0.0% 0.0%
- - -
- - -
21.3% 19.6% 13.1%
25.2% 22.6% 14.8%
2012 2013e 2014e
GRÁFICO N° 3: VENTAS POR PRODUCTOS - 20124.34 3.87 4.19
27.8% 24.3% 16.1%
5.97 5.43 6.95
2.68 2.14 1.84
11.97 10.52 13.39
6.42 5.95 8.18
Actualización
54%
20%
21%
6%
Cyprux Climax Metals
Company (Freeport)
Compañía de Minas
Buenaventura S.A.A.
SMM Cerro Verde
Netherlands B.V.
(Sumitomo)
Otros
73%
20%
7% Concentrados de
cobre
Cátodos de cobre
Otros

3. Minería | Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A.
Gráfico N° 4: Producción de cobre
i.
Fuente: Cerro Verde, Kallpa SAB
ii.
Gráfico N° 5: Ventas
i.
Fuente: Cerro Verde, Kallpa SAB
ii.
Gráfico N° 6: Cash Cost
www.kallpasab.com 3
Cerro Verde reportó en el 1T2013 una utilidad por acción (UPA) de
US$ 0.396, por debajo de nuestro estimado de US$ 0.773 (-48.7%) y
menor a la UPA del 1T2012 de US$ 0.667 (-40.5%). A continuación
los puntos más resaltantes (ver detalle en página 5):
El precio de venta por libra de cobre disminuyó 21.4%
YoY de US$/Lb. 3.88 a US$/Lb. 3.05.
La producción de cátodos de cobre retrocedió 52.6%,
tipo de producto que genera mayor beneficio a la
empresa, y producción de concentrados de cobre
aumentó 2.9% de manera interanual.
En consecuencia, las ventas de concentrados y cátodos de
cobre disminuyeron 22.1% YoY y 55.4% YoY, respectivamente.
Esto generó que el peso de los subproductos (concentrados de
plata y molibdeno) en las ventas pase de 6.7% a 7.5% al cierre
del 1T2013.
El gasto de los rubros consumo de materiales y
repuestos, representa 44% del costo de ventas, y los
gastos por servicios de gerenciamiento cayeron 7.7%
YoY y 65.6% YoY, respectivamente. Sin embargo, el
gasto en energía, servicios prestados por terceros y otros
gastos aumentaron 4.8% YoY, 33.7% YoY y 47.0% YoY,
respectivamente.
La depreciación del periodo aumentó en 20.8% YoY
debido al mayor activo fijo bruto al cierre del 1T2013. En
el 2012, el 65.5% del CAPEX total (US$ 671 MM)
correspondió a la inversión de dicho proyecto.
En consecuencia, el cash cost sin los créditos de sus
subproductos pasó de US$/Lb. 1.22 a US$/Lb. 1.24 (+2.1%
YoY).
La utilidad neta descendió 40.5% YoY y 48.7% respecto a
nuestros estimados. Esto sucedió debido a una pérdida por
tipo de cambio de US$ 3.1 MM no registrada en el similar
periodo del 1T2012.
La utilidad operativa descendió 43.1% YoY y 47.9% respecto
a nuestros estimados, y en línea con la caída de la utilidad
bruta. Cada componente de los gastos de ventas y distribución
disminuyó en línea con la caída de la producción, sólo el rubro
de comisiones aumentó 14.9% YoY a pesar de dicho
comportamiento.
Las ventas se redujeron 30.8% YoY al cierre del 1T2013 y se
ubicaron 37.6% debajo de nuestros estimados. Esto ocurrió
debido a los siguientes factores:
La utilidad bruta descendió 42.2% YoY y 48.6% respecto a
nuestros estimados. Esto sucedió debido a 2 principales
razones:
1T2013: Disminución de 12.8% YoY de la producción y
menores precios del cobre afectaron los márgenes
Actualización
(*) Cash Cost = (Costo de ventas - depreciación - crédito por ventas
de otros metales) / libras de cobre producidas
Fuente: Cerro Verde, Kallpa SAB
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
0.80
0.90
1.00
1.10
1.20
1.30
1T12 2T12 3T12 4T12 1T13
Crédito (plata y molibdeno)
Cash Cost*
Cash Cost sin crédito
US$/Lb MM US$
72%
80% 80% 86%
85%
28%
20%
20%
14%
15%
0
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
140,000
160,000
1T12 2T12 3T12 4T12 1T13
Concentrados de Cobre Cátodos de Cobre
MM Lb.
US$ MM
72% 80% 80% 86% 85%
28% 20%
20% 14% 15%
7% 8% 5% 8% 7%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
1T12 2T12 3T12 4T12 1T13
Concentrados de Cobre Cátodos de Cobre Otros
US$ 569 US$ 482 US$ 575 US$ 501 US$ 394

4. Minería | Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A.
Gráfico N° 7: Producción estimada
Fuente: Cerro Verde, Kallpa SAB
Gráfico N° 8: CAPEX estimado
www.kallpasab.com 4
El EBITDA de la compañía se redujo en 39.8% YoY, menor
caída que la acumulada hasta la utilidad operativa. Esto se
explica por el aumento de la depreciación ya que en el 2012 se
invirtió el 10% del CAPEX estimado para su proyecto de
ampliación. La depreciación en el 1T2013 fue de US$ 24.2
MM, 20.8% YoY.
Por el lado de las inversiones, la empresa invirtió US$ 170 MM
en el 1T2013, es decir 107% YoY respecto a los US$ 82.2 MM
invertidos en el similar periodo del 2012. Adicionalmente,
estimamos que la empresa invertirá US$ 1,200 MM entre
CAPEX de expansión y mantenimiento en el 2013.
Los resultados de la compañía estuvieron por debajo de nuestros
estimados principalmente por el menor precio del cobre registrado en
el 1T2013 y una menor producción de cátodos de cobre. Es
importante resaltar que las ventas de este tipo de productos generan
mayores beneficios a la empresa ya que su precio tiene un premio
por la pureza del mineral (99.99% de contenido de cobre).
No obstante, esperamos que CVERDE cumpla con su guidance
2013 de 600 MM de libras de cobre para este año. Además,
estimamos que habrá una ligera reducción de los márgenes de la
empresa por tercer año consecutivo producto del denominado
inflation cost imperante en la industria (10% esperado para el 2013).
Para los próximos años, estimamos que la caída de la ley de mineral
seguirá a futuro haciendo que la producción de cobre se sitúe por
debajo de los 600 MM de libras a partir del 2014. No obstante,
prevemos que en el 2016 la empresa duplicará su producción actual
hasta 1,200 MM de libras producto de su proyecto de ampliación
(CAPEX US$ 4,400 MM).
Actualización
Conclusión
Por todo lo expuesto, ajustamos nuestro valor fundamental por
acción de US$ 37.00 a US$ 31.36 y cambiamos nuestra
recomendación de neutral a sobreponderar dados los precios de
mercado al cierre del 17.05.2013.
Fuente: Cerro Verde, Kallpa SAB
603 581 558
1,276
1,206
-
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
2013e 2014e 2015e 2016e 2017e
2013e 2014e 2015e 2016e 2017e
Post - Expansión
MM Lb.
200 200 200 250 250
1,000
1,500
1,400
-
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
1,800
2013e 2014e 2015e 2016e 2017e
CAPEX Mantenimiento CAPEX Expansión
US$ MM

5. Minería | Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A.
Fuente: Kallpa SAB
www.kallpasab.com 5
26.70 29.64
Tabla N° 1: Sensibilidad considerando la tasa de descuento (WACC) y el precio de largo plazo del cobre (US$/TM)
11.12% 21.20 23.46 25.71 27.97 30.23 32.49 34.75
12.12% 19.16 21.16 23.17 25.17 27.18 29.19 31.19
Análisis de sensibilidad
WACC
Precio LP
5,494 5,817 6,140 6,463 6,787
23.66 26.23 28.79 31.36
9.12%
33.92 36.49 39.05
35.52 38.46 41.40 44.34
10.12%
32.58
8.12% 30.51 33.92 37.34 40.75 44.17 47.58 51.00
7,110 7,433
Actualización

6. Minería | Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A.
Ventas netas
Costo de ventas
Utilidad bruta
Margen Bruto
Gastos de ventas
Otros ingresos operativos
Otros gastos operativos
Utilidad operativa
Margen Operativo
Ingresos Financieros
Gastos Financieros
Diferencia de Cambio Neto
Utilidad antes de impuestos
Impuesto a la renta
Utilidad neta
Margen Neto
Acciones promedio en circulación (MM)
Utilidad por acción - UPA (US$)
Depreciación y amortización
EBITDA
Margen EBITDA
Ventas netas
Costo de ventas
Utilidad bruta
Margen Bruto
Gastos de ventas
Otros ingresos operativos
Otros gastos operativos
Utilidad operativa
Margen Operativo
Ingresos Financieros
Gastos Financieros
Diferencia de Cambio Neto
Utilidad antes de impuestos
Impuesto a la renta
Utilidad neta
Margen Neto
Acciones promedio en circulación
Utilidad por acción - UPA (S/.)
Depreciación y amortización
EBITDA
Margen EBITDA
A: antiguos estimados
N: nuevos estimados
www.kallpasab.com 6
Estado de resultados 1T2013
-172.4
QoQ
-21.4%
ESTADO DE RESULTADOS (US$ MM)
0.0 0.5 -96.5%
35.3%
-24.6%
-40.0%
0.0 28.6%
- -3.8
393.6 568.8 -30.8% 501.0
56.2% 67.2% 58.5%
-14.4 -15.8 -8.9% -24.0
1T2013 1T2012 YoY 4T2012
-186.3 -7.5% -207.7 -17.0%
221.2 382.5 -42.2% 293.3
0.0% -22.2 -
0.3 0.6 -50.2% 0.3 -9.2%
206.8 363.3 -43.1% 247.1 -16.3%
52.5% 63.9% 49.3%
-3.1 0.4 0.0% 1.1 -373.9%
204.0 359.7 -43.3% 246.1 -17.1%
-65.2 -126.4 -48.4% -99.9 -34.7%
138.8 233.3 -40.5% 146.2 -5.1%
-5.1%
24.2 20.0 20.8% 25.2 -4.2%
41.0% 29.2%
350.1 350.1 350.1
0.396 0.667 -40.5% 0.418
231.0 383.3 -39.8% 272.3 -15.2%
58.7% 67.4% 54.4%
631.2 -37.6% 2,524.6 2,390.5 2,369.3 2,207.2
Resultados 1T2013 y estimados de Kallpa SAB
ESTADO DE RESULTADOS (US$ MM) 1T2013 1T2013e Var. % 2013e - A 2013e - N 2014e - A 2014e - N
393.6
-1,004.5
221.2 430.5 -48.6% 1,722.2 1,485.9 1,535.2 1,202.7
-172.4 -200.6 -14.0% -802.4 -904.6 -834.1
54.5%
-14.4 -20.9 -30.9% -83.4 -88.1 -78.3 -81.3
56.2% 68.2% 68.2% 62.2% 64.8%
-
- -12.5 - -50.0 -45.9 -51.9 -48.2
0.0 - 0.0% - - -
1,073.1
52.5% 62.9% -16.5% 62.9% 56.6% 59.3% 48.6%
206.8 397.2 -47.9% 1,588.8 1,351.9 1,405.1
1.5
- -0.0 - -0.2 -0.2 -0.2 -0.1
0.3 0.6 -55.1% 2.5 1.8 3.4
-
204.0 397.8 -48.7% 1,591.1 1,353.6 1,408.3 1,074.5
-3.1 - - - - -
-17.7% 42.9% 36.8% 40.4%
-384.3
138.8 270.5 -48.7% 1,081.9 878.6 957.7 690.2
-65.2 -127.3 -48.8% -509.1 -475.0 -450.7
31.3%
97.1 128.3 101.8 189.4
0.396 0.773 -48.7% 3.091 2.510 2.736
350.1 350.1 0.0% 350.1 350.1 350.1 350.1
35.3% 42.9%
Actualización
-4.5-
1,262.6
58.7% 66.8% -12.1% 66.8% 61.9%
--2.40.0%
63.6% 57.2%
231.0 421.5 -45.2% 1,685.9 1,480.3 1,506.9
1.972
24.2 24.3 -0.4%

7. Minería | Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A.
Fuente: Bloomberg, Kallpa SAB
Fuente: Bloomberg, Kallpa SAB Fuente: Bloomberg, Kallpa SAB
www.kallpasab.com 7
Reino Unido
Soc. Minera Cerro Verde
Anglo American Plc
Freeport-McMoran
Southern Copper Corp
Grupo México
Empresa País
Perú
Reino Unido
EE.UU.
EE.UU.
México
Antofagasta Plc
First Quantum Minerals
Inmet Mining Corp.
Kazakhmys Plc
Reino Unido
Canadá
Canadá
8.4% 6.8%
10,889 15.49 15.30 11.22 8.06 1.40 8.8% 4.7%
19.6% 0.0%9,241 13.61
Análisis de múltiplos
Cap. Burs.
(US$ MM)
P/E
12M
P/E
2013
EV/EBITDA
12M
EV/EBITDA
2013
P/BV ROE ROA
Dividend
Yield
10.52 6.74 5.43 2.14 22.6%
-2.0% 3.9%
31,038 10.26 8.91 5.36 3.88 1.73 17.2% 7.7% 3.8%
33,193 n.d. 11.32 6.12 5.15 1.14 -3.9%
18.8% 10.4%
26,015 11.54 11.85 6.71 6.00 3.54 26.5% 12.6% 3.4%
27,954 14.04 14.95 8.29 8.60 5.53 38.0%
0.9%
13,983 13.55 12.28 3.99 4.23 2.98 15.5%
6.7% 0.3%4,560 13.29 13.23 7.58 7.36 1.23 9.8%
2,689 n.d. 6.91 2.70 3.64 1.08 -30.1% -20.9% 2.3%
Actualización
Promedio 15,956 11.47 10.53 5.87 5.24 2.08 10.4% 5.6% 3.2%
Anglo
American
Freeport-
McMoran
First Quantum
Southern
Copper
Inmet Mining
Cerro Verde
2
3
4
5
6
7
8
9
10
5 10 15 20
EV/EBITDA
2013
P/E
2013
Gráfico N° 9: P/E 2013 vs. EV/EBITDA 2013
Cap. Burs.
Anglo
American
Freeport-
McMoran
Southern
Copper
First Quantum
Inmet Mining
Cerro Verde
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
-20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50%
ROA
ROE
Gráfico N° 10: ROE vs. ROA
Cap. Burs.

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Apéndice: Declaraciones de Responsabilidad
Certificación del analista
El analista que preparó el presente reporte certifica que: i) las opiniones expresadas en el presente reporte de valorización, en
relación con el emisor y panorama de la empresa, reflejan su opinión personal y ii) ninguna parte de su compensación salarial fue,
es o estará relacionada directa o indirectamente a las recomendaciones expresadas en el presente reporte.
Las compensaciones económicas del analista que preparó este reporte están basadas en diversos factores, incluyendo pero no
limitadas a las rentabilidades de Kallpa Securities SAB y las ganancias generadas por sus distintas áreas, incluyendo banca de
inversión. Además, el analista no recibe compensación alguna por las empresas que cubre.
Sobreponderar +
Subponderar -15% a -30% +15% a +30% Sobreponderar
El reporte de valorización fue preparado por trabajadores de Kallpa Securities SAB, que mantienen el título de Analista. Las
personas involucradas en la elaboración del presente reporte están autorizadas a mantener acciones.
El precio de las acciones en el presente reporte está basado sobre el precio de mercado al cierre del día anterior a la publicación del
presente reporte, al menos que sea explícitamente señalado.
Generales
Este documento es exclusivamente para fines informativos. Bajo ninguna circunstancia deber ser usado o considerado como una
oferta de venta o solicitud de compra de acciones u otros valores mencionados en él. La información en este documento ha sido
obtenida de fuentes que se creen confiables, pero Kallpa Securities SAB no garantiza la veracidad o certeza del contenido de este
reporte, o de los futuros valores de mercado de las acciones u otros valores mencionados. Las opiniones expresadas en este
documento constituyen nuestra opinión a la fecha de esta publicación y están sujetas a cambios sin previo aviso. Kallpa Securities
SAB no garantiza que realizará actualizaciones del análisis ante cualquier cambio en las circunstancias de mercado. Los productos
mencionados en este documento podrían no estar disponibles para su compra en algunos países.
Definición de rangos de calificación
Kallpa Securities SAB tiene políticas razonablemente diseñadas para prevenir o controlar el intercambio de información no-pública
empleadas por áreas como Research e Inversiones, Mercado de Capitales, entre otros.
Neutral -15% a 0% +15% a 0% Neutral
El rango asignado a cada empresa cubierta por el analista en estos reportes se basa en el análisis/seguimiento que Kallpa
Securities SAB ha venido realizándole a la empresa. En algunos casos el analista puede expresar su punto de vista en el corto
plazo a traders, vendedores, ciertos clientes de Kallpa Securities SAB pero dicho punto de vista puede diferir en el tiempo por la
volatilidad del mercado y otros factores.
El valor fundamental calculado por Kallpa Securities SAB se realiza sobre la base de una o más metodologías de valorización
comúnmente utilizadas entre analistas financieros, incluyendo, pero no limitadas a flujos de caja descontados, comparables,
valorización In Situ o cualquier otra metodología aplicable. Cabe destacar que la publicación de un valor fundamental no implica
garantía alguna que este sea alcanzado.
Kallpa Securities SAB cuenta con 5 rangos de valorización: Sobreponderar +, Sobreponderar, Neutral, Subponderar y Subponderar -
. El analista asignará uno de estos rangos a su cobertura.
Subponderar - < - 30% > + 30%
Actualización

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KALLPA SECURITIES SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA
GERENCIA GENERAL
Alberto Arispe
Gerente
(511) 630 7500
aarispe@kallpasab.com
TRADING
Enrique Hernández Eduardo Fernandini Javier Frisancho Jorge Rodríguez
Gerente Head Trader Trader Trader
(51 1) 630 7515 (51 1) 630 7516 (51 1) 630 7517 (51 1) 630 7518
ehernandez@kallpasab.com efernandini@kallpasab.com jfrisancho@kallpasab.com jrodriguez@kallpasab.com
MERCADO DE CAPITALES
Ricardo Carrión
Gerente
(51 1) 630 7500
rcarrion@kallpasab.com
FINANZAS CORPORATIVAS
Andrés Robles
Gerente
(51 1) 630 7500
arobles@kallpasab.com
EQUITY RESEARCH
Marco Contreras Edder Castro Humberto León Juan Franco Lazo
Analista Analista Analista Asistente
(51 1) 630 7528 (51 1) 630 7529 (51 1) 630 7527 (51 1) 630 7500
mcontreras@kallpasab.com ecastro@kallpasab.com hleon@kallpasab.com jlazo@kallpasab.com
OPERACIONES
Elizabeth Cueva Alan Noa Mariano Bazán Ramiro Misari
Gerente Jefe de Operaciones Analista - Tesorería Jefe de Sistemas
(51 1) 630 7521 (51 1) 630 7523 (51 1) 630 7522 (51 1) 630 7500
ecueva@kallpasab.com anoa@kallpasab.com mbazan@kallpasab.com rmisari@kallpasab.com
OFICINA - CHACARILLA
Hernando Pastor Daniel Berger
Representante Representante
(51 1) 626 8700 (51 1) 626 8700
hpastor@kallpasab.com dberger@kallpasab.com
OFICINA - AREQUIPA OFICINA - TACNA
Jesús Molina Gerson Del Pozo
Representante Representante
(51 54) 272 937 (51 52) 241 394
jmolina@kallpasab.com gdelpozo@kallpasab.com
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