El documento explica diferentes tipos de opciones financieras. Describe las opciones europeas, que solo pueden ejercerse en la fecha de vencimiento, y las opciones americanas, que pueden ejercerse en cualquier momento antes de la fecha de vencimiento. También menciona las opciones Bermuda, que pueden ejercerse en fechas específicas como mensual o trimestralmente. Proporciona ejemplos prácticos de cómo funcionan estas opciones y explica brevemente el modelo Black-Scholes-Merton para valorar opciones.

1. OPCIONES REALES
Ing. Víctor Rodríguez

2. OPCIONES FINANCIERAS:
Opciones de venta CALL y
de compra PUT
• Al contratarlas, tenemos dos tipos: las opciones
americanas y las opciones europeas.
• En ambos casos el funcionamiento es el mismo,
pero su ejecución es diferente, afectando de
forma importante en el seguimiento y
rentabilidades cuando operamos con ellas.
• Opciones Europeas
• Opciones Americanas

3. Opciones Europeas:
•Solo se pueden ejercer en una fecha
determinada (fecha de ejercicio).
•Por ello, tanto el comprador como el
vendedor deberán esperar a la fecha de
vencimiento para determinar si la
opción se encuentra en dinero o no.

4. Opciones Americanas:
• Pueden ser ejercidas a lo largo de su vida en cualquier momento
hasta la fecha de ejercicio por aquel que tiene el derecho, es
decir, el que está comprado.

5. OPCION BERMUDA
• Una menos conocida, pero que a veces se usa en mercados no
regulados (OTC) son las opciones Bermuda, que es un mix de las
anteriores, ya que se puede ejercer en determinados
momentos (mensualmente, trimestralmente, etc.), no en
cualquier fecha.

6. EJEMPLO PRÁCTICO
• OPCIÓN EUROPEASi Una opción sobre las acciones de Banco Santander con
vencimiento en diciembre de 2016, con un precio de ejercicio de 4€, Debemos
esperar a diciembre para determinar el beneficio de ambas partes. Proporciona
más estabilidad a la estrategia, puesto que tenemos la seguridad de que no
habrá un intercambio de flujos antes de esa fecha.
• OPCIÓN AMERICANA: Existe un riesgo de ejecución para el vendedor de la
opción, ya que el comprador, si le interesa, puede ejercer en cualquier
momento
• En el caso que veíamos del Santander, si hemos comprado una opción de compra
(Call) a un strike de 4 y el precio de Santander hoy es de 5, podríamos ejercer
ya la opción y ganar 1€ por acción sin tener que esperar a diciembre, de modo
que no nos arriesgamos a que la acción pueda volver a caer.

7. ¿Cuál vale mas?
•Las opciones americanas, o
•Las opciones europeas.

8. ¿Que es el Modelo de Black-Scholes-Merton?
• Intenta responder a la pregunta: ¿Cuál es el precio de una opción?
• Con éxito refleja su apego a situaciones reales.
• Sin embargo, como todo modelo matemático, éste es simplificado
por algunos supuestos.
• En este caso es natural preguntarse si la volatilidad y la tasa de
retorno son constantes.
• Si el cambio en los precios sigue una distribución log-normal o no
considerar costos de transacción, valuar otro tipo de derivados,
como bonos y contratos forward;

9. "Theory of Rational Option Pricing“ (1973)
• Fue publicado por Robert C. Merton en 1973 en un modelo
matemático desarrollado por Fisher Black y Myron Scholes.
• Lo denominó Black-Scholes y fue empleado para estimar el
valor actual de una opción europea para la compra (Call), o venta
(Put).
• Posteriormente se amplió para opciones sobre acciones que
producen dividendos
• Luego se adoptó para opciones europeas, americanas, y mercado
monetario.
• Actualmente son aplicados a la valoración de activos intangibles,
tales como patentes.