Una alternativa para invertir en el sector agrícola sin ser productor

1. Junio 2010 [PROGRAMA AGRICOLA CBBSA 2010 - 2011]
PROGRAMA AGRÍCOLA CBBSA
2010 / 2011
Cereales Bahía Blanca SA 0

2. Junio 2010 [PROGRAMA AGRICOLA CBBSA 2010 - 2011]
Introducción
Las actividades agropecuarias en Argentina pueden ofrecer al inversionista excelentes niveles de renta, acorde a su nivel
de riesgo. La producción agropecuaria implica riesgos para quien la realiza, pero como cualquier actividad productiva
convenientemente manejada, presenta expectativas de renta muy alentadoras.
La conjunción de capital, tecnología de avanzada, condiciones agroecológicas adecuadas de los predios utilizados y
administración eficiente, constituyen el conjunto de factores que permite llegar a muy interesantes índices de rentabilidad
de la inversión.
Antecedentes:
Cereales Bahía Blanca SA inicio sus actividades hace treinta años como empresa de acopio y acondicionamiento de granos,
gradualmente fue incorporando distintas actividades hasta llegar a conformar cinco unidades estratégicas de negocio
(UENs): Acopio y Servicios, Insumos, Fletes, Agricultura y Ganadería centralizando las áreas de Administración,
Finanzas, Marketing y Recursos Humanos.
La empresa comenzó a gestionar siembras en campos arrendados en 2000 y la experiencia acumulada a lo largo de estos
años nos movilizó a desarrollar el negocio que ponemos a su consideración.
Cereales Bahía Blanca SA 1

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Propuesta de inversión
La propuesta es gestionar y administrar la colocación de fondos en siembras de granos en
campos arrendados, localizados en partidos del centro oeste de la provincia de Buenos
Aires (Carlos Casares, Pehuajo, Bolívar, Daireaux, Hipólito Irigoyen, Trenque Lauquen).
Se busca permitir el acceso a pequeños y medianos ahorristas e inversores, a un negocio
que requiere de una escala importante para ser rentable, por tener un nivel de costos fijos
alto.
Modelo de negocio
Se trata de un sistema de inversión anual, que incluye la realización de los cultivos de cosecha fina o de invierno (trigo,
cebada, colza, etc.) y gruesa o de verano (soja, maíz, girasol, sorgo, etc.) tradicionales.
El inversor realiza su aporte de fondos a Cereales Bahía Blanca SA, mediante un compromiso contractual, quien se ocupará
de llevar adelante las gestiones de arrendamiento, siembra, monitoreo, cosecha y comercialización de los cultivos
presentados en el plan de negocios.
Objetivos del Programa
El objetivo es maximizar la rentabilidad de los fondos aportados considerando bajar al máximo posible el riesgo de la
actividad agrícola.
Aporte mínimo por inversor y tiempos de ingreso
El aporte mínimo para ingresar es el equivalente en pesos a u$s 5.000 (cinco mil dólares estadounidenses).
Los fondos se podrán aportar desde el mes de mayo hasta el mes de septiembre de cada año.
Cereales Bahía Blanca SA 2

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Ciclo de la inversión
La fecha de inicio del programa es el 1° de septiembre de cada año. Los fondos se aportarán por un período de tres años
(contrato marco) comenzando a partir del 1° de septiembre del primer año de contrato y se extenderá hasta el 31 de
agosto del tercer año.
Los inversores podrán retirar sin ninguna restricción o multa el capital más la rentabilidad o menos los quebrantos, entre el
1° y el 30 de septiembre de cada año.
El 31 de agosto de cada año se realizará el cierre del ejercicio anual, mediante la confección de un Estado de Resultados.
Los inversores recibirán informes trimestrales de seguimiento.
Esquema Ciclo de la Inversión
2010 2011
Mayo Junio Julio Agosto Sept Oct. Nov. Dic. Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Sept. Oct.
Inversor: firma el contrato y realiza el
aporte
Ciclo productivo: Arrendamiento, siembra, monitoreo, cosecha.
Comercialización
Rendición y
distribución
resultados
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Tecnología a aplicar
A efectos de maximizar la productividad de los cultivos, la calidad de los productos y, consecuentemente, la rentabilidad
del sistema, los cultivos serán conducidos sobre la base de la aplicación de un conjunto de prácticas agronómicas
específicas que incluye la correcta elección de campos, épocas de siembra, variedades, agroquímicos y las tareas de
protección y manejo de los cultivos implantados.
Contratación de Campos
En las zonas productoras inicialmente seleccionadas se realizará la elección técnica de los campos sobre la base de la
aptitud productiva de los suelos y a valores tales que aseguren el desarrollo de las actividades productivas, dentro de las
pautas de rentabilidad previstas.
La contratación de campos constituye uno de los aspectos claves para el éxito del Programa. En este sentido, resulta
necesario señalar que Cereales Bahía Blanca SA, cuenta con una importante cartera de campos identificados con
posibilidades reales, y dentro de los valores enmarcados en las pautas de rentabilidad establecidas por el Plan de
Inversión, Producción y Estrategia.
Costos de implantación y protección
Estos costos son fijos respecto a los rendimientos esperados de los cultivos e incluyen los servicios de laboreo y
preparación del suelo, los agro insumos (semillas y agroquímicos) requeridos de acuerdo al paquete tecnológico que se
aplicará y las tareas de protección y manejo del cultivo.
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6. Junio 2010 [PROGRAMA AGRICOLA CBBSA 2010 - 2011]
Costos de cosecha y comercialización
Estos costos, varían en función a los rendimientos de los cultivos. Por lo tanto, a los efectos de la determinación de los
costos operativos, son considerados costos variables. El costo de cosecha equivale a un porcentaje de la producción
lograda, multiplicado por el precio de mercado del producto. A su vez, los gastos de comercialización varían en función de
los rendimientos esperados.
Informes
Cereales Bahía Blanca SA confeccionará informes trimestrales, un informe final y liquidación de los resultados.
Otras consideraciones:
Los contratos se suscribirán utilizando el dólar como moneda de referencia, pero la totalidad de las operaciones se
realizará en pesos. Para la integración de los aportes se utilizará la cotización tipo vendedor del Banco Nación y para la
liquidación del capital más la renta o menos las pérdidas, el tipo de cambio comprador del Banco Nación
(www.bna.com.ar), independientemente de la moneda que se haya utilizado para hacer el aporte. El criterio con que se
realizará el informe final de cierre de cada ejercicio es el siguiente:
- Valuación de las sementeras (labores e insumos) por costo erogado.
- Valuación de las existencias de mercaderías que se encuentran en los depósitos de los exportadores sin fijar precio, por
cotización de pizarra menos los gastos de comercialización (acopio) y gastos de acondicionamiento, de corresponder
(según las condiciones de los contratos con los exportadores).
- Valuación de las existencias de mercaderías que se encuentran en depósitos propios o de terceros fuera de puerto, por
cotización de pizarra menos los gastos de flete, acondicionamiento, comercialización (acopio).
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7. Junio 2010 [PROGRAMA AGRICOLA CBBSA 2010 - 2011]
Honorarios por gerenciamiento
Cereales Bahía Blanca SA percibirá en concepto de honorarios por gerenciamiento, el 6 % de la producción.
El cálculo se realiza sobre el total de mercadería producida en "condiciones cámara" (limpia y seca), utilizando para el
cálculo, el valor de venta "promedio ponderado" de cada uno de los cultivos que integran el Programa.
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8. Junio 2010 [PROGRAMA AGRICOLA CBBSA 2010 - 2011]
El Plan de Inversión, Producción y Estrategia (PIPE)
El presente plan de inversión, producción y estrategia forma parte, como anexo, del contrato marco.
El PIPE es una planificación detallada de las actividades a desarrollar, a fin de cumplir con los objetivos del Programa.
Zonas a sembrar, superficies y tipos de cultivos
Las zonas donde se desarrollarán las siembras durante la primera campaña agrícola anual del programa se detallan en el
cuadro N° 1, no siendo este definitivo, pudiendo variar por cambios en los planes de siembra realizados por Cereales Bahía
Blanca SA por razones técnicas, problemas climáticos o causas diversas, pudiendo agregarse otras zonas o campos que
cumplan con los requisitos necesarios para llevar adelante un buen negocio agrícola.
Plan de Siembra
Total de
Partido Maiz Soja Trigo Soja 2da Girasol Sorgo
has
Pehuajo (BA) 457 21.2% 1421 65.8% 156.5 7.3% 123.5 5.7% 0 0.0% 0 0.0% 2158
Trenque Lauquen (BA) 412.4 32.9% 840 67.1% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 1252.4
Carlos Casares (BA) 311 27.0% 841 73.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 1152
Bolivar (BA) 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0% 58 100.0% 0 0.0% 58
Daireaux (BA) 27 7.1% 94 24.9% 0 0.0% 0 0.0% 257 68.0% 0 0.0% 378
Total 1207.4 24.2% 3196 63.9% 156.5 3.1% 123.5 2.5% 315 6.3% 0 0.0% 4998.4
Cuadro 1
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9. Junio 2010 [PROGRAMA AGRICOLA CBBSA 2010 - 2011]
Costos y márgenes de cultivos
Soja de primera
Conceptos unidad/ha u$s/unidad u$s/ha
Labores - siembra 1 29 29.00
Labores - Pulverizacion 4 4.5 18.00
Semillas 80 0.5 40.00
Tratamiento Semillas 1 3.95 3.95
Fertilizantes 0.00
Herbicidas (varios) 28.00
Insecticidas (varios) 5.53
Arrendamiento 1 275 275.00
Movilidad 1 5 5.00 Variación en rentabilidad final ante diferentes niveles de rinde y precio
Seguro agrícola (granizo) 1 6.5 6.50
Costos fijos 410.98
Precio
210 220 230 235 240
Conceptos Valores u$s/ha 2.5 -5% -1% 2% 4% 6%
Cosecha (%) 7.50% 51.75
Rinde
2.8 3% 7% 11% 13% 15%
Gastos Comercialización (%) 2.50% 17.25
3.0 8% 12% 17% 19% 21%
Gerenciamiento (%) 6.00% 36.90
3.2 13% 18% 22% 24% 26%
Fletes (u$s/tn) 25.00 75.00
Costos variables 180.90 3.5 20% 25% 29% 32% 34%
PRECIO de Venta estimado (u$s/tn) 230
RINDE esperado (tn/ha) 3
Ingreso Bruto (u$s/ha) 690
Margen neto (u$s/ha) 98
Rinde de indiferencia (tn/ha) 2.42
Rentabilidad sobre capital invertido (%) 24%
Rentabilidad final (%) 17%
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10. Junio 2010 [PROGRAMA AGRICOLA CBBSA 2010 - 2011]
Costos y márgenes de maíz
Conceptos unidad/ha u$s/unidad u$s/ha
Labores - siembra 1 29 29.00
Labores - Pulverizacion 2 4.5 9.00
Semillas 1 110 110.00
Tratamiento Semillas 0 0 0.00
Fertilizantes (varios) 93.31
Herbicidas (varios) 28.72
Insecticidas (varios) 0.49
Arrendamiento 1 275 275.00
Movilidad 1 5 5.00 Variación en rentabilidad final ante diferentes niveles de rinde y precio
Seguro agrícola (granizo) 1 7.13 7.13
Costos fijos 557.65 Precio
120 125 130 135 140
Conceptos Valores u$s/ha 7.0 -2% 1% 5% 8% 11%
Cosecha (%) 7.50% 82.88
Rinde
8.0 7% 10% 14% 18% 21%
Gastos Comercialización (%) 2.50% 27.63 8.5 11% 15% 18% 22% 26%
Gerenciamiento (%) 6.00% 53.55 9.0 15% 19% 22% 26% 30%
Fletes (u$s/tn) 25.00 212.50 9.5 18% 22% 26% 30% 34%
Costos variables 376.55
PRECIO de Venta estimado (u$s/tn) 130
RINDE esperado (Tn/ha) 8.5
Ingreso Bruto (u$s/ha) 1105
Margen neto (u$s/ha) 171
Rinde de indiferencia (kg/ha) 6.51
Rentabilidad sobre capital invertido (%) 31%
Rentabilidad final (%) 18%
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11. Junio 2010 [PROGRAMA AGRICOLA CBBSA 2010 - 2011]
Costos y márgenes de trigo
Conceptos unidad/ha u$s/unidad u$s/ha
Labores - siembra 1 29 29.00
Labores - Pulverizacion 4 6 24.00
Semillas 125 0.3 37.50
Tratamiento Semillas 0.33 10.7 3.53
Fertilizantes 95.82
Herbicidas (varios) 9.86
Fungicidas (varios) 23.13
Insecticidas (varios) 0.48
Arrendamiento 1 155 155.00
Variación en rentabilidad final ante diferentes niveles de rinde y precio
Movilidad 1 2 2.00
Seguro agrícola (granizo) 0.00 Precio
Costos fijos 380.32 130 140 150 160 165
2.8 -26% -21% -18% -13% -11%
Rinde
Conceptos Valores u$s/ha 3.3 -16% -11% -8% -3% 0%
Cosecha (%) 7.50% 42.75 3.8 -8% -2% 2% 7% 10%
Gastos Comercialización (%) 2.50% 14.25 4.3 0% 7% 10% 16% 19%
Gerenciamiento (%) 6.00% 28.50 4.8 8% 14% 18% 25% 28%
Fletes (u$s/tn) 25.00 95.00
Costos variables 180.50
PRECIO de Venta estimado (u$s/tn) 150
RINDE esperado (Tn/ha) 3.8
Ingreso Bruto (u$s/ha) 570
Margen neto (u$s/ha) 9
Rinde de indiferencia (kg/ha) 3.71
Rentabilidad sobre capital invertido (%) 2%
Rentabilidad final (%) 2%
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12. Junio 2010 [PROGRAMA AGRICOLA CBBSA 2010 - 2011]
Costos y márgenes de soja de 2da
Conceptos unidad/ha u$s/unidad u$s/ha
Labores - siembra 1 29 29.00
Labores - Pulverizacion 2 4.5 9.00
Semillas 90 0.5 45.00
Tratamiento Semillas 1 3.95 3.95
Fertilizantes 0.00
Herbicidas (varios) 25.62
Insecticidas (varios) 4.54
Arrendamiento 1 120 120.00
Movilidad 1 5 5.00 Variación en rentabilidad final ante diferentes niveles de rinde y precio
Seguro agrícola (granizo) 1 0 0.00 Precio
Costos fijos 242.11
210 220 230 235 240
Conceptos Valores u$s/ha 1.40 -9% -5% -1% 0% 2%
Rinde
Cosecha (%) 7.50% 31.05 1.60 1% 5% 9% 11% 13%
Gastos Comercialización (%) 2.50% 10.35 1.80 10% 14% 18% 20% 22%
Gerenciamiento (%) 6.00% 22.14 2.00 18% 22% 27% 29% 31%
Fletes (u$s/tn) 25.00 45.00 2.20 26% 30% 35% 37% 40%
Costos variables 108.54
PRECIO de Venta estimado (u$s/tn) 230
RINDE esperado (Tn/ha) 1.8
Ingreso Bruto (u$s/ha) 414
Margen neto (u$s/ha) 63
Rinde de indiferencia (kg/ha) 1.43
Rentabilidad sobre capital invertido (%) 26%
Rentabilidad final (%) 18%
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13. Junio 2010 [PROGRAMA AGRICOLA CBBSA 2010 - 2011]
Costos y márgenes de girasol
Conceptos unidad/ha u$s/unidad u$s/ha
Labores - siembra 1 29 29.00
Labores - Pulverizacion 1 6.39 6.39
Semillas 93 0.43 40.43
Tratamiento Semillas 0 0 0.00
Fertilizantes 0.00
Herbicidas (varios) 7.72
Insecticidas (varios) 13.43
Arrendamiento 1 170 170.00
Movilidad 1 3 3.00 Variación en rentabilidad final ante diferentes niveles de rinde y precio
Seguro agrícola (granizo y vientos) 1 10 10.00
Costos fijos 279.97 Precio
216 222 228 234 240
Conceptos Valores u$s/ha 1.7 -5% -3% -1% 1% 3%
Cosecha (%) 7.50% 35.91
Rinde
1.9 3% 5% 7% 9% 11%
Arrendamiento (%) 15.00% 71.82 2.1 11% 13% 15% 17% 19%
Gastos Comercialización (%) 0.00% 0.00
2.3 18% 20% 22% 24% 26%
Gerenciamiento (%) 6.00% 28.73
2.5 24% 27% 29% 31% 33%
Fletes (u$s/tn) 0.00 0.00
Costos variables 136.46
PRECIO de Venta estimado (u$s/tn) 228
RINDE esperado (Tn/ha) 2.1
Ingreso Bruto (u$s/ha) 479
Margen neto (u$s/ha) 62
Rinde de indiferencia (kg/ha) 1.72
Rentabilidad sobre capital invertido (%) 22%
Rentabilidad final (%) 15%
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14. Junio 2010 [PROGRAMA AGRICOLA CBBSA 2010 - 2011]
Rentabilidad proyectada
Rentabilidad proyectada sobre 5000 hectáreas a sembrar aproximadamente.
Cultivo Hectáreas Rinde Precio Ingresos Gastos fijos Gastos variables Resultados Rentabilidad
tn/ha u$s/tn Final
Soja 3196 3.0 USD 230 USD 2,205,240 USD 1,313,492 USD 578,156 USD 313,592 17%
Maíz 1207 8.5 USD 130 USD 1,334,177 USD 673,307 USD 454,646 USD 206,224 18%
Trigo 157 3.8 USD 150 USD 89,205 USD 59,520 USD 28,248 USD 1,437 2%
Soja 2da 124 1.8 USD 230 USD 51,129 USD 29,901 USD 13,405 USD 7,824 18%
Girasol 315 2.1 USD 228 USD 150,822 USD 88,190 USD 42,984 USD 19,648 15%
Totales USD 3,830,573 USD 2,164,409 USD 1,117,440 USD 548,724 17%
Riesgos inherentes a la inversión
Riesgo político, económico y marco regulatorio:
El Programa estará sujeto a varios riesgos inherentes a la inversión y/o administración de negocios, incluyendo
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15. Junio 2010 [PROGRAMA AGRICOLA CBBSA 2010 - 2011]
expropiación o confiscación impositiva e inestabilidad política y económica. Las modificaciones en las leyes y normativa
reglamentaria vigente, incluyendo su interpretación, o el dictado de nuevas normas que afecten al sector agrícola,
incluyendo normas de carácter impositivo, podrán repercutir negativamente en la operatoria y rendimiento del Programa.
Riesgo comercial:
Los granos están sujetos a la variabilidad de precios, siendo los mercados mundiales, con su oferta y demanda los que
determinan en parte esta variación, la situación del mercado local y el volumen de la cosecha participan en la formación
de los precios. Para este tipo de productos existen herramientas de cobertura para limitar estos riesgos, como los
“contratos forward” donde los compradores y vendedores se aseguran compras o ventas sobre un determinado volumen a
un precio futuro. Es decir, el riesgo en las variaciones de precio puede ser acotado en la medida que se logre fijar de
acuerdo con la evolución de los cultivos.
Riesgo climático:
Una característica fundamental del negocio agrícola es su dependencia de los distintos agentes climáticos, que impactan
en forma directa sobre los rendimientos logrados y si bien son parcialmente predecibles, son prácticamente inmanejables.
Las condiciones del clima y otros desastres naturales pueden reducir la productividad de las tierras y pueden interferir con
el proceso y la producción de productos agrícolas. Para estas situaciones los seguros agrícolas contra granizo / vientos /
heladas son el instrumento a utilizar con el objetivo de disminuir estos riesgos.
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16. Junio 2010 [PROGRAMA AGRICOLA CBBSA 2010 - 2011]
Rentabilidad histórica
Campaña Superficie Rentabilidad
Final
2000-2001 1769 32.7%
2001-2002 1569 13.8%
2002-2003 1878 41.4%
2003-2004 1605 12.2%
2004-2005 4241 17.0%
2005-2006 3546 7.0%
2006-2007 5702 23.0%
2007-2008 8830 25.3%
2008-2009 4719 -16.0%
Promedio rentabilidad final 17.4%
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17. Junio 2010 [PROGRAMA AGRICOLA CBBSA 2010 - 2011]
Los integrantes
Los recursos humanos son el pilar fundamental sobre el que se ha construido la empresa, y sobre el cual se proyecta su
crecimiento. Cada uno de sus miembros tiene una función específica, acorde a sus conocimientos, trayectoria y aptitud.
Ricardo Piza:
Ingeniero agrónomo egresado de la Universidad de Buenos Aires, relacionado con Cereales Bahía
Blanca SA desde el año 1986 aportando su larga trayectoria como asesor técnico de empresas
agropecuarias, responsable técnico junto con Patricio Trezeguet de la totalidad de la superficie
agrícola que administra la empresa.
Patricio Trezeguet:
Técnico en producción agropecuaria, egresado de la Universidad Católica Argentina (UCA), se
incorporó a Cereales Bahía Blanca SA en el año 2005, responsable técnico de la totalidad de la
superficie agrícola que administra la empresa.
Sergio Trezeguet:
Se incorporó a Cereales Bahía Blanca SA en el año 1998, responsable de las compras de insumos
agrícolas y participa activamente en la comercialización de los granos.
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18. Junio 2010 [PROGRAMA AGRICOLA CBBSA 2010 - 2011]
Francisco Pallero:
Contador Público egresado de la Universidad de Buenos Aires, ingresó a la empresa en el año 2005,
responsable del departamento contable e impositivo de la empresa.
Rodrigo Trezeguet:
Licenciado en Comercio Internacional de UADE, ingresó a la empresa en el año 2004, responsable de
las áreas de Administración y Finanzas.
A cargo de la gestión comercial del Programa Agrícola CBBSA.
Ismael Trezeguet:
Socio fundador de la empresa, actual Presidente, responsable de la comercialización de la
producción agrícola aportando su larga experiencia en el negocio. Participa en la gestión comercial
del Programa Agrícola CBBSA.
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19. Junio 2010 [PROGRAMA AGRICOLA CBBSA 2010 - 2011]
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