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1. Solar Project Finance Workshop- Bogotá, Colombia
Structured Finance
Global Corporate Banking
April 2017

2. Contents
1Sabadell - SF
Global Footprint
2Track Record
4Contacts
3Solar Project Finance
2

3. 1
Sabadell - SF Global Footprint
3

4. Structured Finance Overview
USA
Miami
New York
México
México DF
Colombia
Bogotá
Perú
Lima
United Kingdom
London
France
Paris
Spain
Alicante
Barcelona
Bilbao
Madrid
Oviedo
PF Hub offices
Team
75
people
MLA Ranking
4º. España
1º. Project Finance España
Dealogic 30.06.16 #deals
4

5. Global Footprint
SPAIN Arranged Involved
Wind farms 7,851 14,687
Thermo Solar 711 884
Photovoltaic 77 77
Mini-hydro 169 169
Bio-mass 81 131
Total MW 8,889 15,948
Europe
(ex Spain)
Arranged Involved
Wind farms 160 354
Photovoltaic 0 365
Other 11 11
Total MW 171 730
USA & Mex Arranged Involved
Wind farms 2,463 6,915
Photovoltaic 937 2,295
Total MW 3,400 9,210
South
America
Involved
Wind farms 129
Photovoltaic 70
Total MW 199
Track record in renewables MW financed.
(*) Includes Canadian WF
5

6. 2
Track Record
6

7. Energy Track Record
Spain
Arranged Involved
Wind farms 7,851 14,687
Thermo Solar 711 884
Photovoltaic 77 77
Mini-hydro 169 169
Bio-mass 81 131
Total MW 8,889 15,948
Spanish track record in renewables financing MW.
Since
1992
Involved in renewable sector
2016
Bookrunner & Agent
PE LA BOGA
SYNDICATED LOAN
€ 228,500,000
2016
MLA & Bookrunner
CHAMPIONS
SYNDICATED LOAN
€366,000,000
2016
Solebank
PE LOS
AUSINES
SYNDICATED LOAN
€ 44,422,000
2016
Bookrunner & Agent
PE LLANOS DE
LA ALDEA Y S.
BARTOLOME
SYNDICATED LOAN
€ 38,600,000
2016
Solebank
ECOPARC CAN
MATA
SYNDICATED LOAN
€ 52,000,000
Last deals in Spanish Project Financing
High activity
even in 2015-
2016 despite the
new legal
framework
7

8. PV PROJECT
SEASON - UK
SYNDICATED LOAN
€ 350,000,000
Energy Track Record
Track record in Europe (ex-Spain)
MW.
Europe
Arranged Involved
Wind farms 160 354
Photovoltaic 0 365
Other 11 11
Total MW 171 730
Since
2007
International footprint
2015
Participant
2016
Solebank
PE DU BOCAGE
FRANCE
STRUCTURED LOAN
€16,500,000
2016
Bookrunner & MLA
WINDFARM
PROJECT
CLOVER - IR
SYNDICATED LOAN
€160,000,000
2016
MLA
WINDFARM
PROJECT
TEDDY - UK
SYNDICATED LOAN
€ 55,000,000
2016
Bookrunner & MLA
PE SINGLA
AVANTY -
FRANCE
SYNDICATED LOAN
€ 28,540,000
Last deals
8

9. Energy Track Record
USA & México
Arranged Involved
Wind farms 2,463 6,915
Photovoltaic 937 2,295
Total MW 3,400 9,210
Track record in renewables financing USA & Mexico
MW.
Senior Capacity
to structure
energy deals in
the Americas
DESRI NORTHSTAR
WIND PROJECT USA
2016
JOINT LEAD ARRANGER
USD 226,208,000
FOWLER RIDGE I
REFINANCING WIND FARM USA
2015
MLA, JOINT BOOKRUNNER
USD 184,549,000
Arranger
USD79,216,406
2016
BROKEN BOW WIND
WIND PROJECT USA
Mandated Lead Arranger &
Agent
USD 226,900,000
2015
GESTAMP USA
REFI WIND FARM PORTFOLIO
Last deals in USA & Mexico
(*) Includes Canadian WF
JBR & JLA
USD 622,000,000
2016
FERMACA
Gasoducto La Laguna -
AGS
JBR & JLA
USD
435,036,315
2016
FERMACA
Gasoducto Villa de
Reyes-AGS-GDL
Mandated Lead Arranger
USD
278,220,000
2016
EÓLICA COAHUILA
Wind Farm Mexico
9

10. Energy Track Record
South America
Track record in renewables financing Peru, Colombia and Chile MW.
Involved
Wind farms 129
Photovoltaic 70
Total MW 199
Recently
opened new
offices in
Bogota and
Lima
Mandated Lead Arranger &
Offshore Account Agent
USD 141.000.000
2015
CAJAMARCA
TRANSMISSION LINE -
PERU
Arranger
USD 149.319.000
2015
CHARRUA
TRANSMISSION LINE -
CHILE
Manager
USD 350.000.000
2015
TRAFIGURA COLOMBIA
FLUVIAL PLATFORM
PROJECT
Last deals in South America
Participant
USD 130,000,000
2015
JAVIERA
SOLAR PV PROJECT -
CHILE
Participant
USD 866,000,000
2016
INTERCHILE
TRANSMISSION LINE -
CHILE
Mandated Lead Arranger
USD 72,000,000
2016
TRANSCHILE CHARRUA
TRANSMISSION LINE -
CHILE
MLA & Joint Bookrunner
USD 104,000,000
2016
COVIORIENTE BRIDGE TO
PF 4G TOLL ROAD
COLOMBIA
10

11. 3
SOLAR PROJECT FINANCE
11

12. COBERTURASRIESGOS
 Informe Asesor
 Correlación RCSD con riesgo soportado
 Cuentas de Reserva
 Contrato llave en mano o Multi contract
 Informes satisfactorios de los asesores
externos
 Recurso limitado al promotor
 Garantías y LDs acordes a mercado
 Contrato O&M/Garantía Disponibilidad
 Garantías proveedores y fabricantes
 Tecnológico:
rendimiento
EXPLOTACIÓN
 Recurso solar:
desviaciones a la
baja
CONSTRUCCIÓN
 Retraso
 Sobrecostes
 Licencias
Principales Riesgos y Mitigantes
12

13.  Asesores legales
 Procesos expropiatorios regulados
 Recurso limitado al sponsor
 Seguros, Cobertura ALOP, etc.
 Coberturas tipos de interés, IPC
 Mecanismos Contratos de concesión
 Colchón RCSD
Otros
 Catástrofes,
incendios, seísmos
 Tipos de interés, IPCs
MEDIOAMBIENTAL
 Licencias, EIAs
LEGAL
 Permisos Licencias
 Terrenos
COBERTURASRIESGOS
Principales Riesgos y Mitigantes
13
 Asesor medioambiental / Legal
COMERCIAL
 Ingresos
 Marco Regulatorio/Tarifario
 Solidez PPAs / Hedge de Energía
 Colchón RCSD

14.  Garantía de degradación ~ 25 años
 PR aprox 80%
 Garantía defectos ~ 10 años
 > 5/10 años. Garantías disponibilidad ~98-99%
 CAPs. Hasta el 100% del precio
Inversores
Seguidores
 Fijos / 1-2 ejes
Módulos
EPC
Full Wrap
Obra Civil y Montaje
O&M
 Full Wrap: Garantía espejo de proveedores
 LDs 10-30%. Importante que cubran shortfall de
revenues por retrasos bajo PPA
 Responsabilidad 100% por dolo o vicios ocultos
 Defectos aprox dos años
 Garantía defectos aprox 5años
 Garantía defectos aprox 5años
GARANTÍAS DE MERCADOCOMPONENTES PRINCIPALES
Principales Riesgos y Mitigantes
14

15. Leverage Min DSCR
P50
Min DSCR
P99
Tenor PPAs /
Merchant
Economics
Antes del 2017
70-80% 1,30x 1,00x
Construcción + 17-18
years
Tail 1-2 year /
Partial
Competitive
Ahora
70-80% 1,30x 1,00x
Up to 10 years
(underlying ~18y)
No Tail / Full
after tail
More
competitive
 Apalancamiento siguen en línea los últimos años. En función de la estructura de ventas (PPAs, Concesión,
Merchant) se buscará mayor o menor apalancamiento
 RCSD bajo escenarios de recurso solar estándar de mercado. En USA criterios de 1.30x. En otros mercados
como Chile algo más conservadores por el contenido Merchant y/o riesgo demanda distribuidoras
 Plazos. Actualmente bancos europeos tienden a recortar plazos por exigencias de capital de los reguladores
europeos. Más frecuente ver Mini-Maxi Perms.
 PPAs, Merchant Sí o No?
 Márgenes : aún competitivos..???
Estructuras Financieras – Key Drivers
15

16. -2 0 5 15 16 18
Construcción
Financial
Close
Operación
Existing debt
Full cash sweep
repago
Full cash sweep
o Mini Perm
yrs
ESTRUCTURAS FINANCIERAS / BANCOS vs SPONSORS
BANCOS
 Actualmente buscan acortar plazos
 Estructuras Hard o Soft Mini Perm
 Maxi Perms
 Largo plazos con Cash Sweeps
 Dispuestos a ampliar subyacentes
SPONSORS
 Largos plazos
 No quieren riesgo refinanciación
 Dispuestos a asumir más coste a
largo plazo evitando el riesgo de
refinanciación
20-22
Ciertos Activos: Lineas de
Transmisión, Solares PPA + Merchant
Subyacente
Estructuras Financieras – Key Drivers
16

17. Estructuras Financieras – Key Drivers
Project Finance Tradicional Variantes según Mercados– Ejemplo USA
Sponsor
PROYECTO
CAPITAL
DEUDA
DIVIDENDOS
PRINCIPAL
+
INTERESES
Recurso
Limitado
BANCOS
EPC
O&M
PPA
Tax Equity
Partner
SPONSOR
Operation
Borrower
Back Leverage
Loan
SPV
Construction
Borrower
Construction
Facilities -
EBL
Holding SPV
Joint Venture
17

18.  Capacidad Instalada Mundial / Evolución Fabricación de Paneles
 Evolución Precios EUR/MW por Tecnología FV vs Eficiencia– hasta el 22%
Consideraciones de Mercado
18

19.  Mercado EE.UU.
 En 2015 se instalaron 7.3 GW llegando a superar los 27 GW instalados, con California a la cabeza de Estados
con más potencial y energía instalada: 9,500MW
 Subyacentes alcanzan plazos de PPAs. Tendencia a estructuras a corto plazo. Ayudas fiscales en vigor
 Mexico
 Capacidad instalada de energía renovable actual principalmente eólica,
 Energía Fotovoltatica con mucho potencial y con Sponsors de talla mundial iniciando actividades a precios muy
atractivos.
 Estructuras cada vez más competitivas. Se empiezan a ver estructuras en renovables cuyo subyacente supera el
plazo de los contratos a largo plazo.
Consideraciones de Mercado
19

20.  Chile
 Energía solar FV instalada aprox 1,300. Actualmente hay más de 1,000MW
renovables pendientes de entrar en el sistema
 Sistema de Licitaciones - Subastas. Financiación en Merchant bastante activo
con estructuras atípicas merchant/semi merchant
 Mercado en corrección desde 2010 y tiende a la estabilización de precios.
 Congestiones en el Norte del país. Diferencias nodales.
 Plan de Transmisión en expansión
Consideraciones de Mercado
20

21.  España
× Primeras regulaciones (2004 – 2007) primaron en exceso las energías renovables, y en especial las fotovoltaicas,
provocando un crecimiento incontrolado y contribuyendo parcialmente al déficit tarifario
 Plan Directivo Europeo 20-20-20. Ahorro 20% en consumo de energía, reducción emisiones 20%, el 20% de la
energía producida venga de renovables
 Actualmente regulado por cupos/subastas, venta de energía al mercado + un complemento regulado que
garantiza una rentabilidad razonable recalculada cada un período de tiempo teniendo en cuenta una retribución a
la inversión, retribución a la operación, vida útil del activo, etc..
Consideraciones de Mercado
21

22.  Colombia
 Recurso Solar
 Regulación jurídica – estabilidad política: atracción de inversores y deuda.
 Ejemplos de éxito: Plan 4Gs, Líneas de Transmisión STN, Energía Cargos por confiabilidad
 Qué buscan los bancos?
 Estabilidad política y jurídica
 Compromiso de los Promotores y Sponsors. Hasta alcanzar una madurez, las garantías serán más fuertes
 Contratos de Concesión - PPAs con el Estado y –o con contrapartes privadas que permitan predictibilidad
estable de flujos de caja
 Racionalidad Económica:
 Fundamental evitar primas excesivas a las renovables
 Precios PPAs acordes en cierta medida con el mercado y demanda
 Sentido para el país y equilibrio tecnológico teniendo en cuenta que Colombia tiene mucho potencial
hidráulico
Consideraciones de Mercado
22

23. 4
Contact List
23

24. Contact List
Rafael Villergas
Director Structured
Finance - Latam
Renata Rojas
Head Loan Syndications
& Sales – USA & Latam
Carlos Guerrero
Director Structured
Finance Colombia
Enrique Castillo
Head of Structured
Finance - Americas
Structure Finance
Americas
USA – Miami USA – Miami Bogotá - Colombia USA – New York
enrique.castillo@sabadellbank.com rafael.villergas@sabadellbank.com guerrerocarlos@bancsabadell.com renata.rojas@sabadellbank.com
+1 305 351 4273 +1 305 351 4246 +57 1 555 0614 +1 212 901 2377
24

25. Contact List
Miguel Uribe
Corporate Banking
Carlos Guerrero
Director Structured Finance
Juan Fernando Piñeros
Country Manager
Representation
Office Colombia
Bogotá - Colombia Bogotá - Colombia Bogotá - Colombia
pinerosf@bancsabadell.com uribem@bancsabadell.com guerrerocarlos@bancsabadell.com
+57 1 555 0626 +57 15550613 +57 1 555 0614
25

26. 26