El documento describe tres caminos que el gobierno puede seguir hasta el final de su mandato en diciembre de 2015: 1) "más de lo mismo", sin acuerdo con los holdouts y con política fiscal expansiva, lo que llevaría a más inflación y recesión; 2) un acuerdo con los holdouts que permita endeudamiento y alivie la inflación y devaluación, aunque requeriría reformas fiscales; 3) reformas fiscales profundas que reduzcan el déficit y la presión tributaria.
Este documento presenta un resumen de la situación económica y cambiaria en Argentina. Señala que la reciente estabilidad financiera es sólo temporal y que es probable que vuelva la volatilidad, con subas y bajas en el dólar blue y la brecha cambiaria. Esto se debe a que el gobierno aplica una política monetaria expansiva que genera un exceso de pesos, presionando al alza el dólar paralelo. Además, las reservas del BCRA son insuficientes y podrían haber sido mucho mayores de no
La macroeconomía argentina se enfrenta a tres problemas: cambiario, caída de la actividad y default de la deuda. Los problemas cambiarios generan inflación y caída de la actividad, mientras que el default agrava ambos. La estanflación se profundiza trimestre tras trimestre debido a las políticas expansivas del gobierno que agrandan los desequilibrios en lugar de corregirlos. La actividad cae un 3.2% en 2014 y deja un arrastre negativo para 2015, afectando a todos los sectores incluyendo indust
El PBI podría caer más de 3% en 2014; independientemente del affaire buitresEduardo Nelson German
El documento resume que la economía argentina se encuentra en recesión, con una caída estimada del PBI superior al 3% para 2014. Menciona que existen desequilibrios macroeconómicos como déficit fiscal creciente, emisión monetaria para financiarlo y caída en la demanda de dinero, generando alta inflación, apreciación del dólar paralelo y contracción de la actividad económica. Además, señala que la situación actual es más compleja que la recesión de 2009, sin factores externos que permitan una
El documento discute la tensión entre el BCRA y el Ministerio de Economía respecto a la tasa de interés. El BCRA quiere subir la tasa para contener la inflación y el tipo de cambio, mientras que el Ministerio prefiere bajarla para estimular el consumo. Sin embargo, los datos muestran que las tasas negativas no han impulsado el crecimiento sino que han reducido la demanda agregada. La política fiscal expansiva también genera desequilibrios macroeconómicos como mayor déficit, emisión e inflación.
Problemas que se agrandan: dólar, competitividad y productividadEduardo Nelson German
El documento resume la situación económica actual de Argentina. El gobierno está manteniendo la estabilidad financiera a corto plazo mediante la venta de dólares y la deuda, pero esto profundiza los desequilibrios subyacentes. Aunque hay una leve mejora circunstancial en el consumo debido a la estabilidad cambiaria y las paritarias, los problemas estructurales como la pérdida de competitividad continúan empeorando. Las reservas genuinas son menores que las reportadas oficialmente y probablemente caerán aún
Escenario 2015 con dólar cuasi fijo e inflación en 29%: ¿Qué habría que hace...Eduardo Nelson German
El gobierno procurará en 2015 preservar la estabilidad financiera actual mediante políticas fiscales y monetarias expansivas, manteniendo el dólar cuasi fijo y evitando que caigan demasiado las reservas para contener la inflación en torno al 29% anual. Sin embargo, existe duda sobre si podrá lograrlo debido a que una menor actividad no garantiza menor inflación, el contexto internacional no favorece un dólar fijo, y es incierto que pueda refinanciar toda su deuda en dólares.
El documento analiza la situación económica de Argentina en 2015 y predice una estanflación caracterizada por una contracción de la oferta agregada y una inflación cercana al 30%. Las políticas fiscales y monetarias expansivas mantendrán problemas como la inestabilidad cambiaria y financiera, lo que forzará controles que reducirán aún más la actividad económica. Todos los sectores como construcción, comercio, industria e intermediación financiera mostrarán caídas, afectando el empleo y la demanda.
Más emisión, menos reservas y dólar blue más caro para fin de añoEduardo Nelson German
El documento analiza la situación económica de Argentina. Indica que la economía está en estanflación, con contracción del PBI y aceleración de la inflación. Señala que la demanda de dinero será clave para determinar la tasa de inflación futura. Si la demanda de dinero cae un 19% hasta fin de año, la inflación podría llegar a 44-45%. El default y la decisión de no negociar con los fondos buitres empeorarán las expectativas y acelerarán el deterioro macroeconómico.
Este documento presenta un resumen de la situación económica y cambiaria en Argentina. Señala que la reciente estabilidad financiera es sólo temporal y que es probable que vuelva la volatilidad, con subas y bajas en el dólar blue y la brecha cambiaria. Esto se debe a que el gobierno aplica una política monetaria expansiva que genera un exceso de pesos, presionando al alza el dólar paralelo. Además, las reservas del BCRA son insuficientes y podrían haber sido mucho mayores de no
La macroeconomía argentina se enfrenta a tres problemas: cambiario, caída de la actividad y default de la deuda. Los problemas cambiarios generan inflación y caída de la actividad, mientras que el default agrava ambos. La estanflación se profundiza trimestre tras trimestre debido a las políticas expansivas del gobierno que agrandan los desequilibrios en lugar de corregirlos. La actividad cae un 3.2% en 2014 y deja un arrastre negativo para 2015, afectando a todos los sectores incluyendo indust
El PBI podría caer más de 3% en 2014; independientemente del affaire buitresEduardo Nelson German
El documento resume que la economía argentina se encuentra en recesión, con una caída estimada del PBI superior al 3% para 2014. Menciona que existen desequilibrios macroeconómicos como déficit fiscal creciente, emisión monetaria para financiarlo y caída en la demanda de dinero, generando alta inflación, apreciación del dólar paralelo y contracción de la actividad económica. Además, señala que la situación actual es más compleja que la recesión de 2009, sin factores externos que permitan una
El documento discute la tensión entre el BCRA y el Ministerio de Economía respecto a la tasa de interés. El BCRA quiere subir la tasa para contener la inflación y el tipo de cambio, mientras que el Ministerio prefiere bajarla para estimular el consumo. Sin embargo, los datos muestran que las tasas negativas no han impulsado el crecimiento sino que han reducido la demanda agregada. La política fiscal expansiva también genera desequilibrios macroeconómicos como mayor déficit, emisión e inflación.
Problemas que se agrandan: dólar, competitividad y productividadEduardo Nelson German
El documento resume la situación económica actual de Argentina. El gobierno está manteniendo la estabilidad financiera a corto plazo mediante la venta de dólares y la deuda, pero esto profundiza los desequilibrios subyacentes. Aunque hay una leve mejora circunstancial en el consumo debido a la estabilidad cambiaria y las paritarias, los problemas estructurales como la pérdida de competitividad continúan empeorando. Las reservas genuinas son menores que las reportadas oficialmente y probablemente caerán aún
Escenario 2015 con dólar cuasi fijo e inflación en 29%: ¿Qué habría que hace...Eduardo Nelson German
El gobierno procurará en 2015 preservar la estabilidad financiera actual mediante políticas fiscales y monetarias expansivas, manteniendo el dólar cuasi fijo y evitando que caigan demasiado las reservas para contener la inflación en torno al 29% anual. Sin embargo, existe duda sobre si podrá lograrlo debido a que una menor actividad no garantiza menor inflación, el contexto internacional no favorece un dólar fijo, y es incierto que pueda refinanciar toda su deuda en dólares.
El documento analiza la situación económica de Argentina en 2015 y predice una estanflación caracterizada por una contracción de la oferta agregada y una inflación cercana al 30%. Las políticas fiscales y monetarias expansivas mantendrán problemas como la inestabilidad cambiaria y financiera, lo que forzará controles que reducirán aún más la actividad económica. Todos los sectores como construcción, comercio, industria e intermediación financiera mostrarán caídas, afectando el empleo y la demanda.
Más emisión, menos reservas y dólar blue más caro para fin de añoEduardo Nelson German
El documento analiza la situación económica de Argentina. Indica que la economía está en estanflación, con contracción del PBI y aceleración de la inflación. Señala que la demanda de dinero será clave para determinar la tasa de inflación futura. Si la demanda de dinero cae un 19% hasta fin de año, la inflación podría llegar a 44-45%. El default y la decisión de no negociar con los fondos buitres empeorarán las expectativas y acelerarán el deterioro macroeconómico.
BCRA: primer subida de tasa de corto. Estamos mal, pero vamos bien en la luch...Eduardo Nelson German
El documento analiza el desempeño económico esperado para 2016 en Argentina. Predice una trayectoria en forma de "U" para el nivel de actividad, con contracción en la primera mitad del año y mejora en la segunda. También anticipa una curva en forma de "N" para la inflación, desacelerándose a fin de año. El crecimiento del PBI sería de apenas 0.5%, con sectores como la construcción entre los ganadores, e industria estancada. El acceso a financiamiento externo será clave para determinar si la inflación y
La caída de la demanda de dinero complica el escenario cambiarioEduardo Nelson German
El documento analiza cómo la caída de la demanda de dinero en Argentina está empeorando el escenario cambiario y monetario. Explica que mientras que los problemas cambiarios de 2013 se debían principalmente a un exceso de oferta monetaria, ahora se deben a la caída de la demanda de dinero, lo que es más difícil de controlar para el Banco Central. Señala que la agresiva política de colocación de LEBACs del Banco Central está ayudando a contener el aumento del dólar paralelo, pero que de reducirse esta política los problemas camb
El documento analiza la política fiscal y monetaria en Argentina. Indica que el origen de la crisis cambiaria radica en el exceso de gasto público, el cual genera una mayor demanda de pesos y drenaje de reservas. Mientras el Banco Central intenta contener la inflación a través de una política monetaria contractiva, el gobierno continúa con un gasto expansivo que socava esos esfuerzos. En enero se observó un fuerte aumento del gasto público impulsado por los subsidios energéticos. En febrero el Banco Central profund
El documento analiza la trayectoria futura del tipo de cambio en Argentina. Sostiene que el dólar se seguirá abaratando en 2016 y 2017 debido a que tiende a apreciarse a largo plazo. Sin embargo, habrá volatilidad en el corto plazo, con posibles devaluaciones, producto de problemas como altos déficits fiscales financiados con emisión monetaria. Para que el tipo de cambio sea estable, es necesario sanear las cuentas públicas y aplicar una política monetaria prudente.
1) Las expectativas de inflación están aumentando en la Argentina impulsadas por el mayor gasto público, déficit fiscal y emisión monetaria.
2) La inflación no bajará a menos que se reduzcan las expectativas de inflación, lo que requiere disminuir el crecimiento del gasto y la emisión monetaria.
3) La inversión extranjera directa sigue siendo baja debido al contexto de incertidumbre económica en el país.
La turbulencia financiera pone en riesgo la recuperación pre electoral de la ...Eduardo Nelson German
El documento presenta un resumen de la situación económica y financiera de Argentina. Señala que la reciente turbulencia financiera pone en riesgo la recuperación de la actividad económica prevista para los próximos meses antes de las elecciones. Asimismo, indica que la soja está perdiendo importancia como generador de divisas debido a la caída sostenida de sus precios internacionales en los últimos años.
El documento analiza el impacto fiscal que tendrían diferentes escenarios de aumentos salariales en las provincias y la nación en 2014. Se estima que las necesidades financieras totales del sector público podrían aumentar desde 5.4% del PBI en 2013 hasta entre 6.8% y 7.1% del PBI en 2014 si los aumentos salariales son del 30% o 35% respectivamente. De darse un aumento de la evasión fiscal, las necesidades financieras podrían subir aún más, entre 8.5% y 9.2% del PBI. El mayor déficit
El documento analiza la situación económica argentina que heredará el próximo gobierno. Describe que la inflación, el déficit fiscal, el desequilibrio de la balanza de pagos y el tipo de cambio atrasado son problemas a corregir. También señala que durante el gobierno de Cristina Fernández hubo pérdida de reservas internacionales y que el sector privado registró una leve caída en el empleo en 2014.
El documento resume las perspectivas para la entrada de dólares en la economía argentina. Explica que los dólares futuros provendrán más de capital que de cuenta corriente, ya que levantar el cepo no será suficiente para atraer inversiones. El principal problema es el exceso de pesos, no la falta de dólares. También señala que las exportaciones enfrentan desafíos estructurales como el cierre de la economía y la caída de la relación exportaciones/PBI.
El documento resume la situación económica actual de Argentina. Sostiene que aunque hay estabilidad financiera, la economía real no está creciendo. Explica que esta estabilidad se debe a dos pilares: las expectativas de cambio de gobierno y políticas como expansión fiscal y endeudamiento que no son sostenibles. Advierte que el déficit fiscal creciente está hipotecando el futuro de la economía real.
El documento analiza la coyuntura cambiaria, monetaria y de precios en Argentina a horas del ballotage presidencial. Señala que la brecha cambiaria entre el dólar oficial y el paralelo se ubica en 60%, subsidiada por la intervención del gobierno para contenerla mediante la venta de dólares y colocación de pesos. Sin embargo, los desequilibrios monetarios persisten. El BCRA pierde reservas debido a menores ingresos de divisas y mayores ventas para contener la brecha. La inflación se mantiene
Este documento discute la competitividad de Argentina y las economías regionales. Sostiene que la competitividad depende de múltiples factores más allá del tipo de cambio, como la presión tributaria, los costos de capital e inflación. Explica que la economía argentina entró en estancamiento debido a las políticas inconsistentes que llevaron al cepo cambiario, y que una devaluación por sí sola no mejorará la competitividad sin medidas estructurales que reduzcan impuestos e inflación. Finalmente, compara la pérdida de
La falta de inversión le impone un techo al crecimiento y al nivel de vida Eduardo Nelson German
Este documento resume la situación económica actual de Argentina. Señala que el peso argentino se ha fortalecido frente al real brasileño, afectando la rentabilidad de los sectores que comercian con Brasil. También indica que la inversión privada sigue siendo baja, limitando el crecimiento económico potencial. Finalmente, afirma que la falta de competitividad se debe a problemas fiscales y monetarios más que al tipo de cambio, y que al tipo de cambio oficial el sector privado no puede producir ni exportar de manera rentable
Seguirá la estanflación en 2015, con una mínima mejora en el II y III trimestreEduardo Nelson German
La estanflación continuará en 2015 en Argentina, con una leve mejora en el nivel de actividad en el segundo y tercer trimestre. El gobierno usará el tipo de cambio como ancla para moderar la inflación y estimular el consumo hasta las elecciones de octubre. Sin embargo, la oferta agregada seguirá estancada debido a la baja inversión, lo que mantendrá la inflación elevada e impedirá el crecimiento económico.
Provincias: se reduce el resultado financiero positivo en primer trimestre 2015Eduardo Nelson German
El documento resume la situación del comercio exterior argentino en el primer cuatrimestre de 2015. Muestra que el saldo comercial cayó un 62.4% interanual, debido a una contracción del 17% en las exportaciones y del 14% en las importaciones. Esto confirma que la economía argentina se cierra cada vez más al mundo. No se esperan cambios en este escenario para el resto del año, caracterizado por un menor superávit comercial y una reducción del comercio internacional total.
El documento analiza el impacto del cambio de base del PBI de 1993 a 2004 realizado por el INDEC. Según las nuevas estimaciones, el crecimiento económico de Argentina entre 2005-2013 fue de 5.5% anual en promedio, 1 punto porcentual menos que con la base anterior. El cambio de base evita pagar el cupón PBI de 2013, estimado en USD 4.000 millones. Esto reduce las expectativas de devaluación y podría extender la estabilidad cambiaria hasta fines de octubre de 2014. Sin embargo, para lograr estabilidad cambiaria
Resultado fiscal de julio y fallo de la CSJN: dos alertas fiscalesEduardo Nelson German
1) El documento analiza los problemas macroeconómicos de Argentina, concluyendo que el origen es el exceso de gasto público y déficit fiscal.
2) Financiar el déficit con deuda en lugar de emisión monetaria sólo es una solución temporal, ya que a largo plazo aumenta el riesgo país y el costo de capital.
3) Para reducir la inflación e impulsar el crecimiento sostenido, se necesita bajar el déficit fiscal de forma creíble y sustentable para reducir la incertidumbre macroe
Sector agroexportador sin competitividad y economías regionales en caídaEduardo Nelson German
El documento analiza el desempeño de la economía argentina. Predice una contracción del PBI de -1,5% en 2015, similar a 2014. Atribuye esto a la elevada presión tributaria e inflación que reducen la competitividad y rentabilidad de las empresas. A pesar de precios récord de commodities como la soja, la competitividad del sector agroexportador es menor que en 2001 debido al fuerte aumento de impuestos y costos.
Este documento proporciona información sobre el petróleo. Explica que el petróleo es una mezcla de hidrocarburos compuestos por carbono e hidrógeno y que es la fuente de energía más importante actualmente. También identifica a los mayores productores y consumidores de petróleo en el mundo, así como los principales usos del petróleo en industrias, alimentación, textiles, limpieza, medicina y combustible. Por último, predice que las reservas de petróleo podrían agotarse en menos de 100 años
Este documento describe un proyecto para aplicar un programa informático de estadística inferencial para resolver ejercicios y problemas en la carrera de Comercio Exterior. El objetivo general es enseñar a los estudiantes a usar correctamente un programa que aplique métodos estadísticos como correlación, regresión lineal y pruebas de hipótesis. Esto permitirá a los estudiantes cuantificar datos y determinar las relaciones entre variables para tomar mejores decisiones comerciales. El documento también presenta conceptos teóricos clave como correl
BCRA: primer subida de tasa de corto. Estamos mal, pero vamos bien en la luch...Eduardo Nelson German
El documento analiza el desempeño económico esperado para 2016 en Argentina. Predice una trayectoria en forma de "U" para el nivel de actividad, con contracción en la primera mitad del año y mejora en la segunda. También anticipa una curva en forma de "N" para la inflación, desacelerándose a fin de año. El crecimiento del PBI sería de apenas 0.5%, con sectores como la construcción entre los ganadores, e industria estancada. El acceso a financiamiento externo será clave para determinar si la inflación y
La caída de la demanda de dinero complica el escenario cambiarioEduardo Nelson German
El documento analiza cómo la caída de la demanda de dinero en Argentina está empeorando el escenario cambiario y monetario. Explica que mientras que los problemas cambiarios de 2013 se debían principalmente a un exceso de oferta monetaria, ahora se deben a la caída de la demanda de dinero, lo que es más difícil de controlar para el Banco Central. Señala que la agresiva política de colocación de LEBACs del Banco Central está ayudando a contener el aumento del dólar paralelo, pero que de reducirse esta política los problemas camb
El documento analiza la política fiscal y monetaria en Argentina. Indica que el origen de la crisis cambiaria radica en el exceso de gasto público, el cual genera una mayor demanda de pesos y drenaje de reservas. Mientras el Banco Central intenta contener la inflación a través de una política monetaria contractiva, el gobierno continúa con un gasto expansivo que socava esos esfuerzos. En enero se observó un fuerte aumento del gasto público impulsado por los subsidios energéticos. En febrero el Banco Central profund
El documento analiza la trayectoria futura del tipo de cambio en Argentina. Sostiene que el dólar se seguirá abaratando en 2016 y 2017 debido a que tiende a apreciarse a largo plazo. Sin embargo, habrá volatilidad en el corto plazo, con posibles devaluaciones, producto de problemas como altos déficits fiscales financiados con emisión monetaria. Para que el tipo de cambio sea estable, es necesario sanear las cuentas públicas y aplicar una política monetaria prudente.
1) Las expectativas de inflación están aumentando en la Argentina impulsadas por el mayor gasto público, déficit fiscal y emisión monetaria.
2) La inflación no bajará a menos que se reduzcan las expectativas de inflación, lo que requiere disminuir el crecimiento del gasto y la emisión monetaria.
3) La inversión extranjera directa sigue siendo baja debido al contexto de incertidumbre económica en el país.
La turbulencia financiera pone en riesgo la recuperación pre electoral de la ...Eduardo Nelson German
El documento presenta un resumen de la situación económica y financiera de Argentina. Señala que la reciente turbulencia financiera pone en riesgo la recuperación de la actividad económica prevista para los próximos meses antes de las elecciones. Asimismo, indica que la soja está perdiendo importancia como generador de divisas debido a la caída sostenida de sus precios internacionales en los últimos años.
El documento analiza el impacto fiscal que tendrían diferentes escenarios de aumentos salariales en las provincias y la nación en 2014. Se estima que las necesidades financieras totales del sector público podrían aumentar desde 5.4% del PBI en 2013 hasta entre 6.8% y 7.1% del PBI en 2014 si los aumentos salariales son del 30% o 35% respectivamente. De darse un aumento de la evasión fiscal, las necesidades financieras podrían subir aún más, entre 8.5% y 9.2% del PBI. El mayor déficit
El documento analiza la situación económica argentina que heredará el próximo gobierno. Describe que la inflación, el déficit fiscal, el desequilibrio de la balanza de pagos y el tipo de cambio atrasado son problemas a corregir. También señala que durante el gobierno de Cristina Fernández hubo pérdida de reservas internacionales y que el sector privado registró una leve caída en el empleo en 2014.
El documento resume las perspectivas para la entrada de dólares en la economía argentina. Explica que los dólares futuros provendrán más de capital que de cuenta corriente, ya que levantar el cepo no será suficiente para atraer inversiones. El principal problema es el exceso de pesos, no la falta de dólares. También señala que las exportaciones enfrentan desafíos estructurales como el cierre de la economía y la caída de la relación exportaciones/PBI.
El documento resume la situación económica actual de Argentina. Sostiene que aunque hay estabilidad financiera, la economía real no está creciendo. Explica que esta estabilidad se debe a dos pilares: las expectativas de cambio de gobierno y políticas como expansión fiscal y endeudamiento que no son sostenibles. Advierte que el déficit fiscal creciente está hipotecando el futuro de la economía real.
El documento analiza la coyuntura cambiaria, monetaria y de precios en Argentina a horas del ballotage presidencial. Señala que la brecha cambiaria entre el dólar oficial y el paralelo se ubica en 60%, subsidiada por la intervención del gobierno para contenerla mediante la venta de dólares y colocación de pesos. Sin embargo, los desequilibrios monetarios persisten. El BCRA pierde reservas debido a menores ingresos de divisas y mayores ventas para contener la brecha. La inflación se mantiene
Este documento discute la competitividad de Argentina y las economías regionales. Sostiene que la competitividad depende de múltiples factores más allá del tipo de cambio, como la presión tributaria, los costos de capital e inflación. Explica que la economía argentina entró en estancamiento debido a las políticas inconsistentes que llevaron al cepo cambiario, y que una devaluación por sí sola no mejorará la competitividad sin medidas estructurales que reduzcan impuestos e inflación. Finalmente, compara la pérdida de
La falta de inversión le impone un techo al crecimiento y al nivel de vida Eduardo Nelson German
Este documento resume la situación económica actual de Argentina. Señala que el peso argentino se ha fortalecido frente al real brasileño, afectando la rentabilidad de los sectores que comercian con Brasil. También indica que la inversión privada sigue siendo baja, limitando el crecimiento económico potencial. Finalmente, afirma que la falta de competitividad se debe a problemas fiscales y monetarios más que al tipo de cambio, y que al tipo de cambio oficial el sector privado no puede producir ni exportar de manera rentable
Seguirá la estanflación en 2015, con una mínima mejora en el II y III trimestreEduardo Nelson German
La estanflación continuará en 2015 en Argentina, con una leve mejora en el nivel de actividad en el segundo y tercer trimestre. El gobierno usará el tipo de cambio como ancla para moderar la inflación y estimular el consumo hasta las elecciones de octubre. Sin embargo, la oferta agregada seguirá estancada debido a la baja inversión, lo que mantendrá la inflación elevada e impedirá el crecimiento económico.
Provincias: se reduce el resultado financiero positivo en primer trimestre 2015Eduardo Nelson German
El documento resume la situación del comercio exterior argentino en el primer cuatrimestre de 2015. Muestra que el saldo comercial cayó un 62.4% interanual, debido a una contracción del 17% en las exportaciones y del 14% en las importaciones. Esto confirma que la economía argentina se cierra cada vez más al mundo. No se esperan cambios en este escenario para el resto del año, caracterizado por un menor superávit comercial y una reducción del comercio internacional total.
El documento analiza el impacto del cambio de base del PBI de 1993 a 2004 realizado por el INDEC. Según las nuevas estimaciones, el crecimiento económico de Argentina entre 2005-2013 fue de 5.5% anual en promedio, 1 punto porcentual menos que con la base anterior. El cambio de base evita pagar el cupón PBI de 2013, estimado en USD 4.000 millones. Esto reduce las expectativas de devaluación y podría extender la estabilidad cambiaria hasta fines de octubre de 2014. Sin embargo, para lograr estabilidad cambiaria
Resultado fiscal de julio y fallo de la CSJN: dos alertas fiscalesEduardo Nelson German
1) El documento analiza los problemas macroeconómicos de Argentina, concluyendo que el origen es el exceso de gasto público y déficit fiscal.
2) Financiar el déficit con deuda en lugar de emisión monetaria sólo es una solución temporal, ya que a largo plazo aumenta el riesgo país y el costo de capital.
3) Para reducir la inflación e impulsar el crecimiento sostenido, se necesita bajar el déficit fiscal de forma creíble y sustentable para reducir la incertidumbre macroe
Sector agroexportador sin competitividad y economías regionales en caídaEduardo Nelson German
El documento analiza el desempeño de la economía argentina. Predice una contracción del PBI de -1,5% en 2015, similar a 2014. Atribuye esto a la elevada presión tributaria e inflación que reducen la competitividad y rentabilidad de las empresas. A pesar de precios récord de commodities como la soja, la competitividad del sector agroexportador es menor que en 2001 debido al fuerte aumento de impuestos y costos.
Este documento proporciona información sobre el petróleo. Explica que el petróleo es una mezcla de hidrocarburos compuestos por carbono e hidrógeno y que es la fuente de energía más importante actualmente. También identifica a los mayores productores y consumidores de petróleo en el mundo, así como los principales usos del petróleo en industrias, alimentación, textiles, limpieza, medicina y combustible. Por último, predice que las reservas de petróleo podrían agotarse en menos de 100 años
Este documento describe un proyecto para aplicar un programa informático de estadística inferencial para resolver ejercicios y problemas en la carrera de Comercio Exterior. El objetivo general es enseñar a los estudiantes a usar correctamente un programa que aplique métodos estadísticos como correlación, regresión lineal y pruebas de hipótesis. Esto permitirá a los estudiantes cuantificar datos y determinar las relaciones entre variables para tomar mejores decisiones comerciales. El documento también presenta conceptos teóricos clave como correl
Primer gobierno de yrigoyen, melchior y del curtoMati Melchior
Durante el primer gobierno de Yrigoyen, los grupos conservadores mantuvieron su posición en el poder económico y social tradicional y controlaron el Senado. Los sectores medios urbanos apoyaron al primer presidente radical pero se sintieron perjudicados por el sistema de patronazgo. Los sectores obreros sufrieron desempleo y alta inflación pero entablaron contacto con el gobierno durante las huelgas obreras crecientes de 1917-1919. La economía se vio afectada por la Primera Guerra Mundial pero experimentó un auge entre
La fórmula de Hipólito Yrigoyen y Pelagio Luna del partido Unión Cívica Radical ganó las elecciones de 1916. Sin embargo, el impulso democrático inicial se vio frenado porque la UCR no controlaba el Senado ni muchas provincias. Económicamente, la Argentina no se benefició mucho de la Primera Guerra Mundial y hubo desempleo e inflación. Durante la presidencia de Yrigoyen ocurrió la rebelión de trabajadores en Santa Cruz, que fue reprimida por el ejército con
Hipólito Yrigoyen fue electo presidente de Argentina entre 1916-1922. Aunque impulsó los derechos democráticos, tuvo enfrentamientos con sectores conservadores al intervenir varias provincias. Tras la Primera Guerra Mundial, la economía argentina se vio afectada por una caída de las exportaciones e importaciones que generó desempleo e inflación. En 1922, su partido eligió a Marcelo Torcuato de Alvear como candidato, quien se opuso a Yrigoyen. Entre 1920-1921 se produjo la "
Este documento presenta un análisis estadístico de las importaciones y exportaciones de petróleo y derivados de petróleo en Ecuador entre 2009-2012. Calcula la correlación entre las variables usando SPSS e incluye gráficos de dispersión. Los resultados muestran una fuerte correlación positiva entre las variables, indicando que existe una estrecha relación entre las importaciones y exportaciones durante ese período.
YPF - Mitos y realidades sobre el shalehectorhregoli
Mitos y realidades acerca de la explotación de recursos no convencionales, como el shale gas y el shale oil. Este tipo de explotación es que se desarrollará en el yacimiento de Vaca Muerta, en la provincia argentina de Neuquén.
La ley Sáenz Peña de 1912 estableció el voto secreto y obligatorio en Argentina, lo que permitió que el candidato radical Hipólito Yrigoyen asuma la presidencia en 1916. Durante su primer gobierno, Yrigoyen enfrentó la oposición conservadora y adoptó un estilo personalista de liderazgo. Otras iniciativas importantes de su mandato incluyeron la Reforma Universitaria de 1918, la Semana Trágica de 1919, conflictos laborales en la Patagonia, y la creación de YPF en 1922 para desarrollar la
Diseñado para repasar los aspectos mas importantes en la historia de YPF resaltando echos relacionados con su nacionalizacion. Esta simplificado, es para acompañar con un buen desarrollo oral.
Primera presidencia de hipólito yrigoyen....GiulianaFigini
Hipólito Yrigoyen llegó al poder en 1916 como candidato del Partido Radical Personalista, triunfando en las elecciones por el voto popular a pesar de la gran oposición parlamentaria. Durante su presidencia intervino por decreto 20 provincias conservadoras para asegurar su apoyo y gobernabilidad.
El documento resume varios eventos clave durante el primer gobierno de Hipólito Yrigoyen en Argentina desde 1916 hasta 1922. La Ley Sáenz Peña de 1912 estableció el sufragio universal masculino y llevó al triunfo del radicalismo de Yrigoyen, aunque no eliminó la influencia conservadora. Yrigoyen enfrentó oposición a través de intervenciones federales y fortaleció su liderazgo personal. También apoyó la Reforma Universitaria de 1918 y la nacionalización del petróleo.
El primer gobierno de Yrigoyen se caracterizó por su personalismo y concepción de que él representaba la soberanía popular como líder del partido radical. Mantuvo una postura de estricta neutralidad durante la Primera Guerra Mundial a pesar de la presión de Gran Bretaña. Su mandato también estuvo marcado por la Reforma Universitaria de 1918, la Semana Trágica de 1919 y la creación de YPF en 1922 para promover la industria petrolera.
El documento presenta información sobre YPF, la empresa petrolera estatal argentina. Explica que YPF fue fundada en 1922 y fue la primera petrolera estatal integrada verticalmente en el mundo, excluyendo a la Unión Soviética. También describe los procesos de privatización y extranjerización de YPF en los años '90, cuando fue vendida a la empresa española Repsol.
YPF comenzó como una empresa estatal argentina en 1922 para regular la industria petrolera. Fue privatizada en la década de 1990 pero expropiada por el estado en 2012 debido a la caída de las reservas bajo el manejo de Repsol. YPF tuvo un papel clave en el desarrollo de la industria petrolera argentina.
Este documento presenta un proyecto de investigación sobre la elaboración de un nuevo dulce llamado Candygren utilizando pata de res y panela. El proyecto incluye una introducción, justificación, objetivos, marco teórico, metodología y resultados preliminares de una encuesta. El objetivo general es posicionar a Candygren como un producto saludable y el equipo investiga los beneficios de la pata de res y la panela para desarrollar la receta de este nuevo dulce.
El documento resume la historia de YPF, la empresa petrolera estatal argentina. Comenzó en 1922 bajo el gobierno de Yrigoyen. Fue privatizada en la década de 1990 pero recuperada por el estado en 2012 debido a la falta de inversión por parte de las empresas privadas y la caída en la producción. El documento describe los hitos clave en la historia de YPF incluyendo su fundación, expansión, privatización y reciente nacionalización.
Este documento resume las características fundamentales del petróleo, incluyendo que es una mezcla de hidrocarburos que se forma de materia orgánica acumulada en fósiles, se extrae perforando pozos petroleros, y se utiliza principalmente para fabricar combustibles aunque también tiene otros usos industriales y domésticos. El documento también advierte que las reservas mundiales de petróleo solo durarían unos 32 años al ritmo actual de extracción, y que su explotación plantea riesgos como guerras, desastres ecológic
Argentina: el país de la región con menor crecimiento, más desempleo y más in...Eduardo Nelson German
El documento resume que la reciente baja del dólar paralelo en Argentina probablemente sea de corto aliento y artificial, ya que no está explicada por una merma genuina en el tipo de cambio de cobertura ni por un aumento de la credibilidad. Con la alta emisión monetaria prevista, el tipo de cambio de cobertura probablemente vuelva a subir, al igual que el dólar paralelo. También analiza que la baja del dólar de contado con liquidez es artificial y no sustentable, dado que los precios de los activos argentinos
Una década de presión tributaria record ha ahogado a las economías regionalesEduardo Nelson German
Este documento presenta un resumen de la situación económica argentina. Detalla la política del dólar ahorro y su impacto en las reservas del Banco Central, las cuales se han visto deterioradas por la necesidad de financiar la compra de dólares. También analiza la situación de los sectores exportadores y la alta presión tributaria que enfrentan. Por último, examina las implicancias del pago de deuda externa en el tipo de cambio y las expectativas de devaluación.
El documento analiza las recientes medidas económicas anunciadas por el gobierno para frenar la caída del PBI y concluye que no serán efectivas. Las medidas, como los planes ProEmplear, CEDINes y créditos para colectivos, son "más de lo mismo" y no abordan los problemas de fondo de la economía relacionados con la oferta. Debido a la continuidad de políticas fiscales y monetarias expansivas, la economía no retomará el crecimiento sustentable y es probable que la recesión se profundice en
El documento analiza la situación cambiaria y monetaria luego de la eliminación del cepo cambiario en Argentina. Señala que la medida ayudará a equilibrar los mercados al eliminar el exceso de demanda de dólares, pero que se necesitan acciones adicionales para reducir la alta inflación y tasas de interés. Explica las medidas tomadas por el nuevo gobierno para absorber pesos en exceso e incrementar la oferta de dólares, con el objetivo de estabilizar el tipo de cambio en el corto plazo.
Empeora el balance del BCRA: riesgo de más caída en la demanda de dinero con ...Eduardo Nelson German
El balance del Banco Central de la República Argentina (BCRA) se está deteriorando de forma acelerada debido a que pierde reservas, emite más pesos para financiar al gobierno y coloca más Letras de Liquidez (LEBAC). Este deterioro impacta negativamente en la demanda de dinero y aumenta el riesgo de más inflación en el futuro.
El documento resume los anuncios del ministro de Economía sobre el pago anticipado del Boden 2015 y la emisión de bonos Bonar 2024. El gobierno busca reducir los pagos de deuda en dólares en 2015 y probar el mercado para acumular reservas. Esto permitiría refinanciar más deuda en el futuro y reducir la probabilidad de acordar con los holdouts, posponiendo la normalización de la deuda para el próximo gobierno. El documento concluye que en 2015 continuará la estanflación, y que el gobierno prior
Balance cambiario: déficit de cuenta corriente se financia con deuda y se aco...Eduardo Nelson German
Este documento presenta un análisis de la situación económica argentina y posibles escenarios para 2016. Discute tres escenarios: 1) Sin cepo y con reformas monetaria y fiscal, lo que podría conducir a crecimiento con baja inflación y estabilidad cambiaria. 2) Con cepo y gradualismo sin reformas, lo que probablemente resulte en falta de crecimiento, alta inflación e inestabilidad cambiaria. 3) Con cepo pero con reformas monetaria y fiscal, lo que podría generar recesión sin reducir
El documento analiza el impacto de la alta inflación en la economía y el empleo en Argentina. Sostiene que la inflación está matando el empleo al reducir la inversión y el crecimiento económico. Para reducir la inflación y generar empleo sustentable, es necesario bajar el déficit fiscal y reducir la emisión monetaria, pero el gobierno no está implementando estas políticas. Como resultado, se espera mayor inflación y menos empleo en 2014.
Presupuesto 2015, supuestos macro poco creíbles y “perlitas” seleccionadas y ...Eduardo Nelson German
El documento analiza los principales problemas de la economía argentina: problemas cambiarios, caída del nivel de actividad y empleo, y default de la deuda. Indica que estas dificultades se han ido agravando debido a políticas fiscales, monetarias y cambiarias inconsistentes que han generado desequilibrios macroeconómicos. Se espera que la continuación de estas políticas lleve a mayores problemas como mayor inflación, caída de la producción y el empleo, y escasez de divisas.
El documento analiza los costos del cepo cambiario impuesto en Argentina. Indica que sin el cepo, el PBI per cápita de Argentina sería un 60% mayor, equivalente a USD 20.000. También señala que el cepo profundizó la estanflación en el país y que la próxima administración deberá eliminarlo para permitir el crecimiento económico.
El impacto monetario de los aumentos salariales, del déficit fiscal y de las ...Eduardo Nelson German
El documento analiza las perspectivas económicas para 2014 y sostiene que se espera un crecimiento más débil que en 2013 debido a menores niveles de actividad en la construcción, industria automotriz, Brasil y soja. Para mejorar el escenario macroeconómico se requiere un cambio profundo de las políticas fiscal, monetaria, cambiaria y de financiamiento que modifique las expectativas. De lo contrario, el crecimiento continuará debilitándose, la inflación acelerándose y el dólar paralelo subiendo
El documento discute la necesidad de reducir los subsidios económicos para mantener la estabilidad cambiaria luego de la salida del cepo. Señala que el principal factor de inestabilidad del dólar es la emisión monetaria para cubrir el déficit fiscal, especialmente los subsidios económicos que representan el 18% de los ingresos. Para consolidar con éxito la salida del cepo es necesario moderar la emisión reduciendo los subsidios de manera sustancial a través de reformas.
La economía argentina lleva 4 años de estancamiento, con caída del PBI per cápita desde 2011. Ambos candidatos presidenciales proponen cambios, aunque difieren en la gradualidad. Coinciden en necesidad de aumentar exportaciones, bajar impuestos, fortalecer inversión privada y equilibrar cuentas fiscales. La clave es lograr confianza para corregir sin shocks que empeoren la inflación.
Cae el desempleo principalmente porque se achica el mercado laboralEduardo Nelson German
Este documento presenta un resumen de la política monetaria del BCRA. Indica que el BCRA está aplicando una política monetaria expansiva, inyectando liquidez para estimular el consumo previo a las elecciones. Esto se logra a través de menores tasas de interés, mayor emisión para financiar al sector público y menos esterilización. Como resultado, la base monetaria crece a una tasa superior al PBI nominal, lo que podría acelerar la inflación en el corto plazo. También señala que la caída del desemple
En el BCRA Vanoli enfrenta 5 desafíos con una visión no monetariaEduardo Nelson German
El documento analiza los 5 principales desafíos que enfrenta el nuevo presidente del Banco Central de la República Argentina, Alejandro Vanoli, los cuales son: 1) expectativas de devaluación, 2) reclamos de sectores por un supuesto atraso cambiario, 3) elevados vencimientos de deuda en dólares, 4) aumento de la inflación y sus expectativas, y 5) caída en la demanda de dinero. Se explica que Vanoli tiene una visión no monetarista y cree que puede controlar las expectativas a trav
El documento resume la pesada herencia económica que recibirá el próximo gobierno de Argentina. Entre las principales herencias se encuentran: 1) la falta de acceso al crédito debido al default parcial que mantiene el costo del capital elevado; 2) el dólar como ancla cambiaria que generó pérdida de competitividad de los salarios e industria; y 3) la apreciación del tipo de cambio real que afectó a los exportadores. El nuevo gobierno deberá enfrentar estos desafíos para volver a gener
Estabilidad financiera: lo que se haga con los pesos importa más que lo que s...Eduardo Nelson German
1) El documento analiza la importancia de las políticas fiscales y monetarias para mantener la estabilidad financiera en 2015, más que las políticas cambiarias. 2) Señala que las políticas fiscales y monetarias expansivas amenazan la estabilidad financiera al aumentar las expectativas de devaluación e inflación. 3) Concluye que para prolongar la estabilidad financiera es crucial que el gobierno sea más prudente con el gasto público y la emisión monetaria en 2015.
Similar a Los caminos que tiene el gobierno hasta fin de mandato (17)
El Consejo de Abogados interpuso acción de amparo en contra de la designación de la Dra. Córdoba como jueza de instrucción penal, requiriendo se declare la nulidad de dicha designación
CAMARA OLIVICOLA RIOJANA ( COR) Y OTRO c/ SECRETARIA DE ENERGIA DE LA NACION ...Eduardo Nelson German
Expediente Número: FCB - 4833/2024 Autos:
CAMARA OLIVICOLA RIOJANA ( COR) Y OTRO c/
SECRETARIA DE ENERGIA DE LA NACION Y OTRO
s/AMPARO LEY 16.986 Tribunal: JUZGADO
FEDERAL DE LA RIOJA / SECRETARIA CIVIL Y
COMERCIAL
Por la designación de la jueza transitoria del Juzgado de Instrucción nº 1 de...Eduardo Nelson German
Informe presentado por la Dra. Esther Broilo, representante de la abogacía en el Consejo de la Magistratura Provincial, en el que fundamenta su voto negativo en la reunión de fecha 10/05/2024.
Parque Eólico Arauco: Reporte sobre el Estado de Aplicación de FondosEduardo Nelson German
Desde el año 2009 el Gobierno de La Rioja tomo la iniciativa de ser parte de la
transformación energética de la Argentina. Con la creación del Parque Eólico Arauco
la provincia tuvo como objetivo construir los primeros parques de gran envergadura
en el país. Con la concreción del Parque Arauco Solar, PEA será el primer Parque
hibrido de Latinoamérica.
Investigaciones en curso por maniobras con recetas falsas de insulina y tiras...Eduardo Nelson German
En el marco de las tareas que tiene encomendada esta Unidad Fiscal, durante el año 2016, a raíz de
un intercambio de información con el INSSJP, se impulsaron distintas investigaciones preliminares
con el objeto de investigar una presunta defraudación contra la administración pública en perjuicio
del INSSJP. Dicha maniobra defraudatoria se habría efectuado a través de las distintas modalidades,
ocasionando un perjuicio económico millonario a las arcas del Instituto.
Milei baja su imagen en catorce provinciasEconomis
El último estudio de la consultora CB revela que el presidente Javier Milei comenzó a mostrar flancos en su imagen positiva. Su aceptación bajó en catorce de las 24 provincias comparado al mes de Mayo. La mayor imagen positiva la encuentra éste mes en Córdoba (64.8%), mientras que la imagen más baja la obtiene en Santiago del Estero (41.5%). El distrito donde más cayó comparado a la medición anterior fue Buenos Aires (-3.5%) y donde más creció fue Córdoba (+2.9%).
Los caminos que tiene el gobierno hasta fin de mandato
1. E&R
Director Economistas
Verónica Sosa
Guillermo Giussi
Diego Giacomini
Mario Sotuyo
Esteban Arrieta
Alejandro
Caldarelli
SEMANARIO
ECONÓMICO E&R
LOS CAMINOS QUE TIENE EL GOBIERNO HASTA FIN DE
MANDATO
El gobierno tiene tres caminos a seguir hasta la finalización de su
mandato en diciembre de 2015. El primer camino es el que se está
transitando en la actualidad: “más de lo mismo”. En este escenario no
se llega a un acuerdo con los holdouts, se sigue en default y se potencia
la política fiscal expansiva de aumento del déficit financiado con
emisión para estimular la demanda agregada.
Con el tipo de cambio oficial cuasi fijo y más de lo mismo el retraso
cambiario se acentúa y la economía se encamina a un episodio similar
al de enero’14; aunque esta vez se necesitaría más devaluación y más
tasa más para volver a “comprar” tiempo y llegar a fin de mandato. Se
terminaría “subsidiando” la gobernabilidad hasta fin de mandato,
habiéndose ganado el tiempo necesario para llegar al proceso electoral.
En un escenario alternativo, al propiciar un escenario de menor
devaluación y menos inflación, el acuerdo con los holdouts propicia un
mejor escenario económico, más gobernabilidad y un traspaso de
mando más ordenado que el camino actual. La tasa de crecimiento del
PBI dependería del nivel de endeudamiento a cual acceda el gobierno.
Cuánto más financiamiento llegue, menor será la caída del PBI. Es más,
si el monto de nueva deuda permitiera que las reservas no cayeran y
también alcanzara para liberar importaciones, la caída del PBI podría
moderarse.
¿PARA QUÉ SE ENDEUDARÍA EL GOBIERNO?
Si el deterioro macro potencia la corrida contra reservas afectando
negativamente la gobernabilidad presidencial, hay chances que CFK
cambie su actual postura de “más de lo mismo” por el de arreglar con
los holdouts. Sin embargo, dado que no hay intenciones de eliminar el
déficit fiscal, la estrategia de tomar deuda en dólares para sostener el
nivel de reservas y quitarle presiones al mercado cambiario, terminará
generando más perjuicios que soluciones, ya que maquilla los efectos
nocivos de la expansión desmedida del gasto público y déficit fiscal. En
otras palabras, esta estrategia termina siendo una forma encubierta de
morir con la idea de incentivar la demanda agregada hasta las últimas
consecuencias. Incluso a costa de abandonar una de los pilares
ideológicos del Kirschnerismo que fue la política de desendeudamiento.
SEMANARIO ECONÓMICO E&R – Nº 138
Fecha: 3de octubre de 2014
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2. SEMANARIO ECONÓMICO E&R – Nº 138 3 de octubre de 2014
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LOS CAMINOS QUE TIENE EL GOBIERNO HASTA FIN DE MANDATO
La economía se complica. Las expectativas negativas aumentan y el escenario cambiario se
dificulta y termina impactando negativamente sobre el consumo, la inversión, el empleo y el
nivel de actividad. Los problemas cambiarios generan costos altos en materia de nivel actividad
y empleo. A mayores expectativas de devaluación con más trabas cambiarias y mayor
brecha, más fuertes son los canales de transmisión negativa hacia la economía real,
extendiéndose sus sombras (con diferente fuerza) sobre toda la economía.
No hay sector económico que se “salve”. De acuerdo con nuestra estimación de PBI E&R, en el
primer semestre del año el nivel de actividad cayó -1.7%. Sin embargo, a partir de julio se
agravaron los problemas cambiarios y se potencia la caída del nivel de actividad. La segunda
mitad del año será peor que la primera y el nivel de actividad caerá con más ímpetu. El PBI
caería en 2014 alrededor del 3%.
Gráfico 1: PBI 2014.
Fuente: E&R
Por ahora, la economía no tiene de donde agarrarse para dejar de caer. La estrategia utilizada
por el gobierno para encarar tanto el tema deuda (con los holdouts) como el cambiario sólo
alimenta más las expectativas negativas y de devaluación, potenciando la caída de la
actividad.
Por el lado del sector externo, las expectativas de devaluación afectan negativamente la
liquidación de exportaciones, que cayeron 10% en los primeros siete meses de 2014. La caída
de las ventas al Mercosur (-18%) fue más fuerte, ya que también se ven afectadas por el pobre
nivel de actividad de Brasil, que sólo crecería 1% en 2014. Esta floja performance de las
exportaciones refuerza la merma del mercado doméstico, dado que ese menor ingreso de
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divisas hace que el gobierno reaccione trabando importaciones (-16%). Lo que termina
afectando negativamente a la producción interna.
En este marco, el dinamismo del mercado doméstico es cada vez menor. Según Fiel, la caída de
la industria se acelera con una contracción interanual del 9.7% en agosto y de 5.1% en el
acumulado de los primeros ocho meses. Al mismo tiempo, la Construcción acumula una caída
de 4.4% en el año que también se acelera y alcanza 16% en agosto’14. Esta merma se traduce
en destrucción de puestos de trabajo, que según el INDEC asciende a 10.400 trabajadores
despedidos (según fuentes privadas 20.000). Al mismo tiempo, el consumo también se contrae
fuertemente. Según CAME las ventas minoristas tuvieron en agosto el peor mes en 5 años, al
registrar una caída de 9,3% en las cantidades vendidas frente al mismo mes del año pasado. Es
más, sectores normalmente inelásticos al nivel de actividad como alimentos y bebidas (-3.8%)
y farmacias (-4.9%) también presentan caídas importantes en sus ventas. La economía se
dirige hacia un escenario en el cual el nivel de actividad económica se contraería alrededor
de 5% interanual en el último trimestre de 2014.
Todos los fundamentos de la economía están peor que hace un año atrás: hay más déficit,
más emisión, más expectativas de devaluación, dólar blue más caro, brecha más amplia,
menos exportaciones, menor superávit comercial, nuevo default, mayor escasez de dólares y
menor actividad. A esto hay que agregar que las leyes de Abastecimiento y de Cambio de
Domicilio de Pago de la deuda implican menos producción, menos empleo, más escasez, más
aislamiento, menos financiamiento, más problemas cambiarios, menos inversión y más
destrucción de capital y más default. Todo redunda en un menor nivel de actividad.
Peor aún, en 2015 enfrentaremos una caída de 18% promedio del precio de la soja con
relación a 2014. Por lo que el valor de las exportaciones del complejo sojero alcanzará sólo
unos usd 17.800 millones; es decir usd 4.000 millones menos que este año (-18.5%).En este
contexto, no se vislumbra una recuperación para 2015. Contrariamente se espera una caída
de producto algo más fuerte que la de este año.
El gobierno tiene tres caminos a seguir hasta la finalización de su mandato en diciembre de
2015.
Más de lo mismo
El escenario base y más probable es el que se está transitando en la actualidad: “más de lo
mismo”, más aún luego de la salida de Fábrega del BCRA. En este escenario no se llega a un
acuerdo con los holdouts, se sigue en default y se potencia la política fiscal expansiva de
aumento del déficit financiado con emisión para estimular la demanda agregada. Las
expectativas de devaluación se incrementarían y la demanda de dinero caería aún más, por
ende el dólar paralelo se encarecería, arrastrando al alza a la brecha cambiaria y a la inflación.
Con el tipo de cambio oficial cuasi fijo y más de lo mismo el retraso cambiario se acentúa y
la economía se encamina a un episodio similar al de enero’14; aunque esta vez se necesitaría
más devaluación y más tasa más para volver a “comprar” tiempo y llegar a fin de mandato.
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Arreglo de Fondo
y de largo plazo
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Al igual que a principios de año, con “más de lo mismo” (sin corrección fiscal profunda) la suba
de tasas y la devaluación serían un nuevo parche de corto plazo que no solucionaría el
problema de fondo. Con la devaluación aumentaría momentáneamente el poder adquisitivo
de los dólares del sector externo y de la recaudación en dólares del gobierno nacional. Si se
devalúa antes de fin de año (menor probabilidad que a partir de enero) también crecerían las
utilidades contables que el BCRA transferiría al Tesoro en 2015. Sin embargo, la aceleración de
la inflación volvería a “comerse” la devaluación y los efectos reales se agotarían nuevamente
en pocos meses.
Sin embargo, se terminaría “subsidiando” la gobernabilidad hasta fin de mandato,
habiéndose ganado el tiempo necesario para llegar al proceso electoral.
La tasa de crecimiento en 2015 será más negativa que la de este año con un aumento del
nivel general de precios promedio por encima del 50% anual en 2015. Siguiendo la lógica del
Presupuesto 2015, que devalúa el tipo de cambio oficial con la inflación, no habría que
descartar un dólar oficial piso en torno a $14.5 (con inflación de 50%) a fines de 2015. El
dólar oficial se encarecería a medida que cayera más la demanda de dinero y se incremente la
inflación.
Gráfico 2: Caminos a seguir hasta fin del mandato.
CFK
Más de los Mismo
Devaluación y suba de
Tasa más fuerte que en
Enero’14
Bajar
gasto/PBI y
Presión
Tributaria
Parche de corto plazo
Menos PBI y más
inflación
Arreglo con Buitres
y Endeudamiento
Parche de más
mediano plazo
Más endeudamiento
a cambio de menos
inflación y
devaluación
Próxima
Administración
Fuente: E&R
En la medida que el actual camino de “más de lo mismo” acelere más violentamente los
problemas cambiarios, de inflación y de nivel de actividad, crece la probabilidad que el
gobierno vire hacia el segundo camino, que implica acordar con todos los holdouts para salir
del default y normalizar la deuda. Al acuerdo con los holdouts se llega más por necesidad que
por convencimiento.
Sin embargo, arreglar con los holdouts para tener acceso al mercado de capitales y obtener
financiamiento fresco, seguirá siendo un parche sin cambios profundos en la política fiscal y
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monetaria, aunque más duradero de lo que sería devaluar y subir la tasa únicamente.
También es menos “doloroso” que el camino actual. Acordando con los holdouts el gobierno
se endeuda para devaluar menos y bajar la inflación.
Acuerdo con holdouts
Al propiciar un escenario de menor devaluación y menos inflación, el acuerdo con los holdouts
augura un mejor escenario económico, más gobernabilidad y un traspaso de mando más
ordenado que el camino actual.
La tasa de crecimiento del PBI dependería del nivel de endeudamiento a cual acceda el
gobierno. Cuánto más financiamiento llegue, menor será la caída del PBI. Es más, si el monto
de nueva deuda permitiera que las reservas no cayeran y también alcanzara para liberar
importaciones, la caída del PBI podría moderarse.
Sin embargo, pensamos que sería poco probable acceder a ese caudal de financiamiento
internacional sin una corrección de fondo en las políticas fiscales y monetarias
desmedidamente expansivas. En definitiva, este segundo camino de “arreglo con los holdouts”
tendría importante implicancias para la próxima administración. Del lado del vaso medio vacío,
la relación deuda / PBI aumentaría y los servicios de deuda serían mayores. Desde una
perspectiva más optimista, la deuda no quedaría en default y las condiciones cambiarias y el
nivel de actividad estarían menos deteriorados, permitiéndole a la próxima administración
abocarse a solucionar los temas de fondo y de largo plazo.
En este marco, el próximo gobierno podría encarar los temas que pensamos que el actual
gobierno no solucionará: la corrección de la política fiscal y monetaria. Desde el plano fiscal,
la próxima administración podría encarar las reformas fiscales necesarias para apuntalar un
crecimiento de largo plazo. Deberá bajar la relación gasto público / PBI y bajar la presión
tributaria para dotar genuinamente de competitividad y “desahogar” al sector privado de la
economía, permitiéndole nuevamente invertir acumular capital y generar puestos de trabajo.
Desde la esfera monetaria el próximo gobierno debe apuntalar la independencia del BCRA,
abolir la dominancia fiscal y dirigirse hacia una política monetaria en base a reglas de metas de
inflación que haga converger el aumento del nivel general de precios a los niveles de la región.
¿PARA QUÉ SE ENDEUDARÍA EL GOBIERNO?
Como ya planteamos en el punto anterior, nuestro escenario base y más probable es el “más
de lo mismo”. El gobierno continúa intensificando sus políticas fiscal y monetaria expansivas
y continúa en default, ya sea por una cuestión ideológica (“con los buitres no se negocia
porque son buitres”) o por conveniencia política, usufructuando la idea de defender los
supuestos intereses nacionales.
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En este escenario, el gobierno sigue pagando con reservas los vencimientos del próximo año
(no obstaculizados por Griesa) mientras refuerza las restricciones al egreso de divisas para
toda la economía (importaciones, giro de dividendos, dólar ahorro, etc).
Además, hay que considerar que con la “ley de Cambio de Domicilio” el pago de deuda se
deposita en Nación Fideicomiso, lo que implica todo un nuevo contexto financiero. Dado que
la mayoría de los acreedores internacionales no pueden “venir a buscar” el pago, por lo que el
depósito sigue contabilizando como reservas y, con el nuevo marco legal, puede ser utilizado
para financiar al Tesoro.
En este sentido, existe la posibilidad que el pago a través de Nación Fideicomiso, no erosione
al dólar cobertura en la medida que los acreedores no vengan a “buscar” su pago, pero
termine gatillando más desconfianza y menor credibilidad, haciendo que el dólar paralelo se
“despegue” del dólar cobertura y surja una (nueva) brecha cambiaria entre ambos, que
potencie la inflación, la recesión y la corrida contra las reservas.
En este sentido, la caída de reservas es el termómetro del poder y de la gobernabilidad para
CFK. Las reservas son la variable que la presidente mira de reojo. Existiría un límite inferior,
que la Presidente no estaría dispuesta a “tolerar” (no sabemos cuál es).
Si el deterioro macro potencia la corrida contra reservas afectando negativamente la
gobernabilidad, surgen chances de que el gobierno cambie su postura actual de “más de lo
mismo” por otro camino: arreglar con los holdouts. Este cambio de estrategia no puede
tardar demasiado; dado que a la actual administración le “sirve” arreglar en enero 2015 y no
le “sirve” acordar en junio 2015.
La lógica detrás de un potencial acuerdo sería cambiar mayor endeudamiento por menos
devaluación e inflación, permitiendo recuperar poder y gobernabilidad; a costa de aniquilar
una vez su propio relato. Endeudarse le permitiría al gobierno continuar con la política fiscal
y de empleo público desmedidamente expansivas pero bajando las expectativas de
devaluación e inflación.
Sin embargo, dado que no hay intenciones de eliminar el déficit fiscal, la estrategia de tomar
deuda en dólares para sostener el nivel de reservas y quitarle presiones al mercado cambiario,
terminará generando más perjuicios que soluciones, ya que maquilla (pero potencia) los
efectos nocivos de la expansión desmedida del gasto público y déficit fiscal.
En otras palabras, esta estrategia termina siendo una forma encubierta de morir con la idea
de incentivar la demanda agregada hasta las últimas consecuencias. Incluso a costa de
abandonar uno de los pilares ideológicos del Kirschnerismo que fue la política de
desendeudamiento.
Escenario de arreglo con Fondos Buitres
El escenario anteriormente descripto implica que partir de 2015, una vez superada cualquier
controversia con la Ruffo, se avanzaría con el pago de sentencia judicial de Griesa y una
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regularización de la deuda en Default para volver a los mercados financieros internacionales y
así poder obtener dólares para apuntalar las reservas y minimizar los problemas
macroeconómicos.
¿Por cuánto se debería endeudar el gobierno? El escenario de mínima es endeudarse para
arreglar el default y cerrar con todos los holdouts para poder volver a tener financiamiento
internacional por primera vez luego de 12 años. En ese caso, se le debería pagar a NML y a el
resto de los holdouts por un total de aproximadamente usd 12.000 millones (más los intereses
devengados en 2014). Este pago podría articularse a través de la colocación de bonos
replicando el pago a Repsol (por paquete accionario del 51% de YPF). De modo que podríamos
estimar una colocación por usd 15.000 millones considerando que los acreedores puedan
vender el bono en el mercado y recuperar sus acreencias en efectivo (12.000MM).
Gráfico 3: Abandonando la Política Oficial de Desendeudamiento
Arreglo con Hold Outs
NML Resto
Hold outs
Usd15.000 MM
Abandonar Política
Desendeudamiento
Usd13.400 MM
usd28.400 MM para
que no caigan Reservas
Actividad
Importaciones
(impo 2013)
Usd6.500 MM
Bache
Fiscal
282,000 MM
Fuente: E&R
Como ya dijimos, este camino buscaría poner en condiciones a Argentina para retornar a los
mercados voluntarios de deuda. De modo que se buscaría re-financiar los abultados
vencimientos de 2015 en moneda extranjera que ascienden a usd 13.400 millones
aproximadamente1; o al menos una porción de estas erogaciones.
Lograr refinanciar todos los pagos de deuda en dólares (usd13.400 MM) resultaría
fundamental para evitar que cayeran las reservas y así llegar con usd24.000 MM de reservas
hacia fin de 2014, permitiéndole al gobierno aumentar su poder y gobernabilidad durante el
último año de gestión.
Los usd 13.400 MM a pagar (re financiar para que las reservas no bajen de usd 24.500 MM)
están comprendidos -entre otras cosas- por capital e intereses de la deuda por el pago del
1 Neto de roll-over con Organismos intra sector público.
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Boden 2015 (usd6.200 millones); por los compromisos con Repsol, el Ciadi y el club de París
(usd900MM, usd160MM y usd840MM respectivamente) y por la deuda en moneda de la
Provincial cuyos vencimientos ascienden a usd2.700 millones2. En definitiva, el abandono de la
política de desendeudamiento implicaría regularizar la deuda impaga y honrar los
compromisos corrientes del 2015 sin provocar semejante pérdida de reservas (usd 13.400
MM), a costa de la colocación de nuevos bonos.
En resumen, arreglar con todos los holdouts permitiría volver al financiamiento internacional
para evitar que las reservas caigan hasta fin de 2015; pero implicaría nueva deuda por
usd28.400 MM. Lo que representaría una suba de 10 puntos porcentuales del ratio deuda /
PBI, que pasaría de 45% (2014) a 55%3 (2015). Un nivel de endeudamiento similar al existente
en 2002, es decir sin grandes holguras en materia de endeudamiento.
Si hubiera más acceso al financiamiento (difícil desde nuestro punto de vista) y el gobierno
quisiera endeudarse para amortiguar la caída del PBI, se debería financiar el levantamiento de
las trabas4 a las importaciones, de manera que el sector industrial pudiera acceder a más
insumos y bienes de capital para la producción. Luego, a modo de ejercicio, planteamos un
escenario en que el Gobierno toma deuda para que se importen los mismos valores que en
2013 (año en que la economía creció casi un 3%), lo cual implicaría deuda adicional por usd
6.500 millones adicionales: usd 34.900 MM totales (holdouts + mantenimiento Reservas +
importaciones).
2 Se destacan los vencimientos de Provincia de Bs As y CABA por usd 1.175MM y usd705MM
respectivamente.
3 Este cálculo incluye una licuación de los pasivos nominados en pesos por aproximadamente usd 4.500
millones para 2015.
4 El contexto de escasez de divisas impulsó al Gobierno restringir aún más las importaciones para cuidar
al máximo las reservas internacionales del Central. Y dado que la mayor parte de las compras al exterior
son insumos, bienes de capital y energía, esta dinámica ha profundizado la caída en la producción y el
empleo. En otras palabras, la crisis cambiaria (y la falta de divisas) le impone obstaculiza la producción y
la demanda de empleo. En efecto, para el 2015, esperamos una merma del nivel de actividad cercana a
3.5% con un superávit comercial en torno a usd3.000 millones (-50%) y unas importaciones cayendo.
9. SEMANARIO ECONÓMICO E&R – Nº 138 3 de octubre de 2014
60%
55%
50%
45%
40%
35%
30%
25%
250.000
240.000
230.000
220.000
210.000
200.000
190.000
Evolución de la deuda pública total
-en millones de USD-Deuda/
+15%
+10pp
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Gráfico 4: Impacto Abandono de la política de desendeudamiento.
35%
39%
45%
55%
197.463
202.269
215.069
246.569
20%
180.000
2012 2013 2014e 2015e
PBI (der.) Deuda Pública total en MM USD (izq.)
Fuente: E&R en base a BCRA y Ámbito Financiero.
En síntesis, hemos expuesto un escenario alternativo en el que el gobierno regulariza sus
pasivos, abandona la política de desendeudamiento y toma nueva deuda en divisas para
moderar la caída de reservas, la crisis cambiaria, la producción y el nivel de actividad. En este
sentido, la estrategia buscaría sostener el nivel de reservas para otorgarle mayor “poder de
fuego” a la entidad monetaria y moderar el tipo de cambio de cobertura para anclar las
expectativas de depreciación del dólar informal.
Sin embargo, el dólar de cobertura también depende de la política monetaria (circulante de
pesos), que se encuentra supeditada a las necesidades financieras del Tesoro Nacional. O sea,
para que el tipo de cambio de cobertura no aumente y así evitar que presione al dólar
paralelo y las reservas, el gobierno también debería emitir deuda para contrarrestar todos
los “nuevos” pesos que el BCRA emitirá para financiar al tesoro en 2015. En este contexto, es
relevante tener en claro lo que sucedería en la esfera fiscal en 2015.
Escenario fiscal y necesidades de emisión monetaria en 2015
Como anticipamos, la estabilidad cambiaria depende de la política monetaria que se encuentra
cada vez más supeditada a la esfera fiscal.
El 2014 cerraría con un rojo fiscal antes de intereses (déficit primario) de $ 96.000 millones aun
considerando los recursos de Anses y Utilidades del BCRA. Agregando el pago de intereses
totales ($75.480 MM) se expandiría a $ 170.000 MM y adicionando las amortizaciones de
capital (por el pago de deuda), la brecha a financiar ascendería a $263.000 millones.
10. SEMANARIO ECONÓMICO E&R – Nº 138 3 de octubre de 2014
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Para 2015 esperamos un empeoramiento de las cuentas fiscales porque el gobierno no
renunciará a las políticas fiscales expansivas de abuso del gasto público, menos aún en su
último año de mandato. El sesgo expansivo creciente del gasto público generaría un cráter
fiscal primario (antes de intereses y considerando recursos de Anses y BCRA) de $ 164.248
millones, con un incremento implícito del déficit del 71%. Como exhibe el siguiente cuadro, el
abultado pago de intereses ($ 81.455 MM) más las amortizaciones de capital ($ 141.000 MM)
conducirían la brecha fiscal a $386.702 millones, equivalente a 6.5% del PBI.
Gráfico 5: Escenario Fiscal para el próximo año.
Concepto 2014e 2015e Var %
Var en MM de
Pesos
Ingresos Totales* 1,291,928 1,751,216 36% 459,288
Gasto Primario 1,387,899 1,915,463 38% 527,565
Gasto en Personal 141,455 199,493 41% 58,038
Jubilaciones 369,048 539,474 46% 170,426
Subsidios Económicos 210,570 315,854 50% 105,285
Copa Provincial 295,710 407,553 38% 111,843
DÉFICIT PRIMARIO c/ Recursos heterodoxos -95,971 -164,248 71% -68,277
Intereses 75,480 81,455 8% 5,974
DÉFICIT FINANCIERO -171,451 -245,702 43% -74,252
Amortizaciones de Capital 91,400 141,000 54% 49,600
NECESIDADES FINANCIERAS -262,851 -386,702 47% -123,852
Como % del PIB 5.8% 6.5% 1% -
Fuente: E&R en base a Mecon.
Este escenario fiscal tiene implícito un financiamiento por parte del Central de $280.000
millones compuestos por $100.000 millones de giro de utilidades y $180.000 millones por
incremento de stock de adelantos transitorios5. En este marco, el BCRA emitiría los $280.000
millones pero esterilizaría con Letras unos $ 150.000 millones; generando una expansión neta
de base monetaria (ex post) del 33% aproximadamente (+ $ 155.000 MM).
En este escenario, considerando que la balanza de pagos del sector privado quedaría
empatada (salen los mismos dólares que ingresan) y el sector público financia sus necesidades
en dólares con nuevas colocaciones (usd 34.900 millones), las reservas se mantendrían en los
mismos niveles de fines de 2014 (usd 24.500). Por ende, el dólar de cobertura terminaría el
2015 en torno a $25. A menor esterilización y/o menos endeudamiento, el dólar cobertura y el
paralelo serán más caros.
5 A su vez se debe agregar unos 48.000 millones de pesos que aportaría el Anses rentas a la propiedad.
11. SEMANARIO ECONÓMICO E&R – Nº 138 3 de octubre de 2014
ARGENTINA
Ago-14 Jul-14 Jun-14 2013
Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a)
Actividad Económica Detalle Fuente
Actividad Económica (EMAE) Base´93=100; SA INDEC - - - - - - 210,9 0,3% 0,0% 207,3 4,7% 198,0 1,9% 194,3 8,9% 178,5 9,2%
Industria (EMI) Base´06=100; SA INDEC - - - 129,0 0,0% -0,7% 125,2 2,1% -0,4% 130,2 -0,3% 130,6 -1,2% 132,1 6,5% 124,0 9,8%
Utilización Capacidad Instalada Promedio mens (en %); SA INDEC - - - 70,7 0,0% -0,6% 71,1 0,0% -0,6% 72,7 -2,4% 74,5 -5,4% 78,7 1,4% 77,7 6,7%
Construcción (ISAC) Base´97=100 INDEC - - - 182,0 -2,4% -1,5% 176,7 3,6% 0,6% 185,1 4,6% 177,0 -3,2% 182,8 8,7% 168,1 11,0%
Supermercados (cte.) Base abr´08=100; precios const.;SA INDEC - - - 214,7 -0,3% -3,9% 215,8 -0,3% -3,6% 220,6 15,5% 190,9 14,6% 166,6 17,2% 142,2 16,4%
Shopping centers (cte.) Base abr´08=100; precios const.;SA INDEC - - - 262,6 0,2% 2,7% 288,9 0,9% 9,9% 231,2 17,0% 197,6 12,2% 176,0 19,0% 148,0 30,3%
Servicios Publicos (ISSP) Base´04=100; precios const. INDEC - - - 258,3 0,0% 4,4% 243,7 0,0% 4,8% 241,7 7,4% 225,0 7,5% 209,3 11,1% 188,4 11,1%
Patentamientos unidades mensuales; SA ACARA 57.653 -3,0% -30,0% 61.273 -3,2% -30,3% 53.322 -2,5% -28,7% 956.696 13,7% 841.175 -2,0% 858.025 29,5% 662.739 28,7%
Ago-14 Jul-14 Jun-14 2013 2012 2011 2010
Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a)
Indicadores de Confianza Detalle Fuente
Confianza del Consumidor ICC (CABA) UTDT 45,4 13,6% -8,1% 40,0 -2,6% -13,4% 41,0 15,3% -8,1% 42,3 -0,7% 42,5 -22,4% 54,8 12,0% 48,9 24,5%
Confianza en el Gobierno ICG (mín=0 y máx=5) UTDT 1,82 -2,7% -2,7% 1,87 10,0% 11,3% 1,70 12,6% -2,3% 1,93 -4,1% 2,01 -16,5% 2,41 43,8% 1,68 32,6%
Confianza Sistema Financiero ICSF Base '96=100 UB 31,2 -1,2% 2,9% 31,6 -1,2% 18,3% 32,0 -2,4% 19,1% 26,3 0,3% 26,3 -3,2% 27,1 -5,2% 28,6 -
Ago-14 Jul-14 Jun-14
Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a)
Precios y Salarios Detalle Fuente
Precios al Consumidor (San Luis) Base´03=100 DPEC - - - 708,8 2,0% 43,8% 695,1 1,8% 44,2% 490,7 25,9% 389,8 23,6% 315,2 23,8% 254,5 25,9%
Precios al Consumidor (Congreso) Base Ene´03=100 CONGRESO - - - 651,6 2,5% 39,7% 635,9 2,2% 39,9% 464,5 25,4% 370,5 24,2% 298,3 23,3% 241,9 22,3%
Mayoristas (IPIM) Base '93=100 INDEC - - - 790,4 1,3% 27,9% 780,0 1,5% 27,8% 614,5 13,6% 540,8 12,9% 479,2 12,9% 424,6 14,6%
Costos de la Construcción (ICC) Base '93=100 INDEC - - - 984,9 4,7% 32,2% 940,6 0,9% 26,2% 727,3 19,5% 608,8 25,5% 485,1 20,1% 403,9 16,8%
Materias Primas (IPMP) Base Dic '95=100 (en U$S) INDEC - - - 174,0 -5,9% -12,3% 184,9 -3,4% -8,4% 199,0 -5,5% 210,6 8,8% 193,5 20,8% 160,2 7,7%
Índice salarios (CVS) Base Abr '12=100 INDEC - - - 180,8 3,4% 35,0% 174,8 3,0% 33,5% 131,9 25,1% 105,4 26,8% 83,2 27,8% 65,1 22,5%
Salarios del S. Privado Registrado Base Abr '12=100 INDEC - - - 178,2 4,1% 31,2% 171,1 2,1% 29,2% 132,8 24,7% 106,5 30,3% 81,8 32,1% 61,9 24,8%
Salarios del S. Público Base Abr '12=100 INDEC - - - 173 2,0% 35,5% 169,7 4,4% 35,7% 126,5 23,3% 102,7 13,9% 90,1 14,7% 79 18,4%
Salario Mínimo Vital y Movil Pesos x mes INDEC - - - 3.600 0,0% 25,2% 3.600 0,0% 25,2% 3.035 25,2% 2.423 19,3% 2.032 14,7% 1.600 21,5%
Haber Jubilatorio Mínimo Pesos x mes INDEC - - - 2.757 0,0% 27,3% 2.757 0,0% 27,3% 2.221 30,0% 1.709 35,0% 1.266 35,5% 934 20,4%
Jun-14 2013 2012 2011 2010
Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a)
Tipo de Cambio Nominal Dólar Pesos x dólar EE.UU.prom mes BCRA 8,32 1,9% 49,0% 8,16 0,4% 50,0% 8,13 1,0% 52,5% 5,48 20,3% 4,55 10,2% 4,13 5,6% 3,91 4,9%
Tipo de Cambio Dólar (CCL) Contado con liquidación E&R 12,31 8,4% 44,5% 11,36 9,4% 38,5% 10,38 -0,5% 27,0% 8,44 39,4% 6,05 36,9% 4,42 11,8% 3,95 3,8%
TCR Multilateral Importador Base´01= 1,00 E&R 1,68 -1,2% 11,8% 1,70 -1,7% 12,0% 1,73 -1,3% 11,8% 1,56 -2,5% 1,61 -12,6% 1,84 -6,8% 1,97 -6,4%
Exportación Bienes MM de USD; SA INDEC - - - 6.723 -1,4% -14,1% 7.387 -0,2% -2,2% 6.919 -91,5% 81.205 -3,3% 83.951 22,6% 68.500 23,1%
Importación Bienes MM de USD; SA INDEC - - - 6.941 -0,2% -1,7% 5.920 -0,7% -7,4% 6.166 -91,0% 68.515 -7,0% 73.661 30,5% 56.443 45,5%
Balance Comercial MM de USD; SA INDEC - - - -218 -12,8% ###### 1.467 4,2% 27,0% 9.034 -28,8% 12.690 23,3% 10.290 -14,7% 12.057 -28,6%
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2011 2010
2013 2012 2011 2010
Sector Externo Detalle Fuente
Ago-14 Jul-14
2012
12. SEMANARIO ECONÓMICO E&R – Nº 138 3 de octubre de 2014
ARGENTINA
Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a)
Base monetaria amplia MM de pesos; (circ. + cc BCRA) BCRA 390.997 1,8% 19,8% 383.944 4,9% 18,6% 366.004 3,6% 17,7% 317.648 30,2% 243.909 34,9% 180.792 37,1% 131.899 25,0%
M2 (Base+ CC+CA $) MM de pesos BCRA 646.791 1,1% 24,4% 640.017 4,6% 25,1% 611.910 6,5% 24,6% 502.569 31,7% 381.513 32,7% 287.402 33,5% 215.207 22,1%
M3 (M2 + Depósito a plazo) MM de pesos BCRA 1.021.690 1,8% 21,2% 1.003.637 2,7% 22,2% 977.205 2,5% 22,1% 817.309 31,1% 623.396 31,5% 474.215 37,0% 346.018 25,6%
Depositos Totales del S. Privado MM de pesos; (Pesos+USD) BCRA 624.694 0,9% 31,0% 618.982 2,5% 31,5% 603.883 2,6% 31,9% 466.178 30,5% 357.245 26,3% 282.916 32,7% 213.171 22,4%
Préstamos Totales al S. Privado MM de pesos; (Pesos+USD) BCRA 532.341 1,9% 23,0% 522.321 1,0% 23,4% 516.953 1,2% 25,2% 421.415 32,0% 319.369 35,1% 236.349 47,3% 160.489 20,5%
Stock Lebacs y Nobacs MM de pesos BCRA 182.259 6,7% 92,6% 170.846 2,9% 83,9% 166.042 6,0% 75,5% 95.402 19,6% 79.737 2,2% 78.009 38,2% 56.464 49,9%
Reservas BCRA MM de USD BCRA 28.953 -0,2% -21,1% 29.003 -0,9% -21,7% 29.278 2,6% -20,9% 36.898 -19,9% 46.042 -8,3% 50.205 0,7% 49.850 7,4%
Tasa plazo fijo (30d.) % TNA; tot. gral. BCRA 20,44 0,4% 26,1% 20,36 -4,2% 21,9% 21,25 -4,6% 38,4% 15,77 26,8% 12,44 11,0% 11,21 19,6% 9,38 -19,3%
Tasa Badlar % TNA; Bcos. Privados BCRA 21,25 -0,6% 17,6% 21,38 -6,3% 20,8% 22,81 -4,9% 33,2% 17,06 22,9% 13,89 3,1% 13,47 19,6% 10,19 -15,8%
Riesgo País J.P Morgan - Puntos basicos Bloomberg - - - - - - 721 -12,9% -42,7% 1.077 8,3% 995 43,9% 691 2,0% 678 -41,9%
Índice Merval en USD Bloomberg - - - - - - 970 1,6% 73,1% 727 33,4% 545 -27,3% 749 19,6% 655 49,3%
2013 2012 2011 2010
Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a)
Recursos Tributarios Nacionales MM de pesos; m/m = (prom 12m) MECON 99.648 2,3% 31,3% 107.090 2,7% 33,4% 101.186 2,7% 35,5% 858.832 26,3% 679.799 25,9% 540.134 31,8% 409.901 34,4%
Resultado Primario Nacional MM de pesos; m/m = (prom 12m) MECON - - - - - - -287 2% -284% -22.479 355% -4.944 -200% 4.921 -80% 25.115 45%
Resultado Financiero Nacional MM de pesos; m/m = (prom 12m) MECON - - - - - - -16.677 16% 281% -64.477 25% -51.545 68% -30.663 -1099% 3.068 -143%
Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a)
Fed Fund Rate % Anual (Target) FED 0,25 0,0% 0,0% 0,25 0,0% 0,0% 0,25 0,0% 0,0% 0,25 0,0% 0,25 0,0% 0,25 0,0% 0,25 0,0%
US Treasury Bill (10 años) % Tir anual MECON 2,53 0,0% -11,5% 2,58 0,0% -5,8% 2,54 2,4% 1,6% 2,39 35,5% 1,76 -35,9% 2,75 -12,6% 3,14 -4,4%
Selic rate-Brasil % Anual (Target) BCB 11,00 0,0% 22,2% 11,00 0,0% 29,4% 11,00 0,0% 37,5% 8,44 -0,2% 8,46 -27,8% 11,71 17,1% 10,00 0,8%
Tipo de Cambio Dólar/Real Reales (Brasil) por USD BCRA 2,24 0,4% -4,3% 2,23 -0,3% -1,1% 2,23 0,6% 3,3% 2,16 11,6% 1,93 15,9% 1,67 -4,8% 1,75 -11,3%
Tipo de Cambio Euro/Dólar USD por Euro BCRA 1,30 -4,0% -2,3% 1,35 -0,4% 3,5% 1,36 -1,0% 3,0% 1,33 3,3% 1,29 -7,6% 1,39 4,9% 1,33 -4,8%
Índice S&P 500 EEUU (en USD) Bloomberg - - - 1.985 0,0% 16,3% 1.973 2,6% 22,2% 1.655 19,3% 1.388 8,3% 1.281 13,3% 1.131 19,2%
Índice FTSE UK (en USD) Bloomberg - - - 11.702 0,0% 15,8% 11.677 1,7% 21,6% 10.209 11,7% 9.137 -1,0% 9.227 10,3% 8.363 15,4%
Índice Dax Alemania (en USD) Bloomberg - - - 13.602 0,0% 22,4% 13.557 0,0% 30,1% 11.192 24,9% 8.962 -4,4% 9.372 15,2% 8.135 15,4%
Índice Bovespa Brasil (en USD) Bloomberg - - - 24.800 2,7% 16,1% 24.138 5,5% 13,4% 24.721 -19,3% 30.631 -17,1% 36.953 -3,2% 38.171 37,7%
Índice Igpa Chile (en USD) Bloomberg - - - 34,20 0,0% -6,5% 34,16 -1,7% -11,9% 40,10 -6,9% 43,07 -2,5% 44,18 11,7% 39,55 51,5%
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Ago-14 Jul-14 Jun-14
Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a) Dato Var(a/a)
Precios Commodities Detalle Fuente
Soja USD por ton.; (CBOT) IMF 414 -1,4% -16,8% 463 -1,4% -15,6% 528 -0,5% -5,7% 517 31,2% 394 -18,6% 484 25,8% 385 1,7%
Cobre USD por ton.(Grado A Cif Europa) IMF 6.822 -0,4% 3,0% 7.113 0,2% -2,6% 6.821 -0,2% -4,9% 7.332 -7,9% 7.959 -9,8% 8.823 17,0% 7.538 45,9%
Petroleo USD por barril (Brent UK) IMF 100,2 -0,5% -6,0% 107,0 0,2% 2,3% 111,9 1,3% 16,8% 100,9 7,2% 94,2 -0,9% 95,1 19,6% 79,4 28,8%
Oro USD por onza troy IMF 1.247 -1,5% -16,2% 1.311 -1,1% -11,9% 1.279 -1,3% -14,0% 1.470 -12,1% 1.672 6,1% 1.576 27,7% 1.233 25,5%
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