El documento resume los principales hitos económicos de 2012 y las perspectivas para 2013. En 2012, Grecia continuó en crisis y negociando un nuevo rescate, mientras que España tuvo dificultades para reducir su déficit a pesar de las medidas de austeridad. La banca española también tuvo problemas relacionados con la exposición a la burbuja inmobiliaria, requiriendo capital adicional. Para 2013, existen incertidumbres sobre si Grecia y España podrán cumplir sus objetivos fiscales y si los bancos habrán resuel
La deuda pública española se está financiando a tipos de interés cada vez más bajos, llegando a ser inferiores a los de Estados Unidos. Esto se debe a las reformas estructurales en España y a las medidas del BCE que han aumentado la confianza de los inversores. Aunque la calificación crediticia de España es menor que la de otros países, el aval del BCE iguala efectivamente el riesgo. España debe aprovechar esta situación para acelerar las reformas y la recuperación económica antes de que cambien las condiciones del mercado.
La economía española continúa enfrentando dificultades financieras y de crecimiento económico. La prima de riesgo de España ha alcanzado nuevos máximos históricos a pesar de los recortes presupuestarios y la aprobación de un programa de asistencia financiera para el sistema bancario español. Además, la prensa internacional cuestiona la eficacia de las reformas en España y anticipa la posibilidad de un rescate total del país.
El documento resume los principales retos de inversión para 2011, incluyendo problemas de deuda pública en Grecia, Irlanda y Portugal que podrían requerir reestructuraciones; la rebaja de la calificación crediticia de EEUU por S&P; y tensiones geopolíticas en el norte de África y Medio Oriente como la guerra civil en Libia que afectan los precios del petróleo.
Informe elaborado por el director ejecutivo de Destino Punta del Este, Ramón de Isequilla Real de Azúa. Se trata de un análisis y conclusiones sobre el evento "Barcelona Meeting Point"
España saldrá técnicamente de la recesión en 2014 tras 7 años de crisis, aunque la recuperación será lenta y difícil. Se prevé un crecimiento moderado del PIB del 0,2-1% para 2014 impulsado por las exportaciones, pero el desempleo seguirá siendo alto (25-26%). Aunque los desequilibrios macroeconómicos se han corregido, persisten problemas como la alta deuda pública y privada que pueden frenar la recuperación. Los analistas son moderadamente optimistas para 2014 señalando signos positivos
Este documento resume la situación económica mundial en el primer trimestre de 2012. Se analiza la crisis de la zona euro y la deuda de países como Grecia. También se discuten los mercados de divisas, con el euro debilitándose frente al dólar, y los precios del petróleo fluctuando. Otras economías como China, Brasil y México muestran tasas de crecimiento variables a medida que la crisis mundial continúa afectando la demanda global.
Este documento resume la situación económica mundial en el primer trimestre de 2012. Se analiza la crisis de la zona euro y la deuda de países como Grecia. También se discuten los mercados de divisas, con el euro debilitándose frente al dólar, y los precios del petróleo fluctuando. Otras economías como China, Brasil y México muestran tasas de crecimiento variables a medida que la crisis mundial continúa afectando la demanda global.
Este documento describe la deuda militar de España en 2013. La deuda militar total fue de 5,592.48 millones de euros, de los cuales 1,441.46 millones estaban ocultos en otros ministerios. La deuda militar generó 205.46 millones de euros en intereses durante 2013. La deuda militar por persona fue de 119.75 euros.
La deuda pública española se está financiando a tipos de interés cada vez más bajos, llegando a ser inferiores a los de Estados Unidos. Esto se debe a las reformas estructurales en España y a las medidas del BCE que han aumentado la confianza de los inversores. Aunque la calificación crediticia de España es menor que la de otros países, el aval del BCE iguala efectivamente el riesgo. España debe aprovechar esta situación para acelerar las reformas y la recuperación económica antes de que cambien las condiciones del mercado.
La economía española continúa enfrentando dificultades financieras y de crecimiento económico. La prima de riesgo de España ha alcanzado nuevos máximos históricos a pesar de los recortes presupuestarios y la aprobación de un programa de asistencia financiera para el sistema bancario español. Además, la prensa internacional cuestiona la eficacia de las reformas en España y anticipa la posibilidad de un rescate total del país.
El documento resume los principales retos de inversión para 2011, incluyendo problemas de deuda pública en Grecia, Irlanda y Portugal que podrían requerir reestructuraciones; la rebaja de la calificación crediticia de EEUU por S&P; y tensiones geopolíticas en el norte de África y Medio Oriente como la guerra civil en Libia que afectan los precios del petróleo.
Informe elaborado por el director ejecutivo de Destino Punta del Este, Ramón de Isequilla Real de Azúa. Se trata de un análisis y conclusiones sobre el evento "Barcelona Meeting Point"
España saldrá técnicamente de la recesión en 2014 tras 7 años de crisis, aunque la recuperación será lenta y difícil. Se prevé un crecimiento moderado del PIB del 0,2-1% para 2014 impulsado por las exportaciones, pero el desempleo seguirá siendo alto (25-26%). Aunque los desequilibrios macroeconómicos se han corregido, persisten problemas como la alta deuda pública y privada que pueden frenar la recuperación. Los analistas son moderadamente optimistas para 2014 señalando signos positivos
Este documento resume la situación económica mundial en el primer trimestre de 2012. Se analiza la crisis de la zona euro y la deuda de países como Grecia. También se discuten los mercados de divisas, con el euro debilitándose frente al dólar, y los precios del petróleo fluctuando. Otras economías como China, Brasil y México muestran tasas de crecimiento variables a medida que la crisis mundial continúa afectando la demanda global.
Este documento resume la situación económica mundial en el primer trimestre de 2012. Se analiza la crisis de la zona euro y la deuda de países como Grecia. También se discuten los mercados de divisas, con el euro debilitándose frente al dólar, y los precios del petróleo fluctuando. Otras economías como China, Brasil y México muestran tasas de crecimiento variables a medida que la crisis mundial continúa afectando la demanda global.
Este documento describe la deuda militar de España en 2013. La deuda militar total fue de 5,592.48 millones de euros, de los cuales 1,441.46 millones estaban ocultos en otros ministerios. La deuda militar generó 205.46 millones de euros en intereses durante 2013. La deuda militar por persona fue de 119.75 euros.
El documento presenta un informe de estrategia de inversión. Recomienda mantener posiciones largas en renta variable española e internacional, y cortas en deuda pública a corto plazo de España y Europa. Analiza los datos económicos recientes de EE.UU. y países emergentes como Brasil, y las declaraciones de la Reserva Federal sobre su decisión de no reducir estímulos monetarios.
Europa está enfrentando una crisis económica, financiera y de deuda pública. Varios países como Grecia, Irlanda, Italia, Portugal y España tienen altos niveles de deuda y déficit que los ponen en riesgo de default. Un default de Grecia podría desencadenar una crisis financiera y económica en Europa y poner en peligro la existencia misma del Euro.
La crisis financiera iniciada en Estados Unidos con las hipotecas basura se extendió rápidamente a nivel global. Los gobiernos tuvieron que rescatar instituciones financieras demasiado grandes para quebrar y otorgar ayudas a la economía real, lo que aumentó los déficits y deudas públicas. Grecia, Irlanda y Portugal necesitaron rescates financieros de la UE y el FMI, mientras que se crearon mecanismos de estabilidad europeos para futuras crisis de deuda soberana.
La riqueza financiera neta de las familias españolas alcanzó 922.640 millones de euros en el segundo trimestre de 2013, un 19.1% más que el año anterior y el nivel más alto desde 2007. Esto se debe a la reducción del crédito, que ha disminuido la deuda familiar, y a la mejora de los mercados financieros en el último año. Los activos financieros de los hogares españoles aumentaron un 5.7% respecto al año anterior, mientras que sus pasivos financieros, como préstamos y deudas,
Grecia se enfrenta a un referéndum sobre si aceptar o rechazar las condiciones de la Troika para un tercer rescate. Grecia tiene un déficit público del 13,6% y una deuda pública del 115% del PIB, y necesita financiación urgente. Existen tres posibles escenarios después del referéndum: que gane el sí, que gane el no y haya un "Grexit" acelerado, o que gane el no pero no haya salida inmediata, lo que provocaría inestabilidad y negociaciones prolongadas. Los
El documento resume la situación económica de España en el contexto europeo. Identifica tres desequilibrios clave en la economía española: un alto nivel de endeudamiento privado, una excesiva exposición al mercado inmobiliario y una pérdida de competitividad. También describe las manifestaciones de la crisis en España como una fuerte caída del crecimiento y el empleo, un déficit en la balanza de pagos corriente y un aumento en la deuda pública y las restricciones crediticias. Finalmente, propone algunas soluc
Grecia es un país miembro de la Unión Europea ubicado en la península balcánica con alrededor de 11 millones de habitantes. Tiene una economía tradicionalmente agrícola y de servicios, especialmente turismo, aunque en las últimas décadas ha crecido su industria. Recientemente ha enfrentado una crisis de deuda que ha requerido rescates financieros de la UE y el FMI.
(151)long el precipicio fiscal españolManfredNolte
El documento describe la delicada situación económica de España, que se encuentra al borde de dos precipicios: el sector financiero y el sector real. El sector financiero ha sido estabilizado gracias a la ayuda de la UE y el BCE, pero el sector real sufre altos niveles de desempleo y estancamiento económico. A pesar de algunas mejoras en competitividad, la economía española sigue sumida en el pesimismo. Se necesitan reformas estructurales adicionales para aumentar la flexibilidad y competitividad del país.
El documento resume las estrategias de inversión para septiembre de 2012 en diferentes mercados a la luz de la incertidumbre en Europa y datos mixtos en EE.UU. Se recomienda invertir en bonos colombianos, aplicar una estrategia de valor relativo en acciones, y diversificar en metales preciosos y commodities agrícolas ante posibles estímulos del BCE y la FED.
27-11-13 Cinco Días. Inversis cree que el Ibex podría alcanzar los 12.000 pun...Inversis Banco
Inversis cree que el Ibex podría alcanzar los 12.000 puntos en 2014, lo que supondría un aumento de hasta un 20% con respecto a los niveles actuales. La firma considera que el mercado español todavía tiene potencial de crecimiento debido a factores como las tasas de interés bajas y señales de recuperación económica. También prevé subidas del 15% para el Stoxx 600 y del 20% para la bolsa japonesa.
El documento resume la situación económica internacional en junio de 2012, destacando la incertidumbre por las elecciones en Grecia que podrían llevar al país a salir de la zona euro, los problemas bancarios en España y la desaceleración en China. Se recomienda cautela en los mercados de bonos, acciones y materias primas debido a la volatilidad generada por la crisis en Europa.
Discurso Completo de Emilio Botín Resultados 2012BANCO SANTANDER
El documento presenta un resumen de la intervención de Emilio Botín en la presentación de resultados de Banco Santander para 2012. Botín destaca que a pesar de un entorno económico difícil, el banco obtuvo un beneficio neto de 2.205 millones de euros. Explica que se reforzó el balance del banco a través de mayores provisiones, capital e liquidez. También resalta tres operaciones clave que fortalecieron su posición en España, México y Polonia.
12-11-13 El Economista_Encuentro. Punto de inflexión en la banca española: lo...Inversis Banco
Este documento discute el punto de inflexión en los márgenes de intereses de la banca española y las tres fases necesarias para ver una verdadera recuperación del sector. Expertos creen que los márgenes de intereses han tocado fondo y mejorarán en los próximos trimestres, pero que la mora y provisiones continuarán siendo altas. También analiza los desafíos de los próximos test de estrés del BCE y si la banca española podrá superarlos dada la fuerte recapitalización realizada desde la crisis.
El endeudamiento de las empresas españolas en el contexto europeo: el impacto...Ivie
Presentación de Joaquín Maudos y Juan Fernández en el seminario Fundación BBVA-Ivie 2014 "El endeudamiento de la economía española: Una losa para la recuperación" 23/10/14
011013 La Razón_ Fernando Hernández_ Una tormenta muy imperfecta Inversis Banco
La prima de riesgo española subió a 276 puntos debido a la crisis política en Italia, pero luego bajó y cerró en 251 puntos. Las bolsas europeas cayeron de forma generalizada, aunque el Ibex 35 español registró las menores pérdidas. A pesar de la volatilidad, España resistió mejor que otros mercados europeos y el Ibex cerró septiembre con ganancias del 10,8%, su mejor mes desde 2012.
Este discurso del Lehendakari resume la situación económica de Euskadi y Europa. Señala que las políticas de austeridad en Europa están llevando a la recesión en lugar de resolver la crisis. Pide más apoyo al crecimiento económico en Europa y un papel más activo del BCE. Resalta los esfuerzos de su gobierno para apoyar a empresas y trabajadores en Euskadi a través de programas de financiación e impulso económico. A pesar de la incertidumbre, los datos muestran que la econom
El BCE bajó los tipos de interés un 0,25% hasta el 1% y prometió más liquidez para los bancos, pero se negó a comprar deuda periférica sin límites. La cumbre europea acordó más fondos para el rescate y armonización fiscal, pero no los eurobonos. S&P puso en perspectiva negativa a varios países de la eurozona por el riesgo de recesión. Los mercados cayeron ante la falta de soluciones concretas a la crisis de deuda.
El 1 de julio se cumplió un año desde el nacimiento de Cygnus Value, un fondo que nació en la época de la recuperación y sin duda se ha beneficiado de ello. Para celebrarlo nos gustaría hacer una revisión de su evolución y de su modelo de inversión a través de este informe del Primer Aniversario
El documento presenta el acuerdo entre "la Caixa" y Société Générale para crear Self Bank, un nuevo banco en línea en España. "la Caixa" aportará su experiencia en banca minorista en España y 8,100 puntos de servicio, mientras que Boursorama, filial de Société Générale, aportará su experiencia en banca en línea. El objetivo es ofrecer los mejores productos y servicios de banca en línea combinados con una presencia física a través de la red de "la Caixa".
Self Bank necesitaba modernizar su sistema de telecomunicaciones para mejorar la atención al cliente y soportar su crecimiento. EuropeSIP Communications diseñó una solución basada en Asterisk con dos centrales en cada sede para proporcionar redundancia y alta disponibilidad las 24 horas. La solución integró teléfonos SIP, call center y el software de atención al cliente de Self Bank para mejorar la experiencia del usuario.
El documento describe un fondo de inversión mixto global llamado JPM Global Income Fund. El fondo invierte en una cartera diversificada de acciones y bonos con el objetivo de generar ingresos periódicos a través de dividendos y cupones. El fondo ha distribuido un dividendo trimestral promedio del 5.3% en 2013 y ha obtenido rentabilidades totales del 56% desde su lanzamiento en 2008 y del 7.9% en 2013.
[WEBINAR] Cómo conectar con el consumidor digital en 2013Igni
Este documento describe cómo las empresas pueden mejorar la experiencia del cliente mediante el uso de herramientas de gestión de la experiencia del cliente. Explica que el consumidor ha cambiado y ahora es más social y conectado digitalmente. También analiza casos de éxito de empresas que utilizaron datos de clientes y canales múltiples para ofrecer experiencias personalizadas a lo largo del viaje del cliente. Finalmente, enfatiza que pensar en el marketing desde el punto de vista del cliente externo ("outside-in") es clave para conectar con el consumidor digital modern
El documento presenta un informe de estrategia de inversión. Recomienda mantener posiciones largas en renta variable española e internacional, y cortas en deuda pública a corto plazo de España y Europa. Analiza los datos económicos recientes de EE.UU. y países emergentes como Brasil, y las declaraciones de la Reserva Federal sobre su decisión de no reducir estímulos monetarios.
Europa está enfrentando una crisis económica, financiera y de deuda pública. Varios países como Grecia, Irlanda, Italia, Portugal y España tienen altos niveles de deuda y déficit que los ponen en riesgo de default. Un default de Grecia podría desencadenar una crisis financiera y económica en Europa y poner en peligro la existencia misma del Euro.
La crisis financiera iniciada en Estados Unidos con las hipotecas basura se extendió rápidamente a nivel global. Los gobiernos tuvieron que rescatar instituciones financieras demasiado grandes para quebrar y otorgar ayudas a la economía real, lo que aumentó los déficits y deudas públicas. Grecia, Irlanda y Portugal necesitaron rescates financieros de la UE y el FMI, mientras que se crearon mecanismos de estabilidad europeos para futuras crisis de deuda soberana.
La riqueza financiera neta de las familias españolas alcanzó 922.640 millones de euros en el segundo trimestre de 2013, un 19.1% más que el año anterior y el nivel más alto desde 2007. Esto se debe a la reducción del crédito, que ha disminuido la deuda familiar, y a la mejora de los mercados financieros en el último año. Los activos financieros de los hogares españoles aumentaron un 5.7% respecto al año anterior, mientras que sus pasivos financieros, como préstamos y deudas,
Grecia se enfrenta a un referéndum sobre si aceptar o rechazar las condiciones de la Troika para un tercer rescate. Grecia tiene un déficit público del 13,6% y una deuda pública del 115% del PIB, y necesita financiación urgente. Existen tres posibles escenarios después del referéndum: que gane el sí, que gane el no y haya un "Grexit" acelerado, o que gane el no pero no haya salida inmediata, lo que provocaría inestabilidad y negociaciones prolongadas. Los
El documento resume la situación económica de España en el contexto europeo. Identifica tres desequilibrios clave en la economía española: un alto nivel de endeudamiento privado, una excesiva exposición al mercado inmobiliario y una pérdida de competitividad. También describe las manifestaciones de la crisis en España como una fuerte caída del crecimiento y el empleo, un déficit en la balanza de pagos corriente y un aumento en la deuda pública y las restricciones crediticias. Finalmente, propone algunas soluc
Grecia es un país miembro de la Unión Europea ubicado en la península balcánica con alrededor de 11 millones de habitantes. Tiene una economía tradicionalmente agrícola y de servicios, especialmente turismo, aunque en las últimas décadas ha crecido su industria. Recientemente ha enfrentado una crisis de deuda que ha requerido rescates financieros de la UE y el FMI.
(151)long el precipicio fiscal españolManfredNolte
El documento describe la delicada situación económica de España, que se encuentra al borde de dos precipicios: el sector financiero y el sector real. El sector financiero ha sido estabilizado gracias a la ayuda de la UE y el BCE, pero el sector real sufre altos niveles de desempleo y estancamiento económico. A pesar de algunas mejoras en competitividad, la economía española sigue sumida en el pesimismo. Se necesitan reformas estructurales adicionales para aumentar la flexibilidad y competitividad del país.
El documento resume las estrategias de inversión para septiembre de 2012 en diferentes mercados a la luz de la incertidumbre en Europa y datos mixtos en EE.UU. Se recomienda invertir en bonos colombianos, aplicar una estrategia de valor relativo en acciones, y diversificar en metales preciosos y commodities agrícolas ante posibles estímulos del BCE y la FED.
27-11-13 Cinco Días. Inversis cree que el Ibex podría alcanzar los 12.000 pun...Inversis Banco
Inversis cree que el Ibex podría alcanzar los 12.000 puntos en 2014, lo que supondría un aumento de hasta un 20% con respecto a los niveles actuales. La firma considera que el mercado español todavía tiene potencial de crecimiento debido a factores como las tasas de interés bajas y señales de recuperación económica. También prevé subidas del 15% para el Stoxx 600 y del 20% para la bolsa japonesa.
El documento resume la situación económica internacional en junio de 2012, destacando la incertidumbre por las elecciones en Grecia que podrían llevar al país a salir de la zona euro, los problemas bancarios en España y la desaceleración en China. Se recomienda cautela en los mercados de bonos, acciones y materias primas debido a la volatilidad generada por la crisis en Europa.
Discurso Completo de Emilio Botín Resultados 2012BANCO SANTANDER
El documento presenta un resumen de la intervención de Emilio Botín en la presentación de resultados de Banco Santander para 2012. Botín destaca que a pesar de un entorno económico difícil, el banco obtuvo un beneficio neto de 2.205 millones de euros. Explica que se reforzó el balance del banco a través de mayores provisiones, capital e liquidez. También resalta tres operaciones clave que fortalecieron su posición en España, México y Polonia.
12-11-13 El Economista_Encuentro. Punto de inflexión en la banca española: lo...Inversis Banco
Este documento discute el punto de inflexión en los márgenes de intereses de la banca española y las tres fases necesarias para ver una verdadera recuperación del sector. Expertos creen que los márgenes de intereses han tocado fondo y mejorarán en los próximos trimestres, pero que la mora y provisiones continuarán siendo altas. También analiza los desafíos de los próximos test de estrés del BCE y si la banca española podrá superarlos dada la fuerte recapitalización realizada desde la crisis.
El endeudamiento de las empresas españolas en el contexto europeo: el impacto...Ivie
Presentación de Joaquín Maudos y Juan Fernández en el seminario Fundación BBVA-Ivie 2014 "El endeudamiento de la economía española: Una losa para la recuperación" 23/10/14
011013 La Razón_ Fernando Hernández_ Una tormenta muy imperfecta Inversis Banco
La prima de riesgo española subió a 276 puntos debido a la crisis política en Italia, pero luego bajó y cerró en 251 puntos. Las bolsas europeas cayeron de forma generalizada, aunque el Ibex 35 español registró las menores pérdidas. A pesar de la volatilidad, España resistió mejor que otros mercados europeos y el Ibex cerró septiembre con ganancias del 10,8%, su mejor mes desde 2012.
Este discurso del Lehendakari resume la situación económica de Euskadi y Europa. Señala que las políticas de austeridad en Europa están llevando a la recesión en lugar de resolver la crisis. Pide más apoyo al crecimiento económico en Europa y un papel más activo del BCE. Resalta los esfuerzos de su gobierno para apoyar a empresas y trabajadores en Euskadi a través de programas de financiación e impulso económico. A pesar de la incertidumbre, los datos muestran que la econom
El BCE bajó los tipos de interés un 0,25% hasta el 1% y prometió más liquidez para los bancos, pero se negó a comprar deuda periférica sin límites. La cumbre europea acordó más fondos para el rescate y armonización fiscal, pero no los eurobonos. S&P puso en perspectiva negativa a varios países de la eurozona por el riesgo de recesión. Los mercados cayeron ante la falta de soluciones concretas a la crisis de deuda.
El 1 de julio se cumplió un año desde el nacimiento de Cygnus Value, un fondo que nació en la época de la recuperación y sin duda se ha beneficiado de ello. Para celebrarlo nos gustaría hacer una revisión de su evolución y de su modelo de inversión a través de este informe del Primer Aniversario
El documento presenta el acuerdo entre "la Caixa" y Société Générale para crear Self Bank, un nuevo banco en línea en España. "la Caixa" aportará su experiencia en banca minorista en España y 8,100 puntos de servicio, mientras que Boursorama, filial de Société Générale, aportará su experiencia en banca en línea. El objetivo es ofrecer los mejores productos y servicios de banca en línea combinados con una presencia física a través de la red de "la Caixa".
Self Bank necesitaba modernizar su sistema de telecomunicaciones para mejorar la atención al cliente y soportar su crecimiento. EuropeSIP Communications diseñó una solución basada en Asterisk con dos centrales en cada sede para proporcionar redundancia y alta disponibilidad las 24 horas. La solución integró teléfonos SIP, call center y el software de atención al cliente de Self Bank para mejorar la experiencia del usuario.
El documento describe un fondo de inversión mixto global llamado JPM Global Income Fund. El fondo invierte en una cartera diversificada de acciones y bonos con el objetivo de generar ingresos periódicos a través de dividendos y cupones. El fondo ha distribuido un dividendo trimestral promedio del 5.3% en 2013 y ha obtenido rentabilidades totales del 56% desde su lanzamiento en 2008 y del 7.9% en 2013.
[WEBINAR] Cómo conectar con el consumidor digital en 2013Igni
Este documento describe cómo las empresas pueden mejorar la experiencia del cliente mediante el uso de herramientas de gestión de la experiencia del cliente. Explica que el consumidor ha cambiado y ahora es más social y conectado digitalmente. También analiza casos de éxito de empresas que utilizaron datos de clientes y canales múltiples para ofrecer experiencias personalizadas a lo largo del viaje del cliente. Finalmente, enfatiza que pensar en el marketing desde el punto de vista del cliente externo ("outside-in") es clave para conectar con el consumidor digital modern
El documento presenta los resultados del cuarto trimestre de 2013 de una compañía de distribución con tiendas propias y franquicias en varios países. Las ventas brutas aumentaron un 0,3% interanual a pesar de la depreciación de monedas en países emergentes. El beneficio neto atribuido y EBITDA ajustado crecieron un 9,7% y 3,9% respectivamente. La compañía continúa expandiéndose con 378 tiendas nuevas en los últimos 12 meses.
María Dolores Peralta, Gerente Desarrollo y Proyectos Persona del BancoEstado de Chile.
Auspició: Technisys.
13º Congreso Internacional de Tecnología para el Negocio Financiero.
Las tecnologías digitales están disolviendo las fronteras que existen entre los diferentes sectores de la industria, impactando en los comportamientos y las expectativas de los clientes del sistema financiero. Para los bancos estos cambios plantean riesgos, pero también oportunidades.
Accenture estima que la competencia de nuevos entrantes digitales, y competidores de otras industrias, podría erosionar hasta un tercio de los ingresos tradicionales de los bancos minoristas para el 2020. Por otro lado, los bancos que lideren el cambio pueden transformarse en instituciones mucho más relevantes para sus clientes, como agregadores de valor, impulsando interacciones más frecuentes y efectivas, ensamblando un nuevo ecosistema digital.
Alejandro Gorodetzky, Responsable de la práctica de consultoría de negocios para la industria financiera en Accenture Argentina.
Marketing relacional digital y comportamiento del clienteMarcos Fonruge
El documento habla sobre el marketing relacional digital y la importancia de enfocarse en retener a los clientes existentes en lugar de captar nuevos clientes. Explica que el marketing relacional digital se refiere a las acciones que una empresa toma para mantener a sus clientes leales a través de canales digitales. También enfatiza que el cliente es la parte más importante de cualquier negocio y que es necesario conocerlos para establecer una buena relación con ellos.
El documento resume los principales retos de inversión para 2011, incluyendo problemas de deuda pública en Grecia, Irlanda y Portugal que podrían requerir reestructuraciones; la rebaja de la calificación crediticia de EEUU por S&P; y tensiones geopolíticas en el norte de África y Medio Oriente como la guerra civil en Libia que afectan los precios del petróleo.
La crisis de deuda soberana en Europa y los altos déficits y endeudamiento en economías avanzadas están debilitando la confianza financiera a nivel mundial. La recesión se profundiza en la UE, mientras que países como España, Italia y Grecia enfrentan altos niveles de desempleo y problemas fiscales. China también muestra señales de desaceleración económica.
Este informe analiza la evolución económica reciente y las perspectivas para 2013. En 2012, el crecimiento fue inferior al 1% en promedio entre los países analizados, impulsado principalmente por el sector exterior. Se identifican tres grupos de países según su crecimiento y competitividad. Para 2013, existen luces como la recuperación en EEUU y los emergentes, pero también sombras como la deuda soberana en Europa y la necesidad de mayores reformas.
Artículo de Pere Brachfield, profesor de EAE Business School (Wolters Kluwer ...EAE Business School
La morosidad bancaria en España alcanzó un nuevo récord histórico en noviembre de 2013, llegando a 198.018 millones de euros. Aunque las entidades financieras han traspasado activos tóxicos a un banco malo, la morosidad sigue creciendo debido a la crisis económica y al endurecimiento de los criterios de refinanciación. La mayor parte de la morosidad corresponde a préstamos para el sector inmobiliario, mientras que los préstamos hipotecarios de los hogares mantienen una tasa de
Banco Santander gana 1.205 millones, un 26% menos que en el primer trimestre ...BANCO SANTANDER
El Banco Santander anunció sus resultados del primer trimestre de 2013. Ganó 1,205 millones de euros, un 26% menos que en el primer trimestre de 2012. Los ingresos disminuyeron un 9% debido a la desaceleración económica y los bajos tipos de interés, mientras que los costes cayeron un 1%. El banco continuó fortaleciendo su capital y liquidez, y planea integrar las operaciones de Banesto en Santander a finales de este año.
Este documento resume el estado de la economía española al cierre de 2013. Señala que aunque la crisis causó grandes daños como una caída del 8% del PIB y un aumento del paro al 57%, la economía comenzó a salir de la recesión en el tercer trimestre. Para 2014 se prevé un crecimiento del 0.8% impulsado por la recuperación del consumo interno y la inversión extranjera atraída por las oportunidades en España. Aunque el camino será largo, los indicadores muestran una mejoría de la
El documento analiza la evolución de la crisis de deuda europea, señalando que a pesar de la reciente calma en los mercados, los problemas subyacentes persisten, especialmente la alta deuda pública y la falta de competitividad en los países periféricos. Para resolver la crisis se requiere un compromiso con las reformas estructurales que permitan reducir el riesgo de insolvencia y restaurar la confianza. Asimismo, señala que los países periféricos necesitan mayores esfuerzos para mejorar su competitividad a través de
El documento resume los principales puntos del acuerdo de rescate de Chipre por parte de la troika, que incluye la condición de que el sistema financiero chipriota asuma parte de las pérdidas. El Banco Popular Laiki será liquidado y el Banco de Chipre reestructurado, con los depositantes de más de 100.000 euros asumiendo pérdidas. Además, se analizan las previsiones económicas de España, con el Banco de España esperando una mayor caída del PIB en 2013 que el gobierno, y Bruselas elevando el
SE ALARGA EL PEAJE DE LA INDEFINICION POLITICAManfredNolte
Este documento discute tres sucesos recientes en la economía española que demuestran la incertidumbre política: 1) Moody's revisó la perspectiva de la deuda pública española de positiva a estable debido al riesgo político interno y las dudas sobre las reformas necesarias. 2) La balanza de inversiones mostró una salida neta de capitales, aunque el saldo general de pagos fue positivo. 3) Los índices de confianza del consumidor y del sector industrial cayeron, posiblemente reflejando las
Este documento presenta una perspectiva económica y financiera internacional para julio de 2020. Resume las acciones tomadas por el BCE para brindar más estímulo monetario, incluida la ampliación de su programa de compra de bonos de emergencia. También analiza el impacto económico del COVID-19 en España y las perspectivas de recuperación, así como los esfuerzos de China para controlar un nuevo brote y continuar su recuperación económica a través del apoyo de las autoridades monetarias y fiscales.
El documento resume la evolución de la industria turística en España en 2012. Aunque el número de turistas se incrementó casi hasta los niveles previos a la crisis, muchos actores sufrieron pérdidas importantes o incluso cerraron. Quedan problemas estructurales por resolver. 2013 presenta retos como diversificar la oferta más allá del sol y playa, impulsar el turismo de congresos y eventos, y aumentar la presencia en mercados emergentes como China e India.
El documento resume el desempeño económico de Colombia y el mundo en 2013 y las perspectivas para 2014. En 2013, Colombia creció alrededor de 4% impulsada por la construcción, agricultura y minería. Sin embargo, la industria se vio afectada por un entorno mundial débil y factores internos como el contrabando. Para 2014, Colombia tiene oportunidades en acuerdos comerciales e infraestructura, pero debe enfocarse en recuperar el crecimiento industrial y mejorar la competitividad a través de reformas. A nivel global
Este documento es la memoria anual 2012 de Grupo Andbank. Resume los principales datos financieros y operativos del grupo en 2012, incluyendo un aumento del 20% en recursos gestionados. También incluye cartas del presidente y consejero delegado, donde analizan el contexto económico adverso y describen el cumplimiento de los objetivos estratégicos, con un crecimiento internacional y de beneficios. Señalan los retos de la regulación pero destacan la solidez y servicio al cliente de la entidad.
El documento habla sobre las cuentas públicas y la política fiscal en España. Explica la estructura del sector público, incluyendo las administraciones públicas, empresas públicas e instituciones de la Unión Europea. También describe los presupuestos públicos, el gasto público en diferentes áreas como la protección social y la educación, y los ingresos públicos como impuestos. Finalmente, analiza la política fiscal española y las negociaciones con la Unión Europea sobre los objetivos de déficit.
El documento critica las políticas de austeridad impuestas en la Unión Europea en respuesta a la crisis de deuda. Señala que los recortes del gasto público solo han empeorado la crisis y llevado a una recesión generalizada. A pesar del enorme coste de los rescates bancarios, la UE no ha impuesto reformas significativas en el sector bancario que eviten futuros rescates con dinero público.
Este documento analiza la crisis de deuda soberana en la zona euro, incluyendo sus causas como el endeudamiento público y desequilibrios comerciales, el desarrollo de la crisis en países como Grecia, Irlanda, Portugal, España e Italia, sus consecuencias como el aumento del costo de financiamiento para los estados y la pérdida de credibilidad del euro, y posibles soluciones como medidas de ajuste nacionales y emergencia de la Unión Europea. Finalmente, discute los desafíos futuros para la Unión Europea
Similar a Self Bank, Informe hitos perspectivas 2013 (20)
Este documento resume los principales acontecimientos económicos y financieros de 2013, incluyendo el acuerdo sobre el Fiscal Cliff en enero, el rescate de Chipre en marzo, la flexibilización monetaria del Banco de Japón en abril, y la bajada de tipos del BCE en mayo. También analiza los principales riesgos para 2014 como la retirada de estímulos en EE.UU. y la posible deflación. Por último, argumenta que España podría beneficiarse de la mejora de su percepción, el fortalecimiento
La compañía estadounidense de comercio electrónico reportó ingresos de $17.092 millones en el tercer trimestre, un 24% más que el año anterior. Informó una pérdida neta de $41 millones, mejor que la pérdida de $274 millones del año pasado. La compañía espera ingresos entre $23.500 y $26.500 millones en el cuarto trimestre.
El resumen del documento es el siguiente:
1. Las ventas en el primer semestre de 2013 aumentaron un 6% respecto al mismo periodo del año anterior, alcanzando 7.655 millones de euros.
2. La línea Zara, que aporta la mayor influencia en los resultados, registró un incremento de ventas del 4% hasta 5.004 millones de euros.
3. A pesar de mejorar las previsiones, la compañía empieza a mostrar signos de ralentización en su crecimiento con menores márgenes.
Agenda semanal (del 16 al 20 de septiembre)Self Bank
El documento habla sobre la importancia de la privacidad y la seguridad en línea en la era digital. Señala que los usuarios deben tomar medidas para proteger su información personal en Internet y estar atentos a posibles amenazas cibernéticas. También enfatiza la necesidad de que las empresas mejoren la protección de datos de los clientes.
2. ÍNDICE
índice
2012, ¿el año perdido?...................................................................................................................................... 03
HITOS DEL 2012........................................................................................................................................................ 04
Grecia, Grecia y otra vez Grecia................................................................................................................................. 04
España y sus circunstancias....................................................................................................................................... 05
Por no hablar de la banca en España…................................................................................................................... 05
Los bancos centrales acuden al rescate................................................................................................................... 08
EE.UU. y su abismo fiscal........................................................................................................................................... 09
Y EN 2013................................................................................................................................................................... 11
¿Seguiremos hablando de Grecia?............................................................................................................................ 11
¿Pedirá España el rescate?........................................................................................................................................ 11
¿Se acabaron los problemas de los bancos?........................................................................................................... 12
¿Veremos en 2013 la recuperación del mercado inmobiliario?............................................................................. 13
¿Comenzaremos a ver crecimiento en 2013?......................................................................................................... 13
¿QUÉ ESPERAR EN 2013?...................................................................................................................................... 14
¿Dónde invertir en 2013?................................................................................................................................ 16
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3. hitos 2012 – perspectivas 2013
2012, ¿el año perdido?
Si echamos la vista atrás y nos situamos en enero de 2012, vemos cómo comenzábamos el año con un Ibex
35 cotizando en torno a los 8.400 y una prima de riesgo en los 320 puntos básicos. Al cierre del 31 de di-
ciembre, nuestro selectivo se sitúa en 8.167 mientras que la prima de riesgo consigue cerrar por debajo de
los 400 puntos. A simple vista, poco parece haber cambiado en estos 12 meses. Pero como suele decirse, las
apariencias engañan. Nada más lejos de la realidad.
Sin duda los reyes del 2012 han sido la volatilidad y las incertidumbres. En julio, sin ir más lejos, las cosas no
pintaban nada bien en nuestro mercado, con un Ibex que perdía el nivel de los 6.000 puntos y una prima que
se disparaba hasta los 638.
El año ha transcurrido entre titánicos esfuerzos para salvar el euro, rumores de rescate a España y sucesivas
intervenciones de los Bancos Centrales formando equipo para dar soporte a la economía. Ardua ha sido la
tarea de estos últimos, que han tenido que sacar de su chistera sus mejores trucos para impedir un colapso
de los mercados.
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4. hitos 2012 – perspectivas 2013
HITOS DEL 2012
Grecia, Grecia y otra vez Grecia
En 2010 empiezan a hacerse más patentes los problemas de Grecia: crece el déficit, crece el desequilibrio
ingresos-gastos, crece el coste de financiación…, y empieza a temerse por una quiebra del país. En abril
2010 Grecia claudica y pide la ayuda financiera del FMI. Fue en Mayo de 2010 cuando se aprobó el primer
plan de rescate por 110.000 Mn€, sin que dicha cantidad fuese suficiente para enderezar el rumbo del país.
En octubre de 2011 llegó el segundo paquete de rescate, que ascendía en esta ocasión a 130.000 Mn€.
Ni por esas.
2012 ha transcurrido en medio de medidas de ajuste, protestas, temores de que el país terminara saliendo del
euro, riesgo de contagio a otras regiones…
Las estimaciones apuntan a que en 2013 la economía griega podría contraerse un – 4,5%. De ser así, se su-
maría el 6º año consecutivo de recesión, una recesión que ya se ha llevado por delante el 20% del PIB heleno.
Sin posibilidad de cumplir además con los compromisos adquiridos con Bruselas en relación a la deuda pública
y el déficit, el país tuvo que volver a pedir concesiones: en esta ocasión, una prórroga de entre uno o dos años
para alcanzar los objetivos.
En Octubre de 2012 Grecia concluye las negociaciones con la troika en torno al nuevo paquete de medidas,
valoradas en 13.500 millones, paso imprescindible para recibir el siguiente tramo de ayudas. El 8 Noviembre el
Parlamento aprueba el paquete de medidas, quedando por delante aún el trámite del visto bueno del acuerdo
por el Eurogrupo.
Tras dos intentos fallidos, el 26 Noviembre 2012 el Eurogrupo llega a un nuevo acuerdo para Grecia, que
comprende varias concesiones:
Reducción del 1,5% al 1% los tipos de interés de préstamos bilaterales (unos 53.000 Mn€).
ƒƒ
Prórroga de 15 años para la amortización de los préstamos bilaterales y de los del fondo de rescate
ƒƒ
(109.000 Mn€).
Carencia de 10 años en el pago de los intereses al fondo temporal de rescate (FEEF).
ƒƒ
Renuncia de los países del euro y del BCE de los beneficios de la compra de bonos griegos.
ƒƒ
Retraso del objetivo deuda/PIB: en 2016 será del 175%, del 124% en 2020 y “sustancialmente inferior” al
ƒƒ
110% en 2022.
Días más tarde, además, Grecia presentaba un programa de recompra de deuda, supeditado a la aceptación
“voluntaria” de una nueva quita por parte de los tenedores de deuda privada. El plan consistía en la recom-
pra de 10.000 Mn€ en bonos que ahora tienen un valor facial de 30.000 Mn€, reduciendo así la deuda en
20.000 Mn€, lo que supondrá un considerable alivio en sus cuentas. El programa salió adelante gracias al
apoyo de los bancos helenos.
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5. hitos 2012 – perspectivas 2013
España y sus circunstancias
Complicado ha sido igualmente 2012 para nuestro país. Tras constatar la imposibilidad de cumplir con los
objetivos de déficit para este año, también Bruselas levantó la mano y nos concedió un año más de margen:
así, se pedía a nuestro país que el déficit se situara en el 6,3% del PIB en 2012, en el 4,5% en 2013 y en el
2,8% en 2014.
Durante el año se han vivido momentos de auténtica tensión. En julio la prima de riesgo alcanzó los 638
puntos básicos y muchos empezaron a dar por hecho que España sería la siguiente ficha del dominó en caer.
La intervención de Mario Draghi en Septiembre, anunciando el apoyo con mayúsculas al euro y asegurando
que tendería la mano a los países que lo necesitaran (previa petición por su parte, eso sí), fue un bálsamo para
los mercados. La prima de riesgo inició su descenso hasta situarse por debajo de los 400 puntos básicos y el
bono a 10 años se relajó hasta el 5,3% de los últimos días de diciembre.
2012 ha sido el “año de las subastas del Tesoro”, un auténtico reto atendiendo a las elevadas necesidades
de financiación y a los altos costes. A pesar de todo, en la nota final del examen se consiguió un “notable
alto”. El Tesoro consiguió emitir el 105% de la deuda programada, un total de 90.234 Mn€ frente a los
85.900 Mn€ del objetivo inicial. No consiguió el sobresaliente por dos motivos: en primer lugar, por esos
elevados costes de financiación que se han tenido que pagar en algunos momentos (y que se han traducido
en un pago adicional de 10.000 Mn€ en intereses respecto al 2011) y porque los plazos de emisión han sido
más cortos de lo habitual (más del 70% de las emisiones han sido a 5 o menos años, cuando este porcentaje
no llegó al 60% en 2011).
Por no hablar de la banca en España…
La banca nos ha hecho sufrir este año lo que no está en los escritos y la mala noticia es que posiblemente en
2013 seguiremos sufriendo por nuestras entidades financieras.
La alta dependencia con el sector constructor, las fuertes provisiones exigidas por la nueva regulación finan-
ciera, la contracción de márgenes, la debilidad por la que atraviesa la economía, el sobredimensionamiento del
sector o incluso una gestión poco prudente de los riesgos en ciertos casos, son algunos de los factores que
han llevado al sector financiero español a la delicada situación actual.
El último capítulo en la historia del saneamiento del sector financiero español comenzó con la auditoría de
Oliver Wyman.
ƒƒ analizaron 14 principales grupos bancarios españoles que representan en torno al 90% de los activos del
Se
sistema bancario español.
ƒƒ auditoría concluye con que 7 grupos bancarios (62% de la cartera crediticia analizada) no tenían necesi-
La
dades adicionales de capital.
Para el resto de grupos se identificaron necesidades adicionales de capital, sobre las existentes a 31 de
ƒƒ
diciembre de 2011, que ascienden a 59.300 millones de euros.
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6. hitos 2012 – perspectivas 2013
ƒƒ auditoría se llevó a cabo teniendo en cuenta 2 escenarios:
La
Escenario base: contemplaba, entre otros factores, una caída acumulada del PIB real del -1,7% hasta 2014.
ƒƒ
Escenario adverso, con una probabilidad de ocurrencia estimada inferior al 1%:
ƒƒ
Caída acumulada del PIB del -6,5% hasta 2014.
ƒƒ
Tasa de paro del 27% en 2014.
ƒƒ
Caída del precio del suelo superior al 70%.
ƒƒ
Caída en los precios de la vivienda del 26%.
ƒƒ
Necesidades de capital después del efecto fiscal (Millones de euros)
Escenario Base Escenario Adverso
mill. € mill. €
Grupo Santander + 19.181 + 25.297
BBVA + 10.945 + 11.183
Caixabank+Cívica + 9.421 + 5.720
Kutxabank + 3.123 + 2.188
Sabadell+CAM + 3.321 + 915
Bankinter + 393 + 399
Unicaja+CEISS + 1.300 + 128
Ibercaja+Caja3+Liberbank + 492 - 2.108
BMN - 368 - 2.208
Popular + 677 - 3.223
Banco de Valencia - 1.846 - 3.462
NCG Banco - 3.966 - 7.176
Catalunyabank - 6.488 - 10.825
Bankia-BFA - 13.230 - 24.743
Total Sistema (solo necesidades) - 25.898 - 53.745
Fuente: Banco de España
El 28 noviembre 2012 la Comisión Europea aprueba los planes de reestructuración de la banca,
requisito imprescindible para la concesión de las ayudas.
En líneas generales, los planes incluían los siguientes puntos:
40.000 Mn€ en ayudas, de las que 37.000 Mn€ se destinarían a las entidades nacionalizadas (Bankia, No-
ƒƒ
vaCaixaGalicia, Catalunya Bank y Banco Valencia).
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7. hitos 2012 – perspectivas 2013
Obligación de reducción del 60% vs 2010 del balance financiero de cada banco, antes de 2017.
ƒƒ
ƒƒ bancos se comprometen a centrar su modelo empresarial en préstamos al por menor y PYMEs en sus
Los
principales regiones históricas, dejando a un lado las líneas de créditos a favor de promociones inmobiliarias
y limitando su presencia en el mercado al por mayor.
Venta de NovaCaixaGalicia y Catalunya Bank en un plazo máximo de 5 años. Se advierte que las entidades
ƒƒ
serán liquidadas si en ese plazo no encuentran comprador o no consiguen ser viables por sí mismas.
ƒƒ imponen otras medidas, como la limitación de las remuneraciones, no hacer publicidad de la ayuda esta-
Se
tal ni utilizarla para prácticas comerciales agresivas o la prohibición de adquisiciones.
Concretando por entidades, estos fueron los puntos básicos incluidos en los planes de reestructuración de
cada una de ellas:
Bankia
17.959 Mn€ (4.500 Mn€ ya fueron anticipados en septiembre)en ayudas.
ƒƒ
Reducción de personal y oficinas, concentrándose en los segmentos minoristas y de pequeñas y media-
ƒƒ
nas empresas en las zonas tradicionales de influencia de la entidad.
Alcanzar rentabilidades positivas a partir de 2013.
ƒƒ
CatalunyaBanc
9.084 M€ en ayudas.
ƒƒ
Reducción de personal y oficinas, con el objetivo de centrar su actividad en los segmentos minoristas y
ƒƒ
de pequeñas y medianas empresas en Cataluña.
Rentabilidades positivas a partir de 2015 .
ƒƒ
ƒƒ reanuda el proceso de venta de la entidad.
Se
NCG Banco
5.425 Mn€ en ayudas.
ƒƒ
Reducción de personal y oficinas con el objetivo de centrar su actividad en los segmentos minoristas y
ƒƒ
de pequeñas y medianas empresas en Galicia, León y Asturias.
Rentabilidades positivas a partir de 2013 .
ƒƒ
Venta de la entidad, en cuanto se den las circunstancias adecuadas.
ƒƒ
Banco de Valencia
Venta de las acciones que el FROB posee de Banco de Valencia por el precio de 1€ a CaixaBank .
ƒƒ
Inyección de capital por el FROB de 4.500 Mn€
ƒƒ
Concesión de un esquema de protección de activos (EPA) sobre una cartera determinada, asumiendo
ƒƒ
el FROB el 72,5% del importe en que las pérdidas superen, en su caso, a las provisiones constituidas.
Reducción de 360 trabajadores y cierre de 67 sucursales.
ƒƒ
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8. hitos 2012 – perspectivas 2013
Los bancos centrales acuden al rescate
En el año 2012, los Bancos Centrales han cobrado especial protagonismo, al calor de su extenuante actividad.
Las entidades han tenido que tomar decisiones, adoptar medidas en momentos clave, y han sido en muchas
ocasiones la tabla de salvación para unos mercados que amenazaban con hundirse.
En septiembre de 2012, el BCE confirmó lo que ya era un secreto a voces en el mercado: que apoyaría al euro
con todas sus armas y que compraría deuda a corto plazo en el mercado secundario para ayudar a los países
en apuros. Aunque las mencionadas compras solo se activarán previa petición de los interesados, el solo anun-
cio por parte de Draghi tuvo un efecto balsámico en los mercados. La prima de riesgo española, que ya había
venido moderándose en los días previos a la reunión, sufrió una espectacular rebaja, hasta llevarla al nivel de
los 400 puntos básicos en los que cerrará el 2012.
Otro efecto milagroso de la reunión del BCE tuvo lugar en los mercados de crédito, ya que después de perma-
necer cerradas durante varios meses las operaciones corporativas, varias compañías se atrevieron de nuevo a
emitir deuda. Primero fue Telefónica, y le siguieron Santander, BBVA, Iberdrola, Gas Natural,…
Tras el BCE llegó la FED y Bernanke no quiso ser menos que Draghi: complació a los mercados haciendo oficial
el anuncio que todos esperaban, el tan ansiado QE3. Wall Street aplaudió la noticia y los índices se dispararon
hasta niveles máximos de 5 años.
Tres partes comprende el plan de Bernanke:
Nuevo programa de compra de bonos del Tesoro de largo plazo, por un importe inicial de 45.000 Mn$ (en
ƒƒ
sustitución de la operación Twist)
ƒƒ mantienen las compras de 40.000 Mn$ al mes en activos respaldados por hipotecas (MBS).
Se
ƒƒ FED aseguró que los tipos se mantendrán en el nivel actual (0%-0,25%)hasta que la tasa de paro no
La
baje al 6,5% (algo que se estima que no pasará hasta mediados de 2015), siempre y cuando el objetivo de
inflación se mantenga controlado.
No solo el BCE y la FED se han decidido este año a actuar. China y Japón también han puesto encima de la
mesa importantes medidas para combatir la ralentización económica.
En China, una vez despejadas las incertidumbres políticas y confirmado el nuevo gobierno, se espera ver una
aceleración de la ejecución del Plan Quinquenal durante los próximos meses, un plan que deja algo más de
lado el crecimiento de las exportaciones para centrarse en el consumo interno. Recientemente se ha anuncia-
do la puesta en marcha de planes de estímulo de inversiones públicas en infraestructuras y vivienda, con el fin
de incentivar la demanda nacional china por la vía del consumo interno. A diferencia de anteriores paquetes de
estímulos, se busca en esta ocasión un impulso del PIB gradual y sostenible.
En Japón, la victoria de Shinzo Abe (Partido Liberal Democrático) podría traducirse en una política monetaria
aún más expansiva y en la adopción de nuevas medidas de estímulo para la economía japonesa. Entre las pro-
puestas de Abe está la de situar los tipos de interés incluso por debajo del 0%, todo en un intento de sacar a
Japón de la situación de deflación en la que vive desde hace años.
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9. hitos 2012 – perspectivas 2013
A finales de diciembre, en la primera reunión tras las elecciones japonesas, el Banco de Japón anunció nuevos
estímulos: ampliación en otros 10 billones de yenes (unos 90.000 Mn€) del programa de compra de activos,
con el objetivo de seguir inyectando liquidez al sistema.
EE.UU. y su abismo fiscal
En la última parte del año, raro ha sido el día en el que no hemos oído las palabras “fiscal Cliff”, “abismo fiscal”
o “precipicio fiscal”. Y aunque a estas alturas nos hemos hecho unos expertos en la materia, no está de más
volver la vista atrás para tratar de explicar cómo se llegó a esta situación.
El fiscal Cliff se refiere al fin automático el 1 de enero 2013 de una serie de deducciones de impuestos transi-
torias introducidas en 2001-2003 durante el mandato de Bush, impuestos que suman la impresionante cifra
de 600.000 Mn$. Pero, ¿por qué es necesario que expiren automáticamente estas ventajas fiscales? En los
últimos años, el déficit estadounidense ha ido creciendo sin descanso, habiéndose llegado en 2011 al techo
máximo de deuda permitido legalmente.
En agosto de 2011, republicanos y demócratas, al verse incapaces de llegar a un acuerdo sobre cómo paliar
los desequilibrios presupuestarios, optaron por aplazar la solución al problema y pusieron un parche temporal:
elevar el techo de la deuda a cambio de tener aprobado antes de 2013 un plan creíble de reducción del déficit.
En 2011, la incapacidad de los políticos para ponerse de acuerdo le costó a EE.UU. perder su preciada triple A.
¿Qué opciones se han estado barajando para equilibrar las cuentas? La ecuación es sencilla: o se incrementan
los ingresos o se reducen los gastos (o una mezcla de las dos opciones). Pero los partidos políticos tienen cada
uno su propia opinión sobre qué parte de la ecuación hay que tocar y en qué medida. Algunas de las principa-
les alternativas barajadas durante el año han sido las siguientes:
ƒƒ de las exenciones fiscales para los ciudadanos con ingresos por encima de un cierto nivel.
Fin
ƒƒ del 2% de exención en el pago a la Seguridad Social. Durante 2011 y 2012 los trabajadores han pagado
Fin
el 4,2% de su salario a la Seguridad Social en lugar del 6,2% anterior. Sin acuerdo, casi un 83% de los esta-
dounidenses tendría que abonar unos de 3.700$ adicionales de media de impuestos.
ƒƒ de las ayudas al desempleo, con lo que se ahorraría unos 40.000Mn$.
Fin
Reducción de programas de Defensa y Gasto público, que implicaría ahorros de unos 65.000 Mn$.
ƒƒ
Finalmente tras numerosos esfuerzos, los partidos llegaron a un pacto parcial en el último minuto.
Las bases generales del acuerdo son:
Incremento de impuestos a los más ricos (desde el 35% hasta el 39,6%), aplicándose en familias con rentas
ƒƒ
superiores a 450.000 US$ y particulares que ingresen un montante superior a 400.000 US$.
ƒƒ impuestos a las rentas de capital altas y dividendos serán gravados al 23,8%.
Los
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10. hitos 2012 – perspectivas 2013
ƒƒ eleva el tipo desde el 35% al 40% en herencias de bienes inmuebles cuyo valor este por encima de los 5
Se
MnUS$.
ƒƒ ha establecido una extensión de un año al subsidio de emergencia por desempleo, y una prorroga hasta
Se
final de año en los incentivos fiscales a las empresas que inviertan en energías renovables e investigación y
desarrollo.
Sin embargo, a pesar del avance, el “tema “ seguirá dando que hablar en las próximas semanas, ya que los
representantes políticos no han sido capaces de llegar a un acuerdo para fijar el límite de deuda, y se aplaza
en dos meses los recortes automáticos previstos en el gasto del Gobierno Federal.
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11. hitos 2012 – perspectivas 2013
Y EN 2013
¿Seguiremos hablando de Grecia?
Posiblemente, aunque los últimos días de diciembre nos hacen mirar al frente con otro talante.
Standard & Poor’s subió en diciembre el ráting de Grecia en 6 escalones nada más y nada menos, hasta B-.
ƒƒ
El motivo esgrimido ha sido el cierre del programa de recompra de deuda heleno, que aleja el riesgo de una
salida del país del euro.
ƒƒ BCE va a volver a aceptar la deuda de Grecia como garantía para prestar dinero, lo que facilitará la finan-
El
ciación de los bancos griegos. Los bancos griegos no accedían desde hace meses a la liquidez del BCE y solo
se podían financiar a través de la Asistencia de Liquidez de Emergencia (ELA), con un coste muy superior.
ƒƒ prima de riesgo cae hasta cerca de los 1.100 puntos, su nivel más bajo en 20 meses.
La
¿Pedirá España el rescate?
Cerramos el capítulo del año 2012 y nos preparamos para abrir el de 2013, en absoluto exento de dificultades:
unas necesidades de financiación récord (en torno a los 230.000 Mn€ y por encima de los 224.000 Mn€ del
2009) y con la prima de riesgo partiendo de los 390 puntos básicos (en 2012 comenzó en 320 puntos). Si la
pregunta es si el Tesoro conseguirá un nuevo aprobado el próximo año, la respuesta será que “posiblemente
sí”. Eso sí, más dudas existen respecto al coste que tendrá que pagar por ello.
Recordemos que este año las tensiones en el mercado de deuda se han traducido en un pago adicional de
10.000 Mn€ respecto al 2011 y podría seguirse la misma tendencia en 2013, si una rebaja de tipos o la inter-
vención del BCE no lo remedia.
Aunque en las últimas semanas respiramos con cierto alivio cuando vemos la prima de riesgo en 400 puntos
y el bono a 10 años en el 5,3%, después de haber tocado el infierno con la punta de los dedos viendo el bono
en el 7,5% y la prima en 638 puntos, no deberíamos olvidar que en abril de 2010 la prima rondaba los 130
puntos básicos. Algo que hoy nos parece un sueño.
Se nos antoja a priori una tarea difícil seguir financiándonos con tipos por encima del 4%, y más en un país en
el que el crecimiento seguirá brillando por su ausencia.
En caso de que la solicitud de ayuda no llegue, los pronósticos hablan de un 2013 también dominado por la
volatilidad y en el que el Tesoro volverá a centrarse en los plazos de deuda más cortos. Los plazos más largos
han sido el verdadero caballo de batalla este año para el Gobierno y hoy por hoy los inversores siguen mirando
con escepticismo aquellas emisiones que superan los 5 años.
Y el problema no se queda aquí: si el Tesoro no consigue financiación en condiciones favorable, difícil lo ten-
drán las empresas que acudan a los mercados a pedir dinero. Y con un mercado de crédito cerrado a la finan-
ciación de nuestras compañías, más lejos se sitúa el objetivo de que la economía remonte el vuelo.
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12. hitos 2012 – perspectivas 2013
¿Se acabaron los problemas de los bancos?
Es cierto que tras los titánicos esfuerzos de 2012, la situación parece estará día de hoy algo más tranquila. Se
han dotado más de 200.000 Mn€ de provisiones a lo largo de la crisis, lo que hace que el sector bancario sea
en la actualidad mucho más sólido.
Pero aún no lanzaríamos las campanas al vuelo, por varios motivos.
Para empezar, habrá que ver qué ocurre con las subastas de Catalunya Bank y NCG, sin olvidar que la situa-
ƒƒ
ción Caja España Duero aún sigue sin estar 100% clara.
ƒƒ cuanto a la SAREB, si bien se ha completado el primer hito, el de su constitución, tendrá que comenzar
En
su gestión en 2013 y ver cómo se desenvuelve, mientras continúa su labor de intentar captar inversores ex-
tranjeros. El día 31 de diciembre de 2012 la Sareb recibe oficialmente los pisos, solares y créditos morosos
de la banca nacionalizada (22.317 Mn€ procedentes de Bankia, 6.708 Mn€ de Catalunya Banc, 5.097 de
NCG, 1.962 de Banco de Valencia y 1.025 de Banco Gallego). En el 1T2013 se recibirán los de Liberbank,
Caja3, BMN y CEISS. Se estima que la Sareb tendrá en total cerca de 90.000 pisos.
ƒƒLas entidades seguirán muy centrados en el control de la tasa de mora, que previsiblemente seguirá cre-
ciendo en 2013. El sector financiero ha tenido que ver cómo la tasa de morosidad llegaba hasta el 11,23%,
con un volumen de créditos dudosos de casi 190.000 Mn€. La tasa de morosidad acumula 16 meses de
subidas y se sitúa en niveles record, y seguirá creciendo por pura matemática: se estima que los impagos au-
mentarán por el deterioro de la situación económica, mientras que el volumen total de créditos descenderá
por el proceso de desapalancamiento de empresas y familias y la falta de concesión de nuevos préstamos.
En 2012 veremos cómo se duplica el volumen de créditos morosos, que en julio de 2010 sumaban 100.000 Mn€.
Habría que hacer aquí una matización, y es que el grueso de los impagos procede de créditos concedidos a
empresas vinculadas con actividades inmobiliarias, ya que la morosidad de los créditos hipotecarios se man-
tiene en niveles muy inferiores, en torno al 3,4% (aunque en tendencia ascendente).
Segunda matización. Es cierto que la mora en los créditos hipotecarios a familias se sitúa en niveles relativa-
mente bajos, y más si tenemos en cuenta la tasa de paro en España. Ahora bien: del total de las hipotecas
que los bancos tienen concedidas a hogares españoles se estima que el 14% son hipotecas de alto riesgo
(aquellos préstamos en los que lo que se debe supera el 80% del valor de tasación, llegando incluso en algu-
nos casos a ser más el importe del préstamo que el valor de la vivienda). De ahí que este sea un nuevo factor
de riesgo, que en ocasiones se ha obviado ante las escandalosas cifras del crédito promotor.
Dificultades en la ejecución de los planes de saneamiento. En las últimas semanas del año, las entidades
ƒƒ
financieras han ido presentando sus planes de reestructuración. Nos centraremos en el de Bankia:
ƒƒ entidad prevé 52.000 Mn€ de nuevo crédito hasta 2015, el 84% para empresas.
La
Llevará a cabo desinversiones en negocios no estratégicos.
ƒƒ
ƒƒ red de oficinas se reducirá un 39% y la plantilla un 28% entre 2012 y 2015,
La
ƒƒ entidad volverá a la senda de beneficios ya en el año 2013 y situará su resultado neto en 1.200 Mn€
La
en 2015.
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13. hitos 2012 – perspectivas 2013
¿Factible? No decimos que no, pero….complicado lo es y mucho. El entorno económico en 2013 no ayudará
ni mucho menos en la consecución de los objetivos: no se descartan nuevas rebajas de tipos por el BCE (lo que
contraerá aún más los márgenes de las entidades financieras) y la reactivación del crédito no se producirá de la
noche a la mañana (y menos aún si pensamos en la presión que tendrán las entidades para tener la morosidad
bajo control).
Los últimos días de Bankia en 2012 son realmente para olvidar. El FROB hacía públicas sus valoraciones para
las distintas entidades, y en el caso de Bankia determinaba un valor económico negativo de 4.148 Mn€. El
impacto que esta valoración supone para los accionistas no se precisará hasta enero de 2013, pero muchos
expertos calculan que, a consecuencia de la inyección de las ayudas públicas, la dilución del actual accionista
llegará al 90%, a lo que habría que añadir una dilución adicional por el canje de preferentes por acciones que
se llevará a cabo en el 1T2013.
Días antes de cerrar el año, el Comité Técnico Asesor del Ibex anunciaba que Bankia abandonaría el selectivo
el 2 de enero, año y medio después de salir a Bolsa, pasando a cotizar en el mercado continuo.
¿Veremos en 2013 la recuperación del mercado inmobiliario?
Mientras que en EEUU el proceso de recuperación va afianzándose, gracias a los bajos tipos de interés, la
mejoría del mercado laboral y los estímulos puestos en marcha por la FED, en España es otro cantar.
Se estima que pueden existir unas 700.000 casas en stock de viviendas sin vender, a lo que hay que añadir
que el ritmo de viviendas iniciadas en la actualidad es de 100.000 (frente a las 800.000 que se llegaron a
construir antes del estallido de la crisis).
Y hay que pensar que hasta que no empiecen a construirse viviendas la recuperación del mercado laboral será
más complicada, y no parece que esto vaya a ocurrir en el corto plazo. Además del abultado stock de vivien-
das, las previsiones de paro, el fin del incentivo a la compra de viviendas y la salida al mercado de los inmuebles
del SAREB, serán algunos de los factores que seguirán pesando sobre el sector. Son muchos los que fijan el
2014 como la fecha de inicio de la recuperación.
¿Comenzaremos a ver crecimiento en 2013?
El crecimiento será lento y desigual en función de las regiones. Se estima que EEUU podría crecer cerca del 2%
el año próximo, mientras que el crecimiento de la Eurozona podría limitarse a un anémico 0,2%.
Dentro de la Eurozona, el crecimiento será dispar, con estimaciones del 1% para Alemania o 0,5% para Fran-
cia, mientras se esperan retrocesos superiores al -1% para España y Portugal y algo más leves para Italia.
Argentina, México y Brasil podrían crecer por encima del 3%, mientras que el crecimiento del PIB chino ron-
daría el 8%.
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14. hitos 2012 – perspectivas 2013
¿QUÉ ESPERAR EN 2013?
No creemos que 2013 vaya a ser el año de eclosión de la recuperación. Esta seguirá siendo lenta, progresiva,
pero existen algunos factores que invitan al optimismo.
ƒƒ situación en EE.UU. ha mejorado sustancialmente y se deja ver en algunos de los principales aspectos
La
de la economía: la tasa de paro ha descendido hasta el 7,7% y los últimos datos del mercado inmobiliario
nos invitan a pensar en su estabilización. Si continúa la recuperación del sector de la vivienda será un impor-
tante apoyo para que la mejoría del empleo continúe y se entraría en un círculo “virtuoso” muy positivo para
la economía. Otro factor de apoyo vendrá de la mano de los emergentes, que están saliendo también de su
etapa de letargo.
ƒƒ planes de estímulo de los Bancos Centrales, ya ampliamente comentados, supondrán también un im-
Los
portante respaldo para los mercados.
ƒƒ disminución del riesgo de quiebra del euro debería traducirse en menores presiones sobre la prima de
La
riesgo y unos menores costes de financiación, aspectos esenciales para aliviar las cuentas de los Estados y
para garantizar costes más justes para las empresas que acudan a los mercados en busca de dinero.
ƒƒ valoraciones de la renta variable son atractivas (los PER están un poco por debajo de sus medias his-
Las
tóricas, pero su atractivo es mayor si se comparan con los de otros activos, como los de la deuda pública), y
los bajos tipos de interés motivarán a los inversores a buscar alternativas para su dinero más atractivas. Es
cierto que en el binomio riesgo-rentabilidad, la balanza se ha decantado claramente hacia el lado del primer
componente en los últimos meses. Las incertidumbres existentes han hecho que los inversores acepten inclu-
so rentabilidades negativas en algunos momentos (deuda alemana) a cambio de tener su dinero en un activo
seguro. Pero ahora que muchas de estas dudas se van disipando, algunos inversores empezarán a no estar
dispuestos a pagar por invertir su dinero y podría verse una vuelta (gradual y lenta) a otro tipo de inversiones.
ƒƒ cierto que en España los brotes verdes llegarán más tarde, pero en algunos temas sí comienza a asomar
Es
tímidamente la punta de estos: la prima de riesgo se ha relajado, los inversores extranjeros parecen estar
volviendo a confiar en la deuda española (en noviembre se incrementó en 4.780 Mn€ el importe de los títulos
en manos de extranjeros), los objetivos de déficit parecen más cerca de conseguirse y en octubre de 2012
se consiguió un Superávit por Cuenta Corriente de 865Mn€ (vs déficit de -1.363Mn€ de noviembre 2011).
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15. hitos 2012 – perspectivas 2013
En contra A favor
ƒƒ Consecuencias del desequilibrio presupuestario en ƒƒ Políticas expansivas Bancos Centrales.
EE.UU. ƒƒ Mejoría de los fundamentales en EE.UU.
ƒƒ Crisis de deuda en Europa, aún sin resolver. ƒƒ Escasa rentabilidad activos sin riesgo.
ƒƒ Escaso crecimiento en Europa. ƒƒ Se aleja el riesgo de ruptura del euro.
ƒƒ Inestabilidad geopolítica en Oriente Medio. ƒƒ Avances en los procesos de consolidación fiscal.
ƒƒ Alta tasa de desempleo en algunas regiones. ƒƒ Avances en el proceso de desapalancamiento de las
ƒƒ Dificultades de acceso al crédito. economías.
ƒƒ La crisis inmobiliaria en España está lejos de remitir. ƒƒ Apoyo del BCE a los países en apuros.
ƒƒ Avances en la Unión Bancaria.
ƒƒ Descenso precio materias primas.
ƒƒ Saneamiento de las entidades bancarias.
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16. hitos 2012 – perspectivas 2013
¿Dónde invertir en 2013?
Vaya por delante que 2013 no será ni mucho menos un año sencillo para invertir. Es posible que en el esce-
nario empiecen a dibujarse algunas luces, pero la confianza de los inversores no se recuperará tan fácilmente.
Así, acertar acerca de dónde poner nuestro dinero no será nada sencillo, pero nos aventuramos a analizar
algunas opciones.
Deuda española: En 2013 las necesidades de financiación de los bancos no serán tan acuciantes, de modo
ƒƒ
que los “superdepósitos” brillarán por su ausencia y los inversores deberán buscar otras alternativas. Con
el respaldo del BCE y unas menores amenazas a la continuidad del euro, una de las apuestas podría ser la
deuda española. En las emisiones a 10 años, las últimas subastas del 2012 se cerraron con una rentabilidad
superior al 5%.
Renta variable EE.UU.: Si se consigue salvar el obstáculo (nada desdeñable) del abismo fiscal, creemos que
ƒƒ
seguirá avanzando en su proceso de mejoría. El PIB en el 3T creció más de lo estimado inicialmente, 3,1%, y
mostrando una clara aceleración respecto al ritmo del trimestre anterior. El mercado laboral y el inmobiliario,
como bien hemos señalado anteriormente, también han ido mejorando.
Acciones con alto dividendo: En un entorno en el que no será fácil obtener rentabilidades, una opción será
ƒƒ
ir a la caza del dividendo. Eso sí, viendo las últimas cancelaciones por parte de algunas empresas españolas,
habrá que ser selectivo y buscar compañías con dividendo sostenible.
Bolsa europea: Lo ocurrido en 2012 sigue invitando a la cautela, pero tras varios años de desapalancamien-
ƒƒ
to, saneamientos y ajustes económicos, algunas compañías gozan de muy buena salud, y la mejoría de la
economía global puede empezar a impulsar sus beneficios.
Aunque en los primeros momentos de la crisis Alemania y Francia resistieron muy bien los envites de la crisis,
ƒƒ
en los últimos meses la ralentización las ha alcanzado. Esto, obviamente, tiene un aspecto negativo, ya que
Alemania no puede seguir ejerciendo de “locomotora” de Europa, pero tiene otra parte positiva, y es que la
Europa a dos velocidades empieza a equilibrar (al menos un poco) los ritmos de marcha, y ello puede ayudar
a que se tomen medidas con mayor consenso entre los distintos países. Mal de muchos….
Fondos con reparto de rentas: ¿Por qué no invertir en un buen fondo y recibir además un cupón periódico?
ƒƒ
Con el mismo argumento que esgrimíamos a la hora de hablar del dividendo de las acciones, 2013 no será
un año en el obtener rentabilidades sea pan comido. Invertir en un fondo que periódicamente nos reparte un
dividendo puede ser una opción interesante para obtener un flujo de rentas regular.
Renta fija ligada a la inflación: Cierto es que por el momento no hay presiones inflacionistas ni en Europa ni
ƒƒ
al otro lado del Atlántico, pero las políticas expansivas prolongadas conllevan el riesgo de que estas aparez-
can. A los precios actuales de cotización de este tipo de títulos, resulta bastante barato comprar protección
contra repuntes inesperados de inflación.
Asia: También hemos tenido ocasión de comentar cómo las nuevas políticas en Japón y China pueden impul-
ƒƒ
sar los rendimientos en estos mercados. En el caso de Japón, el nuevo partido en el poder tiene actualmente
dos objetivos; luchar contra la deflación y volver a hacer fuertes inversiones en obras públicas e infraestruc-
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17. hitos 2012 – perspectivas 2013
turas. Respecto al primer objetivo, se busca que el banco central nipón tenga una política monetaria más
agresiva y expansiva que favorezca decisivamente el debilitamiento del yen, lo que sería favorable a los
activos japoneses.
En cuanto a China, su economía empieza a dar signos de mejoría tras dos años de estancamiento y los últi-
mos datos sobre producción industrial, ventas e inversiones invitan al optimismo. El nuevo Plan Quinquenal
busca más el crecimiento apoyado en la demanda interna que en las exportaciones. Recientemente se ha
anunciado la puesta en marcha de planes de estímulo de inversiones públicas en infraestructuras y vivienda.
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