Fundamentos de la administración financiera USAC

UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
ESCUELA DE AUDITORÍA
FINANZAS I
DOCENTE TITULAR: Lic. Erick Roberto Flores López
DOCENTE AUXILIAR: Licda. Ingrid Ávila Cortave
Salón: 206
Edificio: S-6
Jornada: Nocturna
FUNDAMENTOS DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Luis Alberto Xolix Calanche
Carné: 2011-11261
Guatemala, 03 de Octubre, 2014

USAC -Facultad De Ciencias Económicas
Finanzas I
Fundamentos De La Administración Financiera
i
ÍNDICE
Presentación/Introducción.............................................................................iii
1. Conceptos Elementales.........................................................................04
1.1. Administración...................................................................................04
1.2. Finanzas............................................................................................04
1.3. Fuentes de Capital............................................................................05
1.4. El Capital...........................................................................................05
1.5. Tipos de Capital.................................................................................06
1.6. Función de las Finanzas....................................................................06
1.7. La Inversión.......................................................................................07
1.8. Administración Financiera.................................................................07
1.9. Maximización Financiera...................................................................08
1.10. Maximización de la Ganancia............................................................08
2. Objetivos de la Administración Financiera.............................................08
2.1. Determinación del Tamaño de la Empresa.......................................09
2.2. Determinación de los usos de Capital...............................................09
2.3. Determinación de las Fuentes de Capital..........................................09
3. Ambiente Operacional............................................................................09
3.1. Organización.....................................................................................10
3.2. El Ambiente Económico....................................................................10
3.3. El Departamento de Finanzas...........................................................11
3.4. Los métodos Financieros y los Intermediarios..................................12
4. Análisis Financiero y la Planificación.....................................................13
4.1. Análisis Financiero............................................................................13
4.2. Planificación Financiera.....................................................................13
4.2.1. Concepto/Definición...................................................................14

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4.2.2. Planificación Financiera Estratégica.........................................14
4.2.3. Técnica de Presupuestos y Pronósticos..................................15
4.2.4. Apalancamiento Financiero......................................................15
4.2.5. Apalancamiento Operacional....................................................15
5. Administración de Capital de Trabajo....................................................16
5.1. Conceptos.........................................................................................17
5.2. Fuentes y Usos.................................................................................17
5.3. Importancia.......................................................................................18
5.4. Estrategías........................................................................................18
6. El Proceso del Presupuesto de Capital.................................................18
6.1. El valor del Dinero.............................................................................19
6.2. El Costo del Capital...........................................................................19
6.3. La Decisión del Presupuesto............................................................20
6.4. El Riesgo y el Presupuesto de Capital..............................................20
7. Financiamiento a Largo Plazo...............................................................21
7.1. Mercado de Deuda o Dinero.............................................................21
7.2. Mercado de Capital...........................................................................21
7.3. Tipos de Acciones.............................................................................22
7.4. Tipos de Financiamiento...................................................................22
7.5. Política de Distribución de Utilidades................................................23
Conclusiones.................................................................................................25
Recomendaciones.........................................................................................26
Bibliografía.....................................................................................................27

Finanzas I
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INTRODUCCIÓN
La imperante necesidad de planear, coordinar, dirigir, organizar y controlar las finanzas, como un conjunto de bienes susceptibles de un carácter económico monetario, dan origen a los fundamentos de administración financiera, tema eje central sobre el cual versa la investigación.
La investigación se organiza en siete sub-temas: siendo el primero, conceptos fundamentales de la administración, donde se describen o definen varios términos que se emplean en toda la investigación, tal como; administración, finanzas, fuentes de capital, por mencionar algunos. El segundo sub-tema: Objetivos de la administración financiera, destacando la determinación del tamaño del la empresa, los usos del capital y las fuentes de capital, como objetivos esenciales de la administración financiera.
El tercer sub-tema: Ambiente Operacional, con especial énfasis en la estructura organizativa del departamento de finanzas, se aborda someramente el entorno económico y se describen algunas variables de tipo microeconómico, así como los métodos financieros y los intermediarios. El cuarto sub-tema: Análisis Financiero y la Planificación, se desarrollan algunas definiciones y se aborda con mayor amplitud la planificación financiera estratégica, las técnicas de presupuesto y pronósticos.
El Quinto su-tema: Administración de Capital de Trabajo, se definen algunos conceptos, y se desarrolla las fuentes y los usos del capital de trabajo, es decir, de donde provienen y hacia donde se dirigen (inversión, producción, etc.), seguidamente de la importancias y de las estrategias de administración del capital de trabajo. El Sexto sub-tema: El proceso del presupuesto de capital, destacando el valor del dinero, otro lado, el costo del capital y la decisión del presupuesto y el riesgo que implica la elaboración y ejecución del mismo. El Séptimo sub-tema, trata del financiamiento a largo plazo, los mercados de capital y su acceso a ellos, los tipos de financiamiento. En la parte final del documento se consignan las conclusiones y recomendaciones, así como la bibliografía consultada.

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1. CONCEPTOS ELEMENTALES
Dentro de los conceptos fundamentales para comprender el estudio de la administración financiera, se detallan los siguientes:
1.1. Administración
De acuerdo con Stephen P. Robbins, la administración “...es la coordinación de las actividades de trabajo de modo que se realicen de manera eficiente y eficaz con otras personas y a través de ellas”1, aprovechando cada uno de los recursos que se tienen como los recursos humanos, materiales, financieros y tecnológicos, para cumplir con los objetivos que se persiguen dentro de la organización.
Los recursos financieros son de los más importantes dentro de una organización, por ello es necesario usar este recurso de forma adecuada para aprovecharlo de la mejor manera posible en las inversiones que se realizan en una entidad.
1.2. Finanzas
Se constituye por el conjunto de caudales o bienes, especialmente de carácter monetario, en otro orden de palabras, la maestra Guadalupe Ochoa Setzer menciona que “...las finanzas son la rama de la economía que se relaciona con el estudio de las actividades de inversión tanto en activos reales como en activos financieros, y con la administración de los mismos”2. Mientras que Gitman piensa que “...las finanzas son el arte y la ciencia de administrar el dinero”3.
De tal forma que las finanzas constituyen un proceso continúo de administración y asignación adecuada de los recursos financieros para la
1 Robbins/Coulter, Administración, p. 7
2 Ochoa Setzer, Guadalupe, Administración financiera, p. 4
3 Gitman Lawrence J., Principios de administración financiera, p. 3

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optimización de los mismos en pro de obtener una alta rentabilidad del uso eficiente de los recursos financieros.
1.3. Fuentes de Capital
Las fuentes de capital son tan diversas, desde lo interno a lo externo, de corto, media y largo plazo, sobre todo el tipo de garantía u obligación contractual que se adquiere al momento de obtener el dicho capital. A continuación se detalla algunas formas de capital financiero:
Capital en efectivo: Ventas condicionadas, venta de activos no utilizables, rentar de inmueble o mueble.
Capital al Crédito: Tarjetas de crédito, tarjetas con Proveedores, por mencionar alguno.
Financiamiento de Deuda: Financiamientos por medio de las cuentas por cobrar, Banca comercial, unión de crédito, doble financiamiento con un equipo, Financiamiento a través de inventario, Carta de crédito, Arrendamiento de equipo, microcréditos.
Financiamiento Accionario: Fuentes de capital corporativo, planes de propiedad accionaria para empleados, Capital de Riesgo. 4
1.4. El Capital
El significado del capital, desde el punto de vista financiero anual y mensual, también denominado capital financiero es toda suma de dinero, que no ha sido consumido por su propietario, sino que ha sido ahorrada y trasladada a un mercado financiero con el fin de obtener una renta al capital.
En finanzas, “...es el capital invertido en entidades y organismos financieras, no tiene por qué referirse al capital invertido en actividades productivas que generen beneficios para más personas, es decir, no incrementan el capital
4 http://www.soyentrepreneur.com/18-fuentes-de-capital.html

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productivo existente”5. En muchas ocasiones se ha centralizado intencionalmente bajo el mando de grupos relativamente reducidos, como resultado, tanto de la fusión y absorción de instituciones bancarias y de las empresas de diferentes ramas de la producción, así como por casos de monopolización artificial, formando un derroche. En algunos casos puede llegar a ser denominado capital especulativo, aparece en los sitios donde hay ganancias, solo es rentable para quienes invierten el capital en dichos organismos.
1.5. Tipos de Capital
Tipos de Capital es una expresión usada en el contexto de la administración, organización de la Empresa, negocios y gestión. Dentro los tipos de Capital se mencionan los siguientes:
 Capital emitido, emitido en acciones.
 Capital Fijo, conjunto de bienes muebles e inmuebles.
 Capital Financiero, valor monetario de los títulos accionarios.
 Capital Físico, stock de bienes de equipos, instalaciones e infraestructuras.
 Capital Humano, es el conjunto de conocimientos, entrenamiento y habilidades poseído por las personas.
 Capital de Riesgo, Capital que no esta garantizado por un gravamen.
 Capital Social, el conjunto de aportaciones suscritas por los socios o accionistas de una Empresa.
 Capital Suscrito, es el capital comprometido a pagar los socios o accionistas en una Sociedad de Capital Variable.
1.6. Función de las Finanzas
Entre las principales funciones podemos señalar:
5 http://es.wikipedia.org/wiki/Capital_financiero

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a) Decisión de inversión: es la más importante ya que comienza con la determinación de la cantidad total de activos que se necesita para mantener la empresa.
b) Decisión de financiamiento: el administrador financiero está interesado en la composición de las formas en que la empresa desea apoyarse en financiamiento. c) Decisión de administración de activos: una vez que se han adquirido activos y se ha suministrado el financiamiento apropiado, aun se debe administrar estos activos eficientemente.
d) Encontrar, proveer y ubicar los recursos: Fuentes (Financiamiento) y usos (inversiones de la empresa). Es decir, de donde proviene el financiamiento y hacia donde se dirige.
e) Análisis de Inversión: La supervivencia de una empresa depende de la habilidad que tenga la alta gerencia para concebir, analizar y elegir las oportunidades de inversión dependiendo tanto del grado de rentabilidad como del nivel riesgo percibido y medido.
1.7. La Inversión
Es la decisión de usar o poner a trabajar ciertos recursos financieros disponibles. Estrictamente, “...es aquella parte de la producción que no se destina al Consumo inmediato sino a la producción de nuevos Bienes De Consumo o de nuevos bienes de Capital”6. La Inversión financiera se refiere a la transferencia de la Propiedad de títulos o activos financieros.
1.8. Administración Financiera
Es una fase de la administración general, que tiene por objeto maximizar el patrimonio de una empresa a largo plazo, mediante la obtención de recursos
6 http://www.eco-finanzas.com/diccionario/I/INVERSION.htm

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financieros por aportaciones de capital u obtención de créditos, su adecuado manejo y aplicación, así como la coordinación eficiente y eficaz del capital de trabajo, inversiones y resultados, mediante la presentación e interpretación para tomar decisiones acertadas7.
Por lo tanto, la administración financiera es una disciplina que optimiza los recursos financieros para el logro de los objetivos de la organización con mayor eficiencia y rentabilidad. Es el área de las finanzas que aplica el proceso administrativo, dentro de una empresa pública o privada.
1.9. Maximización Financiera
Constituye uno de los objetivos fundamentales de la administración financiera, es decir, optimizar el uso los recursos financieros que permitan alcanzar los objetivos planteados con eficiencia y eficacia. Por otro lado es obtener el máximo rendimiento de la asignación de los recursos financieros.
1.10. Maximización de la Ganancia
Los recursos asignados adecuadamente, sobre todo, eficaz y eficientemente, proporcionan un margen de utilidad mayor, en torno a ello versa toda la actividad y las funciones de la administración financiera. Es decir, a maximizar de una u otra forma la ganancia.
2. OBJETIVOS DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
La administración financiera eficiente requiere una meta u objetivo para ser comparativamente apropiado, esta es la maximización de la riqueza de los accionistas; siempre y cuando la manera con la que se conducen sea responsable y ética con el resto de la empresa; es decir con el objetivo de ésta hacia el consumidor, con sus empleados, con los salarios, los servicios prestados, etc. La administración financiera se encarga de la adquisición, financiamiento y
7 Perdomo Moreno, Abraham, Elementos básicos de administración financiera, p. 31.

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administración de los activos en la toma de decisiones; en las cuales las decisiones de inversión indican qué cantidad de activos son necesarios para la empresa para mantenerse funcionando; así como, para qué son destinados cada una de estas inversiones en dichos activos.
2.1. Determinación del Tamaño de la Empresa
Es de vital importancia que la administración determine el tamaño de la empresa. Es decir, el monto del capital de constitución, su estructura organizativa, el número de unidades operativas (filiales, subsidiarias, sucursales, entre otros), Volumen de ventas (exportaciones), Cartera de crédito y el reconocimiento comercial. Sin duda alguna, existen varios indicadores para determinar el tamaño de la empresa aquí solo se menciona algunos.
2.2. Determinación de los usos de Capital
Constituye uno de los objetivos de la administración financiera, el tomar la decisión de invertir el capital no es tarea fácil,
2.3. Determinación de las Fuentes de Capital
Tener el conocimiento pleno de las fuentes de capital, constituye una función y objetivo de la administración financiera, el determinar de que fuentes (internas o externas) proviene el capital a utilizar o invertir en la actividad productiva y de que manera (corto plazo, largo plazo, con garantía o sin garantía) se irán empleando los recursos de capital.
3. Ambiente Operacional
Dado el amplio margen de actividades de la administración financiera, y su entorno operacional es pertinente definir, el tipo o forma de organización, el ambiente económico; tipo de mercado, tamaño del mercado, condiciones del mercado, por mencionar alguno, la unidad operativa, es decir el departamento de finanzas y sus métodos de financiamientos utilizados.

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3.1. Organización
Una organización es un sistema diseñado para alcanzar ciertas metas y objetivos8. Estos sistemas pueden, a su vez, estar conformados por otros subsistemas relacionados que cumplen funciones específicas, tal caso seria, el departamento de finanzas, que en apartados más bajo es abordado.
En otras palabras, una organización es un grupo social formado por personas, tareas y administración, que interactúan en el marco de una estructura sistemática para cumplir con sus objetivos y funciones asignadas. Por ultimo nos referimos al término, organización de empresas, que hace referencia a la estructura organizativa del trabajo en el ámbito empresarial. Existen varios elementos que son claves en esta estructura, como la burocracia, la especialización del empleo, la departamentalización, la cadena de mano, la descentralización y la formalización.
3.2. El Ambiente Económico
El entorno económico es el ambiente en el que se mueven las personas, las familias, las empresas, el gobierno; y donde interactúa cada una de estas unidades generando agregados macroeconómicos. En otro orden, entorno económicos es un conjunto de variables y fenómenos económicos que ejercen mayores influencias en el desarrollo financiero de un país, tales como tasas de inflación y de interés, producto interno bruto, balanza de pagos, cotizaciones y política monetaria, deuda pública, etc.9 Dentro de las cuales se hace hincapié en las variables microeconómicas.
Variables Micro económicas, es un conjunto de patrones económicos que se relacionan específicamente con una empresa, persona física o moral.
• Capacidad instalada
• Mezcla de ventas
8 http://definicion.de/organizacion/
9http://www.fcca.umich.mx/descargas/apuntes/Academia%20de%20Finanzas/Finanzas%20I%20Mauricio% 20A.%20Chagolla%20Farias/1%20entorno%20economico.pdf

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• Inflación de precios e insumos
• Crecimiento del mercado
• Control de calidad
• Liquidez
• Exportaciones
• Precios específicos cambiantes
• Productividad
• Estrategias de precios
• Riesgo
• Carga financiera
• Capacidad administrativa
• Rentabilidad
• Importaciones
• Estabilidad de precios
3.3. El Departamento de Finanzas
Se trata de un departamento autónomo vinculado directamente al presidente de la compañía, a través de un administrador financiero. En las empresas pequeñas suele estar integrado en el departamento de contabilidad.
Importancia del departamento financiero: La actividad de este departamento es crucial en el funcionamiento de la empresa, puesto que en él se toman decisiones de gran calado, en función de los análisis de datos complejos y diversos: situación macroeconómica, evolución de los mercados, apuntes contables, etc.
La necesidad de acertar: El nivel de acierto en este tipo de decisiones acabará determinando el rumbo que tomará la empresa a nivel de eficacia y eficiencia.10
10 http://es.over-blog.com/Que_es_y_para_que_sirve_el_departamento_de_finanzas-1228321767- art168605.html

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3.4. Los métodos Financieros y los Intermediarios
Los métodos financieros hacen alusión a la forma o vía en que una entidad comercial, industrial o de servicios acude para obtener financiamiento, es decir acceso a recursos financieros. Ya sea esto por la emisión de nuevas acciones, bonos y obligaciones, ó acudir al sistema financiero para obtener un préstamo bancario hipotecario o prendario. Por otro lado, también se deben tener en cuenta los intermediarios del financiamiento, debido a su participación el costo del financiamiento podría elevarse. Por ejemplo, en un préstamo hipotecario, el banco es el intermediario.
A modo de clasificación, podemos distinguir dos tipos de Intermediarios Financieros.
Intermediarios financieros bancarios: Son el Banco Central, la banca privada, las cajas de ahorro y las cooperativas de crédito. Se caracterizan porque algunos de sus pasivos son pasivos monetarios aceptados generalmente por el público como medios de pago (billetes y depósitos a la vista) y por tanto, tienen capacidad para financiar recursos financieros (crean dinero).
Intermediarios financieros no bancarios: Los más relevantes son: las compañías aseguradoras, los fondos de pensiones o mutualidades, las sociedades de inversión inmobiliaria, los fondos de inversión, las sociedades de crédito hipotecario, las entidades de leasing11, las de factoring12, las sociedades mediadoras del mercado de dinero y las sociedades de garantía reciproca. Se caracterizan porque sus pasivos no son dinero, por lo que su actividad es más mediadora que la de los intermediarios bancarios.
11 Leasing: arrendamiento Operacional.
12 Factoring: Entidades que se dedican a la negociación de cartera de Créditos, conocido como Factoraje.

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4. Análisis Financiero y la Planificación
Para el análisis financiero existen diversos métodos, tales como; análisis vertical, análisis horizontal, análisis por razones financieras –simples y estándar- por mencionar algunos. Es oportuno aducir que la planificación del análisis financiero determina en buena medida la eficacia y eficiencia en la consecución de los objetivos del departamento de finanzas.
4.1. Análisis Financiero
El análisis financiero es una condición necesaria, o prerrequisito, para tomar decisiones financieras sanas. Van Horne, establece que “...con el fin de negociar con más eficacia la obtención de fondos externos, la administración de una empresa debe interesarse en todos los aspectos del análisis financiero que los proveedores externos de capital utilizan para evaluar a la empresa. La administración también utiliza el análisis financiero con fines de control interno. Se ocupa en particular de la rentabilidad de la inversión en diversos activos de la compañía y en la eficiencia con que son administrados. Además de los proveedores de capital y de la empresa misma, diversas dependencias gubernamentales usan en ocasiones el análisis financiero13. En particular, las dependencias reguladoras revisan la tasa de rendimiento que una compañía obtiene sobre sus activos, así como la proporción de fondos que no son de capital empleados en el negocio. Por consiguiente' el tipo de análisis financiero que se realiza depende de los intereses específicos de quien lo realiza. El análisis de los estados financieros es parte de un sistema de procesamiento de información a partir del cual se pueden tomar decisiones bien fundamentadas.
4.2. Planificación Financiera
La planificación financiera es un procedimiento que consta de tres fases para decidir qué acciones se deben realizar en el futuro para lograr los objetivos trazados: planear lo que se quiere hacer, llevar a cabo lo planeado y verificar la
13 Van Horne, James C, “Administración Financiera” 10 ed. http://libreria-universitaria.blogspot.com

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eficiencia de cómo se hizo. La planificación financiera a través de un presupuesto dará a la empresa una coordinación general de funcionamiento.
4.2.1. Concepto/Definición
La planificación financiera es un proceso en virtud del cual se proyectan y se fijan las bases de las actividades financieras con el objeto de minimizar el riesgo y aprovechar las oportunidades y los recursos. Como técnica “...la planificación financiera es una técnica que reúne un conjunto de métodos, instrumentos y objetivos con el fin de establecer en una empresa pronósticos y metas económicas y financieras por alcanzar, tomando en cuenta los medios que se tienen y los que se requieren para lograrlo”14.
4.2.2. Planificación Financiera Estratégica
Establece la Visión, Misión y los objetivos en torno a los recursos financieros. Por consiguiente, son tres los elementos clave en el proceso de planificación financiera:
1) La planificación del efectivo consiste en la elaboración de presupuestos de caja. Sin un nivel adecuado de efectivo y pese al nivel que presenten las utilidades la empresa está expuesta al fracaso.
2) La planificación de utilidades, se obtiene por medio de los estados financieros proforma, los cuales muestran niveles anticipados de ingresos, activos, pasivos y capital social.
3) Los presupuestos de caja y los estados proforma son útiles no sólo para la planificación financiera interna; forman parte de la información que exigen los prestamistas tanto presentes como futuros.
14 http://www.salonhogar.com/materias/administracion/planefinanciera.htm

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4.2.3. Técnica de Presupuestos y Pronósticos
El presupuesto: es el instrumento de planificación fundamental de muchas compañías y las obliga a realizar por anticipado una recopilación numérica del flujo de efectivo, gastos e ingresos, desembolsos de capital, utilización de trabajo o de horas-máquina esperado.
El presupuesto es necesario para el control, pero no puede servir como un estándar de control sensible a menos que refleje los planes. Una de las principales ventajas de la elaboración de presupuestos es que obliga a los directivos a planificar.
El pronóstico financiero: es uno de las de las herramientas más importantes para la planificación. El flujo de efectivo necesario para el pago de los gastos, para el capital de trabajo, y para la inversión a largo plazo puede pronosticarse a partir del estado de resultados proforma y los valores generales. La variable más importante que influye en los requerimientos de financiamiento, en la mayor parte de las empresas, es el volumen proyectado de ventas.
4.2.4. Apalancamiento Financiero
El apalancamiento financiero mide el efecto de la relación entre el porcentaje de crecimiento de la utilidad antes de intereses e impuestos y el porcentaje de crecimiento de la deuda, o bien el número de veces que UAIT15 contiene la carga de la deuda. El factor de apalancamiento nos sirve para medir la rentabilidad por acción como consecuencia de un cambio en las utilidades antes de intereses e impuestos.
4.2.5. Apalancamiento Operacional
Es la capacidad de las empresas de emplear costos fijos de operación para aumentar al máximo los efectos de cambios en las ventas sobre utilidades
15 UAIT: Utilidad Antes de Intereses e Impuestos.

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antes de intereses e impuestos." Este tipo de apalancamiento se presenta en compañías con elevados costos fijos y bajos costos variables, generalmente como consecuencia del establecimiento de procesos de Producción altamente automatizados.
Medición del grado de apalancamiento operativo, Debido a que el apalancamiento operativo mide la utilidad antes de intereses e impuestos, el mismo se concibe como un cambio porcentual en las utilidades generadas en la operación excluyendo los cargos por financiamiento e impuestos.
5. Administración del Capital de Trabajo
La Administración Financiera del Capital de Trabajo, permite:
 Explicar el concepto de capital de trabajo, los efectos de reducir o alargar la cobranza en el ciclo de caja, así mismo, explicar los efectos de modificar la rotación de inventarios en el ciclo de caja y, abordar los efectos de modificar las políticas de pago a proveedores en el ciclo de caja.
 Calcular la rotación de caja, determinar el saldo óptimo de efectivo y, definir los principales conceptos del flujo de efectivo.
 Explicar los tipos de inventarios,
 Determinar el lote de compra más económico,
 Determinar el número óptimo de pedidos,
 Indicar la importancia del crédito y la cobranza,
 Señalar las políticas de crédito,
 Señalar las políticas de cobro,
 Conocer la importancia del financiamiento en las operaciones de la empresa, así como las diferentes modalidades de este, para la correcta toma de decisiones,

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5.1. Concepto/Definición
Capital de Trabajo: Desde el punto de vista contable se define como la diferencia aritmética entre el activo circulante y el pasivo circulante. Desde el punto de vista práctico, está representado por el capital necesario para iniciar operaciones, antes de recibir ingresos, luego entonces este capital deberá ser suficiente para: comprar materia prima, pagar sueldos y salarios, otorgar financiamiento a los clientes, cubrir gastos diarios, entre otros de diversa índole. “...Pero así como hay que invertir en ciertos rubros, también se puede obtener crédito a corto plazo proveniente de: proveedores, acreedores, impuestos (IVA), entre otros, los cuales representan el pasivo circulante. De aquí que se le conozca como capital de trabajo, es decir, el capital con que hay que contar para empezar a trabajar”.16
5.2. Fuentes y Usos
Financiamiento del Capital de Trabajo requiere una buena política del capital de trabajo y un financiamiento apropiado.
Se debe reducir el activo circulante como porcentaje de las ventas aplicando la tecnología y la administración. Con todo ello, las compañías se ven obligadas a conservar grandes cantidades de activo circulante, inversión que deben financiar de algún modo.
Para financiar sus necesidades de capital de trabajo, casi todas las empresas recurren a varios tipos de deuda: Préstamos bancarios c/p, Crédito comercial, Emisión de papel comercial, y Pasivos acumulados (devengados).
16 Administración Financiera Capítulo I, Finanzas II, Consulta en Pdf.

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5.3. Importancia
La importancia del capital de trabajo es una inversión que realiza la empresa en activos realizables en el corto plazo, como es el efectivo, los valores negociables, las cuentas por cobrar y los inventarios. Necesarios para llevar a cabo las actividades de operación. Una correcta administración del capital de trabajo va a ser fundamental, y mas aún porque en determinadas empresas representan más de la mitad de los activos totales de la misma.
5.4. Estrategia
Algunas compañías usan el pasivo circulante como fuente primaria para financiar el activo circulante; otras recurren más a la deuda a largo plazo y al capital. Además, se describen las fuentes del financiamiento a corto plazo:
1. Pasivo devengado,
2. Cuentas por pagar,
3. Préstamos bancarios, y
4. Papel comercial.
6. El Proceso del Presupuesto de Capital
Cuando las empresas buscan crecer deben analizar y calcular varias situaciones antes de comprometer recursos para expandir, reemplazar o renovar los activos fijos, o para concretar inversiones de otro tipo a largo plazo. Para ello, deben revisar los costos y beneficios proyectados relacionados. Este proceso de evaluación y selección lo denominaremos presupuesto de capital.
El Presupuesto de capital es el proceso que consiste en evaluar y seleccionar las inversiones a largo plazo que estén alineadas con la meta de la empresa de incrementar al máximo la riqueza de sus propietarios.17 Dicho proceso se constituye de cinco pasos, no son los únicos, podrían ser mas de cinco
17http://datateca.unad.edu.co/contenidos/102022/VERSION_3_ACTIVIDADES_DEL_CURSO_102022_MLFD_ Dic_2011/EXE_LEARNING_V3_MLFD_2011/leccin_16_elaboracin_del_presupuesto_de_capital.html

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dependiendo de las necesidades y los detalles que se pretenden cubrir con el presupuesto, siendo los siguientes.
1) Generación de Propuestas
2) Revisión Análisis
3) Toma de Decisiones
4) Puesta en Marcha –Ejecución del presupuesto.
5) Seguimiento, evaluación continua.
6.1. El valor del Dinero
El dinero sirve a distintas funciones esenciales, como medio de cambio, unidad contable y conservación de valor. El bienestar consiste en la capacidad de la gente u organización para conseguir las cosas que quieren, en cubrir sus necesidades. Por tanto, la economía (y la política en general) debería ser un instrumento para conseguir maximizar el bienestar de los ciudadanos con los medios disponibles.
6.2. El Costo del Capital
El costo de capital de una empresa se define como el costo de los fondos que se le proporcionan para su actividad. Algunos inversionistas la conocen como la tasa de rendimiento requerida, ya que especifica la tasa mínima de rendimiento que se requerirá para las inversiones de la compañía.18
En otras palabras, el costo de capital sirve como elemento de decisión para elegir entre diferentes proyectos posibles de realizar. Al tomar decisiones de inversión nos encontramos frente a varias clases de proyectos, entre los más comunes vemos: proyectos independientes, proyectos mutuamente excluyentes y proyectos contingentes. Estas clases van a influir en la toma de decisión sobre la realización de la inversión.
18 Ibídem.

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6.3. La Decisión del Presupuesto
Las decisiones de inversión a largo plazo se apoyan en el presupuesto de capital y constituyen una de las actividades más importantes de la administración financiera en las empresas.
El presupuesto de capital forma parte del presupuesto financiero conjuntamente con el presupuesto de efectivo, complementando al presupuesto de operación que incluye el presupuesto de ventas, producción, inventarios de productos terminados y en proceso, consumos y compra de materiales considerando a su vez el presupuesto de inventario de materiales, el presupuesto de mano de obra directo, de gastos de fabricación y gastos de operación. Todos estos presupuestos se conjugan para integrar el presupuesto maestro que conduce a los estados financieros proyectados: estado de resultados y balance general pro forma. Las decisiones de presupuesto de capital deben relacionarse con la planeación estratégica general de la compañía, la estrategia implica una planeación de la empresa hacia el futuro. Inherentemente, el presupuesto de capital requiere de un compromiso hacia el futuro19
6.4. El Riesgo y el Presupuesto de Capital
Las estrategias para diversificar el riesgo en los proyectos son muy variadas y forman una parte fundamental para incrementar el rendimiento a un nivel dado de riesgo. Los flujos de caja relacionados con proyectos de presupuesto de capital son flujos de caja futuros, es por ello que la comprensión del riesgo es de gran importancia para tomar decisiones adecuadas acerca del presupuesto de capital.
Existen varias técnicas fundamentales que se utilizan para evaluar el riesgo en el presupuesto de capital, entre los más utilizados están el sistema subjetivo, el sistema de valor esperado, sistemas estadísticos, simulación y las tasas de
19 https://es.scribd.com/doc/58787686/Que-es-la-decision-del-presupuesto-de-capital

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descuento ajustadas al riesgo. Que serán tratados en otros trabajos que tenga como fin evaluar profundamente el riesgo asociados al presupuesto de capital.20
7. Financiamiento a Largo Plazo
Son todas las obligaciones contraídas por la empresa con terceros y que vencen en un plazo mayor a 05 años, pagadero en cuotas periódicas.
El efecto en el Balance General es el desdoblamiento de esta deuda en dos partes: corriente (cuotas que vencen dentro de un año) y no corriente (cuotas que vencen luego de un año). En las operaciones de financiamiento a largo plazo generalmente se incluyen dentro de los contratos una serie de exigencias que deben ser cumplidas por la empresa que solicita el financiamiento, entre las que se pueden mencionar:
Adecuada contabilidad y presentación periódica de estados financieros auditados (los estados financieros deben haberse preparado de acuerdo a los NIC Y NIIF21).
Dentro de sus fuentes de Financiamiento, están;
a) Prestamos a largo Plazo,
b) Emisión de Bonos,
c) Inversiones Atraídas.
7.1. Mercado de Deuda o Dinero
El mercado de deuda o dinero se constituye principalmente por valores, es decir, títulos de créditos. 22
Los tipos de valores pueden ser: Acciones o Deuda (emisión de bonos).
7.2. Mercado de Capital
Es un tipo de mercado financiero en los que se ofrecen y demandan fondos o medios de financiación a medio y largo plazo. Su principal objetivo es canalizar
20 http://www.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/38/tecnevprescap.htm
21 NIC: Normas Internacionales de Contabilidad, NIIF; Normas Internacionales de Información Financiera.
22 http://es.slideshare.net/hilenia/mercado-de-dinero

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los recursos y el ahorro de los inversionistas; para que los emisores, lleven a cabo dentro de sus empresas operaciones de: financiamiento e inversión. Frente a ellos, los mercados monetarios son los que ofrecen y demandan fondos (liquidez) a corto plazo. Y que normalmente se constituyen por la emisión de acción, bonos y obligaciones.
7.3. Tipos de Acciones
Los tipos de acciones más comunes son: Ordinarias y Preferentes.
Acciones ordinarias: Las acciones ordinarias garantizan al accionista el derecho a participar y votar en juntas generales de accionistas ordinarias y extraordinarias. Los accionistas ordinarios tienen derecho a ver el libro de socios y el acta de las juntas, tienen acceso al estado financiero antes de que se celebre la junta que lo aprueba, reciben pago de dividendos cuando la empresa presenta beneficios y, en caso de disolución de la compañía, los accionistas ordinarios son los últimos que cobran.
Acciones preferentes: Los accionistas preferentes no tienen derecho a participar y votar en juntas ordinarias. Sin embargo pueden hacerlo en las extraordinarias. En cambio tienen garantizado el pago de un dividendo que normalmente es superior que el de las ordinarias y en caso de disolución de la sociedad, cobrarían antes que los ordinarios.
7.4. Tipos de Financiamiento.
Los tipos de financiamiento se componen de dos segmentos; financiamiento a corto plazo y financiamiento a largo plazo.
Financiamientos a corto plazo están conformados por:
 Créditos comerciales
 Créditos Bancarios
 Pagares

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 Líneas de crédito
 Financiamiento por medio de cuentas por cobrar –factoraje.
 Financiamiento por medio de Inventarios- Pignoración de inventarios.
Financiamiento a Largo Plazo se integra por:
 Hipotecas
 Acciones
 Bonos
 Arrendamiento financiero
 Entre otros.
7.5. Política de Distribución de Utilidades
La distribución de dividendos es una de las políticas económicas y financieras de mas trascendencia tanto para los administradores como para los inversionistas, en la medida que afecta directamente los intereses y expectativas de cada uno de ellos y lo que es bueno para unos no necesariamente es bueno para los otros y esto termina afectando el valor y la capacidad económica y financiera de la empresa.
Desde el punto de vista del inversionista, quien a primera vista es el más interesado y el más afectado por las políticas de distribución de dividendos de una compañía. Generalmente un inversionista de nuestro medio, invierte con el objetivo de obtener unos rendimientos continuos y estables en un periodo de tiempo. Desde este punto de vista el inversionista siempre esperará que la empresa le pague sus dividendos por lo menos cada año, y en la medida en que esta no lo haga, para el, sus inversiones no cumplen las expectativas y puede llegar a considerar la posibilidad de venderlas.
Si se observa la política de dividendos desde el punto de vista de la Administración esta tiene dos facetas.

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Primero, en primera instancia la empresa se inclinaría por la no distribución de dividendos ya que fortalecería su capital de trabajo. Segundo, el no pagar dividendos a los inversionistas puede redundar en que estos pierdan su confianza en la empresa y retiren sus inversiones y por últimas terminen perjudicando la solidez de la empresa que en un principio se pretendía proteger.
En segundo lugar, los recursos no pagados pueden ser invertidos en proyectos productivos que aseguren el posicionamiento en el mercado de la empresa. Lo anterior compensa el riesgo de que los inversionistas puedan retirar la confianza en la empresa. Lo que significa que mientras existan oportunidades de disminuir sustancialmente los costos financieros de los pasivos y la posibilidad de proyectos de alta rentabilidad, se puede optar por una política de no pago de dividendos o pagos mínimos ya que los rendimientos de unos dividendos capitalizados o reinvertidos compensan el riesgo de un inversionista insatisfecho sin afectar las Finanzas de la empresa.

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CONCLUSIONES
Los fundamentos de la administración financiera son tan diversos que es difícil cuantificarlos, pero no cualificarlos, debido a la importancia, en cuanto a la información que proporciona de las cuales se fundamentan ciertas decisiones que se toma en las finanzas de una entidad específica.
La administración financiera es eficaz y eficiente, tanto en la ejecución de su funciones y responsabilidades, así como en la asignación de los recursos financieros cuando, si y solo si, logra alcanzar sus objetivos, es decir la optimización de los recurso y la maximización de la ganancia.
El departamento de finanzas tiene a su cargo, además de otras, la función de establecer el presupuesto del capital, es decir, determinar los financiamientos y establecer la forma de ejecutar las inversiones, por consiguiente, toma la decisión de cómo y dónde se obtendrán o manejan los recursos financieros.
La administración financiera se desarrolla en un ambiente operacional muy complejo, dado las diversas formas de estructura organizativa, y el entorno económico, es decir, todas aquellas variables de tipo micro y macroeconómico, legal y de política que inciden en la consecución de los objetivos.
La decisión de invertir o financiar algún proyecto, viene asociado al conocimiento del nivel de riesgos que corren los recursos financieros de no retornar. Así como la necesidad de fondos monetarios para cubrir obligaciones próximas a vencer.

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RECOMENDACIONES
Se debe definir, especificar o determinara la organización del departamento de finanzas, establecer objetivos claros y medibles con respecto a cada una de sus funciones en el rol de administrador de los recursos financieros, en consonancia con los principios de la administración financiera.
La administración financiera debe ser un proceso dinámico, y no estático, actualizado, a la vanguardia de las mejoras en el campo de las tecnologías de la información que le permita estar al día de las noticias de los acontecimientos de las finanzas a nivel mundial, así como las nuevas técnicas y los métodos de análisis financieros de mayor beneficio para la entidad.
El departamento de finanzas debe estar ampliamente coordinado con la alta gerencia o nivel directivo, según sea el caso, para la toma de decisión en la asignación adecuada y oportuna de los recursos financieros de acuerdo a la planificación estratégica.
Es imprescindible determinar bajo que forma se organiza la administración financiera, de tipo funcional, lineal o en forma de consultoría y asesoría. Así como determinar el ambiente económico, legal y político, y las secuelas que podrían representar si el ambiente económico sufre alguna variación, ya sea positivo o negativo.
Antes de tomar alguna decisión con respecto a los recursos financieros se debe evaluar el riesgo que implica y comprometer los recursos ante las obligaciones que actualmente garantizan.

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BIBLIOGRAFÍA
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3. http://www.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/38/tecnevprescap.htm
4. http://es.slideshare.net/hilenia/mercado-de-dinero

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