El documento describe el desempeño de la economía ecuatoriana hasta el tercer trimestre de 2015, notando un menor dinamismo generalizado en la producción y el crecimiento. La mayoría de los sectores experimentaron contracciones trimestre a trimestre, incluidos la construcción, la industria, el comercio y la producción petrolera. Solo unos pocos subsectores como la acuicultura y los servicios profesionales evitaron este comportamiento a la baja. El documento atribuye este desempeño más débil a factores tanto de oferta como de demanda.

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Boletín sobre producción y crecimiento económico
(Al tercer trimestre-2015, actualizado a enero-2016)
Economía ecuatoriana en un contexto de menor dinamismo…
Al tercer trimestre de 2015 la economía ecuatoriana mantiene un desempeño gradualmente a
la baja, tanto en el sector petrolero como en el no petrolero. Este menor dinamismo se explica
tanto por alteraciones de la oferta como de la demanda. Por el lado de la oferta, se tienen
sectores que han reducido de manera significativa sus niveles de producción y actividad,
destacando el de la construcción, que vio reducida su capacidad de registrar altos crecimientos
(8,5% por año entre 2007 y 2014), esto en un contexto de menores contrataciones del sector
público y a pesar de mayores créditos inmobiliarios otorgados por el sector financiero y de los
incentivos para la construcción de viviendas de interés público; se tienen otros casos como el
de la industria de enlatados de pescado, la cual durante 2015 enfrentó un menor precio
internacional para su producción, reduciendo los incentivos de altos niveles de producción. En
otros sectores como el del comercio su desempeño se ha reducido gradualmente, esto en el
contexto de un régimen de salvaguardias y de un menor dinamismo de la demanda doméstica
(consumo de los hogares) que sugiere prudencia en el gasto de los consumidores (sin que esto
signifique deterioro de su capacidad adquisitiva) y además de un menor gasto del gobierno…
1. Hasta el tercer trimestre de 2015, el Producto Interno Bruto PIB total sumó USD
75.885 millones, de los cuales USD 65.952 millones se originaron en la economía no
petrolera. En términos reales1
, el PIB total registró un incremento de 1,1% en
comparación al mismo período de 2014, mientras que el PIB no petrolero se
incrementó en un 1,7%.
2. No obstante el crecimiento previamente descrito, debe observarse que desde el
primer trimestre de 2015, la economía ecuatoriana registra una contracción trimestre
a trimestre del PIB (t/t-1): -0,04% al 1er trimestre en comparación al último trimestre
del año anterior, -0,6% al 2do trimestre, -0,4% al 3er trimestre. Este comportamiento
describe lo que se denomina como una recesión técnica, sin embargo para
reconocerse como tal es necesario identificar la persistencia de la causa del menor
dinamismo.
3. La economía no petrolera también ha descrito un comportamiento menos dinámico
reflejado en su evolución inter trimestral (t/t-1): -0,5% al 1er trimestre, -0,2% al 2do
trimestre, y -0,4% al 3er trimestre. Estas cifras sugieren que hacia el 3er trimestre se
intensificó el causal de este comportamiento de menor dinamismo.
1
Se sugiere ver nota técnica al final del presente documento.

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4. En el caso de la economía petrolera, en lo que respecta a la explotación de
petróleo crudo, la misma se contrajo hasta el tercer trimestre en un 1,3%,
describiendo contracciones inter trimestrales de 0,83% al primer trimestre, 1,20%
al segundo, y 0,34% al tercero, esto como consecuencia de una menor extracción
de petróleo crudo en el contexto de bajos precios internacionales del mismo. En
cuanto a la actividad de refinación, la misma registró una contracción hasta el
tercer trimestre de 20,1%, esto a pesar de que durante 2015 se culminó la
repotenciación de la Refinería de Esmeraldas habilitándola para su plena operación,
pero el contexto actual la ubica en una operación menos atractiva como consecuencia
de los precios en el mercado petrolero internacional.
5. Por sectores económicos:
a. El sector primario no petrolero (agricultura, acuicultura, pesca y minería)
creció hasta el tercer trimestre de 2015 en un 3,6%, no obstante el mismo no
fue ajeno al comportamiento de menor dinamismo de la economía en
términos generales: 1,8% al primer trimestre (t/t-1), -0,1% al segundo
trimestre, -0,4% al tercer trimestre.
b. La actividad manufacturera no petrolera creció hasta el tercer trimestre un
2,3%, y aunque presentó también un comportamiento menos dinámico, el
mismo no ocurrió con la misma intensidad que en otros sectores: 0,7% al
primer trimestre, 0,3% al segundo trimestre, -0,1% al tercer trimestre. Es
importante señalar que este sector aportó con el 13,7% al PIB no petrolero del
período.
c. El sector de la construcción creció hasta el tercer trimestre apenas un 0,8%.
Este sector presentó un comportamiento recesivo desde el último trimestre de
2014, cuando registró una contracción de 1,3% respecto al trimestre anterior.
En el segundo trimestre de 2015 se contrajo en un 0,1%, mientras que en el
tercer trimestre la contracción se aceleró hacia un 0,5%. En este
comportamiento incide de manera importante la menor capacidad de gasto
del Estado como consecuencia de los menores ingresos petroleros, lo que
define a su vez las decisiones de inversión por parte del sector público. Este
sector aportó con el 11,8% al PIB no petrolero del período.
d. El sector del comercio creció hasta el tercer trimestre un 1,3%. A más del
relativamente bajo desempeño del sector (entre 2007 y 2014 creció a una
razón de 4,9% por año), presentó un más acentuado comportamiento
recesivo: -1,1% al primer trimestre, -1,3% al segundo trimestre, -1,4% al tercer
trimestre. No es posible identificar de manera precisa cuánto de este menor
dinamismo se explica por la vigencia de las salvaguardias, ya que las mismas
rigieron de manera global desde marzo-2015 (previamente mantenían vigencia
únicamente para Colombia y Perú, y con sobretasas diferentes a las vigentes
actualmente), además de que ni la oferta ni la demanda en su totalidad

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respondieron de igual manera (no todos los ofertantes elevaron sus
precios en similar proporción, ni todos los demandantes redujeron sus
compras en similar proporción), teniéndose finalmente el manejo del
inventario disponible que ha existido durante 2015, mismo que ha
alcanzado niveles mínimos, tal como se explicará en un punto posterior.
Este sector aportó con el 12,4% al PIB no petrolero del período.
e. El sector de servicios (no petroleros) creció hasta el tercer trimestre en un
1,7%. Al igual que los demás sectores, en términos globales éste describió
también un menor dinamismo, aunque el mismo se suavizó de manera
importante después de marzo. Este sector aportó con el 51,6% al PIB no
petrolero del período.
En términos generales, casi todos los sectores de la economía experimentaron hasta el tercer
trimestre de 2015 un menor dinamismo en su desempeño, existiendo casos en los que esto fue
algo temporal, y otros en los que se agravó hacia el tercer trimestre. Solo es posible identificar
3 grandes subsectores que no experimentaron este comportamiento a la baja: acuicultura y
pesca de camarón; suministro de electricidad y agua; y el de actividades profesionales,
técnicas y administrativas. Ver gráfico No. 1 y cuadro No. 1
En lo que respecta a la industria manufacturera y sus diferentes ramas, se destacan los
siguientes comportamientos:
- Mejor desempeño: fabricación de sustancias y productos químicos (crecimiento ene-
sep. 2015 de USD 40 millones constantes, 6,3% comparado frente al mismo período
del año anterior); procesamiento y conservación de carne (USD 39 millones, 11,3%);
procesamiento y conservación de camarón (USD 27 millones, 13,6%), entre otros.
- Peor desempeño.- fabricación de productos textiles, prendas de vestir; fabricación de
cuero y artículos de cuero (reducción ene-sep. 2015 de USD 12 millones, 2,6%
comparado frente al mismo período del año anterior), entre otros.
- Desempeño estable.- sectores que muestran una evolución inter trimestral positiva
durante todo 2015: procesamiento y conservación de carne; procesamiento y
conservación de camarón; elaboración de aceites y grasas de origen vegetal y animal;
elaboración de tabaco; entre otros.
El menor dinamismo que presentara la industria manufacturera no petrolera durante el tercer
trimestre de 2015 (contracción de 0,1% respecto al trimestre anterior) ocurre principalmente
por una persistente contracción de la producción de la rama de procesamiento y conservación
de pescado (-3,1% en el segundo trimestre, -2,7% en el tercer trimestre), además de
reducciones significativas en el PIB de otras 8 ramas manufactureras, destacando el caso de la
rama de fabricación de sustancias y productos químicos, la cual a pesar de haber registrado el
mejor desempeño en la manufactura durante el período evaluado, registra también un
proceso de contracción que se aceleró hacia el tercer trimestre.

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Gráfico No. 1: Variación intertrimestral del PIB, por sectores económicos
Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaboración: AFINES S.A.
-0,5%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2014 III 2014 IV 2015 I 2015 II 2015 III
Sector primario no petrolero
-0,4%
-0,2%
0,0%
0,2%
0,4%
0,6%
0,8%
1,0%
1,2%
2014 III 2014 IV 2015 I 2015 II 2015 III
Manufactura no petrolera
-2,0%
-1,0%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
2014 III 2014 IV 2015 I 2015 II 2015 III
Comercio
-2,0%
-1,0%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
2014 III 2014 IV 2015 I 2015 II 2015 III
Construcción
Construcción

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Cuadro No. 1
(1) Incluye defensa; planes de seguridad social obligatoria
(2) Incluye actividades inmobiliarias y entretenimiento, recreación y otras actividades de servicios
*enero-sep. 2015 respecto ene-sep. 2014
Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaboración: AFINES S.A.
6. El Producto Interno Bruto es un indicador que puede calcularse desde 3 diferentes
enfoques: desde la producción, tal como se evaluó en los puntos anteriores (enfoque
de oferta), desde el enfoque del gasto (enfoque de demanda), y desde el enfoque del
ingreso. Evaluando al PIB a partir del enfoque del gasto, se tienen los siguientes
comportamientos:
a. El consumo de los hogares hasta el tercer trimestre de 2015 sumó USD 46.332
millones. A pesar de que se registrara un incremento de 1,4% en comparación
al mismo período del año anterior, el mismo describió un comportamiento
errático con tendencia a la baja: -0,8% al primer trimestre (t/t-1), -1,1% al
segundo trimestre, -0,5% al tercer trimestre.
i. Evaluado por sectores, este menor dinamismo de la demanda
doméstica afectó específicamente a productos de los subsectores (o
en USD en % 2014 IV 2015 I 2015 II 2015 III
Sector primario 9.702 66 0,7% 0,4% 0,5% -0,6% -0,4%
Agricultura 3.882 87 2,3% 0,3% 2,2% 0,3% -0,3%
Acuicultura y pesca de camarón 329 40 13,9% 7,1% 2,7% 1,9% 2,3%
Pesca (excepto camarón) 335 6 1,7% -1,0% 0,3% -5,7% -3,8%
Petróleo y minas 5.156 (67) -1,3% 0,2% -0,9% -1,2% -0,4%
Industria manufacturera 6.556 61 0,9% -2,0% 3,4% 0,8% 2,3%
Refinación de Petróleo 313 (79) -20,1% -67,5% 240,8% 12,8% 58,0%
Manufactura 6.243 140 2,3% 0,3% 0,7% 0,3% -0,1%
Construcción 5.378 44 0,8% -1,3% 0,1% -0,1% -0,5%
Comercio 5.630 70 1,3% 0,3% -1,1% -1,3% -1,4%
Servicios 23.496 393 1,7% 1,6% -1,3% -0,1% -0,3%
Suministro de electricidad y agua 1.289 105 8,9% 0,5% 1,7% 2,2% 0,2%
Alojamiento y servicios de comida 944 (21) -2,2% 1,7% -1,1% -4,9% 1,5%
Transporte 3.546 58 1,7% 1,2% -1,1% 0,3% 0,8%
Correo y Comunica-ciones 1.902 (5) -0,2% 0,8% -2,7% -2,2% 0,7%
Actividades de servicios financieros 1.537 6 0,4% 1,3% -0,5% -2,3% -0,7%
Actividades profesionales… 3.450 196 6,0% 3,1% 0,4% 0,7% 0,4%
Enseñanza y Servicios sociales y de salud 4.076 42 1,0% 2,2% -2,4% 0,4% -1,4%
Administración pública (1) 3.228 (10) -0,3% 1,6% -3,1% 0,9% -1,9%
Servicio doméstico 141 1 0,7% 0,5% -0,5% 0,4% 0,5%
Otros Servicios (2) 3.385 19 0,6% 0,8% -0,6% -0,1% 0,0%
TOTAL VAB 50.762 635 1,3% 0,5% -0,2% -0,2% -0,1%
OTROS ELEMENTOS DEL PIB 1.900 (77) -3,9% -2,6% 4,2% -10,4% -9,2%
PIB 52.662 558 1,1% 0,3% 0,0% -0,6% -0,4%
PIB NO PETROLERO 45.526 780 1,7% 0,8% -0,5% -0,2% -0,4%
Ecuador: Producto Interno Bruto, según sectores económicos
(en millones de dólares constantes)
2015
(ene-sep)
Variación ene-sep* Variación intertrimestral t/t-1

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ramas) de equipo de transporte (vehículos); servicios de
alojamiento, comidas y bebidas; productos químicos básicos,
abonos y plásticos primarios, y otros productos químicos; servicios
de intermediación financiera, seguros y fondos de pensiones;
servicios de enseñanza; comunicaciones; productos de metales
comunes y productos metálicos elaborados; productos de papel y
cartón, productos editoriales y otros; muebles; hilos, hilados, tejidos y
confecciones y prendas de vestir, cuero y productos de cuero. Los
bienes y servicios de los 10 subsectores y ramas previamente
mencionados presentaron hasta el tercer trimestre de 2015 una
contracción en conjunto de 2,7% en la cantidad demandada de los
mismos por parte de los hogares, comparado con mismo período del
año anterior.
ii. En contraparte a lo anterior, destaca el gran desempeño que registrara
la demanda de carne, productos de la carne y subproductos; servicios
profesionales; bebidas alcohólicas y no alcohólicas; servicios sociales y
de salud humana. La demanda conjunta de los bienes y servicios de los
4 subsectores y ramas previamente mencionados se incrementó en un
13,5% en comparación al mismo período del año anterior.
b. El gasto de gobierno, que representa una parte importante del gasto corriente
del sector público, hasta el tercer trimestre registró un incremento de 1,0%.
Este es un desempeño bajo, considerando que entre 2007 y 2014 el mismo se
incrementó a una razón de 8,3% por año.
c. La formación bruta de capital fijo FBKF, conocida también como gasto de
inversión registró un incremento mínimo de 0,03%. En términos inter
trimestrales describió un comportamiento a la baja, que se suavizó hacia el
tercer trimestre de 2015. Este desempeño ocurre, en parte por la importante
participación del sector público en el gasto de inversión2
, mismo que ha visto
reducida su capacidad de gasto e inversión a causa de los menores ingresos
petroleros, no obstante los trabajos de construcción y construcciones que son
considerados como inversiones (totales, es decir públicas y privadas) se
incrementaron en un 0,8%. Los rubros de inversión afectados que
mayormente se contrajeron fueron los de equipos de transporte (vehículos de
transporte, carga, tractores, entre otros, partes de estos) (contracción de
5,5%), infraestructuras metálicas (4,0%), entre otros.
d. La variación de existencias, rubro que representa el nivel de inventarios
mantenidos en la economía, registró una contracción del 94,0%. Este rubro ha
registrado contracciones importantes incluso desde el último trimestre de
2014, y no obstante una recuperación hacia el segundo trimestre de 2015,
2
Hasta 2013, últimas estadísticas disponibles, la FBKF pública representó el 52,6% de la FBKF total.

7. 7
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para el tercer trimestre regresa a un comportamiento reduccionista. Es
necesario aclarar que en este rubro se contabiliza todo inventario
manejado en cualquiera de los sectores de la economía, por lo que en el
mismo podría observar inventarios de materia prima para producción o
de materia prima almacenada para comercialización, es decir que no debe
percibirse esta cuenta como inventarios únicamente del sector comercial.
En todo caso, la variación de existencias ha registrado, en términos reales, su
nivel más bajo dentro del período 2007-2015 (para todos los años, evaluados
hasta el tercer trimestre).
En el cuadro No. 2 se resume el comportamiento del PIB desde el enfoque del gasto.
Cuadro No. 2
*Variación respecto al período enero-septiembre 2014
Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaboración: AFINES S.A.
7. No obstante las diferencias económicas que puedan definirse en las diferentes
economías (por ejemplo, diferencias en el déficit fiscal, fuentes de ingresos fiscales,
participación de sectores económicos como minería o explotación petrolera, entre
otros), a manera de un comparativo regional, se tiene que países como Colombia,
Chile y Perú registraron hasta el tercer trimestre de 2015 un crecimiento económico
por encima del de Ecuador, a pesar de que al primer trimestre de 2015 Chile y Perú
registraran contracciones significativas respecto al último trimestre de 2014. Ver
cuadro No. 3
Cuadro No. 3
*Variación respecto al período enero-septiembre 2014
Fuente: Respectivos Banco Centrales de los diferentes países
en USD en % 2014 IV 2015 I 2015 II 2015 III
Consumo de los hogares 32.597 455 1,4% 1,1% -0,8% -1,1% -0,5%
Gasto de Gobierno 7.289 70 1,0% 2,0% -2,4% 0,6% -1,5%
FBKF 14.334 4 0,0% 0,5% -1,2% -1,6% -0,9%
Variación de existencias 36 (560) -94,0% -108,4% -180,2% 590,1% -178,3%
Exportaciones de bienes y servicios (fob) 14.429 195 1,4% 1,5% -0,9% -2,5% 3,0%
Importaciones 16.021 (394) -2,4% -0,3% -3,8% -2,1% -1,8%
PRODUCTO INTERNO BRUTO 52.662 558 1,1% 0,3% 0,0% -0,6% -0,4%
Ecuador: Producto Interno Bruto
(en millones de dólares constantes)
2015
(ene-sep)
Variación ene-sep* Variación intertrimestral t/t-1
2014 IV 2015 I 2015 II 2015 III
Colombia 3,0% 0,5% 0,9% 0,5% 1,2%
Chile 2,2% 6,6% -4,2% 1,1% -1,0%
Ecuador 1,1% 0,3% 0,0% -0,6% -0,4%
Perú 2,6% 4,3% -8,0% 7,0% 0,3%
2015
(ene-sep)*
Variación intertrimestral t/t-1
Comparativo regional del crecimiento económico

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NOTA TÉCNICA:
Respecto al análisis de las cuentas nacionales es necesario considerar que éstas se realizan
desde 2 mediciones: una nominal, denominada también corriente; y otra real, denominada
también constante.
El Producto Interno Bruto, en términos sencillos, es un indicador del nivel de producción de
bienes y servicios de una economía, los cuales tienen un valor monetario que puede o no
puede variar con el tiempo, esto dependiendo del tipo de bien o servicio, por ejemplo en el
caso de la tarifa del transporte urbano, ésta ha permanecido en USD 0,25 durante varios años
ya, pero otros productos o servicios como por ejemplo los snacks del cine o la entrada al cine
normalmente varían de un período a otro. Dado que en toda economía existen relaciones
intersectoriales, por ejemplo para elaborar un pan es necesario de la harina principalmente
(entre otros elementos, incluido la labor humana), y para elaborar dicha harina fue necesario
de trigo, y a su vez para la producción de dicho trigo fue necesario del uso de otros elementos
(que en términos generales se denominan factores productivos), el Producto Interno Bruto
evalúa únicamente de los bienes y servicios finales, que para el caso del ejemplo presentado
sería el pan.
Debido a que los precios de los bienes y servicios varían normalmente, resulta necesaria la
distinción entre las mediciones nominales y reales. Cuando se consideran las cantidades
producidas a sus respectivos precios del año o período evaluado, se habla de una medición
nominal. Si se evaluara el incremento de la producción de un país entre un año y otro en
términos nominales, existiría el sesgo creado por el incremento de precios.
Para extraer el sesgo generado por el incremento de precios, se procede a evaluar únicamente
las cantidades producidas entre un año y otro, pero todas estas cantidades evaluadas con un
mismo precio (he ahí su denominación de constante) correspondiente a un denominado año
base. Actualmente el año base establecido por el Banco Central del Ecuador es 2007.
Dado que siempre se busca evaluar la capacidad de producción de una economía, cuando se
habla de crecimiento económico siempre se evalúan la evolución de los indicadores en
términos reales. Esta medición también permite evaluar el crecimiento de la demanda en
términos de unidades cuando se evalúa el consumo de los hogares, entre otras utilidades.
NOTA: Para un mayor desglose o análisis focalizados por sectores económicos, mercados
geográficos o productos, o cualquier otro requerimiento de información que contribuya a los
resultados de su empresa, por favor consultar a nuestros medios de contactos (correo
electrónico, Skype, móvil o fijo).