1. Grid Parity Monitor FV del sector
Utility (gran escala)
GPM 4to Número
Leonardo ENERGY Webinar Series/ Madrid (Spain)
27 Noviembre, 2014
Policy Consulting Strategy Consulting Financial Advisory Market Intelligence

2. • ECLAREON
• Grid Parity Monitor (GPM)
- Introducción
- Definiciones y Metodología
- Resultados
- Conclusiones
Agenda
Platinum sponsors:
2

3. LÍNEAS DE NEGOCIO DESCRIPCIÓN DE LA COMPAÑÍA
ECLAREON ofrece principalmente servicios de consultoría estratégica y
de consultoría regulatoria, así como de asesoramiento financiero
Consultoría
estratégica
• Estrategias de
entrada en nuevos
mercados
- Nuevas geografías
- Nuevos segmentos
de demanda
- Nuevos servicios o
productos
• Estrategia
corporativa o de
unidad de negocio
- Planes de negocio
- Búsqueda de
partners
- Aumento de
EBITDA y ventas
• Benchmarking
tecnológico
Proyectos
multilaterales
• Proyectos de
multilaterales
- Socio de consorcio
- Gestión proyectos
- Preparación de
propuestas
Asesoramiento
financiero / M&A
• Fusiones y
adquisiciones
(M&A)
- Due diligence
comercial
- Valoración de
empresas
- Coordinación de
procesos M&A
• Originación
- Búsqueda de
financiación
(equity/socios y
deuda)
- Búsqueda de
oportunidades de
inversión
• Informes periciales
y de experto
• Informes de pre
factibilidad
Consultoría
regulatoria
• Análisis y
definición del
marco regulatorio
- Benchmarking
internacional
(mejores prácticas)
- Análisis
Coste/beneficio
- Apoyo en el
desarrollo de
regulación
• White Papers y
apoyo a lobbies
• Participación en
comités de
armonización (IEC,
IECRE)
Energías Renovables
Servicios de
información
Platinum sponsors:
3
Smart Grids Eficienc
ia Ener-gética
• Herramientas de
información y
publicaciones de
Energías
Renovables:
- Grid Parity Monitor
(GPM)
- PV price navigator
- Solar Atlas (ST)
• Inteligencia de
mercado

4. ALCANCE GEOGRÁFICO DESCRIPCIÓN DE LA COMPAÑÍA
ECLAREON cubre principalmente Europa, Latinoamérica y EE.UU; tiene
oficinas permanentes en Berlín y Madrid (>40 personas) y acuerdos con
socios locales en Bogotá, Milán, Delhi y Santiago
Presencia de ECLAREON en el mundo
Oficina permanente Presencia mediante socios* Actividad de ECLAREON
Platinum sponsors:
4
Nota: * Las oficinas satélite son acuerdos con consultoras locales

5. • ECLAREON
• Grid Parity Monitor (GPM)
- Introducción
- Definiciones y Metodología
- Resultados
- Conclusiones
Agenda
Platinum sponsors:
5

6. "La paridad de generación" FV es el momento en el cual los
requerimientos de rentabilidad de los inversores FV se alcanzan
completamente con los precios mayoristas de la electricidad
Ilustración simplificada de la paridad de generación
Precio de referencia en el
mercado mayorista
Tarifa FV requerida basada en
los requerimientos de
rentabilidad de los inversores
EUR ct /
kWh
Paridad de
generación
INTRODUCCIÓN
Platinum sponsors:
Años
• La electricidad de los mercados
mayoristas es más barata que la
electricidad FV
- Los inversores FV necesitarán
mecanismos de apoyo (FiT,
crédito fiscal, etc) para invertir
en energía FV
• La electricidad FV generada es más
barata que la electricidad en los
mercados mayoristas
- Los precios mayoristas son
tales que el IPP podría lograr al
menos la rentabilidad mínima
solicitada para construir la
planta FV
6
Fuente: ECLAREON

7. INTRODUCCIÓN
La serie GPM analiza la paridad de red y de generación en diversos
mercados; esta cuarta edición se centra en el sector de generación
a gran escala
Países incluidos en la Serie GPM hasta la fecha
Características específicas de esta
edición
TEXAS
(Midland) Perspectiva
ITALIA
(Pomezia)
MARRUECOS
(Ouarzazate)
Mercados
• Sector de gran escala
- 50 MWp utilizando un
sistema de seguimiento
de un solo eje
- Planta Merchant (si es
posible)
• Chile, Italia, México,
Marruecos, Texas y
Turquía
Incluidos en el GPMU Incluidos en números anteriores
Platinum sponsors: 7
MÉXICO
(Sonora Norte)
CHILE
(Diego de
Almagro)
TURQUÍA
(Karaman)
Leyenda:
Metodología
• Hipótesis (no exhaustivo)
- Financiación de tipo
“project-finance”
- Ratio de deuda del 70%
• Inputs (no exhaustivo)
- Datos de mercado reales
para los precios de EPC
- Modelado económico (P&L
y flujos de caja) de la
instalación fotovoltaica
desde la perspectiva del
inversor
Fuente: ECLAREON

8. PATROCINADORES INTRODUCCIÓN
El Grid Parity Monitor FV está patrocinado por reconocidas
empresas internacionales
Patrocinadores Platino
Platinum sponsors:
Patrocinadores oro
8

9. SOCIOS INTRODUCCIÓN
El Grid Parity Monitor cuenta con la colaboración de reconocidos
socios en cada mercado
Asociaciones colaboradoras
Platinum sponsors:
Apoyado por
9

10. El precio requerido por el inversor se calcula en base a la
tasa teórica con la que éste lograría al menos la rentabilidad
mínima solicitada
Flujos de caja de una planta FV de generación a gran escala
Flujos de caja - equity (ECF)
• Como los datos reales de mercado para
la inversión inicial, los gastos de
operación y los costos de la deuda de la
instalación FV están disponibles, los
únicos datos restantes necesarios para
completar el aspecto económico del
proyecto son los ingresos
- La producción eléctrica real de la
instalación FV se puede modelar con
precisión, por lo que la única "X" de
nuestra ecuación es la tarifa requerida
(Eur/kWh) que se aplicará a la producción
de electricidad
• Al invertir en una planta merchant, los
inversores FV pedirán una TIR al menos
igual al coste específico del equity de ese
tipo de proyecto para ese país
- La tarifa requerida será la que da la TIR
mínima exigida por el inversor
Años
Modelado
Eur
DEFINICIONES Y METODOLOGÍA
Platinum sponsors:
Impuestos Modelado
Ingresos
10
Equity
Servicio de deuda
Gastos de operación
IRR ECF = Coste de capital país Datos reales
de mercado
Desconocido
Fuente: ECLAREON

11. Es necesario determinar un precio de referencia que servirá como
medida del ingreso potencial que el IPP FV podría obtener en el
mercado en cada país considerado
• Para determinar si el mercado analizado presenta
paridad de generación, los siguientes precios de
mercado pueden considerarse como una buena
referencia:
- Los precios marginales del mercado diario en un
intercambio de energía
- El precio de los contratos PPA que se negocian
libremente en un mercado liberalizado
• Como los precios del PPA no siempre son fáciles
de obtener (no hay información pública
disponible), el informe GPM elige entre estas dos
alternativas como una simplificación práctica:
- Un precio marginal, cuando sea posible
- Una tarifa regulada para grandes consumidores
- En los países donde no existe mercado spot,
se ha seleccionado esta opción como límite
superior teórico de un contrato de PPA
(hipótesis de trabajo)
Evolución de los precios medios nodales por semestre en el
nodo de Diego de Almagro(CDEC-SIC, Chile)
TACC
2009 – 2014
140.000
120.000
100.000
7.2%
6.4%
DEFINICIONES Y METODOLOGÍA
Platinum sponsors: 11
CLP/
MWh
80.000
60.000
40.000
20.000
0
Precio medio en
horas del día
Precio medio
2009 S1
2009 S2
2010 S1
2010 S2
2011 S1
2011 S2
2012 S1
2012 S2
2013 S1
2013 S2
2014 S1
Fuente: ECLAREON

12. 200
180
160
140
120
RESULTADOS
Sólo Chile se encuentra en una situación de paridad de generación
completa, aunque Marruecos, Italia y México están o han estado
cerca recientemente
Porximidad a la paridad de generación de los países analizados
Chile
Marruecos
Paridad de generación
completa
Cerca de la paridad
de generación
Platinum sponsors:
100
80
60
40
20
0
México
Texas
0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200
Nota: Datos del primer semestre de 2014 y del segundo semestre de 2013
Fuente: Análisi de ECLAREON
12
Precio de referencia
(USD/MWh)
Tarifa requerida(USD/MWh)
Turquía
Italia
2014 S1
2013 S2
Paridad de generación
completa
Cerca de la paridad de
generación

13. CHILE
Los precios de referencia están por encima de la tarifa
requerida para un inversor FV, lo que implica que existe plena
paridad de generación en Chile para un gran productor FV
Comparación del coste marginal horario del mercado spot y la tarifa
necesaria para un inversor FV en Chile bajo una estructura de
financiación de proyectos (Diego de Almagro)
• Las altas tarifas de energía
eléctrica y los niveles
extraordinarios de irradiación
contribuyen a la plena
paridad generación en esta
región chilena
• Aunque el mercado SIC ha
presentado altas tasas de
volatilidad en los últimos diez
años, la tarifa FV ofrece un
amplio margen para absorber
los posibles descensos del
mercado spot
- Representa menos del 50%
de los precios actuales del
mercado spot
- Es necesario remontarse a
2009 para encontrar precios
spot inferiores a la tarifa
requerida actual
120.000
100.000
80.000
TACC
S2'12-S1'14
Precio de referencia
1.0%
RESULTADOS
Platinum sponsors:
13
60.000
40.000
20.000
0
2012S2
2013S1
2013S2
2014S1
CLP/
MWh
Tarifa requerida 1.6%
Fuente: Análisis de ECLAREON

14. ITALIA
En Italia, la generación a gran escala FV no es competitiva en
el mercado spot, aunque a finales de 2013 se estableció una
situación cercana a la paridad de generación
Comparación de precios horarios del mercado diario y la tarifa
necesaria para un inversor FV en Italia bajo una estructura de
financiación de proyectos (Pomezia)
• Los precios spot han
disminuido un 7% anual en
los últimos 5 años
• Además, el alto coste de
capital y los impuestos
específicos para la
generación de electricidad y
el alquiler de tierras son las
principales barreras para
alcanzar la paridad de
generación
• Sin embargo, el apetito de las
instituciones financieras en el
mercado italiano se está
recuperando después de la
crisis financiera de años
anteriores, lo que ayudará a
que la tarifa requerida siga
disminuyendo
140
120
100
Tarifa requerida
TACC
S2'12-S1'14
-12.4%
RESULTADOS
Platinum sponsors:
14
80
60
40
20
0
2012S2
2013S1
2013S2
2014S1
EUR /
MWh
Precio de referencia
-16.3%
Fuente: Análisis de ECLAREON

15. MÉXICO
En México se alcanzó la paridad de generación en 2012 y en
el S1 de 2013 con precios de electricidad claramente
superiores a la tarifa requerida para un inversor FV
Comparación de la remuneración CTCP y la tarifa requerida
para un inversor FV en México bajo una estructura de
financiamiento de proyectos (Santa Ana, Sonora) • Aunque hace un año la
paridad de generación
completa fue una realidad en
México, hoy en día la
situación se ha puesto patas
arriba debido a una
disminución importante en
los precios del mercado
mayorista
• Con una reforma energética
en curso, la evolución de los
precios del mercado
mayorista (y por lo tanto la
generación de paridad) es
dudosa
- Es muy recomendable
supervisar de forma
recurrente este mercado
2.000
1.500
Tarifa requerida
TACC
S2'12-S1'14
-3.4%
RESULTADOS
Platinum sponsors:
15
1.000
500
0
2012S2
2013S1
2013S2
2014S1
MXN /
MWh
Precio de referencia -41%
Fuente: Análisis de ECLAREON

16. RESULTADOS
MARRUECOS
Marruecos está muy cerca de la paridad de generación, ya
que la tarifa requerida para un inversor FV es sólo un 14%
superior a los precios de referencia para los consumidores
industriales
La comparación de las tarifas de electricidad para los consumidores
industriales (HV-MAT) y la tarifa necesaria para un inversor FV en Marruecos
bajo una estructura de financiamiento de proyectos (Ouarzazate)
1.500
1.250
1.000
Tarifa requerida
TACC
S2'12-S1'14
-4.1%
• Los altos niveles de
irradiación y la disminución
continua de los precios FV
casi han compensado las
tarifas subsidiadas
• Sin embargo, un período
largo de amortización de
activos (20 años) está
obstaculizando la paridad de
generación en el país
• Los aumentos de tarifas
previstos hasta 2017
impulsarán
significativamente la
proximidad a la paridad de
generación
Platinum sponsors: 16
750
500
250
0
2012S2
2013S1
2013S2
2014S1
MAD /
MWh
0.0%
Precio de referencia
Fuente: Análisis de ECLAREON

17. TURQUÍA
En Turquía, la tecnología FV está lejos de ser competitiva en
el segmento de gran escala, aunque los precios mayoristas
de la electricidad no son bajos
• A pesar de la disminución
significativa de los precios
FV, el debilitamiento de la
moneda turca frente al dólar
ha subido los precios de los
objetos importados FV
• Turquía presenta una tasa de
IPC elevado, lo que se espera
que continúe en niveles
similares y dificulta el caso
de inversiones
• Una tasa de descuento
relativamente alta (lo que
refleja el alto rendimiento
exigido por los accionistas)
es también una gran barrera
para la paridad de generación
FV
La comparación de precios horarios DAM del mercado spot y la
tarifa necesaria para un inversor FV en Turquía bajo una
estructura de financiamiento de proyectos (Karaman)
400
300
Tarifa requerida
TACC
S2'12-S1'14
5.9%
RESULTADOS
Platinum sponsors:
17
200
100
0
2012S2
2013S1
2013S2
2014S1
TRY /
MWh
Precio de referencia 0.4%
Fuente: Análisis de ECLAREON

18. RESULTADOS
TEXAS
Aunque las tarifas requeridas en Texas para un inversor FV
están por debajo de 115 USD/MWh (que representa una de las
tasas FV más bajas analizadas) la paridad de generación
fotovoltaica sigue estando lejana
Comparativa de precios horarios de mercado spot de ERCOT y
la tarifa requerida para un inversor FV en Texas bajo una
estructura de financiamiento de proyectos (Midland), USA
100
80
Tarifa requerida
TACC
S2'12-S1'14
-1.7%
• El impacto positivo de las ITC
y las bajas tasas de
descuento no compensan los
niveles de irradiación
medianos y los bajos precios
mayoristas de electricidad en
el mercado ERCOT
• Sin embargo, con una
tendencia creciente de las
tarifas de electricidad
(incremento anual de más del
13%) y una tarifa FV
decreciente, la paridad de
generación en Texas debe
controlarse de forma
recurrente
• Por otra parte, este tipo de FV
puede permitir la
consecución de contratos
PPA
USD /
MWh Precio de referencia 13.8%
Platinum sponsors: 18
60
40
20
0
2012S2
2013S1
2013S2
2014S1
Fuente: Análisis de ECLAREON

19. CONCLUSIONES
Conclusiones principales
• Los resultados del análisis muestran que sólo Chile se encuentra en una situación de paridad
generación completa, aunque Marruecos, Italia y México están o han estado cerca recientemente
- Dada la volatilidad en los mercados mayoristas, la rápida caída de los precios FV (mucho mayor en el
segmento de gran escala que en el segmento residencial o comercial), y las reformas normativas en curso,
la competitividad FV a gran escala debe ser revisada de forma recurrente en el tiempo
• El hecho de que la paridad de generación no se ha alcanzado en un país no implica que las plantas FV
de gran escala no se vayan ha construir, como otras razones pueden disparar este tipo de inversión,
por ejemplo:
- Tienen un esquema de RPS (Renewable Portfolio Standard)
- Existe un sistema de FiT (Feed-in-Tariff)
- Se le ha concedido un esquema conveniente de PPA al inversor
• La tarifa requerida en este informe se calcula en base a los resultados económicos de la instalación
fotovoltaica bajo un esquema project finance, ya que ésta es actualmente la forma más común de
financiación
- En este informe no se han analizado otras posibilidades de financiación que podrían mejorar
significativamente los resultados de paridad de generación
• Nuevos países (América Central y la región MENA) y otros esquemas de financiación (bonos
corporativos) para instalaciones fotovoltaicas se incluirán en la edición de 2015 del GPM para el sector
de gran escala
Platinum sponsors:
Source: ECLAREON
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La Serie GPM es un conjunto de análisis que muestran la
evolución de la competitividad FV en diferentes segmentos de
mercado: residencial, comercial y gran escala
RESUMEN de los Informes GPM
existentes
1ER NÚM. 2º NÚM.
Octubre‘12 Mayo‘13
Marzo’14
RESIDENCIAL
COMERCIAL
Platinum sponsors: 20
Disponible @
http://www.leonardo-energy.org/
GRAN ESCALA Agosto ’14
SÉ EL SIGUIENTE PATROCINADOR DEL GPM
NUEVAS ACTUALIZACIONES EN 2015
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