El documento aborda la toma de decisiones en inversiones acuícolas bajo condiciones de riesgo e incertidumbre, resaltando las dificultades de estimar rentabilidades futuras y los métodos de evaluación de proyectos basados en suposiciones deterministas. Se discuten conceptos de riesgo e incertidumbre, así como la importancia del análisis de sensibilidad y la simulación como herramientas para evaluar diferentes escenarios y sus impactos financieros. El autor, Fabrizio Marcillo Morla, destaca la necesidad de revisar variables clave y realizar simulaciones para prever resultados y gestionar adecuadamente el riesgo en la acuicultura.

1. Diplomado de
Gerencia en Acuicultura
Toma de Decisiones Bajo Riesgo
e Incertidumbre
Fabrizio Marcillo Morla MBA
Fabrizio Marcillo Morla MBA
barcillo@gmail.com
(593-9) 4194239

2. Fabrizio Marcillo Morla
 Guayaquil, 1966.
Guayaquil, 1966.
 BSc. Acuicultura. (ESPOL 1991).
BSc. Acuicultura. (ESPOL 1991).
 Magister en Administración de Empresas. (ESPOL, 1996).
Magister en Administración de Empresas. (ESPOL, 1996).
 Profesor ESPOL desde el 2001.
Profesor ESPOL desde el 2001.
 20 años experiencia profesional:
20 años experiencia profesional:

Producción.
Producción.

Administración.
Administración.

Finanzas.
Finanzas.

Investigación.
Investigación.

Consultorías.
Consultorías.
Otras Publicaciones del mismo
autor en Repositorio ESPOL

3. Toma de Decisiones Bajo Riesgo e
Incertidumbre
 Entre decisiones que deben tomar inversionistas: una de las mas
Entre decisiones que deben tomar inversionistas: una de las mas
difíciles:Elegir entre varias posibles alternativas de inversión.
difíciles:Elegir entre varias posibles alternativas de inversión.
 Esto no es es debido a la estimación de la rentabilidad
Esto no es es debido a la estimación de la rentabilidad una vez
una vez
adoptadas ciertas suposiciones
adoptadas ciertas suposiciones, sino a las dificultad que traen
, sino a las dificultad que traen
determinar los supuestos que se aceptan respecto al futuro.
determinar los supuestos que se aceptan respecto al futuro.
 Evaluación de proyectos sigue generalmente un método
Evaluación de proyectos sigue generalmente un método
determinista=> Se escoge para los parámetros un conjunto de
determinista=> Se escoge para los parámetros un conjunto de
números, que se consideran como “los más probables”, y que debe
números, que se consideran como “los más probables”, y que debe
de ser considerado en las proyecciones para el análisis.
de ser considerado en las proyecciones para el análisis.
 Las proyecciones e índices financieros resultantes, representan
Las proyecciones e índices financieros resultantes, representan un
un
resultado posible del proyecto dentro de un sinnúmero de
resultado posible del proyecto dentro de un sinnúmero de
otros resultados posibles.
otros resultados posibles.

4. Toma de Decisiones Bajo Riesgo e
Incertidumbre
 Cada suposición en un proyecto de inversión presenta un cierto
Cada suposición en un proyecto de inversión presenta un cierto
grado de incertidumbre
grado de incertidumbre
 La acumulación de todas las incertidumbres parciales puede
La acumulación de todas las incertidumbres parciales puede
llegar a tener proporciones críticas, que luego pueden afectar
llegar a tener proporciones críticas, que luego pueden afectar
severamente la rentabilidad de un proyecto.
severamente la rentabilidad de un proyecto.
 En cada proyecto existe un riesgo, el cual es preciso evaluar de
En cada proyecto existe un riesgo, el cual es preciso evaluar de
alguna manera y considerar en el análisis del mismo.
alguna manera y considerar en el análisis del mismo.

5. Toma de Decisiones Bajo Riesgo e
Incertidumbre
 Pleno conocimientos sobre sucesos futuros =>certeza del resultado
Pleno conocimientos sobre sucesos futuros =>certeza del resultado

Decisiones Determinísticas.
Decisiones Determinísticas.

Un solo resultado futuro independiente suposiciones ciertas o falsas.
Un solo resultado futuro independiente suposiciones ciertas o falsas.
 Donde se prevén varios resultados posibles decisión es incierta.
Donde se prevén varios resultados posibles decisión es incierta.
 Conocen todos los resultados posibles con sus correspondientes
Conocen todos los resultados posibles con sus correspondientes
probabilidades, se conoce el riesgo asociado con la decisión. Este
probabilidades, se conoce el riesgo asociado con la decisión. Este
tipo de decisión se conoce como
tipo de decisión se conoce como decisión bajo riesgo
decisión bajo riesgo.
.
 Resultados posibles de un proyecto de inversión son parcialmente
Resultados posibles de un proyecto de inversión son parcialmente
conocidos, pero no así su probabilidad de ocurrencia,
conocidos, pero no así su probabilidad de ocurrencia, decision
decision
bajo incertidumbre
bajo incertidumbre.
.

6. Toma de Decisiones Bajo Riesgo e
Incertidumbre
 Conceptos fundamentales Riesgo son:
Conceptos fundamentales Riesgo son:

Predicción de los sucesos o eventos
Predicción de los sucesos o eventos

Medición del riesgo (Probabilidad)
Medición del riesgo (Probabilidad)
 Probabilidades raramente se estiman analíticamente. Casi
Probabilidades raramente se estiman analíticamente. Casi
siempre, el calculo de probabilidades se efectúa a partir de
siempre, el calculo de probabilidades se efectúa a partir de
datos reales históricos.
datos reales históricos.
 Si se conocen todos los resultados posibles de un proyecto y se
Si se conocen todos los resultados posibles de un proyecto y se
dispone de datos históricos sobre los mismos, se pueden
dispone de datos históricos sobre los mismos, se pueden
estimar las probabilidades de ocurrencia de los eventos a partir
estimar las probabilidades de ocurrencia de los eventos a partir
de las frecuencias relativas de cada suceso.
de las frecuencias relativas de cada suceso.
 En este caso tendremos un suceso bajo riesgo.
En este caso tendremos un suceso bajo riesgo.

7. Toma de Decisiones Bajo Riesgo e
Incertidumbre
 Incertidumbre => falta de información relacionada con el
Incertidumbre => falta de información relacionada con el
proyecto
proyecto

Información disponible no permite predecir todos los resultados
Información disponible no permite predecir todos los resultados
posibles, ni estimar sus riesgos asociados.
posibles, ni estimar sus riesgos asociados.
 Al Contraro del riesgo: incertidumbre no puede incorporarse
Al Contraro del riesgo: incertidumbre no puede incorporarse
con facilidad en la toma de decisiones de inversión.
con facilidad en la toma de decisiones de inversión.
 Incertidumbre convierte el problema en una decisión
Incertidumbre convierte el problema en una decisión bajo
bajo
“riesgo subjetivo”
“riesgo subjetivo”, pues el analista se ve obligado a asignar
, pues el analista se ve obligado a asignar
subjetivamente
subjetivamente a cada evento una probabilidad de ocurrencia.
a cada evento una probabilidad de ocurrencia.

8. Análisis de Sensibilidad
 Análisis de un proyecto resulta más valioso si se efectúa un
Análisis de un proyecto resulta más valioso si se efectúa un
análisis de sensibilidad de las variables importantes.
análisis de sensibilidad de las variables importantes.
 Es un estudio para determinar como se puede alterar la
Es un estudio para determinar como se puede alterar la
decisión económica si varían ciertos factores.
decisión económica si varían ciertos factores.
 Método Determinístico requiere de análisis de sensibilidad para
Método Determinístico requiere de análisis de sensibilidad para
probar distintas alternativas y determinar como afectaría al
probar distintas alternativas y determinar como afectaría al
resultado un cambio en variables claves.
resultado un cambio en variables claves.
 Tiene como objeto modificar los supuestos relativos a variables
Tiene como objeto modificar los supuestos relativos a variables
claves y observar como cambian el VAN y la TIR del proyecto,
claves y observar como cambian el VAN y la TIR del proyecto,
y de esta forma juzgar el grado de riesgo del mismo bajo
y de esta forma juzgar el grado de riesgo del mismo bajo
distintos supuestos
distintos supuestos
 Podemos evaluar puntos fuertes y débiles de un proyecto.
Podemos evaluar puntos fuertes y débiles de un proyecto.

9. Probabilidad
 Eventos comunes o improbables: probabilidad de ocurrencia
Eventos comunes o improbables: probabilidad de ocurrencia
son grandes o pequeñas, respectivamente.
son grandes o pequeñas, respectivamente.
 Sin darnos cuenta, nosotros calculamos "al ojo" la probabilidad
Sin darnos cuenta, nosotros calculamos "al ojo" la probabilidad
de todas los sucesos que nos rodean; así, determinamos que
de todas los sucesos que nos rodean; así, determinamos que
tan "común" o "raras" son ciertos acontecimientos.
tan "común" o "raras" son ciertos acontecimientos.
 El problema de este método al "ojímetro" es que carecemos de
El problema de este método al "ojímetro" es que carecemos de
un término preciso para describir la probabilidad.
un término preciso para describir la probabilidad.
 Estadísticos reemplazan las palabras imprecisas por un número
Estadísticos reemplazan las palabras imprecisas por un número
que va de 0 a 1, que indica precisamente que tan probable o
que va de 0 a 1, que indica precisamente que tan probable o
improbable es el evento.
improbable es el evento.

10. Probabilidad
 Haciendo inferencias a partir de muestras sobre el todod no
Haciendo inferencias a partir de muestras sobre el todod no
podemos esperar llegar siempre a resultados correctos, pero la
podemos esperar llegar siempre a resultados correctos, pero la
estadística nos ofrece procedimientos que nos permiten saber
estadística nos ofrece procedimientos que nos permiten saber
cuántas veces acertamos "en promedio". Tales enunciados se
cuántas veces acertamos "en promedio". Tales enunciados se
conocen como enunciados probabilísticos.
conocen como enunciados probabilísticos.
 Matemáticamente, si un evento puede ocurrir de
Matemáticamente, si un evento puede ocurrir de N
N maneras
maneras
mutuamente exclusivas e igualmente posibles, y si
mutuamente exclusivas e igualmente posibles, y si n
n de ellas
de ellas
tienen una característica
tienen una característica E
E, entonces, la posibilidad de
, entonces, la posibilidad de
ocurrencia de E es la fracción
ocurrencia de E es la fracción n/N
n/N y se indica por:
y se indica por:
N
n
=
(E)


11. Probabilidad
 Para sucesos en los cuales el tamaño de el espacio muestreal
Para sucesos en los cuales el tamaño de el espacio muestreal
nos sea desconocido o infinito, cuando no podemos saber la
nos sea desconocido o infinito, cuando no podemos saber la
cantidad total de éxitos o cuando todas las maneras en que
cantidad total de éxitos o cuando todas las maneras en que
pueda ocurrir el suceso no sean igualmente "posibles",
pueda ocurrir el suceso no sean igualmente "posibles",
recurriremos al muestreo
recurriremos al muestreo
 Definimos probabilidad como "la proporción de veces que
Definimos probabilidad como "la proporción de veces que
eventos de la misma clase ocurren al repetir muchas veces el
eventos de la misma clase ocurren al repetir muchas veces el
experimento”.
experimento”.
 Debemos de tomar en cuenta de que si algo es “poco probable”
Debemos de tomar en cuenta de que si algo es “poco probable”
de que ocurra no significa que no va a ocurrir.
de que ocurra no significa que no va a ocurrir.

12. Simulación
 Análisis de sensibilidad: Variación en
Análisis de sensibilidad: Variación en 1
1 variable a la vez.
variable a la vez.

Número limitado de combinaciones posibles de variables.
Número limitado de combinaciones posibles de variables.
 Simulación es una herramienta para considerar todas las
Simulación es una herramienta para considerar todas las
combinaciones posibles.
combinaciones posibles.
 Es la reproducción de situaciones reales mediante el uso de
Es la reproducción de situaciones reales mediante el uso de
modelos:
modelos:

representaciones simplificadas de un proceso real
representaciones simplificadas de un proceso real
 reflejan relaciones existentes entre las variables que intervienen.
reflejan relaciones existentes entre las variables que intervienen.

13. Simulación
 En la puesta en práctica de un proceso de simulación se
En la puesta en práctica de un proceso de simulación se
pueden distinguir los siguientes pasos:
pueden distinguir los siguientes pasos:
 Modelo del Proyecto
Modelo del Proyecto
 Especificación de Probabilidades
Especificación de Probabilidades
 Simulación de los Flujos de Caja
Simulación de los Flujos de Caja

14. Simulación.-
Modelo del Proyecto
 Primer paso de cualquier simulación
Primer paso de cualquier simulación
 Es necesario precisar un modelo del proyecto para uso en la
Es necesario precisar un modelo del proyecto para uso en la
computadora
computadora
 Implica conocer
Implica conocer

variables que intervienen en el proceso
variables que intervienen en el proceso

Interrelaciones entre ellas
Interrelaciones entre ellas
 Convertir Variablesen ecuaciones matemáticas.
Convertir Variablesen ecuaciones matemáticas.
 Decidir sobre cuales son las variables que escogeremos para la
Decidir sobre cuales son las variables que escogeremos para la
simulación.
simulación.

15. Simulación.-
Especificación de Probabilidades
 Paso más difícil de esta técnica.
Paso más difícil de esta técnica.
 Determinar las distribuciones de probabilidad que más se
Determinar las distribuciones de probabilidad que más se
apeguen a las esperanzas de ocurrencia de nuestra variable.
apeguen a las esperanzas de ocurrencia de nuestra variable.
 Podemos utilizar información histórica sobre la variable en
Podemos utilizar información histórica sobre la variable en
cuestión.
cuestión.
 Debemos de recordar que no siempre lo que ha ocurrido en el
Debemos de recordar que no siempre lo que ha ocurrido en el
pasado sucederá en el futuro de la misma forma.
pasado sucederá en el futuro de la misma forma.
 Es el paso más crítico, y todo el modelo depende de esto.
Es el paso más crítico, y todo el modelo depende de esto.

16. Simulación.-
Simulación de los Flujos de Caja
 Realizar un muestreo repetido de las variables críticas,
Realizar un muestreo repetido de las variables críticas,
tomando como base sus probabilidades de ocurrencia
tomando como base sus probabilidades de ocurrencia
 Recalcular el modelo y estimar los resultados financieros (VAN
Recalcular el modelo y estimar los resultados financieros (VAN
y/o TIR) correspondientes a cada combinación de valores de
y/o TIR) correspondientes a cada combinación de valores de
las diferentes variables obtenidas en cada muestra.
las diferentes variables obtenidas en cada muestra.
 Con Reesultados Obtenidos elaborar tabla de frecuencias
Con Reesultados Obtenidos elaborar tabla de frecuencias
relativas de los valores del VAN y/o TIR: la cual nos
relativas de los valores del VAN y/o TIR: la cual nos
representará la
representará la probabilidad de ocurrencia de los mismos.
probabilidad de ocurrencia de los mismos.
 Varios Programas de software para realizar simulaciones de
Varios Programas de software para realizar simulaciones de
forma sencilla.
forma sencilla.