1. TALLER DE MERCADOS CAPITALES
ACTIVOS Y BONOS DE RENTA FIJA
POR
JAQUELINE GUERRERO
SERGIO ANTONIO PALACIO TORDESILLA
LUIS FERNANDO RAMIREZ
MERCADOS CAPITALES
MAYO 12
CORPORACIÓN UNIVERSITARIA AMERICANA
FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES, ADMINISTRATIVAS Y DE
NEGOCIOS
ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
2012

2. V TALLER ELECTIVA PROFUNDIZACION III “MERCADO DE CAPITALES”
Que son activos de renta fija; tipo de títulos de renta fija y cuales son los tipos
de emisores de este mercado de deuda.
Activo de renta fija: Son títulos emitidos por emisores públicos o privados, que
garantizan una determinada rentabilidad a lo largo de su vida. En estos casos los más
conocidos son las emisiones de deuda del Tesoro Público y las emisiones de deuda de
empresas privadas, habitualmente conocidos como pagarés u obligaciones de empresa.
Tipos de títulos de renta fija: La canalización del ahorro hacia la inversión se realiza a
través de dos medios o intermediarios claramente diferenciados: la intermediación
bancaria y la intermediación financiera. En la intermediación bancaria el banco o caja hace
suyo el dinero de los ahorradores y lo presta a los inversores. El banco debe el dinero a los
ahorradores (depositantes) y a él se lo deben los inversores (titulares de prestamos o
créditos). Por el contrario en la intermediación financiera ahorradores e inversores se
relacionan a través de los mercados financieros. En ellos, existen unos intermediarios que,
a diferencia de lo que ocurre en el sistema anterior, no hacen suyo el dinero de estas
transacciones ya que se limitan a facilitar el contacto entre las dos partes a través de los
mercados financieros.
Hay que diferenciar dos grandes tipos de mercados financieros: los mercados primarios
o de emisiones y los mercados secundarios. Los mercados primarios o de emisiones, son
los mercados de emisión de títulos, es decir es el mercado de los títulos cuando salen por
primera vez a la venta. Los mercados secundarios son mercados de intercambio de
títulos previamente emitidos y que ya figuran en posesión de los inversores, por ejemplo
las Bolsas de Valores. En términos estrictos cuando se habla de mercados financieros, se
hace siempre referencia a los mercados secundarios, ya que los mercados primarios solo
existen cuando una nueva emisión se pone en marcha.
El conjunto de los mercados financieros están integrados por el mercado de capitales, el
mercado de dinero y el mercado de divisas. El mercado de capitales es el conjunto de
mercados de acciones, obligaciones y otros títulos de renta fija o variable, por ejemplo la
Bolsa. El mercado de dinero o monetario, es el mercado donde se intercambian los activos
financieros que por su corto plazo (máximo 18 meses) se pueden considerar como
sustitutivos del dinero, por ejemplo los Letras de Tesoro. Finalmente el mercado de divisas
o de cambios, es el mercado de compraventa de monedas extranjeras o divisas.
También los mercados financieros pueden clasificarse en oficiales o no oficiales, de renta
fija o de renta variable; de corros o electrónicos, etc. Por ejemplo las Bolsas de Valores son
mercados organizados secundarios (y también primarios) de capitales en renta variable al
contado.
SISTEMAS DE MERCADO:Existen dos sistemas para generar precios en los mercados
financieros: el sistema dirigido por ordenes (auctionsystem) y el sistema dirigido por

3. precios (marketmakers). En el sistema dirigido por órdenes, se opera sobre la base de la
concurrencia de ofertas y demandas en un espacio físico (parquet) o a través de conexión
de ordenadores. Actualmente el sistema de contratación en un punto físico (sistema de
corros), esta cediendo paso a los sistemas de contratación por pantalla, como el sistema
SIBE del mercado continuo de las bolsas españolas.
A modo de pequeño resumen, recogeremos una clasificación de los mercados financieros.
Existen múltiples clasificaciones en función de la característica que se escoja para su
agrupación.
POR SU ESTRUCTURA
Mercado de búsqueda directa: Compradores y vendedores han de localizarse
directamente para la compraventa de activos financieros.
Mercado de comisionistas (brokers): Existen mediadores especializados que ponen
en contacto a los compradores y vendedores, cobrando una comisión por el servicio.
Mercado de mediadores (dealers): El mediador compra el activo y lo vende a un
comprador, es decir toma posiciones por cuenta propia. Su beneficio esta en el margen que
obtiene entre el precio de compra y el de venta.
Mercado ciego (marketmakers): El creador de mercado publica los precios a los que
esta dispuesto a hacer las operaciones de compraventa. Su beneficio esta en el margen que
obtiene.
POR EL TIPO DE ACTIVOS
Mercado de capitales: Se negocian activos financieros a largo plazo, por ejemplo las
Bolsas de Valores.
Mercados monetarios: Se negocian activos financieros a corto plazo, con poco riesgo y
gran liquidez.
Mercados de divisas: Se negocian las monedas de los países mas solventes (divisas
convertibles).
POR LA FASE DE NEGOCIACIÓN:
Mercados primarios: Es el mercado en el que tiene lugar la primera colocación de un
activo financiero por parte de su emisor.
Mercados secundarios: Es el mercado donde se negocian los activos una vez han sido
emitidos en el mercado primario. Las bolsas de Valores son fundamentalmente mercados
secundarios, aunque excepcionalmente se emiten acciones nuevas, que una vez compradas
al emisor (OPV), pasan al mercado secundario.
POR EL PLAZO:

4. Mercados al contado: La operación de compraventa coincide con la entrega del activo
financiero adquirido. Por ejemplo, las Bolsas de Valores.
Mercados a plazo: La operación de compraventa se realiza al precio de la sesión, pero el
activo financiero se entrega en una fecha determinada futura. Por ejemplo los mercados de
opciones y futuros.
POR EL GRADO DE ORGANIZACIÓN:
Mercados organizados: Son los mercados que se rigen por reglas y normas a las que
deben atenerse todos los participantes del mercado. Por ejemplo, las Bolsas de Valores.
Mercados no organizados (overthecounter): Son los mercados en los que las condiciones
de compraventa son fijadas libremente por las partes para cada operación.
POR EL SISTEMA DE CONTRATACIÓN:
Mercado de corros: Mercado tradicional en el que se cruzan las operaciones de
compraventa a viva voz durante un corto periodo de tiempo. Por ejemplo los mercados de
corros de las bolsas españolas.
Mercado electrónico: Mercado muy fluido que no tiene sitio físico de contratación y
que se forma por el cruce de operaciones introducidas en terminales de un ordenador
central. Por ejemplo, el mercado continúo de las bolsas españolas.
Mercado telefónico: Mercado muy fluido que no tiene sitio físico de contratación y que
se forma en los contactos telefónicos continuos entre los diversos operadores del mercado.
Por ejemplo, los mercados de divisas.
explicar cuales son los riesgos que tienen los activos de renta fija.
Cuando hablamos de los riesgos en los activos de renta fija, nos referimos
fundamentalmente al riesgo financiero de los mismos. El riesgo financiero es el conjunto
de factores que pueden determinar que la inversión proporcione una rentabilidad distinta
de la esperada, por encima o por debajo.
Riesgo significa incertidumbre y, financieramente hablando, se considera que incorpora el
mismo riesgo obtener un porcentaje por encima o por debajo de la rentabilidad prevista.
Lógicamente, el riesgo que preocupa al inversor es el segundo, es decir, la probabilidad de
que la rentabilidad sea inferior a la inicialmente prevista.
En este aspecto hay diferencias sustanciales. Los productos de renta fija simple que ofrecen
poco riesgo generalmente llevan asociados niveles bajos de rentabilidad, aunque no
siempre es así.

5. Un activo de renta fija puede acumular distintas fuentes de riesgo. El cálculo no es el
resultado de la suma de todos, sino una cifra inferior que tiene en cuenta las posibles
correlaciones entre unos y otros tipos de riesgo.
Entre los riesgos debemos mencionar:
El riesgo de mercado: tipos de interés y precios
El riesgo de reinversión
El riesgo de crédito o de insolvencia: el “rating”
El riesgo de no percepción de cupones
El riesgo de amortización y de liquidación de la emisión
El riesgo de liquidez
El riesgo de tipo de cambio
El riesgo de operativa
Consultar los principios de fijación de precio de un bono: El precio de un bono es
el valor presente de su esperado flujo(s) de efectivo.
El valor presente será inferior al valor futuro, puesto que la tenencia de $100 la próxima
semana valdrá menos que la tenencia de $100 hoy día. Existen varias posibles razones para
ello: si la inflación es alta, el valor se habrá erosionado para la semana siguiente; si
permanece en posesión de otra persona por una semana adicional, se presenta un riesgo
potencial de crédito; y no hayoportunidad de invertir el dinero hasta la semana siguiente,
por lo que cualquier rendimiento potencial resulta aplazado.
Como se calcula la rentabilidad de un bono en Colombia; realice un ejemplo:
La tasa de rentabilidad del bono es aquella que se calcula en un horizonte definido de
tiempo. Dicha tasa incluye el ingreso por cupón y la diferencia entre el precio actual del
bono menos el precio al cual se compró el bono, ambos divididos entre el precio actual del
bono:
Es decir, la rentabilidad que obtendría el inversionista dependerá no solamente del cupón
fijo que fue acordado al comprar el título, sino también de la diferencia de su precio en el
mercado respecto al de valor de compra, en un horizonte definido de tiempo. Si el precio

6. de un bono disminuye, es claro que la rentabilidad del mismo se derivaría principalmente
del cupón, salvo el caso en que dicha disminución sea mayor al cupón, siendo entonces no
rentable dicha inversión.
Otro índice de rentabilidad del bono, aunque parcial, es el llamado rendimiento actual:
Un mayor o menor rendimiento actual dependería exclusivamente del precio del bono,
pues el valor del cupón fue pactado desde el principio.
Finalmente, si el horizonte de inversión del individuo contempla tener el bono hasta su
madurez, debe hacerse referencia entonces a la tasa de rendimiento al vencimient
Donde n= período de madurez del bono y 1+i= Tasa de rendimiento al vencimiento o TRV.
La TRV es aquella tasa que iguala los flujos futuros obtenidos de los cupones y el valor
facial al precio actual del bono.
Es importante resaltar que el precio actual del bono es el mismo precio registrado en el
mercado de capitales, por lo que los cálculos obtenidos para efectos de calcular cualquier
tasa de rentabilidad del bono, se basan en flujos futuros que ocurrirán en realidad y no en
pronósticos de los mismos.
Explicar los siguientes términos:
Valor a la par: También conocido como valor de amortización y como valor nominal,
aunque estos términos pueden tener significados diferentes en contextos diferentes. Por lo
general, el valor nominal de un bono o una acción preferente. Cuando se usa de esta
manera, el valor a la par se estipula por bono o por acción. En el caso de un bono, el valor a
la par suele ser 1.000 $, pero puede ser más o menos. El término también se usa para
describir el valor a la par de una emisión al completo. Por ejemplo, una emisión de bonos
podría tener un valor a la par de 10 millones de $, pero venderse en forma de 10.000 bonos
individuales de 1.000 $ de valor a la par. En el caso de los bonos, el valor a la par es lo que
el inversor puede esperar recibir en la amortización al vencimiento. El tamaño del pago
periódico de cupón se calcula multiplicando el tipo del cupón por el valor a la par del bono
y luego dividiendo entre el número de pagos de cupón en un año. Las acciones preferentes

7. generalmente no tienen fecha de vencimiento; por lo tanto, el valor a la par de las acciones
se usa como base para calcular el dividendo de las acciones preferentes.
Valor de una acción, obligación, etc., fijado en el momento de su emisión. Par valué.
Yield:Rendimiento (finanzas) Nombre en ingles que expresa la rentabilidad de una
sociedad en función del dividendo. Se obtiene como la razón entre el dividendo y la
capitalización.
En las finanzas, el término rendimiento que describa la cantidad de dinero que regresa a
los propietarios de una de seguridad. Normalmente no incluye las variaciones de los
precios, en la diferencia del total de retorno. El rendimiento se aplica a diversos tipos de
enunciados de rendimiento de las acciones (ordinarias y preferidas y convertibles ), los
instrumentos de renta fija (bonos, pagarés, facturas, tiras, cupón cero), y algunos otros
productos de seguros de inversión de tipo (por ejemplo, rentas vitalicias).
El término se utiliza en situaciones diferentes para referirse a cosas diferentes. Se puede
calcular como una razón o como una tasa interna de retorno (TIR). Puede ser utilizado
para indicar el rendimiento total del propietario, o simplemente una porción de los
ingresos , o exceder el ingreso.
Margen de Rentabilidad (Antes de Impuesto a la Renta):El margen de
rentabilidad es la ganancia obtenida en relación al monto de la venta. Esto quiere decir que
si vendes 100 y la ganancia es 10, el margen de rentabilidad será del 10%. A veces, los
empresarios no conocen el monto de la venta, y solo cuentan con el monto del costo y
entonces aplican el porcentaje deseado a este costo, obteniendo el margen por debajo de lo
planeado, y esto es un error. Recuerda que los ratios financieros de rentabilidad se
establecen en relación a la venta y no al costo
Margen de Rentabilidad (después de Impuesto):Cuando deseas que tu empresa
tenga un margen de rentabilidad después del Impuesto a la Renta, el cálculo se vuelve más
exigente. Pero no te preocupes, porque con este simulador podrás tener los cálculos que
necesitas ¡en cuestión de segundos!
Aquí encontrarás herramientas de cálculo para el Régimen Especial (RER), donde el
Impuesto a la Renta se calcula sobre las ventas, y para el Régimen General, que se calcula
sobre la utilidad. Son dos casos distintos.
Valor nominal: El valor nominal de un bono es su valor nominal, el valor expresado en
el título. Este valor no es necesariamente el importe pagado o cobrado por el título.
En el caso de una nueva edición en la que el precio que se paga está por encima de la par,
los apellidos diferencia es la prima. Cuando el precio está por debajo de la par, la diferencia
se llama el tema de descuento.

8. Pasivo: El valor nominal de un bono es importante para el cálculo del cupón, si tenemos
sólo la tasa de cupón, o bien, para calcular el cupón si tenemos sólo el valor del cupón.
Acciones: En el caso de ampliaciones de capital, el valor nominal de las acciones es
relevante debido a que no está permitido por la ley portuguesa aumentos de capital por
debajo del valor nominal de las acciones. A menudo, las empresas en crisis llevar a cabo
reducciones de capital o disminuye el valor nominal para permitir mejoras de capital.
Forward:Término inglés con el que se designa el contrato de compraventa de un activo,
valor o divisa en el que se establece, en el momento de la formalización del contrato, el
precio que se pagará en una fecha futura, en la que se hará la entrega del activo. A
diferencia de los futuros, no se materializan en títulos normalizados, ni existe un mercado
regulado. Instrumento de cobertura sobre tipos de interés a medio plazo. Consiste en un
compromiso de comprar o vender, en una fecha futura prefijada, una cantidad
prestablecida de un activo, a un precio acordado cuando se realizó el compromiso.
Especulador: En economía,es el conjunto de operaciones comerciales o financieras que
tienen por objeto la obtención de un beneficio económico, basado en las fluctuaciones de
los precios. Una operación especuladora no busca disfrutar del bien o servicio, sino obtener
un beneficio de las fluctuaciones de su precio con base en la teoría del arbitraje. En sentido
extenso, toda forma de inversión es especulativa; sin embargo, el término se suele aplicar a
aquella inversión que no conlleva ninguna clase de compromiso con la gestión de los
bienes en los que se invierte, limitándose al movimiento de capitales (mercado financiero),
habitualmente en el corto o medio plazo.
La especulación se basa, por tanto, en la previsión y en la anticipación, de forma que el
especulador también puede equivocarse si no prevé correctamente la evolución de los
precios futuros, de forma que tendrá que vender barato algo que compró caro. El mercado
especulativo por tanto premia a los buenos previsores y castiga a los malos.1
Comodities:La mercancía (en inglés, commodity) en economía es cualquier producto
destinado a uso comercial. Al hablar de mercancía, generalmente se hace énfasis en
productos genéricos, básicos y sin mayor diferenciación entre sus variedades.
1 Bienes de consumo tradicionales en Economía
2 Productos financieros
3 Lista de bolsas de bienes de consumo
4 Enlaces externos

9. Artículo principal: Mercancía:El significado tradicional de bienes de consumo se
refiere originalmente a materias primas a granel. Se trata de productos cuyo valor viene
dado por el derecho del propietario a comerciar con ellos, no por el derecho a usarlos. Un
ejemplo de bien de consumo es el trigo ya que, basándose en una calidad mínima estándar,
no se hace diferencia entre el trigo producido en una granja o en otra. Otros ejemplos son
la electricidad o el petróleo o la banda ancha en Internet; aunque este concepto incluye
también productos semielaborados que sirven como base para procesos industriales más
complejos. Ejemplo: los bienes de consumo que exporta Chile son el cobre y la celulosa, los
que exporta Argentina son la soja y la carne vacuna. Los productos de consumo no se
diferencian por la marca, esto sucede porque la mayoría de las veces los productos no
generan un valor adicional al cliente, es decir, no tienen un valor agregado.
Con el crecimiento de las bolsas de materias primas de alcance mundial, se desarrollaron
nuevos conceptos del término mercancía. La definición legal utilizada en los Estados
Unidos según la cual un "commodity" es todo aquello que sea subyacente en un contrato de
futuros de una bolsa de productos establecida, amplió el concepto para que mediante éste,
prácticamente cualquier cosa pueda ser un bien de consumo.
Hoy en día son considerados como artículos de consumo muchos activos financieros
siempre y cuando no sean considerados como "valores", tales como las divisas, las tasas de
interés o de referencia, los índices bursátiles, etc.
markertmarkers:un agente que suministra precios y esta dispuesto a comprar o vender
a los precios de compra y venta estipulados, un creador de mercado, opera un libro de
operaciones.